Bài viết nêu lên nền kinh tế Việt Nam lại càng phải tăng tốc để có thể bắt kịp và tận dụng đòn bẩy công nghệ vô cùng lớn lao này trong việc nâng cao chất lượng của tăng trưởng. Theo đó, hệ thống tài chính, với vai trò huyết mạch của nền kinh tế, đòi hỏi phải phát triển ở mức độ sâu hơn, hiện đại hơn, song vẫn đảm bảo tính an toàn, lành mạnh trước những biến động của thị trường tài chính toàn cầu.
Vai trò hệ thống tài Việt Nam tăng trưởng kinh tế giai đoạn 2016-2020 Trương Văn Phước1 Ủy ban Giám sát Tài Quốc gia Email:truongphusa@gmail.com Nhận ngày 20 tháng năm 2017 Chấp nhận đăng ngày 20 tháng năm 2017 Tóm tắt: Nghị số 142/2016/QH13 Quốc hội khóa XIII đề mục tiêu tăng trưởng kinh tế Việt Nam cho giai đoạn 2016-2020 đạt mức từ 6,5%-7% Trong bối cảnh giới có nhiều bất định, tình hình nước khó khăn, kết thực năm 2016 nửa đầu 2017 chưa đạt mong đợi, nhiệm vụ đè nặng lên năm 2018-2020 Điều đòi hỏi tăng trưởng kinh tế giai đoạn sau phải cao hơn, song cần phải bền vững Thêm vào đó, bối cảnh cách mạng cơng nghệ 4.0 diễn phạm vi toàn cầu, kinh tế Việt Nam lại phải tăng tốc để bắt kịp tận dụng đòn bẩy cơng nghệ vô lớn lao việc nâng cao chất lượng tăng trưởng Theo đó, hệ thống tài chính, với vai trò huyết mạch kinh tế, đòi hỏi phải phát triển mức độ sâu hơn, đại hơn, song đảm bảo tính an tồn, lành mạnh trước biến động thị trường tài tồn cầu Từ khóa: Hệ thống tài chính, tăng trưởng kinh tế, Việt Nam Phân loại ngành: Kinh tế học Abstract: Resolution No 142/2016/QH13 of the 13th National Assembly set Vietnam's economic growth target for the 2016-2020 period from 6.5% to 7% In the context of global uncertainty and domestic difficulties, the results of 2016 and the first half of 2017 were not as expected As a result, the tasks for the years of 2018-2020 are even heavier, which requires for higher, and stable, economic growth rates in the later stage In addition, in the context of the industrial revolution 4.0 that is taking place globally, Vietnam's economy has to be accelerated to catch up and exploit the tremendous technological lever to improve the quality of growth Accordingly, the financial system, as the lifeblood of the economy, needs to be developed in a deeper and more modern manner, while ensuring safety and healthiness in face of volatilities of the global financial market Keywords: Financial system, economic growth, Vietnam Subject classification: Economics 12 Trương Văn Phước Mở đầu Trong bối cảnh kinh tế giới phục hồi nhiều khó khăn, kinh tế Việt Nam năm 2016 đạt số thành đáng ghi nhận Ổn định kinh tế vĩ mơ tiếp tục trì, lạm phát kiểm soát, tỷ giá ổn định, dự trữ ngoại hối tăng cao Kinh tế Việt Nam trì tốc độ tăng trưởng tích cực so với nước khu vực nhờ vào nỗ lực cải cách thể chế, cải thiện môi trường kinh doanh năm gần Trong đó, hệ thống tài Việt Nam đánh giá phát triển lành mạnh an toàn, đảm bảo tốt chức cung ứng vốn cho kinh tế, hỗ trợ tăng trưởng khu vực doanh nghiệp đồng thời trì ổn định vĩ mô Tuy nhiên, quy mô hệ thống tài Việt Nam nhỏ nước khu vực Bài viết phân tích vai trò hệ thống tài Việt Nam việc hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức cao bền giai đoạn 2018-2020 Hê ̣thố ng tài chính Viêṭ Nam 2015-2016 kinh tế tương đương 181% tổng sản phẩm quốc nội (GDP) Khả cung ứng vốn cho kinh tế tăng cường nhờ kinh tế vĩ mơ ổn định, sách tiền tệ điều hành linh hoạt, khoản khu vực ngân hàng dồi thị trường chứng khoán (cổ phiếu trái phiếu) diễn biến tích cực Do đó, khả cấp tín dụng cho kinh tế tăng lên việc huy động trái phiếu Chính phủ thuận lợi hơn; phát hành trái phiếu doanh nghiệp cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước tích cực Huy động vốn thông qua đấu giá cổ phần năm tăng 43,1% so với kỳ năm 2015 Thêm vào đó, hệ thống tài tiếp tục thực chức luân chuyển vốn thông suốt sang khu vực kinh tế thực, phân bổ vốn hiệu vào lĩnh vực, ngành nghề ưu tiên, có ý nghĩa quan trọng trình tái cấu kinh tế, hỗ trợ khu vực tư nhân - động lực tăng trưởng Đồng thời, sách tín dụng chủ động hạn chế dòng vốn vào khu vực phi sản xuất lĩnh vực hình thành bong bóng tài sản, góp phần ổn định kinh tế vĩ mơ, kiểm sốt lạm phát 2.1 Cung ứng vố n cho nề n kinh tế Theo đánh giá Ủy ban Giám sát Tài Quốc gia, năm 2016, hệ thống tài Việt Nam tiếp tục phát triển lành mạnh an toàn, đảm bảo tốt chức cung ứng vốn cho kinh tế, hỗ trợ tăng trưởng khu vực doanh nghiệp đồng thời trì ổn định vĩ mơ Cụ thể là, cung ứng vốn từ hệ thống tài tăng khoảng 21% so với năm 2015 Trong đó, khu vực ngân hàng cung ứng 68,1%; thị trường vốn cung ứng 31,9% Tính đến cuối năm 2016, tổng nguồn vốn hệ thống tài cung ứng cho 2.2 Tái cấu hệ thống tài Q trình tái cấu hệ thống tài từ cuối năm 2011 góp phần lành mạnh hóa thị trường tài (giảm 10% số tổ chức tín dụng 25% số cơng ty chứng khốn) Q trình tái cấu hệ thống tổ chức tín dụng (TCTD) có kết bước đầu Đến cuối năm 2016 tháo gỡ khó khăn hệ thống về: tình trạng căng thẳng khoản; phát khu biệt TCTD yếu kém; tỷ lệ nợ xấu 3,0% tổng dư nợ, số nợ xấu xử lý từ năm 13 Khoa ho ̣c xã hô ̣i Viê ̣t Nam, số - 2017 2013 đến 500.000 tỷ đồng; sở hữu chéo, đầu tư chéo dần kiểm soát; TCTD trọng vào quản trị rủi ro quản trị điều hành; văn quy phạm pháp luật chuẩn mực an toàn hoạt động TCTD ban hành Hầu hết khó khăn hệ thống TCTD trước năm 2011 tháo gỡ Hoạt động khu vực tài Việt Nam tiếp tục phát triển an tồn với mức đủ vốn bình quân hệ thống cao mức chuẩn an toàn theo quy định Nợ xấu xử lý tích cực giúp giảm chi phí dự phòng rủi ro TCTD đà tăng nợ xấu chậm lại qua năm, góp phần gia tăng khả sinh lời hệ thống TCTD Tuy nhiên, hệ thống số định chế tài có mức đủ vốn thấp chuẩn an tồn quy mô tài sản hoạt động định chế nhỏ Dẫu vậy, khả sinh lời hệ thống tài cải thiện: tỉ suất sinh lời tổng tài sản (ROA) bình quân đạt 0,58% năm 2016, năm 2015 đạt 0,49%; tỉ số lợi nhuận ròng vốn chủ sở hữu (ROE) bình quân đạt 7,57% năm 2016, năm 2017 đạt 5,98%, tăng 43,1% so với kỳ năm 2015 2.3 Một số tồn tại, thách thức hệ thống tài Việt Nam Hệ thống tài Việt Nam tồn khiến cho việc cung vốn vào kinh tế chưa thông suốt chất lượng, hiệu chưa cao Hiện tại, vốn cung ứng từ hệ thống tài chiń h cho kinh tế, phụ thuộc chủ yếu vào hệ thống ngân hàng Tổng cung ứng vốn bình quân từ khu vực ngân hàng chiếm tới 85% tổng cung ứng vốn khu vực tài giai đoạn 2012-2016 Hệ thống tổ chức tín dụng chiếm tới 96,2% tổng tài sản toàn hệ thống tài (Hình 1) Bảo hiểm 2,8% Tổ chức tín dụng 96,2% Hình 1: Cơ cấu tài sản hệ thống tài chínhViệt Nam năm 2016 [4] 14 Cơng ty chứng khốn quản lý quỹ 1,0% Trương Văn Phước Năm 2016, tín dụng từ khu vực ngân hàng đóng góp cho khu vực kinh tế thực số tín dụng/GDP đạt mức 123% Mức mở rộng cung tiền đạt xấp xỉ 1,6 lần GDP Vốn cung ứng từ thị trường chứng khốn khiêm tốn so với tiềm nước khu vực Cho vay ngân hàng chiếm 60% tổng cung ứng vốn cho kinh tế, cao nước 337% 181% khu vực với tỷ trọng bình quân 50% Tuy nhiên, lực cung ứng vốn qui mô hệ thống tài Việt Nam nhỏ so với nước khu vực Độ sâu tài hệ thống tài Việt Nam đạt 181% GDP, thấp nhiều so với số bình quân nhóm quốc gia hàng đầu ASEAN (318% GDP) (Hình 2) 339% 418% 372% Việt Nam Philippines 194% Trung Quốc Thái Lan Việt Nam Philippines Trung Quốc Thái Lan Singapore Malaysia Singapore Malaysia Hình 2: Độ sâu tài so với nước khu vực (% GDP) năm 2016 [6], [7] Đối với thị trường chứng khoán, khả thu hút vốn nước tăng dần song vốn cung ứng từ khu vực khiêm tốn so với tiềm so với nước khu vực Tổng giá trị vốn hóa thị trường cổ phiếu ước tăng từ 43,2% GDP năm 2016 lên khoảng 52,5% GDP năm 2017 Chỉ số giá thu nhập cổ phiếu (P/E) bình quân thị trường Việt Nam khơng cao so với thị trường chứng khốn khu vực quốc tế, mức tăng trưởng GDP Việt Nam cao phần lớn nước khu vực quốc tế (Hình 3) Khả thu hút dòng vốn nước ngồi thị trường chứng khốn ngày tích cực Thị trường chứng khốn nhận phân bổ vốn từ quỹ đầu tư lớn toàn cầu Việt Nam coi thị trường chứng khoán cận biên, chưa đáp ứng hồn tồn tiêu chí xếp hạng thị trường chứng khốn MSCI; mức độ đa dạng hóa sản phẩm thị trường chưa cao Thị trường trái phiếu doanh nghiệp phát triển làm hạn chế khả huy động vốn doanh nghiệp, đồng thời dẫn đến chậm đời thị trường mua bán nợ Đối với hệ thống ngân hàng, việc xử lý nợ xấu ngân hàng yếu chậm, ngân hàng thương mại mua lại giá đồng ngân hàng bị kiểm soát đặc biệt Đây xem “điểm nghẽn” hệ thống tài - huyết mạch kinh tế; khơng xử lý triệt để khơng thể giảm mặt lãi suất, giảm chi phí vốn kinh tế ổn định kinh tế vĩ mô bền vững Kể từ năm 2012 đến hết 2015, toàn hệ thống TCTD xử lý xấp xỉ 500 nghìn tỷ đồng nợ xấu Trong đó, TCTD tự xử lý chiếm phần nhiều (trên 55%), lại bán nợ cho Công ty quản lý tài sản Việt Nam (VAMC) tổ chức cá nhân khác Nợ xấu tồn đọng VAMC chưa xử lý khoảng 180 nghìn tỷ đồng 15 Khoa ho ̣c xã hơ ̣i Viê ̣t Nam, số - 2017 26.1 23.2 21.9 17.4 21.4 17.4 16.3 16.7 6.8 6.2 6.2 6.4 3.2 3.3 3.2 5 5.3 6.8 4.2 4.2 6.5 6.7 6.7 6.6 4.4 1.6 1.6 Việt Nam T hái Lan Tăng trưởng GDP 2015 Indonesia Malaysia Philippines Tăng trưởng GDP 2016 T rung Quốc Tăng trưởng GDP 2017 (F) Mỹ 2.2 1.7 1.8 1.7 EU P/E thị trường Hình 3: So sánh tương quan P/E thị trường tăng trưởng GDP [5] Nhìn chung, so với nước khu vực, qui mơ hệ thống tài Việt Nam mức khiêm tốn; lực cung ứng vốn hạn chế, đặc biệt phụ thuộc nhiều vào khu vực ngân hàng Trong đó, thị trường chứng khoán Việt Nam chưa hấp dẫn nhà đầu tư nước so với tiềm Một số vấn đề tồn bật hệ thống tài là: nợ xấu chưa giải triệt để, tập trung số TCTD yếu kém; mặt lãi suất cho vay chưa giảm mong đợi bất chấp hỗ trợ tích cực từ yếu tố vĩ mơ Đó tồn bật hệ thống tài Việt Nam giai đoạn trước 2016 Tuy nhiên, cần phải nhìn nhận rằng, vai trò quan trọng, chủ chốt hệ thống tài tăng trưởng kinh tế khơng thể phủ nhận giai đoạn trước 2016 giai đoạn 2018-2020 Tỷ trọng vốn đóng góp vào tăng trưởng GDP giai đoạn 2011-2015 đạt 54% Trong giai đoạn mới, để đạt kế hoạch đề ra, đòi hỏi tăng trưởng kinh tế giai đoạn phải mức 16 cao Theo đó, hệ thống tài chính, mặt cần đẩy mạnh tái cấu để khắc phục nhược điểm nói trên; mặt khác, cần phải phát triển tương ứng, theo chiều sâu hơn, theo hướng đại để hỗ trợ tích cực tăng trưởng kinh tế mức cao Tăng trưởng kinh tế cao yêu cầu cấu trúc lại thị trường tài đại, hài hòa 3.1 Những điều kiện cần để kinh tế tăng trưởng cao bền vững Việt Nam cần phải đặt mục tiêu tăng trưởng kinh tế cao cho giai đoạn 2018-2020, lẽ, đơn nhìn vào số tăng trưởng tốc độ tăng cao, nhìn vào số tuyệt đối với mức tăng này, GDP Việt Nam mức thấp so với nước khu vực Bối cảnh kinh tế giới giai đoạn với nhiều biến động khó lường (như sách Trương Văn Phước Tổng thống Donald J.Trump, lộ trình tăng lãi suất Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tác động từ việc Anh rời Liên minh Châu Âu) ảnh hưởng không nhỏ tới hoạt động thương mại đầu tư, tới lãi suất tỷ giá thị trường nước Châu Á, có Việt Nam Do đó, đạt tốc độ tăng trưởng giai đoạn nói thách thức khơng nhỏ Tuy nhiên, nhìn vào số tuyệt đối tăng trưởng, Việt Nam mức khiêm tốn so với nước bạn Thực tế, thoát khỏi ngưỡng “thu nhập thấp” bước vào quốc gia “thu nhập trung bình” Do đó, để bắt kịp với nước khu vực giới, tiếp tục phải nhanh Trong bối cảnh giới chuyển biến mạnh mẽ, cách mạng công nghệ 4.0 diễn phạm vi toàn cầu, kinh tế Việt Nam lại phải tăng tốc để bắt kịp tận dụng đòn bẩy cơng nghệ vơ lớn lao Chỉ có vậy,Việt Nam nhanh chóng thu hẹp khoảng cách với nước phát triển khu vực Chất lượng tăng trưởng Việt Nam chưa cao phụ thuộc vào tích lũy gia tăng yếu tố đầu vào mà tăng suất lao động; động lực tăng trưởng phụ thuộc nhiều vào khu vực kinh tế đối ngoại mà chưa thấy rõ vai trò chủ lực khu vực tư nhân Các yếu tố đe dọa ổn định vĩ mô nước (như thâm hụt ngân sách nợ cơng) dồn tích từ nhiều năm chưa xử lý triệt để chậm cải thiện (nợ xấu, trình tái cấu kinh tế) dư địa sách vĩ mơ hạn hẹp dần Mơ hình tăng trưởng chưa hiệu quả, bất ổn vĩ mơ dồn tích thực lực cản kìm hãm tốc độ tăng trưởng bứt phá kinh tế Việt Nam Thực tế, hết chặng đường năm 2016 nửa đầu năm 2017 với kết chưa mong đợi Tăng trưởng kinh tế năm 2016 đạt mức 6,21% chủ yếu suy giảm đóng góp ngành khai khống nông nghiệp trước việc giá dầu quốc tế giảm mạnh thiên tai hạn hán nước Năm 2017 việc đạt mục tiêu tăng trưởng 6,7% thách thức tăng trưởng quý I thấp kỳ năm 2016 Để đạt tăng trưởng cao bền vững giai đoạn 2018-2020, trước hết, cần tập trung phải giải vấn đề tồn giai đoạn trước nêu Theo tôi, điều kiện vĩ mô tiên để thực thắng lợi mục tiêu tăng trưởng cao bền vững, là: Thứ nhất, liệt thực đổi tăng trưởng để nâng cao suất lao động kinh tế, tạo đột phá tăng trưởng Giai đoạn 2011-2015, tăng trưởng kinh tế phụ thuộc vào yếu tố vốn, tài nguyên, lao động trình độ thấp, chưa dựa nhiều vào tri thức, khoa học công nghệ, lao động có kỹ Số liệu thống kê cho thấy việc gia tăng đầu vào đóng góp khoảng 71% vào tăng trưởng kinh tế Năng suất nhân tố tổng hợp (TFP) (gồm vốn người, công nghệ, hiệu quản lý Nhà nước) đóng góp khoảng 29% tăng trưởng kinh tế Riêng khu vực ASEAN, năm 2016, suất lao động Việt Nam thua Lào, Myanmar Campuchia Đấy thực tình trạng quan ngại suất lao động kinh tế Do đó, giai đoạn 2016-2020, cần phải đẩy mạnh liệt tái cấu kinh tế cách thực chất, thực thành công chuyển đổi mô 17 Khoa ho ̣c xã hô ̣i Viê ̣t Nam, sớ - 2017 hình tăng trưởng dựa suất hướng đến tích lũy tri thức, cơng nghệ thay trọng quy mơ tăng trưởng Cụ thể, theo Nghị số 24/2016/QH14 kế hoạch cấu lại kinh tế giai đoạn 2016-2020 mục tiêu tăng TFP giai đoạn 2016-2020 đạt khoảng 30-35% dần thu hẹp khoảng cách lực cạnh tranh quốc gia với nhóm ASEAN-4 Bên cạnh đó, cần trọng phát triển động lực tăng trưởng kinh tế khu vực doanh nghiệp nước Trong giai đoạn vừa qua, có kết ban đầu để tạo động lực, giúp khu vực doanh nghiệp phát triển mạnh mẽ Đó kết sách ban hành để tạo lập hạ tầng, thể chế tốt, môi trường kinh doanh tốt hơn, khơi dậy sóng đầu tư thứ hai nước - sóng khởi nghiệp Trong phải kể đến hiệu ứng từ Luật Đầu tư, Luật Doanh nghiệp sửa đổi; Hiệp định thương mại tự (FTA) ký kết; sách cải cách hành chính, cải thiện mơi trường đầu tư, khuyến khích khởi tạo doanh nghiệp năm 2016 (như Nghị 19, 35 Chính phủ, đề án “Hỗ trợ hệ sinh thái khởi nghiệp đổi sáng tạo quốc gia đến năm 2025”…) Giai đoạn 2016-2020, cần phải nỗ lực để cải thiện môi trường đầu tư kinh doanh Việt Nam ngang tầm khu vực, lực cạnh tranh toàn cầu Việt Nam cần tăng lên rõ rệt Thứ hai, tiếp tục củng cố ổn định kinh tế vĩ mô, liệt thực tái cấu kinh tế nhằm củng cố tài khóa, xử lý dứt điểm yếu tố đe dọa bất ổn vĩ mô nợ xấu, xử lý ngân hàng yếu Trước hết là, vấn đề nợ công ngân sách Tỷ lệ nợ công mức cao tiệm 18 cận mức trần 65% GDP, áp lực trả nợ lớn Tất số nợ công Việt Nam, bao gồm tỷ lệ nợ công GDP, thu ngân sách, tỷ lệ nghĩa vụ trả nợ GDP… ngưỡng sát vượt q ngưỡng an tồn Ví dụ, tỷ lệ nghĩa vụ trả nợ doanh thu Chính phủ đạt 27,4% năm 2015, vượt giới hạn cho phép mức 25% Bên cạnh đó, nợ đọng thuế lớn; giải ngân vốn trái phiếu Chính phủ đạt thấp so với kế hoạch, làm giảm hiệu ứng lan tỏa sách cơng đến khu vực kinh tế khác Một số dự án sử dụng vốn đầu tư công hiệu thấp; nợ đọng xây dựng lớn Quản lý sử dụng tài sản công, chi tiêu cơng lãng phí Thêm vào đó, vấn đề tái cấu diễn chậm chưa thực chất lực cản lớn tăng trưởng kinh tế Tái cấu, cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước, thối vốn đầu tư ngồi ngành chưa đạt kế hoạch Số lượng doanh nghiệp cổ phần hóa lớn tỷ lệ vốn bán đạt thấp Một số doanh nghiệp nhà nước hiệu quả, thua lỗ kéo dài, nhiều dự án đầu tư lớn tập đồn, tổng cơng ty chậm tiến độ, thua lỗ, lãng phí, phải dừng đầu tư Thứ ba, cung ứng vốn từ hệ thống tài đại hóa cần tiếp tục giữ vai trò chủ chốt tổng vốn đầu tư tồn xã hội, tiếp tục vai trò đòn bẩy hỗ trợ tăng trưởng mức cao Chúng ta biết, vốn đóng vai trò quan trọng hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp xem huyết mạch kinh tế Trong giai đoạn 2011-2015, yếu tố vốn đóng góp 54% vào tăng trưởng GDP Trong giai đoạn 2016-2020, bối cảnh kinh tế giới nhiều bất định, phục hồi nhu cầu Trương Văn Phước giới chậm chạp, kinh tế nước nhiều khó khăn, cung ứng vốn từ hệ thống tài tiếp tục đóng vai trò quan trọng phát triển kinh tế Nhưng thay phát triển theo chiều rộng, cần phải trọng phát triển hệ thống tài theo chiều sâu, đại hơn, giúp cung ứng vốn hiệu cho kinh tế 3.2 Cấu trúc lại thị trường tài đại, hài hòa Một là, sách tiền tệ Chính sách tiền tệ cần điều hành linh hoạt nữa, mở rộng cung tiền cách hợp lý để hỗ trợ tăng trưởng Bên cạnh đó, cần tạo lập hệ thống sở hạ tầng tài để xử lý nợ xấu khu vực ngân hàng Từ đó, tăng khả cung cấp tín dụng kinh tế thực giảm lãi suất cho vay, giảm chi phí vốn kinh tế Ngồi ra, trọng hướng dòng vốn tín dụng vào khu vực sản xuất kinh doanh nước, đặc biệt doanh nghiệp vừa nhỏ, doanh nghiệp ngành, lĩnh vực hiệu quả, suất, cơng nghệ cao - động lực tăng trưởng giai đoạn tới Hai là, phát triển thị trường vốn Phát triển thị trường vốn để tăng cường cung ứng vốn trung dài hạn cho kinh tế, giảm áp lực cung ứng vốn rủi ro kỳ hạn cho hệ thống tổ chức tín dụng Duy trì ổn định kinh tế vĩ mô để thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi; tích cực đáp ứng tiêu chí xếp hạng thị trường chứng khốn MSCI để sớm nâng hạng lên thị trường nổi, đặc biệt tiêu chí mức độ tiếp cận thị trường nhà đầu tư nước ngoài, tăng cường tự hóa tài khoản vốn Nhanh chóng tăng quy mô khoản thị trường vốn, đạt mục tiêu vốn hóa thị trường 70% GDP vào năm 2020 Đặc biệt trọng nâng cao hiệu cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước phát triển hệ thống nhà đầu tư tổ chức quỹ hưu trí bắt buộc, quỹ hưu trí bổ sung, quỹ mạo hiểm, quỹ vốn cổ phần tư nhân, doanh nghiệp bảo hiểm nhân thọ Ba là, xây dựng tài đại Triển khai áp dụng cơng cụ tài đại nhằm bổ sung cơng cụ phòng ngừa rủi ro trước bối cảnh thị trường tài Việt Nam hội nhập ngày sâu rộng Đó việc đa dạng hóa sản phẩm, dịch vụ tài (như sản phẩm phái sinh; hợp đồng tương lai/quyền chọn số, cổ phiếu, trái phiếu tài sản khác; cổ phiếu khơng có quyền biểu quyết; trái phiếu Chính phủ, lãi suất thả gắn với lạm phát) Kết luận Nhìn chung, để thực thắng lợi mục tiêu phát triển kinh tế giai đoạn 2016-2020 bối cảnh kinh tế nước quốc tế không nhiều thuận lợi, đòi hỏi phải kèm theo nhiều giải pháp từ phía Nhà nước, doanh nghiệp nhân dân Về phía kinh tế vĩ mô, điều kiện cần phải đổi thành cơng mơ hình tăng trưởng nhằm nâng cao suất lao động kinh tế, tạo đột phá tăng trưởng năm Đi đôi với việc tăng trưởng kinh tế cao, cần tiếp tục củng cố ổn định vĩ mô, liệt thực tái cấu kinh tế nhằm củng cố tài 19 Khoa ho ̣c xã hô ̣i Viê ̣t Nam, sớ - 2017 khóa, xử lý dứt điểm yếu tố đe dọa bất ổn vĩ mô nợ xấu, xử lý ngân hàng yếu Về phía hệ thống tài chính, cần trọng đến độ sâu tài phát triển tài theo chiều rộng giai đoạn trước Do đó, tài đại đóng vai trò chủ chốt hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức cao, khơng thúc đẩy việc ln chuyển dòng vốn thơng suốt khu vực kinh tế thực mà phải đảm bảo việc phân bổ hiệu nguồn lực tới ngành ưu tiên, trọng phát triển Theo đó, việc cấu trúc lại thị trường tài đại hài hòa thị trường tài tiền tệ thị trường vốn trở nên cần thiết hết Dẫu nhiều việc phải làm khơng khó khăn, thách thức phía trước khơng liệt giải tồn lớn kinh tế bây giờ, không chọn đường tăng trưởng cao bền vững giai đoạn này, Việt Nam cần nhiều năm để tiến biển lớn sánh với nước khu vực 20 Chú thích Xếp hạng môi trường đầu tư kinh doanh Việt Nam đứng thứ 82/190 quốc gia theo Ngân hàng giới đứng thứ 56/140 theo Diễn đàn kinh tế giới Tài liệu tham khảo [1] Quốc hội (2016), Nghị số 142/2016/QH13 Kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội năm 2016-2020, Hà Nội [2] Quốc hội (2016), Nghị số 24/2016/QH14 Kế hoạch cấu lại kinh tế giai đoạn 2016-2020, Hà Nội [3] Uỷ ban Giám sát Tài Quốc gia (2016), Báo cáo tổng quan thị trường tài năm 2016, Hà Nơ ̣i [4] Uỷ ban Giám sát Tài Quốc gia (2016), Báo cáo tình hình kinh tế năm 2016, Hà Nô ̣i [5] http://www bloomberg.com [6] http://data.worldbank.org [7] http://www.imf.org/en/Data ... tồn bật hệ thống tài Việt Nam giai đoạn trước 2016 Tuy nhiên, cần phải nhìn nhận rằng, vai trò quan trọng, chủ chốt hệ thống tài tăng trưởng kinh tế phủ nhận giai đoạn trước 2016 giai đoạn 2018-2020... vốn cho kinh tế, hỗ trợ tăng trưởng khu vực doanh nghiệp đồng thời trì ổn định vĩ mơ Tuy nhiên, quy mơ hệ thống tài Việt Nam nhỏ nước khu vực Bài viết phân tích vai trò hệ thống tài Việt Nam việc... đóng góp vào tăng trưởng GDP giai đoạn 2011-2015 đạt 54% Trong giai đoạn mới, để đạt kế hoạch đề ra, đòi hỏi tăng trưởng kinh tế giai đoạn phải mức 16 cao Theo đó, hệ thống tài chính, mặt cần