Phân tích tình hình tài chính Công ty CP Cơ Điện Thủ Đức (Mã chứng khoán EMC)

LỜI NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN PHẦN 1: GIỚI THIỆU VỀ CƠNG TY 1.1 Một số thơng tin bản: CÔNG TY CỔ PHẦN CƠ ĐIỆN THỦ ĐỨC − − Mã chứng khoán: EMC Địa chỉ: Km 9, Xa lộ Hà Nội, Phường Trường Thọ, QuậnThủ Đức, Thành phố Hồ − − − − Chí Minh Điện thoại: 08.22141433 Fax: 0838963159 Email: codientd@vnn.vn Website:http://www.codientd.com/ 1.2 Ngành nghề kinh doanh Cơng ty − Chế tạo máy biến áp, Chế tạo phụ tùng cho nhà máy điện, phụ kiện đường dây trạm điện, tủ bảng điện loại Thí nghiệm sửa chữa thiết bị điện; − Sửa chữa lắp đặt tổ máy phát điện điện Diesel Khai thác, xây dựng cơng trình nhà máy thủy điện vừa nhỏ Xây lắp công trình điện cơng nghiệp, dân dụng đến cấp điện 220KV Gia cơng khí, sản xuất trụ điện thép giá đỡ thiết bị đến 500KV Sản Xuất loại cáp điện, dây điện từ − Kinh doanh xuất nhập máy biến áp, phụ tùng thiết bị điện thiết bị công nghệ thông tin, viễn thông Kinh doanh du lịch lữ hành quốc tế nội địa − Kinh doanh khách sạn (không kinh doanh khách sạn thành phố Hồ Chí Minh) Cho thuê mặt bằng, nhà xưởng, kho bãi − Kinh doanh bất động sản Môi giới bất động sản Dịch vụ định giá bất động sản, sàn giao dịch bất động sản Dịch vụ tư vấn, quảng cáo, quản lý bất động sản (trừ tư vấn pháp lý) 1.3 Lịch sử hình thành phát triển Công ty cổ phần Cơ Điện Thủ Đức tiền thân nhà máy sửa chữa điện – doanh nghiệp Nhà nước, trực thuộc công ty Điện Lực 2, thành lập từnăm 1976 Theo định số31/1999/QĐ-BCN ngày 03/06/1999 Bộcông nghiệp, công ty thành lập đổi tên thành Công ty Cơ Điện Thủ Đức Theo Quyết định số337/QĐ-BCN, ngày 26/01/2007 Bộ Công nghiệp; Quyết định số 1092/QĐ-BCT ngày 15/10/2007 BộCông Thương, Công ty Cơ Điện Thủ Đức duyệt phương án cổphần hoá chuyển doanh nghiệp Nhà nước sang hoạt động theo mơ hình Cơng ty cổ phần Ngày 02/01/2008, Cơng ty thức vào hoạt động theo mơ hình Cơng ty cổphần, Tập Đồn Điện Lực Việt Nam giữ cổ phần chi phối Ngày 07/04/2008, CTCP Cơ Điện Thủ Đức Ủy ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận trở thành Công ty đại chúng Ngày 29/11/2012, theo Quyết định chấp thuận đăng ký niêm yết cổ phiếu số: 128/QĐ - SGDHCM, ngày 31/8/2012 Sở Giao dịch chưng khoán TP HCM, CTCP Cơ điện thức đăng ký niêm yết 8.073.000cp Cơng ty sàn giao dịch TP HCM với mã chứng khoán EMC Năm 2016, Công ty phát hành thành công 3.400.000 cổ phần công chúng niêm yết bổ sung HOSE Đồng thời Công ty tiến hành thay đổi giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp lần ngày 20/06/2016 tăng vốn điều lệ từ 80.730.000.000 đồng lên 114.730.000.000 đồng 1.4 Vị công ty: 1.5 Chiến lược phát triển đầu tư: Mục tiêu Cơng ty huy động sử dụng vốn có hiệu việc sản xuất kinh doanh theo chức kinh doanh Công ty nhằm mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận, tạo cơng ăn việc làm ổn định cho người lao động, tăng lợi tức cho cổ đơng đónggóp ngân sách cho nhà nước phát triển công ty ngày lớn mạnh −  Chiến lược phát triển trung dài hạn: Đầu tư trang bị thếm thiết bị đại, đẩy mạnh công tác nghiên cứu phát triển sản phẩm có chất lượng phù hợp với đa dạng đối tượng khách hàng Cải tiến, nâng cấp − mẫu mã, chất lượng sản phẩm Mở rộng mạng lưới tiêu thú ản phẩm nước, tập trung đầu tư vào vùng thị trường thiếu Nâng cao thị phần cung cấp thiết bị khí, thiết bị điện nước tăng cường công tác xuất Chú trọng chống hàng giả − Tập trung hỗ trợ khách hàng thực tốt dịch vụ hậu mãi, có chiến lược kinh doanh linh hoạt, khách hàng thân thiết PHẦN 2: PHÂN TÍCH TỶ SỐ TÀI CHÍNH 2.1 Phân tích tỷ lệ 2.1.1 Phân tích đánh giá khả toán  Chỉ tiêu 2009 2010 2011 2012 Tỷ số toán hành 136% 123% 124% 117% Tỷ số toán hành TB ngành 151% 156% 140% Tỷ số toán nhanh 74% 71% 57% Tỷ lệ tốn nhanh (QR) Trung bình 91% 85% 70% 58% ngành Tỷ số toán hà nh : Tỷ lệ toán hành cho thấy đồng nợ ngắn hạn phải trả GMC có đồng tài sản ngắn hạn sử dụng để toán Khả toán nợ ngắn hạn GMC giảm từ 136% năm 2009 xuống 117% năm 2012 Nguyên nhân tốc độ tăng tài sản ngắn hạn chậm so với tốc độ tăng nợ ngắn hạn Cụ thể, tài sản ngắn hạn GMC từ năm 2009 đến 2012 tăng gần 182.62% nợ ngắn hạn lại tăng gần 227.13% nên khả tốn giảm xuống Có thể thấy khả toán nợ ngắn hạn GMC mức thấp trung bình ngành, nhiên đạt giá trị > Tức có khả toán tốt Tỷ lệ toán nhanh (QR) : tỷ lệ tài sản ngắn hạn trừ giá trị hàng tồn kho giá trị nợ ngắn hạn Tỷ lệ cho biết đồng nợ ngắn hạn GMC có đồng tài sản ngắn hạn khoản cao huy động để toán Khả toán nhanh GMC giảm từ năm 2009 đến năm 2012từ mức 74% xuống 58% Nguyên nhân tốc độ tăng nợ ngắn hạn cao lên đến 227.13% , số hàng tồn kho tăng 187.6% từ năm 2009 đến 2012 Chúng ta thấy rằng, khả toán nhanh GMC đạt mức thấp so với TB ngành 2.1.2 Phân tích tỷ lệ đánh giá hiệu hoạt động: Chỉ tiêu 2009 2010 2011 2012 Kỳ thu tiền bình qn 37.89 54.57 46.66 44.49 Vòng quay hàng tồn kho 5.51 6.69 5.51 5.42 Vòng quay tổng tài sản 178.39% 235.64% 245.05% 245.63% Vòng quay tổng tài sản Trung bình ngành 89%  100% 106% a Kỳ thu tiền bình quâ n : dùng để đo lường hiệu chất lượng khoản phải thu Nó cho biết bình quân ngày để GMC thu hồi khoản phải thu - Theo kết bảng cho thấy, năm 2009 kỳ thu tiền bình qn 37.89 ngày/năm, tăng lên 54.57 ngày/năm năm 2010 có hướng giảm xuống 44.49 ngày/năm năm 2012 Như vậy, tốc độ vòng quay khoản phải thu giảm dần qua năm từ 2010 đến 2012 làm hạn chế tình trạng chiếm dụng vốn khách hàng Một dấu hiệu việc sử dụng vốn tốt có hiệu b Vòng quay tồn k ho : Chỉ tiêu vòng quay hàng tồn kho cho biết bình quân hàng tồn kho quay vòng để tạo doanh thu ngày tồn kho cho biết bình quân tồn kho doanh nghiệp hết ngày - Theo kết bảng cho thấy, năm 2009 quay 5.51 vòng/ năm, tăng năm 2010 6.69 vòng/năm có xu hướng giảm xuống 2011, 2012 5.51, 5.42 vòng/năm Như vậy, tốc độ vòng quay tồn kho khơng thay đổi nhiều qua năm Điều cho thấy tốc độ quay vòng tồn kho cơng ty nhanh Tuy nhiên tỷ lệ giảm dần tốt c Hiệu sử dụng tổng tài sản (TAT) : tỷ số cho biết đồng tài sản GMC tạo đồng doanh thu - Theo kết bảng cho thấy, năm 2009 đồng tài sản tạo 1.7839 đồng doanh thu, tương tự cho năm 2010, 2011, 2012 2.3564 2.4505 2.4563 đồng Như vậy, hiệu sử dụng tổng tài sản có tăng trưởng mặt thời gian Tuy nhiên nhìn hiệu sử dụng tài sản ngành, GMC có số ấn tượng, tăng gấp đôi so với số ngành Điều cho thấy đồng vốn tài sản tạo đồng doanh thu cao so với tài sản mang lại 2.1.3 Phân tích tỷ lệ tài trợ: Chỉ tiêu 2009 2010 2011 2012 0.42 0.57 0.59 0.62 Tỷ số nợ / Tổng tài sản Trung bình ngành 0.47 0.47 0.51 Khả chi trả lãi vay 37.69 9.35 9.41 9.24 Tỷ số khả trả nợ 1.232 0.672 0.193 0.566 Tỷ số nợ / Tổng tài sản  Lợi nhuận ròng = Tổng tài sản Doanh thu x Doanh thu Tổng tài sản x Vốn chủ sở hữu Chỉ tiêu 2009 2010 2011 2012 Tỷ suất lợi nhuận sau thuế (1) 9.83% 5.69% 4.97% 4.89% Vòng quay tài sản (2) 0.58 0.43 0.41 0.38 ROA (3) = (1)*(2) 0.06 0.02 0.02 0.02 Số nhân vốn chủ sở hữu (4) 1.73 9.83% 2.31 5.69% 2.44 4.97% 2.63 4.89% ROE (5) = (3)*(4) Năm hoạt động kinh doanh có hiệu năm 2009 Các tỷ số cho ta thấy Doanh thu/Tổng tài sản Tổng tài sản/Vốn chủ sở hữu có xu hướng tăng ổn định Chỉ số ROA không đổi ROE tăng Lợi nhuận ròng/Doanh thu thấp Điều cho thấy sách tiết kiệm chi phí doanh nghiệp tốt Các số liệu phân tích bên cho thấy doanh nghiệp trữ nhiều hàng tồn kho có xu hướng tăng thêm thời gian tới Kế chi phí quản lý doanh nghiệp có xu hướng tăng, lưu ý chi phí nhân cơng cần bố trí hợp lý tăng suất lao động số khoản chi phí khác 2.5 Phân tích đòn bảy tài Chỉ tiêu DOL: đòn cân định phí -F: định phí DFL: đòn cân tài 2009 2010 2.35 2011 3.05 2012 3.94 2.73 58,908,946,14 91,979,855,57 136,284,881,650 119,316,315,06 1.03 1.12 1.16 1.12 DTL 2.42 3.42 4.56 3.06 Đòn cân định phí nhìn chung tăng dần qua năm, tức việc phân bổ định phí lớn, đòn cân định phí đo lường phần trăm thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay 31 (EBIT) doanh thu thay đổi 1%, DOL tăng khiến công ty chịu rủi ro kinh doanh cao điều kiện kinh tế khó khăn Đòn cân tài đo lường mức độ ảnh hưởng đòn cân nợ đến thu nhập ròng cổ đông, tức độ thay đổi EPS EBIT thay đổi 1% Cũng giống đòn cân định phí, GMC có mức tăng từ năm 2009 đến 2011, giảm năm 2012 32 Phân tích cấu trên cho thấy công ty giảm dần tài sản cố định tăng cường khoản vay ngắn hạn Doanh nghiệp cố gắng tăng EPS để thu hút nhà đầu tư - DTL thể mức độ nhạy cảm lợi nhuận vốn chủ sở hữu với thay đổi doanh thu DTL giảm dần cho ta thấy doanh nghiệp giảm mức độ rủi ro chung 2.6 Phân tích hồn vốn Chỉ tiêu 2009 2010 2011 2012 ĐIỂM HÒA VỐN LỜI LỖ Định phí 64,566,603,210 102,711,775,42 152,890,013,75 129,177,917,762 Biến phí 273,556,220,55488,359,965,45 682,336,252,68 890,011,097,253 Doanh thu hòa vốn lời 284,151,156,49502,322,142,10 721,868,084,14 809,541,477,117 ĐIỂM HỊA VỐN TIỀN MẶT Định phi tiền mặt 54,900,272,102 91,882,162,496 142,328,949,363115,918,927,802 Biến phí 273,556,220,55488,359,965,45 682,336,252,68 890,011,097,253 Doanh thu hòa vốn tiền 241,610,601,05449,358,844,16 672,004,164,75 726,449,084,058 ĐIỂM HỊA VỐN TRẢ NỢ Định phí trả nợ 56,054,362,111 96,680,005,957 148,576,519,40 123,379,670,216 Biến phí 273,556,220,55488,359,965,45 682,336,252,68 890,011,097,253 Doanh thu hòa vốn trả 246,689,635,63472,823,174,27 701,501,980,23 773,204,601,865 Doanh thu 353,992,643,26613,883,033,11 865,686,726,96 1,058,993,957,58 Nhậ nxét: Qua năm mức doanh thu cao mức doanh thu hòa vốn lời lỗ doanh thu hòa vốn tiền mặt doanh thu hòa vốn trả nợ, thấy cơng ty hoạt động ổn định có hiệu PHẦN 3: ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHỐN 3.1 Các thơng số đánh giá theo góc độ thị trường: STT Gía c CHỈu TIÊU phi ngày 28/12/2012 L ng c phi u l u hành tính đ n 31/12/2012 Th giá c phi u EPS P/E - T l P/E (T phi P/B -u) T l P/B 2012 19,000 8,819,311 20,077 5870.1516 s giá thu nh p c 3.24 0.946370185 Tỷ số P/E cho biết nhà đầu tư sẵn sàng bỏ đồng để kiếm đồng lợi nhuận cơng ty Theo số liệu tính tốn cho thấy P/E đạt 3.24 có nghĩa nhà đầu tư sẵn sàng bỏ 3.24 đồng để kiếm đồng lợi nhuận công ty Tỷ số P/B phản ánh đánh giá thị trường vào triển vọng tương lai công ty, cho biết quan hệ giá trị thị trường giá trị sổ sách công ty Ở ta thấy tỷ lệ P/B công ty nhỏ 1, chứng tỏ thị trường không đánh giá cao cổ phiếu GMC 3.2 Định giá cổ phiếu theo số P/E: PHƯƠNG PHÁP HỆ SỐ P/E Chỉ số P/E trung bình ngành 7.3 Chỉ số P/E năm 2012 – GMC EPS năm 2013 dự kiến Tăng trưởng LN trước thuế 2009 Tăng trưởng LN trước thuế 2010 Tăng trưởng LN trước thuế 2011 Tăng trưởng LN trước thuế 2012 tăng trưởng LN Trung bình 3.24 6,984 91.63% -5.41% 31.10% 17.05% 33.59% LN trước thuế 2013 theo kế 82,122,131,657 LN sau thuế 2013 theo kế hoạch 61,591,598,743 Số CP 2013 8,819,311 Giá trị cổ phiếu GMC (2013): 50,881 3.3 Định giá cổ phiếu theo phương pháp chiết khấu luồng thu nhập Ki: lãi suất chiết khấu Krf: suất sinh lời phi rủi ro Km: suất sinh lợi kỳ vọng TTCK β: hệ số Beta rủi ro GMC (Km-Krf): phần bù rủi ro thị trường kỳ Ki = Krf + (Km - Krf) 12.14% Lãi suất trái phiếu 9.79% 18.20% 0.279 8.41% PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU LUỒNG THU NHẬP Tăng trưởng Cổ tức chia năm 2009 D2009 2,200 Cổ tức chia năm 2010 D2010 1,000 -54.55% Cổ tức chia năm 2011 D2011 3,500 250.00% Cổ tức chia năm 2012 Tốc độ tăng trưởng bình quân D2012 -42.86% 50.87% Dt = Dt1(1+gt) Dự kiến cổ tức chia năm 2013 0.10 2,200 1.1214 1,962 Dự kiến cổ tức chia năm 2014 0.12 2,464 1.2574 1,960 Dự kiến cổ tức chia năm 2015 0.15 2,834 1.4100 2,010 Dự kiến cổ tức chia năm 2016 0.15 3,259 1.5812 2,061 Dự kiến cổ tức chia năm 2017 0.10 3,585 1.7731 2,022 Những năm 0.07 Tổng: sum 10,014 74,680.27 Pn = Dn(1+gn+1)/(k-gn+1) 42,120 42,120 Giá trị cổ phiếu GMC : P0 (2013) P0 = sum + Pn/(1+k)n 52,133 3.4 Định giá cổ phiếu theo EVA: PHƯƠNG PHÁP SỬ Giá trị VCSH Chi phí vốn CSH (Lãi Giá sổ 12.14% VCSH Tốc độ 20.85% sách tăng/giả Số CP m thường Giá trị sổ ROE 2013 35.62% LN trước sách thuế 2013 LN sau kế hoạch ROE 2012 29.24% Tốc độ 10.35% 6.35% thuế VCSH Dự báo 2013 EVA Dự kiến (1+Ki)t Dự kiến EVA Dự kiến 35.62% 23.48% 1.12 EVA Dự kiến 37.88% 25.74% 1.26 EVA 40.28% 28.15% 1.41 Chiết kh Dự kiến EVA Dự kiến 42.84% 30.71% 1.58 EVA Hiện giá 45.56% 33.43% 1.77 Giá trị thị Số CP Giá trị cổ Nhận xét: Qua phương pháp định giá CK ta cho kết khác giá cổ phiếu G M C : Phương pháp số P/E: PGMC 2013 = 50.881 Phương pháp chiết khấu theo luồng thu nhập: PGMC 2013 = 52.113 Phương pháp EVA: PGMC 2013 = 46.809 Tuy nhiên, kết điều có dự báo tương đồng nhau, tùy theo quan điểm nhà đầu tư, mà nhà đầu tư có lựa chọn sở nào, phương pháp cho hợp lý Mặc khác, phương pháp lại có mặt hạn chế bỏ qua yếu tố điều chỉnh toàn thị trường, nên việc phản ánh giá GMC lại phụ thuộc nhiều vào tăng trưởng tâm lý lạc quan thị trường chứng khoán PHẦN 4: LẬP DANH MỤC ĐẦU TƯ Ki: lãi suất chiết khấu Km rủi rocủa TTCK rf:: suất suất sinh sinh lời lợi phi kỳ vọng β: hệ số Beta rủi ro GMC (Km-Krf): phần bù rủi ro thị trường kỳ Độ lệch chuẩn Hệ số tương quan Hệ số biến thiên Tỷ trọng chứng khoán Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư Ks danh mục đầu tư Hệ số biến thiên danh mục Ki: lãi suất chiết khấu Krf: suất sinh lời phi rủi ro GMC Krf + (Km - Krf) x 12.14% Lãi suất trái phiếu SPM 10.61% 9.79% 18.20% 0.279 9.79% 18.20% 0.097 8.41% 2.37% 1.00 0.20 55.55% 0.93% 11.5% 0.081 8.41% 2.88% -0.7408 0.27 44.45% KBNN  r C GMC Krf + (Km - Krf) x 12.14% Lãi suất trái phiếu 9.79% SGT 11.62% 9.79% Km: suất sinh lợi kỳ vọng TTCK β: hệ số Beta rủi ro GMC (Km-Krf): phần bù rủi ro thị trường kỳ Độ lệch chuẩn Hệ số tương quan Hệ số biến thiên Tỷ trọng chứng khoán Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư Ks danh mục đầu tư Hệ số biến thiên danh mục  r C 18.20% 0.279 18.20% 0.217 8.41% 3.21% 1.00 0.26 49.32% 1.31% 11.9% 0.110 8.41% 3.14% -0.6613 0.27 50.68% Nh n xét: ta kết hợp tập danh mục đầu tư gồm mã chứng khoán khác, ta chọn mã chứng khốn có tương quan nghịch với GMC SPM, ta kết hợp đầu tư theo tỷ lệ: 55.55% tỷ trọng GMC 44.45% SPM ta có tập danh mục đầu tư hiệu với Cv = 0.081, so với danh mục CK khác có độ tương quan nghịch thấp với GMC, hệ số biến thiên danh mục lại cao Cv = 0.110 Do đó, ta lập danh mục GMC SPM danh mục tối ưu với Ks = 11.5% độ lệch chuẩn 0.93% TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình Quản trị tài bản, PGS.TS Ngu yễn Quang Thu, NXB Lao động 2011 Quản trị tài chính, Eugene F Brigham, Joel F House, Đại học Florida Bài giảng Quản trị tài chính, TS.Ngơ Quang Hn Báo cáo tài hợp kiểm tốn thuyết minh công ty GMC năm 2009, 2010, 2011, 2012 Báo cáo thường niên công ty GMC năm 2009, 2010, 2011 Nghị Đại hội đồng cổ đông công ty GMC thường niên 2009, 2010, 2011 Website: http://s.cafef.vn/hose/ GM C-cong-ty-co -phan -san-xuat-thuong-mai-may-saigon.chn http://ww w.cophieu68 com ht tp:// www.garmexs aigon-gmc.com/ ht tp://viet st ock.vn/ ht tp://stox.vn/ ... THIỆU VỀ CƠNG TY 1.1 Một số thơng tin bản: CƠNG TY CỔ PHẦN CƠ ĐIỆN THỦ ĐỨC − − Mã chứng khoán: EMC Địa chỉ: Km 9, Xa lộ Hà Nội, Phường Trường Thọ, QuậnThủ Đức, Thành phố Hồ − − − − Chí Minh Điện. .. Công ty Cơ Điện Thủ Đức duyệt phương án cổphần hoá chuyển doanh nghiệp Nhà nước sang hoạt động theo mơ hình Cơng ty cổ phần Ngày 02/01/2008, Cơng ty thức vào hoạt động theo mơ hình Cơng ty cổphần,... B công nghiệp, công ty thành lập đổi tên thành Công ty Cơ Điện Thủ Đức Theo Quyết định số337/QĐ-BCN, ngày 26/01/2007 Bộ Công nghiệp; Quyết định số 1092/QĐ-BCT ngày 15/10/2007 B Công Thương, Công