05 bai giang 3 do luong rui ro 1116

Quản trị kinh doanh là việc thực hiện các hành vi quản trị quá trình kinh doanh để duy trì, phát triển công việc kinh doanh của một hoặc một số doanh nghiệp trong một ngành nào đó.Quản trị kinh doanh là việc thực hiện các hành vi quản trị quá trình kinh doanh để duy trì, phát triển công việc kinh doanh của một hoặc một số doanh nghiệp trong một ngành nào đó.

Trang 1

15-Apr-13 Hồ Văn Dũng 1

Chương 3 Đo lường rủi ro

Nội dung nghiên cứu:

3.1 Giới thiệu chung về đo lường rủi ro 3.2 Các khái niệm cơ bản

3.3 Phương pháp đo lường rủi ro 3.3.1 Đo lường rủi ro thuần túy 3.3.2 Đo lường rủi ro suy đoán

3.1 Giới thiệu chung

Nhận dạng rủi ro mới chỉ là bước khởi đầu của quản trị rủi ro.

Rủi ro có nhiều loại, một tổ chức không thể cùng một lúc kiểm soát, phòng ngừa tất cả mọi loại rủi ro Vì vậy, doanh nghiệp

 Cần phân loại rủi ro, từ đó có biện pháp quản trị rủi ro thích hợp.

 Cần tiến hành đo lường mức độ nghiêm trọng của rủi ro đối với tổ chức.

3.1 Giới thiệu chung (tt)

3.1.1 Mục tiêu của đo lường rủi ro

Để hiểu biết về rủi ro

Để tính chi phí rủi ro: xác định được phương pháp xử

lý rủi ro tiết kiệm nhất và định giá chi phí rủi ro

Kiểm soát rủi ro:  chọn phương pháp có chi phí rủi

ro nhỏ nhất

kiểm soát và tài trợ khi cần thiết.

đến sự sống còn của công ty.

3.1 Giới thiệu chung (tt)

3.1.2 Kiểm soát và quản trị rủi ro

Mọi rủi ro phải được kiểm soát và quản trị chặt chẽ

Kết quả đo lường rủi ro sẽ cho phép nhà QTRR ra các quyết định hợp lý:

trợ?

3.2 Các khái niệm cơ bản

Tổn thất trực tiếp và tổn thất gián tiếp

người hay vật Ví dụ khi lửa thiêu rụi mái nhà của một cửa

hàng bán lẻ thì tổn thất trực tiếp là chi phí sửa chữa hay thay

phần mái nhà bị hư hỏng.

mối nguy hiểm, nhưng các hậu quả về tài chính không phải là

hậu quả trực tiếp từ tác động của nguy hiểm lên người hay vật

Chẳng hạn thất thu của chủ cửa hàng bán lẻ khi cửa hàng phải

đóng cửa để sửa chữa là tổn thất gián tiếp Các tổn thất gián

tiếp thường khó thấy, mặc dầu hậu quả của nó có thể lớn hơn

các tổn thất trực tiếp nhiều.

6

3.2.1 Chi phí ẩn của tai nạn

Theo Heinrich, các chi phí tai nạn công nghiệp thường chỉ được thấy qua các khoản bồi thường cho công nhân và các chi phí thuốc men trong thời gian điều trị Tuy nhiên chi phí ẩn thật sự lớn hơn các khoản bồi thường rất nhiều vì ông thấy chi phí ẩn >

gấp 4 lần các khoản bồi thường Các chi phí ẩn bao gồm:

Chi phí thời gian bị mất của người bị nạn

Chi phí thời gian bị mất của các công nhân khác do phải ngừng việc để giúp người bị nạn

Trang 2

3.2.1 Chi phí ẩn của tai nạn (tt)

Chi phí thời gian bị mất của các quản đốc và các viên

chức khác để chuẩn bị báo cáo và đào tạo người thay thế

Chi phí do nguyên liệu, máy móc, dụng cụ và các tài sản

khác bị hỏng

Chi phí của người chủ do phải tiếp tục trả lương đầy đủ

cho người bị nạn khi họ trở lại làm việc, trong khi năng

suất của họ do chưa hồi phục, có thể chỉ đáng giá phân

nửa giá trị so với trước kia

Các chi phí xảy ra như là hậu quả về mặt tinh thần của tai

nạn (sự lo sợ, căng thẳng)

3.2 Các khái niệm cơ bản 3.2.2 Các yếu tố của rủi ro

lường các rủi ro có thể xảy ra.

năng xảy ra và sắp xếp ưu tiên các rủi ro.

Các yếu tố cần đo lường:

Tần suất xuất hiện rủi ro (probability)

Mức độ nghiêm trọng của rủi ro (impact)

Thang đo tần suất xuất hiện (khả năng xảy ra)

Đánh giá Mức độ Xác suất

Hầu như chắc chắn

xảy ra

5 Có thể xảy ra nhiều lần trong một năm

Dễ xảy ra 4 Có thể xảy ra một lần/ năm

Có thể xảy ra 3 Có thể xảy ra trong thời gian 5 năm

Khó xảy ra 2 Có thể xảy ra trong thời gian 5-10

năm Hiếm khi xảy ra 1 Có thể xảy ra sau 10 năm

 Từ thang đo khả năng xảy ra ở trên, DN cần xác định các sự

cố rủi ro có thể xảy ra trong hoạt động của DN sẽ ở bậc nào.

Thang đo ảnh hưởng (mức độ nghiêm trọng)

Đánh giá Mức độ Ảnh hưởng

Nghiêm trọng 5 Tất cả các mục tiêu đều không đạt Nhiều 4 Hầu hết các mục tiêu đều bị ảnh hưởng Trung bình 3 Một số chỉ tiêu bị ảnh hưởng, cần có sự nỗ

lực để điều chỉnh

Ít (nhỏ) 2 Cần ít nỗ lực để điều chỉnh các mục tiêu Không đáng kể 1 Ảnh hưởng rất nhỏ, điều chỉnh bình thường

 Dựa vào thang đo ảnh hưởng DN phải nhận dạng được tất cả các sự cố rủi ro có thể xảy ra trong hoạt động SXKD của DN, đánh giá sự cố nào là nghiêm trọng, bình thường hoặc có ảnh hưởng không đáng kể, để có quyết định xử lý rủi ro hiệu quả nhất.

Định lượng rủi ro

Rủi ro = Xác suất xuất hiện * Mức độ nghiêm trọng

Sắp xếp thứ tự ưu tiên của rủi ro

1. Đánh giá mức độ tổn thất theo đơn vị tiền tệ.

2. Tính khả năng xảy ra rủi ro theo đơn vị phần trăm.

3. Nhân khả năng xảy ra rủi ro với mức độ tổn thất sẽ được giá trị mong đợi của rủi ro.

4. Sắp xếp thứ tự ưu tiên theo giá trị mong đợi giảm dần.

Trang 3

Ảnh hưởng Xác suất

Không đáng kể

Ít (nhỏ) Trung bình Nhiều Nghiêm trọng Hầu như chắc chắn xảy ra 5 10 15 20 25

Thứ tự ưu tiên để giải quyết

(I) Không cần hành động

(II) Yêu cầu hành động

(III) Hành động nếu hiệu quả về chi phí

(IV) Hành động ngay

Cao Thấp

Mức độ nghiêm trọng (mức độ tổn thất)

Không đáng kể (thấp)

Nghiêm trọng (cao)

15

Phân cấp các yếu tố

Ô (I) diễn tả các rủi ro có tần số và độ nghiêm trọng

thấp; những rủi ro này ít khi gây ra tổn thất, và nếu

tổn thất có xảy ra cũng tương đối thấp

Ô (II) diễn tả các rủi ro có tần số thấp và độ nghiêm

trọng cao; tổn thất ít khi xảy ra nhưng nếu xảy ra thì

nghiêm trọng

Ô (III) diễn tả các rủi ro có tần số cao và độ nghiêm

trọng thấp; tổn thất thường xảy ra nhưng từng tổn thất

thì tương đối thấp

Ô (IV) diễn tả các rủi ro có tần số và độ nghiêm trọng

cao; tổn thất xảy ra thường xuyên và mỗi lần đều

Ma trận quyết định phương pháp xử lý rủi ro

THẤP I

- Lưu giữ

II

- BHBP

- BHTP

CAO III

- Lưu giữ

- BHBP

IV

- BHTP

Mức độ nghiêm trọng (mức độ tổn thất)

BHBP: bảo hiểm bán phần BHTP: bảo hiểm toàn phần

Các số liệu được sử dụng để đo lường rủi ro

Số liệu thống kê về: tỷ lệ sản phẩm hư hỏng,

sai lỗi, khiếu nại của khách hàng, số lượng

công nhân/ nhân viên bỏ việc, doanh số hàng

tháng/năm…

Số liệu thống kê về đơn hàng, mẫu mã phải sản

xuất

Lưu đồ hoạt động của công ty

Các báo cáo tài chính (ít nhất 2 năm gần nhất)

Quy trình chung của các phương pháp đánh giá rủi ro

sản phẩm hay quy trình.

trọng.

với rủi ro không thể chấp nhận dựa trên độ nghiêm trọng của tổn thất xảy ra.

nhận ra.

Trang 4

3.3 Các phương pháp định lượng đo lường rủi ro

Mục tiêu của định lượng rủi ro là thay thế các

khái niệm mơ hồ bằng các diễn giải xác thực

và số liệu cụ thể.

3.3.1 Đo lường rủi ro thuần túy:  ước lượng

khiếu nại bồi thường

Phương pháp triển khai tổn thất

Phương pháp dự báo dựa trên nguy cơ rủi ro

Lịch thanh toán khiếu nại bồi thường

Ước lượng độ chính xác

20

3.3.1.1 Phương pháp triển khai tổn thất

Phương pháp triển khai tổn thất là kỹ thuật dựa trên số liệu tổn thất trong quá khứ để ước lượng các tổn thất có thể xảy ra trong tương lai (nếu tình hình chung không thay đổi đáng kể thì quy luật tổn thất có thể vẫn còn phù hợp).

Hệ số triển khai k năm = Tổng khiếu nại/ Số khiếu nại đã phát sinh sau k năm

Sử dụng hệ số triển khai để ước lượng tổng số khiếu nại

21

3.3.1.1 Phương pháp triển khai tổn thất (tt)

Bước 1 Xác định hệ số triển khai

khai Hệ số triển khai từng kỳ bằng tổng số khiếu nại có thể

có chia cho khiếu nại cộng dồn của kỳ đó

Bước 2 Dự báo khiếu nại có thể có

đã báo cáo nhân với hệ số triển khai tương ứng

Bước 3 Dự báo dòng khiếu nại bồi thường theo thời

gian

Bước 4 Dự báo dòng tiền thanh toán và hiện giá về

Các ví dụ về phương pháp triển khai tổn thất

Ví dụ 1: Một cửa hàng bán máy vi tính có bảo hành 3

tháng kể từ lúc bán máy Số liệu thống kê cho thấy tháng thứ nhất sau khi bán hàng nhận được 50%

khiếu nại, tháng thứ 2 nhận được 30%, 20% còn lại là vào tháng thứ 3 Mỗi khiếu nại chi phí hết 50USD, thanh toán làm 2 lần, ngay khi nhận khiếu nại 60%, 40% còn lại vào tháng kế tiếp Khiếu nại đã báo cáo của lô hàng bán tháng 9/2010 là 40 và lô hàng bán tháng 10/2010 là 35 Dự báo số khiếu nại có thể có cho 2 lô hàng trên, dòng tiền bồi thường và hiện giá

về thời điểm đầu tháng 9/2010 với lãi suất 1% tháng

Ví dụ 1:

Bước 1: Xác định hệ số triển khai

Ghi chú: + Cột (1): Thời gian được quyền khiếu nại bồi thường

+ Cột (2): Số khiếu nại được báo cáo từng tháng

+ Cột (3): Tổng số khiếu nại được cộng dồn từng tháng

= 100% : 50%

= 100% : 80%

= 100% : 100%

Ví dụ 1:

Bước 2: Dự báo khiếu nại có thể có

Lô hàng (1)

Khiếu nại

đã báo cáo (2)

Số tháng đã bán hàng (3)

Hệ số triển khai (4)

Khiếu nại có thể có (5)=(2)x(4)

Lưu ý: Các hệ số triển khai lớn nhất được áp dụng cho những

Trang 5

Ví dụ 1:

Bước 3: Dự báo dòng khiếu nại

Lô hàng

bán

Khiếu nại

có thể có Tháng 9 Tháng 10 Tháng 11 Tháng 12

Ví dụ 1:

Bước 4: Dự báo dòng tiền bồi thường

Dòng khiếu nại

Tổng 6.000 $ 750 $ 2.000 $ 1.930 $ 1.040 $ 280 $

Hiện giá 5.842,30 $ 742,58 1.960,60 1.873,26 999,44 266,42

Ví dụ 2: Sau khi phân tích các dữ liệu nhà quản trị

rủi ro nhận thấy 40% khiếu nại được thông báo

trong năm 1, 40% khiếu nại được thông báo trong

năm 2 và 20% còn lại trong năm 3 Chi phí khiếu

nại là 15 USD Khiếu nại đã báo cáo trong năm

2008 là 20 và trong năm 2009 là 24

a. Dự báo khiếu nại có thể có;

b. Số tiền bồi thường;

c. Hiện số tiền bồi thường về đầu năm 2008 với lãi

suất chiết khấu 9%/năm

Ví dụ 2:

 Bước 1: Xác định hệ số triển khai

khiếu nại

Khiếu nại cộng dồn

Hệ số triển khai

= 100% : 40%

= 100% : 80%

= 100% : 100%

Ví dụ 2 - Bước 2

 a Dự báo khiếu nại có thể có

Năm

(1)

Khiếu nại

đã báo cáo (2)

Số năm đã bán hàng (3)

Hệ số triển khai (4)

Khiếu nại

có thể có (5)=(2)x(4)

 b Dự báo dòng khiếu nại bồi thường theo thời gian Năm Khiếu nại

có thể có

2008 2009 2010 2011

Trang 6

 c Dự báo dòng tiền bồi thường và hiện giá

Dòng khiếu

nại

3.3.1.2 Phương pháp dự báo dựa trên nguy cơ rủi ro

Phương pháp này dùng để ước lượng các chi trả dựa trên các hoạt động có thể được quy theo một đơn vị chuẩn

Phương pháp này giả định rằng các khiếu nại bồi thường phát sinh từ các hoạt động tương tự giống nhau có thể được nhóm lại theo một đơn vị nguy cơ rủi ro chuẩn

 Ví dụ dưới đây minh họa việc sử dụng phương pháp

dự báo dựa trên nguy cơ rủi ro để ước lượng số tai

nạn trung bình ở một công ty xây dựng Công ty có

sử dụng công nhân viên ở nhiều lĩnh vực nghiệp vụ

khác nhau không trực tiếp liên quan đến xây dựng

như: nhân viên văn phòng, đốc công, quản lý, và

các hoạt động hỗ trợ như vận chuyển nguyên vật

liệu…

3.3.1.2 Phương pháp dự báo dựa trên nguy cơ

rủi ro (tt)

 Ví dụ: Một nhà quản trị rủi ro một công ty xây

dựng đang phải dự báo rủi ro về tai nạn lao động công ty trong năm tới Ông ta đã phân toàn bộ lực lượng lao động của công ty thành 5 nhóm và tính được số liệu hệ số quy đổi cũng như nhu cầu lao động năm tới

3.3.1.2 Phương pháp dự báo dựa trên nguy cơ rủi ro (tt)

Giả sử:

 Đối với công nhân xây dựng: trung bình 1 công nhân

xây dựng gặp 1 tai nạn/1,5 năm; lương trung bình 30

triệu/năm

 Một nhân viên văn phòng trung bình kiếm được 20

triệu/năm; 30 năm bị một tai nạn

 Ta coi 1 năm tuyển dụng 1 công nhân xây dựng là đơn

vị chuẩn để tính tai nạn lao động và mỗi đơn vị chuẩn

này trung bình sẽ gây ra 2/3 khiếu nại bồi thường, mỗi

khiếu nại bồi thường trung bình phải chi trả 12 triệu

3.3.1.2 Phương pháp dự báo dựa trên nguy cơ

rủi ro (tt)

3.3.1.2 Phương pháp dự báo dựa trên nguy cơ rủi ro (tt)

Nghề nghiệp Số tai nạn Lương trung

bình Bồi thường mỗi tai nạn

Công nhân xây dựng 1 tai nạn/1.5 năm 30tr/năm 12 triệu Nhân viên văn phòng 30 năm bị 1 tai nạn 20tr/năm

như sau:

 Nếu chỉ xem về phương diện tai nạn: 20 nhân viên văn phòng sẽ tương đương với 1 công nhân xây dựng.

 Kết hợp thêm mức lương thì 20 nhân viên văn phòng nhận 400 triệu/năm.

 Kết hợp tai nạn và mức lương thì 400/30 = 13.33 nhân viên văn

Trang 7

ro (tt)

Nghề nghiệp Hệ số quy đổi Nhu cầu năm tới Số đơn vị ước lượng

Công nhân xây dựng 1,00 300 300 (= 300 : 1)

Nhân viên văn phòng 13,33 50 3,8 (= 50 : 13,33)

Tổng 379,5

Số tai nạn trung bình: (2/3) * 379,5 = 253

Chi phí bồi thường trung bình: 12tr * 253 = 3.036 triệu (chi phí bồi thường tai nạn

trong năm tới)

Bảng ước lượng số khiếu nại bồi thường dựa trên đơn vị chuẩn 3.3.1.3 Lịch thanh toán khiếu nại bồi thường

Bài toán: Giả sử người chủ doanh nghiệp có thể phải trả tổng số tiền bồi thường tai nạn lao động là 50 triệu trong năm tới, nhưng nếu các chi trả này có thể được phân bổ trong 10 năm (chi trả phân bổ như trong cột 2) và lãi suất ngân hàng là 6%/năm thì số tiền hiện nay phải gửi vào ngân hàng là bao nhiêu?

3.3.1.3 Lịch thanh toán khiếu nại bồi thường (tt)

Mô hình chiết khấu dòng tiền (Discounted Cash

Flows Model – DCFM)

0

n

t

PV

Năm thứ (1)

Tỷ lệ chi trả (2) Hiện giá của 1$

(3)

Dự toán cho 1$ chi trả (4) = (2) x (3)

Lịch chi trả các khoản khiếu nại và Hiện giá với lãi suất 6%/năm

Tổng của cột 4 là 0,8264 là số tiền cần gửi vào ngân

hàng bây giờ để chi trả cho 1$ bồi thường tai nạn

Nếu vậy, nhà quản trị rủi ro sẽ phải dành sẵn

41.320.000 đồng (50tr x 0.8264) để trang trải cho các

tai nạn trong năm nếu tổng số tiền bồi thường được

ước lượng là 50 triệu

3.3.1.4 Ước lượng độ chính xác

3 phương pháp đo lường rủi ro đã đề cập bên trên cho phép nhà quản trị rủi ro chuẩn bị các ước lượng điểm,

đó chính là các ước lượng giá trị trung bình của chi phí quản trị rủi ro

Vấn đề thứ hai nhà quản trị rủi ro cần quan tâm là mức độ chính xác hay độ tin cậy của dự báo Điều này càng quan trọng khi ước lượng ngân sách dành cho quản trị rủi ro



Trang 8

Đối với rủi ro của doanh nghiệp ta không chỉ quan

tâm tới các tổn thất trung bình mà còn phải chú ý đến

tổn thất lớn nhất được ước lượng là bao nhiêu

(Maximum Probable Cost – MPC) MPC là giá trị tổn

thất lớn nhất nhà quản trị rủi ro tin là có khả năng xảy

ra và khả năng chi phí thực vượt quá giá trị này được

gọi là “dung sai của rủi ro” Nếu biết được phân phối

xác suất của chi phí, ta có thể ước lượng ngay MPC



MPC = µ + t*σ



µ

3.3.1.4 Ước lượng độ chính xác (tt)

Ví dụ: giả sử chi phí thực có phân phối chuẩn với giá

trị trung bình µ = 120 triệu, độ lệch tiêu chuẩn σ =

18,2371 triệu Ta muốn xác định MPC sao cho tối đa

là 5% chi phí thực vượt quá giá trị này

Tổn thất lớn nhất theo phân phối chuẩn sẽ được tính:

MPC = µ + t*σ

α/2 = 5%  ttt= 1.645

MPC = 120 + 1.645 * 18.2371

MPC = 150 tr



3.3.2 Đo lường rủi ro suy đoán

Đo lường rủi ro tài chính của một doanh nghiệp

Khái niệm: Rủi ro tài chính là rủi ro của các doanh nghiệp sử

dụng vốn vay trong cơ cấu tài chính của mình.

khoán có thu nhập cố định như trái phiếu, cổ phiếu ưu đãi trong cơ cấu vốn của công ty Việc sử dụng các vốn thành phần này làm tăng thêm rủi ro cho các cổ đông của công ty.

phiếu thường do kết quả sử dụng đòn cân nợ của doanh nghiệp.

Cơ cấu vốn của một doanh nghiệp được gọi là

tối ưu khi thị giá cổ phiếu của nó đạt giá trị lớn

nhất Để xác định cơ cấu vốn tối ưu của một

doanh nghiệp chúng ta sẽ phân tích tác động

của đòn cân nợ đến thu nhập trên một cổ phiếu

(EPS) và suất sinh lợi trên vốn cổ phần thường

(ROE).

1. Giá trị sổ sách cổ phiếu (book value):

$200.000/10.000 CP = $20/CP

2. Thị giá cổ phiếu (market value): P0= $20 (cổ phiếu bán bằng giá trị sổ sách, M/B = 1)

3. Tỷ số P/E = 8.33 lần (= 20/2.4)

4. Thuế thu nhập DN 40%

5. Biến phí bằng 60% doanh thu

6. Công ty có 10.000 cổ phiếu thường đang lưu hành

Trang 9

3.3.2 Đo lường rủi ro suy đoán (tt)

Ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến ROE & EPS của DN:

Bảng 1: Các số liệu về DN X như sau:

1 Bảng cân đối tài sản (31/12/20XX) ĐVT: USD

Tổng TS có 200,000 Tổng Nợ và VCP 200,000

2 Báo cáo thu nhập (ĐVT: USD)

P/E = 8.33 Biến phí = 60% DT Thuế thu nhập DN = 40%

Số CPT (cổ phiếu thường) = 10,000

3 Các số liệu khác

Giả sử rằng doanh nghiệp X vay vốn ít nhất là

$20,000 (chiếm 10% tổng vốn) và nhiều nhất là

$120,000 (chiếm tỷ lệ 60% tổng vốn)

Nhận xét: lượng vốn vay càng tăng thì lãi suất vay

vốn cũng càng tăng (do lượng vốn vay tăng, rủi ro vỡ

nợ tăng, vì vậy các nhà đầu tư cho doanh nghiệp vay

vốn phải đòi hỏi lãi suất cao hơn để bù đắp rủi ro mà

họ phải gánh chịu)

Bảng 2 Tỷ lệ lãi vay cho các mức nợ khác nhau của DN

Lượng vốn vay

Tỷ lệ D/A Lãi suất

Bảng 3 Bảng phân phối xác suất

và doanh thu

Doanh thu

Xác suất

ĐVT: USD

Bảng 4 Tính EPS trong tình trạng hiện tại (D=0)

1 Xác suất phân phối cho doanh thu 0.2 0.6 0.2

10 Số cổ phiếu = 10,000 CP

11 EPS = LR/Số CPT 0 2.4 $/CP 4.8 $/CP

13 EPS kỳ vọng = 0.2*0 + 0.6*2.4 + 0.2*4.8 = 2.4

14 σ EPS = [(0 – 2.4) 2 *0.2 + (2.4 – 2.4) 2 *0.6 + (4.8 – 2.4) 2 *0.2] 1/2 = 1.52

15 Hệ số biến thiên C V = σ /EPS kỳ vọng = 1.52/2.4 = 0.63 15-Apr-13 Hồ Văn Dũng 54

Hệ số biến thiên chỉ ra rủi ro/ 1 đơn vị lợi nhuận trung bình Nó là cơ sở cho việc so sánh suất sinh lợi kỳ vọng của 2 dự án không giống nhau.

Trang 10

Bảng 5 Bảng tóm tắt kết quả của EPS theo tỷ lệ vốn vay

Tỷ lệ

vay

EPS kỳ

Rủi ro tăng dần khi tỷ

lệ vay tăng từ 0% đến 60%.

vay 50%

56

Bảng 6 Bảng tóm tắt kết quả của ROE theo tỷ lệ nợ

Tỷ lệ vay (D/A) ROE

ROE Max = 0.168 tại

mức vay 50%.

Kết luận: cơ cấu vốn

tối ưu của DN là 50%.

ROE KV = 0.2*0 + 0.6*0.12 + 0.2*0.24 = 0.12

σ ROE = [(0 – 0.12) 2 *0.2 + (0.12 – 0.12) 2 *0.6 + (0.24 – 0.12) 2 *0.2] 1/2 = 0.076

C V = 0.076/0.12 = 0.63

KẾT THÚC CHƯƠNG 3

Định dạng
Số trang	10
Dung lượng	1,02 MB