Bài giảng Quản trị tài chính về Phân tích tài chính Doanh nghiệp

KẾT CẤU CHUNG CỦA BÁO CÁO TÀI CHÍNH  Phần thứ nhất trình bày cô đọng về tình hình tài chính công ty.. BÁO CÁO KẾT QUẢ KINH DOANH  Bản báo cáo kết quả kinh doanh mô tả tình hình tài chí

CHƯƠNG IIPHÂN TÍCH VÀ HOẠCH ĐỊNH

KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH ĐẠI HỌC KINH TÊ TP.HCM

PHÂN TÍCH VÀ HOẠCH ĐỊNH TÀI

NGHIỆP

PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH

BẢY TÀI CHÍNH

HỆ THỐNG BÁO CÁO TÀI CHÍNH

KẾT CẤU CHUNG CỦA BÁO CÁO

TÀI CHÍNH

 Phần thứ nhất trình bày cô đọng về tình hình tài

chính công ty Thông thường Phần này gồm có ba báo cáo chính : Bảng cân đối kế toán , bảng báo

cáo kết quả hoạt động kinh doanh, và báo cáo lưu chuyển tiền tệ

 Phần thứ hai là bản thuyết minh báo cáo và các phụ lục kèm theo khác

 Phần thứ ba là biên bản kiểm toán độc lập, đây là phần rất quan trọng của báo cáo, qua đó chúng ta có thể đánh giá chất lượng của bản báo cáo

BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN

 Thứ nhất Bản cân đối kế toán mô tả vị thế tài chính (tình hình tài chính) của doanh nghiệp vào một thời điểm nhất định (cuối tháng, quí, năm) Tại thời điểm đó mọi hoạt động của công ty coi như dừng lại hay nói cách khác bản cân đối kế toán như là một bức ảnh chụp nhanh về tính hình tài chính công ty, nên gọi là báo cáo thời điểm.

 Thứ hai bản cân đối bao gồm hai phần: Phần thứ nhất

được gọi là "Tài sản có" hay còn gọi là vốn thể hiện trị giá của những loại tài sản mà doanh nghiệp đang nắm giữ Phần thứ hai là "Tài sản nợ" hay còn gọi là nguồn vốn thể hiện nguồn gốc hình thành của các loại tài sản Hai phần của bản cân đối luôn bằng nhau và người ta

gọi đó là phương trình kế toán cơ bản.

BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN

 Thứ ba, trong phần tài sản có trình bày thứ tự từ

trên xuống dưới theo khả năng đáp ứng nhu cầu

thanh toán của tài sản, hay còn gọi là theo tính cơ động của tài sản đó Do vậy tài sản lưu động và đầu

tư ngắn hạn được trình bày trước còn tài sản cố định và đầu tư dài hạn trình bày sau

 Thứ tư, trong phần tài sản nợ trình bày từ trên

xuống theo thời hạn thanh toán ngắn hạn trước, dài hạn sau, nợ phải trả trước vốn sở hữu sau

BÁO CÁO KẾT QUẢ KINH

DOANH

 Bản báo cáo kết quả kinh doanh mô tả tình hình tài chính công ty qua một gian đoạn nhất định, nó phản ánh kết quả vận động của tài sản, nguồn vốn trong

môt gian đoạn kinh doanh Hay nói cách khác báo cáo kết quả kinh doanh chính là cầu nối giữa hai kỳ lập bảng cân đối nên nó là báo cáo quá trình.

 Bản báo cáo kết quả kinh doanh bao gồm ba phần

Phần thứ nhất gọi là báo cáo lời lỗ, đây là phần quan trọng nhất của báo cáo, và thường được tập trung

phân tích Phần thứ hai gọi là phần thực hiện các

nghĩa vụ với nhà nước Phần thứ ba là báo cáo riêng vế thuế giá trị gia tăng.

BÁO CÁO LUÂN CHUYỂN TIỀN TỆ

 Đối tượng cần quan tâm của nhà quản trị tái chính là chỉ tiêu dòng luân chuyển tiền tệ (ngân quỹ) ròng vì lẽ đó nó thể hiện chính sách tài chính, đầu tư phân phối của doanh nghiệp Chỉ tiêu này được các nhà đầu tư quan tâm vì nó giúp họ khả năng thu hồi vốn đầu tư

 Báo cáo ngân quỹ ngoài việc xác định chỉ tiêu dòng luân

chuyển tiền tệ ròng còn chỉ tiêu vốn luân chuyển (hay vốn

hoạt động - Working capital) Cách thức xây dựng báo cáo

ngân quỹ theo chỉ tiêu này cũng tương tự như việc xây dựng báo cáo ngân quỹ theo dòng luân chuyển tiền tệ, nhưng nó

không quan tâm đến tiền mặt mà chỉ quan tâm đến sự biến

đổi của vốn luân chuyển

PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH

DOANH NGHIỆP

 Khái niệm, mục tiêu và trình tự phân tích

 Phân tích tỷ lệ

 Phân tích cơ cấu

MỘT SỐ KHÁI NIỆM

 Phân tích báo cáo tài chính là nghệ thuật sử lý các số liệu có trong các báo cáo tài chính thành những thông tin hữu ích cho việc ra quyết định

 Mục tiêu cơ bản, cuối cùng của phân tích là việc ra các quyết định; tuy nhiên để đạt mục tiêu này

thường người ta phải ra hai mục tiêu trung gian:

1. Phân tích để hiểu và nắm vững các số liệu có trong các báo cáo tài chính

2. So sánh các số liệu cả ở góc độ không gian và thời gian để đưa ra các dự báo cho tương lai

TRÌNH TỰ PHÂN TÍCH

 Thiết lập hệ thống các câu hỏi phục vụ mục tiêu phân tích

 Phân tích sơ bộ các số liệu có trong các báo

cáo: phân tích tỷ lệ và phân tích cơ cấu.

 Thiết lập các mô hình phục vụ mục tiêu phân tích.

 Trả lời các câu hỏi bước 1 trên cơ sở đó đưa ra các quyết định đồng thời với các kiến nghị và điều kiện kèm theo.

PHÂN TÍCH TỶ LỆ

 Các tỷ lệ thanh khoản

 Các tỷ lệ quản lý tài sản

 Các tỷ lệ quản trị nợ

 Các tỷ lệ khả năng sinh lợi

 Các tỷ lệ giá trị thị trường

CÁC TỶ LỆ ĐÁNH GIÁ KHẢ

NĂNG THANH TOÁN

 Tỷ lệ lưu động: TSNH

CÁC TỶ LỆ ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ

CÁC TỶ LỆ TÀI TRỢ

 Tỷ lệ nơ / tổng tài sản

 Tỷ số khả năng trả nợ

EBITDA + thanh toán tiền thuê

=

I + nợ gốc + Thanh toán tiền thuê

CÁC TỶ LỆ ĐÁNH GIÁ KHẢ NĂNG SINH LỢI

 Doanh lợi gộp bán hàng và dịch vụ GP

CÁC TỶ LỆ ĐÁNH GIÁ THEO

GÓC ĐỘ THỊ TRƯỜNG

 Tỷ lệ P/E

B E

 Tỷ số giá / dòng tiền

Giá thị trường CP P P/CF = - = -

Dòng tiền trên mỗi cổ phần CFPS

Một số ký hiệu và công thức mở rộng

Lãi ròng (NI)

 EPS =

Cổ phiếu thường đang lưu hành Cổ tức trả cho cổ đông thường

 DPS = - = EPS x d

Cổ phiếu thường đang lưu hành

Tổng giá trị vốn chủ sở hữu (E)

Một số ký hiệu và công thức mở rộng

 NOWC : (vốn hoạt động thuần) = Tổng tài sản lưu động cần thiết cho hoạt động kinh doanh –

Tổng nợ ngắn hạn không chịu lãi = (Tiền + Phải thu + Tồn kho) – (Phải trả nhà cung cấp + Phải trả

khác)

 NOPAT : (lợi nhuân hoạt động thuần sau thuế) =

EBIT (1-thuế suất)

 OCF : (dòng tiền hoat động) = NOPAT + Khấu hao

 Đầu tư vốn vào hoat động = Gia tăng tài sản cố

định + chênh lệch vốn hoạt động thuần : (NOWC sau –NOWC trước)

Một số ký hiệu và công thức mở rộng

 FCF: (dòng tiền tự do) = OCF – đầu tư vốn vào

hoạt động

 MVA: (Giá trị thị trường gia tăng) = là khoản chênh lệch giữa giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu và giá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu trong bảng cân đối tài sản

 EVA: ( Giá trị kinh tế gia tăng) = NOPAT – (Tổng vốn hoạt động do nhà đầu tư cung cấp x Chi phí

vốn sau thuế)

 EVA = (lãi ròng – (vốn chủ sở hữu x chi phí sử

dụng vốn chủ sở hữu))

 EVA = (vốn chủ sở hữu) (ROE –Chi phí sử dụng

vốn chủ sở hữu)

PHÂN TÍCH CƠ CẤU

 Phân tích cơ cấu bảng cân đối kế toán

 Phân tích cơ cấu báo cáo lời lỗ

PHÂN TÍCH CƠ CẤU BẢNG CÂN

ĐỐI KẾ TOÁN

Cho tổng tài sản là 100% tính các tài sản

khác, các khoản nợ và các khoản vốn sở hữu theo tỷ lệ phần trăm so với tổng tài sản.

thời gian do đã loại bỏ được sự khác biệt về mặt qui mô.

PHÂN TÍCH CƠ CẤU BẢNG CÂN

ĐỐI KẾ TOÁN

2. Cơ cấu chi tiết trong phần tài sản thể hiện

việc phân bố các nguồn lực tài chính của

doanh nghiệp.

hiện chính sách tài trợ của doanh nghiệp.

4. So sánh cơ cấu nguồn vốn và cơ cấu tài sản

để nhận xét về chính sách tài chính cuả

doanh nghiệp.

PHÂN TÍCH CƠ CẤU BÁO CÁO

LỜI LỖ

 Cách lập:

Cho doanh thu ròng là 100% các khoản chi

phí và thu nhập khác được tính theo tỷ lệ phần trăm so với doanh thu ròng.

 Một số hướng nhận xét:

1. Cho phép so sánh cả ở góc độ không gian và

thời gian do đã loại bỏ được sự khác biệt về mặt qui mô.

PHÂN TÍCH CƠ CẤU BÁO CÁO

LỜI LỖ

2. Cho phép đánh giá những điểm mạnh và

yếu cuả doanh nghiệp trong từng quá trình sản xuất kinh doanh.

3. Cơ cấu chi tiết báo cáo lời lỗ cũng đánh giá

cơ cấu chi tiết của gía bán, giá thành do

vậy có thể đánh giá khả năng cạnh tranh, thuận lợi và nguy cơ của doanh nghiệp.

MÔ HÌNH PHÂN TÍCH

HỆ THỐNG CHỈ TIÊU HQKD

1 Chỉ tiêu đánh giá hiệu quả kinh tế xã hội:

a Giá trị gia tăng trên một lao động

b Tỷ suất thuế trên tổng tài sản

c Thu nhập bình quân người lao động.

2 Chỉ tiêu đánh giá hiệu quả tài chính

a Lợi nhuân

b.Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản

c.Tỷ suất lợi nhuận trên vốn sở hữu

d Chỉ số P/E

MÔ HÌNH PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ

KINH TẾ XÃ HỘI

L

P L

V ES

L

A A

NI A

T A

I L

V ES

L

A A

NI A

T A

I A

V L

A A

VA L

VA ES

MÔ HÌNH PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ

Ttn NS

Ck NS

Ctc NS

Cbh NS

Cql NS

Csx ROA

A D

ROA ROE

ROE B

E P

P

ROE B

P ROA

A

E B

P E

1 /

1 /

/

Mô hình chỉ số Z

trường kinh doanh Leonard N.Strem, thuộc

trường Đại học NewYork Chỉ số Z là một công

cụ phát hiện nguy cơ phá sản và xếp hạn định mức tín dụng Đây là một công trình dựa vào việc nghiên cứu khá công phu trên số lượng

nhiều Cty khác nhau tại Mỹ Mặc dù chỉ số này được phát minh tại Mỹ nhưng hầu hết các

nước trên thế giới vẫn có thể áp dụng với độ tin cậy khá cao.

Mô hình chỉ số Z

tạo ra một chỉ số về khả năng khó khăn

tài chính Mô hình chỉ số Z của Altman sử dụng kỹ thuật thống kê để tạo ra chỉ số

dự báo là một hàm số tuyến tính của một

số biến giải thích Công cụ này dự báo khả năng xảy ra phá sản.

Mô hình chỉ số Z của Altman – đối với DN

Z = 1,2X 1 + 1,4X 2 + 3,3X 3 + 0,64X 4 + 0,999X 5

sổ sách của tổng nợ



Mô hình chỉ số Z của Altman – đối với DN

 Các biến số trong mô hình của Altman lần lượt phản ánh: X 1 – Khả năng thanh toán ; X 2 – Tuổi của DN và khả năng tích lũy lợi nhuận ; X 3 – Khả năng sinh lợi ;

X 4 – Cấu trúc tài chính ; X 5 – Vòng quay vốn.

 Theo Altman, Z > 2,99: DN nằm trong vùng an toàn, chưa có nguy cơ phá sản;

 1,8 < Z < 2,99: DN nằm trong vùng cảnh báo, có thể có nguy cơ phá sản;

 Z < 1,8: DN nằm trong vùng nguy hiểm, nguy cơ

phá sản cao.

VÍ DỤ MINH HỌA

Thuế thu nhập của doanh nghiệp là 28% Thu nhập và chi phí khác bằng không Dự án có 3 phương án tài trợ như sau:

suất thuế thu nhập và lãi vay?

vay sau: 7%; 10% và 13%?

Thuế và lãi vay?

PHÂN TÍCH HÒA VÔN VÀ CÁC ĐÒN

BẢY TÀI CHÍNH

PH ÂN LỌAI CHI PHÍ

PHÂN TÍCH HÒA VỐN

 Điểm hòa vốn là gì ?

 Các kí hiệu chủ yếu

 Phân tích hòa vốn lời lỗ (lý thuyết)

 Phân tích hòa vốn tiền mặt

 Phân tích hòa vốn trả nợ

 Tình huống ứng dụng

 Những ứng dụng phân tích hòa vốn

 Những lưu ý khi phân tích hòa vốn.

DIỂM HÒA VỐN

 Điểm hoà vốn là mức độ hoạt động ở đó doanh thu bằng tổng chi phí, không có lợi nhuận hay lỗ Công thức xác định điểm hoà vốn:

CÁC KÍ HIỆU CHỦ YẾU

 S : DOANH THU

 Q : SẢN LƯỢNG

 P : GIÁ BÁN MỘT SẢN PHẨM

 C : TỔNG CHI PHÍ

 F : TỔNG CHI PHÍ BẤT BIẾN

 V : BIẾN PHÍ MỘT SẢN PHẨM

 Q* ll : sản lượng hoà vốn lời lỗ

 Q*tm : sản lượng hoà vốn tiền mặt

 Q*tn : sản lượng hoà vốn trả nợ.

HÒA VỐN LỜI LỖ

HÒA VỐN TIỀN MẶT

HÒA VỐN TRẢ NỢ

MỘT SỐ ỨNG DỤNG CỦA PHÂN

TÍCH HOÀ VỐN

1 Phân tích và lựa chọn dự án đầu tư: điểm hoà vốn

chỉ ra mức độ hoạt động cần thiết để tránh tổn thất (lỗ) Điểm hoà vốn biểu thị mức doanh thu mục

tiêu tối thiểu mà dự án phải đạt được.

2 Phân tích đánh giá hoạt động cuả doanh nghiệp

trên cơ sở đó xem xét các phương án cải thiện hiệu qủa sản xuất kinh doanh: Tăng doanh thu qua tăng giá bán hoặc tăng sản lượng, giảm chi phí

qua giảm chi phí bất biến, chi phí khả biến.

3 Phân tích đánh giá rủi ro.

NHỮNG LƯU Ý KHI PHÂN TÍCH

HOÀ VỐN

1 Phân loại chi phí bất biến và khả biến mang tính tương đối

và trong thực tế khá phức tạp.

2 Nếu dự án hay doanh nghiệp sản xuất cùng loại nhiều sản

phẩm thì cần qui đổi về sản phẩm chuẩn để phân tích.

3 Nếu doanh nghiệp thực hiện chính sách nhiều giá thì cần

thiết tính giá trung bình để phân tích, tương tư cho biến phí một đơn vị sản phẩm.

4 Phân tích hòa vốn chưa thể hiện được giá trị tiền tệ theo

thời gian

PHÂN TÍCH CÁC ĐÒN BẢY TÀI

CHÍNH

RỦI RO CỦA DOANH NGHIỆP

doanh nghiệp sử dụng định phí trong cấu trúc chi phí

doanh nghiệp sử dụng nợ ( hoặc phát sinh các khoản chi phí tài chính cố

định) trong cấu trúc vốn.

Báo cáo thu nhập - Hình thức truyền thống Doanh số

Các chi phí bán hàng, chi phí quản lý doanh nghiệp và chi phí sản xuất chung

Tổng chi phí hoạt động Lãi trước thuế và lãi vay (EBIT)

Lãi trước thuế (EBT)

Lãi sau thuế (EAT) Lãi ròng phân phối cho cổ phần thường Thu nhập mỗi cổ phần (EPS) (60.000 cổ phần)

$2.500.000

$1.500.000

$5.000.000

$4.000.000 1.000.000 200.000 800.000 320.000 480.000

ĐO LƯỜNG RỦI RO TỔNG THỂ

MÔ HÌNH PHÂN TÍCH CÁC ĐÒN BẢY

TÀI CHÍNH

EBIT

EPS EBIT

NI EBT

EBIT DFL

I EBIT

EBIT I

F V

P Q

F V

P

Q DFL

S

EBIT EBIT

F EBIT

F V

P Q

V P

Q DOL

S

EPS S

NI DFL

DOL DTL

) (

%

% )

(

) (

%

%

%

%

TÌNH HUỐNG ỨNG DỤNG

 Một dự án đầu tư có giá bán một đơn vị sản phẩm là 7.000 USD, Biến phí một đơn vị sản phẩm là 4.000 USD Tổng chi phí bất biến là 1.500.000 USD

1. Xác định sản luợng và doanh thu hòa vốn lời lỗ?

2. Nếu định phí hạch toán là 900.000 USD, Xác định sản luợng và doanh thu hòa vốn tiền mặt?

3. Nếu ngân quỹ dự trù trả nợ là 1.200.000 USD, Xác định sản luợng và doanh thu hòa vốn trả nợ?

Bài tập tính Z

 Thuế thu nhập của công ty là 25%

 Chỉ số P/E là 8

 Giá trị số sách của một cổ phiếu là 10.000 đồng

 Số lượng cổ phiếu hiện có là 10 triệu

 Hiệu quả sử dụng tổng tài sản là 3 lần

 Tỷ số thanh toán hiện thời là 1,5

 Tỷ lệ chi trả cổ tức là 30%

CÂU HỎI THẢO LUẬN

 Câu 1: kết câú chung cuả báo cáo luân chuyển tiền tệ? Mục tiêu cuả báo cáo này? Một số khác biệt về nội dung cuả các dạng báo cáo này

 Câu 2: Hiệu quả kinh doanh? Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả kinh doanh? Một số mô hình đánh giá

hiệu quả kinh doanh? Mục tiêu cuả từng mô hình?

 Câu 3 : Mục tiêu phân tích hòa vốn? Yù nghiã cuả từng dạng hoà vốn? Những hạn chế cuả phân tích hoà vốn?

CÂU HỎI THẢO LUẬN

 Câu 4: MVA: Trong điều kiện Việt Nam

hiện nay có những nhân tố nào làm giá trị

thị trường và giá trị sổ sách sai lệch nhau?

Với từng nhân tố thì giá nào lớn hơn giá nào? Tại sao?

 Câu 5: Trong điều kiện Việt Nam hiện nay, có những biện pháp thu hồi nợ nào? Phân

tích ưu nhược điểm cuả từng biện pháp?

YÊU CẦU VỀ NHÀ CHUẨN BỊ

1. Đọc kỹ phần chiến lược tài chính và kế

hoạch tài chính ngắn hạn, làm các bài tập trong sách cô Quang Thu về các chương đã học.

2. Đọc trước chương Đầu tư tài chính bao

gồm: giá trị tiền tệ theo thời gian, lượng giá chứng khoán, và rủi ro trong đầu tư chứng khoán.