THỰC TRẠNG VỀ HOẠT ĐỘNG BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN TẠI CÔNG TY CHỨNG KHOÁN NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ VÀ PHÁT TRIỂN VIỆT NAM

Quá trình hình thành và phát tri n... CHỦ TỊCHB.GIÁM ĐỐC PHÒNG GIAO Tổ chức hành chính Kế toán than h toán Môi giới Đầu tư Nghiên cứu &phát triển Côn g nghệ thôn g tin 2.3.2... nghi m

TH C TR NG V HO T Đ NG B O LÃNH PHÁT HÀNH CH NG Ự Ạ Ề Ạ Ộ Ả Ứ KHOÁN T I CÔNG TY CH NG KHOÁN NGÂN HÀNG Đ U T VÀ PHÁT Ạ Ứ Ầ Ư

TRI N VI T NAM Ể Ệ 2.1 TH C TR NG V HO T Đ NG C A TH TR Ự Ạ Ề Ạ Ộ Ủ Ị ƯỜ NG CH NG KHOÁN S C P Ứ Ơ Ấ

C A VI T NAM TRONG TH I GIAN QUA Ủ Ệ Ờ

Th tr ng ch ng khoán s c p nói riêng và th tr ng ch ng khoánị ườ ứ ơ ấ ị ườ ứnói chung là môi tr ng tác đ ng tr c ti p đ n ho t đ ng b o lãnh phátườ ộ ự ế ế ạ ộ ảhành ch ng khoán c a các t ch c b o lãnh phát hành cũng nh ho t đ ngứ ủ ổ ứ ả ư ạ ộ

b o lãnh phát hành ch ng khoán c a các t ch c phát hành M t thả ứ ủ ổ ứ ộ ị

tr ng s c p phát tri n sẽ t o ra nhi u c h i cho các t ch c b o lãnhườ ơ ấ ể ạ ề ơ ộ ổ ứ ảphát hành tri n khai và phát tri n nghi p v c a mình.ể ể ệ ụ ủ

2.1.1 Th tr ị ườ ng Trái phi u s c p ế ơ ấ

Th tr ng trái phi u Vi t Nam nói chung còn ch a phát tri n và cònị ườ ế ệ ư ểnhi u h n ch Hi n nay ch y u m i có các Trái phi u Chính ph là đ cề ạ ế ệ ủ ế ớ ế ủ ượphát hành th ng xuyên và đ u đ n thông qua hình th c đ u th u và b oườ ề ặ ứ ấ ầ ảlãnh phát hành còn Trái phi u Đô th và Trái phi u công ty đ c phát hànhế ị ế ượ

r t ít ấ

V Trái phi u Chính ph , có th nói năm 2004 là năm thành côngề ế ủ ể

c a Trái phi u Chính ph v i h n 7576 t đ ng trái phi u đã đ c phátủ ế ủ ớ ơ ỷ ồ ế ượhành thông qua đ u th u và b o lãnh tăng g p g n 5 l n so v i năm 2003.ấ ầ ả ấ ầ ầ ớVào nh ng tháng đ u năm 2005 th tr ng trái phi u Chính ph di n raữ ầ ị ườ ế ủ ễkhá sôi đ ng v i các cu c đ u th u trái phi u c a Kho b c Nhà n c vàộ ớ ộ ấ ầ ế ủ ạ ướ

c a Quỹ h tr phát tri n Ngày 19/4 và 26/4 năm nay đã di n ra haiủ ỗ ợ ể ễphiên đ u th u trái phi u c a Quỹ h tr phát tri n t i trung tâm giaoấ ầ ế ủ ỗ ợ ể ạ

d ch ch ng khoán Hà N i v i t ng giá tr là 500 t đ ng v i các kỳ h n 5,ị ứ ộ ớ ổ ị ỷ ồ ớ ạ

10 và 15 năm v i s tham gia c a các ngân hàng th ng m i, các công tyớ ự ủ ươ ạ

ch ng khoán và các công ty b o hi m.ứ ả ể

N u nh năm 2001 có 13 lo i trái phi u đ c phát hành thì đ nế ư ạ ế ượ ế

2003 có 61 lo i và cho đ n nay t ng s ch ng lo i trái phi u là 132 lo iạ ế ổ ố ủ ạ ế ạnhi u g p 5,7 l n s lo i c phi u Bên c nh đó, kh i l ng trái phi uề ấ ầ ố ạ ổ ế ạ ố ượ ếChính ph niêm y t tăng lên không ng ng, ta có th th y rõ h n thông quaủ ế ừ ể ấ ơ

Kh i l ố ượ ng (trái phi u ế ) ( 1.000 đ) Giá trị

Ngu n: Trung tâm giao d ch ch ng khoán Tp.HCM ồ ị ứ

Tính đ n năm 2004 thì có kho ng 12.000 t đ ng trái phi u Chínhế ả ỷ ồ ế

ph đ c phát hành và niêm y t trên Trung tâm GDCK Tp H Chí Minh,ủ ượ ế ồtrong đó có 2.300 t đ ng trái phi u đ c phát hành thông qua 37 đ t đ uỷ ồ ế ượ ợ ấ

th u ph n còn l i đ c phát hành thông qua ph ng th c b o lãnh phátầ ầ ạ ượ ươ ứ ảhành chi m 80,3% giá tr trái phi u V m t lý thuy t thì trái phi u phátế ị ế ề ặ ế ếhành theo ph ng th c b o lãnh sẽ đ c bán ra công chúng thông qua cácươ ứ ả ượ

t ch c b o lãnh nh ng trên th c t Vi t Nam các t ch c này khôngổ ứ ả ư ự ế ở ệ ổ ứ

th c hi n bán l i trái phi u sau khi mua t Kho b c Nhà n c mà gi l iự ệ ạ ế ừ ạ ướ ữ ạcoi nh ph n đ u t c a mình Đi u này đã làm cho ph ng th c phátư ầ ầ ư ủ ề ươ ứhành thông qua b o lãnh phát hành m t tính đ i chúng.ả ấ ạ

Th tr ng Trái phi u Đô th thì m i đang giai đo n đ u c a quáị ườ ế ị ớ ở ạ ầ ủtrình phát tri n, quy mô th tr ng còn nh và t c đ tăng tr ng cònể ị ườ ỏ ố ộ ưở

ch m M c dù đ c đánh giá là “sẽ là m t trong nh ng kênh huy đ ng v nậ ặ ượ ộ ữ ộ ốquan tr ng” nh ng đ n nay thì v n ch a có đ t phát hành nào đ c đánhọ ư ế ẫ ư ợ ượgiá là đ t phát hành theo đúng nghĩa c a th tr ng v n ợ ủ ị ườ ố

Cũng gi ng nh th tr ng Trái phi u Đô th , th tr ng Trái phi uố ư ị ườ ế ị ị ườ ếCông ty cũng r t m đ m.S công ty phát hành Trái phi u đ huy đ ng v nấ ả ạ ố ế ể ộ ố

m i ch đ m trên đ u ngón tay Hi n m i ch có Ngân hàng Đ u t và Phátớ ỉ ế ầ ệ ớ ỉ ầ ưtri n Vi t Nam là đã phát hành Trái phi u dài h n ra công chúng và đăng kýể ệ ế ạ

l i Trái phi u đ niêm y t trên Trung tâm giao d ch ch ng khoán v i t ngạ ế ể ế ị ứ ớ ổgiá tr đăng ký là 1069 t đ ng Ngoài ra, cũng có m t s công ty đã ti nị ỷ ồ ộ ố ếhành phát hành trái phi u đ huy đ ng v n nh : Công ty D u khí, Công tyế ể ộ ố ư ầcao su và s p t i là T ng công ty Đi n l c Vi t ắ ớ ổ ệ ự ệ Nam

2.1.2 Th tr ị ườ ng c phi u s c p ổ ế ơ ấ

Th tr ng phát hành c phi u tuy có sáng s a h n so v i trái phi uị ườ ổ ế ủ ơ ớ ế

nh ng cũng ch ng th m tháp gì so v i toàn b n n kinh t Trong khi ti nư ẳ ấ ớ ộ ề ế ếtrình c ph n hoá đang di n ra sôi đ ng và vi c thành l p các công ty cổ ầ ễ ộ ệ ậ ổ

ph n ngày càng nhi u thì v n đ t o hàng hoá cho th tr ng ch ng khoánầ ề ấ ề ạ ị ườ ứ

l i d ng nh không m y sôi đ ng Các doanh nghi p c ph n hoá và cácạ ườ ư ấ ộ ệ ổ ầcông ty c ph n là nh ng ch th quan tr ng trong vi c cung c p hàng hoáổ ầ ữ ủ ể ọ ệ ấcho th tr ng ch ng khoán H thông qua TTCK đ huy đ ng v n ph c vị ườ ứ ọ ể ộ ố ụ ụnhu c u kinh doanh b ng cách phát hành các lo i c phi u C ph n hóaầ ằ ạ ổ ế ổ ầcác doanh nghi p Nhà n c trong th i gian qua n c ta đ c coi là m tệ ướ ờ ở ướ ượ ộchính sách c b n c a vi c t o ra nh ng ch th cung ng hàng hoá choơ ả ủ ệ ạ ữ ủ ể ứTTCK Trong 12 năm (t năm 1993 cho đ n h t năm 2004) t ng s doanhừ ế ế ổ ốnghi p Nhà n c đã đ c c ph n hoá đ t 2.242, t ng s v n c a cácệ ướ ượ ổ ầ ạ ổ ố ố ủdoanh nghi p Nhà n c đã đ c c ph n hoá là 17.700 t đ ng Bên c nhệ ướ ượ ổ ầ ỷ ồ ạ

đó s ra đ i c a Lu t doanh nghi p thay th cho Lu t công ty đã góp ph nự ờ ủ ậ ệ ế ậ ầ

hình thành nên m t m ng công ty c ph n năng đ ng đáp ng cho phátộ ả ổ ầ ộ ứtri n kinh t xã h i.ể ế ộ

Tuy nhiên quá trình c ph n hoá doanh nghi p (bán c ph n c aổ ầ ệ ổ ầ ủNhà n c cho các nhà đ u t ) còn nhi u đi m h n ch , đ c bi t là trênướ ầ ư ề ể ạ ế ặ ệgóc đ phát hành ch ng khoán ra công chúng T l v n s h u c a Nhàộ ứ ỷ ệ ố ở ữ ủ

n c trong các công ty c ph n còn khá cao (chi m kho ng 30% đ nướ ổ ầ ế ả ế50%) d n đ n s l ng c phi u bán ra ngoài còn th p Vi c bán c ph nẫ ế ố ượ ổ ế ấ ệ ổ ầ

h u nh không đ c công b trên các ph ng ti n thông tin đ i chúng màầ ư ượ ố ươ ệ ạ

ch công b trong n i b doanh nghi p ho c tr s doanh nghi p Đi uỉ ố ộ ộ ệ ặ ụ ở ệ ềnày d n đ n t l c ph n s h u b i các nhà đ u t công chúng còn r tẫ ế ỷ ệ ổ ầ ở ữ ở ầ ư ấ

ít Nh ng th c t cho th y nhi u doanh nghi p không mu n bán c ph nư ự ế ấ ề ệ ố ổ ầ

ra ngoài b i c phi u c a t t c các doanh nghi p khi c ph n hoá đ u bở ổ ế ủ ấ ả ệ ổ ầ ề ị

đ nh giá th p h n do ch a tính đ n nhi u y u t nh tài s n vô hình, uị ấ ơ ư ế ề ế ố ư ả ư

th đ a lý, l i th so sánh…H n th n a các doanh nghi p này không mu nế ị ợ ế ơ ế ữ ệ ốnhi u ng i n m gi c ph n c a h đ c bi t là các nhà đ u t n cề ườ ắ ữ ổ ầ ủ ọ ặ ệ ầ ư ướngoài do h s khi nhà đ u t n c ngoài n m m t l ng c ph n l nọ ợ ầ ư ướ ắ ộ ượ ổ ầ ớtrong doanh nghi p thì quy n ki m soát cũng nh quy n l c c a h trongệ ề ể ư ề ự ủ ọdoanh nghi p gi m sút và doanh nghi p s b thâu tóm sáp nh p.ệ ả ệ ợ ị ậ

M t thành ph n quan tr ng c a th tr ng ch ng khoán đó là vi cộ ầ ọ ủ ị ườ ứ ệphát hành c phi u c a các công ty c ph n thành l p theo Lu t doanhổ ế ủ ổ ầ ậ ậnghi p và c a các công ty trách nhi m h u h n chuy n sang hình th c cệ ủ ệ ữ ạ ể ứ ổ

ph n T i th i đi m tr c khi có Lu t doanh nghi p, c n c m i ch cóầ ạ ờ ể ướ ậ ệ ả ướ ớ ỉkho ng 200 công ty c ph n thành l p theo Lu t công ty, đa ph n đ u cóả ổ ầ ậ ậ ầ ề

v n đi u l nh (d i 5 t đ ng ) và các công ty này cũng không phát hànhố ề ệ ỏ ướ ỷ ồ

ch ng khoán ra công chúng mà ch do m t nhóm c đông góp v n thànhứ ỉ ộ ổ ố

l p công ty.ậ

Hi n nay, các công ty c ph n cũng đang tìm hi u v kênh huy đ ngệ ổ ầ ể ề ộ

v n thông qua phát hành ch ng khoán qua TTCK.Vi c phát hành ch ngố ứ ệ ứ

khoán c a các doanh nghi p còn nhi u đi m b t c p cho các công ty m iủ ệ ề ể ấ ậ ớ

th c hi n vi c phát hành c phi u l n đ u ra công chúng đ niêm y t trênự ệ ệ ổ ế ầ ầ ể ếTTCK, còn các công ty niêm y t hi n nay đ u là các doanh nghi p c ph nế ệ ề ệ ổ ầhoá ho c các công ty c ph n đã phát hành c phi u th c hi n vi c đăngặ ổ ầ ổ ế ự ệ ệ

ký l i c phi u đ niêm y t và giao d ch trên trung tâm giao d ch ch ngạ ổ ế ể ế ị ị ứkhoán

Trong th i gian g n đây, m t s công ty c ph n đã phát hành cờ ầ ộ ố ổ ầ ổphi u ra công chúng và nh n th y l i ích to l n khi niêm y t trên trungế ậ ấ ợ ớ ếtâm giao d ch ch ng khoán Đó là vi c phát hành c phi u có th đápị ứ ệ ổ ế ể

ng ngay l p t c ngu n v n c n thi t v i chi phí th p Tuy nhiên làm

th nào đ m i công ty ph n trong nế ể ọ ầ ước đ u nh n th c đề ậ ứ ược đi u nàyề

qu là v n đ đ y nan gi i Nh ng không vì th mà vai trò c a TTCK biả ấ ề ầ ả ư ế ủ

gi m sút Cùng v i th i gian khi th trả ớ ờ ị ường ch ng khoán Vi t Nam phátứ ệtri n m nh mẽ h n n a thì vi c nh n ra đây là m t kênh huy đ ng v nể ạ ơ ữ ệ ậ ộ ộ ố

t i u đ i v i các doanh nghi p sẽ là đi u đố ư ố ớ ệ ề ương nhiên và chúng ta hy

v ng ngày đó sẽ đ n g n.ọ ế ầ

Vi c phát hành thêm ch ng khoán c a các công ty niêm y t cũngệ ứ ủ ế

ch a phát tri n M c dù n u nh các công ty đã niêm y t mà phát hànhư ể ặ ế ư ế

ch ng khoán thì các th t c phát hành cũng nh vi c xác đ nh giá ch ngứ ủ ụ ư ệ ị ứkhoán đ n gi n h n r t nhi u M t s công ty niêm y t khác trong th iơ ả ơ ấ ề ộ ố ế ờgian v a qua đã ti n hành phát hành c phi u th ng cho các c đôngừ ế ổ ế ưở ổ

hi n h u mà mà ngu n l y t l i nhu n đ l i và các quỹ c a công ty Vi cệ ữ ồ ấ ừ ợ ậ ể ạ ủ ệphát hành này chính là phát hành c phi u không thu ti n mà m c đíchổ ế ề ụ

c a nó là không làm tăng thêm s l ng c đông và ngu n v n s h u c aủ ố ượ ổ ồ ố ở ữ ủcông ty, b o v l i ích c a các c đông hi n h u trong doanh nghi p Th cả ệ ợ ủ ổ ệ ữ ệ ự

ch t đây là vi c đi u ch nh v n đi u l c a công ty, chuy n v n t các quỹấ ệ ề ỉ ố ề ệ ủ ể ố ừsang v n c ph n.ố ổ ầ

M t b ph n không nh trong vi c cung ng hàng hoá cho thộ ộ ậ ỏ ệ ứ ị

tr ng ch ng khoán đó là các ngân hàng th ng m i c ph n Lu t các tườ ứ ươ ạ ổ ầ ậ ổ

ch c tín d ng cho phép các ngân hàng th ng m i c ph n có th phátứ ụ ươ ạ ổ ầ ểhành c phi u đ huy đ ngổ ế ể ộ v n trên TTCK đáp ng nhu c u tín d ngố ứ ầ ụngày càng cao trong n n kinh t Hi n nay n c ta có kho ng 40 ngân hàngề ế ệ ướ ả

th ng m i c ph n v i t ng s v n đi u l t i thi u theo quy đ nh làươ ạ ổ ầ ớ ổ ố ố ề ệ ố ể ị

5000 t đ ng Tuy nhiên vi c phát hành c phi u c a các ngân hàngỷ ồ ệ ổ ế ủ

th ng m i ch a th c s phát tri n Nhi u ngân hàng nói rõ quan đi mươ ạ ư ự ự ể ề ể

c a h r ng h sẽ không huy đ ng v n trên TTCK cho dù h bi t ch c làủ ọ ằ ọ ộ ố ọ ế ắhuy đ ng v n qua th tr ng này có u th h n so v i các kênh huy đ ngộ ố ị ườ ư ế ơ ớ ộkhác Rõ ràng là các ngân hàng ch a th c s tin t ng vào TTCK Vi t Nam.ư ự ự ưở ệ

V i t cách là m t doanh nghi p kinh doanh trên lĩnh v c ti n t ,ớ ư ộ ệ ự ề ệngân hàng th ng m i c ph n có th phát hành c phi u l n đ u đươ ạ ổ ầ ể ổ ế ầ ầ ể

thành l p ngân hàng ho c phát hành các l n ti p theo đ tăng v n đi u l ậ ặ ầ ế ể ố ề ệTuy nhiên, do các ngân hàng th ng m i c ph n ch a th c s l n m nh,ươ ạ ổ ầ ư ự ự ớ ạ

s l ng v n huy đ ng còn nh nên hi n nay các ngân hàng th ng m iố ượ ố ộ ỏ ệ ươ ạ

c ph n Vi t Nam m i ch th c hi n theo hình th c phát hành riêng lổ ầ ệ ớ ỉ ự ệ ứ ẻnghĩa là huy đ ng v n c ph n d i hình th c kêu g i các c đông ho cộ ố ổ ầ ướ ứ ọ ổ ặnhóm c đông quen bi t l n nhau cùng góp v n.ổ ế ẫ ố

Trong th i gian qua cũng có m t s ngân hàng c ph n ti n hànhờ ộ ố ổ ầ ếphát hành thêm c phi u đ tăng m c v n đi u l , tuy v y vi c phát hànhổ ế ể ứ ố ề ệ ậ ệnày ch bó h p trong các c đông hi n h u ho c các đ i tác trong ho tỉ ẹ ổ ệ ữ ặ ố ạ

đ ng kinh doanh S p t i vào quý 3 năm nay, c phi u c a Ngân hàngộ ắ ớ ổ ế ủ

th ng m i c ph n Th ng Tín (Sacombank) sẽ chính th c lên niêm y tươ ạ ổ ầ ươ ứ ế

t i sàn giao d ch c a Trung tâm giao d ch ch ng khoán Thành ph H Chíạ ị ủ ị ứ ố ồMinh Đây qu là tin đáng m ng cho th tr ng ch ng khoán Vi t Nam.ả ừ ị ườ ứ ệ

Th c hi n ch tr ng c ph n hoá các ngân hàng th ng m i Nhàự ệ ủ ươ ổ ầ ươ ạ

n c, Ngân hàng Ngo i th ng Vi t Nam đã th c hi n thí đi m c ph nướ ạ ươ ệ ự ệ ể ổ ầhoá Tuy nhiên c phi u c a VCB có đ c niêm y t t o hàng hoá cho TTCKổ ế ủ ượ ế ạ

Vi t Nam hay không v n còn là m t câu h i l n.ệ ẫ ộ ỏ ớ

Th tr ng trái phi u, c phi u s c p v n phát tri n m t cáchị ườ ế ổ ế ơ ấ ẫ ể ộ

“ch m ch p”, l ng hàng hoá trên TTCK v n r t “nghèo nàn” Chính vì v y,ậ ạ ượ ẫ ấ ậ

nh m thúc đ y TTCK phát tri n theo ch th 04/2005 c a Th t ng Chínhằ ẩ ể ỉ ị ủ ủ ướ

ph , B tài chính d ki n ch n kho ng 100 doanh nghi p th c hi n niêmủ ộ ự ế ọ ả ệ ự ệ

y t, đăng ký giao d ch trên TTCK và 100 doanh nghi p th c hi n bán b tế ị ệ ự ệ ớ

ph n v n Nhà n c và c phi u phát hành l n đ u trên TTCK, bên c nhầ ố ướ ổ ế ầ ầ ạ

đó đ a kho ng 50% kh i l ng trái phi u phát hành năm 2005 qua TTCK.ư ả ố ượ ế

2.2 KHÁI QUÁT HO T Đ NG B O LÃNH PHÁT HÀNH C A CÁC CÔNG TY CH NG Ạ Ộ Ả Ủ Ứ KHOÁN VI T NAM HI N NAY Ệ Ệ

Ho t đ ng b o lãnh phát hành Vi t Nam ch y u do các công tyạ ộ ả ở ệ ủ ế

ch ng khoán th c hi n, còn các ngân hàng th ng m i ch th c hi n b oứ ự ệ ươ ạ ỉ ự ệ ả

lãnh đ i v i Trái phi u Chính ph Ho t đ ng b o lãnh phát hành còn r tố ớ ế ủ ạ ộ ả ấ

m i m Vi t Nam và ch th c s bi t đ n sau khi TTCK ra đ i Ho tớ ẻ ở ệ ỉ ự ự ế ế ờ ạ

đ ng b o lãnh phát hành Vi t Nam đ n nay ch y u đ c th c hi n đ iộ ả ở ệ ế ủ ế ượ ự ệ ố

v i Trái phi u Chính ph Chính ph th ng huy đ ng m t s ti n l n đớ ế ủ ủ ườ ộ ộ ố ề ớ ểđáp ng cho chi tiêu ngân sách và n đ nh cho đi u hoà l u thông ti n t ,ứ ổ ị ề ư ề ệ

do v y vi c thành công c a m t đ t phát hành Trái phi u Chính ph r tậ ệ ủ ộ ợ ế ủ ấ

c n thi t b i nó nh h ng đ n toàn b n n kinh t Các t ch c b o lãnhầ ế ở ả ưở ế ộ ề ế ổ ứ ả

đ ng ra b o lãnh cho đ t phát hành Trái phi u Chính ph th ng là các tứ ả ợ ế ủ ườ ổ

ch c l n, có ti m l c tài chính m nh Các thành viên b o lãnh phát hànhứ ớ ề ự ạ ảTrái phi u Chính ph ch y u là các ngân hàng th ng m i và các công tyế ủ ủ ế ươ ạ

ch ng khoán Công ty ch ng khoán B o Vi t (BVCS) là m t công ty thamứ ứ ả ệ ộgia nhi u l n vào các đ t phát hành Trái phi u Chính ph và trái phi uề ầ ợ ế ủ ế

c a các t ch c l n nh Quỹ h tr phát tri n Đó cũng là do đ c thù c aủ ổ ứ ớ ư ỗ ợ ể ặ ủdanh m c đ u t trong ngành b o hi m luôn c n có trái phi u dài h n.ụ ầ ư ả ể ầ ế ạ

Cho đ n nay ch a có m t công ty ch ng khoán nào tri n khai nghi pế ư ộ ứ ể ệ

v b o lãnh phát hành ch ng khoán m t cách đ y đ Đ i v i c phi u thìụ ả ứ ộ ầ ủ ố ớ ổ ế

ch a có m t tr ng h p b o lãnh nào Các công ty ch y u ho t đ ng d iư ộ ườ ợ ả ủ ế ạ ộ ướhình th c đ i lý phát hành Theo ph ng th c này t ch c b o lãnh sẽứ ạ ươ ứ ổ ứ ảkhông ph i ti n hành b c phân tích tài chính và t v n phát hành Cácả ế ướ ư ấcông ty ch ng khoán th c hi n luôn vi c phân ph i s ch ng khoán mà hứ ự ệ ệ ố ố ứ ọ

nh n đ c.ậ ượ

Đ i v i m t s doanh nghi p phát hành ch ng khoán thì công tyố ớ ộ ố ệ ứ

ch ng khoán ch d ng l i b c chu n b , l p và n p h s lên U banứ ỉ ừ ạ ở ướ ẩ ị ậ ộ ồ ơ ỷ

ch ng khoán Vì th mà có th th y rõ là doanh nghi p ch yêu c u công tyứ ế ể ấ ệ ỉ ầ

t v n phát hành ch ch a c n đ n b o lãnh bao tiêu ch ng khoán Bênư ấ ứ ư ầ ế ả ứ

c nh đó có th th y m t s doanh nghi p c ph n hóa th c hi n đăng kýạ ể ấ ộ ố ệ ổ ầ ự ệ

l i đ niêm y t trên th tr ng ch ng khoán ch ch a phát hành m i raạ ể ế ị ườ ứ ứ ư ớcông chúng

Ho t đ ng b o lãnh có th coi nh th c s xu t hi n Vi t Nam tạ ộ ả ể ư ự ự ấ ệ ở ệ ừnăm 2001 Vì sau m t th i gian ho t đ ng c a th tr ng ch ng khoánộ ờ ạ ộ ủ ị ườ ứ7/2000 các t ch c b o lãnh ph i có th i gian chu n b đ b c vào m tổ ứ ả ả ờ ẩ ị ể ướ ộlĩnh v c đ y m i m này So v i các nghi p v khác c a công ty ch ngự ầ ớ ẻ ớ ệ ụ ủ ứkhoán nh môi gi i và t doanh thì có th th y nghi p v b o lãnh cònư ớ ự ể ấ ệ ụ ảkhá khiêm t n nh ng nó không kém ph n quan tr ng B i t t c cácố ư ầ ọ ở ấ ảnghi p v này ho t đ ng t t thì càng thúc đ y s phát tri n c a thệ ụ ạ ộ ố ẩ ự ể ủ ị

tr ng ch ng khoán nói riêng và n n kinh t nói chung.ườ ứ ề ế

2.3 T NG QUAN V CÔNG TY CH NG KHOÁN NGÂN HÀNG Đ U T VÀ PHÁT Ổ Ề Ứ Ầ Ư TRI N VI T NAM Ể Ệ

2.3.1 Quá trình hình thành và phát tri n ể

Trên th gi i, th tr ng ch ng khoán đã xu t hi n t th k XVế ớ ị ườ ứ ấ ệ ừ ế ỷ

t ng b c hoàn thi n và phát tri n, d n d n đã tr nên ph bi n và giừ ướ ệ ể ầ ầ ở ổ ế ữ

m t v trí quan tr ng trong n n kinh t th tr ng Đ thúc đ y s hìnhộ ị ọ ề ế ị ườ ể ẩ ựthành và phát tri n th tr ng ch ng khoán và qu n lý kinh doanh ch ngể ị ườ ứ ả ứkhoán Vi t Nam, t năm 1996, Chính ph và các B có liên quan đã h pở ệ ừ ủ ộ ọbàn, phê chu n và đ a ra nh ng văn b n không th thi u v ch ng khoánẩ ư ữ ả ể ế ề ứ

nh Ngh đ nh 75-CP ngày 28/11/1996 c a Chính ph v thành l p Uư ị ị ủ ủ ề ậ ỷban ch ng khoán Nhà n c; Ngh đ nh 48-1998/NĐCP ngày 11/7/1998ứ ướ ị ị

c a Chính ph v ch ng khoán và th tr ng ch ng khoán; Quy t đ nh sủ ủ ề ứ ị ườ ứ ế ị ố04-1998/UBCK3 ngày 2/11/1999 c a Ch t ch U ban ch ng khoán Nhàủ ủ ị ỷ ứ

n c v vi c h ng d n thành l p c p gi y phép ho t đ ng cho công tyướ ề ệ ướ ẫ ậ ấ ấ ạ ộ

ch ng khoán…Căn c theo các văn b n pháp lu t trên, Ngân hàng Đ u tứ ứ ả ậ ầ ư

và Phát tri n Vi t Nam đã n p đ n xin c p gi y phép thành l p công tyể ệ ộ ơ ấ ấ ậ

ch ng khoán V i s v n đi u l 55 t đ ng và đáp ng đ c yêu c u c aứ ớ ố ố ề ệ ỷ ồ ứ ượ ầ ủChính ph , công ty đã chính th c thành l p và đi vào ho t đ ng cùng v i sủ ứ ậ ạ ộ ớ ựkhai tr ng c a trung tâm giao d ch ch ng khoán TPHCM.ươ ủ ị ứ

Quá trình hình thành và phát tri n c a công ty đ c đánh d u b ngể ủ ượ ấ ằ

m t s đi m m c sau: Ngày 18/11/1999, H i đ ng Qu n tr Ngân hàngộ ố ể ố ộ ồ ả ị

Đ u t và Phát tri n Vi t Nam ra quy t đ nh s 59/QĐ- HĐQT thành l pầ ư ể ệ ế ị ố ậcông ty ch ng khoán Ngân hàng Đ u t và Phát tri n Vi t Nam Ngàyứ ầ ư ể ệ26/11/1999, ch t ch U ban ch ng khoán Nhà n c c p gi y phép kinhủ ị ỷ ứ ướ ấ ấdoanh s 02/GDHĐKD cho BSC tham gia ho t đ ng trong c 5 lĩnh v cố ạ ộ ả ựkinh doanh ch ng khoán Ngày 7/7/2000, công ty đã chính th c khaiứ ứ

tr ng ho t đ ng d i s đi u hành c a ông Tr n B c Hà- Phó t ng giámươ ạ ộ ướ ự ề ủ ầ ắ ổ

đ c ngân hàng Đ u t và Phát tri n kiêm Giám đ c công ty BSC Hi n nay,ố ầ ư ể ố ệGiám đ c công ty BSC là ông H Công H ng.ố ồ ưở

Công ty ch ng khoán Ngân hàng Đ u t và Phát tri n Vi t Nam làứ ầ ư ể ệdoanh nghi p Nhà n c đ c thành l p d i hình th c là công ty tráchệ ướ ượ ậ ướ ứnhi m h u h n m t thành viên v n do Ngân hàng Đ u t và Phát tri nệ ữ ạ ộ ố ầ ư ể

Vi t Nam c p Là đ n v thành viên h ch toán đ c l p tr c thu c Ngânệ ấ ơ ị ạ ộ ậ ự ộhàng Đ u t và Phát tri n Vi t Nam.ầ ư ể ệ

Tên g i đ y đ : ọ ầ ủ Công ty trách nhi m h u h n ch ng khoán Ngân hàng ệ ữ ạ ứ

Đ u t và Phát tri n Vi t Nam ầ ư ể ệ

Tên g i t t: Công ty ch ng khoán Đ u t ọ ắ ứ ầ ư

Tên giao d ch qu c t : BIDV Securities Co.Ltd (BSC)ị ố ế

V n pháp đ nh: ban đ u là 55 t sau tăng lên 100 t (VNĐ)ố ị ầ ỷ ỷ

Tr s chính : t ng 10 –Toà tháp Vincom- 191 Bà Tri u – Hà n i.ụ ở ầ ệ ộ

CHỦ TỊCH

B.GIÁM ĐỐC

PHÒNG GIAO

Tổ chức hành chính

Kế toán than

h toán

Môi giới Đầu tư Nghiên cứu

&phát triển

Côn

g nghệ thôn

g tin

2.3.2 C c u t ch c b máy ơ ấ ổ ứ ộ

Ngân hàng Đ u t và Phát tri n Vi t Nam tham gia TTCK thông quaầ ư ể ệ

vi c thành l p công ty con đ c l p d i hình th c là công ty trách nhi mệ ậ ộ ậ ướ ứ ệ

h u h n (TNHH) m t thành viên do NHĐT&PTVN c p 100% v n đi u l ,ữ ạ ộ ấ ố ề ệtheo mô hình Ch t ch và Giám đ c công ty đ c quy đ nh t i Lu t doanhủ ị ố ượ ị ạ ậnghi p C c u t ch c c a BSC đ c áp d ng vào cu i năm 2005 nh sau:ệ ơ ấ ổ ứ ủ ượ ụ ố ư

S Đ 3 : Ơ Ồ T CH C B MÁY QU N LÝ C A CÔNG TY CH NG KHOÁN BSCỔ Ứ Ộ Ả Ủ Ứ

Ch c năng c a các phòng nh sau:ứ ủ ư

* Phòng môi gi i ớ :

Ch c năng c a phòng là:ứ ủ

-Môi gi i mua bán ch ng khoán cho khách hàngớ ứ

- Mua bán ch ng khoán cho công ty (t doanh)ứ ự

-L u ký ch ng khoánư ứ

- Đ i di n giao d ch t i sàn giao d chạ ệ ị ạ ị

- Đ i lý cho vay ng tr c ti n bán ch ng khoánạ ứ ướ ề ứ

- Đ i lý cho vay c m c ch ng khoánạ ầ ố ứ

- Qu n lý danh m c đ u tả ụ ầ ư

* Phòng k toán thanh toán ế

Phòng k toán thanh toán là đ n v tr c thu c BSC do Giám đ cế ơ ị ự ộ ốthành l p đ th c hi n qu n lý m i vi c liên quan đ n lĩnh v c đ c quyậ ể ự ệ ả ọ ệ ế ự ượ

đ nh trong ch c năng nhi m v này và nhi m v khác do Giám đ c phânị ứ ệ ụ ệ ụ ốcông Ch c năng c a phòng K toán thanh toán là:ứ ủ ế

- T ch c th c hi n công tác h ch toán, k toán th ng kê ho t đ ng kinhổ ứ ự ệ ạ ế ố ạ ộdoanh c a công ty theo đúng pháp l nh k toán-th ng kê c a Nhà n củ ệ ế ố ủ ướ

- T ng h p k t qu kinh doanh, l p báo cáo k toán th ng kê, phân tíchổ ợ ế ả ậ ế ốtình hình th c hi n các ch tiêu tài chính, ch tiêu l i nhu n c a toàn côngự ệ ỉ ỉ ợ ậ ủ

ty và chi nhánh

- Tham m u cho Giám đ c công ty trong vi c t ch c th c hi n các ch đư ố ệ ổ ứ ự ệ ế ộ

qu n lý tài chính theo các quy đ nh hi n hành c a B Tài chính và c aả ị ệ ủ ộ ủNHĐT&PTVN

* Phòng t ch c hành chính ổ ứ

Phòng này đ c tách ra t phòng t ng h p v i các ch c năng nh sau:ượ ừ ổ ợ ớ ứ ư

- Qu n lý t ch c nhân s trong toàn b công tyả ổ ứ ự ộ

Phòng này đ c tách ra t phòng Phân tích t v n đ u tượ ừ ư ấ ầ ư

Phòng này có ch c năng tham m u và giúp vi c cho Giám đ c trongứ ư ệ ốcác công tác sau:

- Phân tích, t v n đ u t và phân tích các ho t đ ng đ u t cho công tyư ấ ầ ư ạ ộ ầ ư

- B o lãnh phát hành, đ i lý phát hành c phi u, trái phi u cho các t ch c,ả ạ ổ ế ế ổ ứcác doanh nghi pệ

-D ch v t v n ( t v n c ph n hoá, t v n tái c c u, t v n đ nh giáị ụ ư ấ ư ấ ổ ầ ư ấ ơ ấ ư ấ ịcông ty và các d ch v t v n khác)ị ụ ư ấ

ho t đ ng, BSC có đ c nh ng y u t thu n l i sau:ạ ộ ượ ữ ế ố ậ ợ

- Quá trình c ph n hoá doanh nghi p đang đ c di n ra m nh mẽ trongổ ầ ệ ượ ễ ạ

c n c H u h t các doanh nghi p sau khi c ph n hoá đ u có tình hìnhả ướ ầ ế ệ ổ ầ ề

s n xu t kinh doanh t ng đ i kh quan, thu nh p c a ng i lao đ ng giaả ấ ươ ố ả ậ ủ ườ ộtăng, vi c làm đ c đ m b o, đ i s ng đang đ c nâng cao Đi u này có ýệ ượ ả ả ờ ố ượ ềnghĩa r t l n đ i v i các công ty ch ng khoán cũng nh đ i v i TTCK vìấ ớ ố ớ ứ ư ố ớđây chính là ch th quan tr ng cung c p hàng hoá cho th tr ng Tuyủ ể ọ ấ ị ườnhiên, đ thu hút khuy n khích đ c các doanh nghi p tham gia niêm y tể ế ượ ệ ếtrên TTCK là công vi c mà hi n nay các CTCK đang r t quan tâm.ệ ệ ấ

- Trong vài năm v a qua, tình hình kinh t - xã h i đ t n c là thu n l iừ ế ộ ấ ướ ậ ợcho s phát tri n c a TTCK Nh p đ tăng tr ng GDP c a n n kinh tự ể ủ ị ộ ưở ủ ề ế

đ c duy trì t ng đ i n đ nh và đ c coi là m t trong nh ng n c cóượ ươ ố ổ ị ượ ộ ữ ướ

t c đ tăng tr ng nhanh nh t th gi i Các ch s kinh t vĩ mô nh l mố ộ ưở ấ ế ớ ỉ ố ế ư ạphát, t giá h i đoái, cán cân thanh toán, b i chi ngân sách, t tr ng đ uỷ ố ộ ỷ ọ ầ

t /GDP, m c thu hút nhà đ u t n c ngoài…ti p t c đ t nh d ki n.ư ứ ầ ư ướ ế ụ ạ ư ự ếKhi GDP tăng tr ng n đ nh, ch s TTCK cũng n đ nh theo Đi u này t oưở ổ ị ỉ ố ổ ị ề ạmôi tr ng đ u t h p d n cho cá nhân trong n c cũng nh n c ngoài.ườ ầ ư ấ ẫ ướ ư ướ

H n n a, tri n v ng tăng tr ng GDP trong nh ng năm t i là t ng đ iơ ữ ể ọ ưở ữ ớ ươ ố

kh quan vì Vi t Nam có môi tr ng kinh t , chính tr là n đ nh, kh iả ệ ườ ế ị ổ ị ố

l ng hàng hoá xu t kh u là khá l n.ượ ấ ẩ ớ

- TTCK non tr đã t o ra nh ng b c t p d c ban đ u cho CTCK Nh nẻ ạ ữ ướ ậ ượ ầ ậ

th c c a công chúng đ i v i TTCK đang d n có thay đ i Nh ng c i thi nứ ủ ố ớ ầ ổ ữ ả ệquan tr ng trong khuôn kh pháp lý trong n c và trong quan h đ iọ ổ ướ ệ ốngo i đã t o đi u ki n cho môi tr ng kinh doanh có thêm nh ng tác nhânạ ạ ề ệ ườ ữ

m i đ c bi t là khu v c t nhân.ớ ặ ệ ự ư

- TTCK Vi t Nam ra đ i khi TTCK trên th gi i phát tri n m nh Tr cệ ờ ế ớ ể ạ ướ

nh ng gì đã di n ra trên TTCK c a th gi i đã giúp cho Vi t Nam h c h iữ ễ ủ ế ớ ệ ọ ỏ

đ c nh ng kinh nghi m quý báu và v n d ng đ c nh ng ti n b khoaượ ữ ệ ậ ụ ượ ữ ế ộ

h c kỹ thu t trong lĩnh v c CK phù h p v i đi u ki n kinh t c a đ tọ ậ ự ợ ớ ề ệ ế ủ ấ

n c.ướ

- BSC đ c đ u t 100% v n t Ngân hàng Đ u t và Phát tri n Vi t Nam.ượ ầ ư ố ừ ầ ư ể ệ

H n n a, BSC cũng đ c k th a b dày kinh nghi m c a Ngân hàng mơ ữ ượ ế ừ ề ệ ủ ẹ

v i m ng l i chi nhánh r ng kh p trên các t nh, thành ph l n trong cớ ạ ướ ộ ắ ỉ ố ớ ả

n c, có quan h đ i lý v i các ngân hàng, các t ch c tài chính và tài trướ ệ ạ ớ ổ ứ ợcho nhi u d án m i.ề ự ớ

2.3.3.2 Nh ng thách th c ữ ứ

Bên c nh nh ng c h i th c s có đ c, BSC còn g p ph i m t sạ ữ ơ ộ ự ự ượ ặ ả ộ ốkhó khăn trong quá trình ho t đ ng c a mình Nh ng khó khăn đó cũng làạ ộ ủ ữ

nh ng khó khăn chung đ i v i các CTCK Vi t Nam, đó là:ữ ố ớ ệ

- C s v t ch t còn l c h u Đây là y u t tác đ ng r t l n t i hi u quơ ở ậ ấ ạ ậ ế ố ộ ấ ớ ớ ệ ả

ho t đ ng kinh doanh c a công ty Nó không ch t o d ng nên hình nhạ ộ ủ ỉ ạ ự ả

c a công ty trong lòng công chúng đ u t mà còn h tr cho vi c th c hi nủ ầ ư ỗ ợ ệ ự ệcác nghi p v kinh doanh c a công ty m t cách nhanh chóng, chính xác,ệ ụ ủ ộ

hi u qu Trong quá trình ho t đ ng, BSC luôn đánh giá cao vi c nâng caoệ ả ạ ộ ệ

c s v t ch t kỹ thu t, áp d ng ti n b công ngh tin h c Tuy nhiên, v iơ ở ậ ấ ậ ụ ế ộ ệ ọ ớ

kinh phí còn h n h p, trong khi công ngh tin h c l i thay đ i khôngạ ẹ ệ ọ ạ ổ

ng ng đã gây áp l c l n đ i v i công ty.ừ ự ớ ố ớ

- Môi tr ng tài chính còn r t thô s Đi u này đ c th hi n thông quaườ ấ ơ ề ượ ể ệkênh huy đ ng v n đang trong giai đo n m i hình thành, luôn ch u sộ ố ở ạ ớ ị ựcan thi p hành chính ệ thay cho s tác đ ng c a các l c l ng th tr ng.ự ộ ủ ự ượ ị ườ

Đ c bi t th tr ng v n ng n h n do ngân hàng đ m nhi m – m t kênhặ ệ ị ườ ố ắ ạ ả ệ ộ

d n v n liên quan và ch u nh h ng tr c ti p t i TTCK đang ho t đ ngẫ ố ị ả ưở ự ế ớ ạ ộkhông hi u qu Tình tr ng này d n đ n m t ngh ch lý: n n kinh t thi uệ ả ạ ẫ ế ộ ị ề ế ế

v n nghiêm tr ng khi v n trong n c t c l i trong các ngân hàng v i m tố ọ ố ướ ắ ạ ớ ộ

kh i l ng không nh , không có l i thoát cho đ u t Bên c nh đó, các s nố ượ ỏ ố ầ ư ạ ả

ph m và d ch v tài chính quá ít i khi n cho môi tr ng đ u t nghèo nàn,ẩ ị ụ ỏ ế ườ ầ ưkém h p d n TTCK đem l i c h i đ u t m i h p d n h n song do thấ ẫ ạ ơ ộ ầ ư ớ ấ ẫ ơ ị

tr ng còn quá m i m , hàng hoá còn đ n gi n, ít i nên s l a ch n c aườ ớ ẻ ơ ả ỏ ự ự ọ ủcác nhà đ u t còn nh ầ ư ỏ

- TTCK thi u đ ng b và ch a hoàn ch nh, Nhà n c hi n ch a có nh ngế ồ ộ ư ỉ ướ ệ ư ữ

ho ch đ nh c th có t m chi n l c đ phát tri n TTCK còn đang non tr ạ ị ụ ể ầ ế ượ ể ể ẻ

H th ng pháp lý không n đ nh, luôn có s thay đ i và đi u ch nh Nhi uệ ố ổ ị ự ổ ề ỉ ềvăn b n pháp lý đ c đ a ra không phù h p v i tình hình th c t và cònả ượ ư ợ ớ ự ếnhi u b t c p Ngoài ra, gi a các văn b n pháp lý ch a có s th ng nh tề ấ ậ ữ ả ư ự ố ấ

đ ng b gây nhi u khó khăn, v ng m c cho CTCK cũng nh đ i v i nhàồ ộ ề ướ ắ ư ố ớ

đ u t ầ ư

- Thi u ngu n nhân l c có kỹ năng Ai cũng bi t, con ng i gi vai trò quanế ồ ự ế ườ ữ

tr ng nh t quy t đ nh đ n thành công c a m t công ty CTCK là công tyọ ấ ế ị ế ủ ộ

ho t đ ng trong lĩnh v c tài chính- ti n t v i nh ng s n ph m hàng hoáạ ộ ự ề ệ ớ ữ ả ẩcao c p c a th tr ng đòi h i có m t đ i ngũ nhân viên có trình đ vàấ ủ ị ườ ỏ ộ ộ ộnghi p v và kinh nghi m.Tuy nhiên, trong th i gian v a qua BSC cònệ ụ ệ ờ ừthi u m t đ i ngũ cán b lãnh đ o, qu n lý và cán b nghi p v có kinhế ộ ộ ộ ạ ả ộ ệ ụ

nghi m kinh doanh trên th ng tr ng Đây là m t thách th c l n lao màệ ươ ườ ộ ứ ớ

ch ng khoán khi s d ng d ch v l u ký ch ng khoán t i BSC, đ ng th iứ ử ụ ị ụ ư ứ ạ ồ ờ

ti t ki m th i gian và chi phí khi có nhu c u trao đ i ch ng khoán.ế ệ ờ ầ ổ ứ

* T v n đ u t ch ng khoán ư ấ ầ ư ứ

BSC luôn s n sàng t v n cho khách hàng có yêu c u, giúp cho vi cẵ ư ấ ầ ệquy t đ nh đ u t ch ng khoán c a khách hàng chính xác h n BSC sẽ giúpế ị ầ ư ứ ủ ơkhách hàng trong các lĩnh v c : t v n đ u t ch ng khoán, t v n giúpự ư ấ ầ ư ứ ư ấkhách hàng chu n b phát hành ch ng khoán ra công chúng, t v n cẩ ị ứ ư ấ ổ

ph n hoá, t v n niêm y t…ầ ư ấ ế

* Qu n lý danh m c đ u t ả ụ ầ ư

Qu n lý danh m c đ u t là vi c qu n lý v n c a khách hàng thôngả ụ ầ ư ệ ả ố ủqua vi c mua, bán, n m gi ch ng khoán vì quy n l i c a khách hàng l aệ ắ ữ ứ ề ợ ủ ự

ch n các lo i ch ng khoán c u thành nên danh m c đ u t nh m phânọ ạ ứ ấ ụ ầ ư ằ