Thông tin tài liệu
MỤC LỤC LỜI CẢM ƠN PHẦN MỞ ĐẦU .5 Lý chọn đề tài .5 Mục tiêu nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu Phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu 6 Kết cấu Tiểu luận .6 CHƯƠNG I: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN BÓNG ĐÈN ĐIỆN QUANG Giới thiệu Công ty Cổ phần bóng đèn Điện Quang .6 1.1 Thông tin giao dịch 1.2 Lịch sử hình thành 1.3 Lĩnh vực kinh doanh 1.4 Vị công ty 1.5 Chiến lược phát triển đầu tư: .9 1.6 Cơ cấu tổ chức .9 CHƯƠNG II: PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN BÓNG ĐÈN ĐIỆN QUANG (DQC) 12 2.1 Phân tích tỷ lệ 12 2.1.1 Các tỷ lệ đánh giá khả toán .12 2.1.2 Các Tỷ lệ đánh giá hiệu hoạt động 13 2.1.3 Các tỷ lệ tài trợ 16 2.1.4 Các tỷ lệ đánh giá khả sinh lợi .17 2.1.5 Các tỷ số giá trị thị trường .21 2.2 Phân tích cấu .22 2.2.1 Phân tích cấu tài sản 22 2.2.2 Phân tích cấu nguồn vốn 26 2.2.3 Phân tích cấu lời lỗ .29 2.3 Phân tích mơ hình 33 2.3.1 Phân tích mơ hình số Z .33 2.3.2 Mơ hình phân tích dupont 35 2.4 Phân tích điểm hòa vốn 38 2.4.1 Phân tích điểm hòa vốn lời lỗ 38 2.4.2 Phân tích điểm hòa vốn tiền mặt 39 2.4.3 Phân tích điểm hòa vốn trả nợ .40 2.5 Đánh giá đòn bẩy tài 41 2.5.1 Hệ số đòn bẩy hoạt động DOL 42 2.5.2 Hệ số đòn bẩy tài chính DFL 42 2.5.3 Hệ số đòn bẩy tổng hợp DTL 43 2.6 Định giá chứng khoán 44 2.6.1 Định giá chứng khoán phương pháp P/E 44 2.6.2 Định giá chứng khoán phương pháp chiết khấu .45 2.6.3 Định giá phương pháp định giá giá trị tài sản ròng .47 2.7 Thiết lập danh mục đầu tư 48 CHƯƠNG III: KẾT LUẬN .54 TÀI LIỆU THAM KHẢO 57 DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1.1 Cơ cấu ban lãnh đạo công ty cổ phần bóng đèn điện quang Bảng 1.2: Các công ty con, liên doanh, liên kết 10 Bảng 2.1: Các tỷ lệ đánh giá khả toán 12 Bảng 2.2: Các Tỷ lệ đánh giá hiệu hoạt động .13 Bảng 2.3 Các tỷ lệ tài trợ .16 Bảng 2.4: Các tỷ lệ đánh giá khả sinh lợi 17 Bảng 2.5: Các tỷ số giá trị thị trường 21 Bảng 2.6: Phân tích cấu tài sản 23 Bảng 2.7: Phân tích cấu nguồn vốn .26 Bảng 2.8: Phân tích cấu lời lỗ 30 Bảng 2.9: Phân tích mơ hình số Z 33 Bảng 2.10: Mơ hình phân tích dupont 35 Bảng 2.11: Phân tích số khác 38 Bảng 2.12 phân tích điểm hòa vốn lời lỗ 38 Bảng 2.13 Phân tích điểm hòa vốn tiền mặt 39 Bảng 2.14 phân tích điểm hòa vốn trả nợ 40 Bảng 2.15: Hệ số đòn bẩy hoạt động DOL 42 Bảng 2.16: Hệ số đòn bẩy tài DFL 43 Bảng 2.17: Hệ số đòn bẩy tổng hợp DTL 43 Bảng 2.18: số P/E công ty ngành .44 Bảng 2.19 : Dự báo dòng cổ tức năm tới 46 Bảng 2.20: Định giá phương pháp định giá giá trị tài sản ròng .47 Bảng 2.21: Giá cổ phiếu ngành 48 Bảng 2.22: Tỷ suất sinh lợi cổ phiếu .50 Bảng 2.23: Phân tích số liệu 51 PHẦN MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Sau 20 năm hình thành phát triển, thị trường chứng khốn Việt Nam có bước tiến quan trọng hội nhập quốc tế, ngày lớn mạnh trở thành kênh đầu tư hấp dẫn nhà đầu tư nước Thị trường chứng khoán nơi phản ánh cách rõ ràng biến động kinh tế, việc am hiểu thị trường chứng khoán quan trọng, giúp nhà đầu tư đưa chiến lược đắn Chính lý đó,ngày có nhiều người quan tâm đến thị trường chứng khoán ngày nhiều nhà đầu tư chuyển lĩnh vực đầu tư sang đầu tư chứng khốn Đầu tư chứng khốn ln tiềm ẩn biến cố rủi ro lại kênh đầu tư hấp dẫn cho người am hiểu Nhà đầu tư bước vào lĩnh vực đầu tư chứng khoán cần phải có say mê có phán đốn thơng minh Để thành cơng, ngồi việc phải có tư độc lập, đoán, nhà đầu tư phải biết vận dụng phương pháp để phân tích từ đưa nhận định, dự báo chuẩn xác từ đến định đầu tư vào cổ phiếu hay không Để đáp ứng yêu cầu mơn học Quản trị tài với hướng dẫn tận tình thầy T.S Ngơ Quang Hn, em xin thực đề tài “Phân tích mã chứng khốn DQC – Cơng ty Cổ phần Bóng Đèn Điện Quang ” làm tiểu luận kết thúc môn học Quản trị tài Hy vọng đề tài có trở thành nguồn tài liệu tham khảo cho công tác quản trị tài cũng việc định đầu tư chứng khốn Cơng ty Cổ phần Bóng Đèn Điện Quang Mục tiêu nghiên cứu - Tìm hiểu chung cơng ty cổ phần bóng đèn Điện Quang Trên sở thông tin thu thập tiến hành phân tích để đánh giá tình hình tài chính, hiệu hoạt động xếp hạng tín nhiệm công ty - Củng cố nâng cao việc vận dụng lý thuyết mơn học: tài doanh nghiệp, phân tích hoạt động kinh doanh thực tế phân tích Đối tượng nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu: Cơng tác quản trị tài Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Điện Quang - Đối tượng điều tra: Các báo cáo tài Hội đồng quản trị, báo cáo tài kiểm tốn, báo cáo kiểm toán độc lập, bảng cân đối kế toán hợp nhất, báo cáo lưu chuyển tiền tệ hợp nhất, bảng thuyết minh báo cáo tài hợp Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Điện Quang Phạm vi nghiên cứu - Về không gian: Đề tài chủ yếu nghiên cứu công tác quản trị tài Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Điện Quang - Về thời gian: Công tác quản trị tài Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Điện Quanggiai đoạn 2012 – 2016 sở phân tích đề xuất số giải pháp Phương pháp nghiên cứu - Phương pháp nghiên cứu bàn: hệ thống hóa lý luận, kinh nghiệm nước, xác định sở lý luận thực tiễn tiểu luận Từ giới thiệu tổng quan ngành cơng nghiệp tổng hợp - Phương pháp phân tích: Dựa số liệu thu thập được, tiến hành tính tốn số để đánh giá tình hình hoạt động kinh doanh doanh nghiệp - Phương pháp đối chiếu, so sánh: Dựa số liệu tính tốn tiến hành so sánh đối chiếu biến động qua thời kỳ, cũng so sánh với đối thủ cạnh tranh - Phương pháp thống kê: Thu thập xử lý số liệu từ BCTC công ty DQC năm phần mềm Excel Kết cấu Tiểu luận - Chương I: Giới thiệu Cơng ty Cổ phần bóng đèn Điện Quang - Chương II: Phân tích Báo cáo tài cơng ty cổ phần bịng đèn Điện Quang (DQC) - Chương III: Kết Luận CHƯƠNG I: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN BÓNG ĐÈN ĐIỆN QUANG Giới thiệu Cơng ty Cổ phần bóng đèn Điện Quang 1.1 Thông tin giao dịch - Tên Cơng ty: Cơng ty cổ phần bóng đèn điện quang - Tên viết tắt: DQ JSC - Địa trụ sở chính: 121 – 123 -125 Hàm Nghi, Quận 1, TP.HCM - Website:www.dienquang.com - Tell : (84-8) 8290135 - Fax (84-8) 8251518 - Vốn điều lệ: 314.583.000.000 đồng (29/6/2015) - Ngày niêm yết: 21/2/2008 - Khối lượng cổ phiếu niêm yết: 34.359.416 cổ phiếu - Khối lượng cổ phiếu lưu hành: 31.917.016 cổ phiếu - Mã chứng khoán: DQC - Mã ISIN: VN000000DQC0 - Mệnh giá cổ phiếu: 10.000 đồng - Loại chứng khốn: Cổ phiếu phổ thơng 1.2 Lịch sử hình thành - Thương hiệu bóng đèn Điện Quang đời vào năm 1979 với tên gọi Nhà máy Bóng đèn Điện Quang - Vào tháng 12/1989 Nhà máy Bóng đèn Điện Quang đổi thành Xí nghiệp Liên hiệp Bóng đèn Điện Quang, hoạt động sản xuất kinh doanh độc lập - Ngày 04/10/1991 Bộ Công Nghiệp đổi tên Xí nghiệp Liên hiệp bóng đèn Điện Quang thành Cơng ty Bóng đèn Điện Quang Cơng ty Bóng đèn Điện Quang Doanh nghiệp Nhà nước thành lập theo định số 236/CNN- TCLĐ ngày 24/3/1993 Bộ Công Nghiệp Nhẹ Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh số 102586 Sở Kế hoạch Đầu tư TP.HCM cấp lần đầu vào ngày 17/04/1993 - Ngày 03/02/2005, Điện Quang thức chuyển sang hoạt động theo hình thức Cơng ty cổ phần với số vốn điều lệ đăng ký lần đầu 23,5 tỷ đồng - Ngày 21/02/2008, Điện Quang thức niêm yết HOSE với khối lượng niêm yết 15,434 triệu cổ phiếu Mã chứng khoán giao dịch: DQC - Năm 2008, kí kết liên doanh với tập đồn dầu khí cơng nghiệp Venezuela, xây dựng khu liên hợp sản xuất bóng đèn tiết kiệm với diện tích 80.000m2 Venezuela - Năm 2013, kỷ niệm 40 năm xây dựng phát triển - Năm 2015, đầu tư vào khu công nghệ cao TPHCM: thành lập công ty TNHHMTV công nghệ cao Điện Quang chuyên nghiên cứu sản xuất thiết bị chiếu sáng, chip LED siêu sáng thiết bị điện tử công nghệ cao 1.3 Lĩnh vực kinh doanh - Ngành nghề kinh doanh: thiết bị điện gia dụng - Lĩnh vực kinh doanh: Sản xuất, mua bán loại bóng đèn, ballast, starter, dây điện, trang thiết bị chiếu sáng, ống thủy tinh sản phẩm thủy tinh loại Mua bán nguyên liệu, vật tư, phụ tùng thiết bị chiếu sáng, thiết bị dân dụng cơng nghiệp, hóa chất (trừ hóa chất có tính độc hại mạnh) Mơi giới thương mại Kinh doanh lữ hành nội địa quốc tế Tư vấn, xây lắp, bảo trì hệ thống điện trung – hạ thế, hệ thống chiếu sáng công cộng cơng nghiệp, dân dụng, hệ thống điện lạnh, phịng cháy chữa cháy cấp thoát nước, hệ thống điện tự động hóa, hệ thống điện thơng tin Xây dựng cơng trình dân dụng, cơng nghiệp sở hạ tầng 1.4 Vị công ty Điện Quang doanh nghiệp dẫn đầu thị trường sản xuất, kinh doanh sản phẩm chiếu sang thiết bị điện – điện chiếu sáng Việt Nam Sản phẩm chiếu sáng Điện Quang ln có lợi đặc biệt cao so với doanh nghiệp khác ngành Điện Quang “cái nơi” ngành sản xuất bóng đèn Việt Nam với 30 năm kinh nghệm Từ đời thương hiệu mình, Điện Quang đầu tư hồn tồn cơng nghệ Toshiba Nhật Bản với tiêu chuẩn chất lượng cao đảm bảo cạnh tranh chất lượng với sản phẩm nước khác giới Đối với thị trường Việt Nam, thương hiệu Điện Quang có mặt 64/64 tỉnh thành nước với thị phần nước với thị phần 65% ( theo nguồn khảo sát CLB Hàng Việt Nam chất lượng cao ) nhờ vào mạnh Điện Quang thị trường hệ thống phân phối mạnh, chuyên nghiệp phân phối, cung cấp dịch vụ sản phẩm Điện Quang đến tận tay người tiêu dùng, khách hàng, dự án, cơng trình Đặc biệt thị trường phía Nam (nhất khu vực TP.HCM Đông Nam Bộ - nơi đặt trụ sở Điện Quang) thị phần Điện Quang chiếm khoảng 90% Đối với thị trường nước ngồi thị trường tiêu thụ Điện Quang tập trung chủ yếu nước khu vực châu Á (Hàn Quốc, Mianma, Bangladesh, Lao, Campuchia v.v.); Nam Á, Trung Đông (Ai Cập v.v.); Trung Nam Mỹ Theo tỷ trọng xuất cấu doanh thu bình quân vào khoảng 50% 1.5 Chiến lược phát triển đầu tư: - Điện Quang khẳng định đóng góp quan trọng cơng nghệ thành công thu hoạt động sản xuất kinh doanh - Điện Quang tích cực đẩy mạnh đầu tư cho lĩnh vực khoa học - công nghệ để đạt thành công cao hoạt động sản xuất kinh doanh, nâng cao lực cạnh tranh nắm bắt nhiều hội kinh doanh tương lai - Thực đánh giá, xác định hiệu công tác ứng dụng công nghệ gia tăng giá trị mục tiêu kinh doanh xác lập - Tiếp tục tăng cường công tác nghiên cứu khoa học, ứng dụng phát triển cơng nghệ có hiệu sở xác định, chọn lựa lĩnh vực ưu tiên để tập trung đầu tư theo chiến lược đề - Xây dựng hệ thống quản lý nguồn lực phục vụ hoạt động nghiên cứu khoa học phát triển cơng nghệ có chất lượng, hình thành phát triển môi trường nghiên cứu khoa học - công nghệ hoạt động có hiệu - Quan tâm xây dựng hình thành mơi trường văn hố học tập, tích cực đổi công nghệ, tạo điều kiện hội để đội ngũ nhân viên phát triển nâng cao lực 1.6 Cơ cấu tổ chức 1.6.1 Ban lãnh đạo Bảng 1.1 Cơ cấu ban lãnh đạo cơng ty cổ phần bóng đèn điện quang Họ Tên Chức vụ Thời gian gắn bó Ơng Hồ Quỳnh Hưng CTHĐQT/TGĐ 2009 Ông Hồ Vĩnh Phương TVHĐQT Độc lập Bà Nguyễn Thái Nga TVHĐQT/Phó TGĐ 2012 Bà Nguyễn Thị Kim Vinh TVHĐQT/Phó TGĐ 2005 Ơng Trần Quốc Toản Phó TGĐ 1998 Ơng Dương Hồ Thắng TVHĐQT/GĐ Tài 2002 Bà Lê Thị Kim Chi KTT Độc lập Bà Nguyễn Hồng Anh TBKS 1999 Ơng Ngơ Đức Thọ Thành viên BKS 2006 Ơng Tơ Hiếu Thuận Thành viên BKS Độc lập 1.6.2 Công ty con, liên doanh, liên kết Bảng 1.2: Các công ty con, liên doanh, liên kết Tên công ty Vốn điều lệ (triệu đồng) % Sở hữu CT TNHH MTV Công nghệ cao Điện Quang 100 Công ty cổ phần Đầu tư Thương mại Điện Quang 42 Công ty TNHH Thương mại Dịch vụ Điện Quang 1000 51 Công ty Cổ phần Phân phối Điện Quang 8000 51 Công ty Cổ phần Đầu tư Xây lắp Điện Quang 3000 51 Công ty TNHH MTV Điện Tử Điện Quang 2527 100 Công ty liên doanh VIETVEN 0 Chỉ tiêu 2012 2013 2014 (1) S (Doanh thu): 630.279.127.393 795.050.099.033 1.223.119.866.003 1.082.831.794.684 1.035.067.111.919 (2) F (Định phí): 148.200.836.229 162.565.781.392 225.253.784.494 211.304.631.218 190.868.634.946 (3) V (Biến phí): 492.267.215.469 546.191.424.705 796.974.644.026 724.240.116.582 759.600.622.507 (4) KH (Khấu hao) 13.934.613.045 20.528.729.073 24.309.628.238 26.244.461.123 22.082.842.026 (5) Ftm = F - khấu hao 134.266.223.184 142.037.052.319 200.944.156.256 185.060.170.095 168.785.792.920 (6) Doanh thu hòa vốn tiền mặt = (5)/[1- (3)/(1)] 613.173.144.311 453.777.923.625 576.748.903.422 558.822.327.303 634.213.706.297 Với : 2015 2016 Định phí trừ khấu hao (Ftm) = Tổng định phí - khấu hao Nhìn bảng ta thấy doanh thu cơng ty đạt cao hẳn doanh thu hòa vốn tiền mặt Điều chúng tỏ cơng ty kinh doanh có lãi, bù đắp chi phí bỏ 2.4.3 Phân tích điểm hòa vốn trả nợ Bảng 2.14 phân tích điểm hòa vốn trả nợ Chỉ tiêu 2012 2013 2014 2015 2016 (1) S (Doanh thu): 630.279.127.393 795.050.099.033 1.223.119.866.003 1.082.831.794.684 1.035.067.111.919 (2) F (Định phí): 148.200.836.229 162.565.781.392 225.253.784.494 211.304.631.218 190.868.634.946 (3) V (Biến phí): 492.267.215.469 546.191.424.705 796.974.644.026 724.240.116.582 759.600.622.507 (4) F™ 134.266.223.184 142.037.052.319 200.944.156.256 185.060.170.095 168.785.792.920 310.165.911.335 71.484.902.533 68.222.034.871 481.145 218.224 (5) Nợ phải trả kỳ 437.972.964.893 (6) LÃI VAY 38.866.173.046 28.574.099.103 18.134.636.049 3.362.742.718 1.237.280.430 (7) Ftn = (4) + (5) +(6) 611.105.361.123 651.756.369.646 529.244.703.640 259.907.815.346 238.245.108.221 (8) Qtn (Hòa vốn trả nợ) = (7)/ [ 1- (3)/(1)] 2.790.823.983.120 2.082.221.837.883 1.519.035.478.084 784.838.197.119 895.207.531.854 Định phí trả nợ (Ftn) = định phí trừ khấu hao + vốn vay phải trả hàng năm + lãi vay Dựa vào bảng trên, ta thấy rằng, doanh thu hòa vốn trả nợ doanh nghiệp cao doanh thu mà doanh nghiệp kiếm giai đoạn 2012-2014, nguyên nhân tốc độ tăng nợ vay cao tốc độ tăng lợi nhuận Việc sử dụng nợ hịa vốn trả nợ Cơng ty chưa hợp lý Cơng ty có động thái điều chỉnh cấu nợ/vốn nhằm tránh rủi ro toán việc tự chủ tài chính, sử dụng vốn chủ sở hữu làm nguồn vốn để kinh doanh (giảm vay nợ - lãi vay) Việc điều chỉnh đem lại kết vào năm 2015 -2016, doanh thu hòa vốn trả nợ nhỏ doanh thu kiếm 2.5 Đánh giá đòn bẩy tài 2.5.1 Hệ số đòn bẩy hoạt động DOL Đòn bẩy hoạt động đòn bẩy thể mức độ sử dụng chi phí cố định kinh doanh nhằm gia tăng lợi nhuận trước lãi vay thuế hay tỷ suất lợi nhuận kinh tế tài sản Đòn bẩy kinh doanhlà kết hợp chi phí cố định chi phí biến đổi việc điều hành doanh nghiệp Đòn bẩy kinh doanh lớn doanh nghiệp có tỷ trọng chi phí cố định cao so với chi phí biến đổi, ngược lại địn bẩy kinh doanh thấp tỷ trọng chi phí cố định nhỏ chi phí biến đổi Khi địn bẩy kinh doanh cao, cần thay đổi nhỏ sản lượng tiêu thụ cũng làm thay đổi lớn lợi nhuận, nghĩa lợi nhuận doanh nghiệp nhạy cảm với thị trường doanh thu biến động Đòn bẩy kinh doanh phản ánh mức độ rủi ro kinh doanh Về thực chất, đòn bẩy kinh doanh phản ánh tỷ lệ thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay phát sinh thay đổi sản lượng tiêu thụ Bảng 2.15: Hệ số đòn bẩy hoạt động DOL Chỉ tiêu 2012 2013 2014 2015 2016 EBIT 104.624.607.522 192.788.581.692 325.182.868.153 271.393.969.182 255.695.517.288 (2) Định phí 148.200.836.229 162.565.781.392 225.253.784.494 211.304.631.218 190.868.634.946 (3) DOL = [(1) +(2)]/ (1) 2,42 1,84 1,69 1,78 1,75 (1) Ta thấy hệ số đòn bẩy kinh doanh (DOL) qua năm DQC có thay đổi DOL giảm dần giai đoạn 2012 - 2014 (2,42 - 1.69) điều chứng tỏ chi phí cố định có xu hướng giảm, biến phí tăng.Năm 2015 DOL tăng lên 1.78 giảm nhẹ 1.75 năm 2016 Điều chứng tỏ chi phí cố định doanh nghiệp có thay đổi biến phí lại giảm làm thay đổi đòn bẩy kinh doanh doanh nghiệp 2.5.2 Hệ số đòn bẩy tài DFL Địn bẩy tài địn bẩy thể mức độ sử dụng vốn vay tổng nguồn vốn doanh nghiệp nhằm gia tăng tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) hay thu nhập cổ phần thường cơng ty (EPS) Địn bẩy tài thể hệ số nợ Cũng sử dụng đòn bẩy kinh doanh, sử dụng địn bẩy tài sử dụng "con dao hai lưỡi" Nếu tổng tài sản khơng có khả sinh tỉ lệ lợi nhuận đủ lớn để bù đắp chi phí tiền lãi vay phải trả tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu bị giảm sút Vì phần lợi nhuận vốn chủ sở hữu làm phải dùng để bù đắp thiếu hụt lãi vay phải trả Do vậy, thu nhập đồng vốn chủ sở hữu cịn lại so với tiền chúng hưởng Địn bẩy tài nhà quản lý sử dụng để gia tăng tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu Bảng 2.16: Hệ số đòn bẩy tài DFL (1) Chỉ tiêu 2012 2013 2014 2015 EBIT 104.624.607.522 192.788.581.692 325.182.868.153 271.393.969.182 2016 255.695.517.288 (2) Lãi vay (I) 38.866.173.046 28.574.099.103 18.134.636.049 3.362.742.718 1.237.280.430 (3) DLF = (1)/ [(1)-(2)] 1,59 1,17 1,06 1,01 1,00 Đòn bẩy DFL mối quan hệ tổng số nợ với tổng số vốn có Địn bẩy tài DFL DQC giảm qua năm giai đoạn 2012 - 2016 (1,59 - 1,00) , số phản ánh đồng vốn mà công ty sử dụng có đồng từ khoản nợ Địn bẩy DFL cơng ty giảm dần qua năm chứng tỏ vốn hình thành từ nợ cũng giảm dần 2.5.3 Hệ số đòn bẩy tổng hợp DTL Là kết hợp đòn bẩy kinh doanh đòn bẩy tổng hợp nhằm gia tăng ROE (hay EPS) Khi doanh thu (hay sản lượng) thay đổi (tăng giảm) 1% ROE (hay EPS) thay đổi tương ứng DTL % Bảng 2.17: Hệ số đòn bẩy tổng hợp DTL (1) (2) (3) Chỉ tiêu DOL DLF DTL =(1)x(2) 2012 2,42 1,59 2013 1,84 1,17 2014 1,69 1,06 2015 1,78 1,01 2016 1,75 1,00 3,84 2,16 1,79 1,80 1,75 Hệ số đòn bẩy tổng hợp (DTL) DQC giảm dần qua năm, 3,84 (2012) giảm 1,75 (2016) điều đòn bẩy DFL công ty giảm dần qua năm (Công ty dần chuyển sang sử dụng vốn chủ sở hữu để kinh doanh) 2.6 Định giá chứng khoán 2.6.1 Định giá chứng khoán phương pháp P/E Bảng 2.18: số P/E công ty ngành GDT MHL RAL P/E 11,2 4,3 11,4 - Lấy số P/E công ty ngành = (11,2 + 4.3 + 11.4)/3 = 8,97 - Sử dụng phương pháp dự đốn bình qn để dự báo doanh thu năm 2017: Doanh thu dự báo =( 630.279.127.393+ 795.050.099+ 1.223.119.866.033+ 1.082.831.794.684+ 1.035.067.111.919)/5 = 953.269.599.806 - Sử dụng phương pháp tỷ lệ % lợi nhuận: 6,28% + 13,46% + 18,07% + 17,41% + % lợi nhuận = 17,29% = 14,5% Lợi nhuận dự kiến = 953.269.599.806* 14,5% = 138.242.527.021đ - EPS dự kiến năm 2017 là: EPS = lợi nhuận sau thuế / số cổ phiếu lưu hành 138.242.527.021 = EPS = 31.917.016 4331,31 Khi giá định theo phương pháp P/E cổ phiếu là: P1 = P/E * EPS = 8,97 * 4331,31 =38.837đồng / cổ phiếu 2.6.2 Định giá chứng khoán phương pháp chiết khấu Giả định: - Theo kết đấu thầu trái phiếu phủ tháng 6/2017 lãi suất trúng thầu trái phiếu dài hạn (5 năm) 4,9% ta chọn krf = 4,9% - Giá cổ phiếu ngày 19/07/2017 10.000 đồng/CP - Suất sinh lời kỳ vọng chứng khoán = 64,14% Km = cổ tức + (Giá bán - Giá mua) Giá mua - Dựa vào số liệu thống kê giá chứng khoán ngày 17/07/2017 beta DQC = 0,94 Krf: Hệ số hoàn vốn phi rủi ro Km: Hệ số hoàn vốn thị trường β: Hệ số Beta rủi ro NST 4,9% 64,14% 0,84 Km-Krf: Phần bù rủi ro thị trường kỳ vọng Ki: Lãi suất chiết khấu (Hệ số hoàn vốn tối thiểu) Ki = Krf +(Km-Krf) x β 59,2% 60,6% Tốc độ tăng trưởng cổ tức = Lợi nhuận giữ lại x ROE Năm Năm 2012 Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015 Năm 2016 Cổ tức Lợi nhuận giữ lại 2.237 1,92 5560 1,34 11204 1,09 5.731 1,26 6.414 1,37 ROE 0,06 0,14 0,25 0,19 0,17 Tốc độ tăng trưởng Tăng trưởng theo giai đoạn 0,117 15,8% 0,200 0,272 25,7% 0,242 0,242 24,2% Dự báo cổ tức công ty tăng trưởng theo giai đoạn: - Giai đoạn với tỷ lệ tăng trưởng 15,8% năm cho năm đầu kể từ 1/1/2017 - Giai đoạn với tỷ lệ tăng trưởng 25,7% năm cho năm kế tiếp; - Giai đoạn với tỷ lệ tăng thưởng 24,2% năm cho năm lại Dự báo dòng cổ tức năm tới Bảng 2.19 : Dự báo dòng cổ tức năm tới Năm t Năm 2017 Mức tăng trưởng (g) 15,8% Năm 2018 Năm 2019 Cổ tức (Dt) (1+ks)^t Dt *(1+ks)^t 7.427 0,62 4.625 15,8% 8.601 0,39 3.335 25,7% 10.811 0,24 2.611 Năm 2020 25,7% 13.590 0,15 2.044 Năm 2021 24,2% 16.883 0,09 1.581 Những năm Giá bán vào cuối năm thứ 5: g6)= 24,2% Hiện giá dòng cổ tức P5= D5(1+g6)/(k- P5 P5 * (1+ks) ^5 Giá DQC 2017 14.196 57.695 5.403 19.598 2.6.3 Định giá phương pháp định giá giá trị tài sản ròng Bảng 2.20: Định giá phương pháp định giá giá trị tài sản ròng STT Nội Dung Tổng TS Nợ phải trả Giá trị ròng Số cổ phiếu lưu hành Giá cổ phiếu năm 2016 Giá cổ phiếu dự kiến năm 2017 Năm 2015 1.514.166.258.384 483.877.522.274 1.030.288.736.110 31.917.016 32.280 37.381 2.7 Thiết lập danh mục đầu tư Ta thử tính xem đầu tư 100% vào DQC nên phân bổ thêm mã chứng khốn khác xem lợi nhuận có hiệu hay khơng Đầu tiên ta chọn mã chứng khốn: GDT, HDA, TLG, RAL, GTA Bước 1: Lấy giá cổ phiếu DQC, GDT, HDA, TLG, RAL, GTA Lấy ngày khác tháng, năm 2017 không lấy ngày liên tục STT Giá, ngày DQC GDT HDA TLG RAL GTA 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 07/07/2017 03/07/2017 30/06/2017 26/06.2017 19/06/2017 13/06/2017 05/06/2017 29/05/2017 22/05/2017 15/05/2017 11/05/2017 21/04/2017 14/04/2017 07/04/2017 03/04/2017 24/03/2017 17/03/2017 15/03/2017 28/02/2017 24/02/2017 14/02/2017 47.900 49.600 50.500 46.600 47.100 47.300 47.500 53.100 47.000 47.000 46.900 48.900 50.800 55.500 54.300 52.800 52.900 53.400 54.500 54.000 59.700 58.900 58.500 58.400 58.800 58.500 58.900 59.000 59.400 59.400 60.000 60.000 59.000 59.000 57.900 58.700 58.900 58.500 58.900 58.900 58.000 55.000 10.700 10.300 10.300 10.400 10.500 10.500 10.100 10.400 10.500 11.200 10.700 10.200 10.400 11.400 11.200 11.700 11.800 12.000 12.300 12.300 13.400 139.800 139.000 137.500 141.000 130.000 126.000 110.900 105.000 105.000 105.000 104.900 105.900 105.900 100.000 106.400 102.400 108.000 105.000 100.000 101.000 100.000 135.700 138.000 137.700 135.900 129.800 124.300 126.000 130.500 126.000 127.000 128.000 113.000 103.900 103.000 106.600 103.300 102.000 103.500 96.900 99.600 102.400 17.550 16.900 17.200 16.700 16.650 15.400 14.100 13.900 13.350 14.050 13.100 11.600 12.200 12.650 12.700 12.600 12.500 12.650 12.750 12.700 12.850 Bảng 2.21: Giá cổ phiếu ngành Bước 2: Tính tỷ suất sinh lợi cổ phiếu Bảng 2.22: Tỷ suất sinh lợi cổ phiếu TT Giá, ngày 07/07/2017 03/07/2017 DQC GDT HDA TLG RAL GTA 9,5% 5,0% 11,7% 1,7% -0,2% 9,8% 30/06/2017 10,9% 4,5% 7,8% 2,2% 1,7% 4,1% 26/06.2017 22,1% 3,6% 6,7% -1,4% 2,8% 9,0% 19/06/2017 12,6% 4,8% 6,7% 9,6% 6,2% 6,3% 13/06/2017 13,1% 3,6% 7,6% 4,4% 6,0% 14,6% 05/06/2017 13,1% 4,1% 11,9% 15,0% 0,2% 16,3% 29/05/2017 1,5% 3,5% 4,8% 7,0% -1,9% 8,6% 22/05/2017 26,6% 4,2% 6,7% 1,4% 5,2% 11,6% 10 15/05/2017 13,6% 3,2% 0,9% 1,4% 0,8% 2,1% 11 11/05/2017 13,9% 4,2% 12,1% 1,5% 0,8% 14,9% 12 21/04/2017 9% 5,9% 12,7% 0,5% 15,0% 21,6% 13 14/04/2017 8,9% 4,2% 5,8% 1,4% 10,7% 3,3% 14 07/04/2017 3,1% 6,2% -1,8% 7,4% 2,8% 4,3% 15 03/04/2017 14% 2,9% 8,9% -4,6% -1,5% 7,5% 16 24/03/2017 3,9% 2,6% 5,4% 5,1% 8,7% 17 17/03/2017 5,0% 5,9% -3,8% 3,2% 8,8% 18 15/03/2017 15% 11,9 % 11,1% 3,6% 5,0% 4,3% 0,5% 6,7% 19 28/02/2017 9,8% 4,2% 4,1% 6,5% 8,9% 7,1% 20 24/02/2017 12,8% 14/02/201 1,2% Hệ số tương quan 5,9% 6,5% 0,5% -0,7% 8,3% 10,0% -2,2% 2,5% -0,8% 6,6% -0,504 0,350 -0,257 0,104 0,199 21 Ta thấy, tỷ suất lợi nhuận trung bình cổ phiếu GDT có chênh lệch cao so với cổ phiếu DQC Ta chọn mã cổ phiếu GDT làm cổ phiếu để thiết lập danh mục đầu tư Phân tích số liệu Ta xây dựng bảng số liệu giá cổ phiếu để phân tích Bảng 2.23: Phân tích số liệu TT Giá, ngày DQC GDT Tỷ suất lợi nhuận DQC GDT 07/07/2017 47.900 58.900 03/07/2017 49.600 58.500 9,5% 5,0% 30/06/2017 50.500 58.400 10,9% 4,5% 26/06.2017 46.600 58.800 22,1% 3,6% 19/06/2017 47.100 58.500 12,6% 4,8% 13/06/2017 47.300 58.900 13,1% 3,6% 05/06/2017 47.500 59.000 13,1% 4,1% 29/05/2017 53.100 59.400 1,5% 3,5% 22/05/2017 47.000 59.400 26,6% 4,2% 10 15/05/2017 47.000 60.000 13,6% 3,2% 11 11/05/2017 46.900 60.000 13,9% 4,2% 12 21/04/2017 48.900 59.000 9,0% 5,9% 13 14/04/2017 50.800 59.000 8,9% 4,2% 14 07/04/2017 55.500 57.900 3,1% 6,2% 15 03/04/2017 54.300 58.700 14,0% 2,9% 16 24/03/2017 52.800 58.900 15,0% 3,9% 17 17/03/2017 52.900 58.500 11,9% 5,0% 18 15/03/2017 53.400 58.900 11,1% 3,6% 19 28/02/2017 54.500 58.900 9,8% 4,2% 20 24/02/2017 54.000 58.000 12,8% 21 14/02/2017 59.700 55.000 1,2% 5,9% 10,0 % 4,61 % Tỷ suất lợi nhuận trung bình 11,69% Sau tính tỷ suất lợi nhuận trung bình cổ phiếu ta đặt k1 = k2 = 11,6 (Hệ số hoàn vốn cổ phiếu 9% DQC) 4,61 (Hệ số hoàn vốn cổ phiếu % GDT) Dùng hàm excel, tác giả tính : - Độ lệch chuẩn (∂1: độ lệch chuẩn cổ phiếu DQC, ∂2: độ lệch chuẩn cổ phiếu GDT) ∂1 = 5,81% ∂2= 1,52% - Hệ số tương quan cổ phiếu (A) : A1.2= -0,504 Bước 3:Xác định tỷ trọng để đầu tư độ lệch chuẩn danh mục đầu tư Gọi W1,2 tỷ trọng vốn đầu tư cho mã cổ phiếu DQC GDT Trong đó: W = ∂12 - A1.2 * ∂1∂2 ∂12 + ∂22 - 2A1.2 * ∂1∂2 v W1 = W2 Thay số liệu ta có: W1= 15% W2 = 85% Lợi nhuận kỳ vọng danh mục đầu tư: Kp= W1k1 + W2k2 = 5,7 % Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư: ∂2 = W12 ∂12 + A1.2W1W2 ∂1∂2 + W22 ∂22 = 0,00013 =>∂ = 1,14% Bước 4: Tính Cv Cv1= 0,5 Cv2= 0,3 Cvp= 0,2 Bước 5: Kết luận Sau phân tích, tác giả nhận xét: Việc đầu tư cổ phiếu theo toàn tài sản vào loại cổ phiếu rủi ro lợi nhuận đầu tư theo danh mục Ở đây, tác giả xin kiến nghị nhà đầu tư nên đầu tư theo danh mục 15% DQC 85% cổ phiếu GDT Như thiết lập danh mục đầu tư thành chứng khoán DQC GDT với tỷ trọng 15% cổ phiếu DQC 85% cổ phiếu GDT hệ số biến thiên chứng khốn Cvp= 0,2 giảm xuống so với hệ số biến thiên chứng khốn DQC (Cv1= 0,5) có nghĩa thiết lập chứng khốn hệ số rủi ro giảm xuống hệ số hồn vốn kỳ vọng giảm (từ 11.69 giảm xuống 5,7%) Ngoài ra, độ lệch chuẩn chứng khoảng cũng giảm theo từ 5,81 xuống 1,14% CHƯƠNG III: KẾT LUẬN Qua phần chương II tiểu luận này, học viên phân tích chi tiết nét chung, riêng tình hình tài từ năm 2012 đến năm 2016 Cơng ty Cổ phần Bóng Đèn Điện Quang Nhìn vào kết phân tích, cho thấy mặt tích cực hạn chế cịn tồn Cơng ty Cổ phần Bóng Đèn Điện Quang thời gian qua Do học viên đề nghị Công ty Cổ phần Bóng Đèn Điện Quang tiếp tục phát huy kết tích cực đạt thời gian qua; bên cạnh Tập đồn cần tìm giải pháp để khắc phục mặt hạn chế nêu Sự cạnh tranh khốc liệt ngồi nước khiến hoạt đơng kinh doanh ngày khó khăn; tác động sách mới, chế độ Nhà nước lĩnh vực; thay đổi quan điểm, nhận thức người tiêu dùng Những mặt khách quan đòi hỏi doanh nghiệp phải linh động để thích nghi khắc phục, điều giúp gạn lọc doanh nghiệp có khả thích nghi tồn tại, khơng bị phá sản Với phân tích trên, học viên đưa số kết luận với mong muốn đóng góp phần nhỏ bé vào phát triển chung Cơng ty Cổ phần Bóng Đèn Điện Quang Công ty phải trọngnâng cao hiệu hoạt động sản xuất, kinh doanh Mục tiêu hoạt động doanh nghiệp tối đa hoá lợi nhuận, nhiên việc tăng lợi nhuận phải phù hợp với chất kinh tế, phải có quan điểm đắn việc giải mối quan hệ lợi ích trước mắt lợi lâu dài Cụ thể doanh nghiệp cần thực hướng sau: - Tăng doanh thu bán hàng hợp lý, tích cực: Trên sở nắm vững nhu cầu thị hiếu khách hàng, doanh nghiệp nên đa dạng hoá mặt hàng, phát huy sản phẩm khách hàng ưa chuộng Phấn đấu đáp ứng nhu cầu khách hàng với giá hợp lý chất lượng đảm bảo Nguyên liệu, nhiên liệu, vật liệu đầu vào sản phẩm đầu phải tiêu chuẩn hoá để tạo thuận lợi cho cơng tác kiểm tra Cơng ty cần tìm đối tác cung ứng trực tiếp vật tư, nguyên vật liệu đầu vào có chất lượng tốt,ổn định giá hợp lý để từ sản xuất sản phẩm chất lượng cao, giá thành hợp lý đáp ứng yêu cầu người tiêu dùng - Đẩy mạnh cơng tác quản lý sử dụng vốn có hiệu + Tăng tỷ trọng vốn chủ sở hữu, giảm tỷ trọng khoản nợ Cơng ty Cổ phần Bóng Đèn Điện Quang cần ý gia tăng tỷ lệ vốn tự có cách tăng quỹ phát triển sản xuất kinh doanh, cải thiện khả toán + Lập kế hoạch nguồn vốn lưu động Hàng năm, doanh nghiệp phải lập kế hoạch nguồn vốn lưu động để so sánh nguồn vốn có với số vốn thường xuyên cần thiết tối thiểu để xem vốn lưu động thừa hay thiếu nhằm xử lý số thừa, tổ chức huy động nguồn đáp ứng nhu cầu vốn cho sản xuất kinh doanh Nếu thừa phải mở rộng sản xuất kinh doanh, góp vốn liên doanh Nếu thiếu phải tìm nguồn tài trợ, trước hết nguồn bên (quỹ phát triển sản xuất kinh doanh ) tới nguồn bên (vay ngân hàng, vay cá nhân ) + Giảm bớt chi phí kinh doanh khơng cần thiết Thường xuyên rà soát, lý tài sản cũ, lạc hậu không cần dùng để đầu tư trang thiết bị đồng hơn, cải tiến dây chuyền sản xuất để giữ ổn định chất lượng sản phẩm, hạ giá thành sản xuất Trong trình sản xuất, việc sử dụng vật liệu, dụng cụ cần phải tận dụng hết vật liệu, dụng cụ sẵn có Xây dựng mức tiêu hao hợp lý bảo quản theo định mức đó… Cơng ty cần Chi phí hợp lý khoản đầu tư phục vụ công tác quản cáo tiếp thị, cần cắt bỏ chi phí khơng cần thiết; - Kiểm sốt tốt tình hình cơng nợ khả tốn Cơng nợ Cơng ty năm qua tồn đọng nhiều gồm khoản phải thu phải trả Công ty cần quản lý chặt chẽ đơn đốc tốn hạn + Đối với khoản phải thu: việc khoản phải thu tăng làm chậm tốc độ luân chuyển tài sản lưu động, khoản phải thu tăng cũng có lợi cho cơng ty, cơng ty có nhiều khách hàng, bán sản phẩm, từ làm tăng doanh thu lên Tuy nhiên, cơng ty cũng cần có số biện pháp để giảm bớt khoản phải thu như: ký hợp đồng với khách hàng, công ty nên đưa vào số ràng buộc trongđiều khoản toán sốưu đãi khách hàng trả tiền sớm Như vừa giúp khách hàng sớm toán nợ cho cơng ty lại vừa hình thức khuyến giúp giữ chân khách hàng lại với công ty + Đối với khoản phải trả: theo dõi sít khoản nợ ứng với chủ nợ, xác định khoản đến hạn cần toán nhằm nâng cao uy tín doanh nghiệp, tăng tin cậy bạn hàng Công ty cần trọng tốn khoản cơng nợ với ngân sách nhằm thực tốt nghĩa vụ với Nhà nước Trong phạm vi nghiên cứu tiểu luận này, học viên tìm hiểu nghiên cứu vấn đề quản trị tài doanh nghiệp; qua có phân tích để đưa điểm manh điểm hạn chế để đưa kiến nghị phù hợp công tác quản trị tài cho thời gian tới; Qua việc phân tích làm rõ thực trạng cơng tác quản trị tài Cơng ty Cổ phần Bóng Đèn Điện Quang từ năm 2012 đến năm 2016 nội dung tiểu luận đề xuất hệ thống phương hướng giải pháp nhằm mặt khơi dậy tiềm năng, lực sáng tạo quản trị tài tập đồn, mặt khác hạn chế tác động tiêu cực mặt trái chế thị trường Vì thời gian kiến thức hạn chế, giải pháp đề xuất tiểu luận ý kiến chủ quan tác giả không tránh khỏi khiếm khuyết nhận xét, đánh giá, giải pháp Học viên mong muốn nhận góp ý, bảo giảng viên hướng dẫn bạn để tiểu luận hoàn chỉnh Trân trọng cảm ơn giảng viên/Tiến sỹ Ngô Quang Huân giảng dạy, bảo tận tình cho em hoàn thành tiểu luận / TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] Nguyễn Quang Thu; Quản trị Tài bản; NXB Thống Kê; 2007 [2] Lạc Hồng Ngô Quang Huân (2014), Bài giảng Quản trị tài chính, Đại học [3] Nguyễn Minh Kiều (2011), Tài doanh nghiệp bản, NXB Lao động Xã hội [4] Phạm Văn Được – Lê Thị Minh Tuyết- Huỳnh Đức Lộng (2009), Phân tích hoạt động kinh doanh – NXB Lao động [5] kiểm toán [6] DQC BCTC (2012-2016), Báo cáo tài hợp sau GDT BCTC (2012-2016), Báo cáo tài sau kiểm tốn Các trang web tham khảo: [7] Http://vietstock.vn/ [8] Http://s.cafef.vn/ [9] Http://www.dienquang.com [10] Http://www.cophieu68.vn ... Thương mại Dịch vụ Điện Quang 1000 51 Công ty Cổ phần Phân phối Điện Quang 8000 51 Công ty Cổ phần Đầu tư Xây lắp Điện Quang 3000 51 Công ty TNHH MTV Điện Tử Điện Quang 2527 100 Công ty liên doanh... THIỆU TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN BÓNG ĐÈN ĐIỆN QUANG Giới thiệu Cơng ty Cổ phần bóng đèn Điện Quang 1.1 Thông tin giao dịch - Tên Công ty: Cơng ty cổ phần bóng đèn điện quang - Tên viết tắt:... Cơng ty Cổ phần Bóng Đèn Điện Quang Nhìn vào kết phân tích, cho thấy mặt tích cực hạn chế cịn tồn Cơng ty Cổ phần Bóng Đèn Điện Quang thời gian qua Do học viên đề nghị Công ty Cổ phần Bóng
Ngày đăng: 20/01/2018, 14:07
Xem thêm:
