Các nhân tố quyết định cấu trúc vốn của các công ty cổ phần tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH Trần Ngọc Mỹ Liên CÁC NHÂN TỐ QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2012 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH Trần Ngọc Mỹ Liên CÁC NHÂN TỐ QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS NGUYỄN VĂN SĨ TP Hồ Chí Minh – Năm 2012 Lời cảm ơn Đầu tiên, xin chân thành cảm ơn Ban giám hiệu Viện đào tạo sau Đại học trường Đại học Kinh tế Thành Phố Hồ Chí Minh tạo điều kiện thuận lợi cho học tập nghiên cứu suốt thời gian qua Xin cảm ơn thầy cô Trường Đại học kinh tế Thành Phố Hồ Chí Minh nhiệt tình giảng dạy cho tơi suốt thời gian học tập trường Đồng thời, xin chân thành cảm ơn PGS TS Nguyễn Văn Sĩ tận tình hướng dẫn cho tơi suốt thời gian thực luận văn Cuối cùng, xin chân thành cảm ơn thầy cô Hội đồng chấm luận văn có nhận xét, góp ý để tơi hồn thiện tốt luận văn Trân trọng./ Tác giả Trần Ngọc Mỹ Liên Lời cam đoan Tôi xin cam đoan, luận văn công trình nghiên cứu độc lập cá nhân tơi với hướng dẫn PGS TS Nguyễn Văn Sĩ Các thơng tin, số liệu trình bày luận văn trung thực có nguồn góc rõ ràng, cụ thể Đồng thời, nội dung luận văn chưa cơng bố cơng trình Thành phố Hồ Chí Minh, ngày 10 tháng 12 năm 2012 Người viết Trần Ngọc Mỹ Liên Những điểm luận văn Tham khảo cơng trình nghiên cứu thực nghiệm đăng vào ngày 3/7/2012 tác giả Dzung Nguyen cộng với tên đề tài “Financial Development and the Determinants of Capital Structure in Vietnam” , tơi thực thiết lập mơ hình với việc bổ sung thêm biến (biến chi phí thuế vào mơ hình) Mơ hình sau thiết lập có biến so với nghiên cứu trước biến Sở hữu nhà nước Với mô hình này, tơi tiến hành nghiên cứu thực nghiệm với mẫu 50 công ty cổ phần niêm yết hai Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Sở giao dịch chứng khốn Thành Phố Hồ Chí Minh qua năm từ 2009 đến năm 2011 (nghiên cứu có kiểm định mơ hình) Các số liệu đến thời điểm chưa có cơng trình khoa học thực nghiên cứu Dữ liệu nghiên cứu liệu bảng (kết hợp liệu chéo liệu chuỗi thời gian) Kết nghiên cứu có phát so với tác giả Dzung Nguyen cộng Các tác giả kết luận biến ảnh hưởng tổng địn bẩy tài doanh nghiệp Việt Nam: lợi nhuận, hội tăng trưởng, tính khoản sở hữu nhà nước Nhưng theo nghiên cứu thực nghiệm tơi có ba biến ảnh hưởng tổng địn bẩy Cơng ty cổ phần Việt Nam: lợi nhuận, tài sản cố định hữu hình, tính khoản Trong đó, biến chi phí thuế biến tơi thêm vào mơ hình có tác động đến phận tổng đòn bẩy: tương quan nghịch với nợ dài hạn tương quan thuận với nợ ngắn hạn Và biến độc lập với địn bẩy tài biến hội tăng trưởng Mục lục Lời cảm ơn Lời cam đoan Mục lục Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt Danh mục bảng biểu Danh mục bảng vẽ, đồ thị Lời mở đầu 1.Lý chọn đề tài: 2.Mục tiêu nghiên cứu 3.Đối tượng phạm vi nghiên cứu 4.Phương pháp nghiên cứu 5.Kết cấu đề tài Chương 1: Cơ sở lý luận 1.1 Tổng quan lý thuyết 1.1.1 Lý thuyết cấu trúc vốn tối ưu: 1.1.2 Lý thuyết trật tự phân hạng: 1.2 Phương pháp nghiên cứu đề tài: “Financ Determinants of Capital Structure in Vietnam” tác giả Dzung Nguyen cộng sự: 1.2.1 Các giả thuyết: Giả thuyết (H1): Giả thuyết (H2): Giả thuyết (H3): Giả thuyết (H4): Giả thuyết (H5): Giả thuyết (H6): 1.2.2 Dữ liệu mà tác giả sử dụng: 1.2.3 Mơ hình tác giả sử dụng: 1.3 Kết nghiên cứu tác giả Kết luận Chương Chương 2: Nghiên cứu nhân tố định đòn bẩy tài cơng ty cổ phần Việt Nam 2.1 Qui trình nghiên cứu 2.2 Mẫu nghiên cứu nguồn số liệu sử dụ 2.3 Giả thuyết mơ hình nghiên cứu 2.3.1 Các giả thuyết: Giả thuyết Giả thuyết 2: Giả thuyết Giả thuyết Giả thuyết Giả thuyết Giả thuyết 2.3.2 Mơ hình nghiên cứu 2.4 Mô tả liệu 2.5 Thu thập xử lý liệu 2.5.1 Thu thập liệu: 2.5.2 Xử lý liệu: 2.5.2.1 Mô tả thống kê: 2.5.2.2 Xây dựng mơ hình hồi quy: 2.5.2.2.1 Mơ hình tổng nợ: a Thiết lập mơ hình: b Kiểm định mơ hình c Giải thích tác động biến phụ thuộc đến TLEV 2.5.2.2.2 Mơ hình SLEV 2.5.2.2.3 Mơ hình LLEV Kết luận Chương Chương 3: Kết luận kiến nghị 3.1 Các doanh nghiệp nói tình hình kinh tế tương lai 3.2 Kiến nghị công ty cổ phần từ nghiên cứu thực nghiệm Kết luận chung Tài liệu tham khảo Phụ lục Phụ lục Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt TLEV: Tổng đòn bẩy tài SLEV: Tỷ lệ nợ ngắn hạn/tổng tài sản LLEV: Tỷ lệ nợ dài hạn/tổng tài sản PROF: lợi nhuận STATE: Sở hữu nhà nước TAX: Chi phí thuế TANG: Tài sản cố định hữu hình LIQ: Tính khoản GROW: Tốc độ tăng trưởng SIZE: Tổng tài sản doanh nghiệp HOSE: Sở Giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh HNX: Sở Giao dịch chứng khốn Hà Nội Danh mục bảng biểu Bảng 2.1: Tóm tắt mơ tả thống kê biến tác động đến TLEV Bảng 2.2: Tác động biến giải thích đến TLEV Bảng 2.3: Mơ hình điều chỉnh - tác động biến giải thích đến TLEV Bảng 2.4: Hàm hồi quy mẫu TLEV Bảng 2.5: Bảng thể ma trận tương quan biến giải thích - mơ hình sau điều chỉnh Bảng 2.6: Tác động biến giải thích đến SLEV Bảng 2.7: Mơ hình điều chỉnh – tác động biến giải thích đến SLEV Bảng 2.8: Mơ hình hồi quy mẫu SLEV Bảng 2.9: Tác động biến giải thích đến LLEV Bảng 2.10 Mơ hình điều chỉnh – tác động biến giải thích đến LLEV Bảng 2.11: Mơ hình hồi quy mẫu LLEV Bảng 3.1: Bảng so sánh kết nghiên cứu Danh mục bảng vẽ, đồ thị Hình 2.1: Mơ hình nhân tố tác động đến tỷ lệ nợ công ty cổ phần Việt Nam Hình 2.2: Mơ hình nhân tố tác động đến tỷ lệ nợ công ty cổ phần Việt Nam – sau điều chỉnh Hình 2.3: Biểu đồ tăng rải phần dư TLEV Hình 2.4: Biểu đồ thể tự tương quan biến Hình 2.5: Biểu đồ tăng rãi SLEV Hình 2.6: Biểu đồ tăng rãi LLEV Hình 3.1: Biểu đồ thể phần trăm nhận định doanh nghiệp yếu tố ảnh hưởng hoạt động kinh doanh Hình 3.2: Biểu đồ thể dự đốn doanh nghiệp tình hình kinh tế Việt Nam thời gian tới Hình 3.3: Biểu đồ thể tác động nhân tố đến TLEV Hình 3.4: Biểu đồ thể tác động nhân tố đến SLEV Hình 3.5: Biểu đồ thể tác động nhân tố đến LLEV 51 Hình 3.2: Biểu đồ thể dự đốn doanh nghiệp tình hình kinh tế Việt Nam thời gian tới Xấu Không t hay đổi Tốt lên 23.33, 23% 46.67, 47% 30, 30% Nguồn: Vietnamreport Như vậy, chờ đợi sách vĩ mơ hiệu Chính phủ, cơng ty cổ phần Việt Nam phải hoạch định cho hướng phù hợp với ngành phù hợp với nội doanh nghiệp Dưới góc độ đánh giá nhà quản lý có tầm nhìn chiến lược, thời điểm kinh tế biến động phá vỡ tâm lí kháng cự, tư tưởng ngại thay đổi nhân viên, cổ đông nhà đầu tư họ nhận thấy yêu cầu tất yếu việc đổi doanh nghiệp để tồn tại, đối phó vượt qua khó khăn Đây hội để lãnh đạo xếp lại cấu, điều chỉnh quy mơ tổ chức, xây dựng văn hóa doanh nghiệp hiệu Điểm đáng lưu ý chuyển hướng hoạt động, nhà quản lý doanh nghiệp cần phải bám sát thực trạng kinh doanh Vietnamreport.net (2012) 52 doanh nghiệp, tính tốn hợp lý để thay đổi phải phù hợp với môi trường pháp lý thời điểm thực tính đặc thù công việc, ngành nghề kinh doanh, tránh tình trạng doanh nghiệp đưa kịch tái cấu thiếu tính khả thi hay chép mơ hình hoạt động doanh nghiệp khác, cắt giảm chi phí thiếu sở, tập trung chi phí cho đào tạo nguồn nhân lực mà không dựa vào thực tế, đặc biệt thực huy động vốn, tìm kiếm nguồn tài trợ không phù hợp với nội doanh nghiệp làm chậm tiến độ tái cấu doanh nghiệp đưa doanh nghiệp đến bờ vực phá sản 3.2 Kiến nghị công ty cổ phần từ nghiên cứu thực nghiệm Từ kết nghiên cứu thực nghiệm tác động bảy nhân tố đến địn bẩy tài cơng ty cổ phần (niêm yết hai sở giao dịch chứng khoán Việt Nam) chương cho thấy có số phát khác so với kết Dzung Nguyen cộng (nghiên cứu cho doanh nghiệp Việt Nam) Đó nhân tố chi phí thuế có ảnh hưởng đến LLEV SLEV Trong nhân tố Grow khơng có ảnh hưởng đến công ty cổ phần Việt Nam Đồng thời biến khác cho kết khác biệt, cụ thể sau: 53 Bảng 3.1: Bảng so sánh kết nghiên cứu STT nhân Pro Tan Siz Gro Li Sta Ta Với biểu đồ thể tác động nhân tố đến địn bẩy tài sau: Cá Hình 3.3: Biểu đồ thể tác động nhân tố đến TLEV 100 80 60 40 20 - 116-109-09 - 09 -20 55 - 09 Hình 3.4: Biểu đồ thể tác động nhân tố đến SLEV Nguồn: Vẽ đồ thị từ EVIEW 6.0 - 09 Hình 3.5: Biểu đồ thể tác động nhân tố đến LLEV Nguồn: Vẽ đồ thị từ EVIEW 6.0 Thông qua kết này, tơi có số đề xuất kiến nghị công ty cổ phần niêm yết hai Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội, cụ thể sau: Tơi tìm ba nhân tố có ý nghĩa thống kê định tổng địn bẩy tài cơng ty cổ phần Việt Nam, lợi nhuận, tài sản cố định hữu hình tính khoản Các nhân tố có mối quan hệ tỷ lệ nghịch với tổng nợ doanh nghiệp Như vậy, với điều đề xuất doanh nghiệp xem xét kỹ nhân tố lợi nhuận, tài sản cố định hữu hình tính khoản định cấu trúc vốn, cụ thể định nguồn tài trợ khoản nợ vay hay không 57 Khi doanh nghiệp có lợi nhuận cao việc vay mượn giảm đi, họ ưu tiên tài trợ nội Tuy nhiên doanh nghiệp khơng tận dụng lợi ích chắn thuế họ khơng có khoản vốn lớn để tham gia dự án lớn, tìm kiếm lợi nhuận nhiều Với doanh nghiệp có nhiều tài sản cố định hữu hình tính khoản cao họ vay mượn Tuy nhiên đôi lúc việc vay mượn giúp doanh nghiệp có thuận lợi (thuận lợi chắn thuế, thuận lợi khoản vốn lớn để đầu tư dự án lớn) Nếu xem xét phần tổng nợ: nợ ngắn hạn nợ dài hạn cho thấy Cơng ty cổ phần Việt Nam ưu tiên tài trợ ngắn hạn dài hạn Các nhân tố chi phối nợ vay ngắn hạn: lợi nhuận, tài sản cố định hữu hình tương quan nghịch mức độ ảnh hưởng không lớn 1%; nhân tố tổng tài sản ảnh hưởng cao hai nhân tố đến nợ vay ngắn hạn (1,06%); nhân tố tương quan nghịch ảnh hưởng lớn đến nợ vay ngắn hạn tính khoản (9,15%) nhân tố chi phí thuế tương quan thuận (4,64%); hai nhân tố ảnh hưởng nhiều đến nợ vay ngắn hạn Điều cho thấy, doanh nghiệp có nhiều tài sản cố định hữu hình vay ngắn hạn thuế tăng họ vay nhiều để tận dụng lợi ích chắn thuế Tuy nhiên vay địi hỏi phải chấp, doanh nghiệp có nhiều tài sản cố định nên ưu tiên vay ngắn hạn tận dụng chắn thuế Các nhân tố ảnh hưởng tỷ lệ nợ dài hạn: tài sản cố định hữu hình, sở hữu nhà nước, chi phí thuế tổng tài sản doanh nghiệp Trong nhân tố tương quan thuận có ảnh hưởng nhiều nhân tố tổng tài sản doanh nghiệp Các nhân tố khác với mức độ ảnh hưởng nhẹ, nhẹ tương quan 58 nghịch nhân tố sở hữu nhà nước, doanh nghiệp có sử hữu nhà nước có mối quan hệ tốt với ngân hàng thương mại, dễ dàng vay nợ – nhiên mức độ không đáng kể ( tác động nhân tố đến tỷ lệ nợ vay dài hạn 0,09%) Như vậy, tổng tài sản lớn doanh nghiệp ưu tiên vay dài hạn, giảm vay ngắn hạn Và thuế tăng cao doanh nghiệp ưu tiên tăng vay ngắn hạn, giảm vay dài hạn Và vậy, doanh nghiệp nên vay dài hạn thuế suất giảm, lúc lãi suất đồng điều chỉnh giảm, doanh nghiệp tận dụng lợi dài hạn Còn mặt tài sản cố định hữu hình, theo nghiên cứu họ ưu tiên vay dài hạn giảm vay ngắn hạn tài sản tăng Theo thực tế doanh nghiệp có nhiều tài sản cố định hữu hình doanh nghiệp nên vay để có khoản vốn lớn đầu tư dự án lớn mặt khác tận dụng chắn thuế Tóm lại, nghiên cứu bảy nhân tố tác động đến địn bẩy tài doanh nghiệp, nhận thấy rằng, nhân tố tốc độ tăng doanh nghiệp độc lập với đòn bẩy tài chính, khơng có ảnh hưởng đến địn bẩy tài Cịn nhân tố khác có liên quan với mức độ ảnh hưởng khác Như tùy theo mức độ ảnh hưởng chúng, tùy theo tình hình nội doanh nghiệp mà doanh nghiệp lựa chọn nguồn tài trợ cho phù hợp Hơn nữa, với tình hình thực tế Việt Nam, việc huy động vốn chủ yếu tập trung qua hệ thống ngân hàng (93%) Các định chế tài khác phát triển kém, vấn đề lý dẫn đến công ty cổ phần Việt Nam gặp khó khăn thiết lập cấu trúc vốn Nếu sách Việt Nam thuận lợi cho thị trường vốn Việt Nam phát triển cơng ty cổ phần Việt Nam có bước tốt hơn, lựa chọn cấu tài trợ linh hoạt việc xem xét nhân tố tác động đòn bẩy tài 59 Kết luận chung Trên sở vận dụng lý thuyết từ nghiên cứu tác giả Dzung Nguyen va cộng sự, luận văn thực nghiên cứu thực nghiệm nhân tố ảnh hưởng định đến cấu trúc vốn công ty cổ phần Việt Nam Bằng số liệu thu thập từ Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh sở giao dịch chứng khốn Hà Nội, luận văn phân tích việc định nhân tố đến đòn bẩy tài cơng ty cổ phần Việt Nam Kết nghiên cứu cho thấy có ba nhân tố có ý nghĩa thống kê định cấu trúc vốn công ty cổ phần Việt Nam, cụ thể lợi nhuận (ROA), tính khoản tài sản cố định hữu hình Trong đó, thành phần tổng địn bẩy có nhân tố ảnh hưởng đến chúng với mức độ khác nhau; ngoại trừ nhân tố tốc độ tăng trưởng độc lập với địn bẩy tài Với ảnh hưởng này, tơi có kết luận kiến nghị khả thi cho công ty cổ phần niêm yết hai Sở giao dịch chứng khoán Việt Nam (Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Sở giao dịch chứng khốn Thành Phố Hồ Chí Minh) 60 Tài liệu tham khảo Danh mục tài liệu tiếng Việt Hồng Ngọc Nhậm cộng sự, 2008 Giáo trình kinh tế lượng Hà Nội: nhà xuất Lao động – xã hội Trần Ngọc Thơ cộng sự, 2007 Tài doanh nghiệp đại Thành Phố Hồ Chí Minh: nhà xuất Thống kê Phạm Trí Cao Vũ Minh Châu, 2009 Kinh tế lượng ứng dụng Thành Phố Hồ Chí Minh: nhà xuất Thống kê Danh mục tài liệu tiếng Anh Andrew Mackinlay, 2012 (How) Taxes affect Capital Structure [Paper] Electronic copy available at: http://ssrn.com Dzung Nguyen at al, 2012 Financial Developmentand the Determinants of Capital Structure in Vietnam [paper] Electronic copy available at: http://ssrn.com Thian Cheng Lim, 2012 Determinants of Capital Structure Empirical Evidence from Financial Services Listed Firms in China Electronic copy available at: http://ssrn.com Các trang web http://vietnamreport.net http://www.cophieu68.com 61 Phụ lục DANH SÁCH 50 CÔNG TY CỔ PHẦN STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 Tên công ty Công ty cổ phần Xuất nhập thủy s Cơng ty cổ phần bao bì Nhựa Tân Tiến Tổng công ty Cổ phần Bảo Minh Công ty cổ phần FPT Công ty cổ phần Vàng bạc đá q Phú Cơng ty cổ phần kim khí Thành Phố H Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam Công ty Cổ phần Dây Cáp điện Taya Công ty cổ phần Công Nghiệp Gốm sứ Công ty cổ phần Dệt may - Đầu tư - Th Thành Công Công ty cổ phần Dầu thực vật Tường A Công ty cổ phần Kinh Đô Công ty cổ phần Đầu tư Thương mại T Công ty cổ phần Vật tư Tổng hợp Ph sinh Công ty cổ phần Tập đồn Hoa Sen Cơng ty cổ phần xuất nhập Y tế D Cơng ty phân bón hóa chất dầu khí Cơng ty cổ phần xi măng Bỉm Sơn Công ty cổ phần xi măng Cần Thơ Công ty cổ phần thực phẩm Sao Ta Công ty cổ phần thuốc sát trùng Cần Th Công ty cổ phần văn hóa du lịch Gia Cơng ty cổ phần Viglacera Đơng Triều Cơng ty cổ phần tập đồn Dabaco Việt Công ty cổ phần Đại Châu Công ty cổ phần tập đồn Hồ Phát Cơng ty cổ phần Quốc tế Hồng Gia Cơng ty cổ phần sách đại học dạy nghề 62 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 Công ty cổ phần sách giáo dục Đà N Công ty cổ phần sản xuất thương mại m Cơng ty cổ phần Hóa An Cơng ty cổ phần Hữu Liên Á Châu Công ty cổ phần nhựa Đồng Nai Công ty cổ phần dược phẩm Hà Tây Cơng ty cổ phần đường Biên Hịa Cơng ty cổ phần gạch men Chang Yih Công ty cổ phần giống trồng Trung Công ty cổ phần đầu tư xây dựng Co Công ty cổ phần đồ hộp Hạ Long Công ty cổ phần dược Hậu Giang Công ty cổ phần dược phẩm Cửu Long Công ty cổ phần chế biến gỗ Thuận An Công ty cổ phần chế tạo biến vậ Nội Công ty cổ phần điện miền Trung Công ty cổ phần bóng đèn Điện Quang Cơng ty cổ phần cao su Đồng Phú Cơng ty cổ phần cao su Hịa Bình Công ty cổ phần Cát Lợi Công ty cổ phần bánh kẹo Hải Hà Cơng ty cổ phần bao bì PP Bỉnh Dương 63 Phụ lục DỮ LIỆU BẢNG NGHIÊN CỨU CỦA 50 CÔNG TY CỔ PHẦN Obs 1–09 1–10 1–11 2–09 2–10 2–11 3–09 3–10 3–11 4–09 4–10 4–11 5–09 5–10 5–11 6–09 6–10 6–11 7–09 7–10 7–11 8–09 8–10 8–11 9–09 9–10 9–11 10-09 10-10 10-11 11-09 11-10 11-11 12-09 12-10 12-11 13-09 13-10 13-11 14-09 14-10 14-11 15-09 15-10 15-11 16-09 16-10 16-11 17-09 17-10 17-11 18-09 18-10 17 26 17 14 23 19 37 37 41 63 58 58 48 56 60 66 72 71 21 26 19 68 72 63 49 42 55 67 64 64 54 60 65 41 23 33 47 52 57 82 75 82 65 65 69 29 28 31 12 16 78 82 64 18-11 19-09 19-10 19-11 20-09 20-10 20-11 21-09 21-10 21-11 22-09 22-10 22-11 23-09 23-10 23-11 24-09 24-10 24-11 25-09 25-10 25-11 26-09 26-10 26-11 27-09 27-10 27-11 28-09 28-10 28-11 29-09 29-10 29-11 30-09 30-10 30-11 31-09 31-10 31-11 32-09 32-10 32-11 33-09 33-10 33-11 34-09 34-10 34-11 35-09 35-10 35-11 36-09 36-10 36-11 37-09 37-10 37-11 38-09 38-10 38-11 65 39-09 39-10 39-11 40-09 40-10 40-11 41-09 41-10 41-11 42-09 42-10 42-11 43-09 43-10 43-11 44-09 44-10 44-11 45-09 45-10 45-11 46-09 46-10 46-11 47-09 47-10 47-11 48-09 48-10 48-11 49-09 49-10 49-11 50-09 50-10 50-11 ... định cấu trúc vốn Công ty cổ phần Việt Nam? ?? Mục tiêu nghiên cứu Đề tài nhằm mục tiêu nghiên cứu nhân tố định cấu trúc vốn công ty cổ phần Việt Nam, cụ thể nhân tố định đến địn bẩy tài Cơng ty niêm... cứu Phân tích nhân tố định đến cấu trúc vốn công ty cổ phần Việt Nam Cụ thể thu thập số liệu từ báo cáo tài chính, báo cáo hoạt động sản xuất kinh doanh, cấu cổ đông công ty cổ phần niêm yết... ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH Trần Ngọc Mỹ Liên CÁC NHÂN TỐ QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC