bài giảng tài chính công ty đa quốc gia chương 3 tài chính công ty da quốc gia

Định nghĩa thị trường vốn quốc tếThị trường vốn quốc tế là nơi chuyển giao, mua bán các nguồn vốn có thời hạn trên 1 nămgiữa các chủ thể ở các quốc gia Hàng hóa giao dịch trên thị trư

TÀI CHÍNH CÔNG TY

ĐA QUỐC GIA

Nội dung Chương 3

• World equity markets (Ch3.1)

• World bond markets (Ch3.2)

• Corporate governance and corporate

• Các nghiệp vụ của thị trường tráiphiếu

quốc tế

• Các nghiệp vụ của thị trường cổ phiếuquốc tế

Định nghĩa thị trường vốn quốc tế

Thị trường vốn quốc tế là nơi chuyển giao,

mua bán các nguồn vốn có thời hạn trên 1 nămgiữa các chủ thể ở các quốc gia

Hàng hóa giao dịch trên thị trường là các cổ

phiếu, trái phiếu, các chứng khoán có giá có

thời hạn dài từ 5-15 năm, được ghi danh bằng

các ngoại tệ tự do chuyển đổi

Người đi vay thường là các TNCs, MNCs

mạnh, các ngân hàng thương mại lớn, các tổ

chức tài chính quốc tế, Chính phủ các nước

Phân loại thị trường vốn quốc tế

Thị trường trái phiếu quốc tế Thị trường cổ phiếu quốc tế

Thị trường trái phiếu quốc tế

 Định nghĩa: là nơi các nhà đầu tư và các

nhà phát hành từ các nước có nền tảng

pháp lý khác nhau gặp gỡ, giao dịch mua

bán trái phiếu

 Phân loại:

• Thị trường tráiphiếu nước ngoài

• Thị trường tráiphiếu châu Âu

Cơ cấu của thị trường trái phiếu

quốc tế

Thị trường sơ cấp: thị trường xử lý phát

hành các trái phiếu mới

Thị trường thứ cấp: là phương tiện đảm

bảo cho việc chuyển đổithành tiền mặt

cho chủ trái phiếu

Các yêu cầu của việc phát hành

trái phiếu

 Hệ số tín nhiệm

 Tuân thủ các thông lệ quốc tế về trình tự,

thủ tục phát hành, thanh toán trái phiếu

 Phát hành cáo bạch theo đúng tiêu chuẩn

quốc tế

Các nhân tố ảnh hưởng đến mức lợi

tức trái phiếu

Yếu tố quan trọng của trái phiếu đó là mức lãi ấn

định

Địa vị của người phát hành

Thời hạn thanh toán của trái phiếu: thời hạn càng

dài mức lãi càng cao

Qui mô phát hành: phát hành càng nhiều  qui mô

chuyển đổi thành tiền trong thị trường thứ cấp

nhanh  lãi suất thấp

Sự ổn định của tiền tệ:sự bất ổn của đồng tiền thanh

thanh toán trái phiếu  lãi suất cao

Quan hệ cung cầu: nếu cung > cầu: lãi suất cao và

ngược lại

Kiếm lợi trên trái phiếu ở thị

trường thứ cấp

 Chênh lệch giá mua và giá bán trái phiếu:

mức lời do chênh lệch giá còn cao hơn trái

phiếu có khả năng thanh toán tiền mặt thấp, trung bình chênh lệch giữa giá mua và giá

bán là khoảng 0,5% và có khi cao hơn

 Thời cơ: dựa vào dự đoán trái phiếu đó sẽ

có mức cầu cao trong tương lai

Thị trường trái phiếu nước ngoài

 Định nghĩa: Là thị trường trao đổi, mua bán

các trái phiếu cho người không cư trú phát

hành để thu hút các nhà đầu tư nội địa và

được định danh bằng tiền tệ nước đó

 Thí dụ:Công ty Anh phát hành trái phiếu

ghi bằng USD và phát hành trên thị trường

Mỹ

Các thị trường trái phiếu lớn trên

thế giới

 Thị trường trái phiếu Mỹ:

Thị trường chào bán công khai :thị trường Yankee

Ưu: Lãi suất thấp, khả năng tiếp nhận chứng khoán lớn  cung cấp nguồn vốn đầu dài hạn cho các nhà đầu tư

Nhươc: Quá trình đăng ký với sở Giao dịch chứng khoán lâu và phức tạp, đòi hỏi nhiều thủ tục

Thị trường chào bán không công khai: thị trường 144A,

thị trường đầu tư tu nhân

Ưu: tiến độ thực hiện nhanh chóng, phát hành chứng khoán không cần hệ số tín nhiệm, có thể trả nợ dần, chi phí lập văn bản tương đối thấp

Nhược: lãi suất cao, thiếu khả năng thanh toán

Các thị trường trái phiếu lớn trên

thế giới (tt)

 Thị trường trái phiếu Nhật bản

Thị trường trái phiếu Samurai:

Ưu : hệ số tin nhiệm lớn (từ BBB trở lên)

Nhược: phát hành kém hấp dẫn do dự lên giá của đồng Yen

Thị trường chào bán không công khai:

Ưu: không phải công bố bất kỳ 1 tài liệu nào

Nhươc: số lượng phát hành ít, và ít nhà đầu tư

Hệ số tín nhiệm

và tính sẵn sàng của người đi vay về việc hoàn trả đúng hạn gốc và lãi của một khoản nợ nhất định,

nó là kết quả của sự tổng hợp các rủi ro về kinh

doanh và tài chính của các nhà phát hành trong

thời hạn thanh toán món nợ

tin tưởng cao của các nhà đầu tư và thu hút nhiều nhà đầu tư mua trái phiếu, và ngược lại

đặt 1 tỷ lệ lãi suất thấp

Môi trường xã hội

Thang điểm đánh giá:

Được chia thành 10 thang điểm từ A đến D Với điểm AAA là tốt nhất, D là xấu nhất

Thị trường trái phiếu châu Âu

(Euro-bond)

Định nghĩa: Là trái phiếu được phát hành bởi

các công ty, các ngân hàng, các chính phủ vàcác tổ chức tài chính quốc tế bằng đồng tiềnkhác với đồng tiền của nước phát hành

Ví dụ: Trái phiếu định danh bằng USD do

Vietcombank phát hành tại Việt Nam

Đặc điểm của thị trường trái phiếu

châu Âu

Trái phiếu châu Âu được phát hành đồng thời

ở nhiều trung tâm tài chính và được định danhchủ yếu bằng dollar Mỹ

Các nhà phát hành có hệ số tín nhiệm cao từ

AA trở lên (chiếm 80%)

Hầu hết là trái phiếu vô danh và không phải

nộp thuế từ lãi  thu hút các nhà đầu tư

Chủ yếu là thị trường cho vay trung hạn với kỳ

hạn đa dạng (5 năm, 7 năm, 10 năm)

Các yếu tố ảnh hưởng giá trái

phiếu châu Âu

Yếu tố kỹ thuật: Các nhà buôn lớn tạo ra sự lũng đoạn

bằng cách dựng ra một thế áp đảo để tăng giá và thu lợi nhuận từ các nhà buôn bán nhỏ hơn

Yếu tố lãi suất: lãi suất thay đổi các nhà đầu tư có

khuynh hướng bán đi những trái phiếu có lãi suất thấp

 làm giảm giá trị của trái phiếu đó

Yếu tố tiền tệ:Loại tiền tệ cơ sở mà trái phiếu được

thanh toán giảm giá trị so với các tiền tệ khác  làm

giảm sự quan tâm của các nhà đầu tư với loại trái

phiếu đó

Tính chất trái phiếu: đặc tính riêng biệt của trái phiếu

ảnh hưởng đến giá cả của

Các công cụ của thị trường trái

phiếu châu Âu

Trái phiếu có lãi suất cố định: lãi suất cố định trước

và không đổi

Trái phiếu có lãi suất thả nổi: lãi suất thay đổi theotừng kỳ hạn trong thời hạn của trái phiếu

Trái phiếu gắn với cổ phiếu

Trái phiếu không tính lãi: có chiết khấu mệnh giá

Trái phiếu lưỡng tệ: Phát hành và trả lãi bằng 2 loạitiền tệ khác nhau

Trái phiếu tiền tệ đa quốc gia: là trái phiếu định

danh bằng một nhóm tiền tệ khác nhau

Cơ cấu của thị trường cổ phiếu

Đặc trưng của thị trường cổ

phiếu quốc tế

Thị trường cổ phiếu quốc tế có mức độ thanh

khoản cao

Ngày càng có nhiều cổ phiếu quốc tế được

đăng ký trên sở giao dịch

Thị trường quốc gia càng ít tập trung vào 1 số

loại cổ phiếu  cơ hội cho nhà đầu tư quốc tế

đa dạng hóa danh mục đầu tư

Công ty tài chính quốc tế IFC cung cấp số liệu

thống kê về thị trường chứng khoán

Corporate governance and

corporate finance

 Khi dùng “quản trị công ty” để dịch cho

“corporate governance” ta đã bỏ quản trị (management), cái mà chúng ta đang còn yếu!

Quản trị công ty tại MNCs

Luật công ty ấn định cơ cấu

quyền lực trong công ty

Đó là trách nhiệm và quyền hạn của đại hội cổ

đông, hội đồng quản trị, giám đốc và ban kiểmsoát Dựa theo đó các công ty lập ra bản điều

lệ cho công ty mình

Quản trị công ty (management)

Là việc quản lý và điều hành kinh doanh trong

một doanh nghiệp Quản trị công ty gồm có:

lập kế hoạch, tổ chức, tìm tài nguyên, lãnh

đạo, chỉ huy cùng kiểm soát công ty

Corporate governance

Mới có từ khoảng 1985 đến nay Nó là một quá trình

(process) hay thủ tục về giám sát (supervision) và

kiểm soát (control) được thực hiện để bảo đảm cho

việc thực thi quản trị công ty (management) phù hợp với lợi ích của các cổ đông (Parkinson 1994)

Ở Mỹ người ta nghiên cứu về quy chế này và thấy các

khuôn mẫu (model) của “corporate governance’’ ở các nước không khác nhau nhiều; không có một

khuôn mẫu chung mà phần lớn được quyết định theo

cơ cấu sở hữu của công ty.

Corporate governance

về “corporate governance’’ khác nhau; nhưng tất cả có một khuynh hướng là quy tập về những tiêu chuẩn chung dựa trên các nguyên tắc tổng quát sau:

giám sát hữu hiệu của họ.

Corporate reporting around the world

Hợp nhất báo cáo tài chính tại MNCs

Vấn đề tối đa hóa lợi nhuận tại MNCs

Quản trị mạng thanh toán đa quốc gia

Tài chính công ty mẹ công ty con

tại nước ngoài

Chu chuyển vốn của các công ty đa quốc gia

Chu chuyển vốn trong các MNCs thông qua

khoản vay nội bộ

Add your company slogan