4. Cỏc phươngphỏp định giỏ cổ phiếu
4.3. Một số điểm cần lư uý
Trong nguyờn tắc định giỏ cổ phiếu cú một số sai chuẩn sau cần phải lưu ý: - Do cỏc mụ hỡnh tớnh toỏn cú thể lượng hoỏ, việc định giỏ là vụ tư. Tuy nhiờn, mụ hỡnh tớnh toỏn là xỏc định, việc đưa cỏc thụng số đầu vào lại phụ thuộc rất nhiều vào nhà phõn tớch. Vỡ vậy kết quả của tớnh toỏn qua mụ hỡnh thường bị thiờn lệch về chủ kiến của cỏ nhõn hay nhúm nhúm toỏn.
- Việc định giỏ sau khi hoàn thành là kết thỳc. Kết quả định giỏ khụng những bị ảnh hưởng bởi tổ chức định giỏ mà cũn bởi cỏc thụng tin đầu vào. Hệ quả của điều này là mỗi khi cú thờm một thụng tin mới (chẳng hạn: thụng tin thị
trường, đối thủ cạnh tranh, thành tựu khoa học...), kết quả tớnh toỏn cú thể sẽ khỏc đi. Do cỏc thụng tin thườngthay đổi liờn tục, cần cú cỏch nhỡn động với kết quả định giỏ.
- Mụ hỡnh tớnh toỏn hoàn hảo cho một kết quả chớnh xỏc. Cho dự mụ hỡnh tớnh toỏn cú hoàn thiện và chi tiết đến đõu, sự bất định liờn quan đến cỏc giả thiết về kết quả hoạt động trong tương lai của cụng ty luụn tồn tại. Cần nhớ rằng dũng tiền cú chiết khấu luụn được dự bỏo với một sai số nhất định.
- Mụ hỡnh tớnh toỏn càng phức tạp, kết quả tớnh toỏn càng chớnh xỏc. Mụ hỡnh tớnh toỏn như một cỗ mỏy vụ tri, kết quả của nú phụ thuộc rất lớn vào người điều khiển. Trong trường hợp này, việc hiểu thấu đỏo mụ hỡnh định giỏ, điều kiện ỏp dụng và lựa chọn thụng số đầu vào kỹ lưỡng mới cú thể cho một kết quả tốt.
- Thị trường luụn luụn sai chuẩn. Để nhận định rừ mụ hỡnh tớnh toỏn chớnh là thị trường. Khi giữa giỏ tớnh toỏn và giỏ thị trường cú độ chờnh lệch lớn, cú hai khả năng xẩy ra: Thứ nhất, tớnh toỏn sai và thị trường đỳng. Thứ hai, tớnh toỏn đỳng và thị trường sai. Chỳng ta cần xuất phỏt với giả thiết thứ nhất. Để giả thiết thứ hai xẩy ra, cần kiểm tra tất cả cỏc giả thiết cũng như tớnh toỏn. Cần đặt cõu hỏi cũn điều gỡ mà chỳng ta chưa biết khụng?
trỡnh xỏc định giỏ trị doanh nghiệp là cụng ty cổ phần để từ đú xỏc định giỏ trị của của cổ phần mà đại diện cho nú là cổ phiếu. Việc định giỏ trị doanh nghiệp nhằm mục đớch đưa doanh nghiệp ra trao đổi, mua bỏn dưới một hỡnh thức nào đú. Do vậy, doanh nghiệp cũng được coi như hàng hoỏ, cú hai thuộc tớnh là giỏ trị và giỏ trị sử dụng. Tuy nhiờn, doanh nghiệp là một loại hàng hoỏ đặc biệt vỡ doanh nghiệp là một hệ thống phức tạp của nhiều yếu tố cấu thành và cỏc mối quan hệ giữa cỏc yếu tố đú. Cú những yếu tố vật chất như cỏc tài sản hữu hỡnh song cũng
cú những yếu tố phi vật chất như tài sản vụ hỡnh. Giỏ trị của cỏc yếu tố cấu thành tài sản của doanh nghiệp lại luụn thay đổi theo thời gian. Hơn nữa, mỗi doanh nghiệp lại cú những đặc thự riờng do vậy giữa cỏc doanh nghiệp cú sự khỏc biệt đỏng kể. Chớnh vỡ vậy, giỏ trị của doanh nghiệp cũng chỉ là mức giỏ cỏ biệt. Việc định giỏ doanh nghiệp khụng chỉ đơn giản là lấy tổng giỏ trị tài sản doanh nghiệp đó được kiểm kờ, đỏnh giỏ để xỏc định giỏ trị của doanh nghiệp, mà cũn phải xuất phỏt từ yờu cầu của sản xuất và lưu thụng hàng hoỏ như một quy luật giỏ trị, quy luật cạnh tranh, quy luật cung cầu, đặc biệt là quy luật lợi nhuận của nền kinh tế thi trường.
Thụng thường giỏ trị doanh nghiệp gồm 3 bộ phận chớnh: Giỏ trị tài sản của doanh nghiệp; giỏ trị đất doanh nghiệp sử dụng; giỏ trị cỏc yếu tố làm tăng giỏ trị như địa điểm, uy tớn, tiếng tăm của doanh nghiệp.
Đối với người đầu tư, họ xỏc định giỏ cổ phiếu khụng chỉ dựa vào giỏ trị tài sản hiện hành cụng ty sở hữu mà quan trọng hơn chớnh là khả năng thu lợi nhuận trong tương lai. Khả năng này khụng chỉ phụ thuộc vào khả năng thu lợi nhuận trong quỏ khứ và hiện tại của doanh nghiệp mà cũn phụ thuộc vào nhiều yếu tố khỏc như lợi thế thương mại, uy tớn doanh nghiệp, bớ quyết kinh doanh, ngành nghề kinh doanh và khả năng mở rộng thị trường, sự tỏc động của cỏc chớnh sỏch kinh tế nhà nước đối với ngành nghề kinh doanh của doanh nghiệp trong tương lai.
Những vấn đề nờu trờn là những căn cứ khỏch quan để xem xột định giỏ doanh nghiệp từ đú xỏc định giỏ trị cổ phiếu. Xỏc định giỏ trị cổ phiếu là phải xem xột toàn diện cỏc yếu tố cấu thành giỏ trị doanh nghiệp. Đú là giỏ trị cỏc tài sản hữu hỡnh và tài sản vụ hỡnh của doanh nghiệp. Những giỏ trị của doanh nghiệp muốn được xó hội thừa nhận cần phải được thụng qua trao đổi, tức là mức giỏ mà cả người mua và người bỏn đều chấp nhận được.
Định giỏ tài sản đỏp ứng yờu cầu tớnh toỏn, xỏc định sự thay đổi về mặt giỏ trị của thực thể tại một thời điểm nhất định, đõy được xem như là quỏ trỡnh ước tớnh khoản tiền mà người mua sẵn sàng chi trả để họ cú quyền sở hữu và thu lợi ở một thực thể nhất định, và ngược lại cũng là sự ước tớnh khoản tiền thu được của người bỏn khi bỏn thực thể đú.
Trong nền kinh tế thị trường, cỏc thực thể kinh doanh cũng trở thành hàng hoỏ, do đú việc định giỏ trị tài sản là căn cứ quan trọng để xỏc định giỏ trị doanh nghiệp cũng như giỏ trị cổ phiếu trờn thị trường chứng khoỏn, đõy cũng chớnh là mối quan tõm hàng đầu của cả cỏc chủ thể phỏt hành chứng khoỏn và cụng chỳng đầu tư.
Trong điều kiện của Việt nam, đang thực hiện quỏ trỡnh chuyển đổi nền kinh tế từ cơ chế kế hoạch hoỏ tập trung sang cơ chế thị trường cú sự quản lý, điều tiết của Nhà nước thỡ việc định giỏ doanh nghiệp cú một vai trũ quan trọng trong quỏ trỡnh đổi mới, cải cỏch hệ thống doanh nghiệp nhà nước ở nước ta, nhất là việc trong việc thực hiện chủ trương cổ phần hoỏ một bộ phận doanh nghiệp Nhà nước. Đặc biệt, trong giai đoạn hiện nay, khi thị trường chứng khoỏn Việt nam mới mở cửa hoạt động thỡ vai trũ của việc định giỏ doanh nghiệp hay định giỏ cổ phiếu lại càng quan trọng. Điều này sẽ giỳp tạo ra sự cụng bằng thụng qua việc người mua và người bỏn đều đỏnh giỏ đỳng giỏ trị của cổ phiếu mà mỡnh mua bỏn, từ đú cú thể đưa ra quyết định giao dịch cú cơ sở. Đến lượt nú, việc đảm bảo cõn bằng quyền lợi cho người mua và người bỏn sẽ giỳp cho hoạt động của thị trường chứng khoỏn ổn định và phỏt triển bền vững. Mặt khỏc, thụng qua việc xỏc định mức giỏ thị trường hợp lý, cỏc nhà quản lý thị trường cú cơ sở để đưa ra cỏc quyết định quản lý đỳng đắn nhằm đảm bảo cho thị trường hoạt động hiệu quả và an toàn.