Bài tập tài chính doanh nghiệp corporate finance (9)

BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Họ tên học viên: Lê Mai Thiều Hoa Lớp: GamBA01.M02 Yêu cầu: Đề số Bài làm: Câu 1: Hãy bình luận ưu nhược điểm hai phương án đưa ý kiến bạn phương án lựa chọn vào lập luận Theo phương án - Phát hành chứng khoán huy động vốn để đầu tư cho dự án có ưu điểm cấu vốn ổn định Phương án 2: Huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông Theo cách này, thời gian huy động nhanh chóng Nhưng để lựa chọn phương án tối ưu tốt ta cần xác định chi phí vốn phương án ● Chi phí vốn trái phiếu phát hành (Rd) Áp dụng công thức P = C x A3(n, YTM) + MG x A2(n, YTM) ↔ (1 -4%) x P = C x A3(n, Kd) + MG x A2(n, Kd) Thay số liệu ra, có Kd = 8.138%/1 năm Chi phí vốn phát hành trái phiếu sau thuế Rd = Kd x (1-T) = 8.138% x (1-35%) = 5.29% • Chi phí vốn phương án phát hành cổ phiếu ưu đãi (Rp) Rp= Cổ tức Thu nhập yêu cầu = (5% x 100,000) / [(1- 6%) x72] = 7.39% ● Chi phí vốn phương án phát hành thêm cổ phiếu (Ra), áp dụng công thức E(Ra) = Rf + ß(R(Ma) – Rf) = 16.2% So sánh Rd, Rp, Ra, ta thấy Ra > Rp > Rd, chi phí vốn phương án nhỏ phương án nên theo lập luận từ đầu nên chọn phương án Câu 2: Giả sử bạn chọn phương án huy động vốn theo đề xuất công ty CSC, tính dòng tiền đầu tư dự án vào năm 0, có tính đến tác động phụ Giả sử chọn phương án huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông ● Phí phát hành bảo lãnh giá trị phát hành Giá trị phát hành = 16,483,516 Mức phí = 9% Phí bảo lãnh phát hành trái phiếu = 16,483,516 x 9% = 1,483,516 ● Dòng tiền đầu tư dự án vào năm +Theo đánh giá, giá thị trường lô đất 10,400,000, phí hội lô đất (10,400,000) +Chi phí đầu tư xây dựng nhà máy (15,000,000) +Chi phí phát hành bảo lãnh hay chi phí huy động vốn (1,483,516) Vậy, dòng tiền đầu tư dự án vào năm 0, có tính đến tác động phụ (10,400,000) + (15,000,000) + (1,483,516) = (26,883,516) (USD) Câu 3: Dự án dây chuyền sản phẩm có phần rủi ro so với hoạt động DEI, chủ yếu sở dự án đặt nước Quản lý công ty cho bạn nên điều chỉnh cộng thêm 2% cho mức rủi ro cao Hãy tính tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án Áp dụng, công thức tỷ lệ chiết khấu E(Ra) E(Ra) = Rf + ß(R(m) – Rf) = 5% + 1.4 x (8% + 2%) = 19% Câu 4: Nhà máy có vòng đời tính khấu hao năm, công ty áp dụng phương pháp khấu hao tuyết tính để khấu hao theo thời gian Vào cuối năm cuối dự án (năm 5), nhà máy lý với giá triệu USD Tính dòng tiền sau thuế giao dịch Theo câu 2, có nguyên giá tài sản lý 16,483,516 Vậy giá trị khấu hao năm (thời gian khấu hao năm) = 16,483,516 / = 2,060,440 Gía trị tài sản lại cuối năm = 16,483,516 – 2,060,440 x = 6,181,319 Giá trị lý = 5,000,000 Thu nhập phải chịu thuế = 6,181,319 – 5,000,000 = 1,181,319 Thuế (35%) = 1,181,319 x 35% = 413,462 Dòng tiền giao dịch = 5,000,000 + 413,462 = 5,413,462 (USD) Câu 5: Công ty phát sinh thêm chi phí cố định hàng năm 400,000$ Dự án dự tính sản xuất 12,000 sản phẩm/năm bán với giá 10,000$/sản phẩm Chi phí biến đổi cho đơn vị sản phẩm 9,000$ Tính dòng tiền hoạt động hàng năm (OCF) dự án Sản lượng = 12,000 sản phẩm Giá bán = 10,000/ sản phẩm → Doanh thu (S)= 12,000 x 10,000 = 120,000,000 Chi phí biến đổi = 9,000/sản phẩm → Tổng chi phí biến đổi = 9,000 x 12,000 = 108,000,000 Chi phí cố định = 400,000 → Tổng chi phí (C)= Chi phí cố định + Chi phí biến đổi = 108,400,000 Khấu hao (D)= 16,483,516 / = 2,060,440 Thuế suất Tc = 35% → DTc= 2,060,440 x 35% = 721,154 Dòng tiền hoạt động hàng năm (OCF) dự án tính theo công thức: OCF = (S – C) x (1 – Tc) + DTc = (120,000,000 – 108,400,000) x (1-35%) + 721,154 = 8,261,154 (USD) Câu 6: Kế toán trưởng công ty quan tâm đến tác động dự án đến lợi nhuận kế toán công ty Hãy tính toán sản lượng hoà vốn (kế toán) dự án để kế toán trưởng yên tâm dự án Gọi sản lượng hoà vốn Q*, hoà vốn kế toán OCF = D ↔ S – C = D Mà ta có: S = 10,000 x Q* C = 400,000 + 9000 x Q* Vậy có phương trình bậc nhất, ẩn số sau: 10,000 x Q* - (400,000 + 9000 x Q*) = 2060440 → Q* = 2,460.44 (sản phẩm) hay 2,460 sản phẩm Câu 7: Chủ tịch công ty muốn bạn đưa tất tính toán bạn vào báo cáo để thuyết trình với giám đốc tài công ty, tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác Trình bày kiến nghị bạn Năm OCF ZNWC Dòng tiền dự án CS +Chi phí huy động: (1,483,516) CFFA CFFA = OCF +Chi phí đầu tư: (15,000,000) +ZNWC + CS +Chi phí đất: (10,400,000) Σ chi phí=cp huy động+cp đầu tư + 8,261,154 8,261,154 8,261,154 8,261,154 8,261,154 (900,000) cp đất = (26,883,516) 900,000 +Giá trị thu hồi đất: 10,400,000 +Từ lý TS: Σ Năm CFFA (27,713,516) 8,261,154 8,261,154 8,261,154 8,261,154 24,974,615 Tổng 5,413,462 15,813,462 A2(i,19%) Pvi=CFFAxA2 1.0000 0.8403 0.7062 0.5934 0.4987 0.4190 (27,783,516) 8,261,154 8,261,154 8,261,154 8,261,154 24,974,615 6,942,146 5,833,736 4,902,299 4,119,579 10,465,597 32,263,358 Hoàn vốn Hoàn vốn có giản đơn (27,783,516) (19,522,363) (11,261,209) (3,000,055) 5,261,099 30,235,714 chiết khấu (27,783,516) (20,814,370) (15,007,634) (10,105,335) (5,985,756) 4,479,841 Áp dụng cách tính Excel có IRR= 24.87% NPV= 32,263,358 + (27,783,516) = 4,479,841 (USD) Thời gian hoàn vốn = – [ (3,000,055)/8,261,154] = 3.36 năm hay năm tháng Thời gian hoàn vốn có chiết khấu = - [(5,985,756)/24,947,615] = 4.24 năm hay năm tháng Chỉ số khả sinh lời PI = 32,263,358/-(27,783,516) = 1.16 Theo số liệu tính toán được, em kiến nghị dự án khả thi thời gian hoàn vốn ngắn, PI > 1, IRR lớn, NPV > Câu 8: Bạn cần thêm thông tin, giả thiết để báo cáo kiến nghị bạn có tính thuyết phục Để kiến nghị thuyết phục hơn, em bổ sung tiêu sau váo báo cáo Năm Doanh thu Chi phí (C) (S) 120,000,000 120,000,000 120,000,000 120,000,000 120,000,000 108,400,000 108,400,000 108,400,000 108,400,000 108,400,000 Khấu hao EBIT=S- Thuế = TNR D C-D EBIT x 9,539,560 9,539,560 9,539,560 9,539,560 9,539,560 Tc 3,338,846 3,338,846 3,338,846 3,338,846 3,338,846 2,060,440 2,060,440 2,060,440 2,060,440 2,060,440 6,200,714 6,200,714 6,200,714 6,200,714 6,200,714 Đầu tư bình quân = -[ (27,783,516) + 15,813,462]/2= 5,985,027 TNR bình quân: 6,200,714 Thu nhập kế toán bình quân ARR= [6,200,714/5,985,027] x 100%=103.60% Với tiêu bổ sung này, khẳng định dự án có tính khả thi  ... sau thuế giao dịch Theo câu 2, có nguyên giá tài sản lý 16,483,516 Vậy giá trị khấu hao năm (thời gian khấu hao năm) = 16,483,516 / = 2,060,440 Gía trị tài sản lại cuối năm = 16,483,516 – 2,060,440... dòng tiền hoạt động hàng năm (OCF) dự án Sản lượng = 12,000 sản phẩm Giá bán = 10,000/ sản phẩm → Doanh thu (S)= 12,000 x 10,000 = 120,000,000 Chi phí biến đổi = 9,000/sản phẩm → Tổng chi phí biến... Câu 7: Chủ tịch công ty muốn bạn đưa tất tính toán bạn vào báo cáo để thuyết trình với giám đốc tài công ty, tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác Trình bày kiến nghị bạn Năm OCF ZNWC Dòng tiền dự