Bài tập tài chính doanh nghiệp corporate finance (13)

BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Người thực hiện: BÙI THẾ HÙNG Lớp GaMBA01.M02 Lựa chọn: Đề Tóm tắt đề bài: Công ty ELEC định đầu tư vào dự án có thông tin sau: - Tgian: năm - Đã mua lô đất: 7.000.000 $ - Giá thị trường lô đất: 10.400.000$ - CF xây dựng nhà máy: 15.000.000$ - Phí bảo lãnh phát hàng ( thuê CSC) 9%/ cp phổ thông; 6%/cp ưu đãi; 4%/ trái phiếu - Thuế thu nhập: 35% - BX vốn LD ròng ban đầu cho dự án: 900.000$ Số liệu thời Cty: - Các khoản nợ: + Trái phiếu: phát hành 15.000 trái phiếu ( mệnh giá 1000$/1 trái phiếu) => khoản nợ gốc 15.000.000$; trả lãi cố định lần/năm với r = 7%; 15 năm đến hạn trả gốc; giá trái phiếu =94% mệnh giá + Cổ phiếu phổ thông: có 300.000 cp lưu hành; P =75$/cp; beta 1.4 + Cổ phiếu ưu đãi: có 20.000cp; cổ tức 5%; Pm = 100$/cp; Pb = 72$/cp - Thông tin thị trường: r phi rủi ro =5%; rủi ro =8% Phương án 1: Phát hành chứng khoán để huy động vốn ( muốn trì cấu vốn ổn định) Phương án 2: Phát hành thêm cổ phiếu phổ thông Bài làm: Câu 1: Hãy bình luận ưu nhược điểm hai phương án đưa ý kiến bạn phương án lựa chọn vào lập luận +Nhu cầu đầu tư: STT Nội dung ĐVT Mức đầu tư Giá lô đất đánh giá lại theo TT $ 10.400.000 Chi phí đầu tư XD nhà máy dự tính $ 15.000.000 Vốn lưu động ròng bổ sung ban đầu $ 900.000 Tổng cộng 26.300.000 Qua ta thấy, Công ty cần huy động lượng vốn đầu tư cho dự án là: 15.000.000 $ + 900.000 $ = 15.900.000 $ +Xác định cấu vốn: STT Nguồn Trái phiếu Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Tổng cộng Số lượng 15.000 300.000 20.000 Giá 940 75 72 Đơn vị: $ Thành tiền Tỷ trọng 14.100.000 37,07% 22.500.000 59,15% 1.440.000 3,78% 38.040.000 100% +Phương án 1: Giữ nguyên cấu vốn STT Nguồn Trái phiếu Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Tổng cộng Cơ cấu vốn 37,07% 59,15% Nhu cầu 5.894.130 9.404.850 3,78% 601.020 100% 15.900.000 Phí BL PH 4% 9% Giá trị PH 6.139.719 10.335.000 Chi phí PH 245.589 930.150 6% 639.383 17.114.102 38.363 1.214.102 +Phương án 2: Phát hành toàn cổ phiếu phổ thông STT Nguồn Cơ cấu Nhu cầu Phí BL vốn PH Trái phiếu 4% Cổ phiếu phổ 100% 15.900.000 9% thông Cổ phiếu ưu đãi 6% Tổng cộng 100% 15.900.000 Giá trị PH Chi phí PH 17.472.527 1.572.527 17.472.527 1.572.527 Bình luận ưu nhược điểm hai phương án: -Đối với phương án 1: Nếu Công ty phát hành theo phương án trước tiên trì cấu vốn ổn định, chi phí phát hành thấp giá trị cổ phiếu biến động đảm bảo quyền lợi cổ đông Tuy nhiên, lúc phát hành nhiều loại chứng khoán khác nên phương án phức tạp hơn, nhiều thời gian thủ tục -Đối với phương án 2: Phương án Công ty phát hành loại chứng khoán cổ phiếu phổ thông, thủ tục gọn nhẹ hơn, phức tạp thời gian nhanh Tuy nhiên, xét mặt hiệu kinh tế phương án lại có chi phí phát hành cao ba loại chứng khoán thi chi phí bảo lãnh phát hành cổ phiếu phổ thông theo thông báo CSC cao (9%) Điều làm ảnh hưởng đến quyền lợi cổ đông ảnh hưởng đến hiệu dự án -Ý kiến cá nhân: Sau phân tích ưu, nhược điểm phương án đứng phương diện hiệu kinh tế nên cho phương án phát hành có tổng chi phí phát hành thấp, phương án Câu 2: Giả sử ELEC chọn phương án phát hành phương án 2, yêu cầu tính dòng tiền đầu tư dự án vào năm 0, có tính đến tác động phụ Ta xác định dòng tiền đầu tư vào dự án năm 0, có tính đến tác động phụ cụ thể sau: STT Nội dung ĐVT Mức đầu tư năm Giá lô đất đánh giá lại theo TT $ 10.400.000 Chi phí đầu tư XD nhà máy dự tính $ 15.000.000 Vốn lưu động ròng bổ sung $ 900.000 ban đầu Chi phí phát hàng chứng khoán $ 1.572.527 Tổng cộng 27.872.527 Câu 3: Cho biết dự án dây chuyền sản phẩm có phần rủi ro cao so với hoạt động ELEC, chủ yếu sở dự án đặt nước Quản lý công ty cho ta nên điều chỉnh cộng thêm 2% cho mức rủi ro cao Yêu cầu tính tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án Tỷ lệ chiết khấu phù hợp dự án điều chỉnh tăng giá rủi ro thị trường thêm 2% là: 1,85% + 9,58% + 0,26% +2% = 13,70% Câu 4: Nhà máy có vòng đời khấu hao năm, Công ty áp dụng phương pháp khấu hao tuyến tính để khấu hao theo thời gian Vào cuối năm cuối dự án (năm 5), nhà máy lý với giá triệu USD Tính dòng tiền sau thuế giao dịch Giá trị lại TSCĐ sau năm là: (15.000.000$/8)x = 5.625.000$ Giá trị lý cuối năm thứ là: 5.000.000$ Dòng tiền sau thuế: 5.000.000 + (5.625.000 – 5.000.000) x 35% = 5.218.750 $ Câu : Công ty phát sinh thêm chi phí cố định hàng năm 400.000$ Dự án dự tính sản xuất 12.000 SP/năm bán với giá 10.000 $/SP Chi phí biến đổi cho đơn vị sản phẩm 9.000 $ Tính dòng tiền hoạt động hàng năm dự án 1.Doanh thu hàng năm : 12.000 SP x 10.000 $/SP = 120.000.000 $ 2.Chi phí biến đổi hàng năm : 12.000 SP x 9.000 $/SP = 108.000.000 $ 3.Lãi góp (1-2) : 120.000.000 – 108.000.000 = 12.000.000 $ 4.Chi phí cố định hàng năm: 5.Khấu hao : 6.EBIT (3-4-5) : 400.000 $ 15.000.000 / = 1.875.000 $ 12.000.000 – 400.000 – 1.875.000 = 9.725.000 $ 7.Thuế TNDN (35%) : 9.725.000 x 35% = 3.403.750 $ Xác định dòng tiền hoạt động kinh doanh hàng năm Công ty (OCF) : Ta có : OCF = EBIT + KH – Thuế Vậy OCF = 9.725.000 + 1.875.000 – 3.403.750 = 8.196.250 $ Câu : Kế toán trưởng công ty quan tâm đến tác động dự án đến lợi nhuận kế toán công ty Hãy tính toán sản lượng hòa vốn (kế toán) dự án để kế toán trưởng yên tâm dự án Dự án hòa vốn (kế toán) có : Doanh thu = Chi phí (D+FC+VC) Gọi Q* sản lượng hòa vốn (kế toán), ta có : Q* x 10.000 = 1.875.000 + 400.000 + Q* x 9.000 Q* = 2.275.000/1000 = 2.275 sản phẩm Như vậy, dự án hòa vốn (kế toán) đạt mức sản lượng Q* = 2.275 sản phẩm/năm Câu : Chủ tịch công ty muốn đưa tất tính toán vào báo cáo để thuyết trình với giám đốc tài công ty Yêu cầu tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác trình bày kiến nghị Tính IRR, NPV tiêu khác phù hợp: -Tài sản cố định sử dụng năm, khấu hao theo phương pháp tuyến tính Giá trị khấu hao năm 1.875.00$, cuối năm thứ giá trị lại tài sản cố định 5.625.000$ Từ kết tính toán câu ta có: STT I 2 Nội dung Tổng dòng thu Doanh thu Thu từ lý Thu hồi vốn LĐ Năm 120, 000,000 120, 000,000 120, 000,000 120, 000,000 120, 000,000 120, 000,000 120, 000,000 120, 000,000 125, 900,000 120 ,000,000 5000000 900,000 II Tổng dòng chi CP biến đổi CP cố định CP Khấu hao Thuế (35%) Chi đầu tư Chi phát hàng vốn CP Vốn L Đ ròng Dòng tiền (Dthu-Dchi+ KH) III PV(13,7%) Vốn đầu tư cần thu hồi qua năm NPV IRR Thời gian HV có chiết khấu -17114102 113678750 108, 000,000 00,000 1,8 75,000 3, 403,750 113678750 108, 000,000 00,000 1,8 75,000 3, 403,750 113678750 108, 000,000 00,000 1,8 75,000 3, 403,750 113678750 108, 000,000 00,000 1,8 75,000 3, 403,750 113897500 108 ,000,000 8,1 96,250 7, 208,663 8,1 96,250 6, 340,073 8,1 96,250 5, 576,142 8,1 96,250 4, 904,258 13, 877,500 ,303,128 (9,9 05,439) (3,5 65,366) 2, 010,776 6, 915,034 14, 218,162 400,000 1, 875,000 ,622,500 (15, 000,000) -1214102 ( 900,000) -17114102 -17114102 14 ,218,162 42% 2.64 Năm Chú ý: Do đề không nói giá trị đất khấu hao năm nên không tính khấu hao giá trị đất Như vậy, qua tiêu phản ánh hiệu dự án, ta thấy dự án có NPV = 14.218.162 $ IRR = 42% lớn so với tỷ lệ chiết khấu phù hợp (hay tỷ lệ thu nhập yêu cầu) Điều thể dự án có hiệu kinh tế Vì vậy, ELEC nên triển khai thực dự án Câu : Tuy nhiên, để báo cáo kiến nghị có tính thuyết phục cần thêm thông tin giả thiết cụ thể sau : -Kết hoạt động sản xuất kinh doanh Công ty qua năm ; -Tình hình diễn biến thị trường tài tiền tệ giới nước mà Công ty đóng trụ sở nước công ty dự định đầu tư dự án ; -Tình hình thị trường chứng khoán khả khoản chứng khoán mà công ty phát Điều cho biết khả thành công ty đợt phát hành ; -Tình thị trường giá vật tư, tình hình biến động lãi suất thời gian gần dự báo lĩnh vực ; -Thị trường công nghệ dây chuyền sản phẩm sử dụng cho dự án ; -Trình độ quản lý dự án công ty ; -Các đối thủ cạnh tranh ; số liệu nghiên cứu điều tra nhu cầu thị trường sản phẩm công ty dự định sản xuất ; Hết ... toán vào báo cáo để thuyết trình với giám đốc tài công ty Yêu cầu tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác trình bày kiến nghị Tính IRR, NPV tiêu khác phù hợp: -Tài sản cố định sử dụng năm, khấu hao theo... trị khấu hao năm 1.875.00$, cuối năm thứ giá trị lại tài sản cố định 5.625.000$ Từ kết tính toán câu ta có: STT I 2 Nội dung Tổng dòng thu Doanh thu Thu từ lý Thu hồi vốn LĐ Năm 120, 000,000 120,... thêm thông tin giả thiết cụ thể sau : -Kết hoạt động sản xuất kinh doanh Công ty qua năm ; -Tình hình diễn biến thị trường tài tiền tệ giới nước mà Công ty đóng trụ sở nước công ty dự định đầu