Slide quản trị tài chính quốc tế NEU chương 3 tỷ giá hối đoái

9/24/2013 TỶ GIÁ HỐI ĐỐI Ths Hồng Thị Lan Hương  Khái niệm, phân loại tỷ giá  Cơ sở xác định tỷ giá  Ý nghĩa tỷ giá  Yết tỷ giá  Xác định tỷ giá chéo  Chính sách tỷ giá  Bài tập Ths Hồng Thị Lan Hương đơn vị tiền tệ quốc gia tính đơn vị tiền tệ quốc gia khác  Phân loại tỷ giá:  Giá - - Bid-ask, spot-forward, opening-closing, bank note-transfer rate Official-black market, fixed-floating-managed floating rate Ths Hoàng Thị Lan Hương CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 9/24/2013  NER  RER  NEER  REER Ths Hoàng Thị Lan Hương  Khái niệm, phân loại tỷ giá  Cơ sở xác định tỷ giá  Ý nghĩa tỷ giá  Yết tỷ giá  Xác định tỷ giá chéo  Bài tập Ths Hoàng Thị Lan Hương    The law of one price: Nếu hàng hóa/dịch vụ bán thị trường khác (no restrictions, no transaction costs) phải bán với thị trường P$ x S = P VND  P VND S=  P$ Ths Hoàng Thị Lan Hương CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 9/24/2013 tỷ giá giao xác định mức giá tương đối rổ hàng hóa tương tự  PPP:  Ví dụ: “Hamburger standard” Big Mac Ths Hoàng Thị Lan Hương    Trên thực tế, PPP định xác tỷ giá giao Tuy nhiên, thay đổi tương đối mức giá quốc gia định thay đổi tỷ giá thời kỳ Cụ thể hơn: tỷ giá giao trạng thái cân bằng, mức thay đổi tỷ lệ lạm phát kỳ vọng mức thay đổi tỷ giá giao theo chiều ngược lại Ths Hoàng Thị Lan Hương  Khái niệm, phân loại tỷ giá sở xác định tỷ giá  Ý nghĩa tỷ giá  Yết tỷ giá  Xác định tỷ giá chéo  Bài tập  Cơ Ths Hoàng Thị Lan Hương CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 9/24/2013  Tỷ giá hối đoái: biến số quan trọng CP, NHTM, nhà đầu tư, doanh nghiệp, cá nhân  chức bản: - SS ??? - KK ??? - PP ??? Ths Hoàng Thị Lan Hương 10  Khái niệm, phân loại tỷ giá  Cơ sở xác định tỷ giá  Ý nghĩa tỷ giá  Yết tỷ giá  Xác định tỷ giá chéo  Bài tập Ths Hoàng Thị Lan Hương 11  Cách viết đúng: USD/VND =21.000 hay VND/USD = 21.000 ?  Quy ước: - Đồng tiền đứng trước = đồng yết giá - Đồng tiền đứng sau = đồng định giá Ths Hoàng Thị Lan Hương CuuDuongThanCong.com 12 https://fb.com/tailieudientucntt 9/24/2013     cách yết giá: Yết giá trực tiếp USD/VND=21000 Yết giá gián tiếp VND/USD=0.00004762 Đồng tiền luôn yết giá trực tiếp đồng tiền lại? USD??? quốc gia khu vực yết giá gián tiếp: Anh, Ireland, New Zealand, Australia, EU Ths Hoàng Thị Lan Hương            13 Điểm tỷ giá – Point: số cuối tỷ giá EUR = 1,4557 USD point = …….USD USD = 108,35 JPY point = … JPY USD = 21000 VND point = … VND Viết hiểu nào? Dollar Tokyo = 108,35/95 Dollar Stockholm = 6,3091/91 Sterling Dollar = 1,8260/20 Euro Dollar = 1,3185/05 Dollar Hanoi = 21000/20 số ví dụ Ths Hồng Thị Lan Hương  What Cross rate? USD/CHF = 1,0878/68 USD/VND = 21000/20  Why 14 CHF/VND : Cross rate Cross rate? Giảm số lượng tỷ giá niêm yết, tính thuế XNK  How Cross rate? DN VN nhập đồng hồ từ Thụy Sỹ giá 150 CHF/chiếc, phải toán từ tài khoản VND cho 2000 đồng hồ? Ths Hoàng Thị Lan Hương CuuDuongThanCong.com 15 https://fb.com/tailieudientucntt 9/24/2013 Tỷ giá đồng tiền đồng yết giá: GBP/USD = a _b GBP/EUR = x_y =? EUR/USD = c_d  Tỷ giá đồng tiền đồng định giá: USD/CHF = a _b CHF/VND = x_y =? USD/VND = c_d  Tỷ giá đồng tiền: 1là đồng yết giá, đồng định giá GBP/USD = a _b GBP/JPY = x_y =? USD/JPY = c_d  Ths Hồng Thị Lan Hương  16 Ví dụ: tỷ giá giao thị trường quốc tế USD/JPY = 108,35/95 USD/SEK = 6,3091/91  GBP/USD = 1,8260/20  USD/VND = 21000/20  EUR/USD = 1,3185/05   Ths Hoàng Thị Lan Hương 17  Khái niệm, phân loại tỷ giá  Cơ sở xác định tỷ giá  Ý nghĩa tỷ giá  Yết tỷ giá  Xác định tỷ giá chéo  Chính sách tỷ giá  Bài tập Ths Hoàng Thị Lan Hương CuuDuongThanCong.com 18 https://fb.com/tailieudientucntt 9/24/2013  CSTG: - Là hoạt động Chính phủ (đại diện NHTW) thông qua chế điều hành tỷ giá hệ thống công cụ nhằm mục tiêu bình ổn tỷ giá phù hợp với mục tiêu CSTT quốc gia  Mục tiêu CSTT quốc gia - Ths Hoàng Thị Lan Hương 19 Chế độ tỷ giá cố định: - Ví dụ: hệ thống Bretton Woods - Ưu điểm: ??? - Nhược điểm: ???  Chế độ tỷ giá thả nổi: - Ví dụ: Mỹ - Ưu điểm: ??? - Nhược điểm:???  Chế độ tỷ giá thả có điều tiết: - Ví dụ: Brazil, Nga, Hàn Quốc  Chế độ tỷ giá neo với đồng tiền (Pegged exchange rate system): - Ví dụ: Các nước châu Á  Ths Hoàng Thị Lan Hương 20 Đ/k ngang giá Spot exchange rate Tài sản – Tiền tệ Cán cân tốn Ths Hồng Thị Lan Hương CuuDuongThanCong.com 21 https://fb.com/tailieudientucntt 9/24/2013    Yếu sở hạ tầng: ng/nhân gây nên biến động tỷ giá thị trường cuối thập kỷ 90 Trong đó, Mỹ, thâm hụt CCVL kỷ lục, USD tiếp tục tăng giá Đầu cơ: nguyên nhân dẫn đến khủng hoảng nước thập kỷ 90 Lãi suất cho vay thấp (Nhật) + lãi suất thực cao (Mỹ) Ths Hoàng Thị Lan Hương 22 Ths Hoàng Thị Lan Hương 23 Ths Hồng Thị Lan Hương 24 Các cơng cụ trực tiếp Các công cụ gián tiếp CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 9/24/2013      Hệ thống ngân hàng: cấp, Nhà nước hoàn toàn sở hữu quản lý NHNN: quan cung cấp dịch vụ ngân hàng nội địa, đảm bảo nguồn lực tài phân bổ tới đơn vị kinh tế theo kế hoạch nhà nước NHNN hành động không gắn với tiêu chuẩn ngân hàng, phân tích quản lý rủi ro tín dụng: khái niệm hoàn toàn xa lạ Siêu lạm phát giai đoạn (1986-1989): động lực cho công đổi Hệ thống ngân hàng từ cấp thành hai cấp vào 1989      Ths Hoàng Thị Lan Hương 25 Ths Hoàng Thị Lan Hương 26 Hợp hai tỷ giá, phá giá mạnh nội tệ, tăng lãi suất kiểm sốt tăng trưởng tín dụng Hệ thống đa tỷ giá (tỷ giá mậu dịch/phi mậu dịch, tỷ giá kết toán nội bộ) thay chế độ ……… Hạ nhiệt lạm phát Cơ chế kiểm soát tỷ giá: cải thiện đáng kể kể từ thị trường ngoại hối liên ngân hàng thành lập năm 1994 Biên độ dao động hẹp (± 0,5%)   Chế độ ………………………… Ths Hoàng Thị Lan Hương CuuDuongThanCong.com 27 https://fb.com/tailieudientucntt 9/24/2013    Ths Hoàng Thị Lan Hương 28 Ths Hoàng Thị Lan Hương 29 Sau thời gian dài neo với USD với biên độ dao động hẹp, VND lên giá thực so với USD với đồng tiền khác khu vực, đe dọa khả cạnh tranh hàng hóa XK Việt Nam Mục tiêu CSTT: thắt chặt tiền tệ, ổn định giá trị đồng tiền, tăng dự trữ ngoại hối, ổn định lãi suất, kiểm sốt tỷ giá để khuyến khích XK, hạn chế NK 1997-1998, tỷ giá thức USD/VND từ 11.175 lên 11.800, 12.988, biên độ dao động: tăng lên ±10%, giảm xuống ±7% Ths Hoàng Thị Lan Hương CuuDuongThanCong.com 30 https://fb.com/tailieudientucntt 10 9/24/2013     Biến động tỷ giá thị trường chợ đen gây bất ổn thị trường ngoại hối: chênh lệch với tỷ giá thức 8% Năm 1999, hai quý đầu giảm phát  CSTTđã nới lỏng Trần lãi suất cho vay Hạ thấp giá đồng nội tệ cách từ từ nhằm đẩy mạnh XK bối cảnh khủng hoảng khu vực Thay áp đặt tỷ giá thức với biên độ dao động, NHNN Việt Nam bắt đầu cơng bố tỷ giá bình qn liên ngân hàng làm tham chiếu cho thị trường với biên độ dao động ± 0,1% Ths Hoàng Thị Lan Hương 31 Ths Hoàng Thị Lan Hương 32 Khủng hoảng qua  nới lỏng tiền tệ Tháng 8/2000, trần lãi suất thay lãi suất  2002-2006: biên độ dao động tỷ giá điều chỉnh tăng trì ±0,25%  giai đoạn chế độ tỷ giá …………………………   Ths Hoàng Thị Lan Hương CuuDuongThanCong.com 33 https://fb.com/tailieudientucntt 11 9/24/2013 Sau vài năm tỷ giá thực USD/VND cao tỷ giá danh nghĩa (do lạm phát thấp, chí giảm phát), tương quan thay đổi hoàn toàn kể từ 2005  Lạm phát Việt nam bắt đầu tăng cao trở lại  Tỷ giá thực giảm gây khó khăn cho xuất Việt Nam, gia tăng thâm hụt cán cân vãng lai năm sau  Ths Hoàng Thị Lan Hương     34 Cuối 2006, công cụ biên độ dao động điều chỉnh với tần suất cao với chiều hướng gia tăng đầu năm 2009 Từ tháng 11/2009 biên độ dao động bắt đầu giảm xuống ±3% ±1% vào năm 2011 Tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ; giảm giá đồng nội tệ; lãi suất huy động tối đa ngoại tệ; hạn mức cho vay ngoại tệ; kết hối ngoại tệ tập đồn, Tổng cơng ty lớn… ………………………………………………… CuuDuongThanCong.com Ths Hoàng Thị Lan Hương 35 Ths Hoàng Thị Lan Hương 36 https://fb.com/tailieudientucntt 12 9/24/2013    2010: khó khăn, lạm phát tăng cao trở lại (11,8%), tăng trưởng tín dụng cao (trên 30%), dự trữ ngoại hối sụt giảm (12,4 tỷ USD, tương đương 1,5 tháng NK) Đầu 2011, Thơng tư số 11:thắt chặt tài khóa tiền tệ : tăng lãi suất, tăng tỷ lệ DTBB ngoại tệ (gấp đôi tiền gửi ngoại tệ ngắn hạn gấp ba tiền gửi dài hạn), phá giá VND 9,3% nhằm đẩy mạnh xuất khẩu, giảm biên độ dao động tỷ giá từ ±3%  ±1% Khi lạm phát hạ nhiệt, lãi suất thực tăng lên âm, lý khiến NHTM tăng lãi suất huy động, có lúc lên tới 20%/năm Ths Hoàng Thị Lan Hương      37 Giảm LS huy động ngoại tệ, chênh lệch lãi suất tăng cao  tỷ lệ cho vay ngoại tệ/tổng dư nợ tăng lên 22%, tỷ lệ tiền gửi ngoại tệ/tổng tiền gửi mức 19%  rủi ro khoản ,VND chịu sức ép giảm giá Đầu 2012, TĐ NHNN gửi thông điệp tỷ giá USD/VND không biến động 3% cuối năm NHTM bán USD cho NHNN, thu VND LS VND liên tục hạ  NHTM vay VND thị trường liên ngân hàng để mua lại ngoại tệ nhằm tránh rủi ro tỷ giá nhu cầu ngoại tệ tăng cuối năm 2012, tỷ giá USD/VND ổn định, gần tăng nhẹ Ths Hoàng Thị Lan Hương 38  Khái niệm, phân loại tỷ giá  Cơ sở xác định tỷ giá  Ý nghĩa tỷ giá  Yết tỷ giá  Xác định tỷ giá chéo  Chính sách tỷ giá  Bài tập Ths Hoàng Thị Lan Hương CuuDuongThanCong.com 39 https://fb.com/tailieudientucntt 13 9/24/2013 chế độ tỷ giá nhân tố ảnh hưởng tới tỷ giá  Rủi ro tỷ giá hoạt động tài quốc tế  Chính sách tỷ giá Việt Nam  Bài tập xác định tỷ giá chéo  Các  Các CuuDuongThanCong.com Ths Hoàng Thị Lan Hương 40 Ths Hoàng Thị Lan Hương 41 https://fb.com/tailieudientucntt 14 ... tỷ giá chéo  Chính sách tỷ giá  Bài tập Ths Hồng Thị Lan Hương CuuDuongThanCong.com 39 https://fb.com/tailieudientucntt 13 9/24/20 13 chế độ tỷ giá nhân tố ảnh hưởng tới tỷ giá  Rủi ro tỷ giá. .. ro tỷ giá nhu cầu ngoại tệ tăng cuối năm 2012, tỷ giá USD/VND ổn định, gần tăng nhẹ Ths Hoàng Thị Lan Hương 38  Khái niệm, phân loại tỷ giá  Cơ sở xác định tỷ giá  Ý nghĩa tỷ giá  Yết tỷ giá. .. loại tỷ giá sở xác định tỷ giá  Ý nghĩa tỷ giá  Yết tỷ giá  Xác định tỷ giá chéo  Bài tập  Cơ Ths Hoàng Thị Lan Hương CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 9/24/20 13  Tỷ giá