Bài tập tài chính doanh nghiệp corporate finance (19)

BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN HỌC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Giáo viên : Pgs.Ts Nguyễn Văn Định Tên học viên : Nguyễn Bá Linh Lớp : Gamba01.m02 Đề bài: Công ty ELEC công ty hàng đầu thị trường chứng khoán, chuyên sản suất thiết bị điện tử chuyên dụng Công ty tìm hội đầu tư nước để sản xuất loại sản phẩm Các thông số để xác định hội đầu tư dự án: - Thời gian thực dự án: năm - Lô đất Công ty mua năm trước dự kiến làm bãi chôn chất thải với giá trị là: 7.000.000$ - Giá trị lô đất thời điểm tại: 10.400.000$, Công ty dự kiến xây dựng nhà máy lô đất - Chi phí đầu tư xây dựng nhà máy tạm tính: 15.000.000$ Số liệu thời công ty: - Các khoản nợ: 15.000 trái phiếu lưu hành với mệnh giá trái phiếu 1.000$ - Cổ phiếu phổ thông: 300.000; cổ phiếu lưu hành bán với giá 75$ với Beta 1.4 - Cổ phiếu ưu đãi: 20.000, cổ phiếu ưu đãi cổ tức 5% mệnh giá 100$/cổ phiếu ( Cổ phiếu bán với giá 72$/cổ phiếu) Thông tin thị trường: - Lãi suất phi rủi ro : 5% - Giá rủi ro thị trường : 8% Công ty dự kiến thuê GMW làm tổ chức bảo lãnh phát hành, phí bảo lãnh phải trả cho GMW dự kiến sau : - Đối với cổ phiếu phổ thông phát hành : 9% - Đối với cổ phiếu ưu đãi phát hành : 6% - Đối với trái phiếu phát hành : 4% ( Đã bao gồm tất chi phí phát hành trực tiếp, gián tiếp vào mức phí ) Thuế suất thuế thu nhập Công ty 35% Dự án yêu cầu bổ sung vốn lưu động ròng là: 900.000$ để vào hoạt động Phân tích ưu, nhược điểm phương án : - Phương án 1: Duy trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn đầu tư cho dự án - Phương án 2: Huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông ( theo đề xuất GMW ) Ta có cấu vốn Công ty : Diễn giải Số lượng Lãi suất (%) Trái phiếu 15.000 Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi 300.000 20.000 Giá bán/cổ phiếu, trái phiếu ($) 9.400 4,99 Tỷ lệ chiết khấu (%) 1,85 75 (Beta 1.4 ) 16,20 9,58 22.500.000 72 6,94 0,26 1.440.000 Chi phí vốn (%) Giá trị thị trường ($) 14.100.000 38.040.000 - Cổ phiếu phổ thông chiếm tỷ trọng : 22.500.000/38.040.000 = 59,15% - Cổ phiếu ưu đãi chiếm tỷ trọng : 1.440.000/38.040.000 = 3,79% - Trái phiếu chiếm tỷ trọng 14.100.000/38.040.000 = 37,06% * Nếu tăng vốn theo phương án Giữ nguyên cấu vốn : STT Thị giá $ Tỷ lệ (%) Vốn ròng cần tăng thêm ($) 22,500,000 59.15 9,404,574 10,334,697 930,123 14,100,000 37.07 5,893,533 6,139,097 245,564 Cổ phiếu ưu đãi 1,440,000 3.79 601,893 640,311 38,419 Tổng cộng 38,040,000 100 15,900,000 17,114,105 1,214,105 Chỉ tiêu Cổ phiếu phổ thông Trái phiếu Tỷ lệ phí Tổng vốn phát hành cần huy (%) động ($) Phí phát hành ($) * Nếu tăng vốn theo phương án Chỉ phát hành cổ phiếu phổ thông ST T Chỉ tiêu Cổ phiếu phổ thông Trái phiếu Cổ phiếu ưu đãi Tổng cộng Giá trị mệnh giá $ Tỷ lệ (%) Vốn cần tăng thêm ($) 22,500,000 59.15 15,900,000 14,100,000 37.07 - 1,440,000 3.79 - 38,040,000 100 15,900,000 tỷ lệ phí phát hành (%) Tổng vốn cần huy động ($) Phí phát hành ($) 17,472,527 1,572,52 17,472,527 1,572,52 * So sánh phương án huy động: - Phương án 1: Ta thấy giá trị cổ phiếu công ty thị trường biến động (biến động giảm), chi phí phát hành thấp phương án 1, công ty đảm bảo quyền lợi cổ đông Theo nên công ty nên chọn phương án để huy động vốn - Phương án 2: Phương án có tính rủi ro cao phương án 1; chi phí phát hành lớn làm ảnh hưởng đến quyền lợi cổ đông Giả sử chọn phương án 1:Tính dòng tiền đầu tư năm có tính đến tác động phụ: Dòng tiền năm dự án là: 27.872.527$, cụ thể sau Dòng tiền Năm ($) Giá trị lô đất 10.400.000 Đầu tư XD nhà máy 15.000.000 Vốn lưu động ròng ban đầu 900.000 Chi phí phát hành 1.572.527 Cộng 27.872.527 Chi phí phát hành là: ( 26.300.000/1-0,09 ) – ( 15.00.000 +900.000 ) = 1.572.527$ Tỷ lệ chiết khấu phù hợp dự án điều chỉnh tăng giá rủi ro thị trường thêm 2% là: 1,85% + 9,58% + 0,26% +2% = 13,70% Tính dòng tiền sau thuế giao dịch : - Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là:15.000.000$ - Giá trị lại tài sản cố định sau năm thứ : (15.000.000$ : ) x = 5.625.000$ - Giá trị lý cuối năm thứ 5: 5.000.000$ - Dòng tiền sau thuế là: 5.000.000 x 65% + 5.625.000 x 35% = 5.218.750 $ Tính dòng tiền hoạt động hàng năm (OCF) dự án: Ta có công thức: OCF = EBIT + KH - Thuế EBIT tính sau: Doanh thu ( 12.000 sp x 10.000$/sp) 120.000.000 Chi phí biến đổi (12.000 sp x 9.000/sp) 108.000.000 Lãi góp Chi phí cố định 12.000.000 400.000 Khấu hao 15.000.000/8 1.875.000 EBIT 9.725.000 Thuế 35% 3.403.750 Thay số vào công thức ta có: OCF = 9.725.000 + 1.875.000 – 3.403.750 = 8.196.250 Sản lượng hoà vốn Doanh thu = Chi phí Q x 10.000 = 1.875.000 + 400.000 + 9000xQ Q = 2.275.000/1000 = 2.275 sản phẩm Tính IRR, NPV tiêu khác phù hợp: - Ta thấy tài sản cố định sử dụng năm, khấu hao theo phương pháp tuyến tính Giá trị khấu hao năm 1.875.00$, cuối năm thứ giá trị lại tài sản cố định 5.625.000$ Dự tính việc thay đổi vốn lưu động ròng sau: Năm VLD ròng ($) Thay đổi VLĐ ròng ($) 400.000 400.000 400.000 400.000 400.000 400.000 400.000 ( 400.000) Với số liệu tính toán trên: - EBIT = 9.725.000$ - OCF = 8.196.250 Năm OCF Thay đổi Chi tiêu vốn Dòng tiền PV VLĐ ròng (-) từ tài sản 0 400.000 26.972.527 27.372.527 (27.372.527) 8.196.250 0 8.196.250 +7.208.956 8.196.250 0 8.196.250 +6.340.588 8.196.250 0 8.196.250 +5.576.821 8.196.250 0 8.196.250 +4.905.055 8.196.250 (400.000) 5.218.750 13.815.000 +7.271.713 NPV = 31.303.132$ + (- 27.372.527$ ) = 998.281$ IRR = 19,07% > ( tỷ lệ thu nhập yêu cầu ) Bằng kiến thức học môn tài doanh nghiệp xin đề xuất thông tin, giả thiết để báo cáo thêm thuyết phục - Cập nhật thông tin sách nhà nước lĩnh vực đầu tư dự án - Toàn thông tin tình hình kinh tế nói chung, diễn biến giao dịch thị trường chứng khoán (giá, diễn biến, giá trị giao dịch…) - Cần xác định xây dựng phương án giảm thời gian sử dụng máy móc thiết bị, tăng suất lao động để rút ngắn thời gian hoàn vốn Công ty  ... 27.372.527$ ) = 998.281$ IRR = 19,07% > ( tỷ lệ thu nhập yêu cầu ) Bằng kiến thức học môn tài doanh nghiệp xin đề xuất thông tin, giả thiết để báo cáo thêm thuyết phục - Cập nhật thông tin sách... 8.196.250 Sản lượng hoà vốn Doanh thu = Chi phí Q x 10.000 = 1.875.000 + 400.000 + 9000xQ Q = 2.275.000/1000 = 2.275 sản phẩm Tính IRR, NPV tiêu khác phù hợp: - Ta thấy tài sản cố định sử dụng năm,... 0,26% +2% = 13,70% Tính dòng tiền sau thuế giao dịch : - Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là:15.000.000$ - Giá trị lại tài sản cố định sau năm thứ : (15.000.000$ : ) x = 5.625.000$