Bài giảng tài chính doanh nghiệp Chương 4: Chính sách cổ tứcChia sẻ: wide_12 | Ngày: 30072014Bài giảng tài chính doanh nghiệp Chương 4: Chính sách cổ tức trình bày về mối quan hệ giữa chính sách cổ tức và giá trị doanh nghiệp, các nhân tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức của doanh nghiệp, các phương thức chi trả cổ tức, quá trình chi trả cổ tức, chính sách chi trả cổ tức có tác động đến việc tăng giá trị doanh nghiệp hay không.
CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CHƯƠNG 4 NỘI DUNG CHÍNH Phần 1. Mối quan hệ giữa chính sách cổ tức và giá trị doanh nghiệp. Các nhân tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức của doanh nghiệp. Các phương thức chi trả cổ tức. Quá trình chi trả cổ tức Chính sách chi trả cổ tức có tác động đến việc tăng giá trị doanh nghiệp hay không. Phần 2. Những ảnh hưởng của luật thuế thu nhập cá nhân 2009 đến cổ tức và lãi vốn. NỘI DUNG CHÍNH Chính sách thuế 2009 ảnh hưởng như thế nào đến cổ tức và lãi vốn. Công ty có nên chi trả cổ tức nhiều hơn để giảm mức thuế mà cổ đông chịu hay không? I.1. CÁC YẾU TỐ QUYẾT ĐỊNH CHÍNH SÁCH CỔ TỨC Các hạn chế pháp lý Các điều khoản hạn chế Các ảnh hưởng của thuế Các ảnh hưởng của khả năng thanh khoản Khả năng vay nợ và tiếp cận các thị trường vốn Ổn định thu nhập Triển vọng tăng trưởng Lạm phát Các ưu tiên của cổ đông Bảo vệ chống lại loãng giá 1.1. Các hạn chế pháp lý Không thể dùng vốn của một doanh nghiệp để chi trả cổ tức. Cổ tức phải được chi trả từ lợi nhuận ròng hiện nay và trong thời gian qua. Không thể chi trả khi doanh nghiệp mất khả năng thanh toán 1.1.1. Không thể dùng vốn của một doanh nghiệp để chi trả cổ tức (hạn chế suy yếu vốn) VD: Xem các tài khoản vốn sau đây trên bảng cân đối kế toán của Johnson Tooland Die Company: Cổ phần thường $500.000 (mệnh giá 5$, 100.000 cổ phần) Vốn góp cao hơn mệnh giá $400.000 Lợi nhuận giữ lại $200.000 Tổng vốn cổ phần thường $1.100.000 Nếu cho rằng vốn là giá trị mệnh giá của cổ phần thường, công ty có thể chi ra 600.000$ cho cổ tức (1.100.000$ - 500.000$ giá trị mệnh giá). Nếu như giới hạn chi trả cổ tức chỉ từ lợi nhuận giữ lại, công ty chỉ có thể chi trả 200.000$ cho cổ tức. Cổ tức được chi trả từ tài khoản tiền mặt của doanh nghiệp với một bút toán đối ứng cho tài khoản lợi nhuận giữ lại. 1.1.1. Không thể dùng vốn của một doanh nghiệp để chi trả cổ tức (hạn chế suy yếu vốn) 1.1.2. Cổ tức phải được chi trả từ lợi nhuận ròng hiện nay và trong thời gian qua (hạn chế lợi nhuận ròng) Đ òi hỏi doanh nghiệp phải có phát sinh lợi nhuận trước khi được phép chi trả cổ tức tiền mặt Ngăn cản chủ sở hữu thường rút đầu tư ban đầu của họ và làm suy yếu vị thế an toàn của các chủ nợ của doanh nghiệp 1.1.3. Không thể chi trả khi doanh nghiệp mất khả năng thanh toán. Một công ty mất khả năng thanh toán có thể không chi trả cổ tức tiền mặt Khi một công ty mất khả năng thanh toán, nợ nhiều hơn tài sản Chi trả cổ tức sẽ cản trở các trái quyền ưu tiên của các chủ nợ đối với tài sản của doanh nghiệp và vì vậy bị ngăn cấm. 1.2. Các điều khoản hạn chế Tác động nhiều đến chính sách cổ tức hơn các hạn chế pháp lý và nằm trong giao kèo trái phiếu, điều khoản vay, thoả thuận vay ngắn hạn, hợp đồng thuê tài sản và các thoả thuận cổ phần ưu đãi. Giới hạn tổng mức cổ tức một doanh nghiệp có thể chi trả. Đôi khi, quy định không thể chi trả cổ tức cho đến khi nào lợi nhuận của doanh nghiệp đạt được một mức ấn định nào đó. [...]... bớt cổ phần để thu tiền mặt 4.1 Chính sách cổ tức ko tác động đến giá trị doanh nghiệp Trước khi chia cổ tức Sau khi chia cổ tức Cổ đông mới Giá trị mỗi cp trước và… …sau khi chia cổ tức Cổ đông cũ Tổng số cổ phần Tổng số cổ phần Doanh nghiệp này chi trả cổ tức bằng một phần ba giá trị của nó và huy động tiền bằng cách bán cổ phần mới 4.1 Chính sách cổ tức ko tác động đến 3.1 Các tranh trị doanh chính. .. chính sách cổ tức giá luận về nghiệp Có “sự dịch chuyển giá trị” từ cổ đông cũ sang cổ đông mới Trị giá của cổ phần mới ít hơn so với trước khi có thông báo thay đổi cổ tức Cổ đông cũ sẽ chịu một khoản lỗ vốn trên cổ phần của mình Phần lỗ vốn này được bù trừ bằng cổ tức tiền mặt mà họ nhận được 4.1 Chính sách cổ tức ko tác động đến 3.1 Các tranh trị doanh chính sách cổ tức giá luận về nghiệp. .. tăng lên và giá trị cổ phần giảm xuống Trong khi trả cổ tức bằng cổ phiếu làm tài khoản chủ sở hữu tăng lên và lợi nhuận chưa phân phối giảm xuống, trong khi đó tách cổ phiếu làm giảm mệnh giá mỗi cổ phần I.2.CÁC PHƯƠNG THỨC CHI TRẢ CỔ TỨC 2.2 Chi trả cổ tức bằng tài sản Doanh nghiệp trả cổ tức cho cổ đông bằng thành phẩm, hàng bán, bất động sản hay cổ phiếu của công ty khác do doanh nghiệp sở hữu Hình... bảo thủ: cho rằng một sự gia tăng trong chi trả cổ tức sẽ làm tăng giá trị doanh nghiệp Trường phái tả khuynh cấp tiến: thì lại cho rằng một gia tăng trong chi trả cổ tức sẽ làm giảm giá trị doanh nghiệp Trường phái trung dung: cho rằng chính sách cổ tức không tác động gì đến giá trị doanh nghiệp Với giả định sau 4.1 Các tranh luận về chính sách cổ tức Thị trường hoàn hảo: Không có thuế; không... toán, tức giảm nguồn vốn chủ sở hữu I.2.CÁC PHƯƠNG THỨC CHI TRẢ CỔ TỨC 2.2 Chi trả cổ tức bằng cổ phiếu Trả cổ tức bằng cổ phiếu là công ty chi trả thêm cổ phần thường cho các cổ đông nắm giữ cổ phần thường theo tỷ lệ nhất định và công ty không nhận được khoản tiền thanh toán nào từ phía cổ đông Việc trả cổ tức bằng cổ phiếu cũng giống như việc tách cổ phiếu Cả hai trường hợp đều làm số lượng cổ phần... TRẢ CỔ TỨC Ngày giao dịch cuối cùng được hưởng quyền (ex-dividend date): là ngày cuối cùng được hưởng cổ tức, tức là ngày nếu nhà đầu tư mua cổ phiếu sẽ được hưởng cổ tức Sau ngày này, nhà đầu tư mua cổ phiếu thì sẽ không được hưởng cổ tức Giá tham chiếu của cổ phiếu sau ngày này thường được điều chỉnh xuống tương ứng với số cổ tức để đảm bảo bình đẳng giữa các cổ đông, tức là cổ đông được lợi về cổ. .. sau ngày chốt danh sách cổ đông) I.4.CHÍNH SÁCH CHI TRẢ CỔ TỨC CÓ LÀM TĂNG GIÁ TRỊ DN HAY KHÔNG Chúng ta từng thấy rằng: tăng lên trong cổ tức thể hiện sự lạc quan của nhà quản trị về lợi nhận và do đó tác động đến giá cổ phần Như vậy, quyết định cổ tức có làm thay đổi giá trị cổ phần hay không? Hay chỉ cung cấp tín hiệu cho giá trị cổ phần 4.1 Các tranh luận về chính sách cổ tức Trường phái... nắm giữ rộng rãi, giám đốc tài chính hầu như không thể tính đến các ưu tiên của cổ đông khi quyết định chính sách cổ tức 1.10.Bảo vệ chống lại loãng giá Nếu doanh nghiệp chấp nhận chi trả cổ tức với tỷ lệ lớn, thì khi cần huy động vốn cổ phần để đầu tư vào các dự án có tiềm năng sinh lời, doanh nghiệp sẽ thực hiện bán cổ phần mới Nếu các nhà đầu tư hiện hữu của doanh nghiệp không mua hay không... CHI TRẢ CỔ TỨC Ngày chốt danh sách cổ đông hay ngày đăng ký cuối cùng (holder-of-record date): là ngày công ty khóa sổ, chốt danh sách những cổ đông được hưởng cổ tức Ở Việt Nam, do qui chế giao dịch là T+3 nên ngày chốt danh sách cổ đông thường sau 3 ngày so với ngày giao dịch cuối cùng được hưởng quyền Ngày thanh toán cổ tức (dividend payment date): là ngày mà các cổ đông sẽ nhận được cổ tức (thường... phát, doanh nghiệp có thể buộc phải giữ lại một tỷ lệ lợi nhuận cao hơn để: Duy trì năng lực hoạt động cho tài sản của mình Để duy trì vị thế vốn luân chuyển giống như trước khi lạm phát 1.9 Các ưu tiên của cổ đông Trong một doanh nghiệp được kiểm soát chặt chẽ với tương đối ít cổ đông, ban điều hành có thể ấn định mức cổ tức theo ưu tiên của các cổ đông Đối với một doanh nghiệp lớn có cổ phần . CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CHƯƠNG 4 NỘI DUNG CHÍNH Phần 1. Mối quan hệ giữa chính sách cổ tức và giá trị doanh nghiệp. Các nhân tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức của doanh nghiệp. Các. trả cổ tức. Quá trình chi trả cổ tức Chính sách chi trả cổ tức có tác động đến việc tăng giá trị doanh nghiệp hay không. Phần 2. Những ảnh hưởng của luật thuế thu nhập cá nhân 2009 đến cổ tức. cho cổ tức. Cổ tức được chi trả từ tài khoản tiền mặt của doanh nghiệp với một bút toán đối ứng cho tài khoản lợi nhuận giữ lại. 1.1.1. Không thể dùng vốn của một doanh nghiệp để chi trả cổ tức