Tài liệu Đánh Giá Thực Trạng Sử Dụng Đòn Bẩy Tài Chính Của Các Doanh Nghiệp Phi Tài Chính Niêm Yết

Tài liu, lun of 102 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ——————— DỖN THỊ THANH THỦY ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG SỬ DỤNG ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP PHI TÀI CHÍNH NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ CHÍNH SÁCH CƠNG TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 khóa lun, tài liu of 102 Tài liu, lun of 102 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH ————————— CHƯƠNG TRÌNH GIẢNG DẠY KINH TẾ FULBRIGHT DOÃN THỊ THANH THỦY ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG SỬ DỤNG ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP PHI TÀI CHÍNH NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM Ngành : Chính sách cơng Mã số : 60340402 LUẬN VĂN THẠC SĨ CHÍNH SÁCH CÔNG NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS TRẦN THỊ QUẾ GIANG TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 khóa lun, tài liu of 102 Tài liu, lun of 102 i LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan Luận văn hồn tồn tơi thực Các đoạn trích dẫn số liệu sử dụng luận văn dẫn nguồn có độ xác cao phạm vi hiểu biết Luận văn không thiết phản ánh quan điểm trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh hay Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tác giả luận văn Dỗn Thị Thanh Thủy khóa lun, tài liu of 102 Tài liu, lun of 102 ii LỜI CẢM ƠN Tôi chân thành cảm ơn TS Trần Thị Quế Giang trực tiếp hướng dẫn tơi suốt q trình thực Luận văn Cơ có dẫn q báu góp ý sâu sắc giúp tơi có định hướng rõ ràng bước hoàn thành nghiên cứu Tôi chân thành cảm ơn thầy Nguyễn Xuân Thành gợi mở ý tưởng giúp tơi định hình nội dung nghiên cứu từ ngày Chân thành cảm ơn thầy Đỗ Thiên Anh Tuấn góp ý cung cấp số tài liệu quan trọng giúp tơi hồn chỉnh Luận văn Trân trọng cảm ơn Q Thầy, Cơ Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright - Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh nhiệt tình truyền đạt kiến thức chia sẻ hiểu biết thực tế giúp tơi có đủ kiến thức kỹ để thực nghiên cứu ứng dụng hữu ích nghề nghiệp Cảm ơn anh Nguyễn Hoài Nam bạn Đỗ Hồng Phương giúp đỡ tơi việc tìm kiếm liệu báo cáo tài doanh nghiệp phi tài niêm yết, liệu sử dụng để thực Luận văn Chân thành cảm ơn Cán Nhân viên Trường, Anh Chị Bạn lớp MPP4 giúp đỡ chia sẻ khó khăn q trình học tập thực Luận văn Dù có nhiều cố gắng, với tầm hiểu biết cịn hạn hẹp nguồn lực giới hạn, Luận văn tránh thiếu sót, hạn chế Rất mong nhận ý kiến đóng góp, chia sẻ Quý Thầy, Cô, Anh Chị Bạn quan tâm đến chủ đề để Luận văn hoàn thiện hơn! khóa lun, tài liu of 102 Tài liu, lun of 102 iii TÓM TẮT Trong hai năm 2011 2012, 108 nghìn doanh nghiệp Việt Nam rơi vào khó khăn, dẫn đến phá sản tạm ngừng hoạt động với nguyên nhân cho vay nợ cao Luận văn thực với mục tiêu đánh giá thực trạng sử dụng địn bẩy tài doanh nghiệp phi tài niêm yết Việt Nam giai đoạn 2008 – 2011 thơng qua liệu báo cáo tài doanh nghiệp Cơ sở đánh giá so sánh với tỷ số chuẩn chung với bình quân doanh nghiệp phi tài Thái Lan, Hàn Quốc, Mỹ kinh tế Ảnh hưởng việc vay nợ đến khả khoản, hiệu hoạt động tài doanh nghiệp kinh tế phân tích thơng qua kỹ thuật phân tích Dupont, mơ hình điểm Z Altman đối chiếu tỷ lệ dư nợ tín dụng/GDP Việt Nam với ngưỡng nợ theo kết thực nghiệm nghiên cứu trước Về mặt vi mơ, phân tích cho thấy năm 2008 – 2011, doanh nghiệp niêm yết ngành Xây dựng, Thơng tin, Khai khống, Bất động sản, Thương mại - Dịch vụ Công nghiệp sử dụng nợ vay mức cao Không vậy, doanh nghiệp chiếm dụng vốn lẫn nhiều, dẫn đến số doanh nghiệp gặp khó khăn kéo theo doanh nghiệp khác rơi vào khó khăn Trong đó, khả khoản doanh nghiệp phi tài niêm yết giảm dần từ năm 2009, đến năm 2011 có đến 18% số doanh nghiệp khơng đủ khả tốn nợ ngắn hạn (chiếm 41,21% dư nợ doanh nghiệp niêm yết) 10% không đủ khả trả lãi (chiếm 8,48% dư nợ) Những ngành vay nợ cao có tỷ lệ lớn số doanh nghiệp chịu tác động tiêu cực từ việc tăng địn bẩy tài với xác suất phá sản cao Về mặt vĩ mô, dư nợ tín dụng dành cho khu vực tư nhân Việt Nam giai đoạn 2008 - 2011 90% - 112%, vượt ngưỡng nợ so với GDP (80 – 100%), gây tác động tiêu cực đến tăng trưởng GDP Vay nợ cao vượt khả khoản dẫn đến phá sản doanh nghiệp hệ gia tăng tỷ lệ nợ xấu, tỷ lệ thiếu việc làm tăng thâm hụt ngân sách Chính phủ phải thực thi sách hỗ trợ Từ kết phân tích, Luận văn đề xuất Chính phủ cần giúp doanh nghiệp giải vấn đề tiêu thụ sản phẩm đầu sách hỗ trợ trực tiếp từ phía người tiêu dùng chương trình xúc tiến thương mại quốc tế thay tập trung vào mục tiêu tăng trưởng tín dụng, hỗ trợ doanh nghiệp tiếp cận vốn vay Đồng thời, Chính phủ cần hồn thiện khóa lun, tài liu of 102 Tài liu, lun of 102 iv chế, luật điều chỉnh hoạt động mua bán nợ mua bán, sáp nhập doanh nghiệp để giúp doanh nghiệp giảm gánh nặng nợ, lành mạnh hóa tình hình tài chuyển đổi sang chủ sở hữu, nhà điều hành hiệu Luận văn khuyến cáo Ngân hàng thương mại cần thực chặt chẽ quy định cấp tín dụng sở phương án sản xuất kinh doanh, dự án đầu tư có hiệu quả, khơng nên dựa chủ yếu vào tài sản đảm bảo Các doanh nghiệp vay nợ cao cần giảm dần địn bẩy tài chính, tăng hiệu hoạt động tài khả khoản thơng qua rà sốt, loại bỏ hoạt động khơng hiệu nhằm tránh phân tán nguồn vốn hoạt động Về lâu dài, việc tái cấu trúc nợ doanh nghiệp phải xem xét toàn diện thực dứt khốt TỪ KHĨA Doanh nghiệp phi tài niêm yết, nợ vay, địn bẩy tài khóa lun, tài liu of 102 Tài liu, lun of 102 v MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii TÓM TẮT iii TỪ KHÓA iv MỤC LỤC v DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, TỪ VIẾT TẮT viii DANH MỤC BẢNG BIỂU ix DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ VÀ ĐỒ THỊ x DANH MỤC CÁC PHỤ LỤC xi CHƯƠNG TỔNG QUAN VÀ VẤN ĐỀ CHÍNH SÁCH 1.1 Bối cảnh nghiên cứu 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Nguồn liệu 1.5.1 Báo cáo tài doanh nghiệp 1.5.2 Các số liệu thống kê 1.6 Kết cấu nghiên cứu CHƯƠNG LÝ THUYẾT VỀ CƠ CẤU VỐN VÀ VIỆC SỬ DỤNG ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 2.1 Quyết định vay nợ doanh nghiệp phi tài khóa lun, tài liu of 102 Tài liu, lun of 102 vi 2.1.1 Cơ cấu vốn ảnh hưởng cấu vốn đến khả khoản hiệu hoạt động tài doanh nghiệp 2.1.2 Các tiêu chí đánh giá thực trạng hiệu sử dụng địn bẩy tài doanh nghiệp 2.2 Ảnh hưởng từ việc sử dụng địn bẩy tài doanh nghiệp đến tăng trưởng kinh tế vĩ mô 10 2.2.1 Ảnh hưởng tích cực 10 2.2.2 Ngưỡng nợ tối ưu 10 2.2.3 Ảnh hưởng tiêu cực 11 CHƯƠNG ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP: THỰC TRẠNG VÀ TÁC ĐỘNG 13 3.1 Tổng quan đối tượng nghiên cứu 13 3.1.1 Về cấu sở hữu 13 3.1.2 Về cấu ngành 14 3.1.3 Các tiêu kế toán tổng hợp 15 3.2 Thực trạng sử dụng địn bẩy tài doanh nghiệp 16 3.2.1 Tình hình sử dụng nợ vay 16 3.2.2 Tình hình sử dụng nợ phải trả khác 18 3.3 Tác động trạng sử dụng địn bẩy tài 21 3.3.1 Tác động đến khả khoản hiệu hoạt động tài doanh nghiệp 21 3.3.2 Tác động đến kinh tế vĩ mô Việt Nam 29 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH 33 4.1 Kết luận 33 4.2 Khuyến nghị sách 34 4.2.1 Đối với doanh nghiệp 35 khóa lun, tài liu of 102 Tài liu, lun of 102 vii 4.2.2 Đối với ngân hàng thương mại 35 4.2.3 Đối với Chính phủ Ngân hàng Nhà nước 35 TÀI LIỆU THAM KHẢO 37 PHỤ LỤC 43 khóa lun, tài liu of 102 Tài liu, lun 10 of 102 viii DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, TỪ VIẾT TẮT BCTC Báo cáo tài DN Doanh nghiệp DNNY Doanh nghiệp phi tài niêm yết ĐBTC Địn bẩy tài EBIT Earnings Before Interest and Taxes - Lợi nhuận trước thuế lãi vay GDP Gross Domestic Product - Tổng sản phẩm nước HNX Hanoi Stock Exchange - Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội HSX Hochiminh Stock Exchange - Sở Giao dịch Chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh NHNN Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ROA Return on Total Assets - Suất sinh lợi tổng tài sản ROE Return on Equity - Suất sinh lợi vốn chủ sở hữu SXKD Sản xuất kinh doanh TCTK Tổng cục thống kê Việt Nam TD Tín dụng khóa lun, tài liu 10 of 102 Tài liu, lun 65 of 102 52 Phụ lục Danh mục phân ngành DNNY Mỗi DNNY xếp vào ngành đặc thù để thuận lợi cho phân tích đầu tư chứng khoán Hệ thống phân ngành HSX HNX áp dụng nguyên tắc phân ngành giống (cùng dựa theo tỷ lệ doanh thu) hệ thống ngành lại khác Các DNNY HSX phân ngành theo Chuẩn phân ngành Việt Nam VSIC 2007 Tổng cục Thống kê xây dựng với 21 ngành cấp ký hiệu từ A đến U, sàn HNX lại sử dụng hệ thống ngành riêng HaSIC với 11 ngành cấp (ký hiệu từ 01000 đến 11000), dựa theo VSIC 2007 Do vậy, hệ thống phân ngành hai sàn giao dịch chứng khoán tương tự ngành HNX bao quát số ngành phân loại HSX Để thống phân tích nghiên cứu, tác giả kết hợp hai danh mục phân ngành sử dụng hai sàn giao dịch chứng khoán vào 10 ngành chung, cụ thể sau: Mã ngành Tên ngành Viết tắt Nông nghiệp, lâm nghiệp thủy sản Khai khống Nơng Lâm nghiệp Khai khống Cơng nghiệp Công nghiệp C, D, E Xây dựng Vận tải kho bãi Thương mại; Dịch vụ; Hành dịch vụ hỗ trợ Thông tin truyền thông hoạt động khác Hoạt động tài chính, ngân hàng bảo hiểm Hoạt động kinh doanh bất động sản Hoạt động chuyên môn, khoa học công nghệ Xây dựng Vận tải Thương mại, Dịch vụ 10 Mã ngành theo HSX Mã ngành theo HNX A 01000 B F H 02000 03000, 08000 04000 05000 I, G, R,N 06000 Thơng tin J 07000 Tài K 10000 Bất động sản Khoa học, công nghệ L 11000 M 09000 Nguồn: Tác giả, tổng hợp từ Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh (2013 ), Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội (2012) khóa lun, tài liu 65 of 102 Tài liu, lun 66 of 102 53 Phụ lục Báo cáo tài hợp 290 DNNY thời điểm 31/12 năm BÁO CÁO CÂN ĐỐI KẾ TOÁN ĐVT: Tỷ đồng Năm 2008 2009 2010 2011 131.568 170.489 221.391 264.833 I Tiền khoản tương đương tiền 18.226 36.126 41.699 46.570 II Các khoản đầu tư tài ngắn hạn 11.505 16.887 16.450 16.718 III Các khoản phải thu ngắn hạn 46.234 55.844 80.978 92.739 31.274 38.317 55.039 62.516 9.082 50.826 11.013 55.222 16.823 74.005 17.217 99.436 4.778 6.431 8.260 9.370 125.302 161.841 208.722 234.462 944 2.247 2.789 3.010 755 93.968 1.195 119.096 1.917 149.823 1.973 169.804 1.794 2.483 6.561 8.512 23.574 31.123 38.764 38.575 V Tài sản dài hạn khác 4.646 5.855 7.900 9.177 VI Lợi thương mại 376 1.036 2.884 5.384 TỔNG CỘNG TÀI SẢN 256.871 332.330 430.114 499.295 A NỢ PHẢI TRẢ 147.688 197.459 256.090 307.608 90.476 116.282 155.154 205.651 Vay nợ ngắn hạn 38.662 49.965 69.158 89.773 Phải trả người bán 20.611 25.535 33.706 40.840 Người mua trả tiền trước II Nợ dài hạn 11.575 57.212 12.749 81.177 14.721 100.936 30.813 101.958 867 51.985 437 76.352 3.304 87.794 1.078 86.136 B NGUỒN VỐN CHỦ SỞ HỮU 104.246 127.867 163.213 181.183 I Vốn chủ sở hữu 102.924 127.017 162.702 180.729 A TÀI SẢN NGẮN HẠN Trong đó: Phải thu khách hàng Trả trước cho người bán IV Hàng tồn kho V Tài sản ngắn hạn khác B TÀI SẢN DÀI HẠN I Các khoản phải thu dài hạn Trong đó: Phải thu dài hạn khách hàng II Tài sản cố định III Bất động sản đầu tư IV Các khoản đầu tư tài dài hạn I Nợ ngắn hạn Trong đó: Trong đó: Phải trả dài hạn người bán Vay nợ dài hạn Trong đó: khóa lun, tài liu 66 of 102 Tài liu, lun 67 of 102 54 Vốn đầu tư chủ sở hữu 58.818 70.080 87.513 98.956 Thặng dư vốn cổ phần 27.611 27.755 32.906 33.300 Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối 10.495 1.322 20.983 716 27.148 511 30.505 455 4.937 7.004 10.811 10.504 256.871 332.330 430.114 499.295 II Nguồn kinh phí quỹ khác C LỢI ÍCH CỔ ĐƠNG THIỂU SỐ TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN BÁO CÁO KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH ĐVT: Tỷ đồng Năm 2008 2009 2010 234.060 263.413 345.586 415.372 2.121 1.910 2.551 3.567 Doanh thu 231.939 261.503 340.136 411.805 Giá vốn hàng bán dịch vụ cung cấp 193.918 212.704 285.890 339.612 38.020 48.799 77.983 72.193 6.313 7.549 16.154 12.789 12.879 8.503 15.489 23.149 5.410 5.179 9.506 14.483 Chi phí bán hàng 8.257 9.070 12.193 14.341 Chi phí quản lý doanh nghiệp 8.539 9.972 12.557 16.070 14.659 28.803 31.037 31.423 11 Thu nhập khác 2.985 3.478 8.392 8.022 12 Chi phí khác 1.502 2.460 2.461 5.547 13 Lợi nhuận khác 1.483 1.018 2.402 2.475 92 494 900 724 16.221 30.267 33.246 34.621 16 Chi phí thuế TNDN hành 2.204 4.403 10.884 6.356 17 Chi phí thuế TNDN hỗn lại (278) 799 86 14.308 25.895 27.594 28.469 550 1.037 5.681 2.684 13.923 21.271 21.710 15.602 21.631 35.446 42.752 49.104 Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Các khoản giảm trừ doanh thu Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ Doanh thu hoạt động tài Chi phí tài - Trong đó: Chi phí lãi vay 10 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 14 Lợi nhuận từ công ty liên doanh liên kết 15 Tổng lợi nhu n kế toán trước thuế 18 ợi nhu n sau thuế 19 Lợi ích cổ đông thiểu số 20 Lợi ích cổ đông công ty mẹ LỢI NHUẬN TRƯỚC THUẾ VÀ LÃI VAY (EBIT) Nguồn: Tác giả tổng hợp BCTC DNNY khóa lun, tài liu 67 of 102 2011 Tài liu, lun 68 of 102 55 Phụ lục Phân tích cấu BÁO CÁO CÂN ĐỐI KẾ TỐN Năm A TÀI SẢN NGẮN HẠN I Tiền khoản tương đương tiền II Các khoản đầu tư tài ngắn hạn III Các khoản phải thu ngắn hạn Trong đó: Phải thu khách hàng Trả trước cho người bán IV Hàng tồn kho V Tài sản ngắn hạn khác B TÀI SẢN DÀI HẠN I Các khoản phải thu dài hạn Trong đó: Phải thu dài hạn khách hàng II Tài sản cố định Tài sản cố định hữu hình Tài sản cố định th tài Tài sản cố định vơ hình Chi phí xây dựng dở dang III Bất động sản đầu tư IV Các khoản đầu tư tài dài hạn V Tài sản dài hạn khác VI Lợi thương mại TỔNG CỘNG TÀI SẢN A NỢ PHẢI TRẢ I Nợ ngắn hạn Trong đó: Vay nợ ngắn hạn Phải trả người bán Người mua trả tiền trước II Nợ dài hạn Trong đó: Phải trả dài hạn người bán Vay nợ dài hạn B NGUỒN VỐN CHỦ SỞ HỮU I Vốn chủ sở hữu Trong đó: Vốn đầu tư chủ sở hữu khóa lun, tài liu 68 of 102 2008 51,22% 7,10% 4,48% 18,00% 2009 51,30% 10,87% 5,08% 16,80% 2010 51,47% 9,69% 3,82% 18,83% 2011 53,04% 9,33% 3,35% 18,57% 12,17% 3,54% 19,79% 1,86% 48,78% 0,37% 0,29% 36,58% 21,96% 0,21% 1,59% 12,82% 0,70% 9,18% 1,81% 0,15% 100% 57,50% 35,22% 11,53% 3,31% 16,62% 1,94% 48,70% 0,68% 0,36% 35,84% 23,40% 0,19% 1,48% 10,77% 0,75% 9,37% 1,76% 0,31% 100% 59,42% 34,99% 12,80% 3,91% 17,21% 1,92% 48,53% 0,65% 0,45% 34,83% 24,60% 0,11% 1,11% 9,02% 1,53% 9,01% 1,84% 0,67% 100% 59,54% 36,07% 12,52% 3,45% 19,92% 1,88% 46,96% 0,60% 0,40% 34,01% 23,39% 0,27% 1,30% 9,06% 1,70% 7,73% 1,84% 1,08% 100% 61,61% 41,19% 15,05% 8,02% 4,51% 22,27% 15,03% 7,68% 3,84% 24,43% 16,08% 7,84% 3,42% 23,47% 17,98% 8,18% 6,17% 20,42% 0,34% 20,24% 40,58% 40,07% 0,13% 22,97% 38,48% 38,22% 0,77% 20,41% 37,95% 37,83% 0,22% 17,25% 36,29% 36,20% 22,90% 21,09% 20,35% 19,82% Tài liu, lun 69 of 102 56 Thặng dư vốn cổ phần Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối II Nguồn kinh phí quỹ khác C LỢI ÍCH CỔ ĐƠNG THIỂU SỐ TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN 10,75% 4,09% 0,51% 1,92% 100% 8,35% 6,31% 0,22% 2,11% 100% 7,65% 6,31% 0,12% 2,51% 100% 6,67% 6,11% 0,09% 2,10% 100% 2008 2009 2010 100,00% 100,00% 100,00% 0,91% 0,73% 0,74% 99,09% 99,27% 98,42% 82,85% 80,75% 82,73% 16,24% 18,53% 22,57% 2,70% 2,87% 4,67% 5,50% 3,23% 4,48% 2,31% 1,97% 2,75% 3,53% 3,44% 3,53% 3,65% 3,79% 3,63% 6,26% 10,93% 8,98% 1,28% 1,32% 2,43% 0,64% 0,93% 0,71% 0,63% 0,39% 0,70% 0,04% 0,19% 0,26% 6,93% 11,49% 9,62% 0,94% 1,67% 3,15% -0,12% 0,00% 0,23% 6,11% 9,83% 7,98% 0,24% 0,39% 1,64% 5,95% 8,08% 6,28% 9,24% 13,46% 12,37% 2011 100,00% 0,86% 99,14% 81,76% 17,38% 3,08% 5,57% 3,49% 3,45% 3,87% 7,56% 1,93% 1,34% 0,60% 0,17% 8,34% 1,53% 0,02% 6,85% 0,65% 3,76% 11,82% BÁO CÁO KẾT QUẢ KINH DOANH Năm Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Các khoản giảm trừ doanh thu Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Giá vốn hàng bán dịch vụ cung cấp Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ Doanh thu hoạt động tài Chi phí tài - Trong đó: Chi phí lãi vay Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp 10 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 11 Thu nhập khác 12 Chi phí khác 13 Lợi nhuận khác 14 Lợi nhuận từ công ty liên doanh liên kết 15 Tổng lợi nhuận kế tốn trước thuế 16 Chi phí thuế TNDN hành 17 Chi phí thuế TNDN hỗn lại 18 Lợi nhuận sau thuế 19 Lợi ích cổ đơng thiểu số 20 Lợi ích cổ đơng cơng ty mẹ LỢI NHUẬN TRƯỚC THUẾ VÀ LÃI VAY (EBIT) Nguồn: Tác giả tính tốn dựa theo BCTC DNNY khóa lun, tài liu 69 of 102 Tài liu, lun 70 of 102 57 Phụ lục Phân tích xu hướng BÁO CÁO CÂN ĐỐI KẾ TOÁN Năm A TÀI SẢN NGẮN HẠN I Tiền khoản tương đương tiền II Các khoản đầu tư tài ngắn hạn III Các khoản phải thu ngắn hạn Trong đó: Phải thu khách hàng Trả trước cho người bán IV Hàng tồn kho V Tài sản ngắn hạn khác B TÀI SẢN DÀI HẠN I Các khoản phải thu dài hạn Trong đó: Phải thu dài hạn khách hàng II Tài sản cố định Tài sản cố định hữu hình Tài sản cố định thuê tài Tài sản cố định vơ hình Chi phí xây dựng dở dang III Bất động sản đầu tư IV Các khoản đầu tư tài dài hạn V Tài sản dài hạn khác VI Lợi thương mại TỔNG CỘNG TÀI SẢN A NỢ PHẢI TRẢ I Nợ ngắn hạn Trong đó: Vay nợ ngắn hạn Phải trả người bán Người mua trả tiền trước II Nợ dài hạn Trong đó: Phải trả dài hạn người bán Vay nợ dài hạn B NGUỒN VỐN CHỦ SỞ HỮU I Vốn chủ sở hữu Trong đó: Vốn đầu tư chủ sở hữu khóa lun, tài liu 70 of 102 2008 2009 29,58% 98,21% 46,78% 20,79% 2010 29,86% 15,43% -2,59% 45,01% 2011 19,62% 11,68% 1,63% 14,52% 22,52% 21,27% 8,65% 34,59% 29,16% 138,14% 58,38% 26,74% 37,86% 14,52% 20,53% 8,67% 38,36% 32,02% 26,03% 175,44% 29,38% 33,70% 28,52% 43,64% 52,75% 34,01% 28,45% 28,97% 24,12% 60,41% 25,80% 36,06% -27,06% -3,15% 8,39% 164,26% 24,55% 34,93% 178,41% 29,42% 29,69% 33,43% 13,59% 2,34% 34,36% 13,43% 12,33% 7,89% 2,88% 13,34% 10,37% 190,41% 36,02% 16,56% 29,74% -0,49% 16,17% 86,64% 16,08% 20,12% 32,55% 29,24% 23,89% 10,14% 41,89% 38,41% 32,00% 15,47% 24,34% 29,81% 21,16% 109,31% 1,01% -49,62% 46,87% 22,66% 23,41% 656,24% 14,99% 27,64% 28,09% -67,37% -1,89% 11,01% 11,08% 19,15% 24,88% 13,08% Tài liu, lun 71 of 102 58 Thặng dư vốn cổ phần Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối II Nguồn kinh phí quỹ khác C LỢI ÍCH CỔ ĐƠNG THIỂU SỐ TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN 0,52% 99,94% -45,87% 41,88% 29,38% 18,56% 29,38% -28,65% 54,34% 29,42% 1,20% 12,36% -10,98% -2,84% 16,08% BÁO CÁO KẾT QUẢ KINH DOANH Năm Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Các khoản giảm trừ doanh thu Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Giá vốn hàng bán dịch vụ cung cấp Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ Doanh thu hoạt động tài Chi phí tài - Trong đó: Chi phí lãi vay Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp 10 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 11 Thu nhập khác 12 Chi phí khác 13 Lợi nhuận khác 14 Lợi nhuận từ công ty liên doanh liên kết 15 Tổng lợi nhu n kế tốn trước thuế 16 Chi phí thuế TNDN hành 17 Chi phí thuế TNDN hỗn lại 18 ợi nhu n sau thuế 19 Lợi ích cổ đơng thiểu số 20 Lợi ích cổ đơng cơng ty mẹ LỢI NHUẬN TRƯỚC THUẾ VÀ LÃI VAY (EBIT) Nguồn: Tác giả tính tốn dựa theo BCTC DNNY khóa lun, tài liu 71 of 102 2008 2009 2010 2011 12,54% 31,20% 20,19% -9,95% 33,52% 39,84% 12,75% 30,07% 21,07% 9,69% 34,41% 18,79% 28,35% 59,80% -7,42% 19,56% 114,01% -20,83% -33,98% 82,16% 49,45% -4,27% 83,56% 52,36% 9,85% 34,44% 17,61% 16,79% 25,92% 27,97% 96,48% 7,76% 1,24% 16,50% 141,28% -4,40% 63,78% 0,02% 125,44% -31,39% 136,05% 3,01% 439,67% 82,18% -19,59% 86,59% 9,84% 4,14% 99,74% 147,22% -41,61% -101,34% 21256,30% -89,27% 80,99% 6,56% 3,17% 88,44% 447,90% -52,75% 52,78% 2,06% -28,13% 63,87% 20,61% 14,86% Tài liu, lun 72 of 102 59 Phụ lục Các tỷ số địn bẩy bình qn DNNY Chỉ tiêu Nhóm Nhóm Nhóm Tỷ số địn bẩy = Tổng tài sản/Vốn chủ sở hữu Bình quân 2008 Bình quân 2009 Bình quân 2010 Bình quân 2011 B nh qu n năm 2,353 2,464 2,472 2,605 2,473 2,406 2,471 2,534 2,470 2,301 2,428 2,365 Tỷ số nợ phải trả = Nợ phải trả /Vốn chủ sở hữu Bình quân 2008 Bình quân 2009 Bình quân 2010 Bình quân 2011 B nh qu n năm 1,353 1,464 1,472 1,605 1,473 1,406 1,471 1,534 1,470 1,301 1,428 1,365 0,872 0,892 0,873 0,879 0,838 0,848 0,843 Tỷ số nợ vay = Nợ vay/Vốn chủ sở hữu Bình quân 2008 Bình quân 2009 Bình quân 2010 Bình quân 2011 B nh qu n năm 0,830 0,937 0,902 0,918 0,897 Nguồn: Tác giả tính tốn dựa theo BCTC DNNY khóa lun, tài liu 72 of 102 Tài liu, lun 73 of 102 60 Phụ lục So sánh tỷ số nợ vay bình quân ngành DN quốc gia năm 2011 Ngành hoạt động Nông Lâm nghiệp Khai khống Cơng nghiệp Xây dựng Vận tải Thương mại Dịch vụ Thông tin Bất động sản Khoa học Cơng nghệ Bình qn Việt Nam(*) Hàn Quốc Thái Lan Các kinh tế Các kinh tế châu Á Mỹ (**) 0,053 0,903 0,855 1,614 0,992 1,021 0,816 1,090 1,173 0,997 0,605 0,549 2,540 0,575 0,694 0,098 0,125 0,761 0,593 0,705 1,312 0,550 0,722 0,906 0,645 0,450 0,674 0,649 0,808 0,649 0,479 0,645 0,720 0,647 0,743 0,790 0,712 0,484 0,336 0,576 NA 0,732 0,565 0,443 1,597 0,897 1,019 1,398 0,144 0,918 0,148 0,657 0,060 0,720 0,272 0,591 0,292 0,629 0,738 0,779 Nguồn: Tính tốn tác giả dựa liệu DN từ nguồn Damodaran Online (2012) (*) Báo cáo tài cuối kỳ 2011 công ố 290 DNNY Việt Nam (**) Damodaran Online (2013) Ghi chú: Trong liệu Damodaran Online, DN phân loại theo ngành cụ thể Tác giả đối chiếu ngành với hệ thống ngành kinh tế Việt Nam VSIC 2007 (vốn xây dựng dựa sở chuẩn phân ngành quốc tế) để xếp DN vào ngành tương ứng với hệ thống ngành sử dụng Luận văn để tiện so sánh khóa lun, tài liu 73 of 102 Tài liu, lun 74 of 102 61 Phụ lục 10 Tỷ số nợ bình quân ngành 290 DNNY 31/12 năm (2008-2011) Tỷ số nợ phải trả Ngành Nông Lâm nghiệp Thái Lan (*) Hàn Quốc 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 0,408 0,419 0,409 0,349 0,098 0,187 0,093 0,053 1,21 1,08 1,3 0,91 0,107 0,092 0,179 0,144 0,698 0,760 0,795 0,855 1,282 1,342 1,288 1,064 0,992 1,543 0,487 1,231 1,051 0,816 0,760 0,993 1,116 1,021 0,645 1,164 0,850 1,090 1,431 1,334 1,303 0,903 1,726 1,472 1,600 1,614 0,830 0,937 0,902 0,918 (**) Khoa học, công nghệ Thái Lan 0,75 0,793 0,787 0,759 0,790 1,33 1,18 1,56 2,19 Hàn Quốc Công nghiệp Thái Lan 0,58 0,960 1,046 1,113 1,214 0,87 0,8 0,8 Hàn Quốc Vận tải 0,93 1,712 1,660 Hàn Quốc Thông tin Thái Lan 1,244 2,027 Thái Lan 1,400 1,828 1,960 1,881 1,16 1,15 1,52 1,72 1,09 1,103 1,654 1,445 2,130 1,09 1,03 1,09 1,21 Hàn Quốc Khai khoáng Thái Lan 1,716 0,86 Hàn Quốc Bất động sản 1,332 2,05 Hàn Quốc Thương mại, Dịch vụ Tỷ số nợ vay 1,54 2,598 2,097 2,487 2,346 1,04 1,16 1,21 1,26 Hàn Quốc 0,95 Xây dựng 3,519 3,126 3,178 3,228 Thái Lan 1,26 1,23 1,11 1,09 Hàn Quốc Tổng Thái Lan 1,80 1,353 1,465 1,472 1,605 1,10 1,10 1,13 1,24 Hàn Quốc 1,03 Nguồn: Tác giả tính tốn dựa theo BCTC DNNY (*): Sở giao dịch chứng khoán Thái Lan – SET (2013): mẫu gồm 413 DN (**): Tổng cục thống kê Hàn Quốc - Statistic Korea, trích từ Korean Statistical nformation Service – KOSIS (2013): mẫu gồm 10.782 DN khóa lun, tài liu 74 of 102 Tài liu, lun 75 of 102 62 Phụ lục 11 Thống kê tỷ số toán lãi vay, tỷ số khoản hành 290 DNNY Việt Nam 1/ Tỷ lệ % theo số lượng doanh nghiệp Năm Tỷ số tốn lãi vay Nhỏ (Khơng đủ khả trả lãi) Từ đến Từ trở lên Tỷ số khoản hành Nhỏ (Khơng đủ khả tốn nợ ngắn hạn) Từ đến Từ trở lên 2008 2009 2010 2011 7,24% 18,62% 74,14% 2,41% 10,69% 86,90% 3,45% 10,00% 16,55% 31,73% 80,00% 58,28% 18,97% 15,17% 18,62% 18,28% 53,79% 27,24% 58,97% 25,86% 51,03% 55,18% 30,34% 26,55% 2008 2009 14,08% 22,85% 63,07% 1,41% 21,87% 76,72% 2,69% 8,48% 42,49% 47,53% 54,82% 44,00% 21,54% 24,72% 31,03% 41,21% 54,34% 24,12% 53,12% 22,16% 46,22% 48,92% 22,75% 9,87% Nguồn: Tác giả tính tốn dựa theo BCTC DNNY 2/ Tỷ lệ % theo giá trị nợ vay Năm Tỷ số toán lãi vay Nhỏ (Không đủ khả trả lãi) Từ đến Từ trở lên Tỷ số khoản hành Nhỏ (Không đủ khả toán nợ ngắn hạn) Từ đến Từ trở lên Nguồn: Tác giả tính tốn dựa theo BCTC DNNY khóa lun, tài liu 75 of 102 2010 2011 Tài liu, lun 76 of 102 63 Phụ lục 12 Các tỷ số hiệu hoạt động bình quân 290 DNNY S T T Tỷ số Cơng thức tính Vịng quay tổng tài sản (vòng/năm) Vòng quay tài sản cố định (vòng/năm) Vòng quay hàng tồn kho (vòng/năm) Số ngày tồn kho bình qn (ngày/vịng) Số vịng quay hàng tồn kho Vòng quay khoản phải thu (vòng/năm) Doanh thu bán chịu Các khoản phải thu bình quân Số ngày phải thu bình qn (ngày/vịng) Vịng quay khoản phải trả (vịng/năm) Số ngày phải trả bình qn (ngày/vòng) Vòng quay vốn lưu động (vòng/năm) Số ngày quay vòng 10 vốn lưu động (ngày/vòng) Doanh thu ầ Tổng tài sản bình quân Doanh thu ầ Tài sản cố định bình quân Giá vốn hàng bán Hàng tồn kho cuối kỳ bình quân 365 ngày 365 ngày Số vòng quay khoản phải thu Giá vốn hàng bán Phải trả người bán bình qn 365 ngày Số vịng quay khoản phải trả Doanh thu Tài sản ngắn hạn bình qn 365 ngày Số vịng quay vốn lưu động Nguồn: Tác giả tính tốn dựa theo BCTC DNNY khóa lun, tài liu 76 of 102 2009 2010 2011 Bình quân 0,888 0,892 0,886 0,892 1,821 1,836 1,858 1,842 4,011 4,425 3,916 4,117 91 82 93 89 4,968 4,795 4,588 4,784 73 76 80 76 8,965 9,078 8,606 8,883 41 40 42 41 1,731 1,736 1,694 1,720 211 210 215 212 Tài liu, lun 77 of 102 64 Phụ lục 13 So sánh khác biệt tỷ số tài DN tư nhân DN có vốn nhà nước So sánh DN 100% vốn tư nh n DN có vốn góp nhà nước không cho thấy khác iệt mức độ sử dụng ĐBTC hiệu hoạt động tài theo tỷ lệ vốn sở hữu nhà nước Tỷ số địn bẩy tỷ số nợ vay: Trong nhóm DN 100% vốn tư nhân DN có vốn sở hữu nhà nước có DN sử dụng ĐBTC cao DN sử dụng ĐBTC thấp với tỷ lệ tương tự Hình Tỷ số địn bẩy năm 2011 45 40 35 30 25 20 15 10 Hình Tỷ số địn bẩy năm 2011 10 0% 20% 40% 60% 80% Tỷ lệ sở hữu nhà nước 100% 0% Hình Tỷ số nợ vay năm 2011 20% 40% 60% 80% Tỷ lệ sở hữu nhà nước 100% Hình Tỷ số nợ vay năm 2011 40 10 - 35 30 25 20 15 10 - 0% 20% 40% 60% 80% Tỷ lệ sở hữu nhà nước 100% 0% 20% 40% 60% 80% Tỷ lệ sở hữu nhà nước 100% Nguồn: Tác giả, dựa theo BCTC DNNY Ghi chú: Hình & bao gồm tất 290 DNNY Để dễ quan sát, Hình & thể DN có tỷ số nhỏ 10 khóa lun, tài liu 77 of 102 Tài liu, lun 78 of 102 65 Tỷ số gánh nặng lãi vay: Hình (3) cho thấy gánh nặng lãi vay DN nhà nước DN tư nhân ngang Hình Tỷ số gánh nặng lãi vay Hình Tỷ số gánh nặng lãi vay 25 20 15 10 -5 0% 20% -10 40% 60% 80% 100% Tỷ lệ sở hữu nhà nước -1 Tỷ lệ sở hữu nhà nước Nguồn: Tác giả, dựa theo BCTC DNNY Ghi chú: Hình gồm 290 DNNY Hình thể DN có tỷ số gánh nặng lãi vay từ trở xuống Tỷ số đòn bẩy kép: Tỷ số đòn bẩy kép DN khơng có khác biệt rõ ràng theo gia tăng tỷ lệ vốn sở hữu nhà nước Cả hai khối DN 100% vốn tư nhân DN có vốn góp nhà nước có tỷ lệ lớn số DN có tỷ số địn bẩy kép nhỏ 1, cho thấy không DN nhà nước mà nhiều DN tư nhân sử dụng ĐBTC khơng hiệu thời gian qua Hình Tỷ số đòn bẩy kép 10 -1 0% -2 -3 -4 10% 20% 30% 40% 60% Tỷ lệ sở hữu nhà nước Nguồn: Tác giả, dựa theo BCTC DNNY khóa lun, tài liu 78 of 102 50% 70% 80% 90% Tài liu, lun 79 of 102 66 Phụ lục 14 Khả phá sản DNNY ngành theo mơ hình điểm Z thời điểm 31/12/2011  Thống kê theo số lượng DN: Khả phá sản Tổng Nơng Lâm nghiệp Khai khống Cơng nghiệp Xây dựng Vận tải Thương mại, Dịch vụ Thông tin Bất động sản Khoa học, công nghệ Thấp 343 19 136 42 22 48 15 42 11 Bình thường 166 62 50 28 Cao 125 11 43 24 15 21 Tổng 634 34 241 116 44 97 20 57 17 Thấp 54% 100% 56% 56% 36% 50% 49% 75% 74% 65% Bình thường 26% 0% 12% 26% 43% 16% 29% 15% 12% 29% Cao 20% 0% 32% 18% 21% 34% 22% 10% 14% 6% Bất động sản Khoa học, công nghệ Số lượng DN Tỷ lệ số DN Nguồn: Tác giả tính tốn dựa theo BCTC DNNY  Thống kê theo vốn đầu tư chủ sở hữu (tỷ đồng): Khả Tổng Nơng Khai Lâm khống phá nghiệp sản Số vốn đầu tư chủ sở hữu Cơng nghiệp Thấp Bình thường Cao Tổng Xây dựng Vận tải Thươn g mại, Dịch vụ Thông tin 96.915 2.210 3.654 41.240 8.952 3.406 7.319 3.109 26.495 531 33.417 - 3.402 11.557 7.092 3.386 5.831 744 1.101 305 36.140 - 5.681 10.494 5.001 4.459 3.974 547 5.972 12 166.472 2.210 12.737 63.291 21.045 11.251 17.124 4.400 33.568 848 58% 100% 29% 65% 43% 30% 43% 71% 79% 63% 20% 0% 27% 18% 34% 30% 34% 17% 3% 36% 22% 0% 45% 17% 24% 40% 23% 12% 18% 1% Tỷ lệ Thấp Bình thường Cao Nguồn: Tác giả tính tốn dựa theo BCTC DNNY khóa lun, tài liu 79 of 102 ... cao Luận văn thực với mục tiêu đánh giá thực trạng sử dụng địn bẩy tài doanh nghiệp phi tài niêm yết Việt Nam giai đoạn 2008 – 2011 thông qua liệu báo cáo tài doanh nghiệp Cơ sở đánh giá so sánh... hiệu hoạt động tài doanh nghiệp 2.1.2 Các tiêu chí đánh giá thực trạng hiệu sử dụng địn bẩy tài doanh nghiệp 2.2 Ảnh hưởng từ việc sử dụng địn bẩy tài doanh nghiệp đến tăng... bối cảnh mục tiêu trên, đề tài ? ?Đánh giá thực trạng sử dụng địn bẩy tài doanh nghiệp phi tài niêm yết Việt Nam” thực nhằm trả lời câu hỏi nghiên cứu sau: i Thực trạng sử dụng ĐBTC DNNY Việt Nam