Phân tích tình hình tài chính Công ty CP Tập đoàn Đức Long Gia Lai (Mã chứng khoán DLG)

DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT *** DLG Mã chứng khoán Cơng ty Cổ Phần Tập Đồn Đức Long Gia Lai PP: Phương pháp NC: Nghiên cứu NCKH: Nghiên cứu khoa học QTKD: Quản trị kinh doanh QTTC: Quản trị tài CTy: Cơng ty HĐQT: Hội đồng quản trị BCĐKT Bảng cân đối kế toán CK Cuối kỳ CTCP Công ty cổ phần ĐK Đầu kỳ HTK Hàng tồn kho KM Khoản mục KPT Khoản phải thu ĐTDĐ Điện thoại di động MTB Máy tính bảng NSX Nhà sản xuất SBU Đơn vị kinh doanh chiến lược SX Sản xuất TICF Tổng dòng tiền vào TTS Tổng tài sản TSCĐ Tài sản cố định VCSH Vốn chủ sở hữu MỤC LỤC DANH MỤC CÁC HÌNH ẢNH *** DANH MỤC BẢNG DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ, BIỂU ĐỒ *** LỜI CẢM ƠN Em xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến thầy Ngô Quang Huân - người trực tiếp giảng dạy hướng dẫn tạo điều kiện thuận lợi giúp đỡ em trình nghiên cứu mơn học Quản Trị Tài hồn thành tiểu luận Mặc dù có cố gắng, song kiến thức hiểu biết em hạn chế khơng tránh khỏi thiếu sót Sau tiểu luận này, em mong nhận bảo, góp ý thầy để em hồn thành tốt tiểu luận sau Em xin chân thành cám ơn Trân trọng / Đồng Nai, ngày tháng năm 2017 LỜI CAM ĐOAN Để hoàn thiện nội dung nghiên cứu đề tài này, học viên xin cam đoan kết nghiên cứu nghiêm túc cá nhân Trong q trình hồn thiện có tham khảo ý kiến thành viên nhóm nội dung liên quan tới phần sở lý luận để làm sở phân tích tình hình tài bài; Tất phân tích, số liệu kết có tiểu luận hồn tồn trung thực có nguồn gốc rõ ràng với tài liệu tham khảo trích dẫn đầy đủ phần tài liệu tham khảo Đồng Nai, ngày tháng năm 2017 -7- PHẦN MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Để tiến hành sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp cần phải có lượng vốn định Bên cạnh đó, doanh nghiệp cần phải có biện pháp hữu hiệu để tôt chức huy động vốn sử dụng vốn cho hiệu sở tôn trọng nguyên tắc tài chấp hành luật pháp Việc tiến hành phân tích tình hình tài giúp cho nhà quản lý doanh nghiệp quan chủ quản cấp thấy roc thực trạng hoạt động tài chính, xác định đày đủ nguyên nhân, mức độ ảnh hưởng nhân tố đến tình hình tài doanh nghiệp Từ có giải pháp hữu hiệu để ổn định tăng cường tình hình tài Mọi hoạt động kinh tế doanh nghiệp nằm thể tác động liên hồn với Bởi phân tích tình hình tài doanh nghiệp đánh giá đầy đủ sâu sắc hoạt động kinh tế trạng thái thực chúng Mỗi doanh nghiệp có nhiều đối tượng quan tâm đến tình hình tài doanh nghiệp góc độ khác Song nhìn chung, họ quan tâm đến khả tạo dòng tiền mặt, khả sinh lời, khả toán mức lợi nhuận tối đa Bởi phân tích tình hình tài doanh nghiệp có ý nghĩa vơ quan trọng thân doanh nghiệp đối tượng bên ngồi có liên quan đến tài doanh nghiệp Đề tài nghiên cứu diện rộng, chứa nội dung giải pháp tài cách chung thông qua việc báo cáo, phân tích tình hình kinh doanh lĩnh vực cao su Cơng ty Cổ phần Tập Đồn Đức Long Gia Lai nói riêng từ so sánh với số công ty ngành nghề để đánh giá hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh Công ty Cơng ty Cổ phần Tập Đồn Đức Long Gia Lai Qua đề giải pháp cải thiện cấu tài nâng cao hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh Cơng ty Vì học viên định chọn nghiên cứu đề tài "Phân tích tình hình tài Cơng ty Cổ phần Tập Đoàn Đức Long Gia Lai từ năm 2012 đến năm 2016" với mã chứng khoán DLG làm tiểu luận kết thúc mơn học Quản trị tài nhằm góp phần thiết thực cho việc hoạch định cơng tác quản trị tài Cơng ty Cổ phần Tập Đoàn Đức Long Gia Lai -8- Mục tiêu Trên sở định hướng chung công ty đổi mơ hình quản trị tài theo hướng nâng cao chất lượng, hiệu nguồn vốn khả đáp ứng trì nguồn lực tài tạo hiệu cao kinh doanh công ty Qua phân tích tình hình tài tác giả hy vọng đánh giá đầy đủ, xác tình hình phân phối, sử dụng quản lý loại vốn, nguồn vốn, vạch rõ khả tiềm tàng vốn doanh nghiệp đánh giá xác sức mạnh tài chính, khả sinh lãi, tiềm năng, hiệu hoạt động kinh doanh, đánh giá triển vọng rủi ro tương lai doanh nghiệp, để từ đưa định cho thích hợp Trên sở đề biện pháp nâng cao hiệu sử dụng vốn kinh doanh Để thực mục tiêu trên, đề tài cần thực nhiệm vụ sau: - Trình bày cấu, tổ chức, lĩnh vực hoạt động Cơng ty Cổ phần Tập Đồn Đức Long Gia Lai - Phân tích đánh giá thực trạng cơng tác quản trị tài thơng qua kết báo cáo tài chính, báo cáo doanh thu công ty qua năm gần từ 2012- 2016 - Thơng qua kết phân tích tác giả đề xuất số giải pháp hồn thiện cơng tác quản trị tài Cơng ty Cổ phần Tập Đoàn Đức Long Gia Lai Đối tượng nghiên cứu đề tài Đối tượng nghiên cứu: Công tác quản trị tài Cơng ty Cổ phần Tập Đoàn Đức Long Gia Lai Đối tượng điều tra: Các báo cáo tài Hội đồng quản trị, báo cáo tài kiểm tốn, báo cáo kiểm toán độc lập, bảng cân đối kế toán hợp nhất, báo cáo lưu chuyển tiền tệ hợp nhất, bảng thuyết minh báo cáo tài hợp Phương pháp nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu bàn: hệ thống hóa lý luận, kinh nghiệm nước, xác định sở lý luận thực tiễn tiểu luận Từ giới thiệu tổng quan ngành cơng nghiệp tổng hợp Phương pháp thống kê phân tích: Thống kê thông tin, tài liệu số tài tập hợp vào mơ hình cân điểm -9- Tổng hợp, so sánh phân tích số tài cơng cụ Excel đánh giá hiệu hoạt động công ty Số liệu xử lý phần mềm Excel Kết cấu đề tài: Ngoài phần mở đầu, kết luận kiến nghị Bố cục đề tài gồm có chương: Chương I: Giới thiệu tổng quan Cơng Ty Cổ Phần Tập Đồn Đức Long Gia Lai Chương II: Phân tích báo cáo tài Cơng Ty Cổ Phần Tập Đoàn Đức Long Gia Lai Chương III - Định giá chứng khốn Cơng Ty Cổ Phần Tập Đoàn Đức Long Gia Lai Chương IV - Thiết lập danh mục đầu tư -10- CHƯƠNG I:GIỚI THIỆU TỔNG QUAN VỀ CƠNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐỒN ĐỨC LONG GIA LAI 1.1 Khái quát Công Ty Cổ Phần Tập Đoàn Đức Long Gia Lai Tên tiếng anh: DUC LONG GROUP - DUC LONG GIA LAI GROUP JOINT STOCK COMPANY Tên tiếng việt: CƠNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐỒN ĐỨC LONG GIA LAI Địa chỉ: 02 Đặng Trần Côn, P.Trà Bá, Tp Pleiku, Gia La Điện thoại: 59.3748367 Fax: 59.3747366 Website: http://www.duclonggroup.com/ Hình 1 Cơng ty thành viên Tập Đồn Đức Long Gia Lai Cơng ty Cổ phần Tập đoàn Đức Long Gia Lai Tập đoàn kinh tế tư nhân hàng đầu Việt Nam, hoạt động theo mơ hình cơng ty mẹ - với 30 công ty thành viên, công ty liên kết hoạt động nhiều lĩnh vực ngành nghề khác Đặc biệt, Tập đồn có cơng ty thành viên trụ sở đặt nước ngồi: công ty Tp.Đông Quản Tp.Thẩm Quyến (Trung Quốc), Hồng Kơng, Hàn Quốc Mỹ Ngồi ngành nghề truyền thống Sản xuất chế biến gỗ, đá Granite, Kinh doanh Bến xe Bãi đỗ, Dịch vụ khách sạn, resort, Khai thác chế biến khoáng sản, Dịch vụ bảo vệ-vệ sĩ… giai đoạn 2015-2020, Đức Long Gia Lai tập trung chủ lực vào lĩnh vực trọng tâm: Bất động sản, Cơ sở hạ tầng, Năng lượng, Sản xuất linh kiện, thiết bị điện tử Nông nghiệp Trong 20 năm xây dựng phát triển, Đức Long Gia Lai kiên định với chiến lược phát triển bền vững, không ngừng đổi tư duy, nâng cao lực quản -32- - Cơ cấu nguồn vốn cấu tài sản doanh nghiệp thể sách tài doanh nghiệp đầu tư vào hàng tồn kho tài sản cố định thông qua nguồn tài trợ vay dài hạn Tuy nhiên tỷ lệ nợ chấp nhận cơng ty có lượng hàng tồn kho có gía trị 2.2.1.2 Cơ cấu kinh doanh Bảng 2.15: Cơ cấu doanh thu CHỈ TIÊU A B C 11 12 Tổng doanh thu Tổng chi phí Lợi nhuận trước thuế lãi vay Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ (10=01-02) Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ Doanh thu hoạt động tài Chi phí tài Chi phí lãi vay Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Thu nhập khác Chi phí khác Lợi nhuận khác Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 2012 Cơ cấu Đơn vị tính: % 2015 2016 2013 Cơ cấu 2014 Cơ cấu Cơ cấu Cơ cấu 100% 99,88% 100% 99,73% 100% 95,03% 100% 95,52% 100% 97,45% 15,06% 92,13% 13,65% 91,47% 14,23% 91,96% 13,46% 91,08% 14,07% 96,98% 91,36% 91,47% 91,96% 90,67% 96,46% 79,97% 11,40% 81,72% 9,75% 82,29% 9,67% 82,00% 8,67% 78,05% 18,41% 7,91% 15,47% 14,95% 0,46% 3,24% 7,48% 13,63% 13,38% 0,37% 3,11% 7,38% 9,44% 9,26% 0,22% 3,05% 5,79% 8,83% 8,98% 0,80% 3,55% 3,42% 12,05% 11,51% 0,74% 5,12% 0,15% 0,12% 4,34% 1,27% 3,93% 0,72% 0,10% 1,04% 0,19% 0,66% 0,18% 3,54% 0,24% 0,11% 0,32% 0,62% 0,85% 0,47% 3,30% -0,21% 0,68% 0,90% 4,81% 4,58% 3,73% 0,03% 0,19% 4,96% 4,49% 2,56% (Nguồn: Tác giả phân tích) Trong cấu báo cáo kết kinh doanh, ta thấy doanh thu từ năm 20122016 ổn định mức cao Lợi nhuận sau thuế lại giảm đáng kể qua năm 2012-2016 từ 4,49% năm 2015 xuống 2,56% năm 2016, chứng minh tổng chi phí (chi phí bán hàng, chi phí -33- tài chính, chi phí quản lý…) công ty giảm mạnh qua năm Dẫn đến lãi cở phiếu giảm Tóm lại: Hoạt động kinh doanh doanh nghiệp cao, lợi nhuận sau thuế chiếm tỷ lệ doanh thu thấp 0,19%-4,96%) Do vậy, cơng ty cần phải có giải pháp đồng để tái cấu trúc lại hoạt động công ty nhằm tiết giảm tổng thể chi phí hoạt động nhằm tăng lợi nhuận sau thuế cao 2.2.2 Mơ hình số Z (đính kèm file exel phân tích tài “sheet số Z”) Mơ hình số Z Altman – DN cổ phần hóa - mơ tả sau: Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,64X4 + 0,999X5 Theo Altman, Z > 2,99: DN nằm vùng an tồn, chưa có nguy phá sản; 1,8 < Z < 2,99: DN nằm vùng cảnh báo, có nguy phá sản; Z < 1,8: DN nằm vùng nguy hiểm, nguy phá sản cao Bảng 16:Tính số Z Chỉ tiêu X X X X X Tỷ số TSLĐ/tổng tài sản Tỷ số lợi nhuận giữ lại /tổng tài sản Tỷ số EBIT/tổng tài sản Tỷ số giá trị thị trường vốn chủ sở 201 2013 2014 2015 2016 0,54 0,50 0,46 0,46 0,44 0,00 0,00 0,01 0,01 0,01 0,06 0,05 0,04 0,04 0,06 0,28 0,23 0,60 0,25 0,15 0,35 0,36 0,27 0,27 0,37 1,36 1,28 1,35 1,11 1,19 hữu / giá trị sổ sách tổng nợ Tỷ số doanh thu /tổng tài sản Z Chỉ số Z (Nguồn: Tác giả phân tích) Nhận xét: Chỉ số Z qua năm 2012-2016 nằm khoảng: Năm 2012-2016 có Z < 1,8: DN nằm vùng nguy hiểm, nguy phá sản cao 2.2.3 Mơ hình phân tích hiệu tài Ta có cơng thức tính số P/E: Mà đó: -34Mặt khác: Bảng 2.17: Mơ hình phân tích hiệu tài Chỉ tiêu Csx Chi phí sản xuất Cql Chi phí quản lý Cbh Chi phí bán hàng Ctc Chi phí tài Ck Chi phí khác Ttn Thuế TNDN NS Tổng doanh thu A Tổng tài sản 1/(1-(Tổng nợ/Tổng tài sản)) [(6)-(1)-(2)-(3)-(4)(5)]/(6) 1/(1-D/A) LNST/N S NS/A ROA LNST/NS * NS/A ROE ROA * 1/(1-D/A) Giá thị trường/Thu nhập CP Giá trị sổ sách CP Giá trị thị trường CP P/E B P P/B 2012 619.982 25.097 3.582 119.926 809 5.009 774.629 2.196.792 2,81 0,00 0,35 0,00 0,00 1.617,46 11.669 5.400 46% 2013 716.334 27.223 3.219 119.504 1.690 6.187 875.832 2.420.313 2,99 0,002 0,36 0,00 0,00 203,91 11.592 4.900 42% 2014 900.027 33.323 2.395 103.283 2.015 (1.658) 1.093.651 4.111.652 2,64 0,050 0,27 0,01 0,03 27,23 11.170 10.589 95% 2015 1.481.049 64.186 14.521 159.455 4.422 1.748 1.806.443 6.815.607 3,41 0,04 0,27 0,01 0,04 14,61 12.746 7.549 59% 2016 2.004.465 131.360 18.971 309.518 8.237 29.993 2.568.271 7.010.968 2,80 0,03 0,37 0,01 0,03 10,12 11.552 3.073 27% (Nguồn: Tác giả phân tích) 1/(1-D/A): Phản ánh mức độ huy động vốn từ bên DLG Hệ số giảm dần qua năm chứng tỏ công ty huy động vốn bên Lợi nhuận tiêu thụ phản ánh tỷ trọng lợi nhuận sau thuế tổng doanh thu công ty Hệ số giảm năm 2016 so với năm 2015 điều cho thấy lợi nhuận sau thuế Công ty theo xu hướng giảm NS/A: Hiệu suất sử dụng tài sản DN Bảng số liệu cho thấy DLG có hiệu suất sử dụng tài sản qua năm 2016 nhỏ 1, điều cho thấy DLG chưa khai thác hiệu tài sản 2.2.4 Đánh giá hòa vốn(đính kèm file exel phân tích tài “sheet điểm hòa vốn”) Cơng thức tính doanh thu hồ vốn sau: Doanh thu hòa vốn = FC (Tổng chi phí cố định) 1- Tổng biến phí Tổng doanh thu bán hang -35- Ta có bảng phân tích điểm hồ vốn sau: 2.2.4.1 Hòa vốn lời lỗ (tại sheet điểm hòa vốn file exel) Bảng 2.18: Hòa vốn lời lỗ ĐVt: Triệu đồng Chỉ tiêu S (Doanh thu): F (Định phí): V (Biến phí): KH (Khấu hao) Ftm (Định phí trừ khấu hao) Qll (Hòa vốn lời lỗ) 2012 708.357 2013 801.760 2014 1.005.809 2015 2016 1.637.715 2.477.282 43.979 36.639 36.689 619.982 716.334 900.027 15.300 6.197 971 412.585 87.819 28.679 30.442 35.717 78.707 150.331 352.507 343.873 348.846 491.293 238.150 1.481.049 2.004.465 5.135.738 1.247.768 (Nguồn: Tác giả phân tích) Dựa vào bảng trên, ta thấy DLG hoạt động không hiệu vào năm 2012-2016 doanh thu nhiều so với doanh thu hòa vốn 2.2.4.2 Hòa vốn tiền mặt (tại sheet điểm hòa vốn file exel) -36- Bảng 2.19: Hòa vốn tiền mặt ĐVT: Triệu đồng Chỉ tiêu S (Doanh thu): F (Định phí): V (Biến phí): KH (Khấu hao) Ftm = F - khấu hao Qtm 2012 708.357 43.979 619.982 15.300 28.679 229.871 2013 801.760 36.639 716.334 6.197 30.442 285.711 2014 2015 2016 1.005.809 1.637.715 2.477.282 36.689 491.293 238.150 900.027 1.481.049 2.004.465 971 412.585 87.819 35.717 78.707 150.331 339.610 822.767 787.646 (Nguồn: Tác giả phân tích) Bảng số liệu cho ta thấy, năm từ 2012 – 2016 DLG hoạt động không hiệu doanh thu tăng mạnh theo năm, doanh thu thấp so với doanh thu hòa vốn tiền mặt 2.2.4.3 Hòa vốn trả nợ (đính kèm file exel phân tích tài “sheet điểm hòa vốn”) Bảng 2.20: Hòa vốn trả nợ ĐVT: Triệu đồng Chỉ tiêu S (Doanh thu): F (Định phí): V (Biến phí): KH (Khấu hao) F™ Vốn vay phải trả LÃI VAY Ftn Qtn (Hòa vốn trả nợ) 2012 708.357 2013 801.760 2014 1.005.809 2015 1.637.715 2016 2.477.282 43.979 36.639 36.689 491.293 238.150 619.982 716.334 900.027 1.481.049 2.004.465 15.300 6.197 971 412.585 87.819 28.679 30.442 35.717 78.707 150.331 1.053.984 1.161.847 1.944.284 3.233.378 3.562.528 115.897 117.286 101.318 162.207 295.657 1.198.559 1.309.574 2.081.319 3.474.292 4.008.516 9.606.863 12.290.95 19.789.74 36.318.59 21.002.27 (Nguồn: Tác giả phân tích) * Dựa vào bảng trên, doanh thu hoà vốn trả nợ năm 2012-2016 DLG cao doanh thu, nguyên nhân lãi vay tăng nhẹ so với doanh thu vào năm dẫn đến hiệu hoạt động DLG năm 2012-2016 khơng cao -37- * Tóm lại: để đảm bảo có lợi nhuận thực trả nợ vào năm DLG cần tiến giảm giá bán để tăng sản lượng tiêu thụ từ giữ vững tăng doanh thu 2.2.5 Đánh giá đòn bảy tài chính(tại sheet điểm hòa vốn file exel) Bảng 2.21: Đánh giá đòn bảy tài ĐVT: Triệu đồng Chỉ tiêu DOL DLF DTL 2012 1,36 2013 1,29 2014 1,24 2015 3,01 2016 1,61 23,15 15,92 2,93 2,96 4,09 31,55 20,58 3,62 8,89 6,58 (Nguồn: Tác giả phân tích) * Đòn bẩy định phí (DOL): Cao có lợi làm cho EBIT tăng cao cần mức thay đổi nhỏ doanh thu Điều cho thấy công ty đầu tư theo xu hướng tăng dần tỷ trọng tài sản cố định * Đòn bẩy tài (DLF) : Cao giúp làm tăng lợi nhuận cổ phần (EPS) đồng thời làm tăng rủi ro cho cổ đông Lý do, tăng vay nợ mức giới hạn EPS bắt đầu giảm mức độ lãi vay tăng nhanh Khi cơng ty phải dành phần lớn thu nhập để trả lãi cổ đơng khơng có thu nhập Ngồi ra, đòn bẩy định phí lớn gây khả tốn cơng ty vừa phải trả lãi vừa phải trả cổ tức cho cổ đông Tuy nhiên, DLG đòn bẩy tài ln ổ mức ổn định từ 2012-2016 * Đòn bẩy chung (DTL) : Đòn bẩy chung DLG có xu hướng giảm dần qua năm (2015-2016) Nguyên nhân DLG giảm đòn bẩy định phí, đòn bẩy tài xuống làm cho đòn bẩy chung giảm 2.3 Định giá chứng khốn (đính kèm file exel sheet đánh giá) 2.3.1 Định giá chứng khốn phương pháp P/E 2.3.1.1 Tính số P/E bình qn ngành Bảng 2.22: Tính số P/E bình qn ngành Mã chứng khốn SHN Tên công ty Công Ty Cổ Phần Đầu Tư Tổng Hợp Hà Nội P/E 9,9 -38- D11 Công Ty Cổ Phần Địa Ốc 11 77,3 SZL Công Ty Cổ Phần Sonadezi Long Thành 6,8 FLC Cơng Ty Cổ Phần Tập Đồn Flc 4,6 Vậy P/E = 24,65 2.3.1.2 Sử dụng phương pháp dự đốn bình qn để dự báo doanh thu năm 2017: DT dự báo = 1.326.184.564.042VND 2.3.1.3 Sử dụng phương pháp tỷ lệ phần trăm lợi nhuận % lợi nhuận = 2,4% Lợi nhuận dự kiến = 32.436.214.990 VNĐ Khi EPS dự kiến năm 2017 là: EPS = lợi nhuận sau thuế / số cổ phiếu lưu hành 140,94 đ EPS = Khi giá định theo phương pháp P/E cổ phiếu là: P1 = P/E * EPS = 3.474 đồng / cổ phiếu 2.3.2 Định giá phương pháp định giá giá trị tài sản ròng Bảng 2.26: Định giá phương pháp định giá giá trị tài sản ròng STT Nội Dung Tổng TS Năm 2016 7.010.967.973.608 Nợ phải trả 4.352.285.176.840 Giá trị ròng 2.658.682.796.768 Số cổ phiếu lưu hành Giá cổ phiếu năm 2016 11.552 Giá cổ phiếu dự kiến năm 2017 11.685 230.144.342 2.3.3 Định giá phương pháp chiết khấu luồng thu nhập Giả định: - theo "THÔNG BÁO PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ ĐỢT 38 NĂM 2017 (Theo Cơng văn số 1087/KBNN-QLNQ ngày 23/3/2017) lãi suất 5.4% ta chọn krf = 5,4% -39- - Suất sinh lời kỳ vọng chứng khoán Km = cổ tức + (Giá bán - Giá mua) Giá mua (xem file excel đính kèm) - Dựa vào số liệu thống kê giá chứng khoán ngày 4/7/2017 beta CSM =0,67 Krf: Lãi suất sinh lợi phi rủi ro: 5,4% Km: Suất sinh lời kỳ vọng TTCK: 68% β: Hệ số Beta rủi ro DLG: 1,06 Km-Krf: Phần bù rủi ro thị trường kỳ vọng: 63% Ki: Lãi suất chiết khấu Ki = Krf +(Km-Krf) x β: 72% Tốc độ tăng trưởng cổ tức = Lợi nhuận giữ lại x ROE Dự báo cổ tức công ty tăng trưởng theo giai đoạn: Biểu đồ 2.27: Định giá phương pháp chiết khấu luồng thu nhập t Mức tăng Cổ tức trưởng (g) (Dt) (1+ks)-t Dt *(1+ks)t Năm 2017 1% 290 0,58 169 Năm 2018 2% 297 0,34 100 Năm 2019 3% 307 0,20 60 Năm 2020 3% 316 0,11 36 Năm 2021 3% 326 0,07 22 Hiện giá dòng cổ tức 386 Giá bán vào cuối năm thứ 5: P5= D5(1+g6)/(k-g6) 487 Hiện giá bán: P5 * (1+ks) -5 Giá DLG năm 2017 32 418,61 Như vậy, theo phương pháp phương pháp định giá cổ phiếu khác cho giá cổ phiếu khác - Phương pháp P/E giá cổ phiếu là: 3.474 đồng/ cổ phiếu - Phương pháp định giá giá trị tài sản ròng giá cổ phiếu là: 11.685 đồng/1 cổ phiếu - Phương pháp dòng cổ tức giá cổ phiếu là: 418,61 đồng/ cổ phiếu -40- 2.4 Thiết lập danh mục đầu tư (đính kèm file exel sheet danh mục đầu tư) Trên thực tế để giảm rủi ro tăng lợi nhuận, nhà đầu tư hay xem xét đến việc thiết lập danh mục đầu tư cách phân bổ tỷ trọng vốn vào cổ phiếu khác thay tập trung vào cổ phiểu cụ thể: Thông thường thiết lập danh mục đầu tư ta phải chọn cổ phiếu có tương quan nghịch với cổ phiểu hữu đầu tư, ta chọn số tương quan A1.2 âm tốt khơng gần Vậy cổ phiếu LGL có hệ số tương quan với cổ phiếu DLG nhỏ (0,404), ta chọn cổ phiếu LGL để làm danh mục đầu tư với DLG Bảng 2.28: Tính hệ số tương quan Mã CK P/E EPS Hệ số tương quan LGL 34,4 676 (0,404) COM 8,5 7.119 (0,006) CSM 8,4 2.993 (0,306) DPR 18,9 3.824 (0,032) DHM 11,4 456 (0,028) MCG 26,1 172 (0,342) Bước 1: Lấy giá cổ phiếu DLG, LGL Lấy nhiều ngày năm -41- TT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Giá DLG LGL Ngày 07/13/2017 4.580 9.530 07/06/201 4.600 9.350 06/29/201 4.350 9.390 06/22/2017 3.920 9.500 06/15/201 3.940 9.300 06/08/201 4.100 9.010 06/01/201 4.020 9.200 05/25/201 4.180 9.300 05/18/201 4.170 9.400 05/11/2017 4.210 9.200 05/04/201 3.800 10.000 04/25/201 3.300 9.980 04/18/201 3.160 0.150 04/11/2017 3.360 8.140 04/03/201 3.140 7.500 03/27/2017 3.110 7.390 03/20/2017 3.090 7.600 03/13/2017 3.150 7.680 03/06/201 2.900 7.960 02/27/2017 3.040 8.250 Tỷ suất lợi nhuận trung bình Tỷ suất lợi nhuận DLG LGL 5,8% 9,2% 12,3% 6,8% 18,3% 6,8% 6,0% 9,4% 3,1% 10,7% 9,1% 5,3% 3,0% 6,2% 7,1% 6,1% 5,9% 18,3% 9,5% -1,2% 23,8% 7,0% 13,5% 5,0% 2,6% 16,1% 33,0% 17,5% 10,2% 9,9% 7,2% 18,5% 10,6% 6,1% 7,8% 5,0% 13,1% 10,78% 1,3% 8,48% Bước 2: Dùng hàm excel, tác giả tính số cơng thức sau: - Độ lệch chuẩn (∂1: độ lệch chuẩn cổ phiếu DLG, ∂ 2: độ lệch chuẩn cổ phiếu LGL) ∂1 5,93% ∂2 6,90% - Hệ số tương quan cổ phiếu ( A ) : A1.2= (0,404) -42- Bước 3: Xác định tỷ trọng để đầu tư độ lệch chuẩn danh mục đầu tư Gọi W1,2 tỷ trọng vốn đầu tư cho mã cổ phiếu DLG LGL Trong đó: W2 = ∂12 - A1.2 * ∂1∂2 V ∂12 + ∂22 - 2A1.2 * ∂1∂2 W1 = - W2 Thay số liệu ta có: W1 = 0,55 W2 = 0,45 Lợi nhuận kỳ vọng danh mục đầu tư: Kp= W1k1 + W2k2 = 9,76 % Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư: ∂2 = W12 ∂12 + A1.2W1W2 ∂1∂2 + W22 ∂22 ==> ∂ = 3,48% Bước 4: Hệ số hoàn vốn Cv1= 0,55 Cv2= 0,81 Cvp= 0,36 Bước 5: Kết luận Như thiết lập danh mục đầu tư thành chứng khoán DLG LGL với tỷ trọng 55% cổ phiếu DLG 45% cổ phiếu LGL hệ số biến thiên chứng khoán Cvp= 0,36 giảm xuống so với hệ số biến thiên chứng khốn DLG (C v1= 0,55) có nghĩa thiết lập chứng khốn hệ số rủi ro giảm xuống hệ số hoàn vốn kỳ vọng giảm (từ 10,78 xuống 9,76%) Ngoài ra, độ lệch chuẩn chứng khoảng giảm theo từ 5,93 xuống 3,48% Tác giả kiến nghị nên đầu tư theo chứng khoán -43- KẾT LUẬN Qua phân tích tình hình tài Cơng Ty Cổ Phần Tập Đồn Đức Long Gia Lai, ta kết luận số nội dung sau: Sự cạnh tranh khốc liệt nước khiến hoạt đơng kinh doanh ngày khó khăn; Chính sách chế độ Nhà nước lĩnh vực; thay đổi quan điểm người tiêu dùng Những mặt khách quan đòi hỏi doanh nghiệp phải linh động để thích nghi khắc phục, điều giúp gạn lọc doanh nghiệp có khả thích nghi tồn tại, khơng bị phá sản Từ nhận định đó, nhóm đề xuất số kiến nghị với mong muốn đóng góp phần nhỏ bé vào phát triển chung doanh nghiệp Tăng tỷ trọng vốn chủ sở hữu, giảm tỷ trọng khoản nợ Công ty cần ý gia tăng tỷ lệ vốn tự có cách tăng quỹ phát triển sản xuất kinh doanh, cải thiện khả toán Lập kế hoạch nguồn vốn lưu động Hàng năm, doanh nghiệp phải lập kế hoạch nguồn vốn lưu động để so sánh nguồn vốn có với số vốn thường xuyên cần thiết tối thiểu để xem vốn lưu động thừa hay thiếu nhằm xử lý số thừa, tổ chức huy động nguồn đáp ứng nhu cầu vốn cho sản xuất kinh doanh Nếu thừa phải mở rộng sản xuất kinh doanh, góp vốn liên doanh Nếu thiếu phải tìm nguồn tài trợ, trước hết nguồn bên (quỹ phát triển sản xuất kinh doanh ) tới nguồn bên (vay ngân hàng, vay cá nhân ) Công nợ công ty qua năm qua tồnđọng nhiều gồm khoản phải thu phải trả Công ty cần quản lý chặt chẽ đơn đốc tốn hạn Đối với khoản phải thu: việc khoản phải thu tăng làm chậm tốc độ luân chuyển tài sản lưu động, khoản phải thu tăng có lợi cho cơng ty, cơng ty có nhiều khách hàng, bán sản phẩm, từ làm tăng doanh thu lên Tuy nhiên, cơng ty cần có số biện pháp để giảm bớt khoản phải thu như: ký hợp đồng với khách hàng, công ty nên đưa vào số ràng buộc trongđiều khoản toán sốưu đãi khách hàng trả tiền sớm Như vừa giúp khách hàng sớm toán nợ cho cơng ty lại vừa hình thức khuyến giúp giữ chân khách hàng lại với công ty Đối với khoản phải trả: theo dõi sít khoản nợ ứng với chủ nợ, xác định khoản đến hạn cần toán nhằm nâng cao uy tín doanh nghiệp, -44- tăng tin cậy bạn hàng Công ty cần trọng tốn khoản cơng nợ với ngân sách nhằm thực tốt nghĩa vụ với Nhà nước Thông thường, mục tiêu hoạt động doanh nghiệp tối đa hoá lợi nhuận, nhiên việc tăng lợi nhuận phải phù hợp với chất kinh tế, phải có quan điểm đẳn việc giải mối quan hệ lợi ích trước mắt lợi lâu dài Cụ thể doanh nghiệp cần thực hướng sau: Tăng doanh thu bán hàng hợp lý, tích cực: Trên sở nắm vững nhu cầu thị hiếu khách hàng, doanh nghiệp nên đa dạng hoá mặt hàng, phát huy sản phẩm khách hàng ưa chuộng Phấnđấu đáp ứng nhu cầu khách hàng với giá hợp lý chất lượng đảm bảo Nguyên liệu, nhiên liệu, vật liệu đầu vào sản phẩm đầu phải tiêu chuẩn hoá để tạo thuận lợi cho cơng tác kiểm tra Cơng ty cần tìm đối tác cung ứng trực tiếp vật tư, nguyên vật liệu đầu vào có chất lượng tốt,ổn định giá hợp lý để từ sản xuất sản phẩm chất lượng cao, giá thành hợp lý đáp ứng yêu cầu người tiêu dùng Hạ thấp chi phí kinh doanh hợp lý phải xuất phát từ quan điểm: mạnh dạn chi khoản chi cần thiết để tăng suất lao động, mở rộng kinh doanh,đảm bảo phục vụ tốt cho người tiêu dùng Đối với khoản chi chưa cần thiết tạm hỗn chi phí khơng cần thiết cương khơng chi Trên quan điểm đó, cần phải: Tích cực lý tài sản cũ, lạc hậu không cần dùng để đầu tư trang thiết bị đồng hơn, cải tiến dây chuyền sản xuất để giữ ổn định chất lượng sản phẩm, hạ giá thành sản xuất Trong việc sử dụng vật liệu, dụng cụ cần phải tận dụng hết vật liệu, dụng cụ sẵn có Xây dựng mức tiêu hao hợp lý bảo quản theo định mức Qua vấn đề nêu nội dung tiểu luận này, học viên mong muốn nhận góp ý, bảo giảng viên hướng dẫn, để tiểu luận hoàn chỉnh Trân trọng cảm ơn giảng viên/Tiến sỹ Ngô Quang Huân / -45- TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] Phạm Văn Được – Lê Thị Minh Tuyết- Huỳnh Đức Lộng (2009), Phân tích hoạt động kinh doanh – NXB Lao động [2] Ngô Quang Huân (2014), Bài giảng Quản Trị Tài Chính, đại học Lạc Hồng [3] Nguyễn Minh Kiều (2011), Tài doanh nghiệp bản, Nhà xuất Lao động Xã hội [4] Phạm Văn Được – Lê Thị Minh Tuyết- Huỳnh Đức Lộng (2009), Phân tích hoạt động kinh doanh – NXB Lao động [5] Nguyễn Minh Kiều (2011), Tài doanh nghiệp bản, Nhà xuất Lao động Xã hội [6] DLG (2012-2016), Báo cáo tài sau kiểm tốn [7] LGL (2012-2016), Báo cáo tài sau kiểm tốn [8] COM (2012-2016), Báo cáo tài sau kiểm tốn [9] CSM (2012-2016), Báo cáo tài sau kiểm tốn [10] DPR (2012-2016), Báo cáo tài sau kiểm tốn [11] DHM (2012-2016), Báo cáo tài sau kiểm tốn [12] MCG (2012-2016), Báo cáo tài sau kiểm toán Các trang web tham khảo: [13] Http://www.cophieu68.vn/statistic_index.php?id=dlg [14] Http://s.cafef.vn/hose/dlg/thong-tin-tai-chinh.chn [15] Https://www.vndirect.com.vn/portal/lich-su-gia/dlg.shtml [16] http://www.cophieu68.vn/snapshot.php?id=lgl [17] http://www.cophieu68.vn/snapshot.php?id=com [18] http://www.cophieu68.vn/snapshot.php?id=csm [19] http://www.cophieu68.vn/snapshot.php?id=dpr [20] http://www.cophieu68.vn/snapshot.php?id=dhm [21] http://www.cophieu68.vn/snapshot.php?id=mcg [22] Http://s.cafef.vn/hose/lgl/thong-tin-tai-chinh.chn -46- [23] Http://s.cafef.vn/hose/com/thong-tin-tai-chinh.chn [24] Http://s.cafef.vn/hose/csm/thong-tin-tai-chinh.chn [25] Http://s.cafef.vn/hose/dpr/thong-tin-tai-chinh.chn [26] Http://s.cafef.vn/hose/dhm/thong-tin-tai-chinh.chn [27] Http://s.cafef.vn/hose/mcg/thong-tin-tai-chinh.chn [28] Https://www.vndirect.com.vn/portal/lich-su-gia/lgl.shtml [29] Https://www.vndirect.com.vn/portal/lich-su-gia/com.shtml [30] Https://www.vndirect.com.vn/portal/lich-su-gia/csm.shtml [31] Https://www.vndirect.com.vn/portal/lich-su-gia/dpr.shtml [32] Https://www.vndirect.com.vn/portal/lich-su-gia/dhm.shtml [33] Https://www.vndirect.com.vn/portal/lich-su-gia/mcg.shtml ... tồn kho 2012 2013 1.1 80.234 1.2 18.447 2014 1.9 01.4 81 380.862 333.644 3 81.7 65 805.672 4 61.0 46 648.153 0,99 1,92 2,34 2015 2016 3.135.386 3.084.462 535.384 413.497 1.2 01.2 79 1.4 70.507 Nợ ngắn hạn... [(1)+(2)+(3)]/(4) 2012 708.357 2013 2014 8 01.7 60 1.0 05.809 2015 2016 1.6 37.71 2.477.282 61.3 57 65.607 80.695 104.493 87.908 5.593 9.158 7.195 64.030 2.917 2.196.79 2.420.313 4.1 11.6 52 0,35 0,36 0,27 6.815.60... thu ngắn hạn 2012 2013 2014 2015 2016 624.776 512.241 546.244 1.5 23.713 1.9 90.009 182.709 248.386 360 360 360 8 01.7 60 1.0 05.809 1.6 37.715 360 2.477.282 - Phải thu dài hạn Số ngày Doanh thu bán