Bài giảng quản trị kinh doanh quốc tế (international business international business managementmanagement) chương 12 quản trị tài chính quốc tế

CHƯƠNG 12: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH QUỐC TẾ Xác định mối liên hệ cơng ty mẹ – Quản trị rủi ro tài (Financial Risk Management) Lập ngân sách vốn quốc tế (International Capital Budgeting) Cơ cấu vốn quốc tế Quản lý dòng tiền mặt tồn cầu Chiến lược tài quốc tế 1 XÁC ĐỊNH MỐI LIÊN HỆ CƠNG TY MẸ – CON 1.1 Giải pháp nhiều mặt (Policentric solution) 1.2 Giải pháp cục (Ethnocentric solution) 1.3 Giải pháp trung tâm (Geocentric solution) 1.1 GIẢI PHÁP NHIỀU MẶT  Tạo cho cơng ty MNC cơng ty mẹ phân quyền định cho cơng ty  Những thỏa thuận bảng kê tài chuẩn bị theo ngun tắc kế tốn chung cho cơng ty mẹ cơng ty  Sự thực cơng ty đánh giá liên quan đến yếu tố nội địa nước ngồi 1.1 GIẢI PHÁP NHIỀU MẶT (tt) Ưu điểm:  Việc phân quyền làm định lập thời điểm theo điều kiện thị trường  Các cơng ty hoạt động linh động hơn, động hiệu Nhược điểm:  Giảm quyền lực tập trung cơng ty mẹ khơng phù hợp nhu cầu quản trị cấp cao cơng ty  Tạo cạnh tranh cơng ty giới giảm lợi nhuận tồn cơng ty 1.2 GIẢI PHÁP CỤC BỘ  Là làm cho tất hoạt động kinh doanh nước ngồi mở rộng kinh doanh nước  Mỗi đơn vị hợp thành hệ thống kế hoạch kiểm tra cơng ty mẹ 1.2 GIẢI PHÁP CỤC BỘ (tt) Ưu điểm:  Phối hợp quản lý tồn hoạt động  Tập trung quản lý tài hiệu Nhược điểm:  Hạn chế hoạt động linh động cơng ty  Cản trở nỗ lực mở rộng cơng ty cơng ty mẹ lấy hết nguồn lực cần thiết 1.3 GIẢI PHÁP TRUNG TÂM  Để giữ kế hoạch tài kiểm sốt định tồn cầu  Quyết định chịu ảnh hưởng yếu tố  Bản chất vị trí cơng ty  Lợi ích đạt phối hợp hiệu hoạt động cơng ty  Thường có hiệu tập trung tất định kiểm tra tài QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH 2.1 Lạm phát 2.2 Phân loại rủi ro tài 2.3 Quản lý rủi ro tỷ giá hối đối 2.1 LẠM PHÁT Mỗi quốc gia có mức độ lạm phát hàng năm khác nh hưởng:  Làm cho khoản nợ tài hấp dẫn  Tác động đến lãi suất làm tăng chi phí khoản vay  Tác động đến giá trị tiền tệ giới 2.1 LẠM PHÁT (tt) Khi MNC kinh doanh nước có mức lạm phát cao, sử dụng chiến lược:  Nhanh chóng giảm tài sản cố định để thánh tốn giá trị tài sản nhanh  Chậm tốn khoản chưa tốn cho người bán mà tốn tiền địa phương  Nhấn mạnh việc thu khoản phải thu tiền tệ giá hàng tháng 10 3.1 THÀNH PHẦN NGÂN SÁCH VỐN QUỐC TẾ (tt) TT Danh mục Dòng tiền (S$) Tỷ giá S$/US$ Dòng tiền (US$) Yếu tố giá (18%) Hiện giá (US$) NPV (US$) 1994 1995 1996 1997 (1.660.000) 300.000 600.000 1.500.000 1,6600 1,430 1,8302 1,9217 (1.000.000) 172.117 327.833 780.559 1,000 0,7182 0,8475 0,6086 (1.000.000) 145.869 235.450 475.048 85.628 ACME đònh xúc tiến dự án NPV > 30 3.2 NHỮNG RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ QUỐC TẾ Rủi ro từ việc đầu tư hoạt động kinh doanh nhiều nước khác nhau, bắt nguồn từ:  Sự thay đổi luật thuế nước ngồi  Những hạn chế việc chuyển lợi nhuận cơng ty mẹ  Những hạn chế việc di chuyển hàng hóa vốn dự kiến cơng ty mẹ cơng ty 31 CƠ CẤU VỐN QUỐC TẾ 4.1 Cơ cấu vốn cơng ty 4.2 Nguồn vốn cơng ty 4.3 Cơ cấu vốn cơng ty 32 4.1 CƠ CẤU VỐN TRONG CƠNG TY Vốn cơng ty hình thành từ nguồn:  Vốn tự có – tất vốn cơng ty vốn chủ:  Ưu – doanh thu năm đầu giữ lại  Nhược – hạn chế quy mơ kinh doanh  Vốn vay – cơng ty có khoản vay lớn:  Ưu – quy mơ cơng ty lớn hơn, lãi ròng tăng dần  Nhược – chi phí trả tiền gốc lãi suất gia tăng 33 4.2 NGUỒN VỐN TRONG CƠNG TY Vay Cơng ty mẹ Cổ tức, phí quyền, khác Trả lãi Cơng ty Pháp Đầu tư vốn Vay Trả lãi Cơng ty Brazin 34 4.3 CƠ CẤU VỐN CỦA CÁC CƠNG TY CON Cơng ty nâng vốn thơng qua:  Từ cơng ty mẹ  Từ phía đối tác liên doanh quốc, đối tác liên doanh nước sở tại, vấn đề cổ phiếu nước sở  Từ thị trường thứ ba 35 4.3 CƠ CẤU VỐN CỦA CÁC CƠNG TY CON (tt) Cơng ty vay nợ thơng qua:  Từ cơng ty me  Ngân hàng phát hành trái phiếu nước sở quốc  Từ ngân hàng nước thứ ba 36 QUẢN LÝ DỊNG TIỀN MẶT TỒN CẦU 5.1 Phân loại dòng tiền mặt 5.2 Cách thức quản lý dòng tiền mặt 37 5.1 PHÂN LOẠI DỊNG TIỀN MẶT 5.1.1 Dòng tiền mặt hoạt động:  Xuất phát từ hoạt động kinh doanh hàng ngày cơng ty (thanh tốn vật liệu, khoản phải trả, khoản phải thu, )  Dòng tiền trực tiếp – doanh thu, chi phí trực tiếp từ hoạt động kinh doanh cơng ty  Dòng tiền gián tiếp – phí quyền, phí tác quyền, 38 5.1 PHÂN LOẠI DỊNG TIỀN MẶT (tt) 5.1.2 Dòng tiền mặt tài chính:  Xuất phát từ hoạt động cung cấp vốn cơng ty, dịch vụ nguồn cấp vốn, lãi suất nợ, trả cổ tức cho cổ đơng 39 5.2 CÁCH THỨC QUẢN LÝ DỊNG TIỀN MẶT 5.2.1 Trung tâm tập trung tiền mặt (Cash Pooling)  Việc quản lý tiền mặt trung tâm cơng ty mẹ nắm giữ  Có thể tận dụng số tài sản tiền mặt cơng ty  Cân đối dòng tiền vào cơng ty để đảm bảo an tồn trường hợp bị thâm hụt dòng tiền 40 5.2 CÁCH THỨC QUẢN LÝ DỊNG TIỀN MẶT (tt) 5.2.2 Lưu thơng chuyển tiền (Netting)  Sự phối hợp đơn vị cần phải hoạch định lập ngân sách dòng tiền cơng ty để dòng tiền di chuyển chiều sàng lọc với nguồn khác  dòng tiền dịch chuyển chiều hiệu loại tiền tệ khác nhau, loại phải chịu chi phí cho việc chuyển giao nội 41 5.2 CÁCH THỨC QUẢN LÝ DỊNG TIỀN MẶT (tt) 5.2.3 Thanh tốn sớm chậm trễ (Leads and Lags)  Thời gian tốn linh hoạt đơn vị MNC giúp xác định thời điểm cần tiền quản trị rủi ro tiền tệ  Nếu đồng tiền địa phương giảm giá – cơng ty xúc tiến sớm việc tốn tiền (leads) cho cơng ty mẹ  Nếu đồng tiền địa phương tăng giá – cơng ty chờ đợi chậm trả tỷ giá hối đối có lợi 42 5.2 CÁCH THỨC QUẢN LÝ DỊNG TIỀN MẶT (tt) 5.2.4 Làm hóa đơn lại (Reinvoicing)  Cơng ty vệ tinh đảm nhiệm việc chi trả đơn vị với  Cơng ty vệ tinh mua hàng từ đơn vị, bán lại cho đơn vị thứ 2, sở hữu hàng, làm hóa đơn bán hàng lại cho đơn vị  Mỗi giao dịch biểu thị ngoại tệ khác nhau, sàng lọc với tốn khác, giảm rủi ro tiền tệ cụ thể, đặt giá cho phù hợp với mức thuế văn phòng làm hóa đơn lại nước chủ nhà 43 5.2 CÁCH THỨC QUẢN LÝ DỊNG TIỀN MẶT (tt) 5.2.5 Ngân hàng nội (Internal Bank)  Được thiết lập nhu cầu nguồn tài số MNC trở nên q lớn phức tạp trước dịch vụ tài thị trường địa phương  Ngân hàng nội phải thực mua bán khoản phải trả khoản phải thu từ đơn vị khác 44 [...]... RỦI RO KINH TẾ (tt) Quản lý rủi ro kinh tế:  Đa dạng hóa hoạt động (địa điểm) sản xuất để đa dạng hóa tiền tệ, cho phép cơng ty giảm sự nhạy cảm với bất kỳ sự thay đổi ngoại tệ nào  Đa dạng hóa việc cung cấp vốn sẽ ít bị tác động bởi sự biến động lãi suất và lạm phát của tiền tệ địa phương 24 3 LẬP NGÂN SÁCH VỐN QUỐC TẾ 3.1 Thành phần ngân sách vốn quốc tế 3.2 Những rủi ro trong đầu tư quốc tế 25...  Nâng giá để giữ lợi nhuận 11 2.2 PHÂN LOẠI RỦI RO TÀI CHÍNH  Rủi ro (từ điển) – là khả năng chịu thiệt hại, mất mát, nguy hiểm, khó khăn, hoặc điều khơng chắc chắn  Rủi ro (tài chính) – là giá trị hoặc kết quả mà hiện tại chưa biết đến, tức rủi ro có tác động tích cực hoặc tiêu cực 12 2.2 PHÂN LOẠI RỦI RO TÀI CHÍNH (tt)  Có 3 loại rủi ro tài chính:  Rủi ro lãi suất – lãi suất tăng, chi phí lãi... 2.3 QUẢN LÝ RỦI RO TỶ GIÁ HỐI ĐỐI 2.3.1 Rủi ro chuyển đổi (Translation Exposure = Accounting Exposure) 2.3.2 Rủi ro giao dịch (Transaction Exposure) 2.3.3 Rủi ro kinh tế (Economic Exposure = Operating Exposure) 14 2.3.1 RỦI RO CHUYỂN ĐỔI  Chuyển đổi là q trình trình bày lại bảng kê tài chính nước ngồi theo đồng tiền chính quốc  Rủi ro chuyển đổi xuất hiện khi cơng ty chuẩn bị bảng báo cáo tài chính. .. Trong kinh doanh quốc tế, rủi ro giao dịch xuất phát từ biến động của tỷ giá hối đối, làm một bên bị thiệt và một bên có lợi Một số dàn xếp chia xẻ rủi ro:  Nếu tỷ giá biến động trong một khoảng xác định – bên nhập khẩu đồng ý thanh tốn tiền hàng bằng ngoại tệ  Nếu tỷ giá biến động ngồi khoảng đã xác định – 2 bên đối tác sẽ chia sẻ sự chênh lệch này 22 2.3.3 RỦI RO KINH TẾ  Là sự thay đổi giá trị. .. hoạt động nữa 26 3.1 THÀNH PHẦN NGÂN SÁCH VỐN QUỐC TẾ (tt) Tiêu chuẩn quyết định tài chính đối với dự án đầu tư là hiện giá thuần của dự án dương hay âm  NPV > 0 – nên đầu tư dự án này vì sẽ có lời  NPV < 0 – khơng nên đầu tư dự án này vì dòng tiền dự kiến từ việc đầu tư khơng đủ để có suất hồn vốn chấp nhận được 27 3.1 THÀNH PHẦN NGÂN SÁCH VỐN QUỐC TẾ (tt) Đánh giá dự án dự kiến: Tình huống ngân... hoạt động vào 1/95 ACME sẽ vận hành nhà máy trong 3 năm, và sau đó sẽ giao lại cho chính phủ Singapore Để phân tích dự án, ACME phải tiên đốn số liệu mỗi năm về doanh thu bán hàng, chi phí sản xuất, chi phí quản lý, khấu hao, thiết bị, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp của Singapore, 28 3.1 THÀNH PHẦN NGÂN SÁCH VỐN QUỐC TẾ (tt) Theo quan điểm cơng ty mẹ, ACME cần thu hồi đơla Mỹ mặc dù hoạt động ở... xúc tiến dự án vì NPV > 0 30 3.2 NHỮNG RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ QUỐC TẾ Rủi ro từ việc đầu tư hoạt động kinh doanh ở nhiều nước khác nhau, bắt nguồn từ:  Sự thay đổi luật thuế nước ngồi  Những hạn chế về việc chuyển lợi nhuận về cơng ty mẹ  Những hạn chế về việc di chuyển hàng hóa và vốn dự kiến giữa cơng ty mẹ và cơng ty con 31 4 CƠ CẤU VỐN QUỐC TẾ 4.1 Cơ cấu vốn trong cơng ty 4.2 Nguồn vốn trong cơng... con có thể nâng vốn thơng qua:  Từ cơng ty mẹ  Từ phía đối tác liên doanh ở chính quốc, đối tác liên doanh ở nước sở tại, hoặc vấn đề cổ phiếu ở nước sở tại  Từ thị trường thứ ba 35 4.3 CƠ CẤU VỐN CỦA CÁC CƠNG TY CON (tt) Cơng ty con có thể vay nợ thơng qua:  Từ cơng ty me  Ngân hàng phát hành trái phiếu ở nước sở tại hoặc chính quốc  Từ ngân hàng nước thứ ba 36 ... Financial Statements) với việc chuyển đổi các đồng ngoại tệ thành đồng chính quốc  Tỷ giá hối đối được sử dụng trong việc chuyển đổi có thể là tỷ giá hối đối hiện tại, q khứ hoặc sử dụng cùng một tỷ giá cho các tài sản có và nợ 15 2.3.1 RỦI RO CHUYỂN ĐỔI (tt) Quản lý rủi ro kế tốn (Managing Accounting Exposure) hoặc giảm rủi ro bảng tổng kết tài sản (Balance Sheet Hedge) Trường hợp đồng tiền địa phương bị... Cơ cấu vốn của các cơng ty con 32 4.1 CƠ CẤU VỐN TRONG CƠNG TY Vốn cơng ty có thể hình thành từ 2 nguồn:  Vốn tự có – nếu tất cả vốn cơng ty là vốn của chủ:  Ưu – doanh thu trong những năm đầu được giữ lại  Nhược – hạn chế quy mơ kinh doanh  Vốn vay – nếu cơng ty có khoản vay lớn:  Ưu – quy mơ cơng ty lớn hơn, lãi ròng tăng dần  Nhược – chi phí trả tiền gốc và lãi suất gia tăng 33 4.2 NGUỒN VỐN ... tiền tệ địa phương 24 LẬP NGÂN SÁCH VỐN QUỐC TẾ 3.1 Thành phần ngân sách vốn quốc tế 3.2 Những rủi ro đầu tư quốc tế 25 3.1 THÀNH PHẦN NGÂN SÁCH VỐN QUỐC TẾ  Chi phí ban đầu – thường dòng tiền... TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH 2.1 Lạm phát 2.2 Phân loại rủi ro tài 2.3 Quản lý rủi ro tỷ giá hối đối 2.1 LẠM PHÁT Mỗi quốc gia có mức độ lạm phát hàng năm khác nh hưởng:  Làm cho khoản nợ tài hấp dẫn... Tác động đến giá trị tiền tệ giới 2.1 LẠM PHÁT (tt) Khi MNC kinh doanh nước có mức lạm phát cao, sử dụng chiến lược:  Nhanh chóng giảm tài sản cố định để thánh tốn giá trị tài sản nhanh  Chậm