Những vấn đề lý thuyết liên quan đến định giá cổ phiếu

Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Những vấn đề lý thuyết liên quan đến định giá cổ phiếu 1. Khái niệm bản chất và vai trò của định giá cổ phiếu 1.1. Khái niệm về định giá cổ phiếu Định giá cổ phiếu thực chất là quá trình xác định giá trị thực hay giá trị kinh tế doanh nghiệp là công ty cổ phần để từ đó xác định giá trị của cổ phần mà đại diện cho nó là cổ phiếu. 1.2. Bản chất của định giá cổ phiếu Định giá cổ phiếu thực chất là quá Chương I: Những vấn đề lý thuyết liên quan đến định giá cổ phiếu 1. Khái niệm bản chất và vai trò của định giá cổ phiếu 1.1. Khái niệm về định giá cổ phiếu Định giá cổ phiếu thực chất là quá trình xác định giá trị thực hay giá trị kinh tế doanh nghiệp là công ty cổ phần để từ đó xác định giá trị của cổ phần mà đại diện cho nó là cổ phiếu. 1.2. Bản chất của định giá cổ phiếu Định giá cổ phiếu thực chất là quá trình xác định giá trị doanh nghiệp là công ty cổ phần để từ đó xác định giá trị của của cổ phần mà đại diện cho nó là cổ phiếu. Việc định giá trị doanh nghiệp nhằm mục đích đưa doanh nghiệp ra trao đổi, mua bán dưới một hình thức nào đó. Do vậy, doanh nghiệp cũng được coi như hàng hoá, có hai thuộc tính là giá trị và giá trị sử dụng. Tuy nhiên, doanh nghiệp là một loại hàng hoá đặc biệt vì doanh nghiệp là một hệ thống phức tạp của nhiều yếu tố cấu thành và các mối quan hệ giữa các yếu tố đó. Có những yếu tố vật chất như các tài sản hữu hình song cũng có những yếu tố phi vật chất như tài sản vô hình. Giá trị của các yếu tố cấu thành tài sản của doanh nghiệp lại luôn thay đổi theo thời gian. Hơn nữa, mỗi doanh nghiệp lại có những đặc thù riêng do vậy giữa 1 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 các doanh nghiệp có sự khác biệt đáng kể. Chính vì vậy, giá trị của doanh nghiệp cũng chỉ là mức giá cá biệt. Việc định giá doanh nghiệp không chỉ đơn giản là lấy tổng giá trị tài sản doanh nghiệp đã được kiểm kê, đánh giá để xác định giá trị của doanh nghiệp, mà còn phải xuất phát từ yêu cầu của sản xuất và lưu thông hàng hoá như một quy luật giá trị, quy luật cạnh tranh, quy luật cung cầu, đặc biệt là quy luật lợi nhuận của nền kinh tế thi trường. Thông thường giá trị doanh nghiệp gồm 3 bộ phận chính: Giá trị tài sản của doanh nghiệp; giá trị đất doanh nghiệp sử dụng; giá trị các yếu tố làm tăng giá trị như địa điểm, uy tín, tiếng tăm của doanh nghiệp. Đối với người đầu tư, họ xác định giá cổ phiếu không chỉ dựa vào giá trị tài sản hiện hành công ty sở hữu mà quan trọng hơn chính là khả năng thu lợi nhuận trong tương lai. Khả năng này không chỉ phụ thuộc vào khả năng thu lợi nhuận trong quá khứ và hiện tại của doanh nghiệp mà còn phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác như lợi thế thương mại, uy tín doanh nghiệp, bí quyết kinh doanh, ngành nghề kinh doanh và khả năng mở rộng thị trường, sự tác động của các chính sách kinh tế nhà nước đối với ngành nghề kinh doanh của doanh nghiệp trong tương lai. Những vấn đề nêu trên là những căn cứ khách quan để xem xét định giá doanh nghiệp từ đó xác định giá trị cổ phiếu. Xác định giá trị cổ phiếu là phải xem xét toàn diện các yếu tố cấu thành giá trị doanh nghiệp. Đó là giá trị các tài sản hữu hình và tài sản vô hình của doanh nghiệp. Những giá trị của doanh nghiệp muốn được xã hội thừa nhận cần phải được thông qua trao đổi, tức là mức giá mà cả người mua và người bán đều chấp nhận được. Định giá tài sản đáp ứng yêu cầu tính toán, xác định sự thay đổi về mặt giá trị của thực thể tại một thời điểm nhất định, đây được xem như là quá trình ước tính khoản tiền mà người mua sẵn sàng chi trả để họ có quyền sở hữu và thu lợi ở 2 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 một thực thể nhất định, và ngược lại cũng là sự ước tính khoản tiền thu được của người bán khi bán thực thể đó. Trong nền kinh tế thị trường, các thực thể kinh doanh cũng trở thành hàng hoá, do đó việc định giá trị tài sản là căn cứ quan trọng để xác định giá trị doanh nghiệp cũng như giá trị cổ phiếu trên thị trường chứng khoán, đây cũng chính là mối quan tâm hàng đầu của cả các chủ thể phát hành chứng khoán và công chúng đầu tư. Trong điều kiện của Việt nam, đang thực hiện quá trình chuyển đổi nền kinh tế từ cơ chế kế hoạch hoá tập trung sang cơ chế thị trường có sự quản lý, điều tiết của Nhà nước thì việc định giá doanh nghiệp có một vai trò quan trọng trong quá trình đổi mới, cải cách hệ thống doanh nghiệp nhà nước ở nước ta, nhất là việc trong việc thực hiện chủ trương cổ phần hoá một bộ phận doanh nghiệp Nhà nước. Đặc biệt, trong giai đoạn hiện nay, khi thị trường chứng khoán Việt nam mới mở cửa hoạt động thì vai trò của việc định giá doanh nghiệp hay định giá cổ phiếu lại càng quan trọng. Điều này sẽ giúp tạo ra sự công bằng thông qua việc người mua và người bán đều đánh giá đúng giá trị của cổ phiếu mà mình mua bán, từ đó có thể đưa ra quyết định giao dịch có cơ sở. Đến lượt nó, việc đảm bảo cân bằng quyền lợi cho người mua và người bán sẽ giúp cho hoạt động của thị trường chứng khoán ổn định và phát triển bền vững. Mặt khác, thông qua việc xác định mức giá thị trường hợp lý, các nhà quản lý thị trường có cơ sở để đưa ra các quyết định quản lý đúng đắn nhằm đảm bảo cho thị trường hoạt động hiệu quả và an toàn. 1.3. Vai trò của định giá cổ phiếu  Xét ở góc độ chủ thể phát hành, vai trò của việc định giá cổ phiếu thể hiện rất rõ nét. Thông qua việc xác định giá cổ phiếu, các chủ thể phát hành có thể định ra được mức giá hợp lý nhằm đảm bảo người đầu tư sẵn sàng chấp nhận mức giá đó; đồng thời doanh nghiệp cũng không bị thua thiệt do cổ phiếu bị định giá thấp. Điều này bảo đảm sự thành công của đợt phát hành trên thị trường sơ cấp, đồng 3 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 thời cũng đảm bảo tính thanh khoản cho cổ phiếu khi được giao dịch trên thị trường thứ cấp. Trên thực tế, hoạt động định giá cổ phiếu hiện nay ở Việt nam còn nhiều bất cập, khung khổ pháp lý chưa hoàn thiện, đặc biệt là chính sách chế độ về tài chính kế toán, các phương pháp áp dụng nghèo nàn, thiếu các tổ chức tài chính hoạt động chuyên nghiệp về lĩnh vực này . gây nên những khó khăn nhất định trong việc định giá và chính điều này là một trong những cản trở trong quá trình cổ phần hoá các DNNN và hạn chế việc phát hành chứng khoán ra công chúng của các chủ thể phát hành.  Đối với người đầu tư, cổ phiếu là một phương tiện có khả năng thu lợi nhuận cao, nhưng cũng có thể gặp rủi ro lớn. Để đi đến quyết định đầu tư đúng đắn đòi hỏi phải có sự lựa chọn loại cổ phiếu thích hợp về giá cả và có mức độ rủi ro mà người đầu tư có thể chấp nhận được. Nếu rủi ro càng lớn thì yêu cầu lợi suất đầu tư càng phải cao và do đó giá cổ phiếu phải càng thấp. Vì lẽ đó người đầu tư cần phải tiến hành định giá cổ phiếu để xác định mức giá và độ rủi ro của cổ phiếu đó có phù hợp với nhau và phù hợp với sở thích của người đầu tư. Nếu như người đầu tư có thể đánh giá đúng cổ phiếu của công ty thì người đó sẽ thu được mức lợi suất đầu tư mong muốn.  Về phía các cơ quan quản lý nhà nước đối với thị trường tài chính và hệ thống doanh nghiệp, việc nắm được các phương pháp và kỹ năng định giá cổ phần/ cổ phiếu sẽ giúp cho các cơ quan này đánh giá được thực trạng giá cả các tài sản tài chính trên thị trường. Từ đó sẽ có những chính sách và biện pháp hợp lý để điều chỉnh thị trường trên cả tầm vĩ mô lẫn vi mô.  Đới với các công ty chứng khoán Đối với các hoạt động đầu tư trên thị trường chứng khoán, để ra quyết định đầu tư thì nhà đầu tư luôn phải cân nhắc giữa giá thị trường và giá trị thực của chứng khoán, quyết định mua khi giá thị trường thấp hơn giá trị thực và quyết 4 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 định bán khi giá thị trường cao hơn giá trị thực. Giá trị thực của chứng khoán thường được xác định bằng cách định giá, không chỉ được sử dụng cho việc ra quyết định đầu tư mà còn phục vụ cho việc phát hành, bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu tư, tư vấn hợp nhất, sát nhập doanh nghiệp . Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay, giao dịch cổ phiếu chiếm tới 89% giá trị giao dịch toàn thị trường, định giá cổ phiếu đối với công ty chứng khoán có những lợi ích sau đây: - Cung cấp thông tin định lượng cần thiết cho nhà đầu tư cá nhân, qua đó làm tốt nghiệp vụ tư vấn đầu tư, thu hút thêm nhiều nhà đầu tư cá nhân trong nước và nước ngoài, qua đó tăng giá trị giao dịch toàn thị trường và thúc đẩy thị trường phát triển sôi động. - Hoàn thiện qua trình ra quyết định đầu tư tự doanh và đầu tư danh mục, nâng cao gia trị giao dịch và hiệu quả đầu tư, thu hút thêm nhiều nhà đầu tư có tổ choc để quản lý danh mục đầu tư. - Đẩy mạnh nghiệp vụ phát hành mới và bảo lãnh phát hành của công ty chứng khoán, tăng lượng hàng hoá cho thị trường, thúc đẩy sự tham giá của các công ty cổ phần mới vào thị trường giao dịch tập trung để huy động vốn, thúc đẩy sự ra đời của các công ty cổ phần mới để huy động vốn trên thị trường thứ cấp. Có cơ sở để so sánh các hàng hoá khác nhau, tạo cạnh tranh trên thị trường, qua đó thúc đẩy công tác cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước và có sự lựa chọn những doanh nghiệp kinh doanh hiệu quả vào danh sách cổ phần hoá. Đẩy mạnh việc chuyển đổi các doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài thành công ty cổ phần và thổi luồng sinh khí mới vào thị trường chứng khoán Việt Nam khi Chính phủ có văn bản cho phép định hướng này. Nói một cách tổng quát, việc định giá được quy định trong các trường hợp khác nhau và với các mục đích khác nhau sẽ gây ảnh hưởng tới kết quả thu được 5 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 và việc lựa chọn các phương pháp áp dụng. Tuy nhiên, việc định giá thường được tiến hành theo một số mục đích chính sau đây: - Hỗ trợ người mua trong việc xác định mức độ sẵn sàng chấp nhận mua; - Hỗ trợ người bán trong việc xem xét giá bán; - Đóng vai trò như quan toà trong việc giải quyết tranh chấp giữa các bên; - Hỗ trợ người cho vay trong việc định lượng chứng khoán thế chấp đối với một khoản vay; - Hình thành giá trị liên quan đến các điều khoản trong luật pháp, như nhằm mục đích tính thuế trước bạ; - Định lượng giá trị đưa vào các báo cáo kế toán; - Hỗ trợ nguyên đơn hoặc bị đơn trong các vụ kiện tụng; - Đánh giá một khiếu nại về hậu quả tổn thất; - Xác định giá trị theo hợp đồng hoặc các điều khoản trong Điều lệ công ty; - Xác định nghĩa vụ thuế lãi vốn hoặc tổn thất; - Thực hiện việc đánh giá độc lập về một công ty đại chúng phục vụ cho việc thâu tóm hoặc cơ cấu lại theo Luật Công ty, hoặc theo các quy định niêm yết của cơ quan quản lý thị trường chứng khoán. Tóm lại, việc định giá cổ phiếu có thể được nhìn nhận từ nhiều góc độ khác nhau và có các giá trị tương ứng khác nhau. Song dù nhìn nhận dưới góc độ nào, mỗi cách xác định giá trị cổ phiếu bao giờ cũng liên quan đến lợi ích của người mua, người bán trên thị trường. Vì vậy việc xem xét, lựa chọn một cách đánh giá cổ phiếu theo phương pháp phù hợp, thoả mãn lợi ích của người mua và người bán trên thị trường là một thực tế không thể bỏ qua. 2. Phương pháp luận trong việc định giá cổ phiếu 6 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 2.1. Các khái niệm về giá trị liên quan đến việc định giá cổ phiếu Quá trình hoạt động của công ty sẽ sinh ra một luồng thu nhập cho cổ đông của công ty và luồng thu nhập này sẽ quyết định giá trị kinh tế qua đó thể hiện sự thành công hay thất bại của hoạt động sản xuất kinh doanh và được phản ánh vào giá cổ phiếu của công ty. Tuy nhiên trên thực tế giá trị được xác định bằng nhiều cách khác nhau và do đó sẽ có những khái niệm khác nhau về giá trị. Chẳng hạn, có những giá trị được hình thành từ sổ sách kế toán, có giá trị được hình thành từ luồng thu nhập như nêu trên đây hoặc giá trị được hình thành từ quy luật cung- cầu của thị trường . Trong từng trường hợp, giá trị được phân tích đánh giá căn cứ vào một số điều kiện cụ thể và không nhất thiết chỉ căn cứ vào các chiến lược và hiệu quả kinh doanh của công ty. Để hiểu rõ các khái niệm về giá trị và vận dụng chúng một cách thích hợp vào mục đích phân tích trong quá trình định giá, ta có thể xem xét một số khái niệm cơ bản nhất sau đây: Giá trị kinh tế Khái niệm giá trị kinh tế liên quan đến công dụng chủ yếu của một tài sản trong việc tạo ra luồng thu nhập sau thuế cho người nắm giữ tài sản đó. Những luồng thu nhập này có được từ thu nhập hay các khoản thanh toán theo hợp đồng, hay thanh lý một phần hoặc toàn bộ vào một thời điểm trong tương lai. Giá trị kinh tế chính là một khái niệm lựa chọn luồng thu nhập. Giá trị của một hàng hoá được định nghĩa là số tiền mà người mua sẵn sàng trả theo giá trị hiện tại của nó để có được luồng thu nhập dự tính trong tương lai. Do vậy, giá trị kinh tế là một khái niệm hướng về tương lai. Nó được xác định thông qua việc đánh giá luồng thu nhập tiềm năng trong tương lai, kể cả số tiền thu được từ lần thanh lý hàng hoá cuối cùng. ở đây, các chi phí phát sinh do quyết định trước đây là chi phí chìm 7 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 và do vậy không liên quan đến việc ước tính luồng thu nhập trong tương lai nếu xét từ góc độ kinh tế. Giá trị kinh tế làm cơ sở cho một khái niệm giá trị thông thường khác bởi vì nó dựa trên logic lựa chọn hoàn toàn tất yếu trong quá trình đầu tư tiền bạc. Tuy nhiên việc tính toán giá trị kinh tế trên thực tế sẽ rất phức tạp vì chúng ta cần phải lựa chọn và áp dụng một tỷ lệ chiết khấu đại diện (lợi nhuận tiêu chuẩn) khi tính giá trị hiện tại của luồng thu nhập và luồng thu nhập dương trong một thời gian nhất định. Những luồng thu nhập này còn bao gồm cả giá trị giả định cuối cùng về lượng tiền có khả năng thu hồi hoặc mọi giá trị hiện thực tại điểm phân tích cuối cùng. Quá trình này thực tế quyết định sự cân bằng của luồng thu nhập trong toàn bộ những khoản thời gian khác nhau. Mặt khác, việc đánh giá rủi ro của một công ty được dựa trên các đặc điểm tương đối của công ty, do vậy giá trị kinh tế không phải là tuyệt đối; nó chỉ là kết quả của việc đánh giá rủi ro tương đối dự tính trong tương lai. Trên thực tế, giá trị kinh tế có mối quan hệ chặt chẽ với mức độ chấp nhận rủi ro của mỗi cá nhân. Do đó, giá trị kinh tế đóng vai trò chủ chốt trong việc đưa ra quyết định đầu tư của mỗi người. Giá trị thị trường Giá trị thị trường còn được gọi là giá trị thị trường công bằng, đây là giá trị của một tài sản hay tập hợp tài sản khi giao dịch trên thị trường có tổ chức hoặc giữa các bên cá nhân trong một giao dịch tự nguyện. Thị trường có tổ chức sẽ giúp người mua và người bán định ra giá trị thị trường phù hợp cho tất cả các loại tài sản hữu hình và vô hình. Giá trị thị trường tất nhiên cũng được hình thành thông qua các giao dịch giữa các bên cá nhân khi không có thị trường có tổ chức. Một lần nữa, giá trị thị trường cũng không phải là giá trị tuyệt đối mà là một thoả thuận nhất thời giữa hai hay nhiều bên. Theo một nghĩa nào đó thì các 8 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 bên giao dịch sẽ điều chỉnh các đánh giá cá nhân tương ứng đối với giá trị kinh tế của tài sản đủ để đi đến sự nhất trí. Do vậy, giá trị thị trường của cổ phiếu vào một thời điểm nhất định có thể phụ thuộc vào sự ưa thích và thậm chí là quan điểm của các cá nhân liên quan, xu hướng tâm lý phổ biến trên sở giao dịch có tổ chức, độ gay cấn của cuộc chiến giành quyền thâu tóm, các biến đổi về kinh tế, phát triển công nghiệp, điều kiện kinh tế chính trị . Hơn nữa, khối lượng tài sản và chứng khoán giao dịch hiện tại sẽ ảnh hưởng tới giá trị do người mua và người bán định ra. Giá trị thị trường mặc dù có khả năng biến động nhưng nói chung vẫn được coi là một tiêu chuẩn hợp lý để đánh giá giá trị hiện tại của từng tài sản có và tài sản nợ ghi trong bảng cân đối kế toán. Giá trị thị trường còn thường được dùng để đánh giá hàng tồn kho và để phân tích vốn đầu tư dưới dạng các giá trị thu hồi trong tương lai. Việc sáp nhập và thâu tóm các công ty đang hoạt động cũng dựa trên giá trị thị trường do các bên đặt ra. Cũng giống như giá trị kinh tế, việc thiết lập giá trị thị trường cũng gặp phải những trở ngại thực tế. Một giá trị thị trường đích thực chỉ có thể xác định được khi thực sự tham gia vào một giao dịch. Bởi vậy, trừ khi hàng hoá được mua bán trên thực tế, mọi giá trị thị trường còn lại chỉ mang tính ước lượng và có thể dễ dàng thay đổi theo điều kiện và nhận thức của mỗi bên. Nhưng ngay cả khi giá trị thị trường được niêm yết sẵn thì vẫn có thể có những điều chỉnh nhất định. Ví dụ các cổ phiếu phổ thông phổ biến tại các sở giao dịch lớn được yết giá công khai trên thị trường, nhưng thường sẽ phải chịu những biến động giá cả quan trọng thậm chí là trong một ngày giao dịch. Do đó, giá trị thị trường căn cứ vào các giao dịch cùng loại chỉ có thể biến động trong một giới hạn nhất định gắn với các điều kiện giao dịch theo ngày, theo tuần hay theo tháng. 9 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Đối với hàng hoá không được giao dịch thường xuyên, việc đánh giá giá trị giao dịch thực tế sẽ trở nên khó khăn hơn. Giá trị sổ sách Giá trị sổ sách của một tài sản có hay tài sản nợ là giá trị ghi trong bảng cân đối kế toán theo nguyên tắc kế toán được chấp nhận ở mỗi nước. Giá trị sổ sách chủ yếu phục vụ cho mục đích kế toán chứ không phải là giá trị kinh tế hiện hành. Giá trị sổ sách là một giá trị có tính lịch sử mà vào một thời điểm nhất định nào đó nó có thể được đánh giá lại để thể hiện giá trị thị trường. Tuy nhiên, vì giá trị thị trường luôn thay đổi theo thời gian và những biến động của điều kiện kinh tế, do vậy, giá trị sổ sách và giá trị thị trường sẽ hầu như không đồng nhất. Thực tế này rất đúng đối với cổ phiếu phổ thông được giao dịch theo giá trị thị trường và giá trị này thường khác xa so với giá trị ghi sổ. Sở dĩ có sự khác biệt trên là vì giá trị sổ sách được xác định từ bảng cân đối kế toán. Bảng cân đối kế toán được chuẩn bị vào ngày cụ thể, ghi chép các loại và số lượng các tài sản có được sử dụng cho hoạt động kinh doanh (tức là các khoản vốn đã cam kết) và các tài sản nợ đối ứng huy động của người cho vay và các chủ sở hữu (tức là các khoản vốn đã huy động được). Cũng có thể gọi là bản báo cáo điều kiện tài chính hoặc bản báo cáo tình hình tài chính, bản này luôn phải cân đối bởi vì giá trị ghi sổ của toàn bộ các tài sản đã được đầu tư vào hoạt động kinh doanh tại một thời điểm nào đó phải cân đối một cách chính xác với các khoản nợ đã vào sổ và các khoản vốn cổ phần của các chủ sở hữu là nguồn gốc của các tài sản này. Các khoản nợ này là các nghĩa vụ cụ thể thể hiện các trái quyền đối với tài sản của doanh nghiệp, được xếp hạng cao hơn các cổ đông trong thứ tự ưu tiên thanh toán. Vốn cổ phần của các cổ đông đã được ghi sổ thể hiện quyền của cổ đông đối với phần tài sản còn lại sau khi đã trừ đi tất cả các khoản nợ. Một bảng cân đối kế toán tổng quát nhất được thể hiện như sau: 10 [...]... k cho phộp phn ỏnh hp lý nhng thay i trong kt qu kinh doanh m cú kiờn quan n vic thay i cỏc khon mc ti sn trong k ti chớnh Phn ny bao gm: Phõn tớch cỏc t s ti chớnh Cỏc h s ti chớnh c s dng rng rói khi xem xột tỡnh hỡnh v c im hot ng ca mt doanh nghip do chỳng phn ỏnh c mi quan h ca nhng con s tuyt i trong bỏo cỏo ti chớnh ca doanh nghip Do cỏc h s ny l ch tiờu tng i, phn ỏnh quan h gia cỏc i lng,... doanh nghip trong tng lai Phõn tớch tng quan ngnh, tng quan vi cỏc i th cnh tranh trong ngnh, tng quan thc hin quỏ kh kt hp vi cỏc ngun thụng tin v nn kinh t, ngnh hot ng cho phộp chỳng ta nm bt c v trớ v tỡnh hỡnh hot ng ca doanh nghip hin ti v kh nng tng trng trong nhng nm tip theo Vic phõn tớch thụng thng s dng nhng h s sau: H s thu nhp gi li = Thu nhập sau trả cổ tức Thu nhập sau thuế 32 Website:... doanh s bỏn hng v l c s cho thu nhp ca doanh nghip Lm phỏt v lói sut: õy l hai nhõn t rt quan trng gõy nh hng ln ti quyt nh u t vo TTCK Lói sut l nhõn t tỏc ng ti mc giỏ chng khoỏn v lói sut yờu cu ca nh u t vo chng khoỏn Mi quan h gia lói sut v giỏ c phiu: Nu nh mi quan h gia giỏ trỏi phiu v lói sut l ngc chiu thỡ mi quan h gia lói sut v giỏ c phiu li khụng trc tip khụng hon ton din ra theo mt chiu Cú... nh v s dng mt cỏch ch quan khi ti sn liờn quan khụng cú giỏ tr th trng rừ rng Ngi ta thng ly giỏ giao dch phự hp so sỏnh vi ti sn c thm nh Giỏ tr thm nh thng c dựng trong cỏc giao dch cú quy mụ ỏng k, c bit l i vi bt ng sn cú tớnh cht thng mi hay t ai, giỏ tr thm nh c xỏc nh bi mt giỏm nh viờn cụng bng c hai bờn tham gia chp thun, ú l ngi cú kin thc v giỏm nh cỏc loi ti sn liờn quan giỳp ngi mua v ngi... hay l Giỏ tr c phn liờn quan cht ch vi cỏc lung thu nhp v li nhun d tớnh lm c s cho giỏ tr kinh t Giỏ tr thanh lý Trong trng hp mt doanh nghip gii th hot ng, thng cú ớt thi gian bỏn ti sn Nhu cu bỏn ti sn trong mt khong thi gian ngn thng dn ti vic khụng thu hi c ton b giỏ tr ti sn so vi trng hp nu doanh nghip cú nhiu thi gian bỏn ti sn hn Giỏ tr thp ny c coi l giỏ tr thanh lý hoc gii th v gn bng giỏ... sỏch: Nu thõm ht ngõn sỏch c bự p bng cỏc khon vay ca Chớnh ph, nu giỏ tr cỏc khon vay ln s cú tỏc ng lm tng lói sut chun v s cn tr vic vay n v u t cỏ nhõn, búp nght vic u t kinh doanh Tõm lý: Thỏi lc quan hay bi quan i vi nn kinh t ca ngi tiờu dựng v nh sn xut l yu t quyt nh n nn kinh t Vớ d, nu ngi tiờu dựng bit mc thu nhp ca mỡnh s tng trong tng lai thỡ h s sn sng chi tiờu cho khon tiờu dựng cú... (BCKT) phn ỏnh nhng ti sn thuc quyn qun lý v s dng ca cụng ty ta mt thi im, thỡ bỏo cỏo kt qu kinh doanh (BCKQKD) phn ỏnh kt qu kinh doanh ca cụng ty trong mt thi k nht nh Vỡ vy khi phõn tớch cỏc ch s ti chớnh m cú mt ch tiờn thuc BCKT, mt ch tiờu thuc BCKQKD thỡ cú hai quan im khỏc nhau v vic la chn s liu phc v phõn tớch: Th nht, cú th tớnh toỏn theo s d cui k, quan im th hai li dựng s d trung bỡnh... nghip c phõn tớch v phm vi so sỏnh m ngi ta la chn thu nhp trc thu v lói vay hoc thu nhp sau thu so sỏnh vi tng ti sn ROA phn ỏnh mc sinh li ca ton b danh mc ti sn ca doanh nghip - kh nng qun lý ti sn ca cỏc nh qun lý doanh nghip - Thu nhp trờn c phn: H s ny c tớnh bng cỏch ly thu nhp sau thu chia cho s lng c phiu ó phỏt hnh H s ny cho chỳng ta thy thu nhp ca c ụng thng - H s chi tr c tc: o bng c tc cho... quay ca tin trong nm - Vũng quay d tr (tn kho) L mt ch tiờu khỏ quan trng ỏnh giỏ hot ng sn xut kinh doanh ca doanh nghip, vũng quay d tr c xỏc nh bng t s gia doanh thu trong nm (hoc giỏ vn hng bỏn) v giỏ tr d tr (nguyờn vt liu, vt liu ph, sn phm d dang, thnh phm) bỡnh quõn Vũng quay hng tn kho s xem xột hiu qu ca cụng ty trong vic qun lý v bỏn hng trong kho ú chớnh l tiờu chun ỏnh giỏ tớnh thanh... tức Thu nhập sau thuế 32 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Thu nhp khụng chia c tc l mt thnh phn quan trng tỏi u t sinh li, t c mt t l tng trng doanh thu k hoch thỡ bờn cnh vic s dng n, doanh nghip cng phi cõn nhc s dng mt phn hp lý ca li nhn sau thu u t cho vn lu ng hoc ti sn c nh H s trờn núi lờn mt ng thu nhp doanh nghip cú c t hot ng sn xut kinh doanh s gi . nó là cổ phiếu. 1.2. Bản chất của định giá cổ phiếu Định giá cổ phiếu thực chất là quá Chương I: Những vấn đề lý thuyết liên quan đến định giá cổ phiếu. 0918.775.368 Những vấn đề lý thuyết liên quan đến định giá cổ phiếu 1. Khái niệm bản chất và vai trò của định giá cổ phiếu 1.1. Khái niệm về định giá cổ phiếu Định