Chương 2: Quản trị rủi ro hối đoái của công ty Đa quốc gia. Nội dung chính của bài giảng chương này gồm có: Nhận dạng và phân tích cấu trúc rủi ro hối đoái của các công ty ĐQG, thảo luận về cách thức sử dụng các giải pháp kiểm soát và tài trợ rủi ro hối đoái nghiệp vụ, giới thiệu về rủi ro hối đoái kinh tế và rủi ro hối đoái chuyển đổi, tạo điều kiện ban đầu cho các thảo luận về biện pháp phòng ngừa rủi ro hối đoái kinh tế và rủi ro hối đoái chuyển đổi.
T H T H TMU D D U M T _ Chương Quản trị rủi ro hối đoái công ty ĐQG M T H U M T _ M T H Bộ mơn Quản trị tài ĐH Thương Mại 8/24/2017 D T DH U M T _ TM DH T DH D U M T _ M T DH Nội dung chính: Nhận dạng phân tích cấu trúc rủi ro hối đối công ty ĐQG Thảo luận cách thức sử dụng giải pháp kiểm soát tài trợ rủi ro hối đoái nghiệp vụ Giới thiệu rủi ro hối đoái kinh tế rủi ro hối đoái chuyển đổi, tạo điều kiện ban đầu cho thảo luận biện pháp phịng ngừa rủi ro hối đối kinh tế rủi ro hối đoái chuyển đổi U M T _ M T H D U M T _ M T DH 8/24/2017 U M T _ M T H D U M T _ M T H D Rủi ro tài doanh nghiệp: Rủi ro tài doanh nghiệp rủi ro trình tài trợ đầu tư quỹ doanh nghiệp, gây bất định quản trị tài cơng ty ĐQG, tạo biến động tiềm ẩn kết tài cơng ty ĐQG Trong quản trị rủi ro tài doanh nghiệp, cần phân biệt rủi ro túy với rủi ro suy đoán, mà rủi ro hối đoái dạng rủi ro suy đoán U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_MFM2017_Ch02 U M T DH M T _ M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH Bạn thích chọn phương án nào? • Lập phận quản trị rủi ro chuyên biệt • Thực chức kiêm nhiệm cho phận liên quan • Bổ sung chức quản trị rủi ro cho cấu hữu U U M T _ M T H 8/24/2017 D U M T _ M T H D M T _ M T H D U M T _ M T DH Một số dạng thức RR hối đoái: Rủi ro hối đoái nghiệp vụ: tồn nghiệp vụ tiền mặt tương lai công ty chịu ảnh hưởng biến động tỷ giá Rủi ro hối đoái kinh tế: tồn biến động tỷ giá hối đoái tác động tới tổng thể luồng tiền hoạt động kinh doanh công ty ĐQG Rủi ro hối đoái chuyển đổi: phát sinh chuyển đổi hợp báo cáo tài U M T _ M T H D U M T _ M T DH 8/24/2017 U M T _ M T H D U M T _ M T H D Nhận dạng rủi ro hối đối nghiệp vụ: Một cơng ty sản xuất kinh doanh sản phẩm thể thao Hoa Kỳ mở chi nhánh bán hàng Canada, hàng năm, chi nhánh có thu nhập khoảng 120 triệu CAD Khi chuyển đổi USD, cơng ty có rủi ro CAD giá so với USD Công ty nói trả lương cho chuyên gia thiết kế người Đức với mức lương triệu EUR/năm Công ty có rủi ro EUR tăng giá so với USD U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_MFM2017_Ch02 U M T DH M T _ M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH Một số kỹ thuật nhận dạng RR hối đoái Phân tích hợp đồng (…) Phân tích báo cáo tài (…) Phân tích thị trường hối đối (…) Phân tích liệu tổn thất khứ (…) Phân tích độ nhạy báo tài cơng ty với biến động tỷ giá hối đoái (…) U U M T _ M T _ M T H M T H 8/24/2017 D U D M T _ M T H D U M T _ M T DH Nhận dạng RR hối đoái nghiệp vụ thuần: Chi nhánh GBP EUR JPY +100 -60 -100 +200 -50 -30 +50 -80 -60 -50 +30 -30 U London M T _ Toronto +30 Rủi ro +20 Munich Osaka TM DH 8/24/2017 CAD U U M T _ M T DH +70 +20 +10 -70 +100 M T _ M T H D U M T _ M T H D Tranh cãi RR nghiệp vụ Ai ưa thích việc xác định RR hối đoái nghiệp vụ thuần? Tại sao? Việc xác định rủi ro hối đối nghiệp vụ có dẫn tới trầm trọng vấn đề đại lý không? Cách thức điều giải xung đột lợi ích vấn đề nói gì? U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_MFM2017_Ch02 U M T DH M T _ M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH VD khác biệt quan điểm phòng ngừa RR Eastman Kodak phịng ngừa khoản phải trả tương lai nhìn thấy trước tăng giá đồng tiền thể khoản phải trả, phòng ngừa khoản phải thu tương lai họ thấy trước giảm giá đồng tiền phải thu Westing House có xu hướng phịng ngừa hầu hết nghiệp vụ nước ngồi có giá trị tương đương 250.000 USD U U M T _ M T H D M T _ M T H 8/24/2017 U 10 D M T _ M T H D U M T _ M T DH Lời nhắn công ty phịng ngừa RR Các cơng ty khơng nên coi mục tiêu việc phịng ngừa rủi ro hối đối tìm kiếm lợi nhuận từ biến động tỷ giá, mà nhằm trả lời câu hỏi: Công ty có rủi ro hối đối hay khơng? Cơng ty có nên phịng ngừa rủi ro hay khơng? Nếu muốn phịng ngừa rủi ro hối đối, cơng ty nên chọn biện pháp phòng ngừa nào? U M T _ M T H D U M T _ M T DH 8/24/2017 U M T _ M T H D 11 U M T _ M T H D Đánh giá sách hóa đơn Xuất thu EUR U M T _ TM Chi HKD DH Thu JPY 8/24/2017 DFM_MFM2017_Ch02 Ký hợp đồng Nhập chi EUR M T DH U M T _ M T _ M T H Chi JPY Thu HKD 12 D U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH CF thực phòng ngừa khoản thu HĐ kỳ hạn: RCHr = NRr - NRHr Trong đó: NRr: Số nội tệ nhận khơng phịng ngừa (tức bán ngoại tệ thu tương lai theo tỷ giá giao ngay) NRHr: Số nội tệ nhận bán ngoại tệ phải thu tương lai theo tỷ giá kỳ hạn hợp đồng kỳ hạn ký U U M T _ M T H D M T _ M T H 8/24/2017 U 13 D M T _ M T H D U M T _ M T DH CF thực phòng ngừa khoản trả HĐ kỳ hạn: RCHp = NCHp - NCp Trong đó: NCHp: Chi phí nội tệ mua ngoại tệ phải trả tương lai theo tỷ giá kỳ hạn NCp: Chi phí nội tệ cho khoản phải trả khơng phịng ngừa (nghĩa mua ngoại tệ phải trả theo tỷ giá giao tương lai) U M T _ M T H D U M T _ M T DH 8/24/2017 U M T _ M T H D 14 U M T _ M T H D Khi nên sử dụng HĐ kỳ hạn? Quyết định có sử dụng hợp đồng kỳ hạn phịng ngừa RR hối đối hay khơng dựa dự đốn nhà quản trị tỷ giá mức chịu đựng RR công ty ĐQG Nếu nhà quản trị dự báo tỷ giá giao tương lai (hoặc xấp sỉ bằng) tỷ giá kỳ hạn RCH=0, định có sử dụng hợp đồng kỳ hạn hay khơng tùy thuộc quan điểm nhà quản trị rủi ro hối đối cơng ty ĐQG U M T _ TM DH U M T DH M T _ Cịn bạn sao??? 8/24/2017 DFM_MFM2017_Ch02 15 M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH Sử dụng hợp đồng tương lai (Future Contract) Quan điểm cách thức sử dụng hợp đồng tương lai tương tự sử dụng hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai thích hợp với quy mô ngoại tệ nhỏ Ưu điểm: Sử dụng hợp đồng tương lai có tính khoản cao nên linh hoạt Forward (…) Nhược điểm: Hợp đồng tương lai có thơng số giao dịch cố định (…) giống hợp đồng kỳ hạn, biện pháp phòng ngừa chiều (…) U U M T _ M T H D M T _ M T H 8/24/2017 U 16 D M T _ M T H D U M T _ M T DH Phòng ngừa khoản phải thu thông qua TT tiền tệ Công ty ĐQG vay trước số ngoại tệ tương thích với khoản thu ngoại tệ tương lai bán số ngoại tệ vay cho ngân hàng để đổi lấy nội tệ Trong số trường hợp, cơng ty ĐQG khơng sử dụng số nội tệ thu mà đầu tư kỳ hạn tương ứng U M T _ M T H D U U M T _ M T DH M T _ M T H Theo bạn, hạn chế biện pháp gì? 8/24/2017 D 17 U M T _ M T H D Phòng ngừa khoản phải trả thông qua TT tiền tệ Nếu cơng ty có tiền mặt dư thừa: mua lượng ngoại tệ đủ để đầu tư khoản phải trả phát sinh Nếu công ty tiền mặt dư thừa: Vay nội tệ đủ để mua lượng ngoại tệ đủ để đầu tư khoản phải trả phát sinh U M T _ TM DH U M T DH M T _ Theo bạn, hạn chế biện pháp gì? 8/24/2017 DFM_MFM2017_Ch02 18 M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH Sử dụng quyền chọn ngoại tệ nào? Cơng ty ĐQG xem xét việc mua Call-Option để phòng ngừa cho khoản phải trả ngoại tệ, mua Put-Option để phòng ngừa cho khoản phải thu ngoại tệ Lợi quyền chọn khả phòng ngừa linh hoạt (…) nhiên công ty cần cân nhắc đến yếu tố giá phí phải bỏ để có quyền chọn thông số khác hợp đồng quyền chọn ngoại tệ U U M T _ M T H D M T _ M T H 8/24/2017 U 19 D M T _ M T H D U M T _ M T DH Tiêu chuẩn lựa chọn kỹ thuật phịng ngừa gì? Có phải kỹ thuật phịng ngừa khả thi phù hợp? Có thể so sánh chi phí phương án phịng ngừa hay khơng? Phịng ngừa rẻ có phải tốt nhất? Có nên cân nhắc kỹ thuật phòng ngừa thay (thu sớm trả trễ, phòng ngừa chéo, đa dạng hóa ngoại tệ sử dụng kinh doanh,…)? U M T _ M T H D U M T _ M T DH 8/24/2017 U M T _ M T H D 20 U M T _ M T H D Cơng ty ĐQG nên làm với RR hối đoái dài hạn? Các kỹ thuật phịng ngừa ngắn hạn lặp lại khơng có hiệu công ty ĐQG (…) Mơi trường kinh doanh quốc tế nhiều biến động khó lường vơ hiệu hóa chiến lược phịng ngừa cho giai đoạn Cơng ty ĐQG xem xét sử dụng kỹ thuật thích hợp sử dụng hợp đồng kỳ hạn dài hạn, Swap tiền tệ hay Vay song song (…) U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_MFM2017_Ch02 U M T DH M T _ 21 M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH Đọc thêm… Quản trị rủi ro hối đoái kinh tế: Nhận dạng Đo lường Các kỹ thuật phịng ngừa Quản trị RR hối đối chuyển đổi Nhận dạng Các kỹ thuật phòng ngừa Những biến dạng không mong muốn U M T _ M T H U M T _ M T H 8/24/2017 D U 22 D M T _ M T H D U M T _ M T DH Tìm hiểu thêm… Những vấn đề tiền điện tử Những vấn đề sách quản lý ngoại hối Sự khác biệt tỷ giá niêm yết chi phí giao dịch thực tế Những vấn đề pháp lý phát sinh U M T _ M T H D U M T _ M T DH 8/24/2017 U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_MFM2017_Ch02 U M T _ M T H D 23 U M T DH M T _ 24 U M T _ D M T H M T _ M T H D U M T _ M T H D U ... GBP EUR JPY +100 -6 0 -1 00 +20 0 -5 0 -3 0 +50 -8 0 -6 0 -5 0 +30 -3 0 U London M T _ Toronto +30 Rủi ro +20 Munich Osaka TM DH 8 /24 /20 17 CAD U U M T _ M T DH +70 +20 +10 -7 0 +100 M T _ M T H D U M T... hay Vay song song (…) U M T _ TM DH 8 /24 /20 17 DFM_MFM2017_Ch 02 U M T DH M T _ 21 M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH Đọc thêm… Quản trị rủi ro hối đoái kinh tế: Nhận dạng... sách quản lý ngoại hối Sự khác biệt tỷ giá niêm yết chi phí giao dịch thực tế Những vấn đề pháp lý phát sinh U M T _ M T H D U M T _ M T DH 8 /24 /20 17 U M T _ TM DH 8 /24 /20 17 DFM_MFM2017_Ch02