Bài giảng Phân tích tài chính doanh nghiệp (2014)

Bài giảng Phân tích tài chính doanh nghiệp (2014)Chia sẻ: wide_12 | Ngày: 28072014Bài giảng Phân tích tài chính doanh nghiệp trình bày về khái niệm, ý nghĩa quy trình của phân tích tài chính doanh nghiệp, các nội dung chính của phân tích tài chính doanh nghiệp, ví dụ minh họa về phân tích tài chính doanh nghiệp.

PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH

DOANH NGHIỆP

KHÁI NIỆM, Ý NGHĨA, QUY TRÌNH

CÁC NỘI DUNG PHÂN TÍCH

KẾT LUẬN CHƯƠNG

KHÁI NIỆM

Phân tích tài chính (ĐH KTQD)

”Hệ thống các PHƯƠNG PHÁP và CÔNG

CỤ cho phép THU THẬP và XỬ LÝ các thông tin kế toán nhằm ĐÁNH GIÁ chính xác tình hình và khả năng tài chính doanh nghiệp để đưa ra các QUYẾT ĐỊNH tài chính hợp lý“

MINH HỌA

• PHƯƠNG PHÁP: XÉT NGHIỆM-ĐO HUYẾT ÁP

• CÔNG CỤ: MÁY XÉT NGHIỆM-MÁY ĐO

• THU THẬP: CHỈ SỐ KẾT QUẢ XÉT NGHIỆM

CHỈ SỐ HUYẾT ÁP

• XỬ LÝ: PHÂN TÍCH CÁC CHỈ SỐ

• ĐÁNH GIÁ: HỘI CHẨN

• QUYẾT ĐỊNH: MỔ

KHÁI NIỆM

Phân tích tài chính (HỌC VIỆN BCVT)

” Là quá trình XEM XÉT-KIỂM TRA về nội dung KẾT CẤU, THỰC TRẠNG các CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH trên báo cáo tài chính; từ đó SO SÁNH- ĐỐI CHIẾU với các chỉ tiêu tài chính trong quá khứ, hiện tại, tương lại ở tại doanh nghiệp, ở các doanh nghiệp khác, ở phạm vi ngành, địa phương, lãnh thổ quốc gia… nhằm xác định thực trạng, đặc điểm, xu hướng, tiềm năng tài chính của doanh nghiệp để cung cấp thông tin tài chính phục vụ việc thiết lập các giải pháp quản trị tài chính thích hợp, hiệu quả

MINH HỌA

PHÂN BIỆT

VÀ GIẢI PHÁP)

NIỆM (THEO QUY TRÌNH VÀ THEO HỆTHỐNG)

BỨC TRANH VỀ DOANH NGHIỆP

SOI GƯƠNG

*HIỆN TẠI THẾ NÀO

*TỐT HAY XẤU SO VỚI QUÁ KHỨ

*TỐT HAY XẤU SO VỚI DỰ KIẾN

NHÌN RA CỬA

* HƠN HAY KÉM CÁC ĐỐI THỦ

* HƠN HAY KÉM CÁC DN CÙNG NGÀNH

* HƠN HAY KÉM SO VỚI NỀN KINH TẾ

Ý NGHĨA

 ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ, HIỆU SUẤT HOẠT ĐỘNG

 TÌM RA NGUYÊN NHÂN-GIẢI PHÁP

 QUYẾT ĐỊNH, DỰ BÁO, KẾ HOẠCH

• NGÂN HÀNG, CHỦ NỢ, NHÀ ĐẦU TƯ

 ĐÁNH GIÁ KHẢ NĂNG TRẢ NỢ

 ĐÁNH GIÁ KHẢ NĂNG CƠ HỘI VÀ RỦI RO

 QUYẾT ĐỊNH CHO VAY-ĐẦU TƯ

• CƠ QUAN QUẢN LÝ NHÀ NƯỚC

 KIỂM TRA HOẠT ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP

 QUYẾT ĐỊNH HỖ TRỢ-KIỂM TRA-GIÁM SÁT

PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH

• Phương pháp SO SÁNH:

So sánh giữa chỉ số kỳ này với kỳ trước

So sánh giữa chỉ số thực tế với kế hoạch

So sánh giữa chỉ số DN với ĐỐI THỦ

So sánh giữa chỉ số DN với NGÀNH

So sánh tỷ trọng của các chỉ tiêu trong DN

So sánh mức độ biến động của các chỉ tiêu

PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH

• Phương pháp LIÊN HỆ

 Liên hệ cân đối: TỔNG TS=TỔNG NV

 Liên hệ tương quan:

TỒN KHO (giảm) <>PHẢI THU (có thể tăng)

 Liên hệ nhân quả:

Nếu CHI PHÍ (tăng) >> LỢI NHUẬN (giảm)

PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH

• Phương pháp ĐỒ THỊ

PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH

MÔ HÌNH DUPONT

ROE = LNST/VCSH (Công thức gốc)

LNST Doanh thu Tổng TSROE = X X

Doanh thu Tổng TS VCSH

QUY TRÌNH PHÂN TÍCH

CÁC NỘI DUNG PHÂN TÍCH

• PHÂN TÍCH KHÁI QUÁT

• PHÂN TÍCH CHI TIẾT

PHÂN TÍCH KHÁI QUÁT

• Phân tích diễn biến NGUỒN VỐN-SỬ DỤNG VỐN

• Phân tích tình hình VỐN LĐ và Nhu cầu VLĐ

• Phân tích kết cấu TS-NV

HÌNH DUNG

MINH HỌA

TÀI SẢN 2001 2002 NGUỒN VỐN 2001 2002

A Tài sản ngắn hạn 10.750 11.450 Nợ phải trả 8.350 10.250

I Tiền 1.000 1.500 Nợ ngắn hạn 8.350 8.250

II Đầu tư TCNH - - Vay ngắn hạn 5.350 4.350

III Các KPT 3.500 2.470 Phải trả người bán 1.700 2.380

1 Phải thu KH 3.200 2.300 Phải trả khác 1.300 1.520

2 Phải thu khác 600 370 Nợ dài hạn - 2.000

B Tài sản dài hạn 16.600 18.000 LN chưa PP 3.100 1.850

I TSCĐ hữu hình 16.600 18.000 Nguồn quỹ khác 300 200

1 TSCĐ 15.000 17.000 Quỹ KTPL 300 200

2 XDCB dở dang 1.600 1.000

TỔNG NGUỒN

Chỉ tiêu 2001 2002 Sử dụng vốn Nguồn vốn TÀI SẢN

5 Vốn đầu tư của chủ sở hữu 15.000 16.150 1.150

6 Quỹ đầu tư phát triển 600 1.000 400

7 Lợi nhuận chưa phân phối 3.100 1.850 1.250

8 Quỹ khen thưởng, phúc lợi 300 200 100

Tổng cộng 27.350 29.450 2.350 4.450

Tổng mức biến động nguồn vốn và sử dụng vốn 5.550 5.550

- Dự trữ thêm hàng tồn kho 1.300 tr.đ chiếm 23%

- Phân phối lợi nhuận 1.250 tr.đ chiếm 23%

- Tăng thêm vốn chủ sở hữu 1.150 tr.đ chiếm 21%

- Thu hồi nợ phải thu 1.030 tr.đ chiếm 19%

- Chiếm dụng thêm vốn người bán 680 tr.đ chiếm 12%

PHÂN TÍCH VLĐTX và NHU CẦU VLĐTX

VỐN LƯU ĐỘNG THƯỜNG XUYÊN

Hàng tháng, doanh nghiệp

luôn phải thực hiện thanh

toán các khoản mục chi phí

phát sinh thường xuyên:

tiền lương CNV, tiền mua

hàng hóa, VNL, tiền điện

nước, tiền hội nghị, tiền

vận chuyển, nợ ngắn…

TIỀN ĐÂU

MÀ TRẢ

…….

…….

PHẢI CÓ MỘT KHOẢN VỐN ĐỦ DÀI, ĐỦ LỚN

VỐN LƯU ĐỘNG THƯỜNG XUYÊN

VỐN TRONG DOANH NGHIỆP

• VỐN NGẮN HẠN: Dùng vào các mục đíchngắn hạn (mua sắm các loại thuộc TSLĐ

Mối quan hệ cân đối giữa TS với NV

– Nếu TSNH > nợ NH: hợp lý, sử dụng đúng mục đích nợ ngắn hạn.

– Nếu TSNH < nợ NH: Không hợp lý, DN đã sử dụng một phần vốn ngắn hạn vào TSDH.

– Nếu TSDH > nợ DH: được bù đắp bằng NVCSH là hợp lý, nhưng phần thiếu hụt được

bù từ nợ ngắn hạn là điều bất hợp lý.

– Nếu TSDH < nợ DH: điều này chứng tỏ một phần nợ DH đã tài trợ cho nợ NH

• Các mối quan hệ cân đối:

• Vốn lưu động thường xuyên =

Tài sản

ngắn hạn

Tài sản dài hạn

Nguồn vốn ngắn hạn

Nguồn vốn dài hạn

-dài hạn

Tài sản dài hạn

Tài sản ngắn hạn

VỐN LƯU ĐỘNG THƯỜNG XUYÊN

VỐN LĐ = VỐN LĐTX (Phần dư của nguồnvốn dài hạn sau khi mua TSCĐ) + VỐN LĐ

CÁCH HIỂU

Có một khoản tiền vốn được sử dụng dàihạn trong doanh nghiệp (chủ sở hữu hoặcvay ngân hàng dài hạn) Khoản tiền nàyđược dùng vào mục đích mua sắm cácTSCĐ để phục vụ kinh doanh lâu dài trongdoanh nghiệp Phần còn lại doanh nghiệp

sử dụng để chi trả các khoản chi thườngxuyên phát sinh trong quá trình kinh doanh

• (VÍ DỤ VUI-TIỀN LƯƠNG)

Giảm TSCĐ hoặc tăng Vay ngắn hạn

(VÍ DỤ VUI – TIỀN LƯƠNG)

CÁC TRƯỜNG HỢP XẢY RA

VỐN LĐTX > 0

Nghĩa là, Doanh nghiệp có đủ khả năngthanh toán các khoản nợ ngắn hạn doTSLĐ lớn hơn nguồn vốn ngắn hạn (màchủ yếu là Vay và Nợ ngắn hạn) Khảnăng thanh toán cao TỐT

VỐN LĐTX = 0

Cân bằng tài chính doanh nghiệp LÀNHMẠNH

NHU CẦU VỐN LĐTX

Nhu cầu vốn lưu động thường xuyên: là nhucầu về một lượng vốn cần thiết để tài trợcho 1 phần của TSLĐ gồm hàng tồn kho,khoản phải thu (không tính đến tiền mặt)

NHU CẦU VLĐTX = KHOẢN PHẢI THU - HẠN

Được hiểu là: Toàn bộ các khoản tiền vay nợ ngắn hạn

có đủ để phục vụ tài trợ TỒN KHO+KHOẢN PHẢI THU hay không, nếu không thì CẦN (có nhu cầu), nếu thừa thì KHÔNG CẦN (không có nhu cầu)

Do vậy, họ cần dùng một ít VCSH hoặcvốn dài hạn để tài trợ.

Giải pháp: giảm nhanh HTK (xúc tiến bán)hoặc thu hồi sớm các KPT (đòi nợ)

CÁC TRƯỜNG HỢP

• Không có nhu cầu VLĐTX (NC VLĐTX < 0)

Tức là các khoản vay và nợ ngắn hạn thừa

NHƯ THẾ NÀY LÀ ỔN

âm? Trên thực tế không thể âm nhưng được hiểu rằng: VLĐTX không thể đủ để trả các khoản tối thiểu (HTK, KPT) nên dù 111 có dương thì đó là tiền vay ngắn hạn.

CỤ THỂ

• HTK và KPT lớn hơn NVNH thì doanh nghiệpthiếu vốn LĐ Do đó, NC VLĐTX là CÓ (>0)

Để bù đắp, DN cần đến VLĐTX

• Nếu HTK và KPT = NVNH thì doanh nghiệp

không có nhu cầu VLĐTX ỔN

• Nếu HTK và KPT < NVNH thì doanh nghiệp

đang thừa vốn ngắn hạn KHÔNG ỔN

• Nếu VLĐTX < 0 và < NC VLĐTX thì Vốn bằngtiền < 0 Nghĩa là: TSCĐ được mua bằng tiềnvay ngắn hạn, tiền và tương đương tiền cũng

là vay ngắn hạn…NGUY HIỂM

PHÂN TÍCH KẾT CẤU TS-NV

• Quy trình: xem giáo trình trang 140

Tuy nhiên, bảng 7.4 trang 140 không cónhiều ý nghĩa khi đã có bảng phân tích diễnbiến NV và SDV

LƯU Ý:

Để bảng 7.4 có ý nghĩa thực tế hơn, thêm cộtchỉ số trung bình ngành để so sánh:

Chỉ tiêu Đầu kỳ Cuối kỳ Chênh lệch

Trung bình ngành Lượng Tỷ lệ Lượng Tỷ lệ Lượng Tỷ lệ Lượng Tỷ lệ

PHẢI THU NGẮN HẠN PHẢI TRẢ NGẮN HẠN

-Phải thu khách hàng.

-Trả trước người bán.

-Thuế GTGT được khấu trừ.

-Phải thu nội bộ.

-Phải thu khác.

-Tạm ứng.

-Chi phí trả trước, CP chờ kết

chuyển.

-Tài sản thiếu chờ xử lý.

-Thế chấp ký quỹ, ký cược.

-Dự phòng phải thu nợ khó đòi.

- Nợ dài hạn đến hạn trả.

- Vay ngắn hạn.

-Phải trả người bán.

- Người mua trả trước.

- Các khoản phải nộp NSNN.

- Phải trả CNV.

- Phải trả nội bộ.

- Các khoản phải trả khác.

- Chi phí phải trả.

- Tài sản thừa chờ xử lý.

Tổng nợ phải thu ngắn hạn Tổng nợ phải trả ngắn hạn

PHÂN TÍCH CÂN ĐỐI NỢ-PHẢI THU

• Mối quan hệ cân đối giữa phải thu và phải trả

= Nợ phải trả ngắn hạn

Cơ cấu nợ ngắn hạn cân bằng, khỏan vốn

DN bị chiếm dụng bằng khoản vốn DN đi chiếm dụng.

> Nợ phải trả

ngắn hạn

Cơ cấu nợ ngắn hạn mất cân bằng, DN bị chiếm dụng vốn nhiều hơn.

< Nợ phải trả

ngắn hạn

Cơ cấu nợ ngắn hạn mất cân bằng, DN chiếm dụng vốn nhiều hơn.

4 CÂU HỎI LỚN

1. Doanh nghiệp tự chủ hay phụ thuộc về vốn?

2. Khả năng thanh toán của DN như thế nào?

3. Hiệu quả lợi nhuận của DN cao hay thấp?

4. Lợi ích của cổ đông ra sao?

mô, cùng lợi nhuận nhưng khác nhau về VCSH…)

• Mặt khác, tỷ lệ Nợ trên tổng tài sản cònphụ thuộc vào đặc thù ngành nghề kinhdoanh của mỗi DN Những DN có lượngTSCĐ lớn thì nhiều khả năng tỷ lệ Nợ caohơn 50% tổng TS Những DN kinh doanhdịch vụ đặc thù (các công ty giáo dục,công nghệ tri thức, phần mềm…) lại ít sửdụng các khoản nợ.

• Nhìn chung, các công ty có xu hướng Nợ40% và VCSH 60%

CÂU HỎI 1: TÍNH TỰ CHỦ TC

H_tt lãi vay = (LNTT+Lãi vay)/Lãi vay

Đương nhiên, chỉ số này càng cao càng tốt, nó cho chúng ta hiểu rằng, mặc dù DN có phụ thuộc tài chính vào vốn vay khi H_tổng TS cao nhưng khả năng thanh toán lãi vay của DN rất tốt nên mức độ phụ thuộc tài chính không đáng kể Chỉ số này chỉ đặc biệt nghiêm trọng khi <0 (LNTT âm) Lúc này, kể cả H_tổng TS thấp nhưng DN không đủ khả năng thanh toán lãi vay nên mức độ phụ thuộc tài chính rất cao, có nhiều rủi ro phá sản.

CÂU HỎI 2: KHẢ NĂNG TTOÁN

H_tt tức thời = Tiền/(Nợ đến hạn+quá hạn)

Nợ đến hạn gồm (Ngắn, trung, dài hạn) đã đến hạn phải trả và (Ngắn, trung, dài hạn) đã quá hạn trả.

Hệ số này càng cao càng tốt Tuy nhiên, các DN không quá coi trọng chỉ số này, thông thường, chỉ số này = 1

là chấp nhận được Bởi lẽ, nếu chỉ số này luôn cao (cao

và kéo dài) thì tiền nhàn rỗi nhiều sẽ khiến hiệu quả SDV của DN bị ảnh hưởng

CÂU HỎI 2: KHẢ NĂNG TTOÁN

H_tt nhanh = (Vốn bằng tiền+KPT)/Nợ ngắn hạn

Vốn bằng tiền+KPT = TSLĐ – Hàng tồn kho

Hệ số này cao thể hiện khả năng thanh toán tốt của

DN Tuy nhiên, không phải cao bằng mọi giá Tức là, Vốn bằng tiền và KPT quá lớn (đều bị tồn đọng vốn) làm cho hiệu quả SDV thấp Trên thực tế, chỉ số này < 0.75 là thấp, > 2 là quá cao và phổ biến trong khoảng (0.75-2)

CÂU HỎI 2: KHẢ NĂNG TTOÁN

H_tt ngắn hạn =TSLĐ/Nợ ngắn hạn

Hệ số này cao thể hiện khả năng thanh toán tốt của

DN Tuy nhiên, chỉ số này thấp cũng chưa hoàn toàn đáng lo ngại Thực tế, dù TSLĐ có thể rất lớn (tức là chỉ số này cao) nhưng khả năng chuyển thành tiền mới

là yếu tố quyết định Các nhà phân tích dùng thêm 1 chỉ tiêu mới.

Hệ số chuyển đổi thành tiền:

H_chuyển thành tiền = Tiền/TSLĐ

Chỉ tiêu này càng cao càng tốt, điều đó thể hiện TSLĐ rất dễ chuyển thành tiền

CÂU HỎI 2: KHẢ NĂNG TTOÁN

Số vòng quay KPT = Doanh thu thuần/KPT bình quân

Số vòng quay HTK = giá vốn hàng bán/HTK bình quân

Số vòng quay TSLĐ = Doanh thu thuần/TSLĐ

Về cơ bản, các chỉ số này chỉ mang tính chất hỗ trợ trong việc phân tích khả năng thanh toán của DN Nhóm 3 chỉ số này cho thấy tốc độ chuyển đổi thành tiền của TSLĐ.

Nếu 3 chỉ tiêu này cao, khả năng thanh toán của DN tốt và ngược lại Dùng chỉ số TB ngành để xác định mức độ CAO-THẤP của các chỉ số này.

CÂU HỎI 3: HIỆU QUẢ LỢI NHUẬN

• Chỉ số ROI (Return on Invested)

ROI = EBIT/Tổng TS bình quân

Trong đó: EBIT: Earning before interest andtax (lợi nhuận trước thuế và lãi vay) Có thểtính EBIT = LNTT + Lãi vay

Ý nghĩa: Một đồng vốn đầu tư mang lại baonhiêu lợi nhuận cho DN (chưa tính đến thuế

và lãi vay)

Sử dụng: Dùng chỉ số này so sánh với tỷ suấtsinh lời kỳ vọng tổng thể (Kr) và chỉ số trungbình ngành

HIỆU QUẢ LỢI NHUẬN

• Chỉ số ROA (Return on Assets)

ROA = LNST/Tổng TS bình quân

Ý nghĩa: Bình quân, doanh nghiệp kiếm đượcbao nhiêu lợi nhuận sau thuế trên mỗi đồngvốn đầu tư vào tổng tài sản

ROA < ROI (Xem công thức)

Sử dụng: Dùng chỉ số này so sánh với lãi suấttiền gửi trung bình và chỉ số trung bình ngành

HIỆU QUẢ LỢI NHUẬN

• Chỉ số ROE (Return on Equity)

ROE = LNST/Tổng VCSH bình quân

Ý nghĩa: Bình quân, các cổ đông, nhà đầu tưkhác (liên doanh, liên kết) thu được baonhiêu lợi nhuận trên mỗi đồng vốn đầu tư vàodoanh nghiệp

ROE > ROA (Xem công thức)

Sử dụng: Dùng chỉ số này so sánh với tỷ suấtsinh lời kỳ vọng tổng thể và chỉ số trung bìnhngành Hiện tại, ROE có thể so sánh với mức15%

MỘT VÀI CHỈ TIÊU PHỤ

• Hệ số sinh lời doanh thu

HLN/DT = LNST/Doanh thu thuần

Ý nghĩa: Bình quân, một đồng doanh thu thuầntạo ra bao nhiêu lợi nhuận sau thuế

Sử dụng: Chỉ số này cao chứng tỏ doanhnghiệp sử dụng hiệu quả các khoản mục chiphí Giá vốn, chi phí bán hàng, chi phí quản

lý, chi phí lãi vay…có hiệu quả cao Ngược lại,nếu chỉ số này thấp, doanh nghiệp đang gặpvấn đề trong quản lý HĐ SXKD

Sử dụng: dùng chỉ số này so sánh với lãi suấttiền vay ngắn hạn (dài hạn) và chỉ số trungbình ngành.

CÂU HỎI 4: LỢI ÍCH CỔ ĐÔNG

• Thu nhập cổ phần EPS (earning per share)

EPS = LNST/Số lượng CP thường

Ý nghĩa: Mỗi cổ phiếu đang lưu hành có thể nhận được bao nhiêu lợi nhuận Chỉ số này cao thì nhà đầu tư nhiều khả năng nhận được cổ tức cao Lý do: phụ thuộc vào quyết định chi trả cổ tức của HĐQT

Sử dụng: Dùng chỉ số này so sánh với chỉ số tương ứng của đối thủ cạnh tranh và TB ngành

CÂU HỎI 4: LỢI ÍCH CỔ ĐÔNG

• Cổ tức cổ phần DPS (Devident per share)

DPS=Lợi nhuận đem chia/Số lượng CP thường

nhiêu lợi nhuận hàng năm

thị trường đối với các nhà đầu tư

• Tỷ lệ trả cổ tức

Tỷ lệ trả cổ tức = LN đem chia/LNST

để chia cổ tức cho các cổ đông.

trong khi nếu chỉ số này thấp thì giá trị thực của cổ phiếu tăng lên.

CÂU HỎI 4: LỢI ÍCH CỔ ĐÔNG

• Chỉ số P/E (Price on Earning)

P/E = giá thị trường của cổ phiếu/thu nhập cổphiếu

Ý nghĩa: để có được 1 đồng thu nhập, nhà đầu

tư cần bỏ ra bao nhiêu đồng vốn đầu tư

Sử dụng: Chỉ số này quá cao là dấu hiệu bấtthường của thị trường chứng khoán khi địnhgiá cổ phiếu quá cao so với thực tế Chỉ số nàythấp thì hấp dẫn nhà đầu tư nhưng bất lợi chodoanh nghiệp khi giá trị cổ phiếu có thể bịđịnh giá quá thấp

LỢI ÍCH CỔ ĐÔNG

• Chỉ Z-score do giáo sư Altman-ĐH tổng hợpNew York xây dựng từ những nghiên cứuthực tế

Nếu chỉ số này > 2.99 thì DN được coi là không

có rủi ro phá sản trong dài hạn (tài chính lànhmạnh)

Nếu chỉ số này > 1.81 và < 2.99 thì DN không

có rủi ro trong ngắn hạn, tuy nhiên trong dàihạn thì chưa ổn

Nếu chỉ số này < 1.81 thì DN có rủi ro phá sản

và càng nhỏ thì rủi ro càng lớn

PHÂN TÍCH DUPONT MỘT CÁCH TIẾP CẬN KHÁC VỀ PTTC

Tuy nhiên, bản chất của sự việc không đơngiản như kết luận trên Thực hiện chia nhỏthành phần của ROI ta có thể nhận ra bảnchất vấn đề

PHÂN TÍCH DUPONT

• ROI = EBIT/Tổng TS

= EBIT/Doanh thu * Doanh thu/Tổng TSThực tế, sau khi tính ROI theo 2 thành phầntrên, chỉ số của Mcdonald lần lượt là 24.4%

PHÂN TÍCH DUPONT

• Tuy nhiên, các doanh nghiệp khác trong ngành đầu tư 1 đồng tài sản thì tạo ra 1.65 đồng doanh thu nhưng Mcdonald chỉ kiếm được 0.65 đồng doanh thu từ 1 đồng tài sản của mình.

Như vậy, ROI của Mcdonald không hoàn toàn chỉ

ra rằng, toàn bộ tài sản của Mcdonald tạo ra hiệu quả lợi nhuận cao hơn các DN khác trong ngành như bản thân chỉ số này phản ánh Mà thực tế, Mcdonald sử dụng tài sản kém hiệu quả,

có chăng, chỉ số này cao là do Mcdonald sử dụng hiệu quả chi phí nên EBIT/Doanh thu rất lớn.

PHÂN TÍCH DUPONT

• Tiếp tục câu chuyện, Mcdonald sử dụng tài sản kém hiệu quả thì đã rõ Vấn đề là tài sản nào kém hiệu quả nhất? TSLĐ hay TSCĐ, Hàng tồn kho hay Khoản phải thu?

Chia nhỏ hơn nữa phương trình ROI ta có

• ROI = EBIT/Tổng TS

= * *

Đến đây, câu chuyện dần sáng tỏ khi chỉ số Tổng doanh thu/TSCĐ (vòng quay TSCĐ) của Mcdonald chỉ là 0.74 còn các DN trong ngành là 2.0