Chương 5 - Quản trị tài trợ ngắn hạn. Sau khi học xong chương này, người học có thể hiểu được một số kiến thức cơ bản về: Tín dụng thương mại và chí phí dồn tích, tài trợ ngắn hạn từ trung gian tài chính, bao thanh toán,... Mời các bạn cùng tham khảo.
T H T H TMU D T DH D U U M T _ U M T _ TM DH M T H M T _ M T H Bộ mơn Quản trị tài ĐH Thương Mại 8/24/2017 T DH D D U M T _ M T DH Nội dung chính: 5.1 Tín dụng thương mại chí phí dồn tích 5.1.1 Tín dụng thương mại 5.1.2 Chi phí dồn tích U M T _ U U M T _ 5.2 Tài trợ ngắn hạn từ trung gian tài M T _ 5.2.1 Tài trợ công cụ thị trường tiền tệ 5.2.2 Vay ngắn hạn khơng có tài sản đảm bảo TM M T DH 5.2.3 Vay ngắn hạn có tài sản đảm bảo DH 5.3 Bao toán 8/24/2017 M T H D U M T _ M T H D 5.1.1 Tín dụng thương mại Là hình thức tín dụng DN phi tài cấp cho cơng ty thơng qua quan hệ thương mại (…) Hình thức tín dụng thương mại: Mở tài khoản (Open Accounts) Kỳ phiếu (Promissory Note) Chấp nhận thương mại (Trade Acceptances) U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_FMV2017_Ch05 U M T DH M T _ M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH Điều khoản tốn thể tín dụng thương mại Khơng cấp tín dụng (No Trade Credit): sử dụng điều khoản toán COD (cash on delivery) CBD (cash before delivery) Bán trả chậm – không chiết khấu (Net Period – No Cash Discount): VD sử dụng điều khoản “net 15, EOM,” Bán trả chậm – có chiết khấu (Net Period – Cash Discount): VD sử dụng điều khoản “2/10,net 30” Đặt hàng theo lô lớn, theo mùa kinh doanh (Seasonal Dating) U U M T _ M T _ M T H M T H 8/24/2017 D U D M T _ M T H D U M T _ M T DH Chi phí tài trợ tín dụng thương mại có chiết khấu Cơng thức tính chi phí tài trợ/năm: Tỷ lệ CF = U % C.khấu 100 - % C.khấu M T _ x U 360 ngày Thời hạn Thời hạn - hưởng C.khấu tín dụng U M T _ M T _ Hãy ước tính chi phí tín dụng thương mại bỏ qua chiết khấu tiền mặt điều khoản “2/10, net 30,” tốn vào cuối kỳ tín dụng? M T H D M T DH 8/24/2017 M T H D U M T _ M T H D Chi phí tài trợ tín dụng thương mại có chiết khấu Tỉ lệ chi phí cho loạt định toán điều khoản “2/10, net .” U M T _ TM DH Ngày toán 11 20 30 60 90 8/24/2017 DFM_FMV2017_Ch05 Chi phí năm 734.7% 73.5 36.7 14.7 9.2 M T DH U M T _ M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH Trì hỗn tốn Việc trì hỗn tốn sau kết thúc thời hạn tín dụng dẫn đến phát sinh loại chi phí: U M T _ U U M T _ M T _ Chi phí khoản chiết khấu (nếu có) bị bỏ qua Tiền phạt lãi toán muộn Suy thối xếp hạng tín dụng M T H M T H 8/24/2017 D D M T H D U M T _ M T DH 5.1.2 Chi phí dồn tích (Accrued Expenses): Cấu trúc nợ tích lũy bao gồm khoản phải trả tạm thời chưa đến hạn toán (…) Các khoản nợ tích lũy coi nguồn tài trợ miễn phí (…) Phạm vi sử dụng khoản nợ tích lũy bị hạn chế khoản phải trả bị khống chế thời hạn tốn, trì hỗn phát sinh nguy tổn thất (…) U M T _ M T H D U M T _ M T DH 8/24/2017 U M T _ M T H D U M T _ M T H D 5.2 Tài trợ ngắn hạn từ thị trường tài Các hình thức tài trợ phổ biến: U U Tài trợ công cụ thị trường tiền tệ: thương phiếu (Commercial Paper); Chấp nhận ngân hàng (Bankers’ Acceptances) Vay ngắn hạn khơng có tài sản đảm bảo Vay ngắn hạn có tài sản đảm bảo M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_FMV2017_Ch05 M T DH M T _ M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH 5.2.1 Tài trợ công cụ thị trường tiền tệ Thương phiếu (Commercial Paper): công cụ nợ ngắn hạn, tài sản đảm bảo, bán thơng qua đại lý thị trường tiền tệ Chỉ có cơng ty lớn, có uy tín cao phát hành thương phiếu (…) Chấp nhận ngân hàng (Bankers’ Acceptances – B/A): thực chất hối phiếu ngân hàng hạng ký chấp nhận tốn B/A bán với giá chiết khấu (thấp mệnh giá), chủ yếu tùy thuộc vào lãi suất chiết khấu phù hợp áp dụng U U M T _ M T H D M T _ M T H 8/24/2017 U 10 D M T _ M T H D U M T _ M T DH 5.2.2 Vay ngắn hạn khơng có tài sản đảm bảo Hình thức tài trợ thường cung cấp ngân hàng thương mại (…) Một số hình thức cho vay ngắn hạn khơng có đảm bảo NHTM: U M T _ M T DH 8/24/2017 U M T _ Cho vay theo hạn mức tín dụng (…) Hợp đồng tín dụng quay vòng (…) Cho vay thấu chi (…) Cho vay toán giao dịch (…) M T H D U M T _ M T H D 11 U M T _ M T H D CF tài trợ ngắn hạn vay không TS đảm bảo CF tài trợ phụ thuộc vào LS danh nghĩa (nominal interest rates); khoản phí; mức ký quỹ tối thiểu (Compensating Balances) LS thực (effective rate of interest): thường cao LS danh nghĩa: U M T _ TM U M T DH (Tiền lãi+Chi phí vay khác) LS thực/năm= DH M T _ M T _ M T H 365 x Vốn vay khả dụng 8/24/2017 DFM_FMV2017_Ch05 Thời hạn vay 12 D U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH Lãi suất thực khoản vay đơn: Chính sách lãi đơn: người vay nhận toàn khoản tiền vay trả vốn gốc lãi thời điểm đáo hạn LS thực (Re = effective rate) tính LS danh nghĩa Trường hợp khoản vay có thời hạn ngắn năm lãi suất thực tính theo phương pháp lãi ghép: Re = [1+ (i:k)]k -1 đó: i LS danh nghĩa tính theo năm k = 360/N 12/N U U M T _ M T H D M T _ M T H 8/24/2017 U 13 D M T _ M T H D U M T _ M T DH Lãi suất thực khoản vay chiết khấu Chính sách lãi chiết khấu: tiền lãi trả trước, cuối kỳ trả vốn Re xác định: Re = tiền lãi / khoản tiền vay thực nhận Nếu khoản vay ngắn năm Re tính theo LS ghép: Tổng số lãi phải trả U M T _ M T H Re = (1+ U thời hạn vay Tổng số tiền vay thực nhận M T _ M T DH 8/24/2017 M T H D 14 U M T _ )k - k = 360/N 12/N (N thời hạn vay tính theo ngày tháng) D U M T _ M T H D LS thực vay trả góp, vay theo tháng LS thực khoản vay trả góp (còn gọi vay trả cố định: U M T _ TM i = i 1+ DH NPV1 x (i2 - i1) /NPV1/ + /NPV2/ U M T _ M T _ LS thực tính theo năm khoản vay có lãi suất ghép i%/tháng: Re = [(1+ i)]12 -1 8/24/2017 DFM_FMV2017_Ch05 M T DH 15 D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH Lãi suất thực khoản vay có ký quỹ LS thực khoản vay đòi hỏi ký quỹ: LS danh nghĩa Re = (1 - % ký quỹ) U M T _ U U M T _ M T _ Nếu thời hạn vay ngắn năm xử lý giống trường hợp vay chiết khấu: Tổng số lãi phải trả thời hạn vay Re = (1+ Tổng số tiền vay thực nhận TM DH TM DH 8/24/2017 M T H )k - 16 D U M T _ M T DH 5.2.3 Vay ngắn hạn có TS đảm bảo Thơng thường, việc định cho vay tùy thuộc vào cấu trúc dòng tiền thu nhập người vay, giá trị TS đảm bảo (…) Giá trị TS đảm bảo thay đổi tùy thuộc diễn biến thị trường, RR (…) Một số hình thức vay ngắn hạn có đảm bảo: U M T _ TM U U M T _ M T DH M T _ M T H Vay ngắn hạn đảm bảo khoản phải thu (…) Vay ngắn hạn đảm bảo hàng tồn kho (…) DH 8/24/2017 D 17 U M T _ M T H D 5.3 Bao tốn từ Cty tài chính: Bao tốn (Factoring): hình thức cấp tín dụng tổ chức tín dụng cho bên bán hàng thơng qua việc mua lại khoản phải thu phát sinh từ việc mua bán hàng hóa bên bán hàng bên mua hàng thỏa thuận hợp đồng mua, bán hàng Có nhiều hình thức bao tốn: truy địi, miễn truy địi, theo hạn mức, theo toán U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_FMV2017_Ch05 U M T DH M T _ 18 M T _ D M T H U M T _ M T H D U T H T H TMU D T DH D T DH Chi phí bao toán Factor nhận khoản hoa hồng mệnh giá khoản phải thu Thanh toán tiền mặt thường thực vào ngày nợ thực tế trung bình khoản phải thu Nếu Factor tạm ứng tiền cho cơng ty, cơng ty phải trả lãi cho khoản tạm ứng Tổng chi phí bao tốn bao gồm phí bao toán cộng với tiền lãi khoản tiền mặt tạm ứng Mặc dù chi phí cao, dịch vụ cung cấp cho công ty thêm lựa chọn linh hoạt đáng kể U U M T _ M T H D M T _ M T H 8/24/2017 U 19 D M T _ M T H D U M T _ M T DH Sử dụng hỗn hợp biện pháp tài trợ ngắn hạn Việc sử dụng hỗn hợp biện pháp tài trự ngắn hạn thường phụ thuộc vào: U Chi phí kỹ thuật tài trợ Đặc điểm ngân quỹ Thời gian Sự linh hoạt … M T _ M T H D U M T _ TM DH 8/24/2017 DFM_FMV2017_Ch05 U M T _ M T DH 8/24/2017 U M T _ M T H D 20 U M T DH M T _ 21 U M T _ D M T H M T _ M T H D U M T _ M T H D U ... T _ M T DH Chi phí tài trợ tín dụng thương mại có chiết khấu Cơng thức tính chi phí tài trợ/năm: Tỷ lệ CF = U % C.khấu 100 - % C.khấu M T _ x U 360 ngày Thời hạn Thời hạn - hưởng C.khấu tín... 8/24/2017 U M T _ M T H D U M T _ M T H D 5. 2 Tài trợ ngắn hạn từ thị trường tài Các hình thức tài trợ phổ biến: U U Tài trợ công cụ thị trường tiền tệ: thương phiếu (Commercial Paper); Chấp... tín dụng thương mại bỏ qua chiết khấu tiền mặt điều khoản “2/10, net 30,” tốn vào cuối kỳ tín dụng? M T H D M T DH 8/24/2017 M T H D U M T _ M T H D Chi phí tài trợ tín dụng thương mại có chiết