Sự truyền dẫn lãi suất của chính sách tiền tệ đến lãi suất cho vay tại các ngân hàng thương mại việt nam khu vực TP HCM

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ TUYẾT CHI SỰ TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN LÃI SUẤT CHO VAY TẠI CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM KHU VỰC THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Chuyên ngành: Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS TRẦN HỒNG NGÂN TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2014 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài nghiên cứu thực Các số liệu kết nghiên cứu luận văn trung thực Tơi xin chịu hồn tồn trách nhiệm nội dung khoa học đề tài nghiên cứu Tp Hồ Chí Minh, ngày 26 tháng 01 năm 2015 Người thực Nguyễn Thị Tuyết Chi MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA L IăCAMăĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HI U, CHỮ VI T TẮT DANH MỤC CÁC B NG DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ,ăĐ TH PH N MỞ Đ U CH NGă1: C ăSỞ LÝ THUY T V S TRUY N D N LÃI SU T C A CHÍNH SÁCH TI N T 1.1 Tổng quan v lãi su t 1.1.1 Khái niệm số lý thuyết lãi suất 1.1.1.1 Lý thuyết C.Mác 1.1.1.2 Lý thuyết J.M.KEYNES 1.1.1.3 Lý thuyết trường phái trọng tiền 1.1.2 Phân loại lãi suất: 1.1.2.1 Căn vào tiêu thức quản lý vĩ mô 1.1.2.2 Căn vào tiêu thức nghiệp vụ tín dụng 1.1.2.3 Căn vào tiêu thức biến động giá trị tiền tệ 1.1.2.4 Căn vào loại tiền cho vay 1.1.2.5 Căn theo phương pháp tính lãi 1.1.2.6 Căn vào mức ổn định lãi suất 10 1.1.2.7 Căn vào thời hạn tín dụng 10 1.2 Tổng quan v s truy n d n c a sách ti n t 10 1.2.1 Sự truyền dẫn sách tiền tệ 10 1.2.1.1 Khái niệm 10 1.2.1.2 Các kênh truyền dẫn chế tác động sách tiền tệ 10 1.2.1.2.1 Kênh lãi suất truyền thống 10 1.2.1.2.2 Những kênh giá tài sản khác 11 1.2.1.2.2.1 Kênh tỷ giá hối đoái 12 1.2.1.2.2.2 Những kênh giá cổ phiếu 12 1.2.1.2.3 Các kênh tín dụng 13 1.2.1.2.3.1 Kênh cho vay ngân hàng 14 1.2.1.2.3.2 Bảng cân đối tài sản 14 1.3 Tổng quan v s truy n d n lãi su t c a sách ti n t 15 1.3.1 Khái niệm 15 1.3.2 Cơ chế truyền dẫn lãi suất 16 1.3.2.1 Lựa chọn mức lãi suất mục tiêu 18 1.3.2.2 Lựa chọn mơ hình kiểm soát lãi suất mục tiêu 18 1.3.3 Một số nghiên cứu trước truyền dẫn lãi suất 20 1.3.4 Các nhân tố tác động đến truyền dẫn lãi suất 22 1.3.4.1 Tính minh bạch sách tiền tệ 22 1.3.4.2 Tính cạnh tranh hệ thống ngân hàng 25 1.3.4.3 Cấu trúc tài ngân hàng 27 K T LU NăCH NGă1 31 CH NGă2: TH C TR NG V S TRUY N D N LÃI SU T CHÍNH SÁCHăĐ N LÃI SU T CHO VAY T IăCÁCăNGÂNăHÀNGăTH NGăM I VI T NAM KHU V C THÀNH PH H CHÍ MINH 32 2.1 Th c tr ng v s bi năđ ng lãi su t 32 2.1.1 Sự biến động lãi suất sách 32 2.1.1.1 Sự biến động lãi suất 32 2.1.1.2 Sự biến động lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu 34 2.1.2 Sự biến động lãi suất cho vay 44 2.1.2.1 Tình hình hoạt động kinh doanh 44 2.1.2.1.1 Về tình hình tín dụng 44 2.1.2.1.2 Về khả sinh lời 45 2.1.2.2 Sự biến động lãi suất cho vay 46 2.2 Nghiên cứu th c nghi m v s truy n d n lãi su t sách ti n t đ n lãi su t cho vay c aăNgơnăhƠngăth ngăm i Vi t Nam khu v c Thành Ph H Chí Minh 51 2.2.1 Dữ liệu phương pháp nghiên cứu 52 2.2.1.1 Dữ liệu 52 2.2.1.2 Phương pháp nghiên cứu 52 2.2.1.2.1 Kiểm định tính dừng 52 2.2.1.2.2 Kiểm định phương sai sai số thay đổi 53 2.2.1.2.3 Kiểm định tự tương quan 54 2.2.1.2.4 Phương trình truyền dẫn 55 2.2.1.2.5 Hồi quy không liên quan (Seemingly Unrelated Regression) 57 2.2.2 Kết nghiên cứu 59 2.2.2.1 Kết kiểm tra tính dừng 59 2.2.2.2 Kiểm định đồng liên kết 61 2.2.2.3 Kiểm định phương sai sai số thay đổi 62 2.2.2.4 Kiểm định tự tương quan 63 2.2.2.5 Phương trình hồi quy 64 2.2.3 Phân tích lý giải kết nghiên cứu 65 2.2.3.1 Sự truyền dẫn ngắn hạn 65 2.2.3.2 Sự truyền dẫn dài hạn 67 K T LU NăCH NGă2 69 CH NGă3: Đ XU T M T S GI I PHÁP NÂNG CAO KH NĔNGă TRUY N D N LÃI SU T C A CHÍNH SÁCH TI N T 70 3.1 Đ nhăh ngăđi u hành Chính sách ti n t nĕmă2014 70 3.2 M t s gi i pháp nhằm nâng cao kh nĕngătruy n d n lãi su t c a Chính sách ti n t 73 3.2.1 Nhóm giải pháp vĩ mô 73 3.2.1.1 Nâng cao hiệu điều hành Chính sách tiền tệ 73 3.2.2 Nhóm giải pháp vi mơ 75 3.2.2.1 Đối với NHNN 75 3.2.2.2 Đối với Ngân hàng thương mại 76 K T LU NăCH NGă3 78 K T LU N 79 TÀI LI U THAM KH O PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Tên Đầy Đủ Tiếng Việt Viết Tắt ABBank Ngân hàng TMCP An Bình ACB Ngân hàng TMCP Á Châu ADF Kiểm định nghiệm đơn vị Agribank BIDV Tên Đầy Đủ Tiếng Anh Augmented Dickey Fuller Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển Nông thôn Việt Nam Ngân hàng TMCP Đầu tư Phát triển Việt Nam CPI Chỉ số giá tiêu dùng DF Kiểm định nghiệm đơn vị Dickey Fuller ECB Ngân hàng Trung ương Châu Âu European Central Bank FED Cục dự trữ liên bang Mỹ Federal Reserve System Phương pháp bình phương tối thiểu tổng Feasible Generalized Least quát khả thi Squares FGLS GDP GLS HDBank Gross Domestic Product Phương pháp bình phương bé tổng quát Ngân hàng TMCP Phát triển nhà TP.HCM MPS Mơ hình vịng đời NHNN Ngân hàng Nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại NHTMCP Ngân hàng thương mại cổ phần NHTW Ngân hàng Trung ương Generalized Least Squares NVTTM Nghiệp vụ thị trường mở Organization for Economic OECD Tổ chức hợp tác phát triển kinh tế Co-operation and Development OLS Phương pháp bình phương bé RBNZ Ngân hàng Trung ương New Zealand Ordinary Least Squares Reserve Bank of New Zealand USD Sacombank Ngân hàng TMCP Sài Gịn Thương Tín SHB SUR Ngân hàng TMCP Sài Gòn – Hà Nội Phương pháp hồi quy khơng liên Seemingly Unrelated quan Regression TBCN Tư chủ nghĩa TCTD Tổ chức tín dụng VNĐ Việt nam đồng XHCN Xã hội chủ nghĩa DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1: Kết kiểm định nghiệm đơn vị lãi suất cho vay Bảng 2.2: Kết kiểm định nghiệm đơn vị lãi suất tái chiết khấu Bảng 2.3: Kết kiểm định nghiệm đơn vị lãi suất tái cấp vốn Bảng 2.4: Kết kiểm định đồng liên kết lãi suất cho vay lãi suất tái cấp vốn Bảng 2.5: Kết kiểm định đồng liên kết lãi suất cho vay lãi suất tái chiết khấu Bảng 2.6: Kết kiểm định phương sai thay đổi lãi suất cho vay lãi suất tái cấp vốn Bảng 2.7: Kết kiểm định phương sait hay đổi lãi suất cho vay lãi suất tái chiết khấu Bảng 2.8: Kết kiểm định tự tương quan lãi suất cho vay lãi suất tái cấp vốn Bảng 2.9: Kết kiểm định tự tương quan lãi suất cho vay lãi suất tái chiết khấu Bảng 2.10: Phương trình hồi quy lãi suất cho vay lãi suất tái cấp vốn Bảng 2.11: Phương trình hồi quy lãi suất cho vay lãi suất tái chiết khấu DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Hình 2.1: Biểu đồ biến động lãi suất Hình 2.2: Biển đồ biến động lãi suất sách Hình 2.3: Biểu đồ biến động lãi suất cho vay năm 2008 Hình 2.4: Biểu đồ biến động lãi suất cho vay năm 2010 Hình 2.5: Biểu đồ biến động lãi suất cho vay năm 2011 Hình 2.6: Biểu đồ biến động lãi suất cho vay năm 2012 PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Trong thời gian vừa qua, lãi suất vấn đề nhức nhối không người vay, người gửi tiền, định chế tài trung gian mà cịn Ngân hàng nhà nước Nhiều ngân hàng huy động vốn vượt trần lãi suất 14% lên đến 17%, 18% năm, tượng doanh nghiệp khó tiếp cận nguồn vốn vay lãi suất cao Vì vậy, để điều chỉnh xáo trộn góp phần ổn định tình hình kinh tế, Ngân hàng nhà nước đưa biện pháp nhằm cải thiện tình hình như: điều chỉnh lãi suất sách (lãi suất bản, lãi suất tái chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn), trần lãi suất huy động từ 14% xuống cịn 12%/năm Dễ dàng nhận rằng, lãi suất khơng cịn cơng cụ điều tiết thị trường mà cịn động thái phát tín hiệu Chính Phủ phương thức điều hành sách tiền tệ Hơn nữa, lãi suất số kinh tế quan trọng nhà làm sách, tổ chức, cá nhân nước quan tâm, theo dõi giám sát chặt chẽ Chính tầm quan trọng biến lãi suất ổn định kinh tế vĩ mơ, có nhiều báo cáo phân tích số cụ thể vấn đề truyền dẫn từ lãi suất sách sang lãi suất cho vay Rõ ràng hiệu lực việc điều hành sách tiền tệ Ngân hàng nhà nước phụ thuộc nhiều vào truyền dẫn này, mức truyền dẫn nhỏ không tương xứng với thay đổi Ngân hàng nhà nước, hành động Ngân hàng nhà nước tác động tới thị trường không đạt hiệu cao Tuy nhiên, Việt Nam chưa có nhiều nghiên cứu truyền dẫn lãi suất này, em chọn đề tài để làm luận văn Mục tiêu nghiên cứu - Làm rõ khái niệm truyền dẫn lãi suất, truyền dẫn lãi suất xảy nhân tố tác động đến truyền dẫn lãi suất 77 Đảm bảo tính bắt buộc thực chấp hành nghiêm việc thực thi sách tiền tệ Ngân hàng thương mại Lành mạnh hóa cạnh tranh Ngân hàng thương mại Một nhân tố tác động không nhỏ đến truyền dẫn khơng hồn tồn từ lãi suất sách đến lãi suất cho vay chủ thể NHTM Sự thờ thân NHTM thay đổi trình điều hành sách tiền tệ NHNN, làm cho hiệu mà sách mang lại thấp Hơn nữa, cạnh tranh không lành mạnh NHTM với nhau, làm cho điều chỉnh lãi suất NHTM không tuân theo quy luật cung cầu thị trường, mà thay đổi xuất phát từ lợi ích riêng mục đích riêng ngân hàng Nên NHTM làm chệnh ý nghĩa cạnh tranh Vì ta thấy hành động ngân hàng vơ tình vật cản việc truyền dẫn từ sách tiền tệ đến kinh tế, cụ thểhơn vật cản q trình truyền dẫn từ lãi suất sách đến lãi suất cho vay Xây dựng chuẩn hóa nguyên tắc việc ký kết hợp đồng tín dụng Ngân hàng thương mại khách hàng theo quy định NHNN Từ đó, thay đổi sách lãi suất NHNN NHTM thể xác vào giao kết ngân hàng khách hàng Qua góp phần làm cho trình truyền dẫn cải thiện tốc độ mức độ 78 KẾT LUẬN CHƯƠNG Chương thể định hướng điều hành sách tiền tệ NHTW năm 2014 Cụ thể: tiếp tục theo đuổi mục tiêu kiểm soát lạm phát không vượt mục tiêu Quốc hội phê chuẩn, ổn định tiền tệ hệ thống TCTD, góp phần ổn định kinh tế vĩ mơ, hỗ trợ tích cực cho tăng trưởng kinh tế Và với hai nhóm giải pháp vi mô vĩ mô, để nâng cao khả truyền dẫn lãi suất sách tiền tệ đến lãi suất cho vay cần phối kết hợp nhiều yếu tố Cụ thể, môi trường vĩ mô, NHNN NHTM 79 KẾT LUẬN Qua nghiên cứu giúp xác định ước lượng mức độ tốc độ truyền dẫn thực từ lãi suất sách đến lãi suất cho vay Để từ góp phần làm sáng tỏ góc tối việc ban hành điều hành sách tiền tệ NHNN thờ lách luật hệ thống NHTM làm cho tính hiệu từ sách tiền tệ mang lại giảm thấp trầm trọng Chính lẽ mà độ trễ việc thực thi sách bị kéo dài Từ việc ước lượng giá trị thực sự truyền dẫn lãi suất, nghiên cứu có phân tích lý giải đáng giá, để từ đưa đề xuất để góp phần cải thiện mức độ thấp truyền dẫn với chủ thể liên quan liên quan dự báo xu hướng thời gian tới trình truyền dẫn lãi suất Tuy nhiên nghiên cứu gặp phải giới hạn định, phạm vi nghiên cứu hẹp, gói gọn số NHTM thuộc địa bàn Thành Phố Hồ Chí Minh, bỏ qua giai đoạn truyền dẫn thứ truyền dẫn từ lãi suất sách đến lãi suất thị trường (lãi suất trái phiếu phủ, lãi suất liên ngân hàng ), chưa chi tiết trình truyền dẫn từ lãi suất sách đến loại lãi suất cho vay, như: lãi suất cho vay tiêu dùng, lãi suất cầm cố, lãi suất chấp ), nghiên cứu mảng nhỏ lãi suất bán lẻ bỏ qua truyền dẫn đến lãi suất huy động Từ giới hạn mà đề tài chưa thể hoàn thiện trên, hy vọng nghiên cứu sau nghiên cứu truyền dẫn từ lãi suất sách đến lãi suất cho vay phạm vi rộng để tăng tính thuyết phục đề tài, mức độ nghiên cứu chi tiết để từ có đề xuất giải pháp xác thực với thực tế nảy sinh, góp phần có đóng góp thực có ích cho cơng điều hành sách tiền tệ NHNN TÀI LIỆU THAM KHẢO Danh mục Tài liệu Tiếng Việt Đinh Thị Thu Hồng Phạm Đình Mạnh, 2013 Hiệu Quả Của Chính Sách Tiền Tệ Thơng Qua Kênh Truyền Dẫn Lãi Suất Tạp Chí Phát Triển Và Hội Nhập, ngày 20 tháng 9, trang 39-47 Lê Văn Danh, 2005 Chính Sách Tiền Tệ Và Điều Tiết Vĩ Mô 2nd ed Hà Nội: Nhà Xuất Bản Tài Chính Nguyễn Đình Luận, 2013 Cơ Chế Điều Hành Lãi Suất Của Ngân Hàng Nhà Nước Việt Nam Và Đề Xuất Các Chính Sách Tạp Chí Phát Triển Và Hội Nhập, ngày 20 tháng 7, trang 16-20 Tô Kim Ngọc, 2003 Lựa Chọn Mơ Hình Nào Cho Cơ Chế Kiểm Sốt Lãi Suất Của Việt Nam In: B S Hùng, ed Cơ Chế Điều Hành Lãi Suât Thị Trường Tiền Tệ Của Ngân Hàng Trung Ương Hà Nội: Nhà Xuất Bản Thống Kê, trang 59-67 Danh mục Tài liệu Tiếng Anh Bernanke, B & Gertler, M., 1995 Inside The Black Box: The Credit Channel of Monetary Policy Transmission Journal of Economics Perspective, Issue 9, pp 2748 Bondt, G D., 2002 Retail Bank Interest Rate Pass-Through: New Evidence At The Euro Area Level European Central Bank Working Paper Series, Issue 136, pp 1-23 Bryant, Ralph, Hooper, P & Mann, C., 1993 Evaluating Policy Regimes New Empirical Research In Empirical Macroeconomics, Washington D.C: Brookings Institution Chong, B S., Liu, M H & Shrestha, K., 2006 Monetary Transmission Via The Administered Interest Rate Channel Journal of Banking and Finance, Issue 5, pp 1467-1484 Cottarelli, C & Kourelis, A., 1994 Financial Structure, Banking Lending Rate, and The Transmission Mechanism of Monetary Policy IMF Working Paper, Issue 41, pp 587-623 Geraats, P M., 2001 Why A Dopt Transparency? The Publication Of Central Bank Forecasts European Central Bank Working Paper Series, Issue 41, pp 1-40 Heffernan, S A., 1997 Modelling British Interest Rate Adjustment: An Error Correction Approach Economica, Issue 64, pp 211-231 Hofmann, B & Mizen, P., 2004 Interest Rate Pass-Through and Monetary Transmission: Evidence From Individual Financial Institutions Retail Rate Economica, Issue 79, pp 99-123 Liu, M.-H., Margaritis, D & Rad, A T., 2005 Monetary Policy Transparency and Pass-Through of Retail Interest Rates Enterprise and Innovation Research Paper Series , Issue 23, pp 1-37 10 Mishkin, F S., 1996 The Channels of Monetary Transmission: Lessons for Monetary Policy National Bureau of Economic Research Working Paper Series, Issue 5464, pp 1-27 11 Mojon, B., 2000 Financial Structure And The Interest Rate Channel of ECB Monetary Policy European Central Bank Working Paper Series, Issue 40, pp 01-24 12 Paisley, J., 1994 A Model of Building Society Interest Rate Setting Bank of England Working Paper, Issue 0142-6753, pp 1-36 13 Sander, H & Kleimeier, S., 2004 Convergence in Eurozone Retail Banking? What Interest Rate Pass-Through Tells Us About Monetary Policy Transmission Competition And Integration Journal of Inernational Money and Finance, Issue 23, pp 461-492 14 Sek, S K., Tai, P N & Har, W M., 2012 Interest Rate Pass-Through and Monetary Transmission In Asia International Journal Of Economics And Finance, Issue 2, pp 163-174 15 Taylor, J B., 1993 Macroeconomic Policy In A World Economy From Econometric Design To Practical Operation, New York: W W Norton 16 Tobin, J., 1969 A General Equilibrium Approach To Monetary Theory Journal of Money Credit and Banking, Issue 1, pp 15-29 PHỤ LỤC (Nguồn: Tác giả trích dẫn bảng kết từ việc chạy mơ hình kinh tế lượng Eview) PHỤ LỤC 1: BIỂU ĐỒ PHÂN TÁN SỐ LIỆU Biểu đồ phân tán số liệu lãi suất cho vay – lãi suất tái cấp vốn: 22 20 18 LSCV 16 14 12 10 08 06 08 10 12 14 16 LSTCV Biểu đồ phân tán số liệu lãi suất cho vay – lãi suất tái chiết khấu: 22 20 18 LSCV 16 14 12 10 08 04 06 08 10 LS TCK 12 14 PHỤ LỤC 2: BẢNG KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH NGHIỆM ĐƠN VỊ Kiểm định nghiệm đơn vị - Lãi suất cho vay: Null Hypothesis: LSCV has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=11) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic -1.841279 Test critical values: 1% level -3.525618 5% level -2.902953 10% level -2.588902 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LSCV) Method: Least Squares Date: 12/03/14 Time: 20:49 Sample (adjusted): 2008M02 2013M12 Included observations: 71 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic LSCV(-1) -0.072649 0.039456 -1.841279 C 0.010032 0.006327 1.585677 R-squared 0.046834 Mean dependent var Adjusted R-squared 0.033020 S.D dependent var S.E of regression 0.012024 Akaike info criterion Sum squared resid 0.009976 Schwarz criterion Log likelihood 214.1493 Hannan-Quinn criter F-statistic 3.390308 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.069879 Prob.* 0.3579 Prob 0.0699 0.1174 -0.001317 0.012228 -5.976037 -5.912299 -5.950691 1.817743 Kiểm định nghiệm đơnvị - Lãi suất tái cấp vốn: Null Hypothesis: LSTCV has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=11) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic -2.439515 Test critical values: 1% level -3.528515 Prob.* 0.1349 5% level -2.904198 10% level -2.589562 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LSTCV) Method: Least Squares Date: 12/03/14 Time: 20:50 Sample (adjusted): 2008M04 2013M12 Included observations: 69 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic LSTCV(-1) -0.088820 0.036409 -2.439515 D(LSTCV(-1)) 0.428420 0.118363 3.619542 D(LSTCV(-2)) 0.140174 0.121305 1.155558 C 0.008904 0.003807 2.339159 R-squared 0.267882 Mean dependent var Adjusted R-squared 0.234092 S.D dependent var S.E of regression 0.008415 Akaike info criterion Sum squared resid 0.004603 Schwarz criterion Log likelihood 233.8166 Hannan-Quinn criter F-statistic 7.927839 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000139 Prob 0.0174 0.0006 0.2521 0.0224 -7.25E-05 0.009616 -6.661351 -6.531837 -6.609968 2.073840 Kiểm định nghiệm đơn vị - Lãi suất tái chiết khấu: Null Hypothesis: LSTCK has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=11) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic -2.305284 Test critical values: 1% level -3.528515 5% level -2.904198 10% level -2.589562 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LSTCK) Method: Least Squares Date: 12/03/14 Time: 20:55 Sample (adjusted): 2008M04 2013M12 Included observations: 69 after adjustments Prob.* 0.1733 Variable LSTCK(-1) D(LSTCK(-1)) D(LSTCK(-2)) C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Coefficient -0.094062 0.280304 0.214293 0.007626 0.172597 0.134409 0.009875 0.006339 222.7768 4.519696 0.006109 Std Error t-Statistic 0.040803 -2.305284 0.118712 2.361201 0.121736 1.760310 0.003551 2.147526 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Prob 0.0244 0.0212 0.0831 0.0355 -0.000145 0.010614 -6.341357 -6.211844 -6.289975 2.024842 PHỤ LỤC 3: BẢNG KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH ĐỒNG LIÊN KẾT Kiểm định đồng liên kết lãi suất cho vay lãi suất tái cấp vốn Date: 12/03/14 Time: 21:06 Sample (adjusted): 2008M04 2013M12 Included observations: 69 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: LSCV LSTCV Lags interval (in first differences): to Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) Hypothesized Trace 0.05 No of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value None * 0.275051 30.39908 15.49471 At most * 0.112114 8.204953 3.841466 Trace test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue) Hypothesized Max-Eigen 0.05 No of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value None * 0.275051 22.19413 14.26460 At most * 0.112114 8.204953 3.841466 Max-eigenvalue test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level Prob.** 0.0002 0.0042 Prob.** 0.0023 0.0042 **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegrating Coefficients (normalized by b'*S11*b=I): LSCV LSTCV -46.36305 48.33761 8.762694 27.93324 Unrestricted Adjustment Coefficients (alpha): D(LSCV) 0.004110 -0.002263 D(LSTCV) -0.003193 -0.001974 Cointegrating Equation(s): Log likelihood 460.1228 Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) LSCV LSTCV 1.000000 -1.042589 (0.16069) Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(LSCV) -0.190558 (0.05548) D(LSTCV) 0.148057 (0.04586) Kiểm định đồng liên kết (lscv-lstck): Date: 12/03/14 Time: 21:02 Sample (adjusted): 2008M04 2013M12 Included observations: 69 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: LSCV LSTCK Lags interval (in first differences): to Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) Hypothesized Trace 0.05 No of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value None * 0.239823 26.69304 15.49471 At most * 0.106538 7.772933 3.841466 Trace test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue) Hypothesized Max-Eigen 0.05 No of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.** 0.0007 0.0053 Prob.** None * 0.239823 18.92010 14.26460 At most * 0.106538 7.772933 3.841466 Max-eigenvalue test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegrating Coefficients (normalized by b'*S11*b=I): LSCV LSTCK -45.84370 45.20365 6.309672 28.68924 Unrestricted Adjustment Coefficients (alpha): D(LSCV) 0.003940 -0.002350 D(LSTCK) -0.003232 -0.002385 Cointegrating Equation(s): Log likelihood 444.9460 Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) LSCV LSTCK 1.000000 -0.986039 (0.16922) Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(LSCV) -0.180617 (0.05806) D(LSTCK) 0.148145 (0.05372) 0.0085 0.0053 PHỤ LỤC 4: PHƯƠNG TRÌNH HỒI QUY Phương trình hồi quy: (LSCV-LSTCV) Dependent Variable: D(LSCV) Method: Least Squares Date: 12/18/14 Time: 20:39 Sample (adjusted): 2008M02 2013M12 Included observations: 71 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic C 0.011125 0.006270 1.774374 D(LSTCV) 0.257503 0.149169 1.726242 LSCV(-1) -0.079762 0.039119 -2.038949 R-squared 0.086850 Mean dependent var Adjusted R-squared 0.059993 S.D dependent var Prob 0.0805 0.0888 0.0453 -0.001317 0.012228 S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.011855 0.009557 215.6719 3.233751 0.045544 Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -5.990757 -5.895151 -5.952738 2.055101 Phương trình hồi quy: (LSCV-LSTCK) Dependent Variable: D(LSCV) Method: Least Squares Date: 12/18/14 Time: 20:11 Sample (adjusted): 2008M02 2013M12 Included observations: 71 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic C 0.010573 0.006288 1.681513 D(LSTCK) 0.198045 0.136516 1.450704 LSCV(-1) -0.075932 0.039209 -1.936599 R-squared 0.075448 Mean dependent var Adjusted R-squared 0.048255 S.D dependent var S.E of regression 0.011929 Akaike info criterion Sum squared resid 0.009677 Schwarz criterion Log likelihood 215.2313 Hannan-Quinn criter F-statistic 2.774561 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.069449 Prob 0.0973 0.1515 0.0570 -0.001317 0.012228 -5.978348 -5.882742 -5.940328 2.003074 PHỤ LỤC 5: BẢNG KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH TỰ TƯƠNG QUAN Kiểm định tự tương quan: (LSCV-LSTCV) Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic 0.204334 Prob F(2,66) Obs*R-squared 0.436923 Prob Chi-Square(2) Test Equation: Dependent Variable: RESID Method: Least Squares Date: 12/18/14 Time: 20:44 Sample: 2008M02 2013M12 0.8157 0.8038 Included observations: 71 Presample missing value lagged residuals set to zero Variable Coefficient Std Error t-Statistic C 0.000714 0.006991 0.102065 D(LSTCV) -0.007518 0.151412 -0.049652 LSCV(-1) -0.004578 0.043834 -0.104441 RESID(-1) -0.021517 0.130656 -0.164684 RESID(-2) 0.076542 0.129527 0.590933 R-squared 0.006154 Mean dependent var Adjusted R-squared -0.054079 S.D dependent var S.E of regression 0.011996 Akaike info criterion Sum squared resid 0.009498 Schwarz criterion Log likelihood 215.8910 Hannan-Quinn criter F-statistic 0.102167 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.981354 Prob 0.9190 0.9605 0.9171 0.8697 0.5566 2.80E-18 0.011685 -5.940592 -5.781248 -5.877226 2.013464 Kiểm định tự tương quan: (LSCV-LSTCK) Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic 0.188516 Prob F(2,66) Obs*R-squared 0.403292 Prob Chi-Square(2) Test Equation: Dependent Variable: RESID Method: Least Squares Date: 12/18/14 Time: 20:32 Sample: 2008M02 2013M12 Included observations: 71 Presample missing value lagged residuals set to zero Variable Coefficient Std Error t-Statistic C 0.001256 0.007035 0.178611 D(LSTCK) -0.012357 0.139754 -0.088421 LSCV(-1) -0.008071 0.044101 -0.183003 RESID(-1) 0.005429 0.130602 0.041568 RESID(-2) 0.080207 0.130779 0.613303 R-squared 0.005680 Mean dependent var Adjusted R-squared -0.054582 S.D dependent var S.E of regression 0.012074 Akaike info criterion Sum squared resid 0.009622 Schwarz criterion 0.8286 0.8174 Prob 0.8588 0.9298 0.8554 0.9670 0.5418 5.44E-19 0.011757 -5.927706 -5.768362 Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 215.4336 0.094258 0.983955 Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -5.864340 2.011036 PHỤ LỤC 6: BẢNG KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH PHƯƠNG SAI THAY ĐỔI Kiểm định phương sai thay đổi: (LSCV-LSTCV) Heteroskedasticity Test: Harvey F-statistic 2.278387 Obs*R-squared 4.459004 Scaled explained SS 5.661024 Test Equation: Dependent Variable: LRESID2 Method: Least Squares Date: 12/18/14 Time: 20:40 Sample: 2008M02 2013M12 Included observations: 71 Variable Coefficient C -13.61529 D(LSTCV) 22.16128 LSCV(-1) 15.74009 R-squared 0.062803 Adjusted R-squared 0.035238 S.E of regression 2.476017 Sum squared resid 416.8849 Log likelihood -163.5843 F-statistic 2.278387 Prob(F-statistic) 0.110218 Prob F(2,68) Prob Chi-Square(2) Prob Chi-Square(2) Std Error t-Statistic 1.309473 -10.39754 31.15464 0.711331 8.170160 1.926533 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.1102 0.1076 0.0590 Prob 0.0000 0.4793 0.0582 -11.15489 2.520830 4.692514 4.788121 4.730534 1.747480 Kiểm định phương sai thay đổi: (LSCV-LSTCK) Heteroskedasticity Test: Harvey F-statistic 3.041330 Obs*R-squared 5.829553 Scaled explained SS 7.959773 Test Equation: Prob F(2,68) Prob Chi-Square(2) Prob Chi-Square(2) 0.0543 0.0542 0.0187 Dependent Variable: LRESID2 Method: Least Squares Date: 12/18/14 Time: 20:17 Sample: 2008M02 2013M12 Included observations: 71 Variable Coefficient C -13.84385 D(LSTCK) 34.22175 LSCV(-1) 17.50630 R-squared 0.082106 Adjusted R-squared 0.055110 S.E of regression 2.541198 Sum squared resid 439.1226 Log likelihood -165.4291 F-statistic 3.041330 Prob(F-statistic) 0.054318 Std Error t-Statistic 1.339429 -10.33563 29.08157 1.176750 8.352518 2.095931 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Prob 0.0000 0.2434 0.0398 -11.11392 2.614254 4.744483 4.840089 4.782502 1.743927 ... truyền dẫn từ lãi suất sách đến lãi suất thị trường, giai đoạn thứ hai truyền dẫn từ lãi suất thị trường đến lãi suất cho vay bao gồm lãi suất huy động lãi suất cho vay Sự truyền dẫn từ lãi suất. .. VỀ SỰ TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT CHÍNH SÁCH ĐẾN LÃI SUẤT CHO VAY TẠI CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM KHU VỰC THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 2.1 Thực trạng biến động lãi suất 2.1.1 Sự biến động lãi suất sách. .. xét dẫn truyền lãi suất cho vay lãi suất tiền gửi ngân hàng khác nhau, cụ thể lãi suất cho vay dẫn truyền nhanh Dẫn truyền hoàn chỉnh cho vay ngắn hạn doanh nghiệp có khác chế dẫn truyền nước khu