Bài tập tài chính doanh nghiệp corporate finance (16)

BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN HỌC: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP ĐỀ BÀI : ĐỀ Học viên : Hoàng Văn Hưởng Lớp : GaMBA01.m02 Hà nội, tháng 07 năm 2009 Trang : BÀI LÀM Câu : Hãy bình luận ưu nhược điểm hai phương án đưa ý kiến bạn phương án lựa chọn vào lập luận * Xác định chi phí vốn trái phiếu phát hành (Rd) : Sử dụng công thức định giá trái phiếu để tính thu nhập yêu cầu hay chi phí vốn trái phiếu P = C*Bảng A3(n,YTM) + MG*Bảng A2(n,YTM) Nếu ta thay trái phiếu P lợi ích sau trừ chi phí phát hành = (1-4%)P vào công thức YTM chi phí vốn trước thuế Kd trái phiếu phát hành Có nghĩa : (1-4%)P =C*Bảng A3(n,Kd) +MG*Bảng A2(n,Kd) Trong : Mệnh giá trái phiếu MG($) = 1,000 Coupon kỳ : 3.50% (2 lần/năm) 35 Số kỳ đến hạn hoàn gốc(năm) 15năm x 2kỳ 30 Lợi ích sau trừ CPPH($) 94% 0.96 902 Kd = 4.069% kỳ 8.138% năm Chi phí vốn trái phiếu sau điều chỉnh thuế (Rd) Rd =Kd*(1-Tc) = 5.29% năm * Xác định chi phí vốn cổ phiếu ưu đãi phát hành (Rp) : Áp dụng công thức định giá cổ phiếu ưu đãi : P = Cổ tức/ Thu nhập yêu cầu Nếu tat hay giá cổ phiếu P lợi ích thu sau trừ chi phí phát hành thu nhập yêu cầu chi phí vốn phát hành cổ phiếu Rp Có nghĩa : Rp = Cổ tức/(1-6%)P = 5$/(1-6%)*72$ = 7.39% * Xác định chi phí vốn cổ phiếu phổ thông phát hành Ra : Áp dụng công thức : E(Ra) = Rf + βa(R(Ma) –Rf) = 16.20% Chi phí vốn cổ phiếu phổ thông phát hành lớn 16.2% Từ kết xác định , Ta tiến hành so sánh hai phương án : Chi phí vốn bình quân gia quyền =Rd*Tỷ trọng trái phiếu + Rp*Tỷ trọng cpud + Ra*Tỷ trọng cppt Từ công thức này, theo tính ta thấy Ra > Rp > Rd nên tỷ trọng cổ phiếu phổ thông lớn chi phí vốn dự án cao cao tỷ trọng cổ phiếu phổ thông 100% phương án Vậy kết luận : Chi phí vốn phương án nhỏ chi phí vốn phương án => Chọn phương án Câu : Giả sử bạn chọn phương án huy động vốn theo đề xuất Công ty CSC Tính dòng tiền đầu tư dự án vào năm 0, có tính đến tác động phụ * Xác định nhu cầu vốn huy động cho dự án : Chi phí đất : Chi phí đầu tư xây dựng nhà máy 15,000,000 Tổng nhu cầu vốn 15,000,000 * Xác định phí bảo lãnh phát hành gía trị phát hành theo hai phương án Loại cổ phiếu Cổ phiếu PT Tổng phí : Mức phí 9% Phí bảo lãnh phát hành 1,483,516 1,483,516 Giá trị phát hành 16,483,516 16,483,516 Trang : * Xác định dòng tiền đầu tưe dự án năm thứ Chi phí hội đất : (10,400,000) Chi phí đầu tư xây dựng nhà máy (15,000,000) Chi phí huy động vốn (1,483,516) Tồng CS : (26,883,516) Câu : Dự án dây chuyền sản phẩm có phần rủi ro so với hoạt động DEI, chủ yếu sở dự án đặt nước Quản lý Công ty cho bạn nên điều chỉnh cộng thêm 2% cho mức rủi ro cao Hãy tính tỉ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án Áp dụng công thức : E(Ra) = Rf + βa(R(m) –Rf) = 5% +1,4*(8%+2%) = 19.00% Câu : Nhà máy có vòng đời tính khấu hao năm, Công ty áp dụng phương pháp khấu hao tuyến tính để khấu hao theo thời gian này.Vào năm cuối dự án (Năm 5) , Nhà máy lý với giá 5triệu USD Tính dòng tiền sau thuế giao dịch Nguyên giá tài sản lý 16,483,516 Khấu hao (8năm) 2,060,440 Giá trị lại cuối năm 6,181,319 Giá trị lý 5,000,000 Thu nhập chịu thuế (1,181,319) Thuế (35%) (413,462) Dòng tiền giao dịch 5,413,462 Câu : Công ty phát sinh thêm chi phí cố định hang năm 400,000$ Dự án dự tính sản xuất 12,000sản phẩm/năm bán với giá 10,000$/sản phẩm Chi phí biến đổi cho đơn vị sản phẩm 9,000$ Tính dòng tiền hoạt động hang năm (OCF) dự án Sản lượng 12,000 Giá bán 10,000 Doanh thu S 120,000,000 Chi phí cố định 400,000 Chi phí biến đổi 9000 108,000,000 Tổng chi phí C 108,400,000 Khấu hao D 2,060,440 Thuế suất Tc 35% OCF = (S-C)(1-Tc) + DTc = 8,261,154 Câu : Kế toán trưởng Công ty quan tâm đến tác động dự án đến lợi nhuận kế toán Công ty Hãy tính toán sản lượng hoà vốn (kế toán) dự án đẻ Kế toán trưởng yên tâm dự án Điều kiện hoà vốn kế toán OCF =D Hay : S – C =D Trong : S = 10000Q* C = 400000 + 9000Q* Ta có : 10000Q* - 400000 -9000Q* = 2060440 Q* = 2,460.44 Câu : Chủ tịch Công ty muốn bạn đưa tất tính toán bạn vào báo cáo để thuyết trình với Giám đốc tài Công ty, hayc tính IRR,NPV tiêu phù hợp khác Trình bày kiến nghị bạn Trang : Năm OCF - ZNWC Dòng tiền dự án CS -Chi phí đầu tư: (15,000,000) - Chi phí đất : (10,400,000) - Chi phí huy động (1,483,516) Tổng cộng : (26,883,516) - (27,783,516) 8,261,154 8,261,154 CFFA 8,261,154 8,261,154 (900,000) - 8,261,154 - - 8,261,154 8,261,154 - 8,261,154 8,261,154 900,000 -Giá trị thu hồi đất: 10,400,000 - Từ lý tài sản: 5,413,462 Tổng : 15,813,462 Năm CFFA (a) (27,783,516) 8,261,154 8,261,154 8,261,154 8,261,154 24,974,615 Tổng Bảng A2(i,19%) (b) 1.0000 0.8403 0.7062 0.5934 0.4987 0.4190 Pvi (a.b) 6,942,146 5,833,736 4,902,299 4,119,579 10,465,597 32,263,358 24,974,615 Hoàn vốn giản đơn Hoàn vốn có chiết khấu (27,783,516) (19,522,363) (11,261,209) (3,000,055) 5,261,099 30,235,714 (27,783,516) (20,841,370) (15,007,634) (10,105,335) (5,985,756) 4,479,841 IRR = 24.8665% NPV = 4,479,841$ Thời gian hoàn vốn : 3.36 năm Thời gian hoàn vốn có chiết khấu 4.24 năm Chỉ số khả sinh lời PI = 1.16 Năm Doanh thu (S) Chi phí(C) Khấu hao(D) EBIT=S-C-D Thuế=EBIT*Tc TNR 120,000,000 120,000,000 120,000,000 120,000,000 120,000,000 108,400,000 108,400,000 108,400,000 108,400,000 108,400,000 2,060,440 2,060,440 2,060,440 2,060,440 2,060,440 9,539,560 9,539,560 9,539,560 9,539,560 9,539,560 3,338,846 3,338,846 3,338,846 3,338,846 3,338,846 6,200,714 6,200,714 6,200,714 6,200,714 6,200,714 Đầu tư bình quân : TNR bình quân Thu nhập kế toán bình quân ARR = 5,985,027 6,200,714 103.60% Trang : ...BÀI LÀM Câu : Hãy bình luận ưu nhược điểm hai phương án đưa ý kiến bạn phương án lựa chọn vào lập... cuối dự án (Năm 5) , Nhà máy lý với giá 5triệu USD Tính dòng tiền sau thuế giao dịch Nguyên giá tài sản lý 16,483,516 Khấu hao (8năm) 2,060,440 Giá trị lại cuối năm 6,181,319 Giá trị lý 5,000,000... vị sản phẩm 9,000$ Tính dòng tiền hoạt động hang năm (OCF) dự án Sản lượng 12,000 Giá bán 10,000 Doanh thu S 120,000,000 Chi phí cố định 400,000 Chi phí biến đổi 9000 108,000,000 Tổng chi phí C