Luận văn kinh tế các dòng vốn tư nhân nước ngoài và tăng trưởng kinh tế vai trò của thị trường tài chính trong nước nghiên cứu thực nghiệm ở một số quốc gia đang phát triển​

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ BÍCH HẰNG CÁC DỊNG VỐN TƢ NHÂN NƢỚC NGỒI VÀ TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ -VAI TRỊ CỦA THỊ TRƢỜNG TÀI CHÍNH TRONG NƢỚC: NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM Ở MỘT SỐ QUỐC GIA ĐANG PHÁT TRIỂN LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ BÍCH HẰNG CÁC DỊNG VỐN TƢ NHÂN NƢỚC NGỒI VÀ TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ - VAI TRÒ CỦA THỊ TRƢỜNG TÀI CHÍNH TRONG NƢỚC: NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM Ở MỘT SỐ QUỐC GIA ĐANG PHÁT TRIỂN Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: GS.TS SỬ ĐÌNH THÀNH TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2018 LỜI CAM ĐOAN Tơi tên Nguyễn Thị Bích Hằng– mã số học viên: 7701260588A, học viên lớp Cao học Tài cơng, khóa 26- trƣờng Đại học Kinh tế TP.Hồ Chí Minh, tác giả luận văn thạc sĩ với đề tài: “Các dịng vốn tƣ nhân nƣớc ngồi tăng trƣởng kinh tế - Vai trò thị trƣờng tài nƣớc: Nghiên cứu thực nghiệm số quốc gia phát triển” Tôi cam đoan đề tài nghiên cứu thân dƣới hƣớng dẫn ngƣời hƣớng dẫn khoa học Tất số liệu kết nghiên cứu luận văn hoàn toàn trung thực chƣa đƣợc sử dụng công bố công trình nghiên cứu khác trƣớc Khơng chép bất hợp lệ từ nguồn Cũng nhƣ thơng tin trích dẫn danh mục tài liệu tham khảo luận văn đƣợc đƣợc trích dẫn nguồn cụ thể kiểm chứng Tơi hoàn toàn chịu trách nhiệm trƣớc nhà trƣờng cam đoan TÁC GIẢ KHĨA LUẬN Nguyễn Thị Bích Hằng MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH TÓM TẮT PHẦN 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài: 1.2 Mục tiêu nghiên cứu: 1.3 Câu hỏi nghiên cứu: 1.4 Phƣơng pháp nghiên cứu: 1.5 Kết cấu nghiên cứu: 1.6 Đối tƣợng nghiên cứu: 1.7 Phạm vi nghiên cứu: 1.8 Đóng góp đề tài: PHẦN 2: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY 2.1 Nền tảng lý thuyết tăng trƣởng kinh tế: 2.1.1 Lý thuyết Schumpeter tăng trƣởng kinh tế: 2.1.2 Lý thuyết tăng trƣởng Solow-Swan (tân cổ điển): 12 2.1.3 Lý thuyết tăng trƣởng nội sinh: 15 2.2 Tổng quan nghiên cứu trƣớc mối quan hệ hình thức khác dòng vốn tƣ nhân, số kinh tế vĩ mơ, thị trƣờng tài nƣớc tăng trƣởng kinh tế : 16 PHẦN 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 27 3.1 Phƣơng pháp nghiên cứu mơ hình: 27 3.2 Dữ liệu: 30 PHẦN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 37 4.1 Mô tả liệu 37 4.1.1 Thống kê mô tả: 37 4.1.2 Phân tích ma trận tƣơng quan: 38 4.2 Kết hồi quy: 40 4.3 Kết kiểm định Hansen: 51 PHẦN 5: KẾT LUẬN 54 5.1 Kết luận nghiên cứu: 54 5.2 Kiến nghị sách: 55 5.3 Những hạn chế nghiên cứu hƣớng nghiên cứu tiếp theo: 57 TÀI LIỆU THAM KHẢO 58 PHỤ LỤC 62 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Bảng viết tắt Viết đầy đủ Tiếng Anh Viết đầy đủ Tiếng Việt ADB Asian Development Bank Ngân hàng phát triển châu Á APT Arbitrage Pricing Theory Lý thuyết định giá kinh doanh chênh lệch CAPM Capital Asset Pricing Model Mơ hình định giá tài sản vốn ECM Error Components Model Mô hình thành phần sai số EFPI Equity Foreign Portfolio Đầu tƣ gián tiếp nƣớc vốn Investment chủ sở hữu EU European Union Liên minh châu Âu FDI Foreign Direct Investment Đầu tƣ trực tiếp nƣớc GDP Gross Domestic Product Tổng sản phẩm quốc nội IMF International Monetary Fund Quỹ tiền tệ quốc tế IV-2SLS Instrumental Variable Two-Stage Mơ hình bình phƣơng nhỏ hai IV-GMM LSDV Least Squares giai đoạn biến công cụ Instrumental Variable Phƣơng pháp moment tổng quát Generalized Method Of Moments biến công cụ Least Square Dummy Variable Mơ hình hồi quy biến giả bình phƣơng tối thiểu TFP Total Factor Productivity Năng suất yếu tố tổng hợp VAR Vector Autoregression Mơ hình tự hồi quy vectơ VECM Vector Error Correction Model Mơ hình vectơ hiệu chỉnh sai số WB World Bank Ngân hàng Thế giới DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng Kỳ vọng dấu 35 Bảng 4.1 Thống kê mô tả 37 Bảng 4.2 Ma trận tƣơng quan 39 Bảng 4.3 FDI tăng trƣởng kinh tế: Vai trị thị trƣờng tài nƣớc40 Bảng 4.4 EFPI tăng trƣởng kinh tế: Vai trò thị trƣờng tài nƣớc 45 Bảng 4.5 Tổng dòng vốn tƣ nhân tăng trƣởng kinh tế: Vai trò thị trƣờng tài nƣớc 49 Bảng 4.6 Kiểm định Hansen J hổi quy FDI tăng trƣởng kinh tế 52 Bảng 4.7 Kiểm định Hansen J hổi quy EFPI tăng trƣởng kinh tế 52 Bảng 4.8 Kiểm định Hansen J hồi quy tổng dòng vốn tƣ nhân tăng trƣởng kinh tế 52 DANH MỤC CÁC HÌNH Hình Các dịng vốn nƣớc ngồi, tăng trƣởng kinh tế thị trƣờng tài 26 TĨM TẮT Nhằm đạt đƣợc mức tăng trƣởng kinh tế cao, điều đặc biệt cần trọng tăng cƣờng đầu tƣ, thu hút đầu tƣ sử dụng hiệu vốn đầu tƣ Thực tế, số quốc gia thu hút đƣợc dịng vốn tƣ nhân nƣớc ngồi lớn nhƣng tác động lan toả đến tăng trƣởng kinh tế hầu nhƣ khơng xảy Ở góc nhìn khác, đóng góp dịng vốn tƣ nhân nƣớc ngồi vào tăng trƣởng thấp có khả làm tăng vốn đầu tƣ cho kinh tế Từ thấy số quốc gia chƣa thành cơng với sách thu hút vốn tƣ nhân nƣớc nhƣ việc sử dụng nguồn lực cịn lãng phí chƣa hiệu với lợi ích tiềm mà mang lại dƣới góc độ tăng trƣởng kinh tế Thực trạng thúc nhà kinh tế tâm đến việc nghiên cứu tác động dịng vốn tƣ nhân nƣớc ngồi đến tăng trƣởng kinh tế, đặc biệt nƣớc phát triển, có Việt Nam ngày nhiều Nhận thức đƣợc tầm quan trọng nó, nghiên cứu đƣợc thực để tìm hiểu mối quan hệ hình thức khác dịng vốn tƣ nhân tăng trƣởng kinh tế số quốc gia phát triển giai đoạn 2005-2014 với tảng lý thuyết tăng trƣởng nghiên cứu thực nghiệm trƣớc Cụ thể, hình thức khác dịng vốn tƣ nhân nghiên cứu gồm: đầu tƣ trực tiếp nƣớc (FDI), đầu tƣ gián tiếp nƣớc vốn chủ sở hữu (EFPI) tổng dòng vốn tƣ nhân Từ đó, nghiên cứu đƣợc xây dựng để trả lời câu hỏi: thứ hình thức khác dòng vốn tƣ nhân tăng trƣởng kinh tế có mối quan hệ nhƣ nào?; Thứ hai, tiêu vĩ mô thị trƣờng tài ảnh hƣởng độc lập đến tăng trƣởng kinh tế nhƣ nào? Và cuối cùng, thị trƣờng tài nƣớc có vai trị mối quan hệ dòng vốn tƣ nhân – tăng trƣởng kinh tế sao? Qua đó, nghiên cứu đề sách, đƣờng lối đắn thu hút quản lý đầu tƣ tƣ nhân nƣớc ngồi mục tiêu tăng trƣởng kinh tế Bài nghiên cứu sử dụng phƣơng pháp hồi quy (IV-GMM) để thực mục tiêu nghiên cứu kiểm định Hansen J Kết nghiên cứu mạnh mẽ kiểm sốt dân số, tiết kiệm, độ mở tài chất lƣợng thể chế nhƣ kiểm định Hansen J cho thấy biến công cụ khơng tƣơng quan với sai số mơ hình Sử dụng liệu dòng vốn tƣ nhân với hình thức khác từ 15 nƣớc phát triển giai đoạn 2005-2014, kết ban đầu dịng vốn tƣ nhân có ảnh hƣởng bất lợi tăng trƣởng kinh tế Thêm vào đó, thị trƣờng tài nƣớc có ảnh hƣởng đến mối quan hệ Cụ thể, quốc gia có lợi từ dịng vốn tƣ nhân nƣớc ngồi có thị trƣờng tài mạnh việc chuyển đổi tác động đến tăng trƣởng kinh tế tiêu cực ban đầu thành tích cực Do đó, với xuất thị trƣờng tài nƣớc tốt, dịng vốn tƣ nhân nƣớc thúc đẩy tăng trƣởng kinh tế theo hƣớng tích cực King, R.G., Levine, R., (1993), “Finance and growth: Schumpeter might be right”, Quarterly Journal of Economics 108 (3), 717–737 Kumar, M.S., Woo, J., (2010), “Public Debt and Growth‟, IMF Working Paper No 174 (Washington: International Monetary Fund) Loayza Ranciere (2006), “Financial Development, Financial Fragility, and Growth” Mankiw cộng sự, (1992), “A contribution to the empirics of economic growth”, The Quarterly Journal of Economics 107 (2), 407–437 Manu cộng sự, (2011), “Financial stability and economic growth: a cross-country study”, International Journal of Financial Services Management (2), 121–138 Okey O Ovat (2012), “Stock Market Development and Economic Growth in Nigeria: Market Size Versus Liquidity”, Department of Economics, University of Calabar, Calabar, Nigeria Omran, M., Bolbol, A., (2003), “Foreign direct investment, financial development and economic growth: evidence from the Arab countries”, Review of Middle East Economics and Finance (3), 231–249 Romero-Avila, D., (2007), “Finance and growth in the EU: new evidence from the harmonization of the banking industry”, Journal of Banking and Finance 31, 1937– 1954 Ross Levine (2004), “Finance and Growth: Theory and Evidence”, NBER Working Paper No 10766 Ross Levine Sara Zervo (1998), “Stock Markets, Banks, and Economic Growth‟, The American Economic Review, Vol 88, No (Jun., 1998), pp 537-558 Rousseau Wachtel (2007), “What is happening to the impact of financial deepening on economic growth?” Schumpeter, J.A., (1912), “The theory of economic development”, Brookings Papers on Economic Activity, Harvard University Press, Cambridge, MA, pp 141–195 Seetanah cộng (2012), “Stock market development and economic growth: Evidence from least developed countries”, Berlin Working Papers on Money, Finance, Trade and Development, July 2012 Solow, R.M., (1956), “A contribution to the theory of economic growth”, Quarterly Journal of Economics 70, 65–94 Soto, M., (2000), “Capital Flows and Growth in Developing Countries: Recent Empirical Evidence”, OECD Development Centre, Working Paper No 160 Torsten Persson, Guido Tabellini (2006), “Democratic Capital: The Nexus of Political and Economic Change”, NBER Working Paper No 12175 PHỤ LỤC Bảng Kết kiểm tra nhân tố phóng đại phƣơng sai Variable VIF gdp 11.47 fdi 2.04 efpi 1.29 marketcap 10.37 marketturn 3.24 bankcredit 29.59 privatecredit 33.07 m2 23.61 population 18.71 saving 2.35 financeopen 3.92 institutions 2.88 Mean VIF 11.88 SQRT VIF 3.39 1.43 1.13 3.22 1.8 5.44 5.75 4.86 4.33 1.53 1.98 1.7 R-Squared 0.9128 0.5091 0.2227 0.9036 0.6915 0.9662 0.9698 0.9576 0.9465 0.574 0.7447 0.6524 Nguồn: Tự tổng hợp từ STATA Bảng Hồi quy GMM mối tƣơng quan FDI tăng trƣởng kinh tế Mơ hình 1: gdp fdi marketcap population saving financeopen institutions _cons Mơ hình 2: Coef -0.33365 -0.0019 2.432973 -0.00027 0.32107 -0.18233 7.400316 Robust Std Err z P>z [95% Conf.Interval] 0.063704 -5.24 -0.45851 -0.20879 0.000428 -4.46 -0.00274 -0.00107 0.092736 26.24 2.251213 2.614733 3.56E-05 -7.68 -0.00034 -0.0002 0.083522 3.84 0.157369 0.484771 0.063671 -2.86 0.004 -0.30712 -0.05753 0.726154 10.19 5.977081 8.823552 Nguồn: Tự tổng hợp từ STATA gdp fdi marketcap FDICAP population saving financeopen institutions _cons Coef -0.38992 0.000281 0.000541 2.415089 -0.00029 0.314202 -0.17414 7.337613 Robust Std Err z P>z [95% Conf.Interval] 0.080781 -4.83 -0.54825 -0.23159 0.000395 0.71 0.478 -0.00049 0.001055 0.00014 3.87 0.000267 0.000815 0.094624 25.52 2.229629 2.600548 4.01E-05 -7.19 -0.00037 -0.00021 0.091807 3.42 0.001 0.134264 0.494139 0.064798 -2.69 0.007 -0.30114 -0.04713 0.734703 9.99 5.897621 8.777605 Nguồn: Tự tổng hợp từ STATA Coef -0.05747 0.005568 2.350121 -0.00015 0.612489 -0.05586 8.071792 Robust Std Err z P>z [95% Conf.Interval] 0.090073 -0.64 0.523 -0.23401 0.119066 0.003277 1.7 0.089 -0.00086 0.011991 0.121209 19.39 2.112556 2.587686 5.29E-05 -2.92 0.004 -0.00026 -5.1E-05 0.073194 8.37 0.469032 0.755946 0.055154 -1.01 0.311 -0.16396 0.052239 1.029223 7.84 6.054553 10.08903 Nguồn: Tự tổng hợp từ STATA Mơ hình 3: gdp fdi marketturn population saving financeopen institutions _cons Mơ hình 4: gdp Coef fdi -0.072 marketturn 0.0065 FDITURN 0.0004 population 2.3527 saving -2E-04 financeopen 0.6057 institutions -0.056 _cons 8.0178 Robust Std Err z P>z 0.1158 -0.62 0.535 0.0082 0.8 0.424 0.0025 0.14 0.887 0.1195 19.69 6E-05 -2.73 0.006 0.0774 7.82 0.055 -1.01 0.311 1.0423 7.69 [95% Conf.Interval] -0.299 0.155039 -0.009 0.0225232 -0.005 0.0052131 2.1185 2.586831 -3E-04 -0.0000451 0.454 0.7573745 -0.164 0.0521196 5.9749 10.06064 Nguồn: Tự tổng hợp từ STATA Mơ hình 5: gdp Coef fdi 0.386 bankcredit 0.0183 population 2.573 saving -3E-05 financeopen 0.9737 institutions -0.059 _cons 6.2241 Robust Std Err z P>z 0.2881 1.34 0.18 0.011 1.67 0.095 0.1649 15.6 0.0001 -0.23 0.815 0.2699 3.61 0.0734 -0.81 0.42 1.6782 3.71 [95% Conf.Interval] -0.179 0.9507613 -0.003 0.0399007 2.2497 2.89619 -2E-04 0.0001901 0.4446 1.50273 -0.203 0.0846679 2.9349 9.513304 Nguồn: Tự tổng hợp từ STATA Mơ hình 6: gdp Coef fdi -0.63 bankcredit 0.0129 FDIBANK 0.0046 population 2.409 saving -2E-04 financeopen 0.4181 institutions -0.071 _cons 6.3771 Robust Std Err z P>z 0.3204 -1.97 0.049 0.0046 2.78 0.005 0.0024 1.91 0.056 0.0917 26.26 4E-05 -6.12 0.1307 3.2 0.001 0.053 -1.34 0.181 0.7928 8.04 [95% Conf.Interval] -1.258 -0.0016727 0.0038 0.0219411 -1E-04 0.0093049 2.2292 2.588778 -3E-04 -0.0001499 0.1619 0.6743719 -0.175 0.0329121 4.8233 7.930983 Nguồn: Tự tổng hợp từ STATA Mơ hình 7: Robust gdp Coef Std Err z P>z fdi -0.061 0.0876 -0.69 0.488 privatecredit 0.0049 0.0026 1.94 0.053 population 2.4866 0.0967 25.71 [95% Conf.Interval] -0.232 0.1109907 -6E-05 0.0099531 2.297 2.676182 saving financeopen institutions _cons -2E-04 0.5891 -0.083 6.9708 4E-05 0.0649 0.0577 0.7327 -4.98 9.08 -1.44 9.51 0 0.149 -3E-04 -0.0001154 0.4619 0.7162075 -0.196 0.0298404 5.5348 8.406844 Nguồn: Tự tổng hợp từ STATA Mơ hình 8: gdp Coef fdi -0.398 privatecredit 0.0171 FDIPRIVATE 0.0049 population 2.4285 saving -2E-04 financeopen 0.5553 institutions -0.019 _cons 6.4612 Robust Std Err z P>z 0.1687 -2.36 0.018 0.0051 3.37 0.001 0.0021 2.34 0.019 0.0945 25.71 2E-05 -6.89 0.0651 8.53 0.0606 -0.31 0.757 0.7383 8.75 [95% Conf.Interval] -0.728 -0.067064 0.0071 0.0270525 0.0008 0.0089563 2.2433 2.613608 -2E-04 -0.0001138 0.4277 0.6827864 -0.138 0.1000036 5.0141 7.908348 Nguồn: Tự tổng hợp từ STATA Mơ hình 9: gdp Coef fdi -0.085 m2 0.0036 population 2.4431 saving -2E-04 financeopen 0.5836 institutions -0.082 _cons 7.2573 Robust Std Err z P>z 0.0766 -1.11 0.268 0.0019 1.87 0.061 0.0973 25.11 4E-05 -5.2 0.0651 8.96 0.0568 -1.44 0.149 0.766 9.47 [95% Conf.Interval] -0.235 0.0652782 -2E-04 0.0072926 2.2523 2.633767 -3E-04 -0.0001185 0.456 0.7112844 -0.193 0.0293383 5.756 8.758621 Nguồn: Tự tổng hợp từ STATA Mơ hình 10: gdp Coef fdi -0.409 m2 0.0346 FDIM2 0.0075 population 2.3388 saving -2E-05 financeopen 0.6571 institutions -0.125 _cons 6.732 Robust Std Err z P>z 0.4125 -0.99 0.322 0.0207 1.67 0.094 0.006 1.25 0.212 0.1372 17.04 9E-05 -0.28 0.78 0.1051 6.25 0.0943 -1.33 0.184 1.5335 4.39 [95% Conf.Interval] -1.217 0.399989 -0.006 0.0751209 -0.004 0.0191918 2.0699 2.607743 -2E-04 0.0001495 0.4511 0.8631934 -0.31 0.0595897 3.7263 9.737612 Nguồn: Tự tổng hợp từ STATA Bảng Hồi quy GMM mối tƣơng quan EFPI tăng trƣởng kinh tế Mơ hình 1: gdp Coef efpi 0.007 marketcap -3E-04 population 2.3989 saving -1E-04 financeopen 0.5251 institutions -0.102 _cons 8.1583 Robust Std Err z P>z 0.0021 3.28 0.001 0.0003 -0.94 0.348 0.0807 29.73 2E-05 -6.66 0.0862 6.09 0.0758 -1.35 0.179 0.6117 13.34 [95% Conf.Interval] 0.0028 0.0111015 -8E-04 0.0002986 2.2408 2.557088 -2E-04 -0.0001045 0.3561 0.6941591 -0.251 0.0466022 6.9594 9.357178 Nguồn: Tự tổng hợp từ STATA Mơ hình 2: gdp EFPICAP population saving Robust Coef Std Err z P>z 8E-05 7E-05 1.11 0.265 2.3722 0.0775 30.59 -1E-04 2E-05 -6.53 [95% Conf.Interval] -6E-05 0.0002074 2.2202 2.524233 -2E-04 -0.0001016 financeopen institutions efpi marketcap _cons 0.5196 -0.1 0.0013 9E-05 8.3393 0.0861 6.04 0.0758 -1.32 0.0056 0.23 0.0005 0.17 0.5939 14.04 0.185 0.821 0.864 0.3509 0.6882737 -0.249 0.04817 -0.01 0.0122023 -9E-04 0.001121 7.1752 9.503311 Nguồn: Tự tổng hợp từ STATA Mơ hình 3: gdp Coef efpi 0.0179 marketturn 0.0086 population 2.2099 saving -1E-04 financeopen 0.6605 institutions -0.078 _cons 9.3906 Robust Std Err z P>z 0.016 1.12 0.263 0.0025 3.52 0.1528 14.46 2E-05 -6.22 0.0971 6.8 0.0559 -1.39 0.164 1.2099 7.76 [95% Conf.Interval] -0.013 0.0492208 0.0038 0.0134581 1.9104 2.509446 -2E-04 -0.000085 0.4701 0.8508631 -0.187 0.0317387 7.0193 11.76195 Nguồn: Tự tổng hợp từ STATA Mơ hình 4: gdp Coef efpi 0.0156 marketturn 0.009 EFPITURN 0.0002 population 2.1925 saving -1E-04 financeopen 0.6431 institutions -0.082 _cons 9.5296 Robust Std Err z P>z 0.0161 0.97 0.332 0.0037 2.45 0.014 0.0022 0.1 0.921 0.1479 14.82 3E-05 -4.57 0.1312 4.9 0.1012 -0.81 0.416 1.261 7.56 [95% Conf.Interval] -0.016 0.0470474 0.0018 0.0161246 -0.004 0.0045282 1.9026 2.482395 -2E-04 -0.0000691 0.3859 0.9001618 -0.281 0.1160436 7.0582 12.0011 Nguồn: Tự tổng hợp từ STATA Mơ hình 5: gdp Coef efpi 0.0206 bankcredit 0.0053 population 2.3975 saving -2E-04 financeopen 0.7059 institutions -0.049 _cons 7.633 Robust Std Err z P>z 0.0195 1.05 0.292 0.0015 3.44 0.001 0.1329 18.04 2E-05 -7.03 0.1139 6.2 0.0543 -0.91 0.364 1.046 7.3 [95% Conf.Interval] -0.018 0.0587678 0.0023 0.0082775 2.1371 2.657981 -2E-04 -0.0001197 0.4826 0.9291408 -0.156 0.0572018 5.5828 9.683186 Nguồn: Tự tổng hợp từ STATA Mơ hình 6: gdp Coef efpi -0.321 bankcredit 0.0082 EFPIBANK 0.0032 population 2.3873 saving -1E-04 financeopen 0.4986 institutions -0.177 _cons 7.8707 Robust Std Err z P>z 0.13 -2.47 0.014 0.0017 4.84 0.0013 2.53 0.011 0.0957 24.95 2E-05 -7.28 0.0835 5.97 0.07 -2.53 0.011 0.7547 10.43 [95% Conf.Interval] -0.576 -0.0661643 0.0049 0.0115128 0.0007 0.0057084 2.1998 2.57481 -2E-04 -0.0001021 0.3349 0.6621919 -0.315 -0.0401448 6.3914 9.349954 Nguồn: Tự tổng hợp từ STATA Mơ hình 7: gdp Coef efpi 0.0199 privatecredit 0.0075 population 2.3937 saving -2E-04 financeopen 0.6161 Robust Std Err z P>z 0.0212 0.94 0.35 0.0022 3.41 0.001 0.1416 16.9 2E-05 -6.96 0.0961 6.41 [95% Conf.Interval] -0.022 0.0614435 0.0032 0.0117997 2.1162 2.67127 -2E-04 -0.0001245 0.4277 0.8044922 institutions _cons -0.121 7.9207 0.0492 1.1218 -2.45 7.06 0.014 -0.217 -0.0242967 5.722 10.11943 Nguồn: Tự tổng hợp từ STATA Mơ hình 8: gdp Coef efpi -0.151 privatecredit 0.0079 EFPIPRIVATE 0.0019 population 2.3763 saving -2E-04 financeopen 0.6486 institutions -0.091 _cons 7.9084 Robust Std Err z P>z 0.2013 -0.75 0.453 0.0019 4.12 0.0024 0.82 0.414 0.117 20.3 2E-05 -7.77 0.0953 6.8 0.0597 -1.52 0.129 0.8268 9.56 [95% Conf.Interval] -0.546 0.2435626 0.0042 0.0117119 -0.003 0.0065659 2.1469 2.605698 -2E-04 -0.0001306 0.4618 0.8354814 -0.208 0.0263643 6.2879 9.529006 Nguồn: Tự tổng hợp từ STATA Mơ hình 9: gdp Coef efpi 0.0181 m2 0.0061 population 2.3301 saving -2E-04 financeopen 0.5963 institutions -0.139 _cons 8.434 Robust Std Err z P>z 0.0213 0.85 0.396 0.0023 2.69 0.007 0.1549 15.05 2E-05 -7.27 0.0985 6.05 0.0532 -2.6 0.009 1.2228 6.9 [95% Conf.Interval] -0.024 0.0598496 0.0017 0.0105392 2.0266 2.633655 -2E-04 -0.0001137 0.4032 0.7893864 -0.243 -0.0342945 6.0373 10.83065 Nguồn: Tự tổng hợp từ STATA Mơ hình 10: gdp Coef efpi -0.096 m2 0.0064 EFPIM2 0.0012 population 2.3329 saving -2E-04 financeopen 0.6245 institutions -0.116 _cons 8.3072 Robust Std Err z P>z 0.3093 -0.31 0.756 0.0037 1.74 0.082 0.0034 0.35 0.726 0.1879 12.42 3E-05 -5.5 0.1971 3.17 0.002 0.0663 -1.75 0.08 1.3778 6.03 [95% Conf.Interval] -0.702 0.510356 -8E-04 0.0135383 -0.005 0.0077874 1.9647 2.701175 -2E-04 -0.0001019 0.2381 1.010917 -0.246 0.0137265 5.6068 11.00753 Nguồn: Tự tổng hợp từ STATA Bảng Hồi quy GMM mối tƣơng quan tổng dòng vốn tƣ nhân tăng trƣởng kinh tế Mơ hình 1: gdp Coef total -0.004 marketcap -5E-04 population 2.4338 saving -1E-04 financeopen 0.4776 institutions -0.129 _cons 7.9266 Robust Std Err z P>z 0.0085 -0.45 0.653 0.0003 -1.45 0.146 0.109 22.32 2E-05 -6.44 0.0897 5.32 0.0742 -1.74 0.082 0.8923 8.88 [95% Conf.Interval] -0.021 0.0128699 -0.001 0.0001596 2.2202 2.647505 -2E-04 -0.0000975 0.3018 0.6533725 -0.274 0.0165365 6.1777 9.675419 Nguồn: Tự tổng hợp từ STATA Mơ hình 2: gdp total marketcap Robust Coef Std Err z P>z -0.02 0.0155 -1.29 0.198 -5E-04 0.0006 -0.84 0.401 [95% Conf.Interval] -0.05 0.0104489 -0.002 0.0006605 TOTALCAP population saving financeopen institutions _cons 2E-05 2.5535 -1E-04 0.3934 -0.135 6.8788 5E-05 0.41 0.1442 17.71 2E-05 -6.7 0.0956 4.12 0.0778 -1.73 1.169 5.88 0.685 0 0.083 -8E-05 0.0001286 2.2708 2.836101 -2E-04 -0.0000998 0.2062 0.5807031 -0.287 0.0177728 4.5875 9.1701 Nguồn: Tự tổng hợp từ STATA Mơ hình 3: gdp Coef total 0.0109 marketturn 0.0087 population 2.2214 saving -1E-04 financeopen 0.6468 institutions -0.082 _cons 9.3307 Robust Std Err z P>z 0.0143 0.76 0.447 0.003 2.92 0.003 0.1879 11.82 2E-05 -5.49 0.0995 6.5 0.0573 -1.43 0.154 1.5441 6.04 [95% Conf.Interval] -0.017 0.0388537 0.0029 0.0145055 1.8531 2.589733 -2E-04 -0.0000752 0.4518 0.8418799 -0.194 0.0306578 6.3044 12.35702 Nguồn: Tự tổng hợp từ STATA Mơ hình 4: gdp Coef total 0.0019 marketturn 0.0166 TOTALTURN 0.0014 population 2.1864 saving -1E-04 financeopen 0.5417 institutions -0.147 _cons 9.7467 Robust Std Err z P>z 0.0136 0.14 0.888 0.0053 3.11 0.002 0.0007 0.045 0.1918 11.4 2E-05 -4.04 0.1027 5.28 0.0775 -1.89 0.058 1.6037 6.08 [95% Conf.Interval] -0.025 0.0285741 0.0062 0.0271258 3E-05 0.0028317 1.8105 2.562323 -1E-04 -0.0000512 0.3404 0.7428996 -0.299 0.0052256 6.6035 12.8899 Nguồn: Tự tổng hợp từ STATA Mô hình 5: gdp Coef total 0.0119 bankcredit 0.0053 population 2.4185 saving -2E-04 financeopen 0.6851 institutions -0.053 _cons 7.4905 Robust Std Err z P>z 0.0182 0.65 0.513 0.0021 2.58 0.01 0.1552 15.59 2E-05 -7.41 0.1261 5.43 0.0551 -0.96 0.336 1.245 6.02 [95% Conf.Interval] -0.024 0.0476228 0.0013 0.0093459 2.1144 2.722627 -2E-04 -0.0001161 0.4379 0.9322853 -0.161 0.0550407 5.0504 9.930541 Nguồn: Tự tổng hợp từ STATA Mơ hình 6: gdp Coef total -0.219 bankcredit 0.0143 TOTALBANK 0.0022 population 2.3137 saving -1E-04 financeopen 0.4168 institutions -0.166 _cons 7.8274 Robust Std Err z P>z 0.0625 -3.49 0.0051 2.79 0.005 0.0008 2.92 0.004 0.2077 11.14 2E-05 -7.33 0.0961 4.34 0.0622 -2.67 0.008 1.5485 5.05 [95% Conf.Interval] -0.341 -0.0959255 0.0043 0.0243098 0.0007 0.0036669 1.9066 2.720753 -2E-04 -0.0001024 0.2285 0.6051275 -0.288 -0.0442312 4.7924 10.86245 Nguồn: Tự tổng hợp từ STATA Mơ hình 7: gdp Coef total 0.0123 privatecredit 0.0076 population 2.4048 saving -2E-04 financeopen 0.5962 institutions -0.125 _cons 7.8632 Robust Std Err z P>z 0.0228 0.54 0.589 0.0033 2.31 0.021 0.1753 13.72 2E-05 -7.4 0.1076 5.54 0.0555 -2.26 0.024 1.4767 5.32 [95% Conf.Interval] -0.032 0.0570594 0.0011 0.014032 2.0613 2.748315 -2E-04 -0.0001215 0.3854 0.8070656 -0.234 -0.0165405 4.9689 10.75758 Nguồn: Tự tổng hợp từ STATA Mơ hình 8: gdp Coef total -0.156 privatecredit 0.0112 TOTALPRIVATE 0.0018 population 2.4295 saving -2E-04 financeopen 0.5357 institutions -0.043 _cons 6.873 Robust Std Err z P>z [95% Conf.Interval] 0.0594 -2.63 0.009 -0.273 -0.0398445 0.0057 1.98 0.048 0.0001 0.0222726 0.0008 2.12 0.034 0.0001 0.0034404 0.2044 11.89 2.0289 2.830057 2E-05 -6.93 -2E-04 -0.0001158 0.1133 4.73 0.3136 0.7578849 0.0538 -0.79 0.429 -0.148 0.0629088 1.4876 4.62 3.9573 9.788761 Nguồn: Tự tổng hợp từ STATA Mơ hình 9: gdp total m2 population Robust Coef Std Err z P>z 0.0068 0.0077 0.87 0.383 0.0056 0.0017 3.27 0.001 2.3774 0.1171 20.31 [95% Conf.Interval] -0.008 0.021928 0.0022 0.0089442 2.148 2.606839 saving financeopen institutions _cons -1E-04 0.5773 -0.127 8.0368 2E-05 0.0707 0.054 0.8994 -8.67 8.17 -2.36 8.94 0 0.018 -2E-04 -0.0001157 0.4387 0.7157826 -0.233 -0.0215371 6.274 9.799568 Nguồn: Tự tổng hợp từ STATA Mơ hình 10: gdp Coef total -0.174 m2 0.0136 TOTALM2 0.002 population 2.2801 saving -2E-04 financeopen 0.6342 institutions -0.076 _cons 8.0142 Robust Std Err z P>z 0.0779 -2.23 0.026 0.0073 1.87 0.062 0.001 1.98 0.048 0.2681 8.51 2E-05 -7.3 0.1507 4.21 0.0644 -1.17 0.241 2.0309 3.95 [95% Conf.Interval] -0.327 -0.0211762 -7E-04 0.0277774 2E-05 0.0039845 1.7547 2.805571 -2E-04 -0.0001098 0.3389 0.9295869 -0.202 0.0506787 4.0337 11.99474 Nguồn: Tự tổng hợp từ STATA ... trƣởng kinh tế: Vai trò thị trƣờng tài nƣớc40 Bảng 4.4 EFPI tăng trƣởng kinh tế: Vai trò thị trƣờng tài nƣớc 45 Bảng 4.5 Tổng dòng vốn tƣ nhân tăng trƣởng kinh tế: Vai trò thị trƣờng... DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ BÍCH HẰNG CÁC DỊNG VỐN TƢ NHÂN NƢỚC NGỒI VÀ TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ - VAI TRỊ CỦA THỊ TRƢỜNG TÀI CHÍNH TRONG NƢỚC: NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM... dịng vốn tƣ nhân, số kinh tế vĩ mô, thị trƣờng tài nƣớc tăng trƣởng kinh tế : TÍnh đến thời điểm tại, có nghiên cứu thực nghiệm đƣa kết luận tác động tích cực dịng vốn vào tăng trƣởng kinh tế,