Bài giảng Quản trị tài chính công ty Đa quốc gia: Chương 5 - ĐH Thương Mại

Chương 5: Quản trị đầu tư nước ngoài của công ty Đa quốc gia. Nội dung chính của bài giảng chương này gồm có: Mô tả các lợi ích của việc theo đuổi dự án FDI đối với công ty ĐQG, giải thích lợi ích của đa dạng hóa quốc tế trong phân tích lợi tức – rủi ro của các dự án đầu tư quốc tế, mô tả tác động của môi trường kinh doanh quốc tế đối với các thông số tài chính dự án FDI của công ty ĐQG tư ban đầu.

T H T H TMU D T DH D U U M T _ U M T _ TM DH M T H M T _ M T H Bộ mơn Quản trị tài ĐH Thương Mại 8/24/2017 T DH D D U M T _ M T DH Nội dung  Mơ tả lợi ích việc theo đuổi dự án FDI công ty ĐQG, giải thích lợi ích đa dạng hóa quốc tế phân tích lợi tức – rủi ro dự án đầu tư quốc tế, mô tả tác động môi trường kinh doanh quốc tế thơng số tài dự án FDI cơng ty ĐQG  Thảo luận lợi ích rủi ro đầu tư gián tiếp quốc tế, yếu tố tác động tới kết đầu tư gián tiếp quốc tế công ty ĐQG U M T _ M T H D U M T _ M T DH 8/24/2017 U M T _ M T H D U M T _ M T H D Lợi ích dự án FDI cty ĐQG:         Khai thác nhu cầu mới, tìm kiếm thu nhập cao (…) Lợi ích kinh tế việc tăng quy mô (…) Sử dụng nhân tố sản xuất địa “rẻ” (…) Sử dụng cơng nghệ nước ngồi (…) Khai thác lợi độc quyền (…) Phản ứng lại thay đổi tỷ giá (…) Đối phó với hạn chế thương mại (…) Đa dạng hóa quốc tế (…) U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_MFM2017_Ch05 U M T DH M T _ M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH Lợi ích – rủi ro đa dạng hóa quốc tế: Chỉ tiêu Ký hiệu Hiện (o) - US U %TNBQ r 20% Tỷ trọng vốn W 70% STDEVr δ 0.10 Tương quan CORR %TNBQ tổ hợp rp=wo.ro+wi.ri Phương sai tổ hợp 2p=w2o2o+w2i2i +2wowioiCORRi M T _ M T H U U M T _ M T H 8/24/2017 D DA (i) US UK 25% 25% 30% 30% 0.09 0.11 0.8 0.2 D M T _ M T H D U M T _ M T DH Một vài nhận xét đa dạng hóa:  Nếu hệ số tương quan phương án đầu tư quốc tế khơng cao đa dạng hóa giúp giảm phương sai tổ hợp đầu tư quốc tế cơng ty ĐQG(…), mặt khác đa dạng hóa đầu tư quốc tế dẫn tới gia tăng chi phí (…)  Hệ số tương quan tăng lên theo đà đa dạng hóa đầu tư quốc tế cuả cơng ty ĐQG (…)  Tập đồn tồn cầu có lợi hệ số tương quan thấp đa dạng hóa tổ hợp đầu tư quốc tế U M T _ M T H D U M T _ M T DH 8/24/2017 U U M T _ M T H D M T _ M T H D Thêm khía cạnh cần cân nhắc…  Cân nhắc định chyển thu nhập công ty mẹ với định tái đầu tư thu nhập quốc gia triển khai dự án FDI  Cân nhắc khuyến khích / hạn chế đầu tư, chuyển thu nhập phủ chủ nhà  Thảo luận biện pháp thương mại liên quan đến đầu tư (Investment-related trade measures) tác động tới định FDI cơng ty ĐQG (…) U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_MFM2017_Ch05 U M T DH M T _ M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH Quan điểm thẩm định tài dự án FDI  Quan điểm 1: Cơng ty ĐQG nên tài trợ cho dự án quan điểm chi nhánh chi nhánh phận cơng ty mẹ, điều tốt chi nhánh dường tốt công ty mẹ chi nhánh quản lý dự án quan điểm lợi ích  Quan điểm 2: Công ty ĐQG nên tài trợ cho dự án quan điểm lợi ích cơng ty mẹ U U M T _ M T _ M T H M T H 8/24/2017 D U D M T _ M T H D U M T _ M T DH Luồng tiền đến công ty Mẹ: TN chi nhánh Thuế TN nước chủ nhà U TN sau thuế M T _ Tỷ giá M T DH M T H Luồng tiền công ty Mẹ 8/24/2017 D U M T _ Thuế chuyển TN TN chuyển sau thuế D U M T _ TN chuyển M T H U TN chi nhánh giữ lại M T _ M T H D Từ góc nhìn cơng ty Mẹ:  Thuế thu nhập, thuế chuyển thu nhập, trì hỗn từ phía chi nhánh, tỷ giá… làm giảm luồng tiền cuối cơng ty Mẹ  Tính khả thi dự án tuỳ thuộc vào luồng tiền mặt mà công ty Mẹ nhận cuối  Nếu dự án thuộc sở hữu từ hai bên trở lên, định phải nhằm tăng giá trị cải cho hai phía khơng nhằm chuyển cải từ phía sang phía khác  8/24/2017 U M T _ TM DH DFM_MFM2017_Ch05 U M T DH M T _ M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH Các yếu tố tác động đến NPV dự án FDI:         Giá trị đầu tư ban đầu Nhu cầu giá sản phẩm dự án Chi phí biến đổi chi phí cố định Tuổi thọ dự án giá trị thu hồi (thanh lý) Các hạn chế chuyển vốn (nếu có) Luật thuế (…) Tỷ giá Tỷ suất sinh lợi yêu cầu dự án U M T _ M T H D U M T _ M T H 8/24/2017 U 10 D M T _ M T H D U M T _ M T DH Một số yếu tố cần cân nhắc:  Tác động tỷ giá (…)  Tác động lạm phát tới dòng thu chi dự án FDI (…)  Vay ngân hàng sở để mua trụ sở, thuê trụ sở hay đầu tư xây trụ sở (…)  Ngân quỹ bị phong tỏa (…)  Tác động dự án FDI tới dòng tiền mặt hành công ty ĐQG (…) U M T _ M T H D U M T _ M T DH 8/24/2017 U M T _ M T H D 11 U M T _ M T H D Kết hợp bối cảnh RR đánh giá dự án:  Dựa phân tích rủi ro dự án FDI, cơng ty ĐQG phát triển mức chiết khấu dự án có điều chỉnh rủi ro (…)  Cơng ty ĐQG cần phân tích bối cảnh nhằm làm rõ độ nhạy cảm NPV với biến số thuộc môi trường kinh doanh quốc tế (…)  Cơng ty ĐQG phát triển mơ hình mơ tác động biến số tới dẫy NPV dự án để hỗ trợ định (…) U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_MFM2017_Ch05 U M T DH M T _ 12 M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH Đầu tư gián tiếp quốc tế:  Lợi ích: tận dụng hội tiếp cận lãi suất đầu tư cao hơn, đa dạng hóa quốc tế giảm thiểu rủi ro tổ hợp đầu tư  Cản trở đa dạng hóa đầu tư quốc tế: trở ngại pháp lý, lực chuyển đổi chứng khoán, quy định kiểm soát đầu tư gián tiếp quốc tế, kiểm soát tiền tệ, rủi ro hối đối, thiếu thơng tin, thị trường chứng khoán thiếu minh bạch U U M T _ M T H D M T _ M T H 8/24/2017 U 13 D M T _ M T H D U M T _ M T DH Rủi ro đầu tư gián tiếp quốc tế:        Rủi ro tín dụng Rủi ro lãi suất Rủi ro hối đoái Rủi ro quốc gia Rủi ro thị trường Rủi ro điều hành … U M T _ M T H D 8/24/2017 U U M T _ M T DH M T _ M T H D 14 U M T _ M T H D Các yếu tố tác động đến lợi ích đầu tư: Nhìn chung, lãi suất đầu tư vào chứng khốn nước ngồi phụ thuộc vào yếu tố:  Lợi tức cổ phần, lợi tức thu nhập chứng khoán ghi ngoại tệ  Lãi (lỗ) tư hay tăng giảm giá chứng khoán  Lãi (lỗ) tiền tệ hay biến động tỷ giá hối đoái đồng tiền thể khoản đầu tư gián tiếp nước U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_MFM2017_Ch05 U M T DH M T _ 15 M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH Đo lường lợi ích đầu tư trái phiếu quốc tế:      RS = [1+ (B(1)–B(0)+C)/B(0)] (1 +g) - Trong đó: Rs lợi tức USD từ việc đầu tư vào trái phiếu (TP) tiền địa phương (LC) B(1) giá trị TP LC thời điểm B(0) giá TP ban đầu C thu nhập coupon tiền địa phương g % thay đổi giá trị USD LC U M T _ M T H U M T _ M T H 8/24/2017 D U 16 D M T _ M T H D U M T _ M T DH Đo lường lợi ích đầu tư cổ phiếu quốc tế:      RS = [1+(P(1)–P(0)+DIV)/P(0)] (1 +g) - Trong đó: Rs lợi tức USD từ việc đầu tư vào cổ phiếu (CP) tiền địa phương (LC) P(1) giá trị CP LC thời điểm P(0) giá CP ban đầu DIV cổ tức tiền địa phương g % thay đổi giá trị USD LC U M T _ M T H D U M T _ M T DH 8/24/2017 U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_MFM2017_Ch05 U M T _ M T H D 17 U M T DH M T _ 18 U M T _ D M T H M T _ M T H D U M T _ M T H D U ... ĐQG nên tài trợ cho dự án quan điểm chi nhánh chi nhánh phận cơng ty mẹ, điều tốt chi nhánh dường tốt công ty mẹ chi nhánh quản lý dự án quan điểm lợi ích  Quan điểm 2: Công ty ĐQG nên tài trợ... sai tổ hợp đầu tư quốc tế cơng ty ĐQG(…), mặt khác đa dạng hóa đầu tư quốc tế dẫn tới gia tăng chi phí (…)  Hệ số tương quan tăng lên theo đà đa dạng hóa đầu tư quốc tế cuả cơng ty ĐQG (…)  Tập... FDI công ty ĐQG (…) U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_MFM2017_Ch 05 U M T DH M T _ M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH Quan điểm thẩm định tài dự án FDI  Quan điểm 1: Công ty ĐQG