Mục đích của đề tài là hoạch định nguồn tài chính hỗ trợ thực hiện chiến lược kinh doanh cấp công ty; tái cấu trúc tài chính, cân nhắc thực hiện một cách hợp lý đồng thời hai mục tiêu: sử dụng đòn bẩy tài chính khuếch đại thu nhập và kiểm soát rủi ro đòn cân nợ. Mục tiêu cuối cùng là tối đa hóa giá trị tài sản cổ đông thông qua thị giá cổ phiếu.
MỤC LỤC Nội dung Trang phụ bìa ………………………………………………………………… Lời cam đoan………………………………………………………………… Mục lục………………………………………………………………………… Danh mục ký hiệu, từ viết tắt……………………………………………… Danh mục hình vẽ, đồ thị………………………………………………… Danh mục bảng…………………………………………………………… GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI ……………………………………………………… Chương 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH VÀ HOẠCH ĐỊNH CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH……………………………… 1.1 Tổng quan chiến lược tài ……………………………………… 1.1.1 Khái niệm chiến lược tài chính…………………………………… 1.1.1.1 Khái quát hoạt động quản trị tài chính………………………… 1.1.1.2 Khái niệm chiến lược kinh doanh………………………………… 1.1.1.3 Khái niệm quản trị chiến lược…………………………………… 1.1.1.4 Khái niệm chiến lược cấp phận chức năng…………………… 1.1.1.5 Khái niệm chiến lược tài chính…………………………………… 1.1.2 Hoạch định chiến lược tài chính……………………………………… 1.1.2.1 Vai trò hoạch định tài chính………………………………… 1.1.2.2 Mục tiêu hoạch định tài chính………………………………… 1.1.2.3 Các loại kế hoạch tài chính……………………………………… 1.2 Mơ hình tài giai đoạn chu kỳ sống DN…………… 1.3 Lý thuyết cấu vốn Cty…………………………………………… 1.3.1 Thuyết cân đối (Thuyết M&M)…………………………………… 1.3.2 Thuyết đánh đổi…………………………………………………… 1.3.3 Thuyết tín hiệu……………………………………………………… 1.3.4 Các nhân tố định cấu vốn…………………………………… 1.3.5 Quyết định cấu vốn DN………………………………………… 1.3.5.1 Phân tích khả khơng tốn nợ…………………… 1.3.5.2 Phân tích lưu chuyển tiền mặt tỷ số nợ/vốn…………………… 1.3.5.3 Các phương pháp phân tích khác………………………………… 1.4 Lý thuyết sách cổ tức…………………………………………… 1.4.1 Các lý thuyết sách cổ tức…………………………………… 1.4.1.1 Lý thuyết độc lập cổ tức…………………………………… 1.4.1.2 Lý thuyết chim lòng bàn tay…………………………… 1.4.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến sách cổ tức………………………… 1.4.2.1 Các hạn chế toán cổ tức……………………………… 1.4.2.2 Các hội đầu tư ………………………………………………… 1.4.2.3 Các nguồn vốn khác……………………………………………… 1.4.2.4 Các tác động sách cổ tức lên rs ………………………… 1.5 Mơ hình dự báo khả phá sản Cty…………………………………… Trang 2/162 1.6 Nhận diện rủi ro giải pháp kiểm soát………………………………… 1.6.1 Khái niệm rủi ro……………………………………………………… 1.6.2 Rủi ro kinh doanh…………………………………………………… 1.6.3 Rủi ro tài chính……………………………………………………… Tóm lược chương 1…………………………………………………………… Chương 2: PHÂN TÍCH MƠI TRƯỜNG KINH DOANH VÀ THỰC TRẠNG TÀI CHÍNH CỦA EMC…………………………………………… 2.1 Giới thiệu tổng qt EMC……………………………………………… 2.2 Phân tích mơi trường kinh doanh EMC……………………………… 2.2.1 Phân tích mơi trường kinh tế vĩ mô…………………………………… 2.2.1.1 Các yếu tố kinh tế………………………………………………… 2.2.1.2 Các yếu tố xã hội………………………………………………… 2.2.1.3 Các yếu tố pháp luật……………………………………………… 2.2.1.4 Các yếu tố cơng nghệ……………………………………………… 2.2.2 Phân tích môi trường kinh tế vi mô…………………………………… 2.2.2.1 Khách hàng……………………………………………………… 2.2.2.2 Nhà cung cấp……………………………………………………… 2.2.2.3 Đối thủ cạnh tranh hữu……………………………………… 2.2.2.4 Sản phẩm thay thế………………………………………………… 2.2.2.5 Đối thủ tiềm ẩn…………………………………………………… 2.3 Phân tích thực trạng sản xuất kinh doanh EMC……………………… 2.3.1 Hoạt động cung ứng…………………………………………………… 2.3.2 Hoạt động sản xuất…………………………………………………… 2.3.3 Tình hình tiêu thụ…………………………………………………… 2.3.4 Hoạt động marketing………………………………………………… 2.3.5 Dịch vụ hậu mãi……………………………………………………… 2.3.6 Cơ sở hạ tầng………………………………………………………… 2.3.7 Nguồn nhân lực……………………………………………………… 2.3.8 Nghiên cứu phát triển……………………………………………… 2.3.9 Tình hình tài chính…………………………………………………… 2.4 Phân tích thực trạng tài EMC 2007 – 2009…………………… 2.4.1 Đánh giá hiệu hoạt động………………………………………… 2.4.1.1 Phân tích khả sinh lợi……………………………………… 2.4.1.2 Phân tích suất sinh lợi tổng tài sản…………………………… 2.4.1.3 Phân tích tỷ suất sinh lợi doanh thu………………………… 2.4.1.4 Phân tích hiệu suất sử dụng tài sản……………………………… 2.4.2 Đánh giá sách tài trợ…………………………………………… 2.4.2.1 Phân tích đòn bẩy tài chính……………………………………… 2.4.2.2 Xác định số Z………………………………………………… 2.4.3 Phân tích Dupont……………………………………………………… 2.4.4 Đánh giá sách phân phối lợi nhuận…………………………… 2.4.5 Phân tích dòng tiền…………………………………… CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH EMC – 2011_2020 3/162 2.4.5.1 Phân tích dòng tiền hoạt động…………………………………… 2.4.5.2 Phân tích dòng tiền đầu tư………………………………………… 2.4.5.3 Phân tích dòng tiền tài trợ………………………………………… 2.4.5.4 Phân tích số dòng tiền chun biệt…………………………… Tóm lược chương 2…………………………………………………………… Chương 3: HOẠCH ĐỊNH CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH CỦA EMC GIAI ĐOẠN 2011 – 2020…………………………………………………………… 3.1 Khảo sát yếu tố tài ảnh hưởng đến tính hấp dẫn cổ phiếu EMC 3.1.1 Giới thiệu sơ lược nghiên cứu……………………………… 3.1.2 Lược trích kết nghiên cứu………………………………………… 3.2 Hoạch định chiến lược tài chính………………………………………… 3.2.1 Cơ sở hoạch định chiến lược tài chính……………………………… 3.2.1.1 Xu hướng phát triển mục tiêu tăng trưởng EMC đến 2020 3.2.1.2 Nhận diện tính hình tài EMC chu kỳ sống DN 3.2.2 Hoạch định chiến lược đầu tư………………………………………… 3.2.2.1 Đánh giá hiệu tài dự án đầu tư mới……………… 3.2.2.2 Lập ngân sách đầu tư giai đoạn 2011 – 2020…………………… 3.2.2.3 Hoạch định tiêu tài cho dự án hữu……… 3.2.3 Hoạch định chiến lược tài trợ………………………………………… 3.2.3.1 Xác định điểm bàng quan EPS…………………………………… 3.2.3.2 Khảo sát chi phí sử dụng vốn…………………………………… 3.2.3.3 Xác định cấu trúc vốn mục tiêu…………………………………… 3.2.4 Hoạch định sách cổ tức………………………………………… 3.2.5 Dự phóng BCKQHQKD, BCDKT, BCLCTT giai đoạn 2011 – 2020 3.2.5.1 Dự phóng BCĐKQHĐKD………………………………………… 3.2.5.2 Dự phóng BCĐKT………………………………………………… 3.2.5.3 Dự phóng BCLCTT……………………………………………… 3.2.6 Đánh giá tiêu hiệu tài hoạch định………………… 3.2.7 Phân tích tốc độ tăng trưởng………………………………………… 3.2.8 Vấn đề lạm phát……………………………………………………… 3.3 Các giải pháp thực chiến lược tài chính……………………………… 3.3.1 Nhóm giải pháp tổ chức, nhân sự………………………………… 3.3.2 Nhóm giải pháp cải thiện hiệu sử dụng tài sản…………………… 3.3.3 Nhóm giải pháp kiểm sốt nguồn vốn………………………………… 3.3.4 Nhóm giải pháp kiểm sốt rủi ro……………………………………… 3.4 Kiến nghị………………………………………………………………… Tóm lược chương 3…………………………………………………………… KẾT LUẬN…………………………………………………………………… Tài liệu tham khảo…………………………………………………………… Danh mục phụ lục………………………………………………………… CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH EMC – 2011_2020 4/162 DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, TỪ VIẾT TẮT Ký hiệu, từ viết tắt Chữ viết đầy đủ BCĐKT Bảng cân đối kế toán BCKQHĐKD Báo cáo kết hoạt động kinh doanh BCLCTT Báo cáo lưu chuyển tiền tệ CK Cuối kỳ CTCP Công ty cổ phần ĐK Đầu kỳ EBIT Earning Before Interest and Tax EMC Công ty cổ phần Cơ Điện Thủ Đức EVN Tập đoàn Điện Lực Việt Nam HTK Hàng tồn kho KM Khoản mục KPT Khoản phải thu MBA Máy biến áp MM Modigliani Merton Miller NSX Nhà sản xuất PL Phụ lục SBU Đơn vị kinh doanh chiến lược SX Sản xuất TICF Tổng dòng tiền vào TTS Tổng tài sản TSCĐ Tài sản cố định VCSH Vốn chủ sở hữu WTO Tổ chức thương mại giới CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH EMC – 2011_2020 5/162 DANH MỤC CÁC HÌNH Số Tên 1.1 Tiến trình lập kế hoạch mối quan hệ ngân sách 1.2 Quan hệ kế hoạch tài 2.1 Sơ đồ tổ chức EMC 2.2 Thị phần kinh doanh MBA nội địa – 2009 2.3 Sơ đồ kênh phân phối sản phẩm EMC CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH EMC – 2011_2020 Trang 6/162 DANH MỤC CÁC BẢNG Số Tên 2.1 Thống kê sản lượng EMC từ 2004 đến 2009 2.2 Thống kê doanh thu EMC từ 2004 đến 2009 3.1 Đánh giá tiêu tài dự án 3.2 Doanh thu hòa vốn EPS 3.3 Biến thiên lãi vay theo tỷ lệ nợ 3.4 Biến thiên chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu theo tỷ lệ nợ 3.5 Biến thiên WACC theo D/A 3.6 Cấu trúc vốn mục tiêu 3.7 Tỷ lệ cổ tức 3.8 Các số đánh giá hiệu tài hoạch định 3.9 Tỷ lệ tăng trưởng bền vững CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH EMC – 2011_2020 Trang 7/162 GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI Bối cảnh thực đề tài Gia nhập WTO, doanh nghiệp Việt Nam có thời thách thức đan xen, việc nâng cao khả cạnh tranh doanh nghiệp quan trọng Với sân chơi WTO, trò chơi đòi hỏi trí tuệ hơn, tầm nhìn dài hạn Ngành SX máy biến áp nội địa đứng trước hội tăng trưởng nhanh nhu cầu thị trường, nhiên với tiến trình hội nhập kinh tế giới khu vực, áp lực cạnh tranh ngày gia tăng Phần thắng thuộc doanh nghiệp biết hoạch định mục tiêu, tận dụng thời mạnh để khắc phục điểm yếu vượt qua thử thách Nói cách khác, để tồn phát triển chế thị trường cần phải có chiến lược hợp lý Đây điểm yếu hầu hết doanh nghiệp vừa nhỏ Việt Nam Công ty cổ phần Cơ Điện Thủ Đức (EMC) doanh nghiệp thành viên Tập đoàn Điện Lực Việt Nam (EVN) hoạt động lĩnh vực SX sửa chữa MBA Hoạt động theo chế thị trường từ 2008, Lãnh đạo EMC phải đưa định mang tính chất dài hạn, quan trọng, định vận mệnh công ty Một nghiên cứu trước hoạch định “Chiến lược kinh doanh CTCP Cơ Điện Thủ Đức – Giai đoạn 2010_2020, tầm nhìn 2025” chưa đưa chiến lược cấp chức hỗ trợ thực chiến lược cấp cơng ty Với bối cảnh đó, học viên chọn đề tài “Hoạch định chiến lược tài CTCP Cơ Điện Thủ Đức, giai đoạn 2011 – 2020” Sự cần thiết đề tài Trong môi trường cạnh tranh kinh tế thị trường nhà quản trị khơng phải cần tạo lợi nhuận, mà phải vận dụng định tài để khuếch đại lợi nhuận, đồng thời kiểm soát sức khỏe tài doanh nghiệp Đó vai trò giám đốc tài thơng qua hoạch định chiến lược tài Ý nghĩa thực tiễn đề tài Tài liệu tham khảo [12] CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH EMC – 2011_2020 8/162 Mặc dù chiến lược lĩnh vực có tính tương đối mang đậm tính cách riêng nhà quản trị cấp cao Nhưng với sở lý luận đúc kết từ nhiều nguồn lý thuyết thực tiễn minh chứng, kết hợp với lý luận, phân tích logic học viên tin đề tài vận dụng vào q trình hoạch định phát triển EMC với hiệu chỉnh phù hợp phong cách riêng nhà lãnh đạo Mục đích đề tài Mục đích đề tài hoạch định nguồn tài hỗ trợ thực chiến lược kinh doanh cấp công ty; tái cấu trúc tài chính, cân nhắc thực cách hợp lý đồng thời hai mục tiêu: sử dụng đòn bẩy tài khuếch đại thu nhập kiểm sốt rủi ro đòn cân nợ Mục tiêu cuối tối đa hóa giá trị tài sản cổ đông thông qua thị giá cổ phiếu Phương pháp tiến hành - Phân tích mơi trường kinh doanh thực trạng tài EMC, so sánh số bình quân ngành để đánh giá sức khỏe tài - Khảo sát quan điểm nhà đầu tư, sử dụng công cụ SPSS xử lý số liệu, xác định nhân tố cốt lõi tạo nên tính hấp cổ phiếu EMC - Dựa cở sở mục tiêu chiến lược kinh doanh cấp công ty, thẩm định định đầu tư, hoạch định sách tài trợ sách cổ tức có tính đến yếu tố hấp dẫn nhà đầu tư để tối đa hóa tài sản cổ đơng - Dự phóng báo cáo tài chính, đánh giá tiêu tài hoạch định, phân tích tốc độ tăng trưởng hoạch định - Đưa kiến nghị giải pháp hỗ trợ thực chiến lược tài Kết cấu luận văn Chương 1: Cơ sở lý luận chiến lược tài hoạch định chiến lược tài Chương 2: Phân tích mơi trường kinh doanh thực trạng tài EMC Chương 3: Hoạch định chiến lược tài EMC giai đoạn 2011 – 2020 CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH EMC – 2011_2020 9/162 Chương 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH VÀ HOẠCH ĐỊNH CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH 1.1 TỔNG QUAN VỀ CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH 1.1.1 Khái niệm chiến lược tài 1.1.1.1Khái quát hoạt động quản trị tài Quản trị tài Cty hoạt động liên quan đến việc đầu tư, mua sắm, tài trợ quản lý tài sản DN nhằm đạt mục tiêu đề Quản trị tài liên quan đến ba loại định chính: định đầu tư, định tài trợ định phân phối lợi nhuận Quyết định đầu tư: Quyết định đầu tư định liên quan đến: (1) tổng giá trị tài sản giá trị phận tài sản cần có (2) mối quan hệ cân đối phận tài sản DN Cụ thể: Quyết định đầu tư tài sản lưu động, bao gồm: định tồn quỹ, định tồn kho, định sách bán hàng tín dụng, định đầu tư tài ngắn hạn Quyết định đầu tư tài sản cố định, bao gồm: định mua sắm tài sản cố định mới, định thay tài sản cố định cũ, định đầu t dự án, định đầu tư tài dài hạn Quyết định quan hệ cấu đầu tư tài sản lưu động đầu tư tài sản cố định, bao gồm: định sử dụng đòn bẩy hoạt động, định điểm hòa vốn Quyết định đầu tư xem định quan trọng định tài Cty tạo giá trị cho DN Quyết định tài trợ: Quyết định tài trợ liên quan đến việc lựa chọn loại nguồn vốn cung cấp cho việc mua sắm tài sản, nên sử dụng vốn chủ sở hữu hay vốn vay, nên dùng vốn CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH EMC – 2011_2020 10/162 ngắn hạn hay vốn dài hạn Đồng thời, nhà quản lý phải định làm để huy động nguồn vốn Một số định nguồn vốn cụ thể: Quyết định huy động nguồn vốn ngắn hạn: định vay ngắn hạn hay sử dụng tín dụng thương mại; định vay ngắn hạn ngân hàng hay phát hành tín phiếu Cty Quyết định huy động nguồn vốn dài hạn: định sử dụng nợ dài hạn hay vốn cổ phần; định vay dài hạn ngân hàng hay phát hành trái phiếu Cty; định phát hành cổ phần phổ thông hay cổ phần ưu đãi Quyết định quan hệ cấu nợ vốn chủ sở hữu: sử dụng đòn bẩy tài Quyết định vay để mua hay thuê tài sản Quyết định phân chia cổ tức: Trong định phân chia cổ tức giám đốc tài phải lựa chọn việc sử dụng lợi nhuận sau thuế để chia cổ tức hay giữ lại để tái đầu tư Ngồi ra, giám đốc tài phải định Cty nên theo đuổi sách cổ tức liệu sách cổ tức có tác động đến giá trị Cty hay giá cổ phiếu thị trường hay không [10, tr.24] Mười tiền đề sở quản trị tài chính: Trong q trình định tài chính, nhà quản trị dễ rơi vào ma trận công thức tính tốn thủ tục cụ thể mà quên logic thúc đẩy tài thể qua 10 tiền đề sở quản trị tài chính: Tiền đề 1: Đổi rủi ro lấy thu nhập – Chúng ta không chấp nhận thêm rủi ro trừ đền bù thu nhập cao Tiền đề 2: Giá trị thời gian tiền tệ - Một đồng hôm giá trị nhiều so với đồng tương lai Tiền đề 3: Tiền, thu nhập, vua Tiền đề 4: Các dòng tiền gia tăng – theo dõi thay đổi Tiền đề 5: Những trở ngại thị trường cạnh tranh – khó tìm dự án siêu thu nhập CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH EMC – 2011_2020 148/162 CPXDCB _ CK CPXDCB _ DK CPXDCBps TSCDht (3.8) 3.2.5.2.6 Dự phóng KM ‘Đầu tư vào đơn vị khác’ Căn vào hình thức đầu tư dự án, tiến độ đầu tư dự toán đầu tư lập bảng “Đầu tư vào đơn vị khác” (PL 3.27), dự phóng KM ‘Đầu tư vào đơn vị khác’ theo công thức: DTdvk _ CK DTdvk _ DK DTps HVDT (3.9) 3.2.5.2.7 Dự phóng KM ‘Nợ phải trả’ Căn KM tổng cộng tài sản dự phóng cấu trúc vốn mục tiêu xác định phần 3.2.3.3 (Bảng 3.6), dự phóng KM ‘Nợ phải trả’ năm theo công thức: NPT TTS ( D / A) (3.10) 3.2.5.2.8 Dự phóng KM ‘Vay dài hạn’ Căn vào hình thức đầu tư dự án, tiến độ đầu tư, dự toán đầu tư kỳ hạn vay lập bảng “Hoàn trả nợ dài hạn” (PL 3.28), dự phóng KM ‘Vay dài hạn’ theo cơng thức: VDH _ CK VDH _ DK VDHps VDHht (3.11) 3.2.5.2.9 Dự phóng KM ‘Phải trả người bán’ Căn dự toán giá vốn hàng bán tiêu kỳ trả nợ lập dự phóng KM ‘Phải trả người bán’ theo công thức sau: PTNB GVHB KTN (3.12) 360 3.2.5.2.10 Dự phóng KM ‘Vay ngắn hạn’ Đây KM quan trọng, ảnh hưởng đến KM ‘Chi phí tài chính’ ‘Lợi nhuận sau thuế’ “BCKQHĐKD dự phóng”, ảnh hưởng đến KM ‘Lợi nhuận giữ lại’ “BCĐKT dự phóng” Lập dự phóng KM ‘Vay ngắn hạn’ theo cơng thức sau: CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH EMC – 2011_2020 149/162 VNH NPT NDH PTNB NNHk (3.13) 3.2.5.2.11 Dự phóng KM ‘Vốn chủ sở hữu’ Căn KM ‘Tổng cộng tài sản’ ‘Nợ phải trả’ dự phóng KM ‘Vốn chủ sở hữu’ theo công thức sau: VCSH TTS NPT (3.14) 3.2.5.2.12 Dự phóng KM vốn đầu tư chủ sở hữu, thặng dư vốn cổ phần, lợi nhuận giữ lại Đây KM có mối liên hệ vòng lặp với Điểm mấu chốt dự phóng số lượng cổ phần phát hành thêm mua cổ phiếu quỹ Lần lượt dự phóng KM theo trình tự: ‘Cổ tức’ ‘Lợi nhuận giữ lại’ ‘Nhu cầu vốn cổ phần tăng thêm (hoặc mua lại cổ phiếu quỹ)’ ‘Tăng/giảm vốn đầu tư chủ sở hữu’ ‘Tăng/giảm thặng dư vốn cổ phần’ Tuy nhiên, để có KM ‘Cổ tức’ phải biết trước số lượng cổ phần phát hành thêm mua lại cổ phiếu quỹ, tức dự phóng trước KM ‘Nhu cầu vốn cổ phần tăng thêm (hoặc mua lại cổ phiếu quỹ)’ Để xử lý vòng lặp ta sử dụng kỹ thuật tính tốn Excel: Tools/Options/Calculation; chọn Manual, Iteration khai báo maximum iteration; gõ F9 Trước gõ F9 ta tính KM theo cơng thức: Cổ tức CT CPT _ CK d % (3.15) Lợi nhuận giữ lại LNGL LNGL _ DK LNps CT (3.16) Nhu cầu tăng/giảm vốn cổ phần VCPTmoi(quy) VCSH VDTCPT _ DK TD _ DK LNGL (3.17) Số lượng cổ phần phát hành thêm mua cổ phiếu quỹ CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH EMC – 2011_2020 150/162 CPmoi(quy ) VCPTmoi(quy) (3.18) P Vốn đầu tư chủ sở hữu VDTCPT _ CK VDTCPT _ DK CPmoi(quy) 10.000 (3.19) Thặng dư vốn cổ phần TD _ CK TD _ DK CPmoi(quy) ( P 10.000) (3.20) Xử lý vòng lặp cơng cụ Excel nói ta lập bảng “Huy động nguồn vốn chủ sở hữu” (PL 3.29) Tổng hợp KM lập “BCĐKT dự phóng” (PL 3.21) CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH EMC – 2011_2020 151/162 PL 3.21: BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TỐN DỰ PHĨNG Đơn vị: triệu đồng Kế hoạch 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 281,07 69 114,76 92,82 21,93 152,73 12,88 40,03 33,21 33,21 337,16 93 131,24 105,36 25,88 189,49 15,49 167,16 83,86 23,36 60,50 82,45 82,45 383,07 1,29 145,75 116,99 28,76 218,59 17,41 170,13 80,83 70,33 10,50 88,34 88,34 426,75 1,52 158,96 127,85 31,10 247,19 19,08 196,43 66,13 66,13 469,26 1,72 167,61 135,41 32,19 279,86 20,06 223,14 54,71 54,71 129,25 129,25 167,32 167,32 529,04 1,99 182,72 149,05 33,66 322,95 21,36 254,02 53,80 43,30 10,50 199,04 199,04 604,97 2,29 207,02 172,16 34,86 373,02 22,62 273,68 44,83 44,83 6,10 6,10 309,66 81 123,17 99,13 24,04 171,42 14,24 71,65 55,73 22,73 33,00 15,13 15,13 71 321,10 78 381,31 85 504,33 96 553,20 1,05 623,19 1,10 692,40 1,17 783,06 1,24 878,65 199,08 188,50 75,03 44,36 213,53 184,83 56,86 51,30 247,12 194,29 52,11 58,54 243,40 194,07 26,27 73,39 249,27 210,78 20,31 86,58 276,96 249,24 39,69 99,77 313,22 289,95 58,28 114,04 351,46 338,33 80,65 132,26 2019 2020 681,605 769,514 2,617 2,985 231,043 258,294 195,941 223,480 35,102 34,814 424,538 484,208 23,407 24,028 292,324 311,947 35,867 26,900 35,867 26,900 - - 255,166 283,721 255,166 283,721 1,292 1,326 973,930 1,081,461 389,572 432,585 383,289 428,285 101,499 150,948 121,489 171,132 Tài sản A- Tài sản ngắn hạn I- Tiền tương đương tiền III- Các khoản phải thu Khoản phải thu khách hàng Khoản phải thu khác IV- Hàng tồn kho V- Tài sản ngắn hạn khác B- Tài sản dài hạn I TSCĐ TSCĐ ròng Chi phí XDCB dở dang II Đầu tư tài dài hạn Đầu tư vào Cty Đầu tư dài hạn khác III Tài sản dài hạn khác Tổng cộng tài sản Nguồn vốn A- Nợ phải trả I- Nợ ngắn hạn Vay ngắn hạn Phải trả người bán CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH EMC – 2011_2020 227,60 227,60 152/162 Nợ ngắn hạn khác II- Nợ dài hạn Vay dài hạn Nợ dài hạn khác B- Vốn chủ sở hữu I- Vốn chủ sở hữu Vốn đầu tư chủ sở hữu Thặng dư vốn cổ phần Lợi nhuận giữ lại II- Nguồn kinh phí quỹ khác Tổng cộng nguồn vốn 69,11 10,58 10,20 37 122,02 120,82 94,57 4,67 21,57 1,20 321,10 76,65 28,70 28,27 43 167,77 166,12 113,05 9,62 43,44 1,65 381,31 83,63 52,83 52,34 49 257,20 255,13 157,19 24,24 73,68 2,07 504,33 CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH EMC – 2011_2020 94,40 49,33 48,76 57 309,79 308,11 180,60 33,56 93,94 1,67 553,20 103,88 38,49 37,83 66 373,91 371,89 208,21 46,47 117,20 2,02 623,19 109,77 27,72 26,99 73 415,44 413,63 175,36 28,69 209,57 1,81 692,40 117,63 23,27 22,45 82 469,83 467,47 149,19 12,52 305,75 2,36 783,06 125,41 13,13 12,20 93 527,19 524,60 137,84 4,58 382,16 2,58 878,65 130,841 135,665 6,283 4,300 5,250 3,150 1,033 1,150 584,358 648,877 581,531 645,390 116,709 (11,985 ) 78,604 (45,260 ) 476,807 612,045 2,827 3,487 973,930 1,081,461 153/162 PL 3.22: Các bước dự phóng BCLCTT 3.2.5.3 Dự phóng BCLCTT 3.2.5.3.1 Dự phóng KM lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư Dự phóng KM ‘Lợi nhuận trước thuế’ Tham chiếu KM ‘Lợi nhuận trước thuế’ - PL 3.19: “BCKQHĐKD dự phóng” Dự phóng KM ‘Khấu hao TSCĐ’ Tham chiếu KM ‘Trích khấu hao’ – PL 3.25: “TSCĐ” Dự phóng KM ‘Lãi lỗ từ hoạt động đầu tư’ Tham chiếu PL 3.24: “Doanh thu tài chính” Dự phóng KM ‘Chi phí lãi vay’ Tham chiếu KM ‘Chi phí tài chính’ - PL 3.19: “BCKQHĐKD dự phóng” Dự phóng KM ‘Tăng giảm khoản phải thu’ Tham chiếu KM ‘Các khoản phải thu’ – PL 3.21: “BCĐKT dự phóng” Dự phóng KM ‘Tăng giảm hàng tồn kho’ Tham chiếu KM ‘Hàng tồn kho’ – PL 3.21: “BCĐKT dự phóng” Dự phóng KM ‘Tăng giảm khoản phải trả’ Tham chiếu KM ‘Nợ phải trả’ (không bao gồm KM vay ngắn hạn, dài hạn, thuế, lãi vay) – PL 3.21: “BCĐKT dự phóng” Dự phóng KM ‘Lãi tiền vay trả’ Tham chiếu KM ‘Chi phí tài chính’ - PL 3.19: “BCKQHĐKD dự phóng” Dự phóng KM ‘Thuế thu nhập DN nộp’ Tham chiếu KM ‘Thuế thu nhập DN’ - PL 3.19: “BCKQHĐKD dự phóng” Dự phóng KM ‘Tiền thu (chi) từ hoạt động khác’ CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH EMC – 2011_2020 154/162 ‘Tiền thu (chi) từ hoạt động khác’ = ‘Tiền tương đương tiền cuối kỳ’ – ‘Tiền tương đương tiền đầu kỳ’ – ‘Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư’ – ‘Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài chính’ – (‘Lợi nhuận kinh doanh trước thay đổi vốn lưu động’ + ‘Tăng, giảm khoản phải thu’ + ‘Tăng, giảm hàng tồn kho’ + ‘Tăng, giảm khoản phải trả’ + ‘Tiền lãi vay trả’ + ‘Thuế thu nhập DN trả’) 3.2.5.3.2 Dự phóng KM lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư Dự phóng KM ‘Tiền chi mua sắm TSCĐ’ Tham chiếu KM ‘Chi phi xây dựng phát sinh kỳ’ - PL 3.26: “Chi phí đầu tư xây dựng bản” Dự phóng KM ‘Tiền thu từ lý TSCĐ’ Tham chiếu KM ‘TSCĐ giảm’ – PL 3.25: “TSCĐ” Dự phóng KM ‘Tiền chi (thu) đầu tư góp vốn vào đơn vị khác’ Tham chiếu PL 3.27: “Đầu tư vào đơn vị khác” Dự phóng KM ‘Tiền thu lãi cho vay, chia’ Tham chiếu PL 3.24: “Doanh thu tài chính” 3.2.5.3.3 Dự phóng KM lưu chuyển tiền từ hoạt động tài Dự phóng KM ‘Tiền thu phát hành mua lại cổ phiếu quỹ’ Tham chiếu KM ‘Nhu cầu tăng thêm vốn cổ phần’ – PL 3.29: “Huy động nguồn vốn chủ sở hữu” Dự phóng KM ‘Tiền vay ngắn hạn, dài hạn nhận được’ Tham chiếu KM ‘Vay ngắn hạn’ – PL 3.21: “BCĐKT dự phóng” KM ‘Vay nợ dài hạn kỳ’ - PL 3.28: “Hoàn trả nợ dài hạn” Dự phóng KM ‘Tiền chi trả nợ gốc vay’ CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH EMC – 2011_2020 155/162 Tham chiếu KM ‘Vay ngắn hạn’ (cuối kỳ năm trước) – PL 3.21: “BCĐKT dự phóng” KM ‘Hoàn trả nợ dài hạn kỳ’ - PL 3.28: “Hồn trả nợ dài hạn” Dự phóng KM ‘Cổ tức trả’ Tham chiếu KM ‘Chia cổ tức’ – PL 3.29: “Huy động nguồn vốn chủ sở hữu” 3.2.5.3.4 Dự phóng KM ‘Tiền tương đương tiền’ Dự phóng KM ‘Tiền tương đương tiền đầu kỳ’ Tham chiếu KM ‘Tiền tương đương tiền’ (cuối kỳ năm trước) - PL 3.21: “BCĐKT dự phóng” Dự phóng KM ‘Tiền tương đương tiền cuối kỳ’ Tham chiếu KM ‘Tiền tương đương tiền’ - PL 3.21: “BCĐKT dự phóng” Tổng hợp KM lập “BCLCTT dự phóng” - (PL 3.23) CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH EMC – 2011_2020 156/162 PL 3.23: BÁO CÁO LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ DỰ PHÓNG Đơn vị: triệu đồng Chỉ tiêu I LCTT từ h.động SXKD Lợi nhuận trước thuế 2012 2013 2014 Kế hoạch 2015 2016 32,004 44,229 61,283 51,098 58,770 10,480 12,785 10,480 12,771 14,680 (5,833) 15,668 13,530 (6,368) 11,255 55,269 (14,846) (14,929) 67,480 (8,410) (18,695) 85,798 (8,069) (18,068) 12,322 (12,785) (8,001) 3,730 20,760 14,547 (12,771) (11,057) (980) 30,114 (16,400) (33,000) (6,101) (22,501) 17,596 86,512 (92,715) (9,457) 1,935 194 500 694 2011 2017 2018 2019 2020 193,306 207,810 175,411 188,428 222,240 14,697 (4,857) 8,722 11,417 (144,941) 10,003 11,417 (144,700) 12,110 8,967 (106,414) 13,927 8,967 (113,037) 16,012 8,967 (129,253) 18,696 69,515 (14,516) (29,103) 77,331 (13,202) (28,593) 69,785 (8,652) (32,672) 86,636 (15,113) (43,092) 91,891 (24,302) (50,063) 100,370 (24,015) (51,519) 120,649 (27,251) (59,669) 14,273 (15,668) (13,863) (892) 43,512 25,703 (11,255) (11,182) (2,433) 26,728 22,758 (8,722) (13,478) (1,412) 34,682 19,147 (10,003) (12,091) (1,241) 24,272 22,218 (12,110) (15,777) (827) 21,934 26,116 (13,927) (17,249) (1,104) 11,361 24,211 (16,012) (18,848) (587) 13,600 25,123 (18,696) (23,247) 16,915 (10,500) - - (10,500) - - (9,029) (42,029) (48,500) 5,698 (67,320) 5,833 (1,458) (105,747) (5,890) 6,368 (1,592) (11,614) (40,910) 4,857 (1,214) (37,267) (38,074) 144,941 (36,235) 70,632 (31,722) 144,700 (36,175) 66,304 (28,555) 106,414 (26,603) 51,255 (27,565) 113,037 (28,259) 57,212 (28,555) 129,253 (32,313) 68,385 23,434 79,967 (80,063) (11,305) 12,033 118 694 812 58,767 86,062 (66,748) (15,720) 62,361 126 812 938 32,724 33,626 (63,042) (18,061) (14,754) 360 938 1,298 40,523 20,317 (37,206) (20,822) 2,811 226 1,298 1,524 (50,634) 39,696 (31,157) (52,609) (94,703) 201 1,524 1,725 (42,337) 65,631 (51,586) (59,680) (87,972) 266 1,725 1,991 (19,287) 80,650 (68,531) (55,139) (62,308) 309 1,991 2,299 (37,711) 101,499 (87,600) (46,684) (70,495) 318 2,299 2,617 (71,379) 121,489 (103,599) (31,442) (84,932) 368 2,617 2,985 Điều chỉnh khoản - Khấu hao TSCĐ - Lãi, lỗ từ h.động đầu tư - Chi phí lãi vay Lợi nhuận KD trước thay đổi VLĐ - Tăng, giảm KPT - Tăng, giảm HTK - Tăng giảm KPTrả (Không kể lãi vay, thuế TNDN) - Tiền lãi vay trả - Thuế TNDN nộp - Tiền thu (chi) từ h.động k LCTT từ h động SXKD II LCTT từ h.động đầu tư - Tiền chi mua sắm TSDH - Tiền thu từ lý TSDH - Tiền chi đầu tư góp vốn - Tiền lãi cho vay, đc chia - Tiền thuế nộp (đầu tư) LCTT từ h.động đầu tư - III LCTT từ h.động TC - Tiền phát hành/mua lại CP - Tiền vay NH, DH nhận đc - Tiền chi trả nợ gốc vay - Cổ tức trả LCTT từ h.động TC LCTT kỳ Tiền đầu kỳ Tiền cuối kỳ PL 3.24: CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH EMC – 2011_2020 157/162 DOANH THU TÀI CHÍNH Đơn vị: triệu đồng Dự án Khách sạn - văn phòng cho thuê Vũng Tàu 201 201 2013 2014 2015 - - 2,22 2,48 2,13 3,01 2,81 3,74 4,62 4,88 - 3,60 3,88 2,72 8,12 6,03 12,64 13,01 13,68 133,79 135,85 90,02 95,40 110,68 565,76 144,94 144,70 106,41 113,03 129,25 655,40 2016 2017 2018 2019 2020 Cộng 25,92 - Khu công nghiệp Phước Bình - 63,71 - Khu hộ cao cấp Thủ Đức Cộng doanh thu tài - - 5,83 CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH EMC – 2011_2020 6,36 4,85 158/162 PL 3.25: TÀI SẢN CỐ ĐỊNH TSCĐ đầu kỳ Nguyên giá Giá trị hao mòn tích lũy ĐK TSCĐ tăng Ngun giá Chuyển giao cơng nghệ SX lõi từ amorphous 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 78,436 (51,138) 94,836 (61,618) 94,836 (72,098) 37,400 (14,040) 97,900 (27,570) 108,400 (42,267) 108,400 (53,683) 108,400 (65,100) 16,40 16,400 - 21,00 60,50 10,50 - - 60,500 10,500 (9,840) (4,200) (13,530) (3,280) (4,200) (6,050) (13,120) (8,400) (6,050) (14,697) (3,280) (4,200) (7,217) 97,900 (27,570) 70,330 108,400 (42,267) 66,133 10,500 Đơn vị: triệu đồng 2019 2020 118,900 (74,067) 118,900 (83,033) - - 21,000 Nâng cấp dây chuyền SX dây điện từ Nâng cấp dây chuyền SX MBA 10,500 Giá trị hao mòn đầu kỳ (3,280) Chuyển giao công nghệ SX lõi từ amorphous (6,560) Nâng cấp dây chuyền SX dây điện từ Nâng cấp dây chuyền SX MBA Trích khấu hao Chuyển giao cơng nghệ SX lõi từ amorphous (3,280) (3,280) (3,280) (3,280) Nâng cấp dây chuyền SX dây điện từ (7,480) (3,280) (4,200) Nâng cấp dây chuyền SX MBA TSCĐ giảm Nguyên giá Giá trị hao mòn Giá trị lại Trích khấu hao TSCĐ hữu TSCĐ cuối kỳ Nguyên giá Giá trị hao mòn tích lũy CK Giá trị lại (7,200) (7,200) 78,436 (72,738) 5,698 (7,200) 94,836 (61,618) 33,218 94,836 (72,098) 22,738 37,400 (14,040) 23,360 CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH EMC – 2011_2020 (12,600) (13,267) (11,417) (16,800) (20,483) (11,417) (27,700) (8,967) (36,667) (8,967) (45,633) (8,967) (4,200) (7,217) (4,200) (7,217) (8,967) (8,967) (8,967) 108,400 (53,683) 54,717 108,400 (65,100) 43,300 118,900 (74,067) 44,833 118,900 (83,033) 35,867 118,900 (92,000) 26,900 159/162 PL 3.26: CHI PHÍ ĐẦU TƯ XÂY DỰNG CƠ BẢN Đơn vị: triệu đồng 2011 2012 2013 2014 201 2015 2017 2018 2019 2020 Công trình CP XDCB dở dang ĐK Chuyển giao cơng nghệ SX lõi từ amorphous - Nâng cấp dây chuyền SX dây điện từ - Nâng cấp dây chuyền SX MBA CP XDCB phát sinh kỳ Chuyển giao công nghệ SX lõi từ amorphous 16,40 16,40 21,00 12,00 Nâng cấp dây chuyền SX dây điện từ Nâng cấp dây chuyền SX MBA TSCĐ hình thành kỳ Chuyển giao công nghệ SX lõi từ amorphous 33,00 16,40 16,40 - 21,00 12,00 48,50 - - - - - - - 60,50 10,50 10,50 - - - - - - - - - 10,50 10,50 - - - 48,50 21,00 10,50 60,50 10,50 - 10,50 - - 10,50 - - 60,50 10,50 - - - - - - - - 60,50 60,50 10,50 10,50 - - - - - - - - - - - - 10,50 10,50 - - - 21,00 Nâng cấp dây chuyền SX dây điện từ Nâng cấp dây chuyền SX MBA 10,50 CP XDCB dở dang CK Chuyển giao công nghệ SX lõi từ amorphous - Nâng cấp dây chuyền SX dây điện từ - Nâng cấp dây chuyền SX MBA - Cộng CP XDCB dở dang CK - 21,00 12,00 33,00 CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH EMC – 2011_2020 160/162 PL 3.27: ĐẦU TƯ VÀO ĐƠN VỊ KHÁC Dự án 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Đơn vị: triệu đồng 2019 2020 2018 Khách sạn - văn phòng cho thuê Vũng Tàu Số dư ĐK Đầu tư thêm 3,25 3,25 3,25 6,51 33 6,84 6,848 6,848 6,848 6,848 6,848 6,848 - - - - - - - 3,25 6,51 6,84 6,84 6,848 6,848 6,848 6,848 6,848 6,848 8,61 16 8,77 8,777 12,934 12,934 17,090 17,090 17,090 2,84 2,84 5,77 - 4,156 - 4,156 - - - 2,84 8,61 8,77 8,77 12,934 12,934 17,090 17,090 17,090 17,090 - 66,82 5,89 72,715 109,469 147,543 175,108 203,663 231,229 36,754 38,074 27,565 28,555 27,565 28,555 109,469 147,543 175,108 203,663 231,229 259,784 129,250 167,324 199,045 227,601 255,166 283,721 40,910 38,074 31,722 28,555 27,565 28,555 Cty hoàn vốn đầu tư Số dư CK Khu cơng nghiệp Phước Bình Số dư ĐK Đầu tư thêm Cty hoàn vốn đầu tư Số dư CK Khu hộ cao cấp Thủ Đức - - 66,82 Số dư đầu tư vào Cty CK 6,10 15,13 66,82 82,45 72,71 88,34 Đầu tư thêm năm 6,10 9,02 67,32 5,89 Số dư ĐK Đầu tư thêm Cty hoàn vốn đầu tư Số dư CK CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH EMC – 2011_2020 161/162 PL 3.28: HỒN TRẢ NỢ DÀI HẠN Dự án 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Đơn vị: triệu đồng 2019 2020 Nợ dài hạn cũ EMC vay dài hạn Hoàn trả nợ dài hạn 454 (91) (91) (91) (91) (91) 11,480 (1,640) (1,640) (1,640) (1,640) (1,640) (1,640) (1,640) 14,700 (2,100) (2,100) (2,100) (2,100) (2,100) (2,100) (2,100) 33,950 (1,200) (4,850) 7,350 (1,200) (4,850) (1,050) (1,200) (4,850) (1,050) (1,200) (4,850) (1,050) 7,350 (1,200) (4,850) (1,050) (1,050) (1,200) (4,850) (1,050) (1,050) (4,850) (1,050) (1,050) (1,050) (1,050) Chuyển giao công nghệ SX lõi từ amorphous EMC vay dài hạn Hoàn trả nợ dài hạn Nâng cấp dây chuyền SX dây điện từ EMC vay dài hạn Hoàn trả nợ dài hạn Nâng cấp dây chuyền SX MBA 8,400 (1,200) EMC vay dài hạn Hoàn trả nợ dài hạn Đ1 Hoàn trả nợ dài hạn Đ2 Hoàn trả nợ dài hạn Đ3 Hoàn trả nợ dài hạn Đ4 - Tổng vốn vay dài hạn Hoàn trả nợ dài hạn 11,934 (1,731) 23,100 (5,031) 33,950 (9,881) 7,350 (10,931) (10,931) (10,840) 7,350 (11,890) (10,250) (6,950) (2,100) Dư nợ dài hạn ĐK Vay nợ dài hạn kỳ Hoàn trả nợ dài hạn kỳ Dư nợ dài hạn CK 454 11,480 (1,731) 10,203 10,203 23,100 (5,031) 28,273 28,273 33,950 (9,881) 52,342 52,342 7,350 (10,931) 48,761 48,761 (10,931) 37,830 37,830 (10,840) 26,990 26,990 7,350 (11,890) 22,450 22,450 (10,250) 12,200 12,200 (6,950) 5,250 5,250 (2,100) 3,150 EMC vay dài hạn CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH EMC – 2011_2020 162/162 PL 3.29: HUY ĐỘNG NGUỒN VỐN CHỦ SỞ HỮU Đơn vị: triệu đồng Kế hoạch 2015 2016 2011 2012 2013 2014 Tổng cộng tài sản Cấu trúc vốn mục tiêu (D/A) B- Vốn chủ sở hữu 321,105 62% 122,020 381,315 56% 167,779 504,332 49% 257,209 553,203 44% 309,794 623,194 40% 373,916 Nhu cầu tăng thêm vốn CP I- Vốn chủ sở hữu Số lượng CP thường CPT ĐK 17,596 120,820 9.457 8.000 23,434 166,120 11.305 9.457 58,767 255,130 15.720 11.305 32,724 308,116 18.061 15.720 40,523 371,894 20.822 18.061 CPT phát hành thêm Thị giá CP 1.457 12,075 1.848 12,679 4.414 13,313 2.341 13,978 2.761 14,677 Vốn đầu tư chủ sở hữu Vốn đầu tư CSH ĐK 94,572 80,000 113,055 94,572 157,199 113,055 180,609 157,199 208,218 180,609 Phát hành CP (mua CP quỹ) 14,572 18,483 44,144 23,410 27,609 4,674 1,650 9,625 4,674 24,248 9,625 33,562 24,248 46,475 33,562 3,024 21,574 7,029 24,003 (9,457 ) 1,200 4,951 43,441 21,574 33,172 (11,305 ) 1,659 14,624 73,683 43,441 45,962 (15,720 ) 2,079 9,313 93,946 73,683 38,324 (18,061 ) 1,677 12,914 117,201 93,946 44,077 (20,822 ) 2,022 Thặng dư vốn cổ phần Thặng dư vốn CP ĐK TD tăng (giảm) Lợi nhuận giữ lại Lợi nhuậ tích lũy ĐK Lợi nhuận sau thuế phát sinh Chia cổ tức II- Nguồn kinh phí quỹ khác CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH EMC – 2011_2020 2017 2018 2019 2020 692,409 40% 415,445 (50,634 ) 413,632 17.536 20.822 (3.286 ) 15,411 783,065 40% 469,839 (42,337 ) 467,472 14.920 17.536 (2.616 ) 16,182 878,653 40% 527,192 (19,287 ) 524,604 13.785 14.920 (1.135 ) 16,991 973,930 40% 584,358 (37,711 ) 581,531 11.671 13.785 (2.114 ) 17,840 1,081,461 40% 648,877 175,363 208,218 (32,855 ) 149,199 175,363 (26,164 ) 137,848 149,199 (11,352 ) 78,604 116,709 28,697 46,475 (17,778 ) 209,572 117,201 144,980 (52,609 ) 1,814 12,523 28,697 (16,173 ) 305,750 209,572 155,857 (59,680 ) 2,367 4,588 12,523 (7,936 ) 382,169 305,750 131,558 (55,139 ) 2,587 116,709 137,848 (21,138 ) (11,985 ) 4,588 (16,573 ) 476,807 382,169 141,321 (46,684 ) 2,827 (71,379) 645,390 7.860 11.671 (3.810) 18,732 (38,105) (45,260) (11,985) (33,274) 612,045 476,807 166,680 (31,442) 3,487 ... tiêu tài hoạch định, phân tích tốc độ tăng trưởng hoạch định - Đưa kiến nghị giải pháp hỗ trợ thực chiến lược tài Kết cấu luận văn Chương 1: Cơ sở lý luận chiến lược tài hoạch định chiến lược tài... EMC Chương 3: Hoạch định chiến lược tài EMC giai đoạn 2011 – 2020 CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH EMC – 2011_2020 9/162 Chương 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH VÀ HOẠCH ĐỊNH CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH... khác nhau, định nghĩa chiến lược khác tùy theo cấp độ Tối thiểu có ba mức chiến lược cần nhận diện: chiến lược cấp Cty; chiến lược cấp đơn vị kinh doanh; chiến lược cấp phận chức Chiến lược cấp