Bài giảng Quản trị tài chính: Bài 5 Dự báo tài chính cung cấp cho người học những kiến thức như: Kế hoạch tài chính dài hạn; Mô hình hoạch định tài chính; Huy động vốn và tăng trưởng; Kế hoạch tài chính ngắn hạn. Mời các bạn cùng tham khảo!
Bài giảng Quản trị tài Dự báo tài Nguyễn Tấn Bình Phần I Kế hoạch tài dài hạn Chủ đề phần Hoạch định tài gì? Mơ hình hoạch định tài Ví dụ 1: Cơng ty sữa SVM Ví dụ 2: Công ty cá BASACO Nhà hoạch định cẩn trọng Huy động vốn tăng trưởng Nguyễn Tấn Bình 5- Hoạch định tài Quy trình hoạch định tài chính: Phân tích đầu tư (thẩm định) lựa chọn nguồn tài (huy động vốn) Quyết định tác động đến hệ tương lai Quyết định phương án phù hợp Đo lường hệ định Nguyễn Tấn Bình 5- Hoạch định tài Phạm vi hoạch định – Khoảng thời gian cho kế hoạch tài Thường nên đưa phương án: Trường hợp lạc quan: tốt Trường hợp trung bình: bình thường Trường hợp bi quan: xấu nhất, suy thối Hoạch định tài giúp giám đốc tin tưởng chiến lược tài họ phù hợp với hoạch định vốn Hoạch định tài làm rõ cần thiết định tài nhằm hỗ trợ cho mục tiêu sản xuất đầu tư công ty Nguyễn Tấn Bình 5- Hoạch định tài Tại phải lập kế hoạch tài chính? Tương lai chưa biết trước Làm sở cho lựa chọn chiến lược tài Tạo quán Nguyễn Tấn Bình 5- Mơ hình hoạch định tài Dữ liệu Mơ hình Kết Dữ liệu – Các báo cáo tài Dự báo biến số then chốt (ví dụ: doanh thu, lãi suất,…) Mơ hình hoạch định – Dạng phương trình (cơng thức) xác định mối quan hệ theo biến theo chốt Kết – Báo cáo tài dự tốn (pro forma) Các hệ số tài Nguồn quỹ sử dụng quỹ Nguyễn Tấn Bình 5- Mơ hình hoạch định tài Báo cáo tài dự tốn – Hoạch định báo cáo tài dự tính Mơ hình tỉ lệ với doanh thu – Mơ hình hoạch định với doanh thu dự báo biến số theo chốt, biến khác theo doanh thu Mơ hình cân đối – Sử dụng biến điều chỉnh để giữ cân cho kế hoạch tài Cũng cịn gọi “nút” (plug) Nguyễn Tấn Bình 5- Ví dụ: Công ty sữa SVM Bảng cân đối báo cáo thu nhập (2014): tỉ đồng Báo cáo thu nhập Doanh thu 200 Chi phí 160 Lợi nhuận rịng 40 Bảng cân đối kế toán Tổng tài sản 1.000 Nghĩa vụ nợ 600 Vốn cổ đông 400 Tổng nợ vốn 1.000 Nguyễn Tấn Bình 5- Ví dụ: Công ty sữa SVM Bảng cân đối báo cáo thu nhập dự toán (2015): Báo cáo thu nhập tỉ đồng Doanh thu 220 Chi phí 176 Lợi nhuận rịng 44 Chia cổ tức 24 Lợi nhuận giữ lại 20 Bảng cân đối kế toán Tổng tài sản 1.100 Nghĩa vụ nợ 680 Vốn cổ đông 420 Tổng nợ vốn 1.100 Nguyễn Tấn Bình 5- 10 Ví dụ: Cơng ty sữa SVM Giả định tài sản tăng theo doanh thu (10%) tức 100 tỉ đồng Tài sản tăng tài trợ lợi nhuận giữ lại: 20 tỉ đồng; Phần lại 80 tỉ đồng phải huy động thêm bên (plug=80) Báo cáo thu nhập tỉ đồng Doanh thu 220 Chi phí 176 Lợi nhuận ròng 44 Chia cổ tức 24 Lợi nhuận giữ lại 20 Bảng cân đối kế toán Tổng tài sản Nghĩa vụ nợ Vốn cổ đông Tổng nợ vốn 1.100 680 420 1.100 5- 11 Nguyễn Tấn Bình Ví dụ: Cơng ty cá BASA Báo cáo tài năm 2014 (tỉ đồng) Báo cáo thu nhập 2014 Doanh thu 200 Chi phí hoạt động 180 90,0% so doanh thu 20 10,0% so doanh thu 10,0% so nợ dài hạn Lợi nhuận trước thuế lãi (EBIT) Lãi vay (I) Lợi nhuận trước thuế (EBT) Thuế thu nhập doanh nghiệp Lợi nhuận ròng 16 25,0% so EBT 12 Cổ tức Lợi nhuận giữ lại Nguyễn Tấn Bình 66,7% so lợi nhuận rịng 5- 12 Ví dụ: Cơng ty cá BASA Báo cáo tài năm 2014 Bảng cân đối kế toán (tỉ đồng) TÀI SẢN 2014 Vốn lưu động, ròng Tài sản cố định Tổng tài sản 20 10,0% so doanh thu 80 40,0% so doanh thu 100 50,0% so doanh thu NỢ VÀ VỐN Nợ dài hạn 40 Vốn cổ đông 60 Tổng nợ vốn 100 5- 13 Nguyễn Tấn Bình Ví dụ: Cơng ty cá BASA Báo cáo tài dự toán năm 2015 (tỉ đồng) Báo cáo thu nhập dự toán 2015 Doanh thu 220 10,0% tăng so với 2014 Chi phí hoạt động 198 10,0% tăng so với 2014 22 10,0% tăng so với 2014 Lợi nhuận trước thuế và lãi (EBIT) Lãi vay (I) Lợi nhuận trước thuế (EBT) 18 Thuế thu nhập doanh nghiệp 4,5 Lợi nhuận rịng khơng đổi 25,0% so EBT 13,5 Cổ tức 9,0 Lợi nhuận giữ lại 4,5 Nguyễn Tấn Bình 66,7% so lợi nhuận rịng 5- 14 Ví dụ: Cơng ty cá BASA Báo cáo tài dự tốn năm 2015 (tỉ đồng) Cân đối dự toán TÀI SẢN 2015 Vốn lưu động, ròng 22 10,0% tăng so với 2014 Tài sản cố định 88 10,0% tăng so với 2014 110,0 10,0% tăng so với 2014 Tổng tài sản NỢ VÀ VỐN Nợ dài hạn 40 Vốn cổ đông 64,5 Tổng nợ vốn dự kiến không đổi tăng lợi nhuận giữ lại 104,5 Huy động bên = 110 - 104,5 5,5 5- 15 Nguyễn Tấn Bình Ví dụ: Cơng ty cá BASA Báo cáo tài dự toán năm 2015 Bảng cân đối kế toán dự toán TÀI SẢN (tỉ đồng) 2015 Vốn lưu động, ròng 22 Tài sản cố định 88 Tổng tài sản 110 NỢ VÀ VỐN Nợ dài hạn 45,5 Vốn cổ đông 64,5 Tổng nợ vốn 110 Nguyễn Tấn Bình 5- 16 Ví dụ: Cơng ty cá BASA Nguồn quỹ sử dụng quỹ năm 2015 (tỉ đồng) Nguồn: Lợi nhuận giữ lại: Vay nợ Cộng nguồn quỹ: 2015 4,5 5,5 10,0 Sử dụng: Đầu tư cho vốn lưu động Đầu tư tài sản cố định Cộng sử dụng quỹ: 2,0 8,0 10,0 Nguyễn Tấn Bình 5- 17 Ví dụ: Cơng ty cá BASA Nhu cầu huy động bên ngoài: = (Tỉ lệ tài sản/Doanh thu × Doanh thu tăng) – Lợi nhuận giữ lại = (50% × 20) – 4,5 = 5,5 tỉ đồng Có thể phát biểu nơm na rằng: Doanh thu tăng dẫn đến yêu cầu tài sản tăng tương thích Một phần tài trợ (tài chính) bổ sung vốn cổ đông (lợi nhuận giữ lại tăng thêm); Một phần phải huy động nợ bên Lưu ý: Tài sản = Nợ + Vốn Nguyễn Tấn Bình 5- 18 Ví dụ: Cơng ty cá BASA Phân tích độ nhạy nguồn huy động bên Tăng trưởng Huy động 0% (4,0) 1% (3,1) 2% (2,1) 3% (1,2) 4% (0,2) 5% 0,8 6% 1,7 7% 2,7 8% 3,6 9% 4,6 10% 5,5 11% 6,5 12% 7,4 Nguyễn Tấn Bình 5- 19 Ví dụ: Cơng ty cá BASA Phân tích độ nhạy nguồn huy động bên ngồi Nguyễn Tấn Bình 5- 20 Nhà hoạch định cẩn trọng! Nhiều mơ hình bỏ qua yếu tố như: khấu hao, thuế,… Mô hình tỉ lệ với doanh thu khơng sát thực tế tồn nhiều chi phí cố định Những chi phí khơng đổi theo doanh thu Hầu hết mơ hình tạo liệu “hạch tốn kế tốn” mà khơng phải “ngân lưu tài chính” Điều chỉnh nhân tố phải xem xét đến việc điều chỉnh nhân tố khác Nguyễn Tấn Bình 5- 21 Huy động vốn tăng trưởng Tốc độ tăng trưởng bền vững – Một tỉ lệ tăng trưởng (doanh thu) vững cho công ty thay đổi địn bẩy tài (financial leverage) Lợi nhuận giữ lại Tỉ lệ tăng trưởng = nội sinh Tài sản Nếu tăng trưởng tốc độ khơng cần phải huy động thêm bên ngồi Nguyễn Tấn Bình 5- 22 Huy động vốn tăng trưởng Phân tích DuPont Lợi nhuận giữ lại Tỉ lệ tăng = trưởng nội sinh Tài sản = Lợi nhuận giữ lại Lợi nhuận rịng × Lợi nhuận rịng Vốn cổ đơng × Vốn cổ đơng Tài sản Nếu giữ cho địn bẩy tài (Vốn cổ đơng/Tài sản) khơng đổi, tỉ lệ tăng trưởng bền vững viết lời: Tỉ lệ tăng trưởng bền vững = Tỉ lệ lợi nhuận giữ lại × Suất sinh lời vốn cổ đơng (ROE) 5- 23 Nguyễn Tấn Bình Phần II Quản trị tài Kế hoạch tài ngắn hạn Nguyễn Tấn Bình Nguyễn Tấn Bình 5- 24 Chủ đề phần Nối kết tài ngắn hạn dài hạn Vốn lưu động Thay đổi tiền mặt vốn lưu động Kế hoạch tiền mặt 5- 25 Nguyễn Tấn Bình Nhu cầu vốn lưu động tích luỹ Số tiền A B C Nhu cầu vốn lưu động tích luỹ Năm Năm Thời gian Các đường A, B, C thể phương án tài dài hạn Phương án A: Thặng dư tiền mặt thường xuyên Phương án B: Cho vay phần dư vay phần thiếu Phương án C: Thiếu hụt (vay ngắn hạn) thường xuyên Nguyễn Tấn Bình 5- 26 Vốn lưu động Vốn lưu động – Tài sản ngắn hạn trừ nợ ngắn hạn Kỳ luân chuyển tiền mặt – Thời gian từ lúc trả tiền mua hàng hoá, nguyên liệu đến lúc thu tiền bán hàng Chi phí trì – Chi phí trì tài sản ngắn hạn, gồm chủ yếu chi phí hội sử dụng vốn Chi phí tồn kho – Chi phí bao gồm hàng tồn kho, thuộc tài sản ngắn hạn 5- 27 Nguyễn Tấn Bình Vốn lưu động Ngắn gọn hoạt động doanh nghiệp: Tiền mặt Nguyên liệu tồn kho Phải thu Hàng tồn kho Nguyễn Tấn Bình 5- 28 Vốn lưu động Tồn kho bình quân Số ngày = tồn kho Giá vốn hàng bán bình quân ngày Khoản phải thu bình quân Số ngày = thu tiền Doanh thu bình quân ngày Khoản phải trả bình quân Số ngày = trả tiền Giá vốn hàng bán bình quân ngày 5- 29 Nguyễn Tấn Bình Vốn lưu động Ví dụ kỳ luân chuyển tiền Dưới số liệu báo cáo tài Cơng ty HMH (triệu đồng) Năm 2014 Trích báo cáo thu nhập Doanh thu 6.000 Giá vốn hàng bán 4.800 Trích bảng cân đối kế tốn 31-12-13 31-12-14 Hàng tồn kho 550 580 Khoản phải thu 620 650 Khoản phải trả 480 520 Nguyễn Tấn Bình 5- 30 Vốn lưu động Ví dụ: Cơng ty HMH (tiếp) Số ngày năm (ngày) Doanh thu bình quân ngày: 6.000/360 = Giá vốn hàng bán bình quân ngày: 4.800/360 = Hàng tồn kho bình quân: (580+550)/2 = Khoản phải thu bình quân: (650+620)/2 = Khoản phải trả bình quân: (520+480)/2 = 360 16,7 13,3 565 635 500 Nguyễn Tấn Bình 5- 31 Vốn lưu động Ví dụ: Cơng ty HMH (tiếp) Tồn kho bình quân Số ngày = tồn kho Giá vốn hàng bán bình quân ngày = (580+550)/2 =42,4 ngày 4.800/360 Nguyễn Tấn Bình 5- 32 Vốn lưu động Ví dụ: Cơng ty HMH (tiếp) Khoản phải thu bình quân Số ngày = thu tiền Doanh thu bình quân ngày = (650+620)/2 = 38,1 ngày 6.000/360 Nguyễn Tấn Bình 5- 33 Vốn lưu động Ví dụ: Cơng ty HMH (tiếp) Khoản phải trả bình quân Số ngày = trả tiền Giá vốn hàng bán bình quân ngày = (520+480)/2 = 37,5 ngày 4.800/360 Nguyễn Tấn Bình 5- 34 Vốn lưu động Ví dụ: Cơng ty HMH (tiếp) Số ngày tồn kho: Số ngày thu tiền: Số ngày trả tiền: 42,4 38,1 37,5 Kỳ luân chuyển tiền = 42,4 + 38,1 – 37,5 = 43 ngày 5- 35 Nguyễn Tấn Bình Thay đổi tiền mặt vốn lưu động Ví dụ: Cơng ty MIKA (tỉ đồng) Bảng cân đối kế toán TÀI SẢN 2013 2014 Tiền mặt 10 Chứng khoán ngắn hạn 32 Khoản phải thu 50 72 Hàng tồn kho 70 50 130 164 Tài sản ngắn hạn Cộng tài sản ngắn hạn: Tài sản cố định Nguyên giá Khấu hao tích luỹ Tài sản cố định, ròng TỔNG TÀI SẢN 90 120 (30) (40) 60 80 190 244 Nguyễn Tấn Bình 5- 36 Thay đổi tiền mặt vốn lưu động Ví dụ: Công ty MIKA (tỉ đồng) Bảng cân đối kế tốn (tiếp) NỢ PHẢI TRẢ + VỐN CỔ ĐƠNG 2013 2014 Nợ ngắn hạn Vay ngắn hạn 25 Khoản phải trả 40 45 Cộng nợ ngắn hạn: 65 47 Nợ dài hạn 25 27 100 100 Vốn cổ đông Lợi nhuận giữ lại TỔNG NỢ VÀ VỐN CỔ ĐÔNG - 70 190 244 5- 37 Nguyễn Tấn Bình Thay đổi tiền mặt vốn lưu động Ví dụ: Công ty MIKA (tiếp) (tỉ đồng) Báo cáo thu nhập 2014 Doanh thu 600 Chi phí hoạt động 480 Khấu hao 10 Lợi nhuận trước thuế lãi (EBIT) Lãi vay Lợi nhuận trước thuế (EBT) Thuế thu nhập doanh nghiệp 110 104 25% Lợi nhuận ròng 26 78 Ghi chú: Chi trả cổ tức Lợi nhuận giữ lại 70 Nguyễn Tấn Bình 5- 38 Thay đổi tiền mặt vốn lưu động Ví dụ: Cơng ty MIKA (tiếp) (tỉ đồng) Báo cáo nguồn tiền sử dụng tiền 2014 Nguồn: Dòng tiền thu từ hoạt động Lợi nhuận ròng 78 Điều chỉnh khấu hao 10 Giảm hàng tồn kho 20 Tăng khoản phải trả Vay nợ dài hạn Cộng nguồn tiền: 115 5- 39 Nguyễn Tấn Bình Thay đổi tiền mặt vốn lưu động Ví dụ: Cơng ty MIKA (tiếp) (tỉ đồng) Báo cáo nguồn tiền sử dụng tiền 2014 Sử dụng: Dòng tiền chi cho hoạt động Tăng khoản phải thu 22 Đầu tư chứng khoán ngắn hạn 30 Đầu tư tài sản cố định 30 Trả nợ vay ngắn hạn 23 Chi trả cổ tức Cộng sử dụng tiền: Nguyễn Tấn Bình 113 5- 40 Thay đổi tiền mặt vốn lưu động Ví dụ: Công ty MIKA (tiếp) (tỉ đồng) Báo cáo nguồn tiền sử dụng tiền 2014 Tổng hợp: Nguồn (tạo ra) tiền Sử dụng tiền Dòng tiền ròng (= 1-2) 115 113 Kiểm tra: Tồn quỹ tiền mặt đầu kỳ: Tồn quỹ tiền mặt cuối kỳ: 10 Nguyễn Tấn Bình 5- 41 Kế hoạch tiền mặt Các bước lập kế hoạch tiền mặt: Bước – Dự báo nguồn tiền mặt Bước – Dự báo sử dụng tiền mặt Bước – Tính tốn để biết thừa tiền, thiếu tiền Nguyễn Tấn Bình 5- 42 Kế hoạch tiền mặt Ví dụ: Công ty MIKA (tiếp) Doanh thu Quý IV/2014: 110 Quý, năm 2015 Doanh thu dự báo I II III IV 130 120 140 160 Chính sách bán chịu: Thu tiền mặt bán 60% Cho thiếu nợ đến quý sau 40% 5- 43 Nguyễn Tấn Bình Kế hoạch tiền mặt Ví dụ: Cơng ty MIKA (tiếp) Khoản phải thu đầu kỳ 72 80 76 84 130 120 140 160 Thu doanh thu quý 78 72 84 96 Thu nợ doanh thu quý trước 44 52 48 56 122 124 132 152 80 76 84 92 Doanh thu kỳ (quý) Thu tiền kỳ (quý) Tổng thu quý: Khoản phải thu cuối kỳ Nguyễn Tấn Bình 5- 44 Kế hoạch tiền mặt Ví dụ: Cơng ty MIKA (tiếp) Quý, năm 2015 I II III IV 122 124 132 152 Nguồn tạo tiền Thu khoản phải thu Thu khác - 23 - 126 124 155 152 100 90 80 70 Lương chi phí quản lý 30 30 30 30 Chi tiêu vốn 50 10 20 Chi trả thuế, lãi vay, cổ tức 4 Cộng sử dụng: 184 129 125 126 (58) (5) 30 26 Cộng nguồn: Sử dụng tiền Trả khoản phải trả Ngân lưu ròng 5- 45 Nguyễn Tấn Bình Kế hoạch tiền mặt Ví dụ: Cơng ty MIKA (tiếp) Nhu cầu tài ngắn hạn Tồn quỹ đầu kỳ 10 (48) (53) (23) Ngân lưu ròng (58) (5) 30 26 Tồn quỹ cuối kỳ (48) (53) (23) Tồn quỹ tối thiểu cần phải có Nhu cầu tài ngắn hạn: 5 5 53 58 28 Nguyễn Tấn Bình 5- 46 Nguyễn Tấn Bình 5- 47 ... 10 (48) (53 ) (23) Ngân lưu ròng (58 ) (5) 30 26 Tồn quỹ cuối kỳ (48) (53 ) (23) Tồn quỹ tối thiểu cần phải có Nhu cầu tài ngắn hạn: 5 5 53 58 28 Nguyễn Tấn Bình 5- 46 Nguyễn Tấn Bình 5- 47 ... bán bình quân ngày: 4.800/360 = Hàng tồn kho bình quân: (58 0 +55 0)/2 = Khoản phải thu bình quân: ( 650 +620)/2 = Khoản phải trả bình quân: (52 0+480)/2 = 360 16,7 13,3 56 5 6 35 500 Nguyễn Tấn Bình 5- ... × Suất sinh lời vốn cổ đơng (ROE) 5- 23 Nguyễn Tấn Bình Phần II Quản trị tài Kế hoạch tài ngắn hạn Nguyễn Tấn Bình Nguyễn Tấn Bình 5- 24 Chủ đề phần Nối kết tài ngắn hạn dài hạn Vốn lưu động