Quản trị kinh doanh là việc thực hiện các hành vi quản trị quá trình kinh doanh để duy trì, phát triển công việc kinh doanh của một hoặc một số doanh nghiệp trong một ngành nào đó.Quản trị kinh doanh là việc thực hiện các hành vi quản trị quá trình kinh doanh để duy trì, phát triển công việc kinh doanh của một hoặc một số doanh nghiệp trong một ngành nào đó.
Trường Đại học Công nghiệp TP.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 21-Apr-12 1.1 Nhận dạng rủi ro tỷ giá Quản trị rủi ro Khái niệm: “Rủi ro tỷ giá rủi ro phát sinh biến động tỷ giá làm ảnh hưởng đến giá trị kỳ vọng tương lai” Rủi ro tỷ giá phát sinh nhiều hoạt động khác ngân hàng khách hàng Nhìn chung, hoạt động mà ngân lưu thu (inflows) phát sinh loại đồng tiền ngân lưu chi (outflows) lại phát sinh loại đồng tiền khác chứa đựng nguy rủi ro tỷ giá Chuyên đề Rủi ro tỷ giá 1.1 Nhận dạng rủi ro tỷ giá 1.2 Tác động rủi ro tỷ giá 1.3 Các nghiệp vụ hối đoái phái sinh nhằm phòng ngừa rủi ro tỷ giá 21-Apr-12 Hồ Văn Dũng Hồ Văn Dũng Nguồn gốc phát sinh rủi ro tỷ giá 1.1 Nhận dạng rủi ro tỷ giá Rủi ro tỷ giá thể chỗ tỷ giá thay đổi làm cho ngân lưu thay đổi theo Trong phạm vi chuyên đề này, tập trung vào nhận dạng rủi ro tỷ giá phát sinh hoạt động chủ yếu doanh nghiệp bao gồm hoạt động đầu tư, hoạt động tín dụng hoạt động xuất nhập 21-Apr-12 Hồ Văn Dũng Trong hoạt động đầu tư (investment) Trong hoạt động tín dụng (credit) Trong hoạt động xuất nhập (import – export) 1.1.1 Nhận dạng rủi ro tỷ giá hoạt động đầu tư Rủi ro tỷ giá hoạt động đầu tư Rủi ro tỷ giá hoạt động đầu tư thường phát sinh công ty đa quốc gia nhà đầu tư tài có danh mục đầu tư đa dạng hóa bình diện quốc tế Rủi ro tỷ giá xảy hoạt động đầu tư trực tiếp hoạt động đầu tư gián tiếp 21-Apr-12 Hồ Văn Dũng Hồ Văn Dũng Hoạt động đầu tư trực tiếp 21-Apr-12 Hoạt động đầu tư gián tiếp Hồ Văn Dũng Trường Đại học Công nghiệp TP.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 21-Apr-12 1.1.1 Nhận dạng rủi ro tỷ giá hoạt động đầu tư 1.1.1 Nhận dạng rủi ro tỷ giá hoạt động đầu tư 1.1.1.1 Rủi ro tỷ giá hoạt động đầu tư trực tiếp 1.1.1.1 Rủi ro tỷ giá hoạt động đầu tư trực tiếp Ví dụ: Unilever công ty đa quốc gia Khi đầu tư vào Việt Nam, Unilever phải bỏ vốn ngoại tệ (USD) để thiết lập nhà máy, nhập nguyên vật liệu cho sản xuất Phần lớn sản phẩm sản xuất tiêu thụ thị trường Việt Nam Chi phí Unilever phát sinh chủ yếu ngoại tệ (trừ tiền lương cho công nhân cán quản lý Việt Nam), doanh thu chủ yếu VND nên Unilever phải đối mặt thường xuyên với rủi ro tỷ giá 21-Apr-12 Hồ Văn Dũng Hồ Văn Dũng Hồ Văn Dũng Hồ Văn Dũng 1.1.1.2 Rủi ro tỷ giá hoạt động đầu tư gián tiếp Ví dụ: (tt) Giả sử năm sau nhà đầu tư muốn bán cổ phiếu REE để rút vốn đầu tư nơi khác Lúc giá cổ phiếu REE tăng lên 26.000 VND/cổ phiếu giá USD tăng so với VND lên 19.700VND/USD Nhà đầu tư bán 370.000 cổ phiếu REE 370.000 x 26.000 = 9.620.000.000 VND mua 9.620.000.000/19.700 = 488.324,87 USD Số USD nhà đầu tư rút thấp vốn đầu tư ban đầu 11.675,13 USD giá cổ phiếu REE tăng 1.000 VND/cổ phiếu 10 1.1.2 Nhận dạng rủi ro tỷ giá hoạt động tín dụng 1.1.1.2 Rủi ro tỷ giá hoạt động đầu tư gián tiếp Ví dụ: (tt) Trong trường hợp nhà đầu tư tổn thất 11.675,13 USD (bỏ qua cổ tức nhà đầu tư nhận sau năm) Tổn thất biến động tỷ giá gây Giá cổ phiếu REE tăng 1.000 đồng không đủ bù đắp giá VND Vậy liệu giá VND có thu hút vốn nhà đầu tư nước ngoài? Đây vấn đề khiến cho rủi ro tỷ giá đáng quan tâm 21-Apr-12 1.1.1 Nhận dạng rủi ro tỷ giá hoạt động đầu tư Ví dụ: Unilever (tt) Nếu USD lên giá so với VND chi phí sản xuất gia tăng tương đối so với doanh thu Giả sử trước tỷ giá USD/VND = 18.500, hàng năm chi phí nhập nguyên liệu Unilever triệu USD, tương đương với 18,5 tỷ Bây tỷ giá USD/VND = 20.800 chi phí nhập nguyên liệu quy VND 20,8 tỷ, tăng lên 2.300 đồng USD nhập Điều khiến cho chi phí sản xuất tăng thêm 2,3 tỷ đồng Ngoài chuyển lợi nhuận nước, nhà đầu tư phải chuyển từ VND sang ngoại tệ Tỷ giá lúc chuyển đổi bao nhiêu? Điều tiềm ẩn rủi ro tỷ giá 1.1.1 Nhận dạng rủi ro tỷ giá hoạt động đầu tư 1.1.1.2 Rủi ro tỷ giá hoạt động đầu tư gián tiếp Ví dụ: Một nhà đầu tư Singapore vừa rút vốn đầu tư 500.000 USD khỏi thị trường Mỹ lãi suất USD giảm tình hình kinh tế Mỹ không khả quan để đầu tư vào thị trường Việt Nam Nhà đầu tư mua cổ phiếu REE Giả sử giá thị trường cổ phiếu REE 25.000 VND/cổ phiếu tỷ giá USD/VND = 18.500 Với 500.000 USD nhà đầu tư mua (500.000 x 18.500)/25.000 = 370.000 cổ phiếu 21-Apr-12 1.1.1 Nhận dạng rủi ro tỷ giá hoạt động đầu tư 11 Hoạt động tín dụng chứa đựng rủi ro tỷ giá lớn Điều đặc biệt thể rõ hoạt động tín dụng ngoại tệ ngân hàng thương mại Đứng giác độ doanh nghiệp (khách hàng ngân hàng thương mại), việc vay vốn ngoại tệ bị ảnh hưởng rủi ro tỷ giá Chẳng hạn, thời điểm Cục dự trữ liên bang Mỹ (FED) hạ lãi suất xuống mức 0,5%/năm hội lớn cho doanh nghiệp vay vốn ngoại tệ với chi phí rẻ Tuy nhiên vay USD thời gian tương đối dài với số lượng lớn, doanh nghiệp cần lưu ý tác động yếu tố rủi ro tỷ giá 12 Trường Đại học Công nghiệp TP.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 21-Apr-12 1.1.2 Nhận dạng rủi ro tỷ giá hoạt động tín dụng Rủi ro tỷ giá hoạt động tín dụng Các khoản vay ngoại tệ với lãi suất cạnh tranh Nguy rủi ro về độ nhạy cảm tỷ giá phải toán lãi vay, quan trọng hoàn trả vốn vay cuối 21-Apr-12 Hồ Văn Dũng 13 Ví dụ: Giả sử Công ty INTIMEX thương lượng vay triệu USD EXIMBANK để thu mua chế biến cà phê xuất Do lãi suất USD thị trường giảm nên EXIMBANK đồng ý cho INTIMEX vay với lãi suất 7%/năm thời hạn tháng Ở thời điểm vay vốn, tỷ giá USD/VND = 18.500 Sáu tháng sau nợ đáo hạn, tỷ giá INTIMEX chưa biết, công ty đối mặt với rủi ro tỷ giá ký hợp đồng vay USD Công ty ước tính, sáu tháng sau phải trả nợ gốc lãi 3(1 + 7%/12)6 = 3,1065 triệu USD 21-Apr-12 1.1.2 Nhận dạng rủi ro tỷ giá hoạt động tín dụng Hồ Văn Dũng 15 Bất lợi cho người vay phải bỏ nhiều đồng nội tệ để mua ngoại tệ trả nợ vay Có lợi cho tổ chức tín dụng với ngoại tệ trả, bán thu nhiều đồng nội tệ 21-Apr-12 Có lợi cho người vay phải bỏ đồng nội tệ để mua ngoại tệ trả nợ vay Bất lợi cho tổ chức tín dụng với ngoại tệ trả, bán thu đồng nội tệ Hồ Văn Dũng Hồ Văn Dũng 16 1.1.3 Nhận dạng rủi ro tỷ giá hoạt động xuất nhập Tỷ giá giảm 21-Apr-12 14 Tỷ giá tăng Với tỷ giá USD/VND=18.500 công ty phải bỏ 3,1065 x 18.500 = 57.470,25 triệu VND trả nợ gốc lãi Nhưng tháng sau tỷ giá USD/VND = 18.800 USD phải trả, công ty phải bỏ thêm 300 VND, tổng chi phí trả nợ lãi lên đến 58.402,2 triệu VND, tăng 931,95 triệu VND so với ước tính 21-Apr-12 Hồ Văn Dũng Hồ Văn Dũng 17 Rủi ro tỷ giá hoạt động xuất nhập loại rủi ro tỷ giá thường xuyên gặp phải đáng lo ngại công ty có hoạt động xuất nhập mạnh Sự thay đổi tỷ giá ngoại tệ so với nội tệ làm thay đổi giá trị kỳ vọng khoản thu phải trả ngoại tệ tương lai Điều khiến cho hiệu hoạt động xuất nhập bị ảnh hưởng đáng kể trường hợp nghiêm trọng làm đảo lộn kết kinh doanh 21-Apr-12 Hồ Văn Dũng 18 Trường Đại học Công nghiệp TP.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 21-Apr-12 Tỷ giá tăng, đồng nội tệ giá 1.1.3 Nhận dạng rủi ro tỷ giá hoạt động xuất nhập Mặc dầu thực tế, công ty vừa có hoạt động xuất vừa có hoạt động nhập khẩu, để dễ dàng hình dung tiện phân tích, nhận dạng rủi ro tỷ giá cách riêng biệt loại hợp đồng xuất nhập 21-Apr-12 Hồ Văn Dũng Có lợi cho hoạt động xuất giá XK hàng hóa dịch vụ nước giảm tương đối thị trường nước => góp phần làm tăng khả cạnh tranh hàng hóa, dịch vụ; nhà XK thu nhiều lợi nhuận từ ngoại tệ Bất lợi cho nhà nhập khẩu, giá hàng nhập đắt lên tương đối thị trường nội địa => làm cho sản phẩm tính cạnh tranh thị trường nội địa 19 Tỷ giá giảm, đồng nội tệ có giá Gây khó khăn cho hoạt động xuất giá XK hàng hóa dịch vụ nước tăng tương đối thị trường nước => làm giảm khả cạnh tranh hàng hóa, dịch vụ nước đó; nhà XK thu lợi nhuận 21-Apr-12 từ ngoại tệ mang Có lợi cho nhà nhập giá hàng nhập giảm xuống tương đối thị trường nội địa => làm cho sản phẩm tăng tính cạnh tranh thị trường nội địa 21 Hồ Văn Dũng Hồ Văn Dũng 20 1.1.3.1 Nhận dạng rủi ro tỷ giá hoạt động xuất Trong hoạt động xuất khẩu, lý cạnh tranh nhiều lý khác khiến doanh nghiệp thường xuyên bán hàng trả chậm khoảng thời gian định Ở thời điểm ký kết hợp đồng, tỷ giá ngoại tệ so với VND biết Nhưng đến thời điểm toán, tỷ doanh nghiệp xuất chưa biết Đơn giản điều chưa xảy Chính chưa biết rõ tỷ giá tiềm ẩn rủi ro tỷ giá Ví dụ: … 21-Apr-12 Hồ Văn Dũng 22 1.2 Tác động rủi ro tỷ giá 1.1.3.2 Nhận dạng rủi ro tỷ giá hoạt động nhập Trong hoạt động nhập khẩu, lý thiếu hụt vốn nhiều lý khác khiến doanh nghiệp thường xuyên nhập hàng trả chậm khoảng thời gian định Ở thời điểm ký kết hợp đồng, tỷ giá ngoại tệ so với VND biết Nhưng đến thời điểm toán, tỷ doanh nghiệp nhập chưa biết Đơn giản điều chưa xảy Chính chưa biết rõ tỷ giá tiềm ẩn rủi ro tỷ giá Ví dụ: … 21-Apr-12 Hồ Văn Dũng Hồ Văn Dũng 1.1.3 Nhận dạng rủi ro tỷ giá hoạt động xuất nhập 1.1.3 Nhận dạng rủi ro tỷ giá hoạt động xuất nhập 21-Apr-12 23 (1) (2) Rủi ro tỷ giá có ảnh hưởng đến hoạt động doanh nghiệp thể mặt: Tác động đến lực cạnh tranh doanh nghiệp; Tác động đến khả chịu đựng tài doanh nghiệp 21-Apr-12 Hồ Văn Dũng 24 Trường Đại học Công nghiệp TP.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 21-Apr-12 1.2.1 Tác động rủi ro tỷ giá đến lực cạnh tranh doanh nghiệp 1.2.1 Tác động rủi ro tỷ giá đến lực cạnh tranh doanh nghiệp Sức cạnh tranh doanh nghiệp tập trung khả định giá doanh nghiệp so với đối thủ cạnh tranh thị trường Hoạt động điều kiện có rủi ro tỷ giá tác động, doanh nghiệp phải đối phó với tổn thất ngoại hối, cách nâng giá bán để trang trải tổn thất xảy Điều làm cho giá doanh nghiệp trở nên đắt đỏ hấp dẫn, dẫn đến khả cạnh tranh doanh nghiệp giảm sút 21-Apr-12 Hồ Văn Dũng 25 1.2.1 Tác động rủi ro tỷ giá đến lực cạnh tranh doanh nghiệp a Hồ Văn Dũng 27 Tổn thất kinh tế (Economic exposure) Tổn thất kinh tế tổn thất phát sinh thay đổi tỷ giá làm ảnh hưởng đến ngân lưu quy nội tệ ngoại tệ doanh nghiệp Tổn thất kinh tế Æ không xuất phát từ khoản phải thu phải trả có hợp đồng rõ ràng mà từ ngân lưu hoạt động doanh nghiệp 21-Apr-12 Hồ Văn Dũng Hồ Văn Dũng 21-Apr-12 Tổn thất kinh tế Tổn thất chuyển đổi kế toán Hồ Văn Dũng 26 a Tổn thất giao dịch (Transaction exposure) Tổn thất giao dịch chia thành: 21-Apr-12 Tổn thất giao dịch khoản phải thu ngoại tệ Tổn thất giao dịch khoản phải trả ngoại tệ Hồ Văn Dũng 28 1.2.1 Tác động rủi ro tỷ giá đến lực cạnh tranh doanh nghiệp 1.2.1 Tác động rủi ro tỷ giá đến lực cạnh tranh doanh nghiệp b Tổn thất giao dịch 1.2.1 Tác động rủi ro tỷ giá đến lực cạnh tranh doanh nghiệp Tổn thất giao dịch (Transaction exposure) Tổn thất giao dịch phát sinh có khoản phải thu phải trả ngoại tệ Tổn thất giao dịch Æ có hợp đồng rõ ràng Hoạt động xuất nhập hoạt động tín dụng dạng điển hình tổn thất giao dịch 21-Apr-12 Rủi ro tỷ giá gây loại tổn thất ngoại hối 29 b Tổn thất kinh tế (Economic exposure) Ví dụ: (1) lên giá nội tệ làm sụt giảm doanh thu xuất DN hàng xuất trở nên đắt đỏ người tiêu dùng nước ngoài; (2) chi phí đầu vào DN gia tăng ngoại tệ lên giá so với nội tệ đa phần nguyên vật liệu đầu vào phục vụ sản xuất từ nguồn nhập Tổn thất kinh tế thường kế hoạch hóa hay dự báo xác 21-Apr-12 Hồ Văn Dũng 30 Trường Đại học Công nghiệp TP.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 21-Apr-12 1.2.2 Tác động rủi ro tỷ giá đến khả chịu đựng tài doanh nghiệp 1.2.1 Tác động rủi ro tỷ giá đến lực cạnh tranh doanh nghiệp c Tổn thất chuyển đổi/ tổn thất kế toán (Translation exposure) Tổn thất chuyển đổi tổn thất phát sinh thay đổi tỷ giá sáp nhập chuyển đổi tài sản, nợ, lợi nhuận ròng khoản mục khác báo cáo tài từ đơn vị tính toán ngoại tệ sang đơn vị nội tệ 21-Apr-12 Hồ Văn Dũng 31 1.2.2.1 Tác động bất ổn đến hoạt động doanh nghiệp Rủi ro tỷ giá tác động đến việc hoạch định tài doanh nghiệp thường thấy phân tích xem xét dự án đầu tư mà ngân lưu kỳ vọng chịu ảnh hưởng biến động tỷ giá ngoại hối tương lai 21-Apr-12 Hồ Văn Dũng Tác động đến tự chủ tài doanh nghiệp 21-Apr-12 Tác động đến giá trị doanh nghiệp Hồ Văn Dũng 32 1.2.2 Tác động rủi ro tỷ giá đến khả chịu đựng tài doanh nghiệp 1.2.2 Tác động rủi ro tỷ giá đến khả chịu đựng tài doanh nghiệp Tác động bất ổn đến hoạt động doanh nghiệp 33 1.2.2.1 Tác động bất ổn đến hoạt động doanh nghiệp Ví dụ xem xét định có đầu tư hay không vào dự án mở rộng sản xuất hàng xuất khẩu, tiêu đánh giá giá ròng NPV n NPV = ∑ t =0 CFt (1 + WACC ) t Trong đó: CFt dòng tiền ròng thời điểm t WACC chi phí huy động vốn trung bình n số năm hoạt động dự án 34 1.2.2 Tác động rủi ro tỷ giá đến khả chịu đựng tài doanh nghiệp 1.2.2 Tác động rủi ro tỷ giá đến khả chịu đựng tài doanh nghiệp 1.2.2.1 Tác động bất ổn đến hoạt động doanh nghiệp Dòng tiền ròng kỳ vọng xác định từ doanh thu chi phí Nhưng doanh thu xuất lại chịu tác động tỷ giá hối đoái, dòng tiền ròng CFt phụ thuộc vào tỷ giá Tỷ giá thay đổi làm thay đổi dòng tiền ròng từ làm ảnh hưởng đến NPV ảnh hưởng đến việc hoạch định đầu tư vốn doanh nghiệp 1.2.2.2 Tác động đến tự chủ tài doanh nghiệp Rủi ro tỷ giá mang đến tổn thất cho doanh nghiệp thông qua tác động đến dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, hoạt động đầu tư hoạt động tài trợ Sự tổn thất cuối tác động đến khả chịu đựng tài doanh nghiệp 21-Apr-12 Hồ Văn Dũng Hồ Văn Dũng 35 21-Apr-12 Hồ Văn Dũng 36 Trường Đại học Công nghiệp TP.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 21-Apr-12 1.2.2 Tác động rủi ro tỷ giá đến khả chịu đựng tài doanh nghiệp 1.2.2 Tác động rủi ro tỷ giá đến khả chịu đựng tài doanh nghiệp 1.2.2.2 Tác động đến tự chủ tài doanh nghiệp Sự tự chủ tài chính: Tỷ số vốn chủ sở hữu/nợ Tỷ số vốn chủ sở hữu/tổng tài sản 21-Apr-12 Hồ Văn Dũng 37 1.2.2.3 Tác động đến giá trị doanh nghiệp Giá trị doanh nghiệp đo lường giá trị thị trường 21-Apr-12 Hợp đồng quyền chọn (Options contracts) Theo thống kê, 80% DN XNK VN sử dụng USD làm phương tiện toán Hồ Văn Dũng 39 21-Apr-12 Đối với khoản phải thu, doanh nghiệp có thể phòng ngừa rủi ro cách bán hợp đồng kỳ hạn 21-Apr-12 Hồ Văn Dũng Hợp đồng giao sau (Futures contracts) Hợp đồng hoán đổi (SWAP contracts) Hồ Văn Dũng Phòng ngừa hợp đồng hoán đổi Đối với khoản phải trả, doanh nghiệp có thể phòng ngừa rủi ro cách mua hợp đồng kỳ hạn Hồ Văn Dũng Hợp đồng kỳ hạn (Forward contracts) 40 SỬ DỤNG CÔNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH SỬ DỤNG CÔNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH Phòng ngừa hợp đồng kỳ hạn 38 Các công cụ tài phái sinh (derivatives) 1.3 Các nghiệp vụ hối đoái phái sinh nhằm phòng ngừa rủi ro tỷ giá 21-Apr-12 Hồ Văn Dũng 41 21-Apr-12 DN vừa có nhu cầu mua giao thời điểm tại, đồng thời vừa có nhu cầu bán kỳ hạn số lượng ngoại tệ thời điểm đáo hạn Hoặc DN vừa có nhu cầu bán giao thời điểm tại, đồng thời vừa có nhu cầu mua kỳ hạn số lượng ngoại tệ thời điểm đáo hạn Hồ Văn Dũng 42 Trường Đại học Công nghiệp TP.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 21-Apr-12 SỬ DỤNG CÔNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH Phòng ngừa hợp đồng giao sau 21-Apr-12 SỬ DỤNG CÔNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH • Đối với khoản nợ phải trả, doanh nghiệp bảo hộ cách mua hợp đồng Futures Phòng ngừa hợp đồng quyền chọn • Đối với khoản phải thu, doanh nghiệp bảo hộ cách bán hợp đồng Futures Hồ Văn Dũng 43 21-Apr-12 Quyền chọn mua: cho phép người mua Option có quyền định thực mua ngoại tệ hay không mua ngoại tệ theo tỷ giá ấn định trước hợp đồng Quyền chọn bán: cho phép người bán Option có quyền định thực bán ngoại tệ hay không bán ngoại tệ theo tỷ giá ấn định trước hợp đồng Hồ Văn Dũng 44 SỬ DỤNG CÔNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH Phòng ngừa hợp đồng quyền chọn 21-Apr-12 Hồ Văn Dũng Khi có nhu cầu toán ngoại tệ (chẳng hạn toán hàng nhập khẩu, trả nợ vay ngoại tệ v.v…) DN mua “Quyền chọn mua” để phòng ngừa rủi ro tỷ giá tăng lên vào thời điểm toán ngoại tệ tương lai Khi có nguồn thu ngoại tệ (chẳng hạn nhận toán xuất khẩu, nhận tiền kiều hối, chuyển tiền v.v…) DN mua “Quyền chọn bán” để phòng ngừa rủi ro tỷ giá giảm xuống vào thời điểm nhận ngoại tệ tương lai Hồ Văn Dũng 45 Kết thúc chuyên đề 21-Apr-12 Hồ Văn Dũng 46 ... mại - Du lịch 21- Apr -12 1. 1 .1 Nhận dạng rủi ro tỷ giá hoạt động đầu tư 1. 1 .1 Nhận dạng rủi ro tỷ giá hoạt động đầu tư 1. 1 .1. 1 Rủi ro tỷ giá hoạt động đầu tư trực tiếp 1. 1 .1. 1 Rủi ro tỷ giá hoạt... REE tăng 1. 000 VND/cổ phiếu 10 1. 1.2 Nhận dạng rủi ro tỷ giá hoạt động tín dụng 1. 1 .1. 2 Rủi ro tỷ giá hoạt động đầu tư gián tiếp Ví dụ: (tt) Trong trường hợp nhà đầu tư tổn thất 11 .675 ,13 USD (bỏ... giá Ví dụ: … 21- Apr -12 Hồ Văn Dũng Hồ Văn Dũng 1. 1.3 Nhận dạng rủi ro tỷ giá hoạt động xuất nhập 1. 1.3 Nhận dạng rủi ro tỷ giá hoạt động xuất nhập 21- Apr -12 23 (1) (2) Rủi ro tỷ giá có ảnh