Bài giảng Quản trị tài chính công ty Đa quốc gia: Chương 3 - ĐH Thương Mại

Chương 3: Quản trị tài sản ngắn hạn của công ty Đa quốc gia. Nội dung chính của bài giảng chương này gồm có: Giải thích sự khác biệt giữa quản lý tiền tập trung với quản lý tiền phân tán, mô tả các kỹ thuật tối ưu hóa luồng tiền và các trở ngại, phân tích lợi ích và rủi ro tiềm tàng của đầu tư vào ngoại tệ.

T H T H TMU D D U M T _ Chương Quản trị tài sản ngắn hạn công ty ĐQG M T H U M T _ M T H Bộ mơn Quản trị tài ĐH Thương Mại 8/24/2017 D T DH U M T _ TM DH T DH D U M T _ M T DH Nội dung chính:  Giải thích khác biệt quản lý tiền tập trung với quản lý tiền phân tán, mô tả kỹ thuật tối ưu hóa luồng tiền trở ngại, phân tích lợi ích rủi ro tiềm tàng đầu tư vào ngoại tệ  Mơ tả quy trình định cấp (mở rộng) sách tín dụng cân nhắc lợi ích/nguy việc mở rộng tín dụng  Giải thích vấn đề phát sinh công ty ĐQG quản trị hàng tồn kho U U M T _ M T _ M T H D U M T DH 8/24/2017 U M T _ M T H D M T _ M T H D Cân đối tiền mặt chi nhánh: Chủ nợ U Công ty Mẹ M T _ TM Phải thu DH Hàng tồn kho 8/24/2017 DFM_MFM2017_Ch03 Chi nhánh U Dự án M T _ M T _ Phải trả M T DH Nguyên vật liệu D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH Cân đối tiền mặt công ty ĐQG: Cổ đông Chủ Nợ U U Công ty Mẹ M T _ Chứng khốn ngắn hạn M T H Cơng ty 8/24/2017 D U M T _ Dự án Đầu tư Dài hạn M T H M T _ M T H Công ty D D U M T _ M T DH Vấn đề đại diện quản trị tiền Cty ĐQG  Mỗi chi nhánh cân đối lưu lượng tiền định tài trợ hay đầu tư ngắn hạn  Công ty ĐQG cần cân nhắc quản trị tiền tập trung để giải vấn đề đại diện (…) đồng thời kết hợp quản trị tiền với quản trị rủi ro, khả toán, chuyển giá, giảm thuế,…  Các kỹ thuật quản trị cần tính tới quy định thuế quy định quản lý hối đối phủ U M T _ M T H D U M T _ M T DH 8/24/2017 U M T _ M T H D U M T _ M T H D Các kỹ thuật tối ưu hóa luồng tiền Cty ĐQG:      Đẩy nhanh luồng tiền mặt vào Tối thiểu hoá chi phí chuyển đổi tiền tệ Tối thiểu hố thuế luồng tiền mặt Quản lý vốn đóng băng Quản lý việc chuyển tiền mặt công ty U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_MFM2017_Ch03 U M T DH M T _ M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH Đẩy nhanh luồng tiền mặt vào:  Thiết lập hệ thống tài khoản toàn cầu để giảm thiểu cản trở việc chuyển tiền  Sử dụng dịch vụ thống ngân hàng đa quốc gia  Thanh toán trước phê chuẩn, cho phép tổ hợp tính vào tài khoản ngân hàng khách hàng tới giới hạn định  … U U M T _ M T H D M T _ M T H 8/24/2017 U D M T _ M T H D U M T _ M T DH Giảm chi phí chuyển đổi tiền tệ:  Tạo mạng tốn nhằm xác định dịng tốn nhằm giảm thiểu chi phí chuyển đổi tiền tệ chi nhánh  Thông tin nghiệp vụ quản trị tiền công ty kiểm tra chặt chẽ giúp nâng cao tính phối hợp thống toán  Dự báo luồng tiền mặt trở nên dễ dàng dẫn tới nâng cao hiệu quản trị tài cơng ty ĐQG U M T _ M T H D U M T _ M T DH 8/24/2017 U U M T _ M T H D M T _ M T H D Giảm thuế luồng tiền mặt:     Tăng cường tái đầu tư vào nước chủ nhà Tăng cường đào tạo đa quốc gia Thiết lập phận R&D Tổ chức hoạt động chung cho công ty ĐQG chi nhánh tài trợ  Sử dụng điều chỉnh sách chuyển giá  Điều chỉnh cấu tài trợ  Xây dựng trung tâm tái tính giá hàng,… U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_MFM2017_Ch03 U M T DH M T _ M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH Một ví dụ chuyển giá để giảm thuế: Doanh thu Hitax Sub Lotax Sub Kết hợp 100.000.000 150.000.000 250.000.000 Giá vốn 50.000.000 100.000.000 150.000.000 Lãi gộp 50.000.000 I EBT T U M T _ CF hoạt động EBIT M T H EAT D U M T _ 20.000.000 30.000.000 40.000.000 60.000.000 5.000.000 5.000.000 10.000.000 25.000.000 12.500.000 25.000.000 5.000.000 50.000.000 17.500.000 12.500.000 20.000.000 32.500.000 8/24/2017 U 50.000.000 100.000.000 20.000.000 30.000.000 M T H 10 D M T _ M T H D U M T _ M T DH Tình trạng sau chuyển giá để giảm thuế: Doanh thu Hitax Sub Lotax Sub Kết hợp 80.000.000 150.000.000 230.000.000 Giá vốn Lãi gộp 50.000.000 30.000.000 80.000.000 130.000.000 70.000.000 100.000.000 CF hoạt động 20.000.000 20.000.000 40.000.000 EBIT 10.000.000 50.000.000 60.000.000 I U M T _ 5.000.000 TM EBT T DH EAT 5.000.000 2.500.000 2.500.000 8/24/2017 U U M T _ 5.000.000 10.000.000 45.000.000 9.000.000 50.000.000 11.500.000 36.000.000 38.500.000 M T DH M T _ M T H D 11 U M T _ M T H D Quản trị ngân quỹ đóng băng (bị phong tỏa):     Thiết lập phận R&D Tăng chi phí quảng cáo phục vụ công ty ĐQG Tăng tài trợ từ ngân hàng địa phương Tăng chi tiêu chung cho công ty ĐQG địa phương (tổ chức hội thảo, hội nghị,…)  Chuyển giá làm tăng chi phí phải gánh chịu chi nhánh bị đóng băng ngân quỹ U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_MFM2017_Ch03 U M T DH M T _ 12 M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH Quản lý chuyển tiền chi nhánh:  Phối hợp nhuần nhuyễn kỹ thuật trả sớm (leading) trả sau (lagging) làm cho việc sử dụng tiền mặt có hiệu giảm nợ  Cơng ty ĐQG cần quan tâm tới quy định quản lý tài phủ nước chủ nhà chi nhánh hoạt động tài cơng ty Mẹ để tránh xung đột pháp lý mà đạt mục tiêu quản lý chuyển tiền chi nhánh U U M T _ M T H D M T _ M T H 8/24/2017 U 13 D M T _ M T H D U M T _ M T DH Sự phức tạp tối ưu hố dịng tiền mặt:  Các đặc trưng hoạt động công ty ĐQG chi nhánh (…)  Các hạn chế từ phía phủ (…)  Các đặc trưng hệ thống ngân hàng (…)  Sự xuyên tạc hoạt động chi nhánh (…) U M T _ M T H D U M T _ M T DH 8/24/2017 U M T _ M T H D 14 U M T _ M T H D Đầu tư tiền tập trung – Cơ hội chi phí:  Tích tụ vốn lớn đem lại hiệu đầu tư cao  Tài trợ nội giúp công ty ĐQG giảm thiểu chi phí  Đầu tư tiền mặt tập trung dẫn tới tăng chi phí chuyển đổi ngoại tệ  Việc sử dụng dịch vụ ngân hàng ĐQG giúp giảm thiểu chi phí chuyển đổi phát sinh q trình đầu tư tiền mặt tập trung U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_MFM2017_Ch03 U M T DH M T _ 15 M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH Thu nhập hiệu trông đợi đầu tư ngoại tệ Rf = (1+if) (1+ef) –  Trong đó:  Rf lãi suất thực đầu tư vào ngoại tệ  If lãi suất danh nghĩa ngoại tệ  ef tỷ lệ thay đổi giá ngoại tệ đầu tư U M T _ M T H D U M T _ M T H 8/24/2017 U 16 D M T _ M T H D U M T _ M T DH Hàm ý IRP với thu nhập đầu tư hiệu      Lãi suất USD 3%/180 ngày Lãi suất CNY 5%/180 ngày Tỷ giá giao USD/CNY = 9.2300 Tỷ giá kỳ hạn 180 ngày USD/CNY = 9.4092 Khoản tiền mặt dư thừa dự kiến 180 ngày 500.000 USD  Hãy so sánh lợi ích việc đầu tư USD với việc đầu tư CNY (có phịng ngừa kỳ hạn) U M T _ M T H D U M T _ M T DH 8/24/2017 U M T _ M T H D 17 U M T _ M T H D Lựa chọn đầu tư tiền mặt dư thừa:  Nếu tồn ngang giá lãi suất, so sánh lợi ích việc đầu tư vào ngoại tệ với đầu tư nội tệ?  Nếu Forward dự báo xác Spot tương lai, đầu tư ngoại tệ khơng bù đắp hợp đồng kỳ hạn có kết nào?  Nếu Forward dự báo không chệch Spot tương lai, đầu tư vào ngoại tệ không bù đắp hợp đồng kỳ hạn có kết nào? U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_MFM2017_Ch03 U M T DH M T _ 18 M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH Lựa chọn đầu tư tiền mặt…  IRP tồn tỷ giá ngoại tệ tương lai kỳ vọng vượt tỷ giá kỳ hạn sao?  IRP tồn tỷ giá ngoại tệ tương lai kỳ vọng nằm mức tỷ giá kỳ hạn sao?  IRP khơng tồn tại, mức gia tăng (khấu trừ) kỳ hạn vượt (ít hơn) chênh lệch lãi suất sao?  Nếu mức gia tăng (khấu trừ) kỳ hạn (cao) chênh lệch lãi suất sao? U U M T _ M T H D M T _ M T H 8/24/2017 U 19 D M T _ M T H D U M T _ M T DH Giảm RR hối đoái đầu tư vào ngoại tệ  Để xác định thu nhập đầu tư hiệu quả, công ty ĐQG thiết phải dự báo giá ngoại tệ đầu tư  Cơng ty ĐQG phát triển phân phối xác suất với bối cảnh tỷ giá thay cho dự báo tỷ giá đơn  Đa dạng hóa ngoại tệ đầu tư giúp giảm rủi ro tỷ giá hiệu đầu tư U M T _ M T H D U M T _ M T DH 8/24/2017 U M T _ M T H D 20 U M T _ M T H D Thiết lập sách tín dụng cty ĐQG  Cơng ty ĐQG thiết lập, mở rộng sách tín dụng khơng cân đối lợi ích marketing-tài (…) mà cịn phải cân nhắc rủi ro lãi suất (…), rủi ro hối đoái (…) rủi ro quốc gia (…)  Cơng ty ĐQG hưởng thêm lợi ích việc mở rộng tín dụng nhờ vào khả quản lý rủi ro vượt trội  Khả tài trợ nội đem tới cho công ty ĐQG thêm lợi nới lỏng tín dụng (…) U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_MFM2017_Ch03 U M T DH M T _ 21 M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH Quy trình mở rộng tín dụng quốc tế: Tính chi phí thời khoản tín dụng Tính chi phí khoản tín dụng sau mở rộng Tính tốn chi phí tín dụng tăng thêm mở rộng tín dụng Tính lợi nhuận tăng thêm theo điều kiện sách tín dụng Mở rộng tín dụng lợi nhuận tăng thêm vượt chi phí tín dụng tăng thêm U U M T _ M T H D M T _ M T H 8/24/2017 U 22 D M T _ M T H D U M T _ M T DH Theo dõi nợ quốc tế:  Sử dụng dịch vụ theo dõi đơn đốc tốn độc lập  Tìm kiếm đối tác có bảo lãnh  Thiết lập phận chuyên trách theo dõi thu nợ  Thiết lập mạng lưới thông tin ứng xử đa quốc gia để hỗ trợ chi nhánh lựa chọn đối tác, theo dõi xử lý nợ  Tiến tới quản trị rủi ro tín dụng tồn diện U M T _ M T H D U M T _ M T DH 8/24/2017 U M T _ M T H D 23 U M T _ M T H D Quản trị hàng tồn kho công ty ĐQG:         Thời gian chuyển đổi dài biến thiên Thủ tục hải quan phức tạp Đình cơng Kiểm sốt nhập Thuế cao Việc cung cấp bị phá vỡ Thay đổi dự tính giá trị đồng tiền … U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_MFM2017_Ch03 M T DH U M T _ 24 M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH Các tình cần xem xét tăng tồn kho:         Giá hàng tăng Cạnh tranh mua tăng Biến động môi trường pháp lý Thuế tăng Biến động tỷ giá Khủng hoảng cung cấp Tính thời vụ hoạt động kinh doanh … U M T _ M T H U M T _ M T H 8/24/2017 D U 25 D M T _ M T H D U M T _ M T DH Một số vấn đề cần lưu ý:  Xác định mức đệm dự trữ quản trị hàng tồn kho công ty ĐQG (…)  Khả áp dụng dự trữ không (…)  Sự phức tạp việc áp dụng mơ hình dự trữ tối ưu (chi phí tồn kho tối thiểu) (…)  Áp dụng phương án thay trì nguồn cung ứng yếu tố đầu vào (…) U M T _ M T H D U M T _ M T DH 8/24/2017 U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_MFM2017_Ch03 U M T _ M T H D 26 U M T DH M T _ 27 U M T _ D M T H M T _ M T H D U M T _ M T H D U ... công ty ĐQG: Cổ đông Chủ Nợ U U Công ty Mẹ M T _ Chứng khốn ngắn hạn M T H Cơng ty 8/24/2017 D U M T _ Dự án Đầu tư Dài hạn M T H M T _ M T H Công ty D D U M T _ M T DH Vấn đề đại diện quản trị. .. tiền Cty ĐQG  Mỗi chi nhánh cân đối lưu lượng tiền định tài trợ hay đầu tư ngắn hạn  Công ty ĐQG cần cân nhắc quản trị tiền tập trung để giải vấn đề đại diện (…) đồng thời kết hợp quản trị tiền... Thông tin nghiệp vụ quản trị tiền công ty kiểm tra chặt chẽ giúp nâng cao tính phối hợp thống toán  Dự báo luồng tiền mặt trở nên dễ dàng dẫn tới nâng cao hiệu quản trị tài cơng ty ĐQG U M T _ M