Phân tích tình hình tài chính Công ty CP Bóng đèn Điện Quang (mã chứng khoán DQC)

Vị thế của công ty Điện Quang là doanh nghiệp dẫn đầu trong thị trường sản xuất, kinh doanhsản phẩm chiếu sang và thiết bị điện – điện chiếu sáng tại Việt Nam.. Chiến lược và phát triển

MỤC LỤC

LỜI CẢM ƠN 1

PHẦN MỞ ĐẦU 5

1 Lý do chọn đề tài 5

2 Mục tiêu nghiên cứu 5

3 Đối tượng nghiên cứu 5

4 Phạm vi nghiên cứu 6

5 Phương pháp nghiên cứu 6

6 Kết cấu của Tiểu luận 6

CHƯƠNG I: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN BÓNG ĐÈN ĐIỆN QUANG 6

1 Giới thiệu Công ty Cổ phần bóng đèn Điện Quang 6

1.1 Thông tin giao dịch 6

1.2 Lịch sử hình thành 7

1.3 Lĩnh vực kinh doanh 8

1.4 Vị thế của công ty 8

1.5 Chiến lược và phát triển đầu tư: 9

1.6 Cơ cấu tổ chức 9

CHƯƠNG II: PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN BÓNG ĐÈN ĐIỆN QUANG (DQC) 12

2.1 Phân tích tỷ lệ 12

2.1.1 Các tỷ lệ đánh giá khả năng thanh toán 12

2.1.2 Các Tỷ lệ đánh giá hiệu quả hoạt động 13

2.1.3 Các tỷ lệ tài trợ 16

2.1.4 Các tỷ lệ đánh giá khả năng sinh lợi 17

2.1.5 Các tỷ số giá trị thị trường 21

2.2 Phân tích cơ cấu 22

2.2.1 Phân tích cơ cấu tài sản 22

2.2.2 Phân tích cơ cấu nguồn vốn 26

2.2.3 Phân tích cơ cấu lời lỗ 29

2.3 Phân tích mô hình 33

2.3.1 Phân tích mô hình chỉ số Z 33

2.3.2 Mô hình phân tích dupont 35

2.4 Phân tích các điểm hòa vốn 38

2.4.1 Phân tích điểm hòa vốn lời lỗ 38

2.4.2 Phân tích điểm hòa vốn tiền mặt 39

2.4.3 Phân tích điểm hòa vốn trả nợ 40

2.5 Đánh giá các đòn bẩy tài chính 41

2.5.1 Hệ số đòn bẩy hoạt động DOL 42

2.5.2 Hệ số đòn bẩy tài chính DFL 42

2.5.3 Hệ số đòn bẩy tổng hợp DTL 43

2.6 Định giá chứng khoán 44

2.6.1 Định giá chứng khoán bằng phương pháp P/E 44

2.6.2 Định giá chứng khoán bằng phương pháp chiết khấu 45

2.6.3 Định giá bằng phương pháp định giá trên giá trị tài sản ròng 47

2.7 Thiết lập danh mục đầu tư 48

CHƯƠNG III: KẾT LUẬN 54

TÀI LIỆU THAM KHẢO 57

DANH MỤC BẢNG BIỂU

Bảng 1.1 Cơ cấu ban lãnh đạo công ty cổ phần bóng đèn điện quang 9

Bảng 1.2: Các công ty con, liên doanh, liên kết 10

Bảng 2.1: Các tỷ lệ đánh giá khả năng thanh toán 12

Bảng 2.2: Các Tỷ lệ đánh giá hiệu quả hoạt động 13

Bảng 2.3 Các tỷ lệ tài trợ 16

Bảng 2.4: Các tỷ lệ đánh giá khả năng sinh lợi 17

Bảng 2.5: Các tỷ số giá trị thị trường 21

Bảng 2.6: Phân tích cơ cấu tài sản 23

Bảng 2.7: Phân tích cơ cấu nguồn vốn 26

Bảng 2.8: Phân tích cơ cấu lời lỗ 30

Bảng 2.9: Phân tích mô hình chỉ số Z 33

Bảng 2.10: Mô hình phân tích dupont 35

Bảng 2.11: Phân tích các chỉ số khác 38

Bảng 2.12 phân tích điểm hòa vốn lời lỗ 38

Bảng 2.13 Phân tích điểm hòa vốn tiền mặt 39

Bảng 2.14 phân tích điểm hòa vốn trả nợ 40

Bảng 2.15: Hệ số đòn bẩy hoạt động DOL 42

Bảng 2.16: Hệ số đòn bẩy tài chính DFL 43

Bảng 2.17: Hệ số đòn bẩy tổng hợp DTL 43

Bảng 2.18: chỉ số P/E của 3 công ty cùng ngành 44

Bảng 2.19 : Dự báo dòng cổ tức 5 năm tới 46

Bảng 2.20: Định giá bằng phương pháp định giá trên giá trị tài sản ròng 47

Bảng 2.21: Giá các cổ phiếu cùng ngành 48

Bảng 2.22: Tỷ suất sinh lợi của các cổ phiếu 50

Bảng 2.23: Phân tích số liệu 51

PHẦN MỞ ĐẦU

1 Lý do chọn đề tài

Sau hơn 20 năm hình thành và phát triển, thị trường chứng khoán ViệtNam đã có những bước tiến quan trọng trong hội nhập quốc tế, ngày càng lớnmạnh và trở thành một kênh đầu tư hấp dẫn đối với nhà đầu tư trong và ngoàinước Thị trường chứng khoán là nơi phản ánh một cách rõ ràng nhất nhữngbiến động của nền kinh tế, chính vì vậy việc am hiểu thị trường chứng khoán làrất quan trọng, nó giúp nhà đầu tư có thể đưa ra những chiến lược đúng đắn.Chính vì lý do đó,ngày càng có nhiều người quan tâm đến thị trường chứngkhoán và ngày càng nhiều nhà đầu tư đã chuyển lĩnh vực đầu tư của mình sangđầu tư chứng khoán

Đầu tư chứng khoán luôn tiềm ẩn những biến cố rủi ro nhưng lại là kênhđầu tư hấp dẫn cho những người am hiểu về nó Nhà đầu tư khi bước vào lĩnhvực đầu tư chứng khoán cần phải có sự say mê và có sự phán đoán thông minh

Để thành công, ngoài việc phải có tư duy độc lập, sự quyết đoán, nhà đầu tư cònphải biết vận dụng các phương pháp để phân tích từ đó đưa ra những nhận định,

dự báo chuẩn xác từ đó đi đến quyết định đầu tư vào cổ phiếu hay không

Để đáp ứng yêu cầu của môn học Quản trị tài chính với sự hướng dẫn tận

tình của thầy T.S Ngô Quang Huân, em xin thực hiện đề tài “Phân tích mã

chứng khoán DQC – Công ty Cổ phần Bóng Đèn Điện Quang ” làm tiểu

luận kết thúc môn học Quản trị tài chính Hy vọng rằng đề tài này có trở thànhnguồn tài liệu tham khảo cho công tác quản trị tài chính cũng như việc ra quyếtđịnh đầu tư chứng khoán tại Công ty Cổ phần Bóng Đèn Điện Quang

2 Mục tiêu nghiên cứu

- Tìm hiểu chung về công ty cổ phần bóng đèn Điện Quang Trên cơ sở các

thông tin thu thập được tiến hành phân tích để đánh giá tình hình tài chính, hiệuquả hoạt động và xếp hạng tín nhiệm của công ty

- Củng cố và nâng cao việc vận dụng lý thuyết các môn học: tài chínhdoanh nghiệp, phân tích hoạt động kinh doanh trong thực tế phân tích

3 Đối tượng nghiên cứu

- Đối tượng nghiên cứu: Công tác quản trị tài chính tại Công ty Cổ phầnBóng đèn Điện Quang

- Đối tượng điều tra: Các báo cáo tài chính của Hội đồng quản trị, báo cáotài chính đã được kiểm toán, báo cáo kiểm toán độc lập, bảng cân đối kế toán

hợp nhất, báo cáo lưu chuyển tiền tệ hợp nhất, các bảng thuyết minh báo cáo tàichính hợp nhất của Công ty Cổ phần Bóng đèn Điện Quang.

5 Phương pháp nghiên cứu

- Phương pháp nghiên cứu tại bàn: hệ thống hóa lý luận, kinh nghiệm

trong nước, xác định cơ sở lý luận và thực tiễn của tiểu luận Từ đó giới thiệuđược tổng quan của ngành công nghiệp tổng hợp

- Phương pháp phân tích: Dựa trên số liệu thu thập được, tiến hành tínhtoán các chỉ số để đánh giá tình hình hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp

- Phương pháp đối chiếu, so sánh: Dựa trên các số liệu đã tính toán tiếnhành so sánh đối chiếu sự biến động qua các thời kỳ, cũng như so sánh với đốithủ cạnh tranh

- Phương pháp thống kê: Thu thập và xử lý số liệu từ BCTC công ty DQCtrong 5 năm bằng phần mềm Excel

6 Kết cấu của Tiểu luận

- Chương I: Giới thiệu Công ty Cổ phần bóng đèn Điện Quang

- Chương II: Phân tích Báo cáo tài chính của công ty cổ phần bòng đènĐiện Quang (DQC)

- Chương III: Kết Luận

CHƯƠNG I: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ

PHẦN BÓNG ĐÈN ĐIỆN QUANG

1 Giới thiệu Công ty Cổ phần bóng đèn Điện Quang

1.1 Thông tin giao dịch

- Tên Công ty: Công ty cổ phần bóng đèn điện quang

- Ngày niêm yết: 21/2/2008

- Khối lượng cổ phiếu đang niêm yết: 34.359.416 cổ phiếu

- Khối lượng cổ phiếu đang lưu hành: 31.917.016 cổ phiếu

- Ngày 04/10/1991 Bộ Công Nghiệp đổi tên Xí nghiệp Liên hiệp bóngđèn Điện Quang thành Công ty Bóng đèn Điện Quang Công ty Bóng đènĐiện Quang là Doanh nghiệp Nhà nước được thành lập theo quyết định số236/CNN- TCLĐ ngày 24/3/1993 của Bộ Công Nghiệp Nhẹ Giấy chứng nhậnđăng ký kinh doanh số 102586 do Sở Kế hoạch và Đầu tư TP.HCM cấp lầnđầu vào ngày 17/04/1993

- Ngày 03/02/2005, Điện Quang đã chính thức chuyển sang hoạt độngtheo hình thức Công ty cổ phần với số vốn điều lệ đăng ký lần đầu là 23,5 tỷđồng.

- Ngày 21/02/2008, Điện Quang chính thức niêm yết trên HOSE với khốilượng niêm yết 15,434 triệu cổ phiếu Mã chứng khoán giao dịch: DQC

- Năm 2008, kí kết liên doanh với tập đoàn dầu khí công nghiệpVenezuela, xây dựng khu liên hợp sản xuất bóng đèn tiết kiệm với diện tích80.000m2 tại Venezuela

- Năm 2013, kỷ niệm 40 năm xây dựng và phát triển

- Năm 2015, đầu tư vào khu công nghệ cao TPHCM: thành lập công tyTNHHMTV công nghệ cao Điện Quang chuyên nghiên cứu và sản xuất cácthiết bị chiếu sáng, chip LED siêu sáng và các thiết bị điện tử công nghệ cao

1.3 Lĩnh vực kinh doanh

- Ngành nghề kinh doanh: thiết bị điện và gia dụng

- Lĩnh vực kinh doanh:

trang thiết bị chiếu sáng, ống thủy tinh và sản phẩm thủy tinh các loại

dân dụng và công nghiệp, hóa chất (trừ hóa chất có tính độc hại mạnh)

chiếu sáng công cộng công nghiệp, dân dụng, hệ thống điện lạnh, phòng cháychữa cháy và cấp thoát nước, hệ thống điện tự động hóa, hệ thống điện thôngtin

1.4 Vị thế của công ty

Điện Quang là doanh nghiệp dẫn đầu trong thị trường sản xuất, kinh doanhsản phẩm chiếu sang và thiết bị điện – điện chiếu sáng tại Việt Nam Sản phẩmchiếu sáng của Điện Quang luôn có lợi thế đặc biệt cao hơn so với các doanhnghiệp khác cùng ngành vì Điện Quang là “cái nôi” của ngành sản xuất bóngđèn tại Việt Nam với hơn 30 năm kinh nghệm Từ khi ra đời thương hiệu củamình, Điện Quang được đầu tư hoàn toàn bằng công nghệ Toshiba của NhậtBản với tiêu chuẩn chất lượng cao đảm bảo cạnh tranh về chất lượng với cả cácsản phẩm của các nước khác trên thế giới

Đối với thị trường Việt Nam, thương hiệu Điện Quang hiện có mặt tại64/64 tỉnh thành trên cả nước với thị phần trên cả nước với thị phần trên 65%( theo nguồn khảo sát của CLB Hàng Việt Nam chất lượng cao ) nhờ vào thếmạnh của Điện Quang trên thị trường là hệ thống phân phối mạnh, chuyênnghiệp trong phân phối, cung cấp dịch vụ sản phẩm Điện Quang đến tận tayngười tiêu dùng, khách hàng, dự án, công trình Đặc biệt tại thị trường phíaNam (nhất là khu vực TP.HCM và Đông Nam Bộ - nơi đặt trụ sở của ĐiệnQuang) thị phần Điện Quang chiếm khoảng 90%.

Đối với thị trường nước ngoài thì thị trường tiêu thụ của Điện Quang tậptrung chủ yếu tại các nước và khu vực châu Á (Hàn Quốc, Mianma,Bangladesh, Lao, Campuchia v.v.); Nam Á, Trung Đông (Ai Cập v.v.); Trung

và Nam Mỹ Theo đó tỷ trọng xuất khẩu trong cơ cấu doanh thu hiện tại bìnhquân vào khoảng 50%

1.5 Chiến lược và phát triển đầu tư:

- Điện Quang khẳng định sự đóng góp quan trọng của công nghệ đối vớinhững thành công thu được trong hoạt động sản xuất kinh doanh

- Điện Quang tích cực đẩy mạnh đầu tư cho các lĩnh vực khoa học - côngnghệ để đạt được thành công cao nhất trong hoạt động sản xuất kinh doanh,nâng cao năng lực cạnh tranh và nắm bắt được nhiều cơ hội kinh doanh mớitrong tương lai

- Thực hiện đánh giá, xác định hiệu quả của công tác ứng dụng công nghệmới đối với sự gia tăng giá trị của các mục tiêu kinh doanh được xác lập

- Tiếp tục tăng cường công tác nghiên cứu khoa học, ứng dụng và pháttriển công nghệ có hiệu quả trên cơ sở xác định, chọn lựa những lĩnh vực ưutiên để tập trung đầu tư theo chiến lược đã đề ra

- Xây dựng hệ thống quản lý và nguồn lực phục vụ hoạt động nghiên cứukhoa học và phát triển công nghệ có chất lượng, hình thành và phát triển môitrường nghiên cứu khoa học - công nghệ hoạt động có hiệu quả

- Quan tâm xây dựng và hình thành môi trường văn hoá học tập, tích cựcđổi mới công nghệ, tạo điều kiện và cơ hội để đội ngũ nhân viên phát triển vànâng cao năng lực

1.6 Cơ cấu tổ chức

1.6.1 Ban lãnh đạo

Bảng 1.1 Cơ cấu ban lãnh đạo công ty cổ phần bóng đèn điện quang

1.6.2 Công ty con, liên doanh, liên kết

Bảng 1.2: Các công ty con, liên doanh, liên kết

Tên công ty Vốn điều lệ (triệu

đồng)

% Sở hữu

CT TNHH MTV Công nghệ

Công ty cổ phần Đầu tư và

Công ty TNHH Thương mại

Công ty Cổ phần Phân phối

Công ty Cổ phần Đầu tư và

Công ty TNHH MTV Điện

CHƯƠNG II: PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN BÓNG ĐÈN ĐIỆN QUANG (DQC)

2.1 Phân tích tỷ lệ

2.1.1 Các tỷ lệ đánh giá khả năng thanh toán

Bảng 2.1: Các tỷ lệ đánh giá khả năng thanh toán Các tỷ lệ

vụ của mình nhưng một chỉ số thanh toán hiện hành quá cao cũng không luôn làdấu hiệu tốt, bởi vì nó cho thấy tài sản của doanh nghiệp bị cột chặt vào “ tàisản lưu động” quá nhiều và như vậy thì hiệu quả sử dụng tài sản của doanhnghiệp là không cao

Khả năng thanh toán ngắn hạn của công ty DQC đều lớn hơn 1, điều nàychứng tỏ giá trị tài sản ngắn hạn hiện hành của Công ty lớn hơn giá trị nợ ngắnhạn hay nói cách khác là tài sản lưu động của công ty đủ đảm bảo cho việcthanh toán các khoản nợ ngắn hạn, đây là biểu hiện khả năng thanh toán ngắnhạn của công ty trong tình trạng tốt Khả năng thanh toán ngắn hạn của công tytăng nhanh trong giai đoạn 2012 - 2015 (1,86 - 3,38) và giảm xuống còn 2,91vào năm 2016

Đối với GDT Khả năng thanh toán ngắn hạn của công ty DQC đều lớn hơn

1, chỉ số thanh toán ngắn hạn tăng nhanh trong giai đoạn 20122015 (1,84 3,07) và giảm còn 2,93 trong năm 2016

-Chỉ số thanh toán nhanh (quick ratio) = tiền mặt+ các khoản tương đương tiền)/ nợ ngắn hạn

Chỉ số thanh toán nhanh đo lường mức thanh khoản cao hơn Chỉ những tàisản có tính thanh khoản cao mới được đưa vào để tính toán Hàng tồn kho vàcác tài sản ngắn hạn khác được bỏ ra vì khi cần tiền để trả nợ, tính thanh khoảncủa chúng rất thấp Tại các doanh nghiệp sản xuất thì hệ số này thường phải ≥ 2mới hoàn toàn đảm bảo khả năng thanh toán

Hệ số khả năng thanh toán nhanh của công ty năm cho thấy Điện Quangvẫn có khả năng thanh toán nợ mà không cần phải thanh lý hàng tồn kho Nhưvậy, xét về mặt này thì Điện Quang đã đảm bảo được khả năng thanh toánnhanh Tỉ lệ thanh toán nhanh của DQC đều lớn hơn 1 vào giai đoạn 2012 -

2014, sau đó tăng lên đến 2.64 trong năm 2015 và giảm nhẹ còn 2.25 vào năm

2016

Đối với GDT, Tỉ lệ thanh toán nhanh của GDT đều lớn hơn 1 vào giaiđoạn 2012 - 2014, sau đó tăng lên đến 2,20 trong năm 2015 và 2,39 vào năm

2016

2.1.2 Các Tỷ lệ đánh giá hiệu quả hoạt động

Bảng 2.2: Các Tỷ lệ đánh giá hiệu quả hoạt động

- Chỉ số hiệu quả sử dụng tổng tài sản (TAT): Chỉ số này đo lường khả

năng doanh nghiệp tạo ra doanh thu từ việc đầu tư vào tổng tài sản Chỉ số nàybằng 0,44 có nghĩa là : với mỗi đô la được đầu tư vào trong tổng tài sản, thìcông ty sẽ tạo ra được 0,44 đồng doanh thu Các doanh nghiệp trong ngànhthâm dụng vốn thường có chỉ số vòng quay tổng tài sản thấp hơn so với cácdoanh nghiệp khác, đây cũng chính là trường hợp của DQC

Hệ số tài sản quay vòng của DQC liên tục tăng từ năm 2012 – 2015 phảnánh tình hình sử dụng tài sản của công ty đang có hiệu quả Năm 2015 tăng gầngấp 2 lần so với 2012 chứng tỏ sức sản xuất của tài sản công ty đã tăng mạnh,

tài sản vận động nhanh góp phần tăng doanh thu, tạo điều kiện nâng cao lợinhuận cho doanh nghiệp Năm 2016 do khó khăn về cạnh tranh, chỉ số TAT củaDQC giảm nhẹ từ 0.80 còn 0.74.

Đối với GDT, TAT giảm trong giai đoạn 2012 - 2014, tăng lên 1,056 trongnăm 2015 và giảm nhẹ còn 0,982 trong năm 2016

- Chỉ số vòng quay hàng tồn kho = giá vốn hàng bán/hàng tồn kho trung bình Chỉ số này thể hiện khả năng quản trị hàng tồn kho hiệu quả như

thế nào Chỉ số vòng quay hàng tồn kho càng cao càng cho thấy doanh nghiệpbán hàng nhanh và hàng tồn kho không bị ứ đọng nhiều trong doanh nghiệp Cónghĩa là doanh nghiệp sẽ ít rủi ro hơn nếu nhìn thấy trong báo cáo tài chính,khoản mục hàng tồn kho có giá trị giảm qua các năm Tuy nhiên chỉ số này quácao cũng không tốt vì như thế có nghĩa là lượng hàng dự trữ trong kho khôngnhiều, nếu nhu cầu thị trường tăng đột ngột thì rất khả năng doanh nghiệp bịmất khách hàng và bị đối thủ cạnh tranh giành thị phần Thêm nữa, dự trữnguyên liệu vật liệu đầu vào cho các khâu sản xuất không đủ có thể khiến chodây chuyền bị ngưng trệ Vì vậy chỉ số vòng quay hàng tồn kho cần phải đủ lớn

để đảm bảo mức độ sản xuất đáp ứng được nhu cầu khách hàng

Chỉ số vòng quay tồn kho (IT) của DQC tăng nhanh từ 1,55 (2012) - 2,79(2015) cho thấy doanh nghiệp kinh doanh có hiệu quả, bán hàng nhanh và hàngtồn kho không bị ứ đọng nhiều trong doanh nghiệp Do ảnh hưởng của các đốithủ Trung Quốc vào năm 2015 làm cho hàng hóa bán chậm và lượng tồn khotăng, chỉ số IT của DQC giảm còn 2.66 trong năm 2016

Đối với GDT, IT giảm trong giai đoạn 2012 - 2013 và tăng trở lại tronggiai đoạn 2014 - 2016 (2,62 - 3,63) chứng tỏ công ty đang hoạt động hiệu quảtrong những năm gần đây

- Kì thu tiền bình quân = các khoản phải thu trung bình x 360/doanh

số thuần hàng năm.

Đây là một chỉ số cho thấy tính hiệu quả của chính sách tín dụng mà doanhnghiệp áp dụng đối với các bạn hàng Chỉ số vòng quay càng cao sẽ cho thấydoanh nghiệp được khách hàng trả nợ càng nhanh Nhưng nếu so sánh với cácdoanh nghiệp cùng ngành mà chỉ số này vẫn quá cao thì có thể doanh nghiệp sẽ

có thể bị mất khách hàng vì các khách hàng sẽ chuyển sang tiêu thụ sản phẩmcủa các đối thủ cạnh tranh cung cấp thời gian tín dụng dài hơn Và như vậy thìdoanh nghiệp chúng ta sẽ bị sụt giảm doanh số Khi so sánh chỉ số này qua từngnăm, nhận thấy sự sụt giảm thì rất có thể là doanh nghiệp đang gặp khó khănvới việc thu nợ từ khách hàng và cũng có thể là dấu hiệu cho thấy doanh số đãvượt quá mức

Kì thu tiền bình quân của DQC giảm dần từ 2012 - 2016 (517,1 - 137,68)

do các khoản phải thu của doanh nghiệp giảm dần qua các năm và doanh thubán hàng và cung cấp dịch vụ tăng nhanh

Đối với GDT kỳ thu tiền bình quân tăng giảm thất thường trong giai đoạn

2012 - 2015 (khoảng 32) và tăng nhanh trong năm 2016 (45)

Tỷ lệ nợ/ Tổng tài sản = Tổng nợ/ Tổng giá trị tài sản.

Tỷ số nợ so với tài sản nói chung thường nằm trong khoảng từ 50% đến,đối với DQC dao động ở mức khoảng 27% - 54%, mức này là bình thường,năm 2016 chỉ còn 27% điều này có mặt tích cực là chứng tỏ khả năng tự chủ tàichính của công ty có tăng lên nhưng mặt trái của nó là doanh nghiệp không tậndụng được lợi thế của đòn bẩy tài chính và đánh mất đi cơ hội tiết kiệm thuế từviệc sử dụng nợ

Đối với GDT, D/A dao động khoảng 25% - 37%, cao nhất là năm 2012 vàthấp nhất năm 2015, năm 2016 tỷ lệ này tăng lên 29% chứng tỏ khả năng tự chủtài chính của công ty có tăng lên

Chỉ số khả năng thanh toán lãi vay = thu nhập trước thuế và lãi vay (EBIT)/ lãi vay

Hệ số Chi trả Lãi vay hay Interest Cover Ratio là một chỉ số tài chính đolường khả năng sử dụng lợi nhuận thu được từ hoạt động kinh doanh để trangtrải chi phí lãi vay Sẽ tùy theo đặc thù kinh doanh của từng công ty Tuy nhiên,theo thông lệ khi đánh giá tài chính, Khi một công ty có hệ số Interest CoverRatio thấp hơn 1.0 thì được đánh giá là “nguy hiểm”, tức là công ty đó hoạtđộng ra không đủ để trang trải chi phí lãi vay cho ngân hàng Khi hệ số này nhỏhơn 1,5 lần là mức báo động Tại công ty Cổ Phần bóng đèn Điện Quang hệ sốnày là 2.69 lần (năm 2012) nói cách khác công ty DQC có thu nhập cao gấp2.69 lần chi phí trả lãi Đây là mức an toàn Chỉ số này cho biết với mỗi đồng

chi phí lãi vay thì có bao nhiêu đồng EBIT đảm bảo thanh toán và được đolường Tỷ lệ này tăng nhanh từ năm 2012 -2016, cao nhất là 2016 (206.66), điềunày là do công ty đã chủ động tự chủ tài chính, giảm tỷ lệ nợ và cũng chính vì lí

do này tỷ số khả năng trả nợ của công ty cũng tăng nhanh tương ứng

Đối với GDT, ICR tăng dần trong giai đoạn 2012 - 2016 (31,68 - 279,23)chứng tỏ công ty kinh doanh có hiệu quả và có chiều hướng ít sử dụng vốn vay

để kinh doanh

2.1.4 Các tỷ lệ đánh giá khả năng sinh lợi

Bảng 2.4: Các tỷ lệ đánh giá khả năng sinh lợi

- Doanh lợi gộp bán hàng và dịch vụ (GMP) tăng dần từ năm

2012-2014, giảm trong năm 2015 - 2016 do DQC gặp khó khăn với xuất khẩu kể từđầu năm 2015 Nguyên nhân xuất phát từ việc Trung Quốc bán phá giá các sảnphẩm chiếu sáng truyền thống trong hoàn cảnh dư thừa công suất cùng với cùng

Chiến dịch marketing trong năm 2015, được thực hiện trong quý 4 với chiphí 35 tỷ đồng (1,6 triệu USD) đã mang lại một số thành công được phản ánhbởi doanh số sản phẩm LED của DQC trong 6 tháng đầu năm 2016 Tuy nhiên

sự cải thiện doanh số chưa bù đắp được giá vốn hàng bán khiến chỉ số GMP hầunhư không dược cải thiện mà còn có chiều hướng giảm

Đối với GDT, GPM tăng dần trong giai đoạn 2012 - 2016 (0,3 - 0,38)chứng tỏ công ty kinh doanh thuận lợi

ROA = Lợi nhuận sau thuếTổng tài sản

- Doanh lợi ròng(NPM) tăng dần từ năm 2012-2014do doanh nghiệp kinh

doanh tốt làm cho lợi nhuận sau thuế tăng nhanh Năm 2015 do bị ảnh hưởng từphía đối thủ Trung Quốc, tỷ lệ này giảm 0.07 và giảm nhẹ 0.01 trong năm 2016.Đối với GDT, NPM tăng dần trong giai đoạn 2012 - 2016 (0,1594 -0,2681), riêng năm 2013 có sự giảm nhẹ (0,1594 - 0,1473)

- Sức sinh lợi cơ bản(BEP) Đây là tỷ số đo lường giữa lợi nhuận trước

lãi vay và thuế trên tổng tài sản của doanh nghiệp Hay nói cách khác một đồngvốn bỏ ra tạo ra được bao nhiêu đồng lãi trước thuế Tỷ lệ này tăng nhanh từnăm 2012-2015 (0.06 - 0.18) và giảm nhẹ 0.02 vào năm 2016 do công ty đổimới cơ cấu sử dụng vốn vay và tốn kém nhiều chi phí Maketing đối phó đối thủTrung Quốc

Đối với GDT, BEP tăng dần từ 2012 - 2016 (0,19 - 0,32)

- Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) Tỷ suất sinh lời trên tổng tài

sản cho biết cứ 100 đồng tài sản thì tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận ROA đolường khả năng sinh lợi trên mỗi đồng tài sản của công ty, cung cấp cho nhà đầu

tư thông tin về các khoản lãi sau thuế được tạo ra từ tài sản

Công thức:

Thông qua bảng tính toán các năm tỷ lệ ROA tăng dần từ 2015,giảm nhẹ trong năm 2016 chứng tỏ công ty sử dụng hiệu quả đồng vốntổng tài sản Để cải thiện chỉ số này, doanh nghiệp cần phải cắt giảm chi phí đếnmức tối thiểu và bán bớt tài sản cố định không cần thiết vừa giúp tăng lợi nhuậnsau thuế và giảm giá trị tổng tài sản

2012-Đối với GDT, ROA giảm trong giai đoạn 2012 - 2013 (0,1490 - 0,1379)sau đó tăng nhanh trở lại trong giai đoạn 2014 - 2016 (0,1667 - 0,2632) chứng

tỏ công ty sử dụng hiệu quả đồng vốn tổng tài sản

Tỷ suất sinh lời trên doanh thu (ROE) cho biết cứ 100 đồng doanh thu

thuần thì tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận Doanh nghiệp nào có tỷ suất sinh lờitrên doanh thu thuần cao hơn chứng tỏ doanh nghiệp đó có lãi hơn và kiểm soátchi phí hiệu quả hơn so với đối thủ cạnh tranh của nó

Công thức:

Thông qua bảng tính toán các năm tỷ lệ ROE tăng dần từ 2012-2014chứng tỏ công ty sử dụng có hiệu quả đồng vốn của cổ đông, có nghĩa doanhnghiệp đã cân đối một cách hài hòa giữa vốn cổ đông với vốn đi vay để khaithác lợi thế cạnh tranh của mình trong quá trình huy động vốn, mở rộng quy mô.

Tỷ lệ này có dấu hiệu giảm trong năm 2015 và 2016 do công ty gặp khó khăn vềcạnh tranh

Đối với GDT, ROA giảm trong giai đoạn 2012 - 2013 (0,2383 - 0,2081)sau đó tăng nhanh trở lại trong giai đoạn 2014 - 2016 (0,2536 - 0,3727) chứng

tỏ công ty sử dụng hiệu quả đồng vốn của cổ đông

2.1.5 Các t s giá tr th tr ỷ số giá trị thị trường ố giá trị thị trường ị thị trường ị thị trường ường ng

- Tỷ lệ P/E đo lường mối quan hệ giữa giá thị trường và thu nhập cùa mỗi

cổ phiếu Trong đó, giá thị trường là giá mà tại đó cổ phiếu đang được mua bán

ở thời điểm hiện tại; thu nhập của mỗi cổ phiếu EPS là phần lợi nhuận sau thuế

mà công ty chia cho các cổ đông thường trong năm tài chính gần nhất P/E chothấy giá cổ phiếu hiện tại cao hơn thu nhập từ cổ phiếu đó bao nhiêu lần, haynhà đầu tư phải trả giá cho một đồng thu nhập bao nhiêu Nếu hệ số P/E cao thìđiều đó có nghĩa là người đầu tư dự kiến tốc độ tăng cổ tức cao trong tương lai;

cổ phiếu có rủi ro thấp nên người đầu tư thoả mãn với tỷ suất vốn hoá thị trườngthấp; dự đoán công ty có tốc độ tăng trưởng trung bình và sẽ trả cổ tức cao

Số liệu trong bảng tính Excel của DQC cho thấy lợi nhuận trên mổi cổphiếu có xu hướng tăng từ năm 2012 đến năm 2014 và giảm dần trong năm

2015 và 2016, chỉ số giá trên lợi nhuận cổ phiếu (P/E) giảm từ năm 2012 đếnnăm 2014 và có xu hướng tăngtrở lại đến 2016 Chỉ số P/E ở bảng trên cho thấygiá cổ phiếu hiện tại cao hơn thu nhập từ cổ phiếu của DQC là 4,61 lần vào năm2012; 1,72 lần năm 2013; 0,87 lần năm 2014, 1,38lần vào năm 2015 và 1,56 lầnvào năm 2016, hay nói cách khác là nhà đầu tư phải trả 4,61 đồng để được một

đồng thu nhập vào năm 2012; 1,72 đồng vào năm 2013, 0,87 đồng vào năm2014; 1,38 đồng năm 2015 và 1,56 đồngđể được một đồng lợi nhuận vào năm2016.

Đối với GDT, P/E tăng từ 2012 - 2013 (2,71 - 2,85) và giảm dần trong giaiđoạn 2014 - 2016 (2,01 - 1,55)

- Tỷ lệ P/B được dùng để so sánh giá cổ phiếu với giá trị ghi sổ của nó P/

B là công cụ phân tích giúp các nhà đầu tư tìm kiếm các cổ phiếu có giá rẻ màthị trường ít quan tâm P/B nhỏ hơn 1 có thể mang ý nghĩa là: DN đang bán cổphần với mức giá thấp hơn giá trị ghi số của nó; giá trị tài sản của công ty đã bịthổi phồng quá mức hoặc thu nhập trên tài sản của công ty là quá thấp Nếu P/Blớn hơn 1 thì công ty đang làm ăn khá tốt và thu nhập trên tài sản cao Chỉ số P/

B chỉ thực sự hữu ích khi xem xét các công ty tài chính, hoặc công ty có giá trịtài sản tương đối lớn

Số liệu bảng trên của DQC cho thấy , Chỉ số giá trên giá trên giá trị sổsách của công ty có hướng giảm dần từ năm 2012 đến 2014 và đến năm 2015chỉ số này tăng lên cho thấy vào năm 2014 này công ty đang làm ăn khá tốt, cóthu nhập trên tài sản cao

Đối với GDT, P/B tăng từ 2012 - 2014 (0,65 - 0,51), giảm xuống 0,6 trongnăm 2015 và 0,58 trong năm 2016

- Tỷ số giá/ dòng tiền P/CF của DQC có sự thay đổi tăng, giảm trong các

năm, cụ thể là 2012 - 2014 giảm từ 6,55 còn 0,96 , sau đó đến 2015 tăng lên1,58 và đến năm 2016 lại tăng lên 1,75 , đó là do ảnh hưởng của suy thoáichứng khoán cùng với tác động của các đối thủ cạnh tranh khiến cho giá DQCtăng/giảm làm dòng tiền trên mỗi cổ phần cũng tăng/giảm theo

Đối với GDT, P/CF tăng từ 2012 - 2013 (2,42 - 2,47) và giảm dần tronggiai đoạn 2014 - 2016 (1,85 - 1,46)

2.2 Phân tích cơ cấu

2.2.1 Phân tích c c u tài s n ơ cấu tài sản ấu tài sản ản

Bảng 2.6: Phân tích cơ cấu tài sản

Mã số

II Các khoản phải thu 130 52,76% 43,33% 31,83% 32,30% 19,47%

B TÀI SẢN DÀI HẠN 200 6,64% 7,64% 9,16% 21,27% 21,06% I

12,52%

12,38%

16,28%

15,44%

- Giá trị hao mòn lũy kế 229 -0,19% -0,26% -0,29% -0,44% -0,48%

I Các khoản đầu tư tài chính dài hạn 250 1,80% 1,29% 0,71% 4,88% 4,62%

6 Dự phòng giảm giá đầu tư tài chính dài hạn 259 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

V Tài sản dài hạn khác 260 0,15% 0,10% 0,11% 0,07% 0,09%

Dựa trên bảng phân tích cơ cấu tài sản của DXV cho thấy, cơ cấu tỷ lệ tàisản giai đoạn 2012-2016.

- Tỷ lệ tài sản ngắn hạn trên tổng tài sản giảm dần từ 93.36% (2012) còn78,73% (2015) và tăng lên 78.94% vào năm 2016

- Tỷ lệ tài sản dài hạn trên tổng tài sản ngày một tăng từ 6.64 vào năm

2012 tăng lên 21.27% vào năm 2015 và giảm nhẹ còn 21.06% vào năm 2016

- Cơ cấu nguồn vốn và cơ cấu tài sản của doanh nghiệp thể hiện chínhsách tài chính của doanh nghiệp là đầu tư vào tài sản cố định và các khoản đầu

tư tài chính dài hạn thông qua nguồn tài trợ là vay dài hạn

- Các khoản phải thu ngắn hạn cũng chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu tàisản và có xu hướng giảm dần trong giai đoạn 2012-2016 Điều này chứng tỏ,công ty có xu hướng nới lỏng hình thức thanh toán bằng chính sách bán hàng trảchậm Tuy nhiên, Công ty cần có nhiều chính sách tài chính thắt chặt hơn, đểtránh nợ tồn đọng quá nhiều, dẫn đến tình trạng nợ khó đòi hay còn gọi là nợxấu của doanh nghiệp

- Khoản mục hàng tồn kho chiếm tỷ trọng khá cao so với tổng tài sản(khoảng 22%), bên cạnh đó do đặc điểm sản phẩm của Điện Quang mang tínhquanh năm nên chứng tỏ công ty sử dụng vốn chưa có hiệu quả, nhiều khi

có thể dẫn đến tình trạng dư thừa hàng hóa, tốn kém chi phí lưu kho, mất mát,

hư hỏng

2.2.2 Phân tích cơ cấu nguồn vốn

Bảng 2.7: Phân tích cơ cấu nguồn vốn

I Nguồn kinh phí, quỹ khác 430 0,29% 0,29% 0,26% 0,33% 0,31%

C LỢI ÍCH CỦA CỔ ĐÔNG THIỂU SỐ 439 0,39% 0,48% 0,74% 0,00% 0,00%

TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN 440 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

- Nguồn vốn chủ sở hữutăng nhanh từ 2012 - 2017 (44,89% - 72,63%).

- Nguồn vốn vay giảm dần từ 54,43% (2012) xuống còn 27,37% (2016)

- Tỷ trọng Vốn chủ sở hữu trên Tổng nguồn vốn qua 4 năm của DQCđều cao hơn tỷ trọng Nợ phải trả trên Tổng nguồn vốn, Tỷ trọng nợ phải trảtrong tổng nguồn vốn thấp cho thấy DQC đang thực hiện chính sách an toàn,trong đó vốn sử dụng cho hoạt động sản xuất kinh doanh chủ yếu là vốn chủ sởhữu Điều này có mặt tích cực là chứng tỏ khả năng tự chủ tài chính của công ty

có tăng lên nhưng mặt trái của nó là doanh nghiệp không tận dụng được lợi thếcủa đòn bẩy tài chính và đánh mất đi cơ hội tiết kiệm thuế từ việc sử dụng nợ

2.2.3 Phân tích cơ cấu lời lỗ

Doanh thu thuần của công ty tăng nhanh trong giai đoạn 2012-2014 (chiếm

tỷ trọng 84,13% - 91,2%) Trong năm 2015 do khó khăn cạnh tranh với đối thủTrung Quốc doanh thu thuần giảm còn 89,74% (2015) và 87,69% (2016).Doanh thu thuần của công ty chủ yếu từ hoạt động sản xuất, cung cấp thiết bịchiếu sáng, mang lại nguồn lợi nhuận ổn định và lượng tiền mặt lớn cho công

ty, là cơ sở để phát triển các lĩnh vực kinh doanh khác

Gía vốn hàng bán của công ty cao, đều chiếm khoảng 60% tổng doanh thu,tuy nhiên tỷ trọng giá vốn hàng bán cũng giảm dần trong giai đoạn 2012-2014