Một trong những kênh huy động vốn quan trọng và chủ yếu đang được các doanh nghiệp nói chung và các công ty cổ phần tại Việt Nam nói riêng áp dụng hiện nay là chào bán chứng khoán. Việc huy động vốn qua thị trường chứng khoán được thực hiện thông qua hoạt động chào bán chứng khoán dưới hai hình thức là chào bán chứng khoán riêng lẻ và chào bán chứng khoán ra công chúng. Khác với chào bán chứng khoán ra công chúng, chào bán chứng khoán riêng lẻ không bị ràng buộc bởi những quy định pháp luật khắt khe về số lượng Nhà đầu tư tham gia, chỉ cần doanh nghiệp phát hành tìm được đối tác chiến lược cùng chung sức với mình trong sự nghiệp sản xuất kinh doanh là có thể xin phép cơ quan quản lý về chứng khoán và thị trường chứng khoán làm thủ tục phát hành, chào bán. Vì vậy, chào bán chứng khoán riêng lẻ đang là phương thức huy động vốn hữu hiệu của các doanh nghiệp, đặc biệt là doanh nghiệp vừa và nhỏ huy động vốn để phát triển sản xuất kinh doanh. Để tìm hiểu hơn về vấn đề này em xin chọn đề tài số 5: “Đánh giá thực trạng chào bán chứng khoán riêng lẻ của các doanh nghiệp tại Việt Nam”.
MỤC LỤC MỞ ĐẦU NỘI DUNG .2 I, Khái quát chung chào bán chứng khoán riêng lẻ: .2 1, Chứng khoán, chào bán chứng khoán: 2, Chào bán chứng khóan riêng lẻ: 3, Pháp luật chào bán chứng khoán riêng lẻ: II, Thực trạng chào bán chứng khoán riêng lẻ doanh nghiệp Việt Nam 10 Thực trạng chào bán chứng khoán riêng lẻ doanh nghiệp: 10 Những khó khăn, vướng mắc hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ: 14 III Một số giải pháp, kiến nghị .15 KẾT LUẬN .16 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 17 MỞ ĐẦU Một kênh huy động vốn quan trọng chủ yếu doanh nghiệp nói chung cơng ty cổ phần Việt Nam nói riêng áp dụng chào bán chứng khoán Việc huy động vốn qua thị trường chứng khốn thực thơng qua hoạt động chào bán chứng khốn hai hình thức chào bán chứng khốn riêng lẻ chào bán chứng khốn cơng chúng Khác với chào bán chứng khốn cơng chúng, chào bán chứng khốn riêng lẻ khơng bị ràng buộc quy định pháp luật khắt khe số lượng Nhà đầu tư tham gia, cần doanh nghiệp phát hành tìm đối tác chiến lược chung sức với nghiệp sản xuất kinh doanh xin phép quan quản lý chứng khoán thị trường chứng khoán làm thủ tục phát hành, chào bán Vì vậy, chào bán chứng khốn riêng lẻ phương thức huy động vốn hữu hiệu doanh nghiệp, đặc biệt doanh nghiệp vừa nhỏ huy động vốn để phát triển sản xuất kinh doanh Để tìm hiểu vấn đề em xin chọn đề tài số 5: “Đánh giá thực trạng chào bán chứng khoán riêng lẻ doanh nghiệp Việt Nam” Đánh giá thực trạng chào bán chứng khoán riêng lẻ doanh nghiệp Việt Nam; Khái quát chung chào bán chứng khoán riêng lẻ; Chứng khoán, chào bán chứng khoán; Chào bán chứng khóan riêng lẻ; Pháp luật chào bán chứng khoán riêng lẻ; Điều kiện chào bán chứng khoán riêng lẻ; Thực trạng chào bán chứng khoán riêng lẻ doanh nghiệp Việt Nam; Thực trạng chào bán chứng khốn riêng lẻ doanh nghiệp; Những khó khăn, vướng mắc hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ: Một số giải pháp, kiến nghị; danh gia thuc trang chao ban chung khoan rieng le cua cac doanh nghiep tai Viet Nam; khai quat chung ve chao ban chung khoan rieng le; chung khoan; chao ban chung khoan NỘI DUNG I, Khái quát chung chào bán chứng khoán riêng lẻ: 1, Chứng khoán, chào bán chứng khoán: 1.1 Khái niệm chứng khoán: Việc định nghĩa chứng khốn khác định quốc gia, tùy theo mục đích điều chirnh loại tài sản đặc biệt Ở Việt Nam, theo quy định pháp luật hành quy định: “Chứng khoán chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu tài sản phần vốn tổ chức phát hành Chứng khoán thể hình thức chứng chỉ, bút tốn ghi sổ liệu điện tử, bao gồm loại sau đây: a) Cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ; b) Quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tương lai, nhóm chứng khốn số chứng khốn; c) Hợp đồng góp vốn đầu tư; d) Các loại chứng khoán khác Bộ Tài quy định.” Từ đó, thấy chứng khốn thường mang đặc điểm sau: - Tính sinh lời: thể việc người phát hành chứng khoán phải trả cho người sở hữu chứng khoán khoản lợi tức tương lai để nhận quyền sử dụng vốn Tính sinh lời chứng khốn động lực thúc đẩy nhà đầu tư mua chứng khoán tiền đề xuất chứng khốn - Tính toán: hiểu khả cho phép người sở hữu chứng khốn bán chứng khốn để nhận khoản tiền định - Tính rủi ro: chứng khoán thể chất hoạt động đầu tư vốn Việc kinh doanh chứng khoán “đầu tư lượng tiền thu hồi tương lai” qng thời gian thời gian chứa đựng rủi ro Mức rủi ro phụ thuộc vào nhiều yếu tố như: thời gian đầu tư, chủ thể nhận vốn cam kết yếu tố ảnh hưởng tới độ rủi ro 1.2 Khái niệm chào bán chứng khoán: Chào bán chứng khoán hoạt động phát hành chứng khoán để thu hút vốn nhằm thỏa mãn nhu cầu chủ thể chào bán Chủ thể chào bán chứng khoán đa dạng, phủ, quyền địa phươn doanh nghiệp Chào bán chứng khoán thể hai phương thức chào bán chứng khoán cơng chúng chào bán chứng khốn riêng lẻ Chào bán chứng khốn có vai trò quan trọng khơng chủ thể chào bán mà kinh tế nói chung + Đối với chủ thể phát hành phủ việc chào bán chứng khốn có khả giúp phủ thu hút ngồn vốn lớn từ khắp nơi toàn quốc Ngay ngân sách nhà nước thâm hụt phủ huy động vốn để thỏa mãn nhu cầu chi tiêu mình, đặc biệt để thực dự án xây dựng hạ tầng sở mà dùng đến biện pháp tạo tiền có nguy dẫn đến lạm phát + Đối với doanh nghiệp: chào bán chứng khoán kênh huy động vốn quan trọng, giúp doanh nghiệp giải khó khăn vốn không bị lệ thuộc thái vào vốn tin dụng ngân hàng mà thỏa mãn nhu cầu vốn kinh doanh.Chào bán chứng khốn, vậy, cho phép doanh nghiệp trực tiếp huy động vốn từ chủ thể có nguồn vốn nhàn rỗi kinh tế, bớt khâu trung gian huy động vốn Hơn nữa, chào bán chứng khốn có khả đem lại cho doanh nghiệp nguồn vốn dài hạn ổn định so với nguồn vốn doanh nghiệp vay từ ngân hàng Việc chào bán cổ phiếu đem lại cho doanh nghiệp nguồn vốn ổn định huy động vốn qua chào bán cổ phiếu, doanh nghiệp không bị ràng buộc trách nhiệm hồn trả cổ đơng nguồn vốn mà họ góp, huy động vốn qua chào bán trái phiếu doanh nghiệp có quyền ấn định thời hạn trái phiếu thường thời hạn năm + Đối với kinh tế xã hội, chào bán chứng khoán đem lại nguồn vốn cần thiết để thúc đẩy phát triển kinh tế-xã hội Khi hủ chào bán trái phiếu hay tín phiếu, nguồn vốn huy động thường dùng vào việc nâng cấp, xây dựng hay thực một vài dự án phát triển kinh tế-xã hội 2, Chào bán chứng khóan riêng lẻ: 2.1 Định nghĩa: Căn theo quy định Luật chứng khoán năm 2006 sửa đổi, bổ sung năm 2010 quy định: “Chào bán chứng khoán riêng lẻ việc tổ chức chào bán chứng khoán cho trăm nhà đầu tư, khơng kể nhà đầu tư chứng khốn chuyên nghiệp không sử dụng phương tiện thông tin đại chúng Internet.” Như vây, để xác định chào bán chứng khốn có phải chào bán chứng khoán riêng lẻ, cần phải đồng thời vào hai yếu tố: Một là, số lượng nhà đầu tư cá nhân mua chứng khoán; Hai phương tiện sử dụng chào bán chứng khoán 2.2 Đặc điểm hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ: Thứ nhất, khác với chào bán chứng khoán cơng chúng, chào bán chứng khốn riêng lẻ tiến hành phạm vi hẹp nhằm phân phối chứng khốn cho số nhà đầu tư chun nghiệp số cá nhân đặc biệt Đại đa số nhà đầu tư mua chứng khoán trường hợp người có kiến thức chuyên sâu chứng khốn, có khả tự phân tích, đánh giá tình hình kinh doanh tình hình tài tổ chức phát hành, tự đánh giá giá trị chứng khoán chào bán Như vậy, yêu cầu bảo vệ nhà đầu tư chào bán chứng khoán riêng lẻ chào bán chứng khoán cơng chúng khác Vì lí này, hầu hết quốc gia, chào bán chứng khoán riêng lẻ chào bán chứng khốn cơng chúng điều chỉnh quy chế pháp lý riêng Pháp luật nước quy định khác số lượng nhà đầu tư tham gia tối thiểu chào bán đợt phát hành riêng lẻ Ttại Mỹ Nhật Bản phát hành cho 200 nhà đầu tư coi chào bán riêng lẻ; Hàn Quốc, Thái Lan, Indonexia chào bán cho thấp 50 nhà đầu tư phát hành riêng lẻ Thứ hai, nước theo hệ thống Luật Dân sự, hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ Luật chứng khoán kinh doanh chứng khoán điều chỉnh, nước theo hệ thống Luật chung, hoạt động chủ yếu Luật Công ty điều chỉnh Ở Việt Nam nay, hoạt động nhiều văn pháp luật khác quy định tùy theo loại hình doanh nghiệp lĩnh vực kinh doanh Đó Luật doanh nghiệp, Luật chứng khoán, Luật tổ chức tín dụng văn hướng dẫn thi hành, ngồi có văn điều chỉnh chun biệt Nghị định Chính phủ cổ phần hóa, phát hành trái phiếu, chuyển đổi doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi thành cơng ty cổ phần… Thứ ba, chào bán chứng khoán riêng lẻ thường gắn với việc thành lập công ty cổ phần trình chuyển đổi hình thức sở hữu doanh nghiệp Khi thành lập, công ty cổ phần, cổ đông sáng lập tiến hành chào bán cổ phần riêng lẻ để huy động nhằm góp đủ số vốn điều lệ đăng ký 3, Pháp luật chào bán chứng khoán riêng lẻ: 3.1 Chủ thể chào bán chứng khoán riêng lẻ: Tham gia vào hoạt động chào bán chứng khốn riêng lẻ có chủ thể tổ chức phát hành chứng khoán; nhà đầu tư chứng khoán; tổ chức trung gian đại lý phát hành, đơn vị tư vấn, bảo lãnh phát hành tham gia quan quản lý Nhà nước hoạt động chào bán chứng khoán - Chủ thẻ thực hoạt động chào bán cổ phiếu riêng lẻ: Chủ thể thực hoạt động chào bán cổ phiểu riêng lẻ doanh nghiệp thực hoạt động chào bán cổ phiếu để huy động vốn sau đáp ứng đầy đủ quy định pháp luật điều kiện, trình tự, thủ tục chào bán Theo quy định hành pháp luật Việt Nam chủ thể thực chào bán cổ phiếu riêng lẻ bao gồm công ty cổ phần thành lập hoạt động theo Luật doanh nghiệp văn pháp luật liên quan, công ty trách nhiệm hữu hạn chào bán cổ phiếu riêng lẻ để chuyển đổi thành công ty cổ phần Nghị định 58/2012/NĐ-CP quy định cụ thể doanh nghiệp chuyển đổi thành công ty cổ phần công ty trách nhiệm hữu hạn Các công ty cổ phần chào bán cổ phiếu riêng lẻ hai trường hợp sau: Thứ nhất, công ty cổ phần thành lập chào bán cổ phiếu riêng lẻ để huy động vốn đủ lượng vốn điều lệ đăng ký, trường hợp nhà đầu tư mua cổ phiếu tham gia ký tên Điều lệ cơng ty trở thành ổ đơng sáng lập hoạt động thờ gian định tiến hành chào bán cổ phiếu riêng lẻ để huy động vốn, bổ sung vốn sản xuất kinh doanh phục vụ số mục đích khác phát triển quan hệ kinh doanh, quan hệ quản lý nội công ty Công ty trách nhiệm hữu hạn chuyển đổi thành cơng ty cổ phần thơng qua hình thức chào bán cổ phiếu riêng lẻ cho người lao động doanh nghiệp và/hoặc cho số nhà đầu tư chiến lược - Chủ thể chào bán trái phiếu riêng lẻ: Chủ thể chào bán trái phiếu riêng lẻ bao gồm: công ty cổ phần, công ty nhà nước, công ty trách nhiệm hữu hạn với quy định pháp luật điều kiện, thủ tục phương thức chào bán trái phiếu riêng lẻ loại chủ thể khác Cơng ty cổ phần chủ thể chào bán loại chứng khoán khác để huy động vốn Ngồi cổ phiếu, cơng ty cổ phần phép chào bán loại trái phiếu chứng khốn phái sinh Cơng ty trách nhiệm hữu hạn có phần vốn góp chia thành nhiều phần khơng thể hình thức cổ phần khó chuyển nhượng bên ngài Chủ thể không huy động vốn chào bán cổ phiếu.Tuy nhiên q trình hoạt động, cơng ty trách nhiệm hữu hạn chào bán trái phiếu để tăng vốn vay, chào bán trái phiếu riêng lẻ kênh huy động vốn quan trọng công ty trách nhiệm hữu hạn Công ty nhà nước thời gian chuyển đổi thành công ty cổ phần chủ thể thực chào bán trái phiếu riêng lẻ để đáp ứng nhu cầu vốn cho hoạt động sản xuất, kinh doanh Ngồi có loại hình doanh nghiệp khác chủ thể kinh doanh không huy động vốn thông qua phương thức chào bán chứng khoán riêng lẻ, điều xuất phát từ số đặc trưng loại hình doanh nghiệp Doanh nghiệp tư nhân loại hình doanh nghiệp môt số cá nhân làm chủ thường có vốn khơng lớn quy mơ hoạt động nhỏ Cơng ty hợp danh loại hình doanh nghiệp thể kết hợp trí tuệ, tài chính, khả quản lý thành viên hợp danh thành viên góp vốn Thành viên hợp danh điều chỉnh, chịu trách nhiệm toàn tài sản nghĩa vụ cơng ty 3.2 Điều kiện chào bán chứng khoán riêng lẻ: - Điều kiện chào bán cổ phiếu riêng lẻ: + Là chủ thể phép chào bán cổ phiếu riêng lẻ theo quy định pháp luật, bao gồm công ty cổ phần loại hình doanh nghiệp khác chuyển đổi thành công ty cổ phần Công ty trách nhiệm hữu hạn, công ty hợp danh, doanh nghiệp tư nhân không chào bán cổ phiếu để huy động vốn Theo quy định pháp luật Việt Nam nghị định 58/2012/NĐ-CP phủ, chủ thể chào bán cố phiếu riêng lẻ công ty cổ phần thành lập hoạt động theo Luật doanh nghiệp văn pháp luật liên quan công ty trách nhiệm hữu hạn chào bán cổ phiếu riêng lẻ để chuyển đổi thành công ty cổ phần + Doanh nghiệp chào bán phải có phương án chào bán cổ phiếu riêng lẻ phương án sử dụng số tiền thu từ đợt chào bán hiệu quan có thẩm quyền chấp thuận, cam kết sử dụng mục đích số vốn huy động Đây quy định quan trọng giúp cho Nhà đầu tư biết mục đích sử dụng vốn sau đợt chào bán, từ có sở xác định nguồn vốn đầu tư có sử dụng hợp pháp,hợp lý khả quan hay không + Phạm vi chào bán cổ phiêu riêng lẻ hướng tới số lượng nhà đầu tư định (dưới 100 nhà đầu tư, không kể nhà đầu tư chứng khốn chun nghiệp), khơng chào bán rộng rãi công chúng Điều kiện ranh giới rõ ràng để phân biệt hình thức chào bán cổ phiếu riêng lẻ chào bán cổ phiếu công chúng Nhu vậy, so với điều kiện chào bán cổ phiếu công chúng theo quy định luật chứng khoán, điều kiện chào bán cổ phiếu riêng lẻ đơn giản khơng có u cầu khắt khe tình hình tài doanh nghiệp phát hành - Điều kiện chào bán trái phiếu riêng lẻ: Để chào bán trái phiếu riêng lẻ, doanh nghiệp phải đáp ứng đủ điều kiện sau theo quy định pháp luật: +Doanh nghiệp phải chủ thể chào bán trái phiếu riêng lẻ doanh nghiệp tổ chức hình thức công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn phải công ty nhà nước thời gian chuyển đổi thành côn ty trách nhiệm hữu hạn công ty cổ phần phải doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi + Doanh nghiệp chào bán trái phiếu phải đáp ứng nhu cầu thời gian hoạt động kinh doanh tối thiểu, kể từ thức bước vào hoạt động thực việc chào bán trái phiếu riêng lẻ doanh nghiệp phải có thời gian hoạt động năm Đây khoảng thời gian tối thiểu cần thiest để doanh nghiệp sơ chứng minh thực lực thời gian tới lĩnh vực kinh doanh + Doanh nghiệp đáp ứng yêu cầu tài minh bạch, điều thể chỗ doanh nghiệp phải có báo cáo tài năm liền kề trước năm phát hành kiểm toán Thỏa mãn điều kiện doanh nghiệp chứng tỏ tính nghiêm túc việc chấp hành chế độ kế toán kiểm tốn hoạt động tài doanh nghiệp Báo cáo tài kiểm tốn tài liệu xác thực đáng tin cậy giúp cho nhà đầu tư đánh giá lực kinh doanh tình hình tài doanh nghiệp, từ dó định đầu tư đắn + Doanh nghiệp chào bán trái phiếu riêng lẻ phải đáp ứng yêu cầu pháp luật lực kinh doanh, thể số lãi hoạt động sản xuất kinh doanh năm liền kề trước năm phát hành Như vậy, doanh nghiệp phải làm ăn hiệu vay vốn thông qua chào bán trái phiếu, doanh nghiệp làm ăn thua lỗ khơng thể có quyền huy động vốn + Doanh nghiệp phải có phương án phát hành trái phiếu tổ chức cá nhân có thẩm quyền doanh nghiệp thơng qua Phương án hát hành trái phiếu doanh nghiệp phát hành đề làm sở cho việc chào bán trái phiếu phải thể nội dung cần thiết, giúp nhà đầu tư định nên hay không nên đầu tư vào loại trái phiếu chào bán mối quan hệ so sánh với loại TPDN khác có mặt thị trường chứng khoán II, Thực trạng chào bán chứng khoán riêng lẻ doanh nghiệp Việt Nam Thực trạng chào bán chứng khoán riêng lẻ doanh nghiệp: 1.1 Thực trạng chào bán cổ phiếu riêng lẻ: Phát hành cổ phiếu riêng lẻ giải pháp cho nhà đầu tư chiến lược tham gia vào doanh nghiệp, giúp doanh nghiệp tăng vốn hoạt động để phát triển sản xuất kinh doanh theo chiều hướng tốt hơn, bù lại cổ đông hữu phải giảm bớt tỷ lệ sở hữu Việc phát hành cổ phiếu riêng lẻ tùy vào trường hợp mang ý nghĩa khác nhau, số doanh nghiệp tìm đến phát hành cổ phiếu riêng lẻ phát hành cho cổ đơng hữu, cổ đơng cũ khơng sẵn sàng rót thêm vốn Tuy nhiên, số trường hợp phát hành cổ phiếu riêng lẻ cho cổ đơng lớn có thỏa thuận trước Những nhân tố tham gia vào q trình điều hành cổ đơng/nhóm cổ đơng lớn tạo thêm tiếng nói, giúp doanh nghiệp hoạt động minh bạch hiệu Đặc biệt, bối cảnh thị trường không thuận lợi nay, việc doanh nghiệp phát hành cổ phiếu riêng lẻ thành công việc đáng khích lệ Khi thị trường chứng khốn suy giảm, giá nhiều chứng khoán giảm sâu mệnh giá, cổ đông hữu nhà đầu tư nhỏ lẽ phần lớn không mặn mà 10 với đợt phát hành thêm doanh nghiệp Do vậy, để giải toán vốn, nhiều doanh nghiệp tìm kiếm đối tác có chiến lược đầu tư dài hạn để thực huy động vốn Điều kiện thủ tục nội dung khác liên quan đến nghiệp vụ phát hành cổ phiếu riêng lẻ hướng dẫn Nghị định 58/2012/NĐ-CP Trước đây, hoạt động chào bán chứng khốn riêng lẻ cơng ty cổ phần áp dụng theo nghị định 01/2010/NĐ-CP nhiên với bất cập quy định điều kiện, thủ tục chào bán phân tích gây ách tắc lớn cho hoạt động phát hành cổ phiếu riêng lẻ công ty cổ phần Điểu hình cho bất cập pháp luật gây khó khăn cho Doanh nghiệp thực huy động vốn qua hình thức chào bán cổ phần thể ví dụ sau: Ngày 02/11/2010, cơng ty cổ phần tập đoàn FLC gửi hồ sơ đăng ký cơng ty đại chúng lên Ủy ban chứng khốn nhà nước để xem xét trở thành công ty đại chúng Tuy nhiên, ba tháng sau Ủy ban chứng khoán nhà nước có văn gửi Sở kế hoạch đầu tư Thành phố Hà Nội công ty FLC, văn cho FLC có thực chào bán cổ phần riêng lẻ triệu cổ phần cho 93 nhà đầu tư cổ đông hữu để tăng vốn điều lệ từ 100 tỷ đồng lên 170 tỷ đồng Do đó, theo Nghị định 01/2010/NĐ-CP việc chào bán cổ phần riêng lẻ Công ty FLC thuộc thẩm quyền xử lý Sở kế hoạch Đầu tư thành phố Hà Nội Sau thực thủ tục xong, Ủy ban chứng khoán nhà nước có sơ xem xét hồ sơ đăng ký công ty đại chúng FLC Tuy nhiên, sau có u cầu Ủy ban chứng khốn nhà nước thủ tục chào bán cổ phần riêng lẻ FLC chưa sở kế hoạch đầu tư thành phố Hà Nội xem xét đề nghị Ủy ban chứng khốn nhà nước Sở dĩ, có tình trạng vướng mắc Nghị định 01/2010/NĐ-CP quy định nguyen tắc tiếp nhận hồ sơ mà chưa có quy định đầy đủ trình tự, thủ tục xử lý hồ sơ đăng ký chào bán cổ phần riêng lẻ Do vậy, quan quản lý Nhà nước trở nên lúng túng trước hồ sơ đăng ký chào bán cổ phiếu riêng lẻ thời gian không công ty FLC mà thời điểm có hàng trăm doanh nghiệp bị “mắc kẹt” tương tự FLC 11 Nghị định 58/2012/NĐ-CP có sửa đổi so với Nghị định 01/2010/NĐ-CP sở nhìn nhận, đánh giá tình hình áp dụng Nghị định 01/2010/NĐ-CP thực tế Về bản, theo nghị định 58/2012/NĐ-CP điều kiện phát hành riêng lẻ tương đối đơn giản, hồ sơ thủ tục quy định rõ ràng so với Nghị định 01/2010/NĐ-CP Vì vậy, thị trường chứng khốn riêng lẻ thời gian gần có dấu hiệu sôi động trở lại Từ năm 2012 nay, nhiều công ty cổ phần chào bán cổ phiếu riêng lẻ thành công, đáp ứng nhu cầu huy động vốn cho doanh nghiệp Điển hình cơng ty lớn công ty cổ phần liên doanh SANA WMT chào bán thành công triệu cổ phần cho 18 cổ đơng chiến lược vào ngày 16/4/2013 Một ví dụ khác cơng ty cổ phần Hồng Anh Gia Lai, công ty thực chào bán 75 triệu cổ phần cho cổ đông chiến lược vào ngày 8/4/2013 kết thúc đợt chào bán vào ngà 10/6/2013, công ty chào bán thành công 73.309.434 cổ phần chiếm 12% Vốn điều lệ Ngày 24/6/2013 Tổng CTCP Khoan Dịch vụ Khoan dầu khí (PVD) tiến hành phát hành 38 triệu cổ phiếu chào bán riêng lẻ cho nhà đầu tư chiến lược Kết công ty chào bán thành cơng tồn bơ 38 triệu cố phiếu theo kế hoạch Trong đó: Phát hành 20,15 triệu cổ phiếu cho Tập đồn dầu khí Việt Nam PVN với giá chào bán 31.758 đồng/cổ phần, thời gian hạn chế chuyển nhượng năm Phát hành 17,85 triệu cổ phần với giá chào bán bình quân 45.605 đồng/cổ phiếu thời gian hạn chế chuyển nhượng năm cho nhà đầu tư sau: PYN Fund Management Limited: 10 triệu cổ phần (phân phối cho quỹ trực thuộc PYN Mutual Fund Elite), PENM Partners: 4,8 triệu cổ phần (phân phối cho quỹ trực thuộc Private Equity New Markets II K/S), VOF Investment Limited: triệu cổ phần (phân phối cho quỹ trực thuộc Vietnam Investment Property Holdings Limited) Sau phát hành, vốn điều lệ PVD tawgn từ 2.105 tỷ đồng lên 2.485 tỷ đồng Tổng số tiền thu từ đợt chào bán đạt gần 1.454 tỷ đồng Những ví dụ cho thấy hoạt động chào bán cổ phiếu riêng lẻ khơi thông trở thành phương thức huy động vốn hiệu cho công ty cổ phần thời gian vừa qua Tuy nhiên, so với trước có văn điều chỉnh trực tiếp, hoạt động chào bán cổ phần riêng lẻ công ty cổ phần áp dụng theo Luật Doanh 12 nghiệp thực tế thủ tục đơn giản nhiều doanh nghiệp cần thực thủ tục nội công ty, thông báo với cổ đông gửi hồ sơ thay đổi vốn điều lệ/ thay đổi vổ đơng lên Sở kế hoạch đầu tư Còn theo quy định hành, thủ tục đăng ký chào bán, công bố thông tin báo cáo phức tạp so với trước Đây nguyên nhân dẫn đến tình hình phát hành cổ phiếu giảm mạnh thời gian vừa qua Theo báo cáo Ủy ban chứng khoán Nhà nước Hội nghị tổng kết năm 2013, hoạt động huy động vốn qua phát hành cổ phiếu giảm mạnh, đạt 2.344 tỷ đồng ( giảm 58% so với kỳ năm ngoái) 1.2 Thực trạng chào bán trái phiếu riêng lẻ: Thị trường trái phiếu doanh nghiệp ngày sơi động nhờ quy định mở “thống” pháp luật Năm 2018, tổng khối lượng phát hành trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh, trái phiếu quyền địa phương trái phiếu doanh nghiệp đạt 448.247 tỷ đồng, tương đương 8,1% GDP năm 2018, tăng 13,1% so với tổng khối lượng phát hành năm 2017 Trong đó, thị trường trái phiếu doanh nghiệp, có 107 thương vụ phát hành trái phiếu doanh nghiệp công ty niêm yết Sở GDCK năm 2018 Các tổ chức phát hành chủ yếu ngành bất động sản, ngân hàng, dịch vụ tài chính, xây dựng vật liệu Hầu hết thương vụ phát hành trái phiếu doanh nghiệp thực hình thức phát hành trái phiếu riêng lẻ với khối lượng đăng ký phát hành 427 nghìn tỷ đồng, khối lượng phát hành thành cơng 224 nghìn tỷ đồng, tăng 94,5% so với năm 2017 Thời gian qua, Chính phủ, Bộ Tài quan tâm đến việc phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Ngày 4/12/2018, chế cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp Chính phủ ban hành thông qua Nghị định 163/2018/NĐCP ngày 4/12/2018 phát hành trái phiếu doanh nghiệp thay Nghị định số 90/2011/NĐ-CP Nghị định 163/NĐ/2018/NĐ-CP quy định điều kiện phát hành trái phiếu doanh nghiệp, việc xây dựng chuyên trang thông tin trái phiếu doanh nghiệp Sở GDCK góp phần nâng cao tính cơng khai, minh bạch việc huy 13 động vốn hình thức phát hành trái phiếu doanh nghiệp, tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp nhà đầu tư tham gia giao dịch trái phiếu doanh nghiệp Tại Hội nghị phát triển thị trường chứng khốn năm 2019, Phó Thủ tuớng Vương Đình Huệ đặt số mục tiêu cụ thể phát triển thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu thời gian tới Theo đó, phấn đấu quy mô thị trường trái phiếu đạt khoảng 47%GDP vào năm 2020, 55%GDP vào năm 2025 Qua cho thấy, quy định điều kiện phát hành trái phiếu khung pháp lý “mở” thoáng Song dù linh động với sản phẩm thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam hạn chế doanh nghiệp làm Rất nhiều doanh nghiệp dù muốn chưa thể tiếp cận với hình thức Những doanh nghiệp phát hành thành công từ trước đến công ty uy mô tương đối lớn lớn như: Vinaconex, tổng công ty Sông Đà… doanh nghiệp phát hành trái phiếu chuyển đổi có quy mơ lớn như: ACB, VCB… Như vậy, thấy thị trường trái phiếu doanh nghiệp thiếu bóng doanh nghiệp nhỏ đối tượng khát vốn chiếm số lượng lớn Những khó khăn, vướng mắc hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ: Về phát hành cổ phiếu riêng lẻ, Nghị định 58/2012/NĐ-CP đời khắc phục bất cập Nghị định 01/2010/NĐ-CP chào bán cổ phần riêng lẻ Tuy nhiên, số quy định cũ áp dụng nhằm bảo vệ lợi ích tổng thể chung tồn thị trường làm đợt phát hành riêng lẻ hấp dẫn với nhà đầu tư + Về số lượng nhà đầu tư bị hạn chế nên hạn chế số vốn huy động + Một số vấn đề luật định gây khó khăn cho hoạt động thị trường chứng khoán riêng lẻ 14 + Về giới hạn chuyển nhượng (tối thiểu năm) gây cho doanh nghiệp khó khăn việc thu hút vốn đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh làm sức hấp dẫn thị trường chứng khốn riêng lẻ + Bởi thị trường chúng khốn Việt Nam tại, nhận định diễn biến năm không dễ, nên với việc yêu cầu nắm giữ cổ phiếu năm, làm tính khoản chứng khốn ko cao, nên DN khóa khăn việc tìm người góp vốn + Về quy định giới hạn thời gian phát hành cách tháng gây khó khăn cho việc huy động vốn đáp ứng nhu cầu vốn liên tục doanh nghiệp Ví dụ: doanh nghiệp cần vốn đầu tư cho dự án, họ chào bán cố phần để nắm bắt hội đầu tư, sau đó, có hội đầu tư khác cần vốn để triển khai, họ cần phải chờ tháng sau để chào bán huy động vốn Rõ ràng quy định triệt tiêu hội đầu tư doanh nghiệp III Một số giải pháp, kiến nghị Tính hiệu hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ theo nghĩa rộng, đầy đủ cao phải đem lại tác động tích cực đồng thời cho phía: doanh nghiệp, nhà đầu tư nhà nước (theo nghĩa kinh tế nói chung) Nên cần có điều chỉnh từ phía, cụ thể: - Về phía doanh nghiệp: Tăng vốn sản xuất – kinh doanh thu hút nguồn lực cần thiết; mở rộng quy mô, tăng sức cạnh tranh; tăng hiệu quả, lợi nhuận kinh doanh, việc làm; cải thiện thu nhập dân chủ kinh tế cho cổ đông, người lao động - Về phía nhà nước: Tăng thu ngân sách nhà nước bán bán với giá cao phần vốn, tài sản nhà nước muốn bán (giá tăng so với khởi điểm 15 – 20%, cá biệt có hàng chục lần…); tạo động lực làm sống động phát triển thị trường chứng khoán bề rộng, lẫn bề sâu, phát triển thu hút vốn nước; thúc đẩy q trình cổ phần hóa (CPH) doanh nghiệp nhà nước lành mạnh hiệu quả; tạo động lực phát triển toàn kinh tế theo 15 nguyên tắc thị trường cải thiện vị thế, hình ảnh đất nước mắt nhà đầu tư quốc tế - Về phía nhà đầu tư: Đã có hội điều kiện thuận lợi, để tham gia đầu tư thu lời từ đầu tư chứng khoán, cổ phiếu Tính chất hợp cách, hợp kỹ thuật, hợp pháp minh chứng qua ổn định, sn sẻ phương diện pháp lý tuyệt đại đa số hoạt động phương án phát hành chứng khoán Nói cách khác, quan chức nhà nước chưa phát vi phạm lớn chưa phải vất vả nhiều sai phạm liên quan đến phát hành… KẾT LUẬN Qua viết giúp hiểu chào bán chứng khoán riêng lẻ, kênh huy động vốn quan trọng chủ yếu doanh nghiệp nói chung cơng ty cổ phần Việt Nam nói riêng áp dụng Hiểu thêm quy định pháp luật chào bán chứng khoán riêng lẻ thực trạng chào bán chứng khoán riêng lẻ doanh nghiệp Việt Nam Nhìn nhận rõ ưu điểm bất cập pháp luật hành để từ đề giải pháp hoàn thiện nhằm nâng cao hiệu hoạt động chào bán chứng khốn Trên tồn viết em đề tài thực trạng chào bán chứng khoán riêng lẻ doanh nghiệp Việt Nam, làm khó tránh khỏi thiếu sót, mong q thầy góp ý để viết hoàn thiện Em xin chân thành cảm ơn 16 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Luật chứng khoán Luật Doanh nghiệp 2014 Nghị định 58/2012/NĐ-CP Chính phủ ngày 20 tháng 07 năm 2012 quy định chi tiết hướng dẫn thi hành số điều Luật chứng khoán luật sửa đổi bổ sung số điều Luật chứng khoán Nghị định 01/2010/NĐ-CP ngày 04 tháng 01 năm 2010 Chính phủ quy định chào bán cổ phần riêng lẻ Trường đại học Luật Hà Nội, “Giáo trình Luật Chứng khốn”, Nxb Cơng an nhân dân 2013 Trường đại học quốc gia Hà Nội, Nguyễn Thị Hải Yến, “Pháp luật chào bán chứng khoán riêng lẻ công ty cổ phần Việt Nam” , luận văn thạch sỹ luật học, Hà Nội 2014 http://www.srtc.org.vn/index.php?name=Book&op=ndetail&nc=28&n=770 http://hul.hueuni.edu.vn/upload/file/tn_caohoc/tt-pham-phu-thanh.pdf 17 ... trang chao ban chung khoan rieng le cua cac doanh nghiep tai Viet Nam; khai quat chung ve chao ban chung khoan rieng le; chung khoan; chao ban chung khoan NỘI DUNG I, Khái quát chung chào bán... ty chào bán thành công 73.309.434 cổ phần chiếm 12% Vốn điều lệ Ngày 24/6/2013 Tổng CTCP Khoan Dịch vụ Khoan dầu khí (PVD) tiến hành phát hành 38 triệu cổ phiếu chào bán riêng lẻ cho nhà đầu tư... nghiệp Việt Nam” Đánh giá thực trạng chào bán chứng khoán riêng lẻ doanh nghiệp Việt Nam; Khái quát chung chào bán chứng khoán riêng lẻ; Chứng khoán, chào bán chứng khoán; Chào bán chứng khóan riêng