Ứng dụng các công cụ phân tích tài chính doanh nghiệp hiện đại vào các doanh nghiệp việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM KHOA SAU ĐẠI HỌC -oOo - TẠ THỊ NGỌC ỨNG DỤNG CÁC CÔNG CỤ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP HIỆN ĐẠI VÀO CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM Chuyên ngành: KINH TẾ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG Mã số: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2009 LỜI CAM ĐOAN Tơi cam đoan cơng trình nghiên cứu độc lập Những số liệu, kết nêu luận văn trung thực, trích dẫn có tính kế thừa, phát triển từ tài liệu, tạp chí, cơng trình nghiên cứu cơng bố, website… Các giải pháp nêu luận văn rút từ sở lý luận trình nghiên cứu thực tiễn Tạ Thị Ngọc Học viên Cao học khóa 16 – Trường Đại Học Kinh Tế TP Hồ Chí Minh DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CTCP Công ty cổ phần VNM CTCP Sữa Việt Nam Vinamilk Hanoimilk CTCP Sữa Hà nội TNHH Trách nhiệm hữu hạn DN Doanh nghiệp CĐKT Cân đối kế toán KQKD Kế kinh doanh LCTT Lưu chuyển tiền tệ TSCĐ Tài sản cố định TSLĐ Tài sản lưu động CPBH Chi phí bán hàng GCHB Giá vốn hàng bán CPQLDN Chi phí quản lý doanh nghiệp CPK Chi phí khác CP TC Chi phí tài TĐ tiền Tương đương tiền HTK Hàng tồn kho SXKD Sản xuất kinh doanh PT Phải thu Vốn CSH Vốn chủ sở hữu TK Tồn kho TS Tài sản BQ Bình quân CP Cổ phần NH Ngắn hạn DH Dài hạn TT Tăng trưởng HSSD Hiệu suất sử dụng TNDN Thu nhập doanh nghiệp SLCP LH Số lượng cổ phiếu lưu hành EPS Earning per share PEG Price/Earnings to growth BPS Book value per share EBIT Earning before interest and tax EBT Earning before tax EAT Earning after tax ĐT&PT Đầu tư phát triển LNST Lợi nhuận sau thuế NĐT Nhà đầu tư WTO Tổ chức Thương Mại Thế Giới DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 3.1: Quy trình phân tích tài doanh nghiệp Hình 3.2: Doanh thu ngành sữa Việt Nam 2008 - (Nguồn BCTC VNM 2008) Hình 3.3: Phân tích báo cáo dòng tiền - (Nguồn báo cáo LCTT năm 2005-2008 VNM) Hình 3.4: Phân tích tỷ trọng dịng tiền trung bình từ năm 2005-2008- (Nguồn báo cáo LCTT năm 2005-2008 - VNM) Hình 3.5: Phân tích thành phần dịng tiền hoạt động tính trung bình từ 2005-2008 - (Nguồn báo cáo LCTT năm 2005-2008 - VNM) Hình 3.6: Phân tích lợi nhuận rịng dịng tiền trung bình từ năm 2005-2008(Nguồn báo cáo LCTT năm 2005-2008 - VNM) Hình 3.7: Phân tích dịng tiền đầu tư tính trung bình từ 2005-2008 - (Nguồn báo cáo LCTT năm 2005-2008 - VNM) Hình 3.8: Phân tích thành phần dịng tiền tài trợ tính trung bình từ 20052008 - (Nguồn báo cáo LCTT năm 2005-2008 - VNM) DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Phân tích kết hoạt động sản suất kinh doanh năm 2008 – (Nguồn báo cáo thu nhập VNM 2008) Bảng 2.2: Phân tích bảng cân đối kế tốn năm 2008 – (Nguồn BC TC VNM 2008) Bảng 2.3: Phân tích tỷ suất tự tài trợ công ty – (Nguồn Bảng cân đối kế tốn VNM 2007, 2008) Bảng 3.1: Phân tích SWOT - (Nguồn BCTC VNM 2008) Bảng 3.2: Tổng hợp tiêu tài - (Nguồn BCTC VNM 2008) Bảng 3.3: So sanh số tài - (Nguồn BCTC VNM, HNM 2008) Bảng 3.4: So sánh công ty ngành - (Nguồn Reuters , googlefinance) Bảng 3.5: Tỷ số tái đầu tư tiền mặt – (Nguồn BCTC VNM 2008) Bảng 3.6: Các số phân tích dòng tiền – (Nguồn BCTC VNM 2008) Bảng 3.7: Các số sinh lợi – (Nguồn BCTC VNM 2008) Bảng 3.8: Các số vòng quay – (Nguồn BCTC VNM 2008) Bảng 3.9: Phân tích số sinh lợi vốn cổ phần thường – (Nguồn BCTC VNM 2008) Bảng 3.10: Cơ cấu nguồn vốn – (Nguồn BCTC VNM 2008) Bảng 3.11: Phân tích báo cáo vốn chủ sở hữu– (Nguồn bảng CĐKT năm 2008 - VNM) Bảng 3.12: Cơ cấu vốn chủ sở hữu– (Nguồn BCTC VNM 2008) Bảng 3.13: Các tỷ số dự phóng cho bảng báo cáo thu nhập Bảng 3.14: Các tỷ số dự phóng cho bảng cân đối kế tốn Bảng 3.15: Mơ hình định giá doanh nghiệp từ dịng tiền tự Bảng 3.16: Mơ hình định giá doanh nghiệp từ thu nhập lại Bảng 3.17: Định giá tổng hợp: trường hợp dự báo Bảng 3.18: Định giá tổng hợp: trường hợp xấu Bảng 3.19: Định giá tổng hợp: trường hợp tốt MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC HÌNH VẼ DANH MỤC BẢNG BIỂU PHẦN MỞ ĐẦU CHƯƠNG I: TỔNG LUẬN VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1.1 Tổng quan phân tích tài 1.1.1 Khái niệm phân tích tài 1.1.2 Ý nghĩa vai trị phân tích tài 1.2 Các công cụ phân tích tài đại 1.2.1 Phân tích mơi trường kinh doanh chiến lược kinh doanh 1.2.2 Phân tích kế tốn 1.2.2.1 Phân tích hoạt động tài trợ 1.2.2.2 Phân tích hoạt động đầu tư 1.2.2.3 Phân tích hoạt động kinh doanh 11 1.2.3 Phân tích tài 12 1.2.3.1 Phân tích khả sinh lợi 12 1.2.3.2 Phân tích tín dụng 14 1.2.3.3 Phân tích dịng tiền 18 1.2.4 Phân tích triển vọng định giá chứng khốn 19 CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG SỬ DỤNG CÁC CƠNG CỤ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH TẠI CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM HIỆN NAY 2.1 Thực trạng phân tích tài doanh nghiệp Việt Nam 22 2.1.1 Sự cần thiết phân tích tài 22 2.1.2 Minh họa phân tích tài hành doanh nghiệp Việt Nam qua trường hợp CTCP Sữa Việt Nam 27 2.2 Hạn chế phân tích tài doanh nghiệp Việt Nam 37 2.2.1 Chưa quan tâm đến phân tích dịng tiền 38 2.2.2 Chú trọng đánh giá tình hình q khứ thiếu phân tích triển vọng định giá doanh nghiệp 39 2.2.3 Chưa phân tích báo cáo tài hợp 39 2.2.4 Các tài liệu sử dụng phân tích thiếu độ tin cậy 39 CHƯƠNG III: ỨNG DỤNG CÁC CƠNG CỤ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH HIỆN ĐẠI VÀO CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 3.1 Xây dựng quy trình phân tích mang tính hệ thống 41 3.2 Chú trọng phân tích dịng tiền 43 3.3 Phân tích báo cáo vốn chủ sở hữu 46 3.4 Phân tích triển vọng định giá doanh nghiệp 46 3.5 Ứng dụng cơng cụ phân tích tài đại vào CTCP Sữa Việt Nam 47 3.5.1 Phân tích ngành sữa Việt Nam 47 3.5.2 Phân tích cơng ty 53 3.5.3 Phân tích tài 59 3.5.3.1 Phân tích dịng tiền 63 3.5.3.2 Đánh giá hiệu đầu tư phân tích tỷ suất sinh lợi 68 3.5.3.3 Phân tích báo cáo vốn chủ sở hữu 72 3.5.3.4 Phân tích triển vọng định giá chứng khoán 73 3.6 Các giải pháp hỗ trợ cho việc ứng dụng công cụ phân tích tài vào doanh nghiệp Việt Nam 78 3.6.1 Về phía nhà nước 78 3.6.2 Về phía doanh nghiệp 82 KẾT LUẬN TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC Phần mở đầu Lý chọn đề tài Việc quản trị tài doanh nghiệp Việt Nam ngày đóng vai trị quan trọng định thành công doanh nghiệp Các thông tin phân tích tài khơng cần thiết cho nhà quản trị doanh nghiệp mà cần thiết cho nhà đầu tư, nhà cho vay đối tác Hiện nay, quy mô doanh nghiệp Việt Nam nhỏ so với nước giới, kinh nghiệm quản lý tài chính, huy động vốn từ thị trường tài cịn non kém, với áp lực từ trình hội nhập kinh tế quốc tế, từ lộ trình thực cam kết WTO đòi hỏi doanh nghiệp Việt Nam phải nắm bắt tình hình sức khỏe tài doanh nghiệp để dễ dàng thích ứng với khó khăn, thách thức đón đầu hội phát triển doanh nghiệp Do vậy, việc sử dụng thông tin từ phân tích tài doanh nghiệp nhu cầu thực tế, cần thiết cho hoạt động quản trị, hoạt động kinh doanh doanh nghiệp hoạt động định đầu tư nhà đầu tư tiềm Các công cụ phân tích tài doanh nghiệp đại giúp đánh giá tình hình tài cơng ty khứ tại, giúp đưa nhận định khả tạo lợi nhuận dòng tiền doanh nghiệp tương lai, từ giúp cho nhà quản trị đưa định kinh doanh hiệu việc huy động vốn để tài trợ cho hoạt động doanh nghiệp Xuất phát từ cầu thực tế tác giả chọn đề tài “Ứng dụng cơng cụ phân tích tài doanh nghiệp đại vào doanh nghiệp Việt Nam” Đối tượng nghiên cứu Xuất phát từ cần thiết việc sử dụng công cụ tài đại doanh nghiệp Việt Nam đề tài vào nghiên cứu vấn đề sau: Thứ nhất: Đề tài làm rõ sở lý luận phân tích tài chính, nêu lên khái niệm, ý nghĩa u cầu phân tích tài chính, cơng cụ phân tích tài đại CƠNG TY C PH N S A VI T NAM ð a ch : 184-186-188 Nguy n ðình Chi u – Qu n – Thành ph H Chí Minh BÁO CÁO TÀI CHÍNH H P NH T Cho năm tài k t thúc ngày 31 tháng 12 năm 2008 C ng 23 S cu i năm 104.464.320.012 S ñ u năm 128.077.396.899 S cu i năm S ñ u năm - - 22.417.731.000 32.381.167.000 22.417.731.000 32.381.167.000 Vay n dài h n Vay dài h n ngân hàng Vay dài h n t/ ch5c cá nhân khác N% dài h n C ng Kỳ h n toán vay n dài h n T' năm tr* xu ng Trên năm ñ n năm Trên năm T.ng n 9.963.436.000 22.417.731.000 32.381.167.000 30 CÔNG TY C PH N S A VI T NAM ð a ch : 184-186-188 Nguy n ðình Chi u – Qu n – Thành ph H Chí Minh BÁO CÁO TÀI CHÍNH H P NH T Cho năm tài k t thúc ngày 31 tháng 12 năm 2008 24 V n ch# s$ h%u V n ñ u tư c#a ch# s$ h%u ThFng dư v n c ph n Qu& đ u tư phát tri0n Qu& d7 phịng tài A S dư đ u năm trư)c - Tăng v n năm trư"c - Lãi năm trư"c - Trích l p qu0 - Tăng khác - C/ t5c - Gi m khác 1.590.000.000.000 162.756.700.000 - 54.217.301.152 1.010.730.750.025 - 580.103.285.725 164.438.411.111 - 88.139.766.944 48.172.367.895 - 54.683.997.354 96.344.735.788 1.364.287.200 (60.770.603.077) 371.237.801.860 963.448.633.638 (308.955.514.794) (499.973.773.000) - 2.738.382.153.035 1.173.487.450.025 963.448.633.638 1.364.287.200 (499.973.773.000) (60.770.603.077) S dư ñ u năm - Tăng v n năm - Lãi năm - Trích l p qu0 - Tăng khác - C/ t5c - Gi m khác 1.752.756.700.000 - 1.064.948.051.177 - 744.541.696.836 123.100.392.238 - 136.312.134.839 38.963.535.161 - 91.622.417.265 123.100.392.238 3.783.738.872 2.841.760.000 (127.205.195.784) 525.757.147.704 1.229.570.102.223 (285.164.319.637) 9.820.154 (683.575.113.000) (226.565.336.433) 4.315.938.147.821 1.229.570.102.223 3.793.559.026 (680.733.353.000) (353.770.532.217) S dư cu i quý 1.752.756.700.000 1.064.948.051.177 867.642.089.074 175.275.670.000 94.143.112.591 560.032.301.011 4.514.797.923.853 31 Qu& khen thư$ng phúc l i L i nhu+n chưa phân ph i C ng CÔNG TY C PH N S A VI T NAM ð a ch : 184-186-188 Nguy n ðình Chi u – Qu n – Thành ph H Chí Minh BÁO CÁO TÀI CHÍNH H P NH T Cho năm tài k t thúc ngày 31 tháng 12 năm 2008 Chi ti t v n ñ u tư c a ch s h u S cu i năm S ñ u năm 834.312.189.200 TD l/ 47,60% 834.312.189.200 TD l/ 47.60% V n góp c)a Nư"c ngồi 781.378.936.860 44,58% 782.255.315.210 44.63% V n góp c)a nhà đ u tư nư"c 137.065.573.940 7,82% 136.189.195.590 7.77% V n ñ u tư c)a Nhà nư"c Th.ng dư v n c/ ph n C ng 1.064.948.051.177 2.817.704.751.177 1.064.948.051.177 2.817.704.751.177 C t c C/ t5c chi tr kỳ sau: • C t c năm trư c • C t c năm C ng VI 175.275.670.000 508.299.443.000 683.575.113.000 THÔNG TIN B SUNG CHO CÁC KHO N M>C TRÌNH BÀY TRONG BÁO CÁO K T QU HO T ð NG KINH DOANH H P NH T Doanh thu Doanh thu bán hàng cung c p d ch v T/ng doanh thu • Doanh thu bán hàng hóa • Doanh thu bán thành ph m • Doanh thu cung c p d ch v Các kho n gi m tr' doanh thu: • Chi t kh u thương m i • Gi m giá hàng bán • Hàng bán b tr l i Năm 8.379.615.933.632 103.657.104.738 8.264.868.851.163 11.089.977.731 171.580.600.304 141.198.481.541 30.382.118.763 Năm trư)c 6.675.030.556.246 122.976.773.473 6.535.534.245.294 16.519.537.479 137.280.426.321 132.121.718.374 - Doanh thu thu n 8.208.035.333.328 6.537.750.129.925 Trong đó: • Doanh thu thu n bán hàng hóa, thành ph m • Doanh thu thu n cung c p d ch v 8.196.945.355.597 11.089.977.731 6.521.230.592.446 16.519.537.479 Năm 88.489.138.620 Năm trư)c 98.648.176.778 5.503.085.959.287 4.727.407.464.444 1.444.718.659 6.397.383.950 629.682.715 216.488.853 15.050.041.207 4.027.651.371 384.285.202 5.609.083.825.690 (926.521.805) 4.835.770.643.591 5.158.707.947 Giá v n hàng bán Giá v n c)a hàng hóa cung c&p Giá v n c)a thành ph8m ñã cung c&p Giá v n c)a d ch v4 cung c&p Chi phí hao h4t, m&t mát hàng t n kho Các kho n chi phí vư%t m5c bình thư#ng D! phịng gi m giá hàng t n kho C ng 32 CÔNG TY C PH N S A VI T NAM ð a ch : 184-186-188 Nguy n ðình Chi u – Qu n – Thành ph H Chí Minh BÁO CÁO TÀI CHÍNH H P NH T Cho năm tài k t thúc ngày 31 tháng 12 năm 2008 Doanh thu ho t đ ng tài Năm Năm trư)c 56.319.826.185 82.552.014.321 Lãi ti n g2i không kỳ h n 3.818.832.847 3.487.300.479 Lãi trái phi u 3.593.443.516 1.518.761.290 130.918.607 210.331.262 24.684.653.769 9.972.969.679 5.205.360.000 1.075.200.000 119.553.122.922 149.249.863.402 46.049.895.011 8.837.130.463 5.483.548.694 264.839.601.551 961.585.705 257.865.156.601 Năm Năm trư)c 23.601.705.417 691.996.807 3.399.259.480 10.975.173.883 - - 515.420.758 689.748.490 47.314.690.676 14.758.698.734 100.843.438.878 (1.524.385.000) 26.891.784.000 - 202.566.299.209 271.049.031 25.862.281.945 Năm Năm trư)c 4.264.928.927 69.125.450.901 50.029.663.588 54.171.079.135 - - 4.190.347.536 4.852.411.940 Các kho n thu nh p ñư%c h3 tr% t' nhà cung c&p 73.558.284.734 44.433.152.982 Thu t' kho n n% khó địi ñã x2 lý xóa s/ - 11.435.276 Thu ñư%c t' kho n thu đư%c hồn 2.563.143.600 1.804.154.443 Thu nh p t' vi-c hồn nh p CP trích trư"c c)a năm trư"c không s2 d4ng h t 1.101.133.171 14.484.894.418 2.447.340.926 138.154.842.482 8.807.986.692 197.690.565.787 Lãi ti n g2i có kỳ h n Lãi ti n cho vay C/ t5c, l%i nhu n ñư%c chia C/ phi u thư*ng Lãi ñ u tư ch5ng khoán Lãi chênh l-ch t1 giá Khác C ng Chi phí tài Lãi vay ngân hàng Lãi vay t/ ch5c khác, lãi ký qu0 L3 đ u tư ch5ng khốn Phí giao d ch mua bán ch5ng khốn L3 chênh l-ch t1 giá D! phịng gi m giá kho n ñ u tư ng n h n D! phòng gi m giá kho n ñ u tư dài h n Khác C ng Thu nh+p khác Thu ti n như%ng bán, lý tài s n c ñ nh Thu lý ph li-u, CCDC, VTKT Thu nh p t' bán thuê l i tài s n Thu ti n ph t vi ph m h%p ñ ng Thu nh p khác C ng 33 CÔNG TY C PH N S A VI T NAM ð a ch : 184-186-188 Nguy n ðình Chi u – Qu n – Thành ph H Chí Minh BÁO CÁO TÀI CHÍNH H P NH T Cho năm tài k t thúc ngày 31 tháng 12 năm 2008 Chi phí khác Năm Năm trư)c 3.299.960.479 73.515.201.716 48.192.339 323.033.220 Giá tr VTKT, CCDC lý 3.147.782.942 613.585.245 Chi ph t vi ph m h%p đ ng 423.241.099 15.000.000 Giá tr cịn l i tài s n c ñ nh như%ng bán, lý Chi phí lý, như%ng bán tài s n c ñ nh Thu b ph t, b truy thu Chi phí khác C ng 300.000 221.539.285 1.115.036.357 8.034.513.216 2.509.792.728 77.198.152.194 Năm Năm trư)c 1.229.570.102.223 963.448.633.638 - - - - - - - - 1.229.570.102.223 963.448.633.638 175.275.670 7.015 171.838.389 5.607 Lãi b n c phi u L%i nhu n k toán sau thu thu nh p doanh nghi-p Các kho n ñi u ch nh tăng, gi m l%i nhu n k tốn đ xác ñ nh l%i nhu n phân b/ cho c/ ñông s* h+u c/ phi u ph/ thơng: • C t c c a c phi u ưu đãi • Kho n chênh l ch l n gi a giá tr h p lý c a kho n toán cho ngư!i s h u v i giá tr ghi s c a c phi u ưu đãi • Kho n chênh l ch l n gi a giá tr h p lý c a c phi u ph thơng ho"c kho n tốn khác th c hi n theo ñi u ki n chuy#n ñ i có l i • Kho n chênh l ch l n gi a giá tr ghi s c a c phi u ưu ñãi v i giá tr h p lý c a kho n toán cho ngư!i s h u L%i nhu n phân b/ cho c/ ñông s* h+u c/ phi u ph/ thông C/ phi u ph/ thơng lưu hành bình qn kỳ Lãi b n c phi u 34 CÔNG TY C PH N S A VI T NAM ð a ch : 184-186-188 Nguy n ðình Chi u – Qu n – Thành ph H Chí Minh BÁO CÁO TÀI CHÍNH H P NH T Cho năm tài k t thúc ngày 31 tháng 12 năm 2008 C/ phi u ph/ thơng lưu hành bình qn kỳ đư%c tính sau: Năm C/ phi u ph/ thơng lưu hành đ u năm 175.275.670 nh hư*ng c)a c/ phi u ph/ thông mua l i - - nh hư*ng c)a c/ phi u ph/ thông phát hành năm 2008 - - nh hư*ng c)a 7.950.000 c/ phi u ph/ thông phát hành ngày 30 tháng 01 năm 2007 - 7.318.356 nh hư*ng c)a 8.325.670 c/ phi u ph/ thông phát hành ngày 04 tháng 05 năm 2007 - 5.520.033 175.275.670 171.838.389 Năm Năm trư)c 5.215.150.685.434 4.538.607.962.063 Chi phí nhân cơng 405.371.492.317 279.398.833.708 Chi phí kh&u hao tài s n c đ nh 174.696.627.577 127.692.698.549 Chi phí d ch v4 mua ngồi 294.627.399.746 218.659.261.339 1.081.088.180.984 7.170.934.386.058 882.852.413.258 6.047.211.168.917 Năm Năm trư)c 5.181.797.669.288 4.519.652.342.601 Chi phí nhân cơng 227.320.209.376 163.823.906.192 Chi phí kh&u hao tài s n c ñ nh 135.805.488.868 99.592.224.230 82.412.525.149 74.810.481.399 188.379.837.998 5.815.715.730.679 120.777.258.353 4.978.656.212.775 Năm Năm trư)c Chi phí cho nhân viên 95.977.696.303 56.527.172.054 Chi phí nguyên li-u, v t li-u 27.462.865.102 12.011.894.970 Chi phí d4ng c4 đ dùng bán hàng 18.663.760.973 20.804.718.041 Chi phí kh&u hao tài s n c đ nh 7.717.942.668 2.058.490.618 Chi phí b o hành 2.187.090.728 695.983.173 118.643.596.427 94.323.151.998 792.079.403.717 1.062.732.355.918 677.941.182.788 864.362.593.642 C phi u ph thơng lưu hành bình qn kỳ Năm trư)c 159.000.000 Chi phí s n xu t kinh doanh theo y u t Chi phí nguyên li-u, v t li-u Chi phí khác C ng Trong bao g m: Chi phí s n xu t: Chi phí nguyên li-u, v t li-u Chi phí d ch v4 mua ngồi Chi phí khác C ng Chi phí bán hàng Chi phí d ch v4 mua ngồi Chi phí khác b=ng ti n C ng 35 CƠNG TY C PH N S A VI T NAM ð a ch : 184-186-188 Nguy n ðình Chi u – Qu n – Thành ph H Chí Minh BÁO CÁO TÀI CHÍNH H P NH T Cho năm tài k t thúc ngày 31 tháng 12 năm 2008 Chi phí qu n lý doanh nghi/p Năm 82.073.586.638 Năm trư)c 59.047.755.462 5.890.151.044 6.943.724.492 Chi phí đ dùng văn phịng 10.918.664.332 4.963.324.987 Chi phí kh&u hao tài s n c đ nh 31.173.196.041 26.041.983.701 Thu , phí, l- phí 2.741.401.804 2.698.605.364 Chi phí d! phịng 5.932.227.813 22.685.489.268 93.571.278.170 49.525.627.942 60.185.793.619 292.486.299.461 32.285.851.284 204.192.362.500 Chi phí cho nhân viên Chi phí v t li-u qu n lý Chi phí d ch v4 mua ngồi Chi phí khác b=ng ti n C ng VII NH NG THÔNG TIN KHÁC Giao d ch v)i bên liên quan a Nghi/p v* s dư v)i c đơng l)n nh t c#a Công ty T.ng Công ty ð u tư Kinh doanh V n Nhà nư)c (“SCIC”) Chính ph# Vi/t Nam Năm Chi tr c/ t5c 325.830.751.000 Năm trư)c 238.162.400.000 b Nghi/p v* s dư v)i SABMiller – công ty liên doanh Bán tài s n Cho vay C ng Năm - Năm trư)c 57.182.117.100 80.830.000.000 138.012.117.100 T i ngày k t thúc năm tài k toán, s dư kho n cho SABMiller vay sau: S cu i năm S ñ u năm Cho SABMiller vay 207.968.250.000 197.396.500.000 a Nghi/p v* s dư v)i Cơng ty C ph n Bao Bì D u Th7c V+t (“VOJSC”) – cơng ty nh+n đ u tư Mua nguyên v t li-u Năm Năm trư)c 112.485.345.434 100.961.012.690 36 CÔNG TY C PH N S A VI T NAM ð a ch : 184-186-188 Nguy n ðình Chi u – Qu n – Thành ph H Chí Minh BÁO CÁO TÀI CHÍNH H P NH T Cho năm tài k t thúc ngày 31 tháng 12 năm 2008 T i ngày k t thúc năm tài chính, cơng n% ph i tr v"i Cơng ty C/ ph n Bao bì D u Th!c v t sau: S cu i năm S ñ u năm Ph i tr Cơng ty C/ ph n Bao bì D u Th!c v t 8.317.779.318 11.724.106.470 b Các kho n chi cho ch6c trách qu n lý ch# ch t Năm 33.400.654.795 Lương quy n l%i g$p khác Năm trư)c 13.917.629.633 Cho m4c đích cơng b thông tin v bên liên quan, ch5c trách qu n lý ch) ch t bao g m thành viên c)a H$i ñ ng Qu n tr Ban Giám đ c Thơng tin v b ph+n CH( TIÊU Năm 2008 Năm 2007 N iña Xu t kh8u N iña Xu t kh8u Doanh thu bán hàng cung c&p d ch v4 7.162.068.895.403 1.217.547.038.229 5.998.310.337.116 676.720.219.130 Các kho n gi m tr' Doanh thu thu n v bán hàng cung c&p d ch v4 ( 10 = 01 – 03) Giá v n hàng bán L%i nhu n g$p v bán hàng cung c&p d ch v4 ( 20 = 10 – 11 ) 169.792.120.304 1.788.480.000 137.280.426.321 - 6.992.276.775.099 1.215.758.558.229 5.861.029.910.795 676.720.219.130 4.725.259.842.772 883.823.982.918 4.271.023.490.124 564.747.153.467 2.267.016.932.327 331.934.575.311 1.590.006.420.671 111.973.065.663 37 i PHỤ LỤC II : BCTC DỰ PHĨNG NĂM 2009 - 2014 ™ Dự phóng bảng CĐKT năm 2009 -2014 VNM- CTCP SỮA VIỆT NAM Đơn vi tính: triệu đồng Tên mục 2009 2010 2011 2012 2013 2014 4.039.554 4.211.535 4.343.386 4.561.318 4.874.861 5.293.590 I Tiền khoản tương đương tiền 943.108 842.844 675.227 563.743 514.928 535.064 II Các khoản đầu tư tài ngắn hạn 374.002 374.002 374.002 374.002 374.002 374.002 III Các khoản phải thu ngắn hạn 711.024 782.126 860.338 946.372 1.041.010 1.145.110 1.952.876 2.148.164 2.362.980 2.599.278 2.859.206 3.145.127 58.544 64.399 70.838 77.922 85.715 94.286 2.901.813 3.046.565 3.204.366 3.376.506 3.564.404 3.769.622 523 575 632 695 765 841 1.977.887 2.032.996 2.092.189 2.155.860 2.224.443 2.298.414 Tài sản cố định hữu hình 1.533.998 1.549.338 1.564.832 1.580.480 1.596.285 1.612.247 - Nguyên giá 2.644.824 2.671.273 2.697.985 2.724.965 2.752.215 2.779.737 (1.110.826) 51.335 (1.121.935) 51.848 (1.133.154) 52.366 (1.144.485) 52.890 (1.155.930) 53.419 (1.167.490) 53.953 80.210 81.012 81.822 82.641 83.467 84.302 - Giá trị hao mòn luỹ kế (28.876) (29.164) (29.456) (29.751) (30.048) (30.349) Chi phí xây dựng dở dang 392.555 431.810 474.991 522.490 574.739 632.213 27.489 27.489 27.489 27.489 27.489 27.489 IV Các khoản đầu tư tài dài hạn 627.723 690.495 759.544 835.499 919.049 1.010.954 V Tài sản dài hạn khác 268.191 295.010 324.511 356.962 392.658 431.924 6.941.367 7.258.100 7.547.752 7.937.824 8.439.265 9.063.212 A - NỢ PHẢI TRẢ 1.318.403 1.439.122 1.564.669 1.705.079 1.862.747 2.039.399 I Nợ ngắn hạn 1.104.872 1.217.947 1.337.095 1.467.771 1.612.034 1.771.244 Vay nợ ngắn hạn 242.164 268.969 293.219 319.506 348.943 381.844 Phải trả người bán 541.812 595.993 655.592 721.151 793.266 872.593 Các khoản mục khác 320.896 352.986 388.285 427.113 469.824 516.807 213.531 221.174 227.573 237.308 250.713 268.155 5.572.349 5.768.364 5.932.469 6.182.131 6.525.904 6.973.199 TÀI SẢN A - TÀI SẢN NGẤN HẠN IV Hàng tồn kho V Tài sản ngắn hạn khác B - TÀI SẢN DÀI HẠN I- Các khoản phải thu dài hạn II Tài sản cố định - Giá trị hao mòn luỹ kế Tài sản cố định vơ hình - Ngun giá III Bất động sản đầu tư TỔNG CỘNG TÀI SẢN NGUỒN VỐN II Nợ dài hạn B - VỐN CHỦ SỞ HỮU ii I Vốn chủ sở hữu 5.476.151 5.672.166 5.836.271 6.085.933 6.429.706 6.877.001 3.512.806 3.512.806 3.512.806 3.512.806 3.512.806 3.512.806 Thặng dư vốn cổ phần - - - - - - Cổ phiếu quỹ - - - - - - 1.010.498 1.165.379 1.314.692 1.478.936 1.659.604 1.858.338 Quỹ dự phịng tài 179.500 184.146 188.626 193.553 198.973 204.935 10 Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối 773.347 809.834 820.147 900.638 1.058.323 1.300.921 II Nguồn kinh phí quỹ khác 96.198 96.198 96.198 96.198 96.198 96.198 C - LỢI ÍCH CỦA CỔ ĐƠNG THIỂU SỐ 50.614 50.614 50.614 50.614 50.614 50.614 6.941.367 7.258.100 7.547.752 7.937.824 8.439.265 9.063.212 Vốn đầu tư chủ sở hữu Quỹ đầu tư phát triển TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN ™ Dự phóng báo cáo thu nhập năm 2009 -2014 Tên mục Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Giá vốn hàng bán 2009 2010 2011 2012 2013 2014 9.029.880 9.932.868 10.926.155 12.018.771 13.220.648 14.542.712 6.171.923 6.789.115 7.468.027 8.214.830 9.036.313 9.939.944 Lợi nhuận gộp bán hàng cc dịch vụ 2.857.957 3.143.753 3.458.128 3.803.941 4.184.335 4.602.768 Doanh thu hoạt động tài 291.665 320.832 352.915 388.206 427.027 469.730 Chi phí tài 217.620 239.382 263.320 289.652 318.618 350.479 - - - - - - 35.120 41.220 42.695 43.931 45.810 48.397 1.157.631 1.273.394 1.400.733 1.540.806 1.694.887 1.864.376 327.785 360.563 396.619 436.281 479.910 527.900 1.446.587 1.591.245 1.750.370 1.925.407 2.117.948 2.329.743 135.448 148.993 163.892 180.282 198.310 218.141 - - - - - - 135.448 148.993 163.892 180.282 198.310 218.141 1.582.035 1.740.239 1.914.262 2.105.689 2.316.257 2.547.883 174.024 191.426 421.138 463.251 509.577 560.534 1.408.011 1.548.812 1.493.125 1.642.437 1.806.681 1.987.349 Trong đó: Chi phí lãi vay Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Thu nhập khác Chi phí khác Lợi nhuận khác Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế Chi phí thuế TNDN hành Lợi nhuận sau thuế thu nhập DN i PHỤ LỤC III : ™ Các tài liệu dùng phân tích Từ kinh tế Việt Nam chuyển dần sang kinh tế thị trường có xuất ngày nhiều loại hình doanh nghiệp kinh tế việc phân tích báo cáo tài chý ý tới Đặc điểm doanh nghiệp Việt Nam doanh nghiệp vừa nhỏ chiếm 90%, nguồn lực cịn nhiều hạn chế nên chưa có quan tâm mức đến phân tích tài Hiện nay, cho vay đối tượng khách hàng doanh nghiệp ngân hàng thương mại yêu cầu doanh nghiệp phải có báo cáo tài làm cho vay bắt buộc trước định cho vay Quy định thúc đẩy buộc doanh nghiệp Việt Nam phải ý đến việc lập phân tích báo cáo tài Tuy nhiên, việc lập báo cáo tài phân tích báo cáo tài Việt Nam cịn mang tính chất đối phó tìm kiếm, cung cấp thơng tin xác cho khách hàng Sự đời phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian gần khiến cho việc tiến hành phân tích báo cáo tài doanh nghiệp niêm yết diễn thường xuyên đáp ứng nhu cầu nhà đầu tư cách công khai rộng rãi Hoạt động phân tích báo cáo tài diễn thường xuyên cơng ty chứng khốn nhiên cơng tác kiểm tốn báo cáo tài chưa tốt chế độ kế tốn cịn q trình hồn thiện nên chất lượng thơng tin báo cáo tài chưa cao dẫn tới kết phân tích báo cáo tài Việt Nam chưa xác Phân tích tài cơng cụ phục vụ đắc lực cho cơng tác quản lý tài doanh nghiệp, sở khoa học cho việc định quản lý tài doanh nghiệp Ở nước tư phát triển cơng việc phân tích tài quan tâm, tạo nhiều thuận lợi cho việc phân tích, đánh giá thực trạng tình hình tài doanh nghiệp Trong thời gian qua cơng tác phân tích tài doanh nghiệp Việt Nam chưa thực quan tâm mức, doanh nghiệp thường cho người sử ii dụng báo cáo tài khơng khác nhà quản trị doanh nghiệp Theo suy nghĩ đó, báo cáo tài không cần đủ sức hấp dẫn để thu hút quan tâm đối tượng bên ngồi, cơng tác phân tích báo cáo tài khơng trọng để làm bật điểm mạnh doanh nghiệp Các tài liệu sử dụng phân tích tài doanh nghiệp Việt Nam thời gian qua là: Bảng cân đối kế toán; Báo cáo kết hoạt động kinh doanh; Báo cáo lưu chuyển tiền tệ; Thuyết minh báo cáo tài Tuy nhiên hầu hết doanh nghiệp sử dụng bảng cân đối kế toán báo cáo kết hoạt động kinh doanh Báo cáo lưu chuyển tiền tệ thuyết minh báo cáo tài quan trọng hữu ích sử dụng chừng mực chưa thật khai thác nhiều nhà quản lý Qua việc nhìn nhận tài liệu dùng phân tích doanh nghiệp, rút nhận xét tài liệu phân tích việc phân tích tài doanh nghiêp sau: Thiếu báo cáo tài hợp Báo cáo tài hợp tổng hợp trình bày cách tổng qt tồn diện tình hình tài sản, nợ phải trả, nguồn vốn chủ sở hữu thời điểm kết thúc năm tài chính, tình hình kết hoạt động kinh doanh năm tài tập đồn doanh nghiệp độc lập khơng tính đến ranh giới pháp lý công ty mẹ - riêng biệt Báo cáo tài hợp có ý nghĩa tác dụng quan trọng đối tượng sử dụng thơng tin kế tốn tập đồn Báo cáo tài hợp giúp nhiều đối tượng khác người phân tích tài chính, tư vấn chứng khốn có thêm thơng tin xác để hiểu doanh nghiệp giúp họ hoạt động tốt lĩnh vực Báo cáo tài hợp giữ vai trị quan trọng nên việc tổ chức thực lập báo cáo tài hợp tập đồn kinh tế vơ cần thiết Tuy nhiên đa số tập đồn kinh tế, tổng cơng ty Việt Nam chưa triển khai thực áp dụng chưa triệt để việc lập báo cáo tài hợp Do chuẩn mực kế toán Việt Nam chuẩn mực liên quan khác cịn nhiều vấn đề khó áp dụng, thiếu tính cụ thể; mơ hình tập đồn kinh tế nước ta phức tạp, tồn trường hợp công ty mẹ đầu tư lẫn iii theo kiểu vòng tròn, giao dịch mua bán diễn chồng chéo mà khung pháp lý hợp báo cáo tài chưa đáp ứng mơ hình nên khó khăn cho tập đoàn việc loại trừ điều chỉnh tiêu công nợ, vốn, doanh thu, giá vốn, lợi nhuận báo cáo tài hợp nhất; có nhiều tập đồn kinh tế nước ta có quy mơ q lớn, có nhiều đơn vị thành viên, cơng ty trực thuộc tập đồn lại phân cấp thành nhiều công ty cấp dưới, phải hợp báo cáo tài nhiều cấp, đơn vị thành viên tập đồn có nhiều ngành nghề sản xuất kinh doanh phong phú đa dạng, đơn vị thành viên có tới hàng nghìn mặt hàng khác dẫn tới đặc điểm kinh tế, tiêu sách kế tốn khơng thống nhất, phương pháp kế toán áp dụng khác Chính việc tổng hợp thơng tin từ báo cáo tài cơng ty phức tạp, nhiều thời gian, khơng xác, cách trung thực thực trạng tài tập đồn Điều khó khăn cho đối tượng liên quan nhà đầu tư, tổ chức ngân hàng, tín dụng, cơng ty chứng khoán…khi đánh giá đưa định xác Chưa quan tâm đến phân tích báo cáo lưu chuyển tiền tệ Hầu hết doanh nghiệp Việt Nam lập bảng báo cáo lưu chuyển tiền tệ theo chuẩn mực kế toán Việt Nam, việc phân tích báo cáo lưu chuyển tiền tệ để khái thác thông tin nhà quản lý doanh nghiệp không quan tâm, nhà quản lý doanh nghiệp thông tin báo cáo lưu chuyển tiền tệ mang tính hình thức để báo cáo cơng bố bên ngồi theo quy định Trong thơng tin báo cáo lưu chuyển tiền tệ cung cấp cho người sử dụng báo cáo tài nhiều, thơng tin từ dịng tiền doanh nghiệp mang nhiều ý nghĩa giúp cho nhà quản lý, nhà đầu tư phân tích, đánh giá doanh nghiệp xác từ đưa nhận xét đúng, định hợp lý Lấy ví dụ như, trường hợp CTCP Hồng Anh Gia Lai, nhìn vào báo cáo kết kinh doanh năm 2008 ta thấy CTCP Hoàng Anh Gia Lai làm ăn tốt, kết kinh doanh ấn tượng mang lại 700 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế cho công ty Tuy nhiên, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh âm 539 tỷ đồng, sách bán hàng cơng ty làm gia tăng khoản phải iv thu, tăng hành tồn kho, gia tăng chi phí trả trước lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh bị âm Trang trải tiền cho hoạt động kinh doanh hoạt động đầu tư công ty kỳ chủ yếu tiền vay ngắn hạn dài hạn nhận tiền khoản tương đương tiền đầu kỳ Như nhìn vào báo cáo lưu chuyển tiền tệ ta thấy tình hình kinh doanh doanh nghiệp thật tốt đến mức nào, việc gia tăng doanh thu đâu mà có… Chưa quan tâm đến báo cáo vốn chủ sở hữu Hiện việc báo cáo vốn chủ sở hữu công bố thơng tin bên ngồi thực vào cuối niên độ kế toán thực doanh nghiệp niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Tp.HCM Hà Nội, cịn đa phần doanh nghiệp cịn lại khơng quan tâm đến phân tích báo cáo vốn chủ sở hữu kỳ Việc phân tích báo cáo vốn chủ sở hữu cho đối tượng sử dụng báo cáo có nhìn tồn diện việc tăng hay giảm vốn chủ sở hữu thời gian qua ™ Phương pháp nội dung phân tích doanh nghiệp sử dụng Trong thời gian qua doanh nghiệp Việt Nam thường sử dụng cơng cụ phương pháp phân tích truyền thống như: Phân tích theo chiều dọc; Phân tích theo chiều ngang; Phân tích dupont tính tồn số tiêu tài Tuy nhiên phương pháp cịn nhiều hạn chế, đặc biệt khơng biểu đạt mối liên hệ khoản mục khác báo cáo tài Việc phân tích báo cáo tài dừng lại việc tính tốn số mà chưa tìm hiểu sâu chất hay nguyên nhân tạo số Việc chưa quan tâm đến phân tích báo cáo tài doanh nghiệp chưa thể tận dụng hết ý nghĩa thiết thực việc phân tích báo cáo tài cơng tác quản lý doanh nghiệp Nhận định phương pháp nội dung phân tích doanh nghiệp Việt Nam thời gian qua ta rút nhận xét sau: v Thiếu phân tích triển vọng Việc phân tích triển vọng cơng việc địi hỏi am hiểu lĩnh vực hoạt động doanh nghiêp khả nhạy bén công tác lập kế hoạch tình hình kinh tế vĩ mơ, thị trường có nhiều biến động Hiểu rõ lĩnh vực hoạt động doanh nghiệp, dự báo tình hình tiêu thụ sản phẩm, lập kế hoạch dự phóng báo cáo kết kinh doanh bảng cân đối kế tốn, báo cáo dịng tiền cho năm tới điều cần thiết để doanh nghiệp ứng phó với biến động khó lường thị trường Thiếu định giá doanh nghiệp Định giá doanh nghiệp công việc giúp chủ sở hữu doanh nghiệp nắm tình hình thực doanh nghiệp để đánh giá hiệu hoạt động doanh nghiệp Quá trình định giá doanh nghiệp đánh giá cách khách quan điểm mạnh điểm yếu cơng ty Từ giúp nhà quản lí xác định chiến lược kế hoạch phát triển cho doanh nghiệp thời gian tới Đồng thời định giá doanh nghiệp làm sở doanh nghiệp vay tiền ngân hàng, quỹ đầu tư số hoạt động khác cổ phần hóa, mua bán doanh nghiệp, Hiện công tác định giá doanh nghiệp tiến hành doanh nghiệp chuẩn bị cổ phần hóa, hay mua bán, phát hành cổ phiếu lần đầu cơng chúng (IPO), cịn doanh nghiệp khác việc định giá không tiến hành để phục vụ cho nhu cầu lập kế hoạch đánh giá triển vọng phát triển tương lai Doanh nghiệp ... Chưa phân tích báo cáo tài hợp 39 2.2.4 Các tài liệu sử dụng phân tích thiếu độ tin cậy 39 CHƯƠNG III: ỨNG DỤNG CÁC CÔNG CỤ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH HIỆN ĐẠI VÀO CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM. .. 1: Tổng luận phân tích tài doanh nghiệp  Chương 2: Thực trạng sử dụng cơng cụ phân tích tài doanh nghiệp Việt Nam  Chương 3: Ứng dụng cơng cụ phân tích tài đại doanh nghiệp Việt Nam Mặc dù tác... giá trị doanh nghiệp cần phân tích 22 CHƯƠNG II THỰC TRẠNG SỬ DỤNG CÁC CƠNG CỤ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH TẠI CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM HIỆN NAY 2.1 Thực trạng phân tích tài doanh nghiệp Việt Nam 2.1.1