Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 26 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
26
Dung lượng
141,51 KB
Nội dung
1 TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG ********************* TIỂU LUẬN KINH DOANH NGOẠIHỐISỬDỤNGHỢPĐỒNGPHÁISINHNGOẠITỆĐỂPHÒNGVỆRỦIROTỶGIÁHỐIĐOÁI MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU Đầu kỉ 21, kinh tế thị trường phát triển mạnh mẽ có sức ảnh hưởng lớn đến toàn cầu Các giao dịch thương mại không đơn nội quốc gia mà quốc gia với nhiều đồng tiền khác Các rủirotỷ giá, lãi suất, trị… ngày tăng khiến nhiều doanh nghiệp có nhu cầu đảm bảo an toàn cho tài sản họ trước rủiro Do đó, nhu cầu giao dịch sản phẩm pháisinh lại trở nên cấp thiết Thông qua việc sửdụng sản phẩm pháisinh như: hợpđồng kì hạn, tương lai, quyền chọn, hốn đổi rủiro khó kiểm sốt có rủirotỷgiá chuyển giao cho cơng ty dịch vụ tài nhà đầu tư chấp nhận rủiro Thị trường pháisinh tiền tệ giới thực từ năm 1970 kỉ trước Và theo chuyên gia, công cụ pháisinh nghiệp vụ cho phép nhà đầu tư phòng ngừa rủiro tốt Vậy sửdụng làm sửdụng chúng cách hiệu nhất? Do đó, chúng em đinh lựa chọn đề tài: “ Sửdụnghợpđồngpháisinhđểphòngvệrủirotỷgiáhối đối” nhằm mục đích trả lời rõ ràng cho câu hỏi Bài tiểu luậ chúng em gồm chương: Chương 1: Khái quát chung rủirotỷgiáhốiđoái Chương 2: Rủirotỷgiá trạng thái ngoạitệ Chương 3: Cơ chế quản trị rủirotỷgiáhợpđồngpháisinh Vì tiểu luận chúng em khơng thể tránh sai lầm, thiếu sót Nên chúng em mong nhận góp ý giáo để tiểu luận chúng em tốt Chúng em xin chân thành cảm ơn cô! NỘI DUNG Chương 1: Khái quát chung rủirotỷgiáhốiđoái I Khái niệm rủirotỷgiáhốiđoáiRủirotỷgiáhốiđoái - Rủirotỷgiáhốiđoáirủiro xuất nghiệp vụ kinh doanh ngoạihối biến độngtỷgiáđồng tiền làm ảnh hưởng đến giá trị kỳ vọng tương lai Phân loại tỷgiáhốiđoái a) Rủiro giao dịch Rủiro giao dịch xảy doanh nghiệp thực cam kết mua bán có kỳ hạn ngoạitệ tài sản toán ngoạitế Tất hoạt động liên quan đến giao dịch có kỳ hạn mà có khoản thu chi ngoạitệ có khả chịu rủiro giao dịch thời gian tỷgiáhối đối thay đổi giá trị tài sản, khoản vay cho vay Hãy tưởng tượng nhà nhập người Việt Nam đối tác họ nhà cung cấp Hoa Kỳ ký kết hợpđồng tốn có kỳ hạn Nếu nhà nhập trả tiền đồng USD nghĩa nhà nhập có nguy gặp phảirủiro giao dịch phải mua đồng USD để trả cho nhà cung cấp Trong thời gian thực hợpđồngtỷgiá thay đổi dẫn đến nguy rủirotỷgiá cho nhà nhập Và ngược lại rủirotỷgiá thuộc nhà cung cấp đồng tiền quy định hợpđồngđồng VND b) Rủiro kinh tếRủiro kinh tế đo thay đổi giá trị doanh nghiệp mà nguyên nhân thay đổi giá trị dòng tiền tương lai biến động khơng mong muốn tỷgiáhối đối Dòng tiền tương lai chia thành dòng tiền từ hợpđồng ký kết dòng tiền từ giao dịch dự đốn tương lai Như vậy, rủiro kinh tế bao gồm rủiro giao dịch Tuy nhiên, phân biệt hai loại rủiro sau: rủiro giao dịch tăng hợpđồng ký thức tăng lượng tiền thực rủiro kinh tế lượng tiền khơng chắn mà ước đốn Rủiro kinh tế định nghĩa tác động tương lai thay đổi tỷgiáhốiđoái tác động lên phương tiện toán, hoạt động kinh doanh, cấu trúc tài lợi nhuận c) Rủiro chuyển đổi Rủiro chuyển đổi phát sinh chuyển đổi báo cáo tài nước ngồi tính đồng tiền nước sang đồng tiền nước sở Khi công ty thống kết tất chi nhánh nước ngồi để trình bày báo cáo cuối cho cổ đông số tài liệu nên bày tỏ loại tiền tệ Nhưng tỷgiáhốiđoái thời điểm vào sổ kế toán thời điểm chuyển đổi lại khác dẫn đến rủirotỷgiá Thực tế, rủiro chuyển đổi lãi hay lỗ bảng cân đối kế tốn khơng ảnh hưởng đến luồng tiền ngắn hạn, doanh nghiệp thường khơng phòng ngừa rủiro chuyển đổi Các trường hợp chịu tác độngrủirotỷgiá II Mọi hoạt động mà dòng tiền thu vào phát sinh loại đồng tiền dòng tiền chi lại phát sinh loại đồng tiền khác chứa đựng nguy rủirotỷgiáVềrủirotỷgiá phát sinh hoạt động chủ yếu doanh nghiệp hoạt động đầu tư, hoạt động xuất nhập hoạt động tín dụng - Rủirotỷgiá hoạt động đầu tư thường phát sinh công ty đa quốc gia nhà đầu tư tài có danh mục đầu tư đa dạng hóa bình diện quốc tế.Lý vốn đầu tư doanh thu tính loại đồng tiền khác - Rủirotỷgiá hoạt động xuất nhập loại rủirotỷgiá thường xuyên gặp phải đáng lo ngại cơng ty có hoạt động xuất nhập mạnh Sự thay đổi tỷgiángoạitế so với nội tệ làm thay đổi giá trị kỳ vọng khoản thu chi ngoạitệ tương lai khiến cho hiệu hoạt động xuất nhập - bị ảnh hưởng đáng kể Hoạt động tín dụng, đặc biệt tín dụngngoạitệ chứa đựngrủirotỷgiá lớn Khoản nợ trở nên trầm trọng tỷgiá biến động Chương 2: Rủirotỷgiá trạng thái ngoạitệ I Các khái niệm: Trạng thái ngoạitệ (The Foreign Exchange Position – EP): Các giao dịch làm phát sinh chuyển giao quyền sở hữu ngoạitệ làm phát sinh trạng thái ngoạitệ Chú ý: thời điểm phát sinh trạng thái ngoạitệ thời điểm kí kết hợpđồng khơng phải thời điểm tốn Doanh số ngoạitệ trường ( hay Doanh số ngoạitệ dương): Các giao dịch làm tăng quyền sỏ hữu ngoạitệ làm phát sinh doanh số trường (dương) ngoạitệ Doanh số ngoạitệ trường tính cho thời kì định, phản ánh doanh số tăng quyền sở hữu ngoạitệ thời kì tính tốn Doanh số ngoạitệ đoản (hay Doanh số ngoạitệ âm): Các giao dịch làm giảm quyền sở hữu ngoạitệ làm phát sinh doanh số đoản (doanh số âm) ngoạitệ Doanh số ngoạitệ âm tính cho thời kì định, phản ánh doanh số giảm quyền sở hữu ngoạitệ thời kì tính tốn Từ khái niệm trên, giao dịch làm phát sinh doanh số ngoạitệ dương âm sau: Các giao dịch làm phát sinh doanh Các giao dịch làm phát sinh doanh số ngoạitệ dương – LFC số ngoạitệ âm – SFC Mua ngoạitệ (giao ngay, kì Bán ngoạitệ (giao ngay, kì hạn) hạn) Thu lãi cho vay ngoạitệ Trả lãi huy động vốn ngoạitệ Thu phí dịch vụ ngoạitệ Trả phí dịch vụ ngoạitệ Nhận quà biếu, viện trợ ngoại Cho, tặng, biếu, viện trợ ngoạitệtệ Nhận tiền lương , thưởng ngoạiNgoạitệ bị mất, rách nát, hư hỏng tệ Trạng thái ngoạitệ ròng: Khi doanh số giao dịch làm tăng quyền sở hữu ngoạitệ lớn doanh số giao dịch làm giảm quyền sở hữu ngoạitệ trạng thái ngoạitệ ròng dương ngược lại (Nếu yết giá theo phương pháp gián tiếp tỷgiá tăng phát sinh lãi ngoại hối, tỷgiá giảm phát sinh lỗ ngoạihối ngược lại.) Trạng thái ngoạitệ ròng 0: Phát sinh doanh số giao dịch làm tăng quyền sở hữu ngoạitệ doanh số giao dịch làm giảm quyền sở hữu ngoạitệ Khi đó, biến độngtỷgiá không làm phát sinh khoản lỗ, lãi ngoạihối II Phương pháp xác định trạng thái ngoại tệ: Với nội dung phân tích trên, trạng thái ngoạitệ ròng ngoạitệ (F) thời điểm (t) xác định sau: “Bằng chênh lệch doanh số phát sinh dương doanh số phát sinh âm ngoạitệ F thời gian t định” NEPF(t) = NEPF(t – 1) + LFCF(t) – SFCF(t) Trong đó: NEPF(t) – Trạng thái ngoạitệ ròng ngoạitệ F thời điểm t NEPF(t – 1) – Trạng thái ngoạitệ ròng cuối ngày giao dịch (t – 1) LFCF(t) – Doanh số phát sinh dương ngoạitệ F ngày t SFCF(t) – Doanh số phát sinh âm ngoạitệ F ngày t III Trạng thái ngoạitệrủirotỷ giá: Khi có trạng thái ngoạitệ ròng khác 0, NHTM phải đối mặt với rủirotỷ giá, cụ thể sau: (Với tỷgiá yết cho ngoạitệđóng vai trò đồng tiền yết giá nội tệđóng vai trò đồng tiền định giá) NEPF(t – 1) LFCF(t) SFCF(t) NEPF(t) -10 +60 -30 +20 +10 +10 -30 -10 +5 +25 -30 Rủirotỷgiá Trạng thái ngoạitệ trường ròng: - Lãi tỷgiá tăng - Lỗ tỷgiá giảm Trạng thái ngoạitệ đoản ròng: - Lãi tỷgiá giảm - Lỗ tỷgiá tăng Trạng thái ngoạitệ cân bằng: Không phát sinh lãi lỗ tỷgiá thay đổi 10 Chương 3: Cơ chế quản trị rủirotỷgiáhợpđồngpháisinh I Hợpđồng kỳ hạn (Forwards Contract) Khái niệm hợpđồng kỳ hạn - Khái niệm: Hợpđồng kỳ hạn thỏa thuận mua bán tài sản thời điểm định tương lai với mức giá định thỏa thuận từ hôm Như vậy, hợpđồng kỳ hạn loại hợpđồng giao sau, đối lập với hợpđồng giao Khái niệm hợpđồng kỳ hạn ngoại tệ: - Giao dịch ngoạitệ kỳ hạn (Forwards) giao dịch mua bán ngoạitệ mà việc chuyển giao ngoạitệ thực sau thời gian định kể từ thỏa thuận hợpđồng Sản phaammr giao dịch phát sinh biến động kỳ vọng tỷgiá gây Đặc điểm giao dịch ngoạitệ kỳ hạn - Giao dịch ngoạitệ kỳ hạn thực thị trường ngoạihối khơng thức (thị trường OTC) - Phải có trách nhiệm thực nghĩa vụ hợpđồng tức: • Bắt buộc mua (bán) đồng tiền số lượng ghi hợpđồng • Bắt buộc mua (bán) với tỷgiá ký kết • Bắt buộc thực hợpđồng vào thời điểm ký kết - Kỳ hạn hợpđồngngoạitệ kỳ hạn thường 1, 2, 3, 6, 9, 12 tháng Tuy nhiên, - hai bên thỏa thuận kỳ hạn lẻ hay kỳ hạn nhiều năm Tỷgiá kỳ hạn (Forwards Rate) tỷgiá áp dụng tương lai xác định Tỷgiá kỳ hạn tính tốn dựa sở tỷgiá giao lãi suất thị trường tiền tệ F = S(1+ rd )/ (1+ ry ) Trong đó: F tỷgiá kỳ hạn S tỷgiá giao ngay, ví dụ S= USD/VND Rd lãi suất đồng tiền định giá, tức lãi suất VND Ry lãi suất đồng tiền yết giá, tức lãi suất USD Cơ chế quản trị rủirotỷgiáHợpđồng kỳ hạn - Trong hợpđồng kỳ hạn, giá tài sản sở xác định thời điểm ký kết hợp đồng, vào ngày đáo hạn hợp đồng, cho dù giá thị trường hang hóa sở giao dịch với mức giá xác định ban đầu Chính nhờ đặc điểm mà hợpđồng kỳ hạn có khả quản trị rủirotỷgiá 12 F0,T= 0,5974/ 1,0590/365 × 1,0290/365= USD 0,5931 b) St= 0,55 ; r= 0,02 ; rf= 0,05; T= 90/365 ; t = 30/365 T- t = 60/365 Vt(0,T)= = -USD 0,0456 < Lỗ cho bên mua, lãi cho bên bán Bên mua lỗ USD 0,0456 cho CHF mua vào hay bên bán lãi USD 0,0456 cho 1CHF bán Tức công ty Mỹ lãi USD 0,0456 Hạn chế giao dịch kỳ hạn Thứ nhất, giao dịch kỳ hạn giao dịch bắt buộc nên đến ngày đáo hạn, dù bên gặp bất lợi phải thực hợpđồng Ví dụ ngày đáo hạn, tỷgiá giao nhỏ tỷgiá kỳ hạn, bên mua bị thiệt phải thực hợpđồngphải mua ngoạitệ với tỷgiá kỳ hạn ký kết ngược lại Thứ hai, hợpđồng kỳ hạn đáp ứng nhu cầu khách hàng cần mua bán ngoạitệ tương lai, khơng có nhu cầu mua, bán ngoạitệ Trên thực tế, khách hàng vừa có nhu cầu mua bán ngoạitệ thời điểm tại, vừa có nhu cầu mua bán ngoạitệ tương lai Trong trường hợp này, khách hàng thực hai giao dịch với ngân hàng: - Bán ngoạitệ giao để lấy VND Mua ngoạitệ kỳ hạn để tương lai có ngoạitệ toán hợpđồng nhập đến hạn Giao dịch thứ giao dịch hốiđoái giao ngay, giao dịch thứ hai giao dịch kỳ hạn Rõ ràng cần có hai loại giao dịch để phục vụ nhu cầu khách hàng Thứ ba, hợpđồng kỳ hạn thời gian tốn vào thời điểm đáo hạn dễ xảy rủiro xù nợ Bên mua bên bán nhận thấy bị thiệt hại q lớn khơng thực nghĩa vụ hợp đồng, hai bên bị phá sản II Hợpđồng tương lai (Future Contract) 13 Hợpđồng tương lai: thỏa thuận hai bên tham gia việc mua bán tài sản thời điểm định tương lai với giá xác định trước Như vậy, tham gia vào hợpđồng tương lai, bên mua bên bán biết trước về: Loại hàng hóa (tài sản) mua- bán Khối lượng hàng hóa (tài sản) mua- bán Thời điểm diễn giao dịch Giá giao dịch Hợpđồng tương lai ngoại tệ: thỏa thuận mua bán số lượng ngoạitế biết theo tỷgiá cố định thời điểm hợpđồng có hiệu lực việc chuyển giao ngoạitệ thực vào ngày tương lai xác định sở giao dịch Một số đặc điểm Hợpđồng tương lai ngoại tệ: - Được tiêu chuẩn hóa số điều khoản Hợpđồng ( Hợpđồng giao dịch chuẩn hóa mức: 12.500.000 Yen, 100.000 Can Dollar, 62.500 Pound - Sterling, 125.000 Euro…) Được mua bán tập trung Sở Giao dịch Sở giao dịch làm thay đổi rủiro tín dụng bên tham gia thị trường Hơn nữa, sở giao dịch góp phần - làm giảm chi phí giao dịch hợpđồng tương lai Cơng ty tốn bù trừ (Clearing house) đứng đảm bảo nghĩa vụ hợpđồng cho - bên Các bên tháo gỡ nghĩa vụ hợpđồngdễ dàng Tn thủ quy trình tốn lãi/ lỗ ngày (Market to market daily) nghĩa khoản chênh lệch giá trị hợpđồng tương lai toán vào cuối - ngày làm việc Để tham gia giao dịch thị trường tương lai cá nhân hay pháp nhân phảihội viên có tài sản ký quỹ Sở Tài khoản điều chỉnh theo giá hàng ngày tài sản mua bán giảm tới mức tối thiểu theo quy định sở giao dịch bên lỗ phải nộp thêm tiền vào Cơ chế quản trị rủirotỷgiáHợpđồng tương lai Khác với hợpđồng kỳ hạn, hợpđồng tương lai, doanh nghiệp giới hạn rủiro việc kết thúc vị mua hay bán diễn biến hàng ngày bất lợi với mình, doanh nghiệp có lợi khoản chênh lệch lỗ lãi mà doanh 14 nghiệp lời góp phần vào nguồn tiền mà doanh nghiệp bỏ để mua bán ngoạitệ phục vụ toán xuất nhập - Quản trị vị bán nghĩa là: Bán hợpđồng tương lai để quản trị giá xuống Quản trị bán thích hợp mà doanh nghiệp sở hữu số ngoạitệ kỳ vọng bán tương lai Ví dụ: Nhà xuất biết nhận triệu EUR tháng Nếu EUR tăng giá so với VND Nhà xuất nhận khoản lãi Nếu EUR giảm giá so với VND Nhà xuất phải chịu khoản lỗ Quản trị vị bán đạt đến khoản lỗ EUR tăng giá lãi EUR giảm giá Đó hiệu ứng bù trừ rủiro nhà xuất Hiệu ứng bù trừ thể sau: Nếu ngoạitệ lên giá so với nội tệ, doanh nghiệp có lợi biến độngtỷgiá từ khoản phải thu lại bị thiệt bán ngoạitệ theo hợpđồng tương lai Do đó, doanh nghiệp lấy lợi từ hợpđồngngoại thương bù đắp cho hợpđồng tương lai Nếu ngoạitệ giảm giá so với nội tệ doanh nghiệp có lợi bán ngoạitệ theo hợpđồng tương lai lại bị thiệt biến độngtỷgiá khoản thu ngoạitệ Do đó, doanh nghiệp lấy lợi từ hợpđồng tương lai bù đắp cho thiệt hại từ hợp - đồngngoại thương Quản trị vị mua nghĩa là: Mua hợpđồng tương lai để quản trị giá xuống Quản trị bao gồm việc nhận vị mua hợpđồng tương lai gọi quản trị vị mua Quản trị mua thích hợp doanh nghiệp biết có khoản chắn phải trả tương lai muốn cố định giá trị khoản phải trả Nếu doanh nghiệp thực mua ngoạitệ theo hợpđồng tương lai có trị giá thời hạn tương đương với khoản phải trả đáo hạn có hai khả xảy sau: Nếu ngoạitệ lên giá so với nội tế doanh nghiệp có lợi biến độngtỷgiá từ hợpđồng tương lai, nhiên doanh nghiệp bị thiệt từ gia tăng chi phí 15 khoản phải trả Khi đó, doanh nghiệp lấy khoản lợi từ hợpđồng tương lai để bù đắp cho thiệt hại khoản phải trả Do mà tổn thất bù trừ Nếu ngoạitệ giảm giá so với nội tệ doanh nghiệp bị thiệt mua hợpđồng tương lai, có lợi từ khoản phải trả giảm chi phí khoản phải trả Khi doanh nghiệp lấy khoản lợi từ khoản phải trả bù đắp cho thiệt hại từ hợpđồng tương lai Do tổn thất rủirongoạihối bù trừ Quản trị mua giúp doanh nghiệp thoát khỏi vị bán Giảsử doanh nghiệp cố định giá trị khoản phải trả tương lai giảsử vị giao dịch tương lai kết thúc vào tháng giao hàng Quản trị có hiệu ứng việc giao hàng xảy Tuy nhiên chuẩn bị xác nhận giao hàng tốn chi phí khơng thuận tiện Vì thế, thong thường giao hàng khơng xảy hợpđồng tương lain gay bên quản trị trì hợpđồng tương lai tháng giao hàng Doanh nghiệp quản trị với vị mua tránh khả phải nhận hàng cách thoát khỏi vị mua trước thời hạn giao hàng đến Hạn chế Hợpđồng tương lai - Hợpđồng tương lai niêm yết loại đồng tiền mạnh nên doanh nghiệp - muốn quản trị cho đồng tiền khác khơng thể lựa chọn hợpđồng tương lai Hợpđồng tương lai chuẩn hóa gía trị hợp đồng, nên doanh nghiệp doanh nghiệp cần quản trị bán 700.000 EURO mua hợpđồng tương - lai để quản trị cho 625.000 EURO, lại 75.000 EURO khơng quản trị Hợpđồng tương lai có quốc gia có thị trường tài phát triển Do đó, doanh nghiệp nước phát triển khơng có điều kiện mơi - trường pháp lý để thực giao dịch tương lai Hợpđồng tương lai có vài ngày chuyển giao ngoạitệ năm mà Mặt khác, hợpđồng bắt buộc phải thực đến hạn không cho người ta III quyền chọn hợpđồng quyền chọn Hợpđồng quyền chọn (Option Contract) Điểm chung hợpđồng kỳ hạn, hoán đổi tương lai tiền tệ bên tham giahợpđồngphải thực nghĩa vụ hợpđồnghợpđồng đáo hạn, khơng có lựa chọn khác cho dù họ bất lợi Giao dịch quyền chọn tiền tệ đời để khắc phục điểm bất lợi nói 16 Hợpđồng quyền chọn hợpđồng cho phép người nắm giữ mua (nếu quyền chọn mua) bán (nếu quyền chọn bán) khối lượng hàng hóa định mức giá xác định thời gian định Khái niệm hợpđồng quyền chọn tiền tệ - Hợpđồng quyền chọn tiền tệ thỏa thuận mà người mua quyền chọn trả cho người bán quyền chọn khoản tiền gọi phí quyền chọn để có quyền lựa chọn (chứ khơng phải nghĩa vụ) việc mua hay bán loại đồng • • • tiền với: Số lượng định Tại mức tỷgiá xác định trước Vào thời điểm xác định tương lai lúc kể từ ngày ký kết hợpđồng thời điểm xác định tương lai Trong đó: Thời gian từ ký hợpđồng quyền chọn tới ngày toán gọi kỳ hạn quyền chọn Mức giá xác định áp dụng ngày đáo hạn giá thực (Exercise price hay Strike price) Người mua hợpđồng quyền chọn phải trả phí gọi phí quyền chọn (Premium) thời điểm ký hợpđồng Tại thời điểm xác định tương lai, người mua có quyền thực không thực quyền mua (hay bán) tài sản sở Nếu người mua muốn thực quyền mua (hay bán) người bán có quyền buộc phải bán (hay mua) tài sản sở Có hai loại quyền chọn bản: Quyền chọn mua (Call option) Bên mua Sau trả phí quyền chọn, có quyền thực không việc: - Mua đồng tiền yết giá (đồng tiền sở) - Tại mức tỷgiá xác định - Vào thời điểm hay khoảng thời gian định tương lai Bên bán Sau nhận phí quyền chọn, có nghĩa vụ: - Bán đồng tiền yết giá (đồng tiền sở) - Tại mức tỷgiá xác định - Vào thời điểm hay khoảng thời gian định tương lai -Nếu bên mua định thực quyền chọn 17 • Quyền chọn bán (Put option) Bên mua Sau trả phí quyền chọn, có quyền thực không việc: - Bán đồng tiền yết giá (đồng tiền sở) - Tại mức tỷgiá xác định - Vào thời điểm hay khoảng thời gian định tương lai Bên bán Sau nhận phí quyền chọn, có nghĩa vụ: - Mua đồng tiền yết giá (đồng tiền sở) - Vào thời điểm hay khoảng thời gian định tương lai - Nếu bên mua định thực quyền chọn Ngồi ra, hợpđồng quyền chọn chia thành hai loại sau: - Quyền chọn kiểu Mỹ (American Style Option): cho phép người mua quyền chọn thực quyền chọn vào thời điểm suốt khoảng thời gian kể từ • - ngày ký kết hợpđồng ngày đáo hạn hợp đồng, kể vào ngày đáo hạn Ngày toán= ngày thực quyền chọn + ngày làm việc Quyền chọn kiểu Châu Âu (European Style Option): cho phép người mua quyền chọn thực quyền chọn vào ngày đáo hạn • Ngày tốn= ngày đáo hạn (nếu có thực quyền chọn) + ngày làm - việc Với đặc điểm hợp đồng, quyền chọn kiểu Mỹ có - phí quyền chọn cao quyền chọn kiểu Châu Âu Giá trị quyền chọn tùy thuộc vào tỷgiá thực (Exercise or strike price) biến độngtỷgiá thị trường Tỷgiá biến động làm cho quyền chọn - sinh lợi (In the money), hòa vốn (At the money) lỗ (Out of the money) Gọi X tỷgiá thực S tỷgiá thị trường giao Ta có trường hợp sau: S>X S=X S X =22.400, người nắm giữ hợpđồng không thực quyền chọn mà tiến hành bán USD thị trường giao Do đó, USD giá trị hợpđồng quyền chọn bị lỗ so với giao dịch giao khoản phí trả: Quyền chọn: Bán -1USD, thu VND +(St –CVND) Giao ngay: Mua +1USD, chi VND –St Lãi (lỗ) quyền chọn giao là: 21 - Nếu St < X =22.400, người nắm hợpđồng thực quyền chọn Lãi (lỗ) hợpđồng quyền chọn so với tỷgiá giao là: Quyền chọn: Bán -1USD, thu VND +(X – CVND) Giao ngay: Mua +1USD, chi VND –St Tóm lại thể đồ thị sau: 22.278 -St +22.278 22.278 22.400 -121,35 IV Hợpđồng hoán đổi (Swap contract) Khái quát Hợpđồng hoán đổi: - Hợpđồng hoán đổi hợpđồng thoả thuận trao đổi luồng tiền tài tương lai theo số nguyên tắc định thời điểm Thông thường, hợpđồng 22 hoán đổi thường thực sở hoán đổi luồng tiền cố định lấy luồng tiền thả hoán đổi luồng tiền thả lấy luồng tiền cố định Ví dụ: A có khoản tiền gửi $100 với lãi suất cố định 5%/năm B có khoản đầu tư $100 với lãi suất biến động bình qn 5%/năm A B kí hợpđồng hốn đổi Theo đó, B trả cho A số lợi tức từ khoản đầu tư B, A trả cho B lợi tức USD/năm Đặc điểm hợpđồng hoán đổi: Một hợpđồng hoán đổi gồm vế: “vế mua vào” “vế bán ra” kí kết vào ngày hơm nay, có ngày giá trị khác Được trao đổi thị trường phi tập trung hay nói cách khác cơng cụ tài pháisinh OTC khơng có Tỷgiá khác nhau: Tỷgiá SPOT – FORWARD SWAP SWAP quy chuẩn giao dịch xác định thời điểm kí kết SWAP hợpđồng FORWARD – FORWARD Số lượng mua vào bán đồng tiền vếhợpđồng hoán đổi Căn vào đặc điểm trên, giao dịch hoán đổi gồm loại: Do giao dịch hoán đổi dạng “Forward – Forward Swap” sửdụng thực tế, nên tiểu luận chúng em tập trung nghiên cứu giao dịch hoán đổi dạng “Spot – Forward Swap” Ứng dụnghợpđồng hoán đổi vào quản trị rủirotỷ giá: - Một thực tế hay diễn ra: thời điểm mà nhà XNK thực phát sinh nhu cầu thu chi ngoạitệ lại xẩy trước sau thời điểm hợpđồng kì hạn đến hạn thời gian định vì: tàu chở hàng đến muộn bão, vv… Trong trường hợp vậy, hợpđồng kì hạn tỏ hạn chế, khiến cho nhà XNK phải chống đỡ 23 với rủirotỷgiá khoảng thời gian không báo trước Để khắc phục nhược điểm này, ngân hàng cung cấp hợpđồng hoán đổi, cho phép nhà XNK tuần hoàn trạng thái tiền tệ kéo dài hay rút ngắn thời hạn hợpđồng kì hạn phù hợp với thực tế kinh doanh • Ví dụ: Một cơng ty xuất kí hợpđồng kì hạn tháng bán 100.000 USD cho NHTM tỷgiá kì hạn USD/VND = 22.400 Hợpđồng kỳ hạn đến hạn, phải 15 ngày sau công ty nhận tiền xuất Hỏi công ty nên làm gì? Biết a b c d thơng số thị trường hành sau: Tỷgiá giao USD/VND: = 22.300 – 22.450 Tỷgiá hoán đổi 15 ngày: = 01 – 03 Mức lãi suất 15 ngày VND: = 5% - 6% Mức lãi suất 15 ngày USD: = 8,82% - 8,96% Q trình cơng ty xử lí tóm tắt bảng sau Thời điểm Giao dịch Hợpđồng kỳ hạn cũ Mua spot USD Hôm Đem gửi phần thừa Luồng tiền ròng Bán forward USD Sau Nhận USD xuất 15 Nhận tiền gửi từ NH ngày Luồng tiền ròng - Luồng tiền VND (1000) USD +2.240.000 -100.000 -2.237.500 +100.000 +2500 0 +2.237.600 -100.000 +100.000 +2505 +2.240.105 Thông số áp dụng 22.400 22.375 5% 22.376 Với thông số thị trường cho, cơng tysửdụng giao dịch hốn đổi để tuần hoàn trạng thái tiền tệ trạng thái ngoạihốiđồng tiền Công ty đạt được: • Số tiền chắn nhận sau 15 ngày 2.240.105.000 VND • Khơng chịu rủirotỷgiárủiro lãi suất Vậy hợpđồng hoán đổi tốt đểsửdụngphòngvệrủirotỷgiá trường hợp Hạn chế hợpđồng hoán đổi - Hợpđồng hoán đổi yêu cầu bên phải thực đáo hạn, bất chấp tỷgiá thị trường giao lúc Điều giúp doanh nghiệp quản trị rủirongoạihối lại đánh hội kinh doanh biến động trái với dự đoán doanh nghiệp 24 - Hợpđồng hoán đổi quan tâm tới tỷgiá hai điểm: Thời điểm hiệu lực thời điểm đáo hạn mà không quan tâm đến biến độngtỷgiá khoảng thời gian làm hội kinh doanh doanh nghiệp 25 KẾT LUẬN Rủirotỷgiá gây tổn thất cho doanh nghiệp tác động đến lực tài doanh nghiệp Điều ảnh hưởng tới tình hình tài doanh nghiệp gây khó khăn e ngại rủiro cho nhà quản lí việc định đầu tư mở rộng sản xuất đầu tư vào lĩnh vực khác Sắp tới, Việt Nam kí kết thành công : “Hiệp định đối tác thương mại xuyên Thái Bình Dương – TPP” bao gồm khơng vấn đề mở cửa thị trường hàng hoá dịch vụ mà vấn đề phi thương Vì vậy, chúng em thiết nghĩ việc tìm hiểu xây dựng hệ thống phát triển công cụ pháisinhngoạihối có hiệu Việt Nam giai đoạn tớ vô quan trọng Trên chúng em trình bày rõ ví dụ cụ thể công cụ pháisinh giúp cô bạn hiểu sâu tác dụng áp dụng cho hợpđồng Chúng em hy vọng tương lai khơng xa, Việt Nam có thị trường sản phẩm pháisinh tài với hành lang pháp lý hỗ trợ thuận lợi cho doanh nghiệp 26 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Slide “ Kinh doanh ngoại hối” , T.S Mai Thu Hiền, ĐH Ngoại thương Hà Nội Giáo trình “ Kinh doanh Ngoại hối”, PGS.TS Nguyễn Văn Tiến, Học viện Ngân hàng “Analysis of Derivartives for the CFA Program”, Don M Chance, Louisiana State University “Options, Futures, and Other Derivatives”, Fifth Edition, John C.Hull Công cụ tìm kiếm Google: “ www.google.com.vn” ... Khái quát chung rủi ro tỷ giá hối đoái I Khái niệm rủi ro tỷ giá hối đoái Rủi ro tỷ giá hối đoái - Rủi ro tỷ giá hối đoái rủi ro xuất nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối biến động tỷ giá đồng tiền làm... rủi ro tỷ giá rủi ro lãi suất Vậy hợp đồng hoán đổi tốt để sử dụng phòng vệ rủi ro tỷ giá trường hợp Hạn chế hợp đồng hoán đổi - Hợp đồng hoán đổi yêu cầu bên phải thực đáo hạn, bất chấp tỷ giá. .. quản trị rủi ro tỷ giá hợp đồng quyền chọn: • - Phòng vệ rủi ro hợp đồng quyền chọn tài sản sở Covered call, protective put Phòng vệ rủi ro hai hợp đồng quyền chọn (spread), tức mua hợp đồng quyền