Bài giảng Quản trị tài chính - Bài 5: Nguồn vốn của doanh nghiệp thông tin đến người học các kiến thức bao gồm: tổng quan về vốn của doanh nghiệp; phương pháp lựa chọn nguồn vốn; các nguồn vốn của doanh nghiệp và phương thức huy động vốn.
BÀI NGUỒN VỐN CỦA DOANH NGHIỆP Tên giảng viên: TRẦN THỊ THÙY DUNG Trường Đại học Kinh tế Quốc dân v1.0015103206 TÌNH HUỐNG KHỞI ĐỘNG Thị trường chứng khốn Việt Nam sau 14 năm hoạt động • Ngày 28/7/2014, TTCK Việt Nam tròn 14 tuổi TTCK trở thành kênh dẫn vốn trung dài hạn ngày quan trọng kinh tế, góp phần tích cực vào tái cấu đẩy mạnh cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước, qua thúc đẩy q trình tái cấu trúc kinh tế • Quy mô phạm vi thị trường ngày lớn mạnh, đến có gần 700 doanh nghiệp niêm yết hai sàn giao dịch thức HNX HOSE, 147 doanh nghiệp đăng ký giao dịch UPCom, tăng 140 lần so với năm 2000 • Mức vốn hóa thị trường cổ phiếu đạt khoảng 52 tỷ USD, chiếm 32% GDP, giá trị niêm yết trái phiếu chiếm gần 17% GDP Những yếu cịn tồn đọng thị trường chứng khốn Việt nam gì? Tại có nhiều doanh nghiệp phải hủy niêm yết cổ phiếu thị trường chứng khoán? Những biện pháp sử dụng để khắc phục yếu trên? v1.0015103206 MỤC TIÊU Sau học xong học này, sinh viên thực việc sau: • Phân biệt vốn lưu động với vốn cố định, nợ với vốn chủ sở hữu, vốn ngắn hạn với vốn dài hạn • Trình bày đặc điểm nguồn vốn kinh doanh doanh nghiệp, phân tích ưu, nhược điểm nguồn vốn • Chỉ ứng với nguồn vốn điều kiện nào, doanh nghiệp nên sử dụng nguồn để huy động tăng vốn v1.0015103206 HƯỚNG DẪN HỌC Để học tốt này, sinh viên cần tham khảo phương pháp học sau: • Học lịch trình môn học theo tuần, trả lời câu hỏi ôn tập đầy đủ tham gia thảo luận diễn đàn • Đọc tài liệu: Chương 5, sách “Tài doanh nghiệp”, PGS.TS Lưu Thị Hương PGS.TS Vũ Duy Hào đồng chủ biên, Nxb ĐH Kinh tế Quốc dân, 2013 Chương 10 11, sách “Giáo trình Tài doanh nghiệp”, TS Bùi Văn Vần TS Vũ Văn Ninh đồng chủ biên, Nxb Tài chính, 2013 Chương 17, 18, 19, 20 21, sách “Quản trị Tài doanh nghiệp”, Nguyễn Hải Sản, Nxb Thống kê, 2010 • Sinh viên làm việc theo nhóm trao đổi với giảng viên trực tiếp lớp học qua email • Tham khảo thơng tin từ trang Web môn học v1.0015103206 NỘI DUNG Tổng quan vốn doanh nghiệp Phương pháp lựa chọn nguồn vốn Các nguồn vốn doanh nghiệp phương thức huy động vốn v1.0015103206 TỔNG QUAN VỀ VỐN CỦA DOANH NGHIỆP • Khái niệm: Vốn kinh doanh doanh nghiệp toàn số tiền ứng trước mà doanh nghiệp phải bỏ để đầu tư hình thành nên tài sản cần thiết cho hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Theo cách diễn đạt khác khía cạnh kế tốn, vốn biểu tiền tài sản, tài sản hình thái vật vốn thời điểm định v1.0015103206 TỔNG QUAN VỀ VỐN CỦA DOANH NGHIỆP (tiếp theo) • Phân loại: Phân loại vốn theo đặc điểm lưu chuyển Vốn lưu động Các • nguồn vốn Đặc điểm v1.0015103206 Vốn cố định Vốn tiền tệ ứng trước dùng để mua • sắm, hình thành, tài trợ cho tài sản lưu động Vốn đầu tư để xây dựng mua sắm tài sản cố định • Thời gian luân chuyển nhanh Thời gian ln chuyển chậm • Hình thái biểu thường xuyên thay đổi • • Giá trị chuyển dịch toàn lần hoàn lại toàn sau chu kỳ kinh doanh • Chu chuyển giá trị phần thu hồi giá trị phần sau chu kỳ kinh doanh TỔNG QUAN VỀ VỐN CỦA DOANH NGHIỆP (tiếp theo) • Phân loại: Phân loại vốn theo thời hạn Vốn ngắn hạn Các nguồn vốn • • • Phải trả nhà cung cấp Phải trả, phải nộp khác Vay ngắn hạn Đặc điểm • Thời gian hồn trả vịng • • năm Lãi suất thường thấp lãi • suất nguồn tài trợ dài hạn Các công cụ tài trợ ngắn hạn mua bán trao đổi thị trường tiền tệ • • v1.0015103206 Vốn dài hạn • • • • Vay dài hạn Vốn góp ban đầu chủ sở hữu Lợi nhuận giữ lại Phát hành cổ phiếu Thời gian đáo hạn dài năm Lãi suất thường cao lãi suất nguồn tài trợ ngắn hạn Các công cụ tài trợ dài hạn mua bán trao đổi thị trường vốn TỔNG QUAN VỀ VỐN CỦA DOANH NGHIỆP (tiếp theo) • Phân loại: Phân loại vốn theo hình thức sở hữu Vốn nợ Các • nguồn • vốn • • Đặc điểm • • • • v1.0015103206 Vốn chủ sở hữu Phải trả nhà cung cấp Phải trả, phải nộp khác Vay ngắn hạn Vay dài hạn • • • Vốn góp ban đầu chủ sở hữu Lợi nhuận giữ lại Phát hành cổ phiếu Người tài trợ không chủ sở hữu Phải trả lãi vay Mức lãi suất thường ổn định, thỏa thuận vay Có thời hạn hồn trả • • • Người tài trợ chủ sở hữu Không trả lãi mà chia lợi tức cổ phần Trừ cổ phần ưu đãi, lợi tức chia cho cổ đông tùy thuộc vào định HĐQT & thay đổi theo lợi nhuận Thường hồn trả vốn trừ Doanh nghiệp đóng cửa • PHƯƠNG PHÁP LỰA CHỌN NGUỒN VỐN Một số yếu tố ảnh hưởng đến định huy động vốn doanh nghiệp: • Sự phát triển thị trường tài • Trạng thái kinh tế • Đặc điểm ngành nghề kinh doanh • Uy tín doanh nghiệp • Quy mơ cấu tổ chức doanh nghiệp • Trình độ khoa học – kỹ thuật trình độ quản lý • Chiến lược phát triển chiến lược đầu tư doanh nghiệp • Thái độ chủ doanh nghiệp • Chính sách thuế v1.0015103206 10 3.2.1 TÍN DỤNG THƯƠNG MẠI • Khái niệm: Tín dụng thương mại hiểu khoản tín dụng phát sinh quan hệ mua chịu hàng hóa Đó khoản phải trả nhà cung cấp Doanh nghiệp có chi phí huy động vốn từ tín dụng thương mại khơng? Ưu điểm • • • • • v1.0015103206 Đơn giản, dễ thực hiện, tiện dụng linh hoạt kinh doanh Đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn doanh nghiệp Tạo khả mở rộng quan hệ hợp tác kinh doanh cách lâu bền Chi phí huy động rẻ Thúc đẩy lưu thơng hàng hóa, khuyến khích sản xuất kinh doanh Nhược điểm • • • • • Quy mơ giới hạn, phụ thuộc vào khối lượng hàng hóa dịch vụ mua chịu nhà cung cấp Thời hạn thường ngắn Phạm vi huy động hẹp Tăng rủi ro tài Tác động dây chuyền doanh nghiệp khả tốn 28 3.2.2 TÍN DỤNG NGÂN HÀNG • Khái niệm: Tín dụng ngân hàng hình thức huy động vốn thơng qua thỏa ước tín dụng dạng hợp đồng người vay (chủ thể huy động vốn) ngân hàng thương mại (chủ thể cung cấp vốn), theo đó, người vay có nghĩa vụ phải toán khoản lợi tức tiền vay hồn trả tiền gốc vay theo lịch trình thỏa thuận • Khi cân nhắc huy động vốn tín dụng ngân hàng, cần lưu ý vấn đề về: Đảm bảo an tồn tín dụng Sự kiểm soát ngân hàng Lãi suất vốn vay v1.0015103206 29 3.2.2 TÍN DỤNG NGÂN HÀNG (tiếp theo) • Điều kiện vay vốn Ngân hàng thương mại: (theo Quy chế cho vay TCTD khách hàng, 2005) Có lực pháp luật, lực hành vi dân Mục đích sử dụng vốn vay hợp pháp Có khả tài đảm bảo trả nợ thời hạn cam kết Có dự án đầu tư, phương án sản xuất kinh doanh đời sống khả thi phù hợp với quy định pháp luật Thực quy định bảo đảm tiền vay theo quy định Chính phủ hướng dẫn Ngân hàng nhà nước Việt Nam v1.0015103206 30 3.2.2 TÍN DỤNG NGÂN HÀNG (tiếp theo) Ưu điểm Nhược điểm • Tạo khoản tiết kiệm thuế Phát huy • tác dụng địn bẩy tài Làm tăng rủi ro tài Gia tăng áp lực lên hoạt động kinh doanh thường ngày • Khơng làm thay đổi số lượng • cấu chủ sở hữu Điều kiện thủ tục vay vốn khắt khe phức tạp, yêu cầu tài sản đảm bảo • Có khả huy động • khoản vốn lớn, với thời hạn sử dụng vốn đa dạng Chịu kiểm soát Ngân hàng mục đích tình hình sử dụng vốn vay • Nhiều dịch vụ tiện ích kèm v1.0015103206 31 3.2.3 PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP • Khái niệm: Trái phiếu doanh nghiệp chứng vay vốn doanh nghiệp phát hành, thể nghĩa vụ cam kết doanh nghiệp việc toán số lợi tức tiền vay vào thời hạn xác định cho người nắm giữ trái phiếu • Đặc điểm: Trái phiếu chứng khoán nợ Chủ sở hữu trái phiếu (trái chủ) chủ nợ doanh nghiệp Chủ sở hữu trái phiếu khơng có quyền tham gia quản lý điều hành doanh nghiệp phát hành Trái phiếu có kỳ hạn xác định Trái phiếu thường có lợi tức cố định, không phụ thuộc kết kinh doanh doanh nghiệp phát hành Lợi tức trái phiếu trừ xác định thu nhập chịu thuế doanh nghiệp v1.0015103206 32 3.2.3 PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP (tiếp theo) • Phân loại: Dựa vào lãi suất trái phiếu: Trái phiếu có lãi suất cố định Trái phiếu có lãi suất thay đổi Trái phiếu có lãi suất khơng Dựa vào hình thức trái phiếu: v1.0015103206 Trái phiếu vô danh Trái phiếu ghi danh 33 3.2.3 PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP (tiếp theo) • Phân loại: Dựa vào đảm bảo toán người phát hành: Trái phiếu có bảo đảm Trái phiếu khơng bảo đảm (Trái phiếu tín chấp) Dựa vào tính chất trái phiếu: v1.0015103206 Trái phiếu thông thường Trái phiếu chuyển đổi Trái phiếu có quyền mua cổ phiếu Trái phiếu thu hồi 34 3.2.3 PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP (tiếp theo) • Sự hấp dẫn trái phiếu nhà đầu tư: Kỳ hạn trái phiếu Mệnh giá trái phiếu Lãi suất trái phiếu Uy tín doanh nghiệp Sự hấp dẫn trái phiếu v1.0015103206 35 3.2.3 PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP (tiếp theo) • Điều kiện phát hành trái phiếu công chúng công ty cổ phần công ty TNHH (theo Luật chứng khốn 2006) a) Doanh nghiệp có mức vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký chào bán từ mười tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi sổ kế toán; b) Hoạt động kinh doanh năm liền trước năm đăng ký chào bán phải có lãi, đồng thời khơng có lỗ luỹ kế tính đến năm đăng ký chào bán, khơng có khoản nợ phải trả hạn năm; c) Có phương án phát hành, phương án sử dụng trả nợ vốn thu từ đợt chào bán Hội đồng quản trị Hội đồng thành viên Chủ sở hữu cơng ty thơng qua; d) Có cam kết thực nghĩa vụ tổ chức phát hành nhà đầu tư điều kiện phát hành, tốn, bảo đảm quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư điều kiện khác e) Các điều kiện khác thuộc trường hợp đặc thù v1.0015103206 36 3.2.3 PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP (tiếp theo) Ưu điểm • Tạo khoản tiết kiệm thuế Phát huy • tác dụng địn bẩy tài • Khơng làm thay đổi số lượng • cấu chủ sở hữu • • v1.0015103206 Chủ động (Thời gian, quy mô, cách • thức phát hành ) Mức độ kiểm soát tiền vay người cho vay thấp so với tín dụng ngân hàng Nhược điểm Làm tăng rủi ro tài Gia tăng áp lực lên hoạt động kinh doanh thường ngày Phải đáp ứng điều kiện phát hành theo quy định Nhà nước Phát sinh nhiều chi phí (in ấn, quảng cáo, bảo lãnh ) 37 SO SÁNH NỢ VÀ VỐN CHỦ SỞ HỮU Nợ – Chủ nợ kiểm sốt mục đích tình hình sử dụng tiền vay – Tiết kiệm thuế TNDN nhờ chi phí lãi vay – Tận dụng đươc địn bảy tài làm gia tăng lợi nhuận cho cổ đơng – Chi phí vốn xác định sở lãi suất vay vốn – Rủi ro tài đồi với doanh nghiệp cao, rủi ro nhà đầu tư thấp v1.0015103206 Vốn chủ sở hữu – Làm thay đổi cấu chủ sở hữu, ảnh hưởng tới quyền lợi cổ đông – Cổ tức trả từ lợi nhuận sau thuế, không tiết kiệm thuế – Không tận dụng địn bảy tài – Chi phí vốn xác định mức độ rui ro chủ sở hữu, thường lớn chi phí nợ – Rủi ro tài doanh nghiệp thấp, rui ro nhà đầu tư cao 38 GIẢI QUYẾT TÌNH HUỐNG Những yếu tồn đọng thị trường chứng khốn Việt nam gì? Thị trường chứng khốn Việt Nam cịn chưa phát triển: quy mơ thị trường cịn nhỏ; hàng hóa cịn đơn điệu chủng loại chất lượng chưa cao; cấu quản lý thị trường nhiều bất cập; tổ chức trung gian hoạt động thị trường vừa thiếu, vừa yếu; cấu trúc thị trường giao dịch thiếu hoàn thiện thị trường thiếu vắng nhà đầu tư có tổ chức, đặc biệt nhà tạo lập thị trường Tại có nhiều doanh nghiệp phải hủy niêm yết cổ phiếu thị trường chứng khốn? Doanh nghiệp hủy niêm yết tự nguyện, chuyển sàn, chuẩn bị cho sáp nhập doanh nghiệp (như NKD), không thấy hấp dẫn từ TTCK, để đảm bảo lợi cho cổ đơng,… Doanh nghiệp bị hủy niêm yết bắt buộc, giải thể, vi phạm quy định sở giao dịch chứng khoán bao gồm vi phạm công bố thông tin, không đáp ứng yêu cầu vốn điều lệ, không đáp ứng đủ số cổ đơng, khơng có giao dịch thời hạn 12 tháng, lỗ lũy kế vượt vốn điều lệ,… Những biện pháp sử dụng để khắc phục yếu trên? Nâng cao chất lượng đa dạng hóa sản phẩm cho thị trường chứng khốn, kích cầu khơi thơng dịng vốn, tái cấu trúc tổ chức kinh doanh chứng khoán đại hóa cấu trúc thị trường,… v1.0015103206 39 CÂU HỎI TRẮC NGHIỆM Trong phương thức huy động vốn sau, phương thức tạo khoản tiết kiệm thuế cho doanh nghiệp: A giữ lại lợi nhuận B phát hành cổ phiếu thường (cổ phiếu phổ thông) C phát hành cổ phiếu ưu tiên (cổ phiếu ưu đãi cổ tức) D phát hành trái phiếu doanh nghiệp Trả lời: • Đáp án là: D phát hành trái phiếu doanh nghiệp • Giải thích: Lợi tức trái phiếu (Trái tức) phải trả cho trái chủ chi phí hợp lý, hợp lệ kỳ doanh nghiệp, trừ khỏi thu nhập chịu thuế, từ đó, làm giảm thu nhập tính thuế số thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp v1.0015103206 40 CÂU HỎI TRẮC NGHIỆM Trên giác độ doanh nghiệp phát hành, xếp loại chứng khoán cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu tiên trái phiếu doanh nghiệp theo thứ tự mức độ rủi ro tăng dần A Cổ phiếu ưu tiên < Cổ phiếu thường < Trái phiếu doanh nghiệp B Cổ phiếu thường < Trái phiếu doanh nghiệp < Cổ phiếu ưu tiên C Cổ phiếu thường < Cổ phiếu ưu tiên < Trái phiếu doanh nghiệp D Trái phiếu doanh nghiệp < Cổ phiếu ưu tiên < Cổ phiếu thường Trả lời: • Đáp án là: C Cổ phiếu thường < Cổ phiếu ưu tiên < Trái phiếu doanh nghiệp • Giải thích: Cổ phiếu thường an tồn vì: Khơng có thời hạn hồn trả vốn gốc, lợi tức trả cho cổ đông thường thời điểm chi trả phụ thuộc kết kinh doanh Cổ phiếu ưu tiên có mức độ rủi ro trung bình vì: Khơng có thời hạn hồn trả vốn gốc, lợi tức trả cho cổ đông ưu tiên cố định, thời điểm chi trả phụ thuộc kết kinh doanh Trái phiếu doanh nghiệp rủi ro vì: Doanh nghiệp có nghĩa vụ phải hồn trả gốc lãi đầy đủ, hạn theo lịch trình định từ trước, không phụ thuộc kết kinh doanh v1.0015103206 41 TĨM LƯỢC CUỐI BÀI Trong q trình hoạt động, không doanh nghiệp muốn phát triển mà lại không tiến hành vay vốn, bổ sung thêm cho số vốn sẵn có Cùng với phát triển kinh tế xã hội, nguồn vốn kinh doanh doanh nghiệp ngày đa dạng hơn, tạo cho doanh nghiệp nhiều lựa chọn cần tăng vốn (họ vay vốn ngân hàng, phát hành loại trái phiếu cổ phiếu khác ), nhiên, nhà quản lý tài phải ln ln ý thức nguồn vốn có ưu nhược điểm riêng, nên, định huy động vốn trước đưa phải cân nhắc kỹ tới ưu nhược điểm ấy, từ mà bảo vệ lợi ích doanh nghiệp v1.0015103206 42 ... quan vốn doanh nghiệp Phương pháp lựa chọn nguồn vốn Các nguồn vốn doanh nghiệp phương thức huy động vốn v1.0015103206 TỔNG QUAN VỀ VỐN CỦA DOANH NGHIỆP • Khái niệm: Vốn kinh doanh doanh nghiệp. .. hữu, vốn ngắn hạn với vốn dài hạn • Trình bày đặc điểm nguồn vốn kinh doanh doanh nghiệp, phân tích ưu, nhược điểm nguồn vốn • Chỉ ứng với nguồn vốn điều kiện nào, doanh nghiệp nên sử dụng nguồn. .. vốn dài hạn tài trợ cho toàn tài sản dài hạn, dùng nguồn vốn ngắn hạn để tài trợ cho toàn tài sản ngắn hạn Toàn tài sản dài hạn, phần tài sản ngắn hạn tài trợ nguồn vốn dài hạn, nguồn vốn ngắn hạn