4. Cỏc phươngphỏp định giỏ cổ phiếu
1.3.Vai trũ của định giỏ cổ phiếu
Xột ở gúc độ chủ thể phỏt hành, vai trũ của việc định giỏ cổ phiếu thể hiện rất rừ nột. Thụng qua việc xỏc định giỏ cổ phiếu, cỏc chủ thể phỏt hành cú thể định ra
được mức giỏ hợp lý nhằm đảm bảo người đầu tư sẵn sàng chấp nhận mức giỏ đú; đồng thời doanh nghiệp cũng khụng bị thua thiệt do cổ phiếu bị định giỏ thấp. Điều này bảo đảm sự thành cụng của đợt phỏt hành trờn thị trường sơ cấp, đồng thời cũng đảm bảo tớnh thanh khoản cho cổ phiếu khi được giao dịch trờn thị trường thứ cấp. Trờn thực tế, hoạt động định giỏ cổ phiếu hiện nay ở Việt nam cũn nhiều bất cập, khung khổ phỏp lý chưa hoàn thiện, đặc biệt là chớnh sỏch chế độ về tài chớnh kế toỏn, cỏc phương phỏp ỏp dụng nghốo nàn, thiếu cỏc tổ chức tài chớnh hoạt động chuyờn nghiệp về lĩnh vực này... gõy nờn những khú khăn nhất định trong việc định giỏ và chớnh điều này là một trong những cản trở trong quỏ trỡnh cổ phần hoỏ cỏc DNNN và hạn chế việc phỏt hành chứng khoỏn ra cụng chỳng của cỏc chủ thể phỏt hành.
Đối với người đầu tư, cổ phiếu là một phương tiện cú khả năng thu lợi nhuận cao, nhưng cũng cú thể gặp rủi ro lớn. Để đi đến quyết định đầu tư đỳng đắn đũi hỏi phải cú sự lựa chọn loại cổ phiếu thớch hợp về giỏ cả và cú mức độ rủi ro mà người đầu tư cú thể chấp nhận được. Nếu rủi ro càng lớn thỡ yờu cầu lợi suất đầu tư càng phải cao và do đú giỏ cổ phiếu phải càng thấp. Vỡ lẽ đú người đầu tư cần phải tiến hành định giỏ cổ phiếu để xỏc định mức giỏ và độ rủi ro của cổ phiếu đú cú phự hợp với nhau và phự hợp với sở thớch của người đầu tư. Nếu như người đầu tư cú thể đỏnh giỏ đỳng cổ phiếu của cụng ty thỡ người đú sẽ thu được mức lợi suất đầu tư mong muốn.
Về phớa cỏc cơ quan quản lý nhà nước đối với thị trường tài chớnh và hệ thống doanh nghiệp, việc nắm được cỏc phương phỏp và kỹ năng định giỏ cổ phần/ cổ phiếu sẽ giỳp cho cỏc cơ quan này đỏnh giỏ được thực trạng giỏ cả cỏc tài sản tài chớnh trờn thị trường. Từ đú sẽ cú những chớnh sỏch và biện phỏp hợp lý để điều chỉnh thị trường trờn cả tầm vĩ mụ lẫn vi mụ.
Đối với cỏc hoạt động đầu tư trờn thị trường chứng khoỏn, để ra quyết định đầu tư thỡ nhà đầu tư luụn phải cõn nhắc giữa giỏ thị trường và giỏ trị thực của chứng khoỏn, quyết định mua khi giỏ thị trường thấp hơn giỏ trị thực và quyết định bỏn khi giỏ thị trường cao hơn giỏ trị thực. Giỏ trị thực của chứng khoỏn thường được xỏc định bằng cỏch định giỏ, khụng chỉ được sử dụng cho việc ra quyết định đầu tư mà cũn phục vụ cho việc phỏt hành, bảo lónh phỏt hành, tư vấn đầu tư, tư vấn hợp nhất, sỏt nhập doanh nghiệp... Trong bối cảnh thị trường chứng khoỏn Việt Nam hiện nay, giao dịch cổ phiếu chiếm tới 89% giỏ trị giao dịch toàn thị trường, định giỏ cổ phiếu đối với cụng ty chứng khoỏn cú những lợi ớch sau đõy:
- Cung cấp thụng tin định lượng cần thiết cho nhà đầu tư cỏ nhõn, qua đú làm tốt nghiệp vụ tư vấn đầu tư, thu hỳt thờm nhiều nhà đầu tư cỏ nhõn trong nước và nước ngoài, qua đú tăng giỏ trị giao dịch toàn thị trường và thỳc đẩy thị trường phỏt triển sụi động.
- Hoàn thiện qua trỡnh ra quyết định đầu tư tự doanh và đầu tư danh mục, nõng cao gia trị giao dịch và hiệu quả đầu tư, thu hỳt thờm nhiều nhà đầu tư cú tổ choc để quản lý danh mục đầu tư.
- Đẩy mạnh nghiệp vụ phỏt hành mới và bảo lónh phỏt hành của cụng ty chứng khoỏn, tăng lượng hàng hoỏ cho thị trường, thỳc đẩy sự tham giỏ của cỏc cụng ty cổ phần mới vào thị trường giao dịch tập trung để huy động vốn, thỳc đẩy sự ra đời của cỏc cụng ty cổ phần mới để huy động vốn trờn thị trường thứ cấp.
Cú cơ sở để so sỏnh cỏc hàng hoỏ khỏc nhau, tạo cạnh tranh trờn thị trường, qua đú thỳc đẩy cụng tỏc cổ phần hoỏ doanh nghiệp nhà nước và cú sự lựa chọn những doanh nghiệp kinh doanh hiệu quả vào danh sỏch cổ phần hoỏ.
Đẩy mạnh việc chuyển đổi cỏc doanh nghiệp cú vốn đầu tư nước ngoài thành cụng ty cổ phần và thổi luồng sinh khớ mới vào thị trường chứng khoỏn Việt Nam khi Chớnh phủ cú văn bản cho phộp định hướng này.
Núi một cỏch tổng quỏt, việc định giỏ được quy định trong cỏc trường hợp khỏc nhau và với cỏc mục đớch khỏc nhau sẽ gõy ảnh hưởng tới kết quả thu được và việc lựa chọn cỏc phương phỏp ỏp dụng. Tuy nhiờn, việc định giỏ thường được tiến hành theo một số mục đớch chớnh sau đõy:
- Hỗ trợ người mua trong việc xỏc định mức độ sẵn sàng chấp nhận mua; - Hỗ trợ người bỏn trong việc xem xột giỏ bỏn;
- Đúng vai trũ như quan toà trong việc giải quyết tranh chấp giữa cỏc bờn; - Hỗ trợ người cho vay trong việc định lượng chứng khoỏn thế chấp đối với một khoản vay;
- Hỡnh thành giỏ trị liờn quan đến cỏc điều khoản trong luật phỏp, như nhằm mục đớch tớnh thuế trước bạ;
- Định lượng giỏ trị đưa vào cỏc bỏo cỏo kế toỏn;
- Hỗ trợ nguyờn đơn hoặc bị đơn trong cỏc vụ kiện tụng; - Đỏnh giỏ một khiếu nại về hậu quả tổn thất;
- Xỏc định giỏ trị theo hợp đồng hoặc cỏc điều khoản trong Điều lệ cụng ty; - Xỏc định nghĩa vụ thuế lói vốn hoặc tổn thất;
- Thực hiện việc đỏnh giỏ độc lập về một cụng ty đại chỳng phục vụ cho việc thõu túm hoặc cơ cấu lại theo Luật Cụng ty, hoặc theo cỏc quy định niờm yết của cơ quan quản lý thị trường chứng khoỏn.
Túm lại, việc định giỏ cổ phiếu cú thể được nhỡn nhận từ nhiều gúc độ khỏc nhau và cú cỏc giỏ trị tương ứng khỏc nhau. Song dự nhỡn nhận dưới gúc độ nào,
mỗi cỏch xỏc định giỏ trị cổ phiếu bao giờ cũng liờn quan đến lợi ớch của người mua, người bỏn trờn thị trường. Vỡ vậy việc xem xột, lựa chọn một cỏch đỏnh giỏ cổ phiếu theo phương phỏp phự hợp, thoả món lợi ớch của người mua và người bỏn trờn thị trường là một thực tế khụng thể bỏ qua.