CHƢƠNG 5 ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN Định giá chứng khoán Các khái niệm Định giá trái phiếu Định giá cổ phiếu Xác định giá cổ phiếu cho ngày giao dịch không hưởng quyền Trạng thái cân bằng của giá[.]
CHƢƠNG ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHỐN Định giá chứng khốn Các khái niệm Định giá trái phiếu Định giá cổ phiếu Xác định giá cổ phiếu cho ngày giao dịch không hưởng quyền Trạng thái cân giá cổ phiếu thị trường Rủi ro lợi nhuận Các khái niệm Trái phiếu chứng từ có giá, cơng cụ nợ dài hạn, quy định người phát hành trái phiếu (phát hành nợ) phải toán cho người giữ trái phiếu (trái chủ) hàng năm khoản lãi xác định trái phiếu hết hạn (đáo hạn) Trái phiếu toán theo mệnh giá đến kỳ đáo hạn Trái phiếu Đặc trưng trái phiếu: Người phát hành: Chính phủ, Cơng ty (theo luật doanh nghiệp) Có thời hạn xác định; Lãi cố định, không phụ thuộc vào kết kinh doanh; Ít rủi ro (phi rủi ro trái phiếu phủ) Được thu hồi vốn gốc mệnh giá; Khi giải thể, trái chủ ưu tiên toán trước Phân loại trái phiếu Trái phiếu phủ Trái phiếu Cơng ty Trái phiếu chuyển đổi Trái phiếu khơng chuyển đổi Trái phiếu có điều kiện mua lại v.v… Định giá trái phiếu Định giá trái phiếu thông thường - Xác định mệnh giá, lãi suất cuống phiếu, thời gian đáo hạn - Hiện giá dịng tiền dự kiến thu từ trái phiếu Cơng thức tổng quát n P=∑ t = t=1 C (1+i)t M + (1+i)n 159 Định giá trái phiếu Trong đó: P: Giá trái phiếu n: Số kỳ C: Lãi cuống phiếu M: Mệnh giá trái phiếu i: Lãi suất chiếu khấu t: Số kỳ đáo hạn 160 Định giá trái phiếu Trái phiếu có mệnh giá 1.000.000 đồng, thời gian đáo hạn 10 năm, lãi suất trái phiếu 10% a Hãy xác định giá Trái phiếu, biết lãi suất thị trường vốn (chiết khấu) 12% b Hãy xác định giá Trái phiếu, biết lãi suất thị trường vốn (chiết khấu) 10% c Hãy xác định giá Trái phiếu, biết lãi suất thị trường vốn (chiết khấu) 8% Nhận xét Định giá trái phiếu Trái phiếu trả định kỳ năm nhiều lần áp dụng sau: Chia i cho số lần Nhân n cho số lần Chia C cho số lần Ví dụ: trái phiếu trả lãi năm lần Định giá trái phiếu Định giá trái phiếu không kỳ hạn - Xác định mệnh giá, lãi suất cuống phiếu, thời gian đáo hạn - Hiện dòng tiền dự kiến thu từ trái phiếu Công thức tổng quát n P=∑ t=1 t=1 C + (1+i)t 163 Cổ phiếu ƣu đãi Phân loại cổ phiếu đãi: Cổ phiếu ưu đãi tích lũy Cổ phiếu ưu đãi khơng tích lũy Cổ phiếu ưu đãi tham dự Cổ phiếu ưu đãi không tham dự Định giá cổ phiếu Phương pháp chiết khấu dòng tiền Phương pháp chiết khấu cổ tức Phương pháp chiết khấu dòng tiền Phương pháp so sánh: P/E ; P/B Phƣơng pháp chiết khấu dòng tiền: Phương pháp chiết khấu cổ tức Giá trị thực cổ phiếu giá tất dòng tiền nhận từ cổ phiếu tương lai CF1 CF2 CFn PV = - + + … + -(1+i)1 (1+i)2 (1+i)n Phƣơng pháp chiết khấu dịng tiền: Lợi ích thu từ cổ phiếu sau 01 năm: + Cổ tức chia tiền mặt sau 01 năm (D1) + Giá cổ phiếu sau năm (P1) + tỷ lệ chiết khấu r D1 P1 PV = - + -(1+i)1 (1+i)1 Phƣơng pháp chiết khấu dịng tiền: Bạn dự đốn cổ phiếu ACB trả cổ tức 1,500 đồng/cổ phiếu giá cổ phiếu sau năm 18,000 đồng/CP Nếu bạn yêu cầu lãi suất chiết khấu 8%/năm, bạn mua cổ phiếu giá bao nhiêu? ... 1, 051 ,50 0 đồng i2 + P0(8%)-P0(9%)/P0(8%)-P0 8% + (1,079,900 – 1,038,900)/(1,079,900 – 1. 051 ,50 0) = 8,69% Cổ phiếu Cổ phiếu: chứng bút toán ghi sổ xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu. .. phiếu Sử dụng phương pháp thử loại: Tính lãi suất trái phiếu biết Giá trái phiếu thị trường 1, 051 ,50 0 đồng, lãi suất trái phiếu 10%, kỳ hạn năm, mệnh giá 1,000,000 đồng Tính lãi suất trái phiếu... Trái phiếu toán theo mệnh giá đến kỳ đáo hạn Trái phiếu Đặc trưng trái phiếu: Người phát hành: Chính phủ, Cơng ty (theo luật doanh nghiệp) Có thời hạn xác định; Lãi cố định, không phụ thuộc