Phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của các doanh nghiệp dầu khí niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG ---***--- ĐỀ ÁN TỐT NGHIỆP PHÂN TÍCH CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC DOANH NGHIỆP DẦU KHÍ NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG

-*** -

ĐỀ ÁN TỐT NGHIỆP

PHÂN TÍCH CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC DOANH NGHIỆP DẦU KHÍ NIÊM YẾT

TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

Ngành: Tài chính – Ngân hàng

QUÁCH TÔ THIÊN TÚ

Hà Nội, năm 2023

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG

-*** -

ĐỀ ÁN TỐT NGHIỆP

PHÂN TÍCH CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC DOANH NGHIỆP DẦU KHÍ NIÊM YẾT

TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

Ngành: Tài chính – Ngân hàng

Mã số: 8340201

Họ và tên học viên: Quách Tô Thiên Tú Người hướng dẫn: PGS, TS Mai Thu Hiền

LỜI CAM KẾT

Tôi xin cam kết đề tài đề án “Phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của các doanh nghiệp Dầu khí niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam” là bài nghiên cứu do tôi thực hiện và có sự giúp đỡ và hướng dẫn từ giảng viên PGS, TS Mai Thu Hiền Các nội dung trong đề tài này là trung thực và chưa từng được công bố trong đề tài nào khác

Hà Nội, tháng 9 năm 2023

Tác giả

Quách Tô Thiên Tú

LỜI CẢM ƠN

Đề án này được thực hiện và hoàn thành tại Khoa Sau Đại học, Khoa Tài chính Ngân hàng, Trường Đại học Ngoại Thương

Tôi xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc nhất tới PGS.TS Mai Thu Hiền – người

hướng dẫn khoa học đã tận tình giúp đỡ và định hướng để tôi hoàn thiện Đề án Trong quá trình học tập và nghiên cứu, tôi cũng đã nhận được sự hỗ trợ và giúp đỡ tận tình từ Ban Giám hiệu, Lãnh đạo Khoa Sau Đại học, Khoa TC-NH cùng toàn thể các thầy cô giáo tại Trường Đại học Ngoại thương, tôi xin ghi nhận và chân thành cảm ơn

Do giới hạn kiến thức và khả năng lý luận của bản thân còn nhiều thiếu sót và hạn chế, kính mong sự chỉ dẫn và đóng góp của các Thầy, Cô để Đề án của tôi được hoàn thiện hơn Xin trân trọng cảm ơn!

Hà Nội, tháng 09 năm 2023

Tác giả

Quách Tô Thiên Tú

CHƯƠNG 1 CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CÁC DOANH NGHIỆP DẦU KHÍ NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 7

1.1 Các nhân tố nội sinh ảnh hưởng đến giá cổ phiếu 7

1.2 Các nhân tố ngoại sinh ảnh hưởng đến giá cổ phiếu 12

CHƯƠNG 2 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 14

2.1 Quy trình nghiên cứu 14

2.2 Phương pháp thu thập và xử lý số liệu 14

2.2.1 Thu thập số liệu 14

2.2.2 Xử lý số liệu 15

2.3 Các biến nghiên cứu và đo lường các biến nghiên cứu 17

2.3.1 Giới thiệu mô hình 17

2.3.2 Các biến và giải thiết nghiên cứu 17

CHƯƠNG 3 THỰC TRẠNG CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA DOANH NGHIỆP NGÀNH DẦU KHÍ NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 22

3.1 Đặc điểm của ngành Dầu khí Việt Nam 22

3.2 Các doanh nghiệp dầu khí niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam 24

3.3 Thực trạng giá cổ phiếu thường của các doanh nghiệp dầu khí niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2018-2022 28

3.4 Thực trạng các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thường của các doanh

nghiệp dầu khí niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam 31

3.4.1 Quy mô công ty (Size) 31

3.4.9 Giá dầu thế giới 40

4.1 Thống kê mô tả mẫu nghiên cứu 42

4.2 Kết quả kiểm tra dữ liệu 46

4.2.1 Kiểm định đa cộng tuyến 46

4.2.2 Kiểm định tự tương quan 48

4.2.3 Kiểm định độ phù hợp của mô hình 48

DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT

DANH MỤC BẢNG

Bảng 2.1 Bảng tổng hợp biến và giả thiết nghiên cứu 17

Bảng 3.1 Sản lượng khai thác dầu và khí Việt Nam 2018-2022 23

Bảng 3.2 Danh sách 41 doanh nghiệp Dầu khí niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam 24

Bảng 3.3 Bảng thống kê nhóm giá cổ phiếu giai đoạn năm 2018 đến năm 2022 29

Bảng 3.4 Thống kê quy mô công ty giai đoạn 2018-2022 32

Bảng 3.5 Thống kê ROS giai đoạn 2018-2022 33

Bảng 3.6 Thống kê ROA giai đoạn 2018-2022 34

Bảng 3.7 Thống kê ROE giai đoạn 2018-2022 35

Bảng 3.8 Thống kê tăng trưởng thị phần giai đoạn 2018-2022 36

Bảng 3.9 Thống kê QR và CR giai đoạn 2018-2022 37

Bảng 3.10 Thống tỷ lệ lạm phát từ năm 2018 đến năm 2022 39

Bảng 4.1 Kết quả thống kê mô tả 42

Bảng 4.2 Kết quả kiểm định đa cộng tuyến 47

Bảng 4.3 Kết quả kiểm định tự tương quan của mô hình với biến phụ thuộc PRICE 48

Bảng 4.4 Kết quả kiểm định độ phù hợp của mô hình 49

Bảng 4.5 Kết quả phân tích hồi quy mô hình với biến phụ thuộc PRICE 50

Bảng 4.6 Kết quả phân tích hồi quy mô hình điều chỉnh với biến phụ thuộc PRICE 51

DANH MỤC HÌNH

Hình 3.1 Giá cổ phiếu trung bình giai đoạn 2018 - 2022 28 Hình 3.2 Thống kê GDP giai đoạn 2018-2022 38 Hình 3.3 Biểu đồ giá dầu thô thế giới WTI giai đoạn từ năm 2018 đến năm 2022 40

LỜI MỞ ĐẦU 1 Lý do lựa chọn đề tài

Dầu khí là một ngành công nghiệp lớn và quan trọng đối với toàn thế giới nói chung và Việt Nam nói riêng Nó liên quan đến việc khai thác, sản xuất, vận chuyển và tiêu thụ các nguồn tài nguyên dầu mỏ và khí tự nhiên Dầu khí có vai trò quan trọng trong đời sống kinh tế toàn cầu, cũng như đối với từng quốc gia Ngành dầu khí luôn là ngành mũi nhọn của các quốc gia, cung cấp nguồn nguyên liệu quan trọng nhất cho xã hội hiện đại, đặc biệt là để sản xuất điện và nhiên liệu cho các phương tiện giao thông vận tải Ngành dầu khí còn cung cấp đầu vào cho các ngành công nghiệp khác như: công nghiệp hóa chất, phân bón và nhiều ngành khác - trở thành ngành năng lượng quan trọng, cần thiết đối với đời sống xã hội Ngành dầu khí mang lại lợi nhuận siêu ngạch cho các quốc gia sở hữu, chi phối và tham gia trực tiếp kinh doanh nguồn tài nguyên dầu khí

Đối với Việt Nam, vai trò và ý nghĩa của ngành dầu khí càng trở nên quan trọng trong bối cảnh nước ta đẩy mạnh sự nghiệp công nghiệp hoá, hiện đại hoá Ngành dấu khí là ngành công nghiệp chiếm tỷ trọng cao nhất trong tổng thu ngân sách nhà nước Theo báo cáo của bộ Tài chính, từ năm 2018 đến năm 2020, ngành dầu khí đã đóng góp vào thu ngân sách nhà nước lần lượt là 15%; 24,5%; 20%; 25%; 27% Về kim ngạch xuất khẩu, dầu thô là một trong bốn mặt hàng có tỷ trọng giá trị xuất khẩu cao nhất Việt Nam, mang lại cho ta một lượng lớn ngoại tệ Từ đó ta thấy được tầm quan trọng của ngành dầu khí đối với nền kinh tế Việt Nam

Trong ảnh hưởng chung của xu thế kinh tế toàn cầu, nền kinh tế Việt Nam đang trải qua những giai đoạn khó khăn, hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp gặp nhiều bất lợi Mặc dù chính phủ đã có những nỗ lực để giảm lãi suất và giải quyết các vấn đề về nợ xấu, lạm phát và tăng trưởng kinh tế và đã có một số dấu hiệu tích cực cho thấy các hoạt động kinh tế đang dần phục hồi nhưng triển vọng kinh tế thế giới nhìn chung còn chưa vững chắc, nhất là với các nền kinh tế đang phát triển như Việt Nam Nhiều yếu tố không thuận lợi từ thị trường thế giới

đó phải kể đến là ngành Dầu khí Ngành Dầu khí đóng vai trò rất quan trọng trong nền kinh tế Việt Nam, là ngành đóng góp nhiều ngoại tệ nhất cho quốc gia với các sản phẩm phục vụ nền kinh tế quốc dân là sản phẩm điện khí, xăng dầu, khí nén cao áp và năng lượng sạch Tuy nhiên, do chịu nhiều tiêu cực đến từ thị trường, ngành Dầu khí đang gặp nhiều khó khăn, từ đó đem lại những tác động không nhỏ tới hoạt động đầu tư cổ phiếu của các công ty Dầu khí ảnh ảnh hưởng tới giá cổ phiếu của Ngành Dầu khí Qua đề tài này, tác giả muốn làm rõ hơn lý do tại sao lại có sự biến động trong giá cổ phiếu ngành Dầu khí và yếu tố nào đã tạo nên sự biến động đối với giá cổ phiếu ngành Dầu khí Trên cơ sở đó, tác giả đã lựa chọn thực hiện đề tài

là “Phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của các doanh nghiệp dầu

khí niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam” 2 Tổng quan về nghiên cứu

Việc phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu doanh nghiệp Dầu khí niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam được dựa trên những nghiên cứu sau về các yếu tố sau:

 Khả năng thanh toán ngắn hạn

Theo nghiên cứu của A M Eljelly (2004): nghiên cứu mối quan hệ giữa khả năng thanh toán và giá cổ phiếu của một số doanh nghiệp ở Saudi Arabia, Tác giả đã dùng phương pháp định tính để nghiên cứu và đưa ra kết luận khả năng thanh toán tỷ lệ ngược chiều với giá cổ phiếu của doanh nghiệp Nguyên nhân được tác giả đưa ra là khi khả năng thanh toán lớn, doanh nghiệp tích trữ nhiều nguồn vốn nhàn rỗi mà không đem đi đầu tư hoặc đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh, do đó lợi luận của doanh nghiệp có thể bị sụt giảm Đây là thông tin không tốt đối với người nắm giữ cổ phiếu, họ sẽ có xu hướng bán ra thay vì mua vào, làm giảm giá cổ phiếu doanh nghiệp

 Quy mô công ty

Theo nghiên cứu của Ari Kokko (2004): nghiên cứu mối quan hệ giữa tổng tài sản doanh nghiệp với giá cổ phiếu doanh nghiệp ở một số doanh nghiệp tại Việt Nam, Tác giả đã đưa ra kết luận tổng tài sản doanh nghiệp tỷ lệ cùng chiều với giá

cổ phiếu doanh nghiệp Nguyên nhân được tác giả đưa ra là các doanh nghiệp có tổng tài sản lớn thường (quy mô lớn) có lượng vốn dồi dào, chất lượng lao động tốt, tệp khách hàng lớn nên họ có nhiều lợi thế trong kinh doanh Do đó làm tăng doanh thu và tăng lợi nhuận cho công ty Kết quả kinh doanh tốt sẽ thu hút các nhà đầu tư mua cổ phiếu công ty, giá cổ phiếu công ty sẽ có xu hướng tăng lên

 Tỷ lệ vốn nhà nước trong doanh nghiệp

Theo nghiên cứu của Li, Sun & Zou (2009): nghiên cứu mối quan hệ giữa tỷ lệ vốn nhà nước trong doanh nghiệp và giá cổ phiếu doanh nghiệp tại một số công ty tại niêm yết trên thị trường chứng khoán Trung Quốc, Tác giả rút ra được là tỷ lệ vốn nhà nước có tác động tới kết quả kinh doanh của doanh nghiệp Cụ thể là đối với các doanh nghiệp có lợi nhuận lớn thì tỷ lệ vốn nhà nước trong doanh nghiệp có tác động ngược chiều với giá cổ phiếu, đối với các doanh nghiệp kinh doanh bình thường thì tỷ lệ vốn nhà nước trong doanh nghiệp không có tác động tới giá cổ phiếu Qua đó tác giả đã đưa ra kiến nghị cho Chính phủ Trung Quốc là nên giảm bớt tỷ lệ vốn nhà nước tại các doanh nghiệp có lợi nhuận cao để để đầu tư vào các doanh nghiệp có lợi nhuận thấp hơn

 Khả năng sinh lời

Theo nghiên cứu của Abu Hasheesh (2003): nghiên cứu mối quan hệ giữa khả năng sinh lời và giá cổ phiếu của một mẫu 40 doanh nghiệp niêm yết tại Amman Jordan an Exchange trong thời gian năm 2003 Dựa trên phương pháp phân tích định lượng, kết quả của nghiên cứu cho thấy giá cổ phiếu tại các công ty này tỷ lệ thuận với khả năng sinh lời của công ty

 Tỷ lệ chi trả cổ tức

Theo nghiên cứu của Miller và Rock (1985) được phát hành trên The Journal of Finance, nhóm tác giả chỉ ra rằng việc các công ty thông báo chi trả cổ tức nhiều hơn cho thấy công ty đang hoạt động kinh doanh tốt, có nhiều dự án triển vọng trong tương lai Từ đó các nhà đầu tư thấy được tín hiệu tốt của doanh nghiệp và sẽ

 Tăng trưởng thị phần

Theo nghiên cứu của Gale Ralph và GM Sultan (1975): nghiên cứu về market share, nhóm tác giả đã chỉ ra rằng một doanh nghiệp có thị phần lớn tương đương với họ có khả năng cạnh tranh cao Các doanh nghiệp đó có thể tìm được nguồn cung ứng với chi phí hợp lý và đồng thời đặt ra giá sản phẩm trên thị trường, từ đó đạt được lợi nhuận cao Từ đó, rút ra được kết luận thị phần là yếu tố rất quan trọng trong hoạt động kinh doanh, và có tác động tích cực đến lợi nhuận cũng như giá cổ phiếu của công ty

 Tỷ lệ lạm phát

Theo nghiên cứu của Fama and Schwert (1977): nghiên cứu mối quan hệ giữa lạm phát và giá cổ phiếu; Tác giả đã chỉ ra rằng lạm phát cao làm các doanh nghiệp có xu huớng đem tiền đi đầu tư tại các kênh an toàn như vàng hoặc gửi tiết kiệm chứ không đầu tư vào hoạt động sản xuất kinh doanh, do lạm phát sẽ làm giảm mức chi tiêu chung của toàn nền kinh tế Do đó doanh nghiệp không thực sự sử dụng hiệu quả nguồn vốn, dẫn đến sự giảm giá của cổ phiếu

 Tỷ lệ tăng trưởng GDP

Theo nghiên cứu của Bekhet & Mugableh (2012): Nghiên cứu mối quan hệ giữa GDP và giá cổ phiếu tại thị trường chứng khoán Malaysia bằng mô hình ARDL trong thời gian 1977-2011 Kết quả của nghiên cứu này cho thấy khi nền kinh tế tăng trưởng làm giảm tỷ lệ thất nghiệp, thu nhập của người dân tăng từ đó họ có thêm nguồn tiền nhàn rỗi để tiêu dùng và đầu tư Điều này tác động tích cực tới doanh nghiệp, làm doanh thu và lợi nhuận của các doanh nghiệp tăng và giá cổ phiếu của các doanh nghiệp cũng tăng theo

Tuy nhiên, tác giả nhận thấy những bài nghiên cứu trên không đề cập đến yếu tố tác động từ nước ngoài, trong khi thực tiễn giá cổ phiếu của các doanh nghiệp dầu khí niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam có chịu ảnh hưởng từ thị trường nước ngoài Do đó, trong bài này, tác giả sẽ thêm yếu tố giá dầu thô quốc tế (WTI) khi phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của các doanh nghiệp dầu khí niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

3 Câu hỏi nghiên cứu

Bài nghiên cứu sẽ được thực hiện nhằm trả lời các câu hỏi sau:

Các yếu tố nào ảnh hưởng tới giá cổ phiếu của các doanh nghiệp dầu khí niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam?

Các thước đo và mức độ ảnh hưởng của các yếu tố tới giá cổ phiếu?

Từ đó đề xuất các kiến nghị dựa trên góc độ của các doanh nghiệp Dầu khí cần huy động vốn để cải thiện các yếu tố tác động tới giả cổ phiếu

4 Mục đích nghiên cứu

Mục đích nghiên cứu của để tài là đánh giá thực trạng sự tác động các nhân tố ảnh hưởng lên giá cổ phiếu thường của các Doanh nghiệp Dầu khí niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, trên đó đề xuất các kiến nghị cải thiện các yếu tố tác động tới giá cổ phiếu

5 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

Đối tượng nghiên cứu là các nhân tố ảnh hưởng tới giá cổ phiếu thường của các Doanh nghiệp Dầu khí niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Phạm vi nghiên cứu:

Không gian: Là các doanh nghiệp Dầu khí niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Thời gian: Khoảng thời gian để thu thập số liệu thực hiện nghiên cứu trong 5 năm từ 2018 đến 2022

6 Phương pháp nghiên cứu

Phương pháp định tính: Dựa trên các số liệu thu thập được, phân tích các biện động của của các biến trong mô hình trong giai đoạn 2018-2022

Phương pháp định lượng: Sử dụng phương pháp phân tích hồi quy để xây dựng mô hình các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Từ đó, hàng loạt giả thuyết

7 Kết cấu của khóa luận

Ngoài lời mở đầu, kết luận, danh mục từ viết tắt, bảng biểu, hình vẽ tài liệu tham khảo và phụ lục, bài khóa luận có kết cấu bốn chương bao gồm:

Chương 1: Các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của các doanh nghiệp Dầu khí niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Chương 2: Phương pháp nghiên cứu

Chương 3: Thực trạng các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của các Doanh nghiệp Dầu khí niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Chương 4: Kết quả nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của các doanh nghiệp Dầu khí niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Chương 5: Một số kiến nghị