Phân tích tình hình tài chính Công ty CP Đầu tư Công nghiệp Tân Tạo (Mã chứng khoán ITA)

LỜI CẢM ƠN Trong suốt thời gian từ bắt đầu học tập trường Đại học Lạc Hồng đến nay, em nhận nhiều quan tâm, giúp đỡ quý Thầy, Cô Khoa bạn bè Em xin gửi đến quý Thầy, Cô Khoa sau Đại Học – Trường Đại Học Lạc Hồng với lòng biết ơn sâu sắc nhất, với tri thức tâm huyết để truyền đạt vốn kiến thức quý báu cho em thời gian học tập trường Và đặc biệt, học kỳ này, Khoa tổ chức cho em tiếp cận với mơn học hữu ích học viên ngành quản trị kinh doanh theo học chương trình sau đại học Đó mơn học “Quản trị tài chính” Em xin chân thành cảm ơn thầy TS Ngô Quang Huân tận tâm hướng dẫn suốt trình học tập, giúp em rút nhiều kiến thức môn quản trị tài Tuy nhiên, tiểu luận cố gắng làm nhiều thiếu sót nên mong Thầy đóng góp thêm để làm tốt Một lần em xin chân thành cảm ơn Thầy! Sau cùng, em xin kính chúc quý Thầy Cô Khoa sau đại học thầy TS Ngô Quang Huân thật nhiều sức khỏe, niềm tin để tiếp tục thực sứ mệnh cao đẹp để truyền đạt kiến thức cho hệ mai sau Trân trọng! LỜI NĨI ĐẦU Tập đồn Tân Tạo – ITA Group tập đoàn đầu tư, kinh doanh nước, chuyên đầu tư xây dựng kinh doanh hạ tầng kỹ thuật khu công nghiệp, khu dân cư đô thị ngành nghề khác Tiền thân Công ty cổ phần Khu công nghiệp Tân Tạo, thành lập từ năm 1996 đầu tư phát triển khu cơng nghiệp (KCN) quận Bình Tân, Tp Hồ Chí Minh KCN lớn thành cơng Tp Hồ Chí Minh, liên tục KCN dẫn đầu nước suốt 10 năm qua, đến hoàn thành đầu tư xây dựng 442 KCN Tân Tạo tiến hành đầu tư phát triển quần thể công nghiệp - dân cư - dịch vụ Tân Đức diện tích 1.159 huyện Đức Hòa, tỉnh Long An Từ năm 2002, thành viên Tập đoàn Tân Tạo mạnh dạn đầu tư sang Hoa Kỳ Sigapore; đầu tư nhiều khu nhà cao cấp thành phố Houston, Taxas – Hoa Kỳ mang đến hội lý tưởng cho người Việt Nam sở hữu hợp pháp bất động sản Hoa Kỳ, sinh sống biệt thự kiến trúc đẹp, đại, chất lượng, tiện nghi, an ninh môi trường sống tốt Là tập đồn lớn mạnh có uy tín Việt Nam, cổ phiếu Công ty hứa hẹn trụ vững thị trường Dưới phân tích, đánh giá cổ phiếu ITA Cơng ty cổ phần đầu tư – công nghiệp Tân Tạo sàn Hose dựa báo cáo kết kinh doanh năm gần Kết cấu tiểu luận gồm: I Giới thiệu Công ty Cổ phần Đầu tư – Công nghiệp Tân Tạo II Phân tích mơi trường kinh doanh III Phân tích doanh nghiệp IV Phân tích số tiêu tài phân tích đòn bẩy V Phân tích định giá cổ phiếu thiết lập danh mục đầu tư VI Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng tài cơng ty cổ phần đầu tư – công nghiệp Tân Tạo I Giới thiệu Công ty cổ phần đầu tư – công nghiệp Tân Tạo: Tên Công ty: Công ty cổ phần đầu tư - công nghiệp Tân Tạo Tên viết tắt: ITACO Tên tiếng anh: TanTao Investment Industry Corporation Địa trụ sỏ chính: KCN Tân Tạo, phường Tân Tạo A, quận Bình Tân, Tp Hồ Chí Minh Vốn điều lệ: 5.608.299.000.000 đồng Ngày niêm yết: 11/01/2006 Ngày thức giao dịch: 15/11/2006 Khối lượng cổ phiếu niêm yết: 560.833.241 cổ phiếu Khối lượng cổ phiếu lưu hành: 560.253.243 cổ phiếu Loại cổ phiếu: Cổ phiếu phổ thông Mã chứng khoán: ITA Mã ISIN: VN000000ITA7 Mệnh giá cổ phiếu: 7.700 đồng (Bẩy ngàn bẩy trăm đồng) Tổng giá trị cổ phiếu niêm yết theo mệnh giá: 5.608.299.000.000 đồng Lĩnh vực kinh doanh: - Đầu tư, xây dựng kinh doanh sở hạ tầng KCN Tân Tạo; - Đầu tư, xây dựng kinh doanh KCN, khu dân cư đô thị; - Cho thuê đất xây dựng xong sở hạ tầng; - Cho thuê bán nhà xưởng Công ty xây dựng KCN; - Kinh doanh dịch vụ KCN; - Dịch vụ tư vấn đầu tư, tư vấn khoa học kỹ thuật chuyển giao công nghệ; - Xây dựng công nghiệp, dân dụng, giao thông; - Dịch vụ giao nhận hàng hóa dịch vụ cho thuê kho bãi; - Xây dựng cơng trình điện đến 35 KV; - Kinh doanh nhà (xây dựng, sửa chữa nhà để bán cho thuê) - Dịch vụ truyền số liệu, dịch vụ chuyển tệp điện tử, truy cập từ xa, dịch vụ truy cập liệu theo phương pháp khác Mặt hàng kinh doanh: Công ty cổ phần đầu tư công nghiệp Tân Tạo doanh nghiệp chuyên kinh doanh sở hạ tầng KCN Sau quan chức chấp thuận đầu tư vào khu đất, Cơng ty tiến hành giải phóng mặt bằng, xây dựng sở hạ tầng cho thuê đất để doanh nghiệp xây dựng nhà máy, nhà xưởng phục vụ sản xuất, dịch vụ KCN… KCN Tân Tạo nằm dọc quốc lộ 1A, phía Tây Nam Tp Hồ Chí Minh thuộc quận Bình Tân cách trung tâm Tp Hồ Chí Minh 12 km, cách cảng Sài Gòn 15 km Đây vị trí quan trọng kế hoạch phát triển kinh tế Tp Hồ Chí Minh, đầu mối giao thơng khu vực tỉnh Miền Tây Dự kiến khu vực phát triển thành Trung tâm công nghiệp thương mại thành phố Khu công nghiệp Tan Tạo bao gồm khu: Khu hữu Khu mở rộng với tổng diện tích theo thiết kế ban đầu 443,25 Dự án KCN Tân Tạo hữu Thủ tướng Chính phủ phê duyệt tháng 11/1996 với diện tích 181 ha, vốn đầu tư 500 tỷ đồng Tính tới ngày 31/12/2006, diện tích đất nhà xưởng KCN hữu cho thuê sau: Diện tích đất cho thuê: 73,42 Diện tích nhà xưởng cho thuê: 22,67 Vốn đầu tư thu hút: 4.477.283 tỷ đồng 122,671 triệu USD Tiếp tục thành công KCN hữu, Công ty đầu tư dự án KCN Tân Tạo mở rộng với vốn đầu tư 900 tỷ đồng, tổng diện tích theo thiết kế 262,25 sau điều chỉnh giảm làm hai khu tái định cư xuống lại 212,55 Dự án Thủ tướng Chính phủ phê duyệt vào tháng 5/2000 Tổng diện tích xây dựng sở hạ tầng theo quy hoạch khoảng 65% tổng diện tích giao Giá thuê đất KCN Tân Tạo khoảng 80 – 100 USD/m2/45 năm Giá thuê mua nhà xưởng tiêu chuẩn khu hữu khoảng 3,2 – 3,8 USD/m2/tháng Giá thuê mua nhà xưởng tiêu chuẩn khu mở rộng 3,2-3,6 USD/m2/tháng trả hàng tháng thời gian 10 năm Giá thuê mua phần văn phòng USD/m2/tháng trả hàng tháng thời gian 10 năm KCN Tân Tạo KCN Tp Hồ Chí Minh cung cấp từ hệ thống nước máy thành phố đáp ứng đủ nhu cầu sử dụng doanh nghiệp KCN Tân Tạo Công ty thiết lập mạng lưới viễn thông đại đáp ứng đầy đủ nhanh chóng nhu cầu thơng tin liên lạc nước cho nhà đầu tư Hệ thống giao thơng quy hoạch, xây dựng hồn chỉnh với trọng tải lớn nối liền trực tiếp với Quốc lộ 1A KCN có cảng cạn ICD kho ngoại quan Thủ tướng Chính phủ cho phép thành lập điểm thông quan nội địa đây, doanh nghiệp làm thủ tục hải quan KCN tiết kiệm thời gian chi phí KCN đầu tư trạm xử lý nước thải vận hành tốt Phí xử lý nước thải 0,2 USD/m3 (bằng 80% lượng nước tiêu thụ) trả tháng Trong khu công nghiệp, Công ty xây dựng trạm y tế nâng cấp lên thành Phòng khám đa khoa để phục vụ cho khách hàng khu công nghiệp Thị trường kinh doanh: Tân Tạo nhắm đến nhóm khách hàng riêng biệt: Các Công ty nước nhà đầu tư nước ngồi Cơng ty xác định khách hàng tiềm để tập trung tiếp thị vận động thu hút đầu tư vào KCN Công ty thường trao đổi với doanh nghiệp đầu tư vào KCN Tân Tạo nhằm hỗ trợ vấn đề phát sinh liên quan, nắm bắt nhu cầu doanh nghiệp đầu tư vào KCN cần mở rộng thêm nhà xưởng thuê thêm đất với phương thức tốn linh hoạt nhiều sách ưu đãi Công ty thường xuyên tiếp cận làm việc trực tiếp với doanh nghiệp tiềm năng, tìm hiểu nhu cầu mở rộng sản xuất KCN gửi thư chào dịch vụ cho doanh nghiệp Ban lãnh đạo Công ty trực tiếp tiếp cận với khách hàng có vốn đầu tư nước ngồi; phận marketing hỗ trợ Ban lãnh đạo thực công việc mở rộng thị trường, trao đổi với khách hàng khách hàng tiềm II Phân tích mơi trường kinh doanh: Mơi trường kinh tế vĩ mô: So với nước khu vực giới, Việt Nam có kinh tế non trẻ với 70% dân số sống nghề nông nghiệp Các nhà máy công nghiệp tập trung rải rác với công nghệ lạc hậu chưa đáp ứng nhu cầu phát triển Ngay thời gian đầu vào hoạt động, KCN thu hút 87 dự án có vốn đầu tư nước ngồi với tổng số vốn đầu tư đăng ký đạt 544 triệu USD chiếm khoảng 30% tổng số vốn đầu tư nước đăng ký nước gấp 1,6 lần so với kỳ năm ngối Về tình hình tắng vốn tháng đầu năm 2006, có 73 dự án đầu tư nước tăng vốn với tổng số vốn đầu tư đăng ký tăng thêm 325 triệu USD, chiếm khoảng 50% số vốn tăng thêm nước Tính đến nay, KCN thu hút khoảng 4.650 dự án đầu tư (gồm 2.207 dự án đầu tư nước 2.443 dự án đầu tư nước) với tổng số vốn đầu tư tăng đạt khoảng 17.688 tỷ USD vốn đầu tư nước 113.000 tỷ đồng vốn đầu tư nước Trong có gần 2.800 dự án vào sản xuất kinh doanh khoảng 800 dự án triển khai xây dựng nhà xưởng tỷ lệ lấp đầy diện tích đất cơng nghiệp cho thuê KCN nước đạt 53%, riêng KCN vận hành đạt tỷ lệ lấp đầy 73% Các doanh nghiệp KCN giải việc làm cho khoảng 860.000 lao động trực tiếp 2.000.000 lao động gián tiếp Nghi 11/1997/QH10 ngày 12/12/1997 Luật khu công nghiệp ban hành Thủ tướng Chính phủ Quyết định số 1144/TTg ngày 29/12/1997 thành lập Ban soạn thảo Luật khu công nghiệp Đề án điều chỉnh quy hoạch phát triển KCN thời kỳ 2005 – 2020 làm sở cho địa phương chủ động xây dựng phát triển KCN địa bàn, hình thành quản lý hoạt động KCN phạm vi nước cách đồng hiệu sớm thông qua tạo điều kiện cho lĩnh vực phát triển Bên cạnh chế hỗ trợ xây dựng nhà cho người lao động làm việc KCN nhanh chóng giải khó khăn nhà điều kiện sinh hoạt công nhân làm việc KCN ngày trở nên xúc Theo định hướng phát triển thành phố Hồ Chí Minh với mục tiêu: Tập trung đầu tư đổi công nghệ, nâng cao chất lượng ngành cơng nghiệp có, bước phát triển ngành cơng nghiệp mũi nhọn, hồn chỉnh KCN tập trung, phát triển ngành, lĩnh vực dịch vụ then chốt Môi trường cạnh tranh: Các khu công nghiệp, khu chế xuất giữ vai trò quan trọng kinh tế quốc gia đặc biệt nước phát triển Các khu cơng nghiệp hình thành nhằm giải nhiệm vụ kinh tế đối ngoại nhiệm vụ chung đất nước Sự đời loại mơ hình KCN kết đổi thay quan trọng diễn kinh tế nước kinh tế giới vào thập kỷ gần III Phân tích doanh nghiệp Phân tích SWOT: Điểm mạnh: Cơng ty hoạt động lĩnh vực có rào cản gia nhập tương đối lớn Các dự án lớn đầu tư vào sở hạ tầng khu công ngiệp dự án tổ chức cá nhân thực Tính phức tạp nguồn vốn đầu tư lớn hạn chế với nhiều nhà đầu tư vào lĩnh vực Khi dự án hình thành triển khai thành cơng doanh nghiệp có lợi mà cơng ty khác khó cạnh tranh Có danh tiếng tốt thị trường bất động sản tín nhiệm cảu khách hàng nhiều năm liền Gói sản phẩm, dịch vụ tiếng với chất lượng uy tín thủ tục pháp lý Quỹ đất lớn, quy hoạch quỹ đất quyền quận Bình Tân giao cho có định giao đất Chính phủ Có hệ thống quản lý chất lượng tốt, sách cơng ty rõ ràng, hệ thống, mục tiêu cụ thể Khả quản lý chi phí phận tốt, đem lại lợi nhuận cho Cơng ty cao 10 Cơng ty có đội ngũ lãnh đạo động, có kinh nghiệm sáng tạo với hiểu biết rộng rãi tâm huyết với phát triển Cơng ty Điểm yếu: Chi phí đền bù KCN cao khu vực khác địa bàn, chi phí đầu tư sở hạ tầng cao địa chất yếu Còn nhiều sản phẩm dở dang, tiến độ cơng trình chậm ảnh hưởng tiến độ thu hồi đất Giá cho thuê cao so KCN khác khu vực thành phố Do mật độ diện tích đất cơng nghiệp cho thuê chiếm 50% diện tích đất tự nhiên phần lại đường giao thơng, xanh mật độ thấp so với khu khác Do vậy, ảnh hướng lớn đến khả cạnh tranh Cơng ty Trình độ nhân viên chưa đồng đều, chưa sâu vào nghiệp vụ Các thủ tục pháp lý phức tạp, chưa rõ ràng Cơ hội: Thị trường bất động sản dần khơi phục lại sau thời gian dài đóng băng chịu ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế giới năm 2009 Thành phố Hồ Chí Minh có sách di dời , sở sản xuất kinh doanh gây ô nhiễm nội thành phải di dời trụ sở sản xuất ngoại thành đặc biệt KCN tập trung Nhà nước khuyến khích doanh nghiệp đầu tư vào KCN tập trung nhằm bảo vệ mơi trường sách ưu đãi như: thuế, vay vốn, bù lãi suất đầu tư theo chương trình kích cầu, quyền sử dụng đất nhà máy cũ vào mục đích sinh lợi khác cao hơn…tạo thuận lợi cho hoạt động kinh doanh KCN Tân Tạo xem nơi có vị trí thuận lợi nên dễ dàng thu hút doanh nghiệp đến thuê đất để đầu tư đổi thiết bị phát triển sản xuất kinh doanh Nhu cầu mua nhà, hộ từ thấp, trung bình đến cao cấp Việt Nam gia tăng Phân khúc thị trường bất động sản có xu hướng tăng Kiều hối nước gửi Việt Nam tăng lêm dẫn đến nhu cầu nhà cho phân khúc thị trường tăng lên Việt Nam ngày mở rộng quan hệ kinh tế khu vực thu hút vốn đầu tư từ quốc gia khác Nên nhu cầu đất phục vụ cho sản xuất kinh doanh xây dựng nhà xưởng văn phòng tăng vọt Tốc độ thị hóa, tốc độ tăng GDP, tốc độ cơng nghiệp hóa thành phố Hồ Chí Minh tăng nhanh Ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp điều kiện thuận lợi với hoạt động sản xuất kinh doanh lúc kinh tế tồn cầu xuống dốc (Cơng ty theo Giấy ưu đãi đầu tư số 1969/UB-CNN Ủy ban nhân dân thành phố Hồ Chí Minh cấp ngày 12/4/2004 Giấy ưu đãi đầu tư số 3474/GCN-UBKT ngày 19/7/1997 cho KCN Tân Tạo hữu) 10 Pháp luật ngày hoàn thiện tạo môi trường pháp lý thuận lợi cho thị trường bất động sản như: khung giá đất, phương pháp định giá đất để bình ổn thị trường bất động sản… Thách thức: Môi trường cạnh tranh ngành ngày gắt gao Rào cản gia nhập ngành khơng khó khăn điều kiện kinh tế nay, thị trường cần nguồn cung dồi cho phân khúc khách hàng mới, dẫn đến số lượng đối thủ gia nhập ngành ngày gia tăng Các quy định thu tiền sử dụng đất chi phí khác Chính phủ ngày chi tiết đánh giá có tăng Do việc tăng giá sản phẩm điều không tránh khỏi Quy định bảo trì nhà cao tầng làm rõ trách nhiệm Chủ đầu tư Tuy không làm tăng giá sản phẩm gián tiếp làm tăng chi phí cho khách hàng tạo nên tâm lý e ngại khách hàng Các doanh nghiệp phát triển mạnh mẽ số lượng có tính cạnh tranh cục với hoạt động Công ty cổ phần đầu tư - công nghiệp Tân Tạo địa bàn thành phố Hồ Chí Minh Nguy thị trường bị thu hẹp nhà đầu tư nước chiếm thị trường lớn việc khai thác dự án lớn cao ốc văn phòng, trung tâm thương mại… đưa nhà đầu tư nước vào phân khúc vừa nhỏ Phân khúc hộ để bán trầm lắng, tâm lý khách mua hàng chờ giảm giá thêm, chủ đầu tư ê ngại tung sản phẩm Mơ hình khu cơng nghiệp hình thành rầm rộ địa phương nước nói chung vùng lân cận nói riêng điều làm cho việc thu hút đầu tư vào khu cơng nghiệp ngày khó khăn Một số nhà đầu tư nước liên doanh với nhà đầu tư nước để tăng lợi cạnh tranh vốn công nghệ, nguy cho Công ty cổ phần đầu tư - công nghiệp Tân Tạo IV PHÂN TÍCH MỘT SỐ CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH VÀ ĐÒN BẨY STT 10 11 12 13 14 15 16 Tỷ số tài Tài sản ngắn hạn/Tổng tài sản Tài sản dài hạn/Tổng tài sản Nợ phải trả/Tổng nguồn vốn Nợ phải trả/Vốn chủ sở hữu Vốn chủ sở hữu/Tổng nguồn vốn Thanh toán hành Thanh toán nhanh Thanh tốn nợ ngắn hạn Vòng quay Tổng tài sản Vòng quay tài sản ngắn hạn Vòng quay vốn chủ sở hữu Vòng quay Hàng tồn kho Lợi nhuận trước thuế/Doanh thu Lợi nhuận sau thuế/Doanh thu Lợi nhuận trước thuế/Tổng tài sản (ROA) Lợi nhuận sau thuế/Vốn chủ sở hữu (ROE) Năm 2012 52% 48% 41% 70% 59% 262% 118% 2% 0% 1% 1% -4% Năm 2011 45% 55% 35% 55% 65% 205% 71% 3% 4% 9% 6% 8% Năm Năm 2010 2009 42% 45% 58% 55% 36% 30% 55% 43% 64% 70% 240% 328% 114% 142% 4% 11% 31% 19% 71% 50% 46% 25% 105% 67% 54% 24% 31% 43% 92% 20% 27% 36% 0% 1% 8% 7% 1% 1% 13% 9% EBIT+F EBIT EBIT DFL EBIT-I DTL DOLxDFL DOL 2,0253 1,5637 1,0974 1,1177 4,7777 2,1601 1,0562 1,5803 9,6763 3,3777 1,1591 1,7663 Trong năm 2012, doanh nghiệp sử dụng đòn cân định phí đòn cân tài lớn so với năm lại rủi ro kinh doanh rủi ro tài lớn năm vừa qua Đặc biệt năm 2012, tình hình kinh tế khó khăn làm cho cơng ty có nhiều rủi ro doanh thu lợi nhuận trước lãi trước thu nhập cổ đơng Do đó, năm tới doanh nghiệp cần kiểm sốt đòn cân cho thích hợp để giảm thiểu rủi ro mức an toàn PHẦN V: ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU VÀ THIẾT LẬP DANH MỤC ĐẦU TƯ Thông tin giá cổ phiếu vào ngày 27/06/2013 Đơn vị tính: 1000 đồng  Giá tham chiếu 6.7  Giá mở cửa 6.8  Giá cao 7.0  Giá thấp 6.8  Giá đóng cửa 7.0  Khối lượng 2,114,710  GD ròng NĐTNN 13,900  Room NN lại 62.7 (%)  EPS (nghìn đồng): 0.03  EPS pha lỗng (nghìn đồng): 0.03  P/E : 203.49  Giá trị sổ sách /cp (nghìn đồng): 12.54  Hệ số beta: 1.60  KLGD khớp lệnh trung bình 10 phiên: 5,123,953  KLCP niêm yết: 560,833,241  KLCP lưu hành: 562,252,867  Vốn hóa thị trường (tỷ đồng):3,935.77  Tỷ lệ chi trả cổ tức 30%  ROE = 0,03% Lãi suất chiết khấu: 0,03 0,45% Định giá cổ phiếu theo phương pháp chiết khấu luồng tiền Kết Quả Kinh Doanh r 0,03% x (1  30%)  8,655 Q3 Q2 Q1 2012 2012 2012 207,382 35,160 34,712 232,952 158,416 30,509 17,294 287,974 48,966 55,022 4,651 17,417 27,166 36,229 23,815 26,855 35,877 24,580 323 74 122 50,777 14,431 49,72 14,28 990 210 14,239 8,691 6,298 22,646 18,611 -25,472 14,293 32,717 751 1,721 1,806 -24,755 16,014 34,447 N/A N/A N/A N/A 601 33 -61 487 -411 49 33 -61 487 -411 650 2,046 1,313 10,929 1,011 4,709 Q1 2013 Doanh Thu Thuần -6,764 Giá Vốn Hàng Bán -15,420 Lợi Nhuận Gộp Chi phí hoạt động Chi phí tài Trong đó: Chi phí lãi vay Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Lợi nhuận khác Tổng lợi nhuận kế tốn trước thuế Chi phí lợi nhuận Chi phí thuế TNDN Lợi ích cổ đơng thiểu số Tổng Chi phí lợi nhuận Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp NPV EPS P Q4 2012 19,718,340,889.41 35.07 7000 + 35,07 = 7.035 68,156 -1,091 17,638 3,828 1,496 5,358 THIẾT LẬP DANH MỤC ĐẦU TƯ  CHỌN DANH MỤC GỒM HAI CỔ PHIẾU: ITA VÀ PXL Tỷ lệ vốn đầu tư vào CP Cổ phiếu ITA Giá Tháng CP TSSL 03/06/2013 7.7 - 50.0% Cổ phiếu PXL Giá CP TSSL 3.4 - Rpt 02/05/2013 6.2 21.67% (0.218) 2.8 -19.42% -20,54% 01/04/2013 12.14% 0.120 3.6 25.13% 18.63% 01/03/2013 7.9 12.10% 0.119 4.1 13.01% 12.55% 01/02/2013 8.7 3.9 -5.00% 2.32% 3.4 -13.72% -35.56% 03/12/2012 9.65% 0.095 4.9 57.41% (0.576) 3.9 22.83% (0.230) 2.6 -26.83% -24.83% 01/11/2012 4.1 5.00% 0.048 2.9 10.92% 7.96% 01/10/2012 4.3 4.76% 0.046 2.9 0.00% 2.38% 04/09/2012 5.9 31.63% 0.315 3.8 27.03% 29.33% 01/08/2012 6.7 12.72% 0.125 4.1 7.60% 10.16% 02/07/2012 6.7 0.00% (0.002) 4.4 7.06% 3.53% 01/06/2012 7.4 9.94% 0.098 5.1 14.76% 12.35% 02/05/2012 9.1 20.68% 0.205 16.25% 18.47% 03/04/2012 5.3 -12.41% -8.45% 4.9 -7.85% -11.34% 01/02/2012 8.7 -4.50% (0.047) 7.5 14.84% (0.150) 5.7 27.44% (0.276) 3.5 -33.65% -30.55% 03/01/2012 5.2 -9.18% (0.093) 3.6 2.82% -3.18% 01/12/2011 5.6 7.41% 0.072 4.1 13.01% 10.21% 01/11/2011 03/10/2011 7.3 26.51% 0.263 7.3 0.00% 5.4 6.4 27.54% 16.99% 27.03% 8.49% 02/01/2013 01/03/2012 (0.002) 01/09/2011 01/08/2011 02/07/2011 8.3 12.84% 0.127 7.4 11.48% (0.116) Trung vị hàng tháng Phương sai hàng tháng Độ lệch chuẩn hàng tháng Trung vị hàng năm Phương sai hàng năm Độ lệch chuẩn hàng năm 7.80% 0.076 0.17% 4.7 -30.87% -9.02% 4.1 -13.66% -12.57% 4.8 15.76% 11.78% 1.50% trung vị Phương 3.74% 3.24% sai Độ lệch 19.34% 18.01% chuẩn 0.83% 2.94% Hệ số tương 17.15% quan 1.99% 17.99% 44.88 % 38.91% 66.99% 62.38% Hiệp phương sai Hệ số tương quan 0.02390 0.686371 VI MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG TÀI CHÍNH TẠI DOANH NGHIỆP Trong kinh tế thị trường, cạnh tranh doanh nghiệp động lực kích thích doanh nghiệp tìm biện pháp để phát huy tối đa tiềm mìn nhằm đạt hiệu cao Do đó, doanh nghiệp cần phải quan tâm đến vấn đề sau: 1.1.Tăng doanh thu: * Chất lượng sản phẩm (cổ phiếu): Nâng cao vai trò chức quản trị hệ thống chất lượng kiểm tra giám sát trình phận quản trị chất lượng công ty Thiết lập chế tự kiểm tra - giám sát phận, nhằm đảm bảo phận phải có đầy đủ liệu, hồ sơ thống kê phân tích phục vụ cho công tác quản lý điều hành cải tiến liên tục * Đẩy mạnh công tác mở rộng thị phần: Trước mắt, cần tập trung mở rộng thị phần khách hàng cũ thông qua biện pháp giảm giá hàng bán tăng cường cơng tác chăm sóc khách hàng Từng bước phát triển mở rộng thị phần khách hàng tiềm năng, khách hàng Thành lập đội chuyên nghiên cứu đối thủ cạnh tranh để từ tư vấn cho ban lãnh đạo, phận kinh doanh thay đổi – cải thiện công tác quản lý – cơng nghệ kịp thời trì lợi cạnh tranh Đa dạng hóa sản phẩm (cổ phiếu) sở thực quy trình khảo sát thị trường, kiểm sốt hoạt động nhằm đảm bảo mục tiêu phù hợp với nhu cầu khách hàng, đồng thời mang lại hiệu cho cơng ty Tăng cường xúc tiến thương mại, tìm hội thương thơng qua mạng internet, báo chí, trực tiếp khảo sát thị trường 1.2 Giảm chi phí:  Tiếp tục rà soát cải tiến hệ thống kiểm sốt chi phí phận với mục tiêu giảm giá bán để tăng sức cạnh tranh sản phẩm thị trường  Tổ chức đào tạo, hướng dẫn biện pháp tiết giảm định mức Kiểm sốt chi phí cho tổ , phận, nhằm nâng cao ý thức tiết kiệm loại bỏ lãng phí phát sinh q trình kinh doanh  Có chế chế tài khen thưởng hợp lý nhằm động viên cá nhân phận thực tốt kế hoạch kiểm sốt chi phí đơn vị Quản lý khoản phải thu: Công ty nên hạn chế lượng vốn tồn đọng tốn Muốn làm điều đó, cơng ty phải thực số giải pháp sau:  Đánh giá sách bán chịu cơng ty để tìm sách bán chịu hợp lý nhằm mang lại hiệu kinh tế cao với rủi ro thấp  Cần đánh giá, phân loại khách hàng dựa vào lịch sử quan hệ mua bán công ty với khách hàng, đánh giá hoạt động kinh doanh tài khách hàng Nếu khách hàng tốt bán với khối lượng lớn, khách hàng trung bình bán với khối lượng hạn chế, khách hàng yếu khơng nên bán chịu  Cần đơn đốc theo dõi công nợ thu nợ  Xử lý mặt pháp lý trường hợp nợ hạn cố tình dây dưa, chiếm dụng vốn cơng ty Hoàn thiện cấu máy quản lý: Phân định chức năng, nhiệm vụ phòng ban cụ thể Tạo điều kiện để đội ngũ cán quản lý nâng cao trình độ chun mơn nghiệp vụ Để phát huy khả hồn thành cơng việc giao cách hiệu quả, công ty cần khuyến khích động viên, khen thưởng kịp thời cho cá nhân tập thể có thành tích bật quản lý kinh doanh bán hàng (cổ phiếu) KẾT BÀI Để phân tích tình hình tài doanh nghiệpđòi hỏi phải nhìn nhận từ tổng thể đến chi tiết vấn đề tổng hợp thông tin thấy thực trạng doanh nghiệp kỳ phân tích, đồng thời trả lời câu hỏi liên quan đến tình hình tài doanh nghiệp mức độ sinh lời, vướng mắc tiềm lực doanh nghiệp Thực tiễn chứng minh, nhà quản trị quan tâm mức đến cơng tác phân tích tài họ cú định đắn có nhiều hội thành đạt kinh doanh Phân tích tài u cầu khơng thể thiếu nhà quản trị, nhà đầu tư, chủ nợ quan quản lý nhà nước việc đưa định kinh tế Nó sở cho nhà quản lý lập kế hoạch tài tương lai đưa giải pháp nhằm nâng cao hiệu hoạt động doanh nghiệp PHỤ LỤC PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CƠNG TY PXL “PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CỦA TỔNG CƠNG TY ĐẦU TƯ VÀ PHÁT TRIỂN XÂY DỰNG VÀ CÁC CÔNG TY CON” “Mã chứng khốn: PXL’’ PHẦN I: PHÂN TÍCH CÁC CHỈ SỐ TÀI CHÍNH 4.5 Phân tích khả tốn 4.5.1 Phân tích khả tốn thời  Phân tích khả tốn xem xét tài sản ngắn hạn có đủ trang trải khoản nợ phải trả ngắn hạn hay không?  Công thức: Tỷ số toán hành Chỉ tiêu Tỷ số toán hành Năm 2010 2.38 = Tài sản ngắn hạn Nợ ngắn hạn Năm 2011 2.50 Năm 2012 2.69  Trong đó: Tài sản ngắn hạn bao gồm: + Tiền mặt khoản tương đương tiền + Hàng tồn kho + Khoản phải thu + Tài sản ngắn hạn khác  Ý nghĩa: + Tỷ số toán nợ ngắn hạn cho biết, đồng nợ ngắn hạn lấy tài sản ngắn hạn doanh nghiệp Năm 2010, 100 đồng nợ ngắn hạn lấy 238 đồng tài sản ngắn hạn năm 2011, 2012 tương tự 100 đồng đồng nợ ngắn hạn lấy 250, 269 đồng tài sản ngắn hạn Qua năm cho thấy doanh nghiệp tài trợ vốn ngắn hạn nhiều so với năm 2010 năm 2011 + Tỷ số toán nợ ngắn hạn qua năm lớn 1, điều cho thấy tình hình tài doanh nghiệp hoạt động tốt, đủ khả chi trả tình nợ đáo hạn Qua năm tỷ số toán thời thuộc khoản từ (1,5; 2,5) cho thấy tình hình hoạt động tài đảm bảo khả tốn tốt 4.5.2 Phân tích khả tốn nhanh  Trong tài sản ngắn hạn doanh nghiệp, hàng tồn kho có tính khoản chậm nên để đánh tính khoản nhanh doanh nghiệp, doanh nghiệp phải loại trừ hàng tồn kho Tài sản nhanh sản có khả chuyển đổi nhanh thành tiền mặt  Cơng thức: Tỷ số tốn nhanh Chỉ tiêu Tỷ lệ toán nhanh = Năm 2010 1.51 Tài sản ngắn hạn – Hàng tồn kho Nợ ngắn hạn Năm 2011 1.35 Năm 2012 1.17  Ý nghĩa: + Tỷ số toán nhanh cho biết, đồng nợ ngắn hạn lấy tài sản nhanh doanh nghiệp Qua năm 2010, 2011, 2012 cho thấy 100 đồng nợ ngắn hạn lấy 151, 135, 117 đồng tài sản ngắn hạn loại trừ hàng tồn kho + Qua năm tỷ số toán nợ ngắn hạn lớn 1, điều cho thấy tình hình tài doanh nghiệp hoạt động tốt, đủ khả chi trả tình nợ đáo hạn 4.6 Phân tích hiệu hoạt động 4.6.1 Tỷ số hoạt động hàng tồn kho  Để đánh giá tình hình quản lý hàng tồn kho doanh nghiệp, người ta sử dụng tiêu hoạt động hàng tồn kho  Vòng quay hàng tồn kho: Chỉ tiêu Vòng quay tồn kho Vòng quay hàng tồn kho Năm 2010 0.59 = Giá vốn hàng bán Giá trị hàng tồn kho Năm 2011 0.38 Năm 2012 0.31  Ý nghĩa: + So với trung bình ngành, vòng quay hàng tồn kho chậm, điều cho thấy doanh nghiệp bị ứ đọng vốn dạng hàng tồn kho nhiều, tính khoản nhanh Do đó, doanh nghiệp phải cải thiện sách bán hàng để giảm thiểu hàng tồn kho khả khoản doanh nghiệp cải thiện + Nếu vòng quay hàng tồn kho nhanh, cho thấy sách bán hàng tốt, khả quay vốn doanh nghiệp quay vòng liên tục Từ đó, khả khoản doanh nghiệp ln đảm bảo Tuy nhiên, vòng quay hàng tồn kho q nhanh điều khơng kích thích người tiêu dùng mua hàng, doanh nghiệp khơng có sách khuyến khích người tiêu dùng mua sách bán chịu, bán trả góp…Theo bảng phân tích cho thấy vòng quay hàng tồn kho doanh nghiệp nhanh điều cho biết sách bán hàng doanh nghiệp tốt Đặc biệt năm 2012 vòng quay nhanh 0,31 lần, nhiên doanh nghiệp cần xem xét lại vòng quay nhanh khả đáp ứng nhu cầu sản xuất, nhu cầu tiêu dùng khách hàng không kịp thời, doanh nghiệp cần lượng dự trữ thích hợp để đáp ứng nhu cầu kịp thời có 4.6.2 Kỳ thu tiền bình quân  Kỳ thu tiền bình quân cho biết, khoản phải thu doanh nghiệp phải ngày Nếu kỳ thu tiền bình quân cao so với trung bình ngành cho thấy doanh nghiệp bị chiếm dụng vốn Khả xoay vòng vốn doanh nghiệp bị chậm  Cơng thức: Kì thu tiền bình qn Chỉ tiêu Kỳ thu tiền bình quân = Năm 2010 307 Khoản phải thu *360 Doanh thu Năm 2011 548 Năm 2012 550  Qua năm ta thấy năm 2012 doanh nghiệp có sách bán chịu cho khách hàng nhiều Số ngày thu tiền khách hàng cao so với năm 2010 2011 Điều cho thấy sau bán hàng xong sau 550 ngày (1,51 năm) thu tiền khách hàng Tuy nhiên, thời gian thu tiền khách hàng lâu điều cho biết doanh nghiệp bị khách hàng chiếm dụng vốn dễ dàng khách hàng khơng có khả chi trả, rủi ro cao Vì doanh nghiệp cần phải giảm kỳ thu tiền bình quân xuống theo trung bình ngành 4.6.3 Chỉ tiêu hiệu sử dụng tổng tài sản  Chỉ tiêu hiệu sử dụng tổng tài sản cho thấy, 100 đồng tổng tài sản tạo đồng doanh thu Chỉ tiêu cao tốt điều cho thấy doanh nghiệp sử dụng tài sản hiệu  Công thức: Chỉ tiêu hiệu sử dụng tổng tài sản Chỉ tiêu Hiệu sử dụng tổng tài sản = Năm 2010 0.33 Doanh thu ròng Tổng tài sản Năm 2011 0.19 Năm 2012 0.16  Qua năm hoạt động cho thấy doanh nghiệp sử dụng tài sản để tạo doanh thu ròng năm 2010 hiệu so với năm 2011 2012 Cứ 100 đồng tài sản tạo 33 đồng lợi nhuận Qua năm tỷ số hoạt động hiệu có xu hướng giảm dần doanh nghiệp có biện pháp khắc phục Theo bảng báo cáo kết hoạt động kinh doanh năm doanh thu ròng giảm dần, ngun nhân doanh thu từ bán hàng cung cấp dịch vụ có khoản giảm trừ doanh thu lớn tăng hàng năm nên làm giảm hiệu sử dụng tổng tài sản Vì doanh nghiệp cần trọng chất lượng sản phẩm đề giảm thiểu khoản giảm trừ 4.7 Nhóm cấu tài 4.7.1 Tỷ số nợ  Khi nhìn vào tỷ số này, giúp người đọc báo cáo tài biết doanh nghiệp tài trợ vốn bên phần trăm phần trăm vốn tự có Nếu doanh nghiệp tài trợ vốn bên ngồi nhiều rủi ro tài doanh nghiệp cao bù lại tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu cao ngược lại tài trợ bên ngồi rủi ro tài thấp  Cơng thức: Tỷ số nợ Chỉ tiêu Tỷ lệ nợ/tổng tài sản = Nợ phải trả Vốn chủ sở hữu Năm 2010 0.41 Năm 2011 0.48 Năm 2012 0.50  Qua năm doanh nghiệp sử dụng nguồn tài trợ nợ phải trả năm 2012 cao 50% vốn tự có 50% vốn tài trợ bên ngồi Vì rủi ro tài doanh nghiệp năm 2012 cao so với năm 2010 2011, nhiên việc tài trợ nguồn vốn bên tùy thuộc vào doanh nghiệp doanh nghiệp để sử dụng tốt nguồn tài trợ bù lại tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu cao Điều thu hút nhà đầu tư mua cổ phiếu doanh nghiệp nhiều 4.7.2 Khả toán lãi vay  Khi người đọc nhìn vào số đánh giá khả toán lãi vay doanh nghiệp Nếu số nhỏ một, điều cho biết lợi nhuận trước lãi trước thuế (EBIT) doanh nghiệp làm khơng đủ để tốn lãi vay Và ngược lại, số lớn doanh nghiệp đủ khả để toán lãi vay đến kì đáo hạn  Cơng thức: Khả toán lãi vay Chỉ tiêu Tỷ lệ toán lãi vay EBIT Lãi vay (I) = Năm 2010 43.17 Năm 2011 4.89 Năm 2012 1.14  Qua năm khả tốn lãi vay doanh nghiệp điều đảm bảo, 100 đồng lãi vay lấy đồng lợi nhuận trước lãi trước thuế (EBIT) Năm 2010 doanh nghiệp vay nhiều, trả lãi cao so với năm 2011 năm 2012 Điều kích thích đòn bẩy tài doanh nghiệp bù lại rủi ro cao 4.8 Nhóm số sinh lời 4.8.1 Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE)  Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu cho biết khả sinh lời vốn chủ sở để tạo đồng lợi nhuận Cụ thể là, có 100 đồng vốn chủ sở hữu tạo đồng lợi nhuận cho cổ đông Chỉ số thước đo xác để đánh giá đồng vốn bỏ tích lũy tạo đồng lời Hệ số thường nhà đầu tư phân tích để so sánh với cổ phiếu ngành thị trường, từ tham khảo định mua cổ phiếu công ty  Công thức: ROE = Lợi nhuận sau thuế Vốn chủ sở hữu Chỉ tiêu Tỷ suất lợi nhuận vốn tổng sở hữu Năm 2010 Năm 2011 0.19 0.05 Năm 2012 0.0026  Thơng qua bảng tính tốn năm tỷ lệ ROE giảm dần chứng tỏ công ty chưa sử dụng hiệu đồng vốn cổ đơng, có nghĩa doanh nghiệp khơng cân đối cách hài hòa vốn cổ đông với vốn vay để khai thác lợi cạnh tranh trình huy động vốn, mở rộng quy mô Cho nên hệ số ROE thấp nên cổ phiếu không hấp dẫn nhà đầu tư o ROE nhỏ lãi vay ngân hàng, cơng ty có khoản vay ngân hàng tương đương cao vốn cổ đơng, lợi nhuận tạo để trả lãi vay ngân hàng o ROE cao lãi vay ngân hàng phải đánh giá xem cơng ty vay ngân hàng khai thác hết lợi cạnh tranh thị trường chưa để đánh giá cơng ty tăng tỷ lệ ROE tương lai hay không 4.8.2 Tỷ suất sinh lời tổng tài sản (ROA)  Tỷ suất sinh lời tổng tài sản cho biết 100 đồng tài sản tạo đồng lợi nhuận ROA đo lường khả sinh lợi đồng tài sản công ty, cung cấp cho nhà đầu tư thông tin khoản lãi sau thuế tạo từ tài sản  Công thức: ROA = Chỉ tiêu Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản Lợi nhuận sau thuế Tổng tài sản Năm 2010 0,11 Năm 2011 0,02 Năm 2012 0,0013  Thơng qua bảng tính tốn năm tỷ lệ ROA giảm dần chứng tỏ công ty chưa sử dụng hiệu đồng vốn tổng tài sản  Để cải thiện số này, doanh nghiệp cần phải cắt giảm chi phí đến mức tối thiểu bán bớt tài sản cố định không cần thiết vừa giúp tăng lợi nhuận sau thuế giảm giá trị tổng tài sản 4.8.3 Tỷ suất sinh lời doanh thu (ROS)  Tỷ suất sinh lời doanh thu cho biết 100 đồng doanh thu tạo đồng lợi nhuận  Doanh nghiệp có tỷ suất sinh lời doanh thu cao chứng tỏ doanh nghiệp có lãi kiểm sốt chi phí hiệu so với đối thủ cạnh tranh  Cơng thức: ROS = Chỉ tiêu Doanh lợi ròng  Lợi nhuận sau thuế Doanh thu Năm 2010 0.33 Năm 2011 0.12 Năm 2012 0.01 Doanh lợi ròng hàng năm doanh nghiệp giảm, chứng tỏ doanh nghiệp chưa kiểm soát chi phí Ba năm liền giảm cách nhanh chóng, chứng tỏ doanh nghiệp kinh doanh khơng có hiệu quả, khả cạnh tranh thấp so với đối thủ cạnh tranh Vì chi phí cao, giá thành cao giá bán cao nên khả cạnh tranh thấp, thị trường tiêu thụ giảm, hoạt động kinh doanh giảm sút có nguy phá sản MƠ HÌNH CHỈ SỐ Z Z 1,2 X  1,4 X  3,3 X  0,64 X  0,999 X Yếu tố X1  TSNH TS Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 0,65 0,64 0,66 X2  LNGL TS 0.0385 0.0338 0.0320 X3  EBIT TS 0,155 0,052 0,014 1.397 1.042 0.969 0.188 0.082 0.044 2,43 1,74 2,19 X4  X5  VCSH NPT DT TS Z - Theo cách tính tốn số Z năm 2010 năm 2012 doanh nghiệp nằm vùng cảnh báo có nguy phá sản (1,8 < Z < 2,99) - Năm 2011 doanh nghiệp có nguy phá sản cao Z < 1,8 TÀI LIỆU THAM KHẢO Báo cáo tài Cơng ty Cổ phần Đầu tư – Công nghiệp Tân Tạo năm 2010, 2011, 2012 Vị công ty ITA; Báo cáo ngành kinh doanh Bất động sản Website: www.bds.net Tài doanh nghiệp, TS Nguyễn Minh Kiều, NXB Thống Kê, 2007 ... ty Cổ phần Đầu tư – Công nghiệp Tân Tạo II Phân tích mơi trường kinh doanh III Phân tích doanh nghiệp IV Phân tích số tiêu tài phân tích đòn bẩy V Phân tích định giá cổ phiếu thiết lập danh mục... nghiệp PHỤ LỤC PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CƠNG TY PXL “PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CỦA TỔNG CÔNG TY ĐẦU TƯ VÀ PHÁT TRIỂN XÂY DỰNG VÀ CÁC CƠNG TY CON” Mã chứng khốn: PXL’’ PHẦN I: PHÂN TÍCH CÁC CHỈ SỐ... 105% 67% 54% 24% 31% 43% 92% 20% 27% 36% 0% 1% 8% 7% 1% 1% 13% 9% 4.1  Phân tích khả tốn 4.1.1 Phân tích khả tốn thời Phân tích khả tốn xem xét tài sản ngắn hạn có đủ trang trải khoản nợ phải trả