sử dụng hợp đồng kỳ hạn mua bán ngoại tệ phòng ngừa rủi ro tỷ giá của công ty cp xuất nhập khẩu an giang

BỘ GIÁO DỤC & ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG - - TIỂU LUẬN: KINH DOANH NGOẠI HỐI ĐỀ TÀI: SỬ DỤNG HỢP ĐỒNG KỲ HẠN MUA BÁN NGOẠI TỆ PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ CỦA CÔNG TY CP XUẤT NHẬP KHẨU AN GIANG MỤC LỤC MỞ ĐẦU Sự cần thiết đề tài nghiên cứu Khi kinh tế thị trường phát triển mạnh mẽ, giao dịch thương mại không đơn nội quốc gia mà quốc gia khác với nhiều đồng tiền khác Rủi ro tỷ giá, lãi suất, kinh tế, trị… khiến nhiều cá nhân doanh nghiệp có nhu cầu bảo vệ tài sản giá trị cách chuyển số rủi ro khó kiểm sốt đến nơi chấp nhận mức rủi ro quản lý chúng Trước tình hình nhu cầu giao dịch sản phẩm phái sinh lại trở nên cấp thiết Thông qua việc sử dụng sản phẩm phái sinh hơp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn… rủi ro khó kiểm sốt có rủi ro tỷ giá chuyển giao cho công ty dịch vụ tài nhà đầu tư chấp nhận rủi ro Ngày thị trường phái sinh giới có bước tiến mạnh mẽ, vươn lên trở thành phân khúc lớn thị trường tài Tuy nhiên số Việt Nam nhắc tới khiêm tốn, dừng phạm vi hẹp ngành nghề xuất cà phê, gạo… Đối với gạo – ngành nghề xuất mũi nhọn nước ta, việc nghiên cứu ứng dụng công cụ phái sinh để giảm thiểu rủi ro cho doanh nghiệp việc làm cần thiết Mục đích nghiên cứu Bài tiểu luận phân tích thực trạng sử dụng cơng cụ tài hính phái sinh thị trường Việt Nam nói chung doanh nghiệp xuất nói riêng, từ đưa giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng công cụ cơng tác phòng ngừa rủi ro tỷ giá Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: Hợp đồng kỳ hạn Phạm vi nghiên cứu: Nghiên cứu phạm vi Công ty CP xuất nhập An Giang Phương pháp nghiên cứu Bài nghiên cứu sử dụng phương pháp: phân tích diễn giải, so sánh kết hợp với phương pháp thống kê tổng hợp Kết cấu tiểu luận Chương 1: Khái quát chung thị trường tài phái sinh hợp đồng kỳ hạn Chương 2: Ứng dụng hợp đồng kỳ hạn phòng ngửa rủi ro tỷ giá Cơng ty cổ phần xuất nhập An Giang Chương 3: Hạn chế thực hợp đồng kỳ hạn đề xuất giải pháp Do thời gian hạn chế nên tiểu luận khơng tránh khỏi thiếu sót hạn chế Rất mong có đóng góp ý kiến cô bạn CHƯƠNG 1: KHÁI QUÁT CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VÀ HỢP ĐỒNG KỲ HẠN Giới thiệu khái quát thị trường tài phái sinh Thị trường tài phái sinh thị trường giao dịch công cụ hay loại chứng khoán phái sinh Chứng khoán phái sinh (derivative securities) loại tài sản tài có dòng tiền tương lai phụ thuộc vào giá trị hay số tài sản tài khác, gọi tài sản sở (underlying asset) Tài sản sở hàng hố, ngoại tệ, chứng khốn số chứng khốn Các loại cơng cụ tài phái sinh bao gồm: • Hợp đồng kỳ hạn (forwards) • Hợp đồng hốn đổi (swaps) • Hợp đồng tương lai (futures) • Quyền chọn (options) Các loại hợp đồng phái sinh phát triển giao dịch dựa sở phát triển giao dịch hàng hóa giao dịch cơng cụ tài thị trường trái phiếu, thị trường cổ phiếu thị trường ngoại hối Phần xem xét chi tiết loại hợp đồng tài phái sinh, hợp đồng kỳ hạn Các loại hợp đồng phái sinh khác bao gồm hợp đồng hoán đổi, hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn Hợp đồng kỳ hạn Về bản, hợp đồng kỳ hạn hợp đồng mua hay bán số lượng định đơn vị tài sản sở thời điểm xác định tương lai theo mức giá xác định thời điểm thỏa thuận hợp đồng Thời điểm xác định tương lai gọi ngày toán hợp đồng hay ngày đáo hạn Thời gian từ ký hợp đồng đến ngày toán gọi kỳ hạn hợp đồng Giá xác định áp dụng ngày toán hợp đồng gọi giá kỳ hạn Tại thời điểm ký kết hợp đồng kỳ hạn, khơng có trao đổi tài sản sở hay toán tiền Hoạt động toán xảy tương lai thời điểm xác định hợp đồng Vào lúc đó, hai bên thoả thuận hợp đồng buộc phải thực nghĩa vụ mua bán theo mức giá xác định, bất chấp giá thị trường lúc Ví dụ: Vào ngày 1/09/2006, A ký hợp đồng kỳ hạn mua B gạo với kỳ hạn tháng (tức vào ngày 1/12/2006) với giá 7.000đ/kg B gọi người bán hợp đồng kỳ hạn, A người mua hợp đồng kỳ hạn Sau tháng B phải bán cho A gạo với giá 7.000đ/kg A phải mua gạo B với giá đó, cho dù giá gạo thị trường sau ba tháng Mặc dù hợp đồng kỳ hạn giao dịch dựa sở giao dịch tài sản sở hàng hóa, chứng khốn ngoại tệ Việt Nam có hợp đồng kỳ hạn dựa sở giao dịch ngoại tệ phổ biến thức phép giao dịch từ năm 1998 Hợp đồng kỳ hạn thị trường ngoại hối 3.1 Giới thiệu chung Giao dịch ngoại tệ kỳ hạn (forward) giao dịch mua bán ngoại tệ mà việc chuyển giao ngoại tệ thực sau thời hạn định kể từ thỏa thuận hợp đồng Lý xuất loại giao dịch để cung cấp phương tiện phòng ngừa rủi ro hối đối, tức rủi ro phát sinh biến động bất thường tỷ giá gây Với tư cách công cụ phòng ngừa rủi ro, hợp đồng có kỳ hạn sử dụng để cố định khoản thu nhập hay chi trả theo tỷ giá cố định biết trước, bất chấp biến động tỷ giá thị trường Tham gia giao dịch kỳ hạn chủ yếu ngân hàng thương mại, công ty đa quốc gia, nhà đầu tư thị trường tài quốc tế công ty xuất nhập khẩu, tức người mà hoạt động họ thường xuyên chịu ảnh hưởng cách đáng kể biến động tỷ giá Khi có nhu cầu giao dịch ngoại tệ, hai bên ngân hàng khách hàng thoả thuận giao dịch ký kết hợp đồng giao dịch ngoại tệ kỳ hạn Thị trường hối đối kỳ hạn thị trường thực giao dịch loại hợp đồng Ở Việt Nam giao dịch hối đoái kỳ hạn thức đời từ Ngân hàng Nhà nước ban hành Quy chế hoạt động giao dịch hối đoái kèm theo Quyết định số 17/1998/QĐ-NHNN7 ngày 10 tháng 01 năm 1998 Theo quy chế giao dịch hối đoái kỳ hạn giao dịch hai bên cam kết mua, bán với số lượng ngoại tệ theo mức giá xác định việc toán thực tương lai Quy chế xác định tỷ giá kỳ hạn tỷ giá giao dịch ngân hàng thương mại, ngân hàng đầu tư phát triển yết giá hai bên tham gia giao dịch tự tính tốn thoả thuận với nhau, phải bảo đảm biên độ qui định giới hạn tỷ giá kỳ hạn hành Ngân hàng Nhà nước thời điểm ký kết hợp đồng Hợp đồng kỳ hạn thức đưa thực từ năm 1998, đến nhu cầu giao dịch loại hợp đồng chưa nhiều Lý do, mặt, khách hàng chưa am hiểu loại giao dịch Mặt khác, chế điều hành tỷ giá Ngân hàng Nhà nước suốt thời gian qua ổn định theo hướng VND giảm giá từ từ so với ngoại tệ để khuyến khích xuất đảm bảo ổn định hoạt động nhập Chính lý khiến nhà xuất không cảm thấy lo ngại ngoại tệ xuống giá ký kết hợp đồng xuất nên khơng có nhu cầu bán ngoại tệ kỳ hạn Về phía nhà nhập khẩu, ngoại tệ có lên giá so với VND khiến nhà nhập lo ngại, lên giá ngoại tệ Ngân hàng Nhà nước giữ mức kiểm sốt nên nhà nhập chưa thực cần giao dịch kỳ hạn để quản lý rủi ro tỷ giá Tuy vậy, ngân hàng công ty xuất nhập nên làm quen với loại giao dịch sớm tốt 3.2 Tỷ giá kỳ hạn Tỷ giá kỳ hạn (forward rate) tỷ giá áp dụng tương lai xác định Tỷ giá áp dụng cho giao dịch mua bán ngoại tệ có kỳ hạn xác định dựa sở tỷ giá giao lãi suất thị trường tiền tệ Gọi: • F tỷ giá kỳ hạn • S tỷ giá giao ngay, chẳng hạn S = USD/VND • r lãi suất đồng tiền định giá, tức lãi suất VND • rf lãi suất đồng tiền yết giá, tức lãi suất USD Ta có tỷ giá có kỳ hạn xác định công thức sau: F = S(1 + r)/(1+ rf) (1) Công thức (1) dựa sở lý thuyết cân lãi suất (interest rate parity – IRP) Lý thuyết nói chênh lệch lãi suất hai quốc gia phải bù đắp chênh lệch tỷ giá hai đồng tiền để người kinh doanh chênh lệch giá sử dụng hợp đồng kỳ hạn kiếm lợi nhuận sở chênh lệch lãi suất Chúng ta sử dụng lý thuyết để chứng minh công thức (1) Chẳng hạn lãi suất ngắn hạn VND cao lãi suất ngắn hạn Mỹ thì, theo IRP, đồng tiền Việt Nam (VND) giảm giá so với USD đủ để ngăn chận nhà kinh doanh chênh lệch giá di chuyển vốn từ Mỹ sang Việt Nam sử dụng thị trường kỳ hạn để “khóa chặt” khoản thu nhập từ kinh doanh chênh lệch lãi suất Trong trường hợp nhà kinh doanh chênh lệch giá thực số giao dịch sau: • Bỏ số tiền p dollar Mỹ • Đổi sang VND theo tỷ giá giao S pS đồng • Đầu tư pS đồng thị trường tiền tệ Việt Nam với lãi suất r thu lại pS(1 + r) đồng đáo hạn • Chuyển số VND thu sang dollar Mỹ theo tỷ giá có kỳ hạn F p(1 + r)S/F dollar Mỹ Nếu không di chuyển vốn sang Việt Nam nhà kinh doanh sử dụng p dollar Mỹ đầu tư thị trường tiền tệ Mỹ với lãi suất rUSD thu p(1 + rUSD) dollar Mỹ đáo hạn Nếu p(1 + r)S/F > p(1 + r f) nhà kinh doanh chênh lệch giá di chuyển vốn đầu tư sang Việt Nam Do đó, để ngăn chận không cho nhà kinh doanh chênh lệch giá thu lợi nhuận trời cho, chênh lệch lãi suất thị trường tiền tệ phải bù đắp chênh lệch tỷ giá thị trường hối đoái cho thị trường trạng thái cân bằng, tức là: p(1+ r)S/F = p(1 + rf) ⇒ F = S(1 + r)/(1 + rf) (2) Nếu tổng qt hóa cơng thức (2) cho hai loại tiền tệ đó, thay cho USD VND, ta cơng thức (1) Nói chung tỷ giá có kỳ hạn phụ thuộc vào tỷ giá giao lãi suất đồng tiền yết giá đồng tiền định giá Trên thị trường tiền tệ, lãi suất đồng tiền định giá lớn nhỏ lãi suất đồng tiền yết giá Dựa vào công thức (1), rút số nhận xét sau: Nếu lãi suất đồng tiền định giá lớn lãi suất đồng tiền yết giá: r > r f => 1+r > 1+ry => (1+r)/ (1+rf) >1 => F > S Khi người ta nói có điểm gia tăng tỷ giá có kỳ hạn Nếu lãi suất đồng tiền định giá nhỏ lãi suất đồng tiền yết giá: r < r f => 1+r < 1+rf => (1+r)/ (1+rf) F < S Khi người ta nói có điểm khấu trừ tỷ giá có kỳ hạn Kết hợp hai trường hợp thấy tỷ giá có kỳ hạn tóm tắt sau: F = S + Điểm kỳ hạn, điểm kỳ hạn dương âm xác định dựa sở tỷ giá giao chênh lệch lãi suất hai đồng tiền định giá yết giá Từ nhận xét đây, số ngân hàng thương mại Việt Nam, chẳng hạn Ngân hàng Á Châu, đưa cách tính tỷ giá có kỳ hạn họ sau: Tỷ giá có kỳ hạn = Tỷ giá giao + Điểm kỳ hạn Ở đây, có hai trường hợp xác định tỷ giá có kỳ hạn: tỷ giá mua có kỳ hạn tỷ giá bán có kỳ hạn Để tiện việc tính tốn, đặt: • Fm, Sm tỷ giá mua có kỳ hạn tỷ giá mua giao • Fb, Sb tỷ giá bán có kỳ hạn tỷ giá bán giao • Ltg(VND), Lcv(VND) lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam • Ltg(NT), Lcv(NT) lãi suất tiền gửi cho vay ngoại tệ • N số ngày hợp đồng có kỳ hạn Chúng ta có cơng thức xác định tỷ giá mua tỷ giá bán kỳ hạn thường áp dụng thực tiễn giao dịch sau: Trong công thức (3) (4) đây, người ta giả định năm tài có 360 ngày lãi suất tính theo %/năm Sử dụng giao dịch kỳ hạn phòng ngừa rủi ro tỷ giá Nguyên tắc chung sử dụng công cụ kỳ hạn để phòng ngừa rủi ro tỷ giá thơng qua hoạt động mua bán ngoại tệ kỳ hạn để chốt tỷ giá tương lai từ cố định thu chi ngoại tệ quy đổi nội tệ Với công ty xuất khẩu, hợp đồng gốc khoản phải thu ngoại tệ tương lai rủi ro tỷ giá hối đoái mà doanh nghiệp phải gánh chịu ngoại tệ giá, số ngoại tệ mà doanh nghiệp thu đổi số nội tệ Trường hợp cơng ty nhập cần ngoại tệ để trả tiền hàng( khoản phải trả) rủi ro tỷ giá xảy ngoại tệ tăng giá, doanh nghiệp phải bỏ nhiều nội tệ để mua ngoại tệ cho khoản phải trả Do đó, phòng vệ rủi ro tỷ giá sử dụng hợp đồng kỳ hạn chia thành: phòng vệ khoản phải thu phòng vệ khoản phải trả Nghiệp vụ kỳ hạn giao dịch phổ biến thị trường giao dịch qua quầy OTC (over – the - counter), thỏa mãn hầu hết đối tác có nhu cầu bảo hiểm rủi ro, mà chủ yếu ngân hàng cơng ty xuất nhập 4.1 Phòng vệ khoản phải thu 4.1.1 Trường hợp 1: Khơng có ngân hàng Doanh nghiệp xuất hàng nước thu ngoại tệ tương lai Để phòng ngừa rủi ro giá ngoại tệ tương lai giảm, doanh nghiệp tiến hành bán kỳ hạn ngoại tệ, bán phần bán toàn ngoại tệ, chốt giá bán Thời gian đáo hạn hợp đồng kỳ hạn tương ứng với thời gian doanh nghiệp nhận khoản phải thu Đến thời điểm đáo hạn, doanh nghiệp thu ngoại tệ thực hợp đồng kỳ hạn, thu nội tệ theo tỷ giá thỏa thuận trước hợp đồng Ví dụ: Một cơng ty Mỹ xuất hàng sang Anh ngày 1/ nhận 1000 bảng Anh vào ngày 1/ 7.Giả sử tỷ giá USD/GBP 1.5 Doanh nghiệp không chắn tỷ giá sau tháng nên, tỷ giá USD/GBP giảm doanh nghiệp lỗ, tăng doanh nghiệp lãi Để đảm bảo chắn số USD thu đổi từ GBP, doanh nghiệp ký hợp đồng kỳ hạn tháng, ngày đáo hạn 1/7,tỷ giá kì hạn 1.52 Với việc sử dụng hợp đồng kỳ hạn vậy, nhà xuất cố định tỷ giá USD/GBP sau tháng thu số nội tệ cố định 1000 x 1.52 = 1520 USD tỷ giá toán vào ngày đáo hạn 4.1.2 Trường hợp 2: Có ngân hàng Doanh nghiệp xuất thu ngoại tệ tương lai Để phòng vệ rủi ro tỷ giá giảm, doanh nghiệp đến ngân hàng A ký hợp đồng bán ngoại tệ Ngân hàng A thực hoạt động nghiệp vụ thị trường liên ngân hàng  Tại thời điểm tại:  Ngân hàng A vay ngoại tệ với lãi suất cho vay r f ngân hàng cho vay công         bố A bán ngoại tệ với tỷ giá giao S thu nội tệ Dùng nội tệ để đầu tư với lãi suất cho vay r A công bố Từ S, r, rf xác định tỷ giá kỳ hạn Tại thời điểm đáo hạn Ngân hàng A nhận tiền từ doanh nghiệp ký hợp đồng kỳ hạn Dùng số tiền để trả khoản nợ vay Tất toán khoản đầu tư nội tệ Chuyển khoản nội tệ cho doanh nghiệp theo tỷ giá kì hạn thỏa thuận Ví dụ: Một công ty Đức xuất sang Anh thu 1000 bảng Anh sau tháng, số liệu cho sau Bảng GBP/EUR Bid Spot Ask Interest rate EUR(%) Borrowing Lending Interest rate GBP(%) Borrowing Lending 0.6706 0.6724 month 3.8000 3.8500 5.4400 5.4800 Vì cơng ty Đức thu ngoại tệ GBP nên để phòng ngừa GPB giảm giá, cơng ty Đức đến ngân hàng A ký hợp đồng kì hạn tháng bán GBP - Tại thời điểm tại: Ngân hàng A vay GPB với lãi suất 5,48%, lãi suất cho vay ngân hàng khác công bố Sau A đổi EUR với tỷ giá 0.6724 1487 EUR, dùng 1487 EUR đầu tư nước với lãi suất cho vay 3.85%  Từ tính tỷ giá kỳ hạn F=0.6724.[(1+5.48%)/(1+3.85%)]0.25=0.6751 - Tại thời điểm đáo hạn: Ngân hàng nhận 1000 GBP từ doanh nghiệp xuất Nợ gốc lãi phải trả từ khoản vay 1013GBP Trả EUR cho doanh nghiệp theo tỷ giá hợp đồng kỳ hạn là: 1481EUR Thu EUR từ khoản đầu tư 1501 EUR Vậy lỗ GBP là: 13 GBP Lãi từ EUR 20USD 4.2 Phòng vệ khoản phải trả 4.2.1 Trường hợp 1: Khơng có ngân hàng       Doanh nghiệp nhập hàng hóa từ nước ngồi Do doanh nghiệp phải trả cho cơng ty nước ngồi khoản ngoại tệ Rủi ro xảy ngoại tệ tăng giá, doanh nghiệp cần nhiều nội tệ để đổi đủ ngoại tệ trả cho nước ngồi Để phòng 10 ngừa rủi ro tỷ giá, doanh nghiệp tiến hành mua kỳ hạn ngoại tệ để chốt tỷ giá tương lai, cố định số nội tệ cần thiết để mua ngoại tệ cho việc tốn Ví dụ: Doanh nghiệp Việt Nam nhập hàng từ Mỹ, sau tháng phải toán 1000 USD,tỷ giá 22.000 VND/USD sau tháng giá USD giảm doanh nghiệp Việt Nam có lợi, tăng doanh nghiệp bị thiệt Để phòng vệ rủi ro doanh nghiệp ký hợp đồng kỳ hạn mua USD tỷ giá 22.200VND/USD, cố định số tiền VND cần bỏ để mua USD 22.200 x 1000=22.200.000 VND 4.2.2 Trường hợp 2: Có ngân hàng Khi doanh nghiệp nhập cần ngoại tệ toán phòng vệ rủi ro tỷ giá cách đến ngân hàng ký hợp đồng kỳ hạn mua ngoại tệ - Tại thời điểm Ngân hàng vay nội tệ với lãi suất r lãi suất cho vay mà ngân hàng khác công bố  Mua ngoại tệ với tỷ giá giao đầu tư số ngoại tệ với lãi suất r f  Tính tỷ giá kì hạn F  - Tại thời điểm đáo hạn:     Thu nội tệ từ doanh nghiệp ký hợp đồng kì hạn với tỷ giá thỏa thuận Tất toán khoản vay nội tệ Thu ngoại tệ từ khoản đầu tư Giao số ngoại tệ mà doanh nghiệp mua Ví dụ: Đức nhập hàng hóa từ Anh cần 1000 GBP để toán sau tháng tới Sử dụng số liệu bảng -Tại thời điểm tại: Ngân hàng vay 1491 EUR với lãi suất 3.85% lãi suất cho vay ngân hàng khác công bố Sau mua GBP 1000GBP với tỷ giá giao 0.6706 Dùng 1000 GBP đầu tư với lãi suất cho vay 5,44% Tỷ giá kì hạn : 0.6706.[(1+5.44%)/(1+3.85%)]0.25=0.6732 - Tại thời điểm đáo hạn:    Thu EUR từ doanh nghiệp theo tỷ giá kì hạn 1485EUR Trả khoản vay EUR 1505EUR Thu GBP từ hoạt động đầu tư 1013 GBP 11  Giao 1000 GBP cho doanh nghiệp nhập  Vậy lãi từ GBP 13GBP  Lỗ từ EUR 20EUR 12 CHƯƠNG 2: ỨNG DỤNG HỢP ĐỒNG KỲ HẠN PHÒNG NGỬA RỦI RO TỶ GIÁ TẠI CÔNG TY XUẤT NHẬP KHẨU AN GIANG Giới thiệu công ty cổ phần xuất nhập An Giang 1.1 Giới thiệu Được thành lập ngày 23/07/1976 cổ phần hóa ngày 01/01/2008, Angimex1 doanh nghiệp hàng đầu Việt Nam lĩnh vực lương thực, vật tư nông nghiệp, thương mại dịch vụ,… với ngành hàng chủ lực lúa, gạo Hơn 35 năm kinh nghiệm hoạt động kinh doanh, Angimex tự hào khách hàng khó tính từ thị trường Châu Âu, Châu Mỹ, Châu Á,… khách hàng nước tin tưởng chấp nhận 1.2 Lịch sử hoạt động công ty Năm 1976: Ngày 23 tháng 7, UBND tỉnh An Giang ban hành Quyết định số 73/QĐ-76 thành lập Công ty Ngoại thương An Giang – Angimex Tháng 9/1976, Angimex thức vào hoạt động Năm 1992: Đổi tên thành Công ty Xuất Nhập Khẩu An Giang Năm 1998: Thành lập đại lý ủy nhiệm Honda Việt Nam Năm 2007: Angimex góp vốn với Công ty TNHH SAGICO kinh doanh bán lẻ qua hệ thống siêu thị Năm 2008: Angimex thức chuyển đổi thành công ty cổ phần Thành lập Nhà máy Gạo an toàn Thương hiệu gạo Jasmine Châu Phú thị trường với hợp tác Angimex Saigon Co.op Khai trương Trung tâm Bảo dưỡng Dịch vụ sửa chữa Honda ủy nhiệm Năm 2009: Nhãn hàng gạo An Gia, Mục Đồng Angimex mắt thị trường nội địa Angimex giới thiệu hai công cụ hỗ trợ cho người nơng dân: Phần mềm Tính hiệu sản xuất lúa Dịch vụ Tin nhắn báo giá mua gạo nguyên liệu thuật ngữ Angimex thay cho công ty cổ phần xuất nhập An Giang 13 Năm 2011: Khai trương Cửa hàng TM – DV Angimex huyện Thoại Sơn, tỉnh An Giang Khởi công xây dựng Khu Liên Hợp Chế Biến Lúa Gạo Angimex Bình Thành huyện Thoại Sơn, tỉnh An Giang Đại hội đồng cổ đông nghị bổ sung ngành nghề sản xuất, kinh doanh lúa giống sản xuất, kinh doanh thuốc bảo vệ thực vật Năm 2012: Các đại lý bán gạo Angimex (thơng qua hình thức hợp tác Angimex hộ kinh doanh) bắt đầu hoạt động Kết thúc năm 2012, đạt 80 đại lý Niêm yết 18,2 triệu cổ phiếu với mã chứng khoán AGM Sở Giao dịch Chứng khốn TP Hồ Chí Minh 1.3 Các dòng sản phẩm - Gạo xuất - Gạo nội địa - Xe máy Honda dịch vụ sử chữa - Lúa giống, vật tư nơng nghiệp Phân tích tình hình biến động tỷ giá USD ảnh hưởng đến lợi nhuận Angimex Sau lần điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng vào tháng 1, tỷ giá USD/VNĐ giữ múc ổn định nhờ yếu tố hỗ trợ trì tỷ giá như: cán cân tổng thể thặng dư 2,8 tỷ USD quý I/2015; dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi (FDI) mức khá; dự trữ ngoại hối lớn (hơn 36 tỷ USD),… Song từ cuối tháng 4/2015, nhiều yếu tố áp lực xuất hiện: (1) Nhập siêu tăng vọt tháng 4/2015 đưa tổng nhập siêu tháng đầu năm lên khoảng tỷ USD (2) Đồng USD tiếp tục tăng giá nhanh so với số đồng ngoại tệ mạnh khác (3) Tâm lý thị trường sau Vietcombank mua vào tỷ USD trái phiếu Chính phủ - lần Chính phủ phát hành trái phiếu riêng lẻ đồng ngoại tế; đồng thời Chính phủ yêu cầu đề xuất chế cho ngân sách ngoại tệ từ nguồn dự trữ ngoại tệ Theo đó, tỷ giá trường liên tục tăng cao đặc biệt từ ngày 4/5/2015 Trước tình hình này, NHNN điều chỉnh tăng tỷ giá thêm 1% (lần điều chỉnh thứ 2) lên mức 21.673 VNĐ/1USD Tỷ giá giao dịch ngân hàng phép dao động khoảng 21.456-21.890 đồng đôla Mỹ 14 Tuy nhiên, khác với lần điều chỉnh tỷ giá trước đây, giá USD thay ổn định chững lại mức chung, lần điều chỉnh này, vòng tuần sau điều chỉnh, tỷ giá lại tiếp tục áp sát trần giao dịch áp dụng Tỷ giá USD/VNĐ xác lập xu hướng tăng dao động biên độ rộng 21350-21850 Tại thời điểm cuối tháng 6/2015, tỷ giá USD/VNĐ vào khoảng 21820 – tăng gần1,9% so với cuối năm 2014 – mức tăng mạnh vòng năm qua (năm 2012: giảm 1,9%, năm 2013: tăng 1,2%, năm 2014: tăng 1,7%) Tình trạng có nguyên nhân phần từ tâm lý, phần khác nhu cầu điều kiện đồng USD liên tục tăng giá thị trường giới Tính đến ngày 15/6/2015, tỷ giá NHTM tiếp tục bán mức cao, trung bình khoảng 21.830 đồng/1 USD Phân tích kết kinh doanh lợi nhuận Angimex 3.1 Kết hoạt động kinh doanh xuất gạo năm 2013, 2014 tháng đầu năm 2015 Bảng 2: Doanh thu, lãi gộp qua năm Angimex Chỉ tiêu Doanh thu Giá vốn hàng bán Lãi gộp Tỷ lệ lãi gộp 2013 2014 2015(6 tháng đầu năm) 1,382,966 1,316,498 734,683 1,309,540 1,238,742 73,426 77,756 5.31% 5.91% (Đơn vị: triệu đồng) 694,630 40,053 5.45% Qua bảng ta thấy doanh thu củ Angimex giảm từ năm 2013 đạt 1.382 tỷ đồng xuống 1.316 tỷ đồng năm 2014, tháng đầu năm 2015 có doanh thu cao đạt 734 tỷ đồng, cao kỳ năm trước Với khó khăn cạnh tranh giá xuất gạo với nước Thái Lan, Campuchia tình hình xuất gạo năm 2014 có xu hướng giảm, tháng đầu năm năm 2015 tỷ giá USD/VNĐ tăng, tạo lợi giá cho doanh nghiệp nên doanh thu từ xuất gạo tăng so với kỳ năm trước 3.2 Kim ngạch xuất gạo Biểu đồ: Kim ngạch xuất gạo qua năm Angimex 15 Kim ngạch xuất gạo Angimex giảm từ năm 2013 đạt 66.07 triệu USD xuống 62.27 triệu USD năm 2014, tháng đầu năm 2015 đạt 34.58 triệu USD Hiện cơng ty có hoạt động xuất gạo ta xét giá cả, số lượng USD đến doanh thu năm qua công ty 3.3 Ảnh hưởng tỷ giá đến doanh thu, lợi nhuận gộp doanh nghiệp Từ kim ngạch xuất tỷ giá USD/VNĐ qua cac năm ta tính doanh thu cơng ty Cụ thể sau: Chỉ tiêu Tỷ giá USD/VNĐ Kim ngạch xuất khẩu(USD) Doanh thu(triệu VNĐ) 2013 20,932 2014 21,141 2015(6 tháng đầu năm) 21,246 66,069,463 62,272,67 34,579,827 1,382,966 1,382,966 1,403,712 Bảng: Biến động số lượng giá USD qua năm 3.4 Ảnh hưởng tỷ giá đến lợi nhuận gộp doanh nghiệp (chỉ xét năm 2014) Để phân tích biến động tỷ giá đến lợi nhuận xuất gạo công ty ta cố định số lượng USD để phân tích thay đổi tỷ giá ảnh hưởng đến doanh thu doanh nghiệp Chọn mức tỷ giá trung bình năm 2014 21,141VNĐ Ta có bảng thay đổi tỷ giá ảnh hưởng đến doanh thu lợi nhuận gộp công ty: Thay đổi tỷ giá Tỷ giá -5% 20084 -4% 20295 -3% 20507 -2% 20718 -1% 20930 Doanh thu 1,250,673,096,815 1,263,838,076,781 1,277,003,056,748 1,290,168,036,714 1,303,333,016,681 Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp % thay đổi lợi nhuận gộp 1,238,742,686,366 11,930,410,449 -85% 1,238,742,686,366 25,095,390,415 -68% 1,238,742,686,366 38,260,370,382 -51% 1,238,742,686,366 51,425,350,348 -34% 1,238,742,686,366 64,590,330,315 -17% 16 0% 21141 1% 21352 2% 21564 3% 21775 4% 21987 5% 22198 1,316,497,996,647 1,329,662,976,613 1,342,827,956,580 1,355,992,936,546 1,369,157,916,513 1,382,322,896,479 1,238,742,686,366 77,755,310,281 0% 1,238,742,686,366 90,920,290,247 17% 1,238,742,686,366 104,085,270,214 34% 1,238,742,686,366 117,250,250,180 51% 1,238,742,686,366 130,415,230,147 68% 1,238,742,686,366 143,580,210,113 85% Như vậy, biến động tỷ giá ảnh hưởng đến lợi nhuận gộp doanh nghiệp, với giá vốn hàng bán giữ nguyên tỷ giá thay đổi tăng giảm 5% lợi nhuận gộp tăng giảm 85% Từ ta thấy tác động tỷ giá đến hoạt động kinh doanh xuất gạo công ty Nhưng tỷ giá yếu tố vĩ mơ, bên ngồi cơng ty, cơng ty khơng thể tác động đến mà cách biết thích ứng với Cho nên cơng ty cần phải có giải pháp nhằm giảm thiểu rủi ro bất lợi tỷ giá đem lại Giải pháp nhằm giúp cơng ty phòng ngừa rủi ro tỷ giá trình bày phần sau Cách triển khai hợp đồng kỳ hạn để phòng ngừa rủi ro ngoại tệ Công ty CP An Giang 4.1 Mục đích sách quản lý rủi ro ngoại tệ Công ty Rủi ro ngoại tệ rủi ro mà giá trị hợp lý dòng tiền tương lai cơng cụ tài biến động theo thay đổi tỷ giá hối đoái Công ty chịu rủi ro thay đổi tỷ giá hối đoái làm ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động sản xuất kinh doanh công ty Công ty có rủi ro ngoại tệ thực bán hàng hóa đơn vị tiền tệ khác với đơn vị tiền tệ kế tốn cơng ty Cơng ty quản lý rủi ro ngoại tệ cách xem xét tình hình thị trường hành dự kiến Cơng ty lên kế hoạch bán hàng hóa tương lai ngoại tệ, ngoại trừ việc tăng tỷ lệ phòng ngừa rủi ro Cơng ty sử dụng cơng cụ tài phái sinh ví dụ thực hợp đồng kỳ hạn mua ngoại tệ để phòng ngừa rủi ro ngoại tệ cho giao dịch bán hàng hóa vay đô la Mỹ USD$ Công ty ký hợp đồng ngoại tệ kỳ hạn với ngân hàng, chi tiết sau: 17 Nguồn: Thuyết minh Báo cáo tài cơng ty 4.2 Cách triển khai hợp đồng kỳ hạn công ty Hợp đồng mua bán ngoại tệ kỳ hạn thường ngân hàng áp dụng để đáp ứng nhu cầu ngoại tệ kỳ hạn khách hàng Chẳng hạn, Cơng ty An Giang có hợp đồng xuất gạo trị giá 120.000USD ba tháng đến hạn toán Giả sử thị trường ngoại hối thả tỷ giá USD/VND ba tháng khơng đốn USD có khả lên giá có khả xuống giá so với VND Nếu USD lên giá so với VND tốt cho Cơng ty An Giang, USD xuống giá so với VND Cơng ty An Giang bị thiệt hại Để tránh thiệt hại biến động tỷ giá USD/VND, Công ty An Giang thoả thuận bán USD cho ngân hàng theo hợp đồng kỳ hạn Ngân hàng mua USD Công ty An Giang theo tỷ giá mua kỳ hạn thoả thuận trước cố định suốt thời hạn giao dịch Nhờ Công ty An Giang tránh rủi ro tỷ giá 18 Ngược lại với Công ty An Giang, nhà nhập gạo lo sợ USD lên giá làm cho chi phí nhập tăng lên Để tránh rủi ro tỷ giá, nhà nhập gạo liên hệ thoả thuận mua ngoại tệ, USD, kỳ hạn từ ngân hàng Ngân hàng bán số ngoại tệ kỳ hạn vừa mua nhà xuất cho nhà nhập theo tỷ giá bán kỳ hạn Tỷ giá tỷ giá xác định trước cố định suốt kỳ hạn giao dịch Nhờ vậy, nhà nhập tránh rủi ro tỷ giá tỷ giá biến động Để minh họa cho việc sử dụng giao dịch kỳ hạn ngân hàng khách hàng, xem xét tình sau đây: Ngày 04/08/200x ngân hàng Viettinbank có hai khách hàng liên hệ giao dịch ngoại tệ kỳ hạn: • Cơng ty TNHH Sài Gòn - An Giang liên hệ với Viettinbank để bán 90.000EUR kỳ hạn tháng • Cơng ty An Giang liên hệ muốn mua 100.000EUR kỳ hạn tháng Đáp ứng nhu cầu giao dịch khách hàng, Viettinbank chào tỷ giá mua kỳ hạn tháng cho cơng ty TNHH Sài Gòn - An Giang tỷ giá bán kỳ hạn tháng cho công ty An Giang Thông tin cần thiết để xác định tỷ giá kỳ hạn bao gồm: • Tỷ giá giao USD/VND: 15888 – 15890 • Tỷ giá giao EUR/USD: 1,2248 – 1,2298 • Lãi suất kỳ hạn tháng kỳ hạn tháng VND EUR sau: Kỳ hạn tháng tháng EUR (%/năm) Tiền gửi Cho vay 4.5 6.2 4.8 6.5 VND (%/năm) Tiền gửi Cho vay 0.65 0.96 0.68 0.98 Vào ngày thoả thuận, dựa vào thông tin tỷ giá lãi suất đây, Viettinbank xác định chào tỷ giá kỳ hạn cho khách hàng sau: • Đối với Sài gòn - An Giang, Viettinbank chào tỷ giá mua EUR/VND kỳ hạn tháng Để xác định tỷ giá trước tiên cần xác định tỷ giá mua giao EUR/VND = EUR/USD x USD/VND = 1,2248 x 15888 =19459 Kế đến tỷ giá kỳ hạn xác định theo cơng thức: Fm = Sm + = 19459 + • Đối với Công ty An Giang, Viettinbank chào tỷ giá bán EUR/VND kỳ hạn tháng Để xác định tỷ giá trước tiên cần xác định tỷ giá bán giao EUR/VND = 19 EUR/USD x USD/VND = 1,2298 x 15890 =19542 Kế đến tỷ giá kỳ hạn xác định theo công thức: Fb = Sb + = 19542 + Nếu ngân hàng khách hàng đồng ý giao dịch vào ngày đáo hạn thực chuyển giao ngoại tệ sau: • Cơng ty TNHH Sài Gòn - An Giang giao cho ngân hàng 90.000EUR, ngân hàng tốn cho Cơng ty TNHH Sài Gòn - An Giang số tiền VND 90.000 x 19621 = 1.765.890.000VND • Cơng ty An Giang nhận 100.000EUR toán cho ngân hàng số tiền 100.000 x 19801 = 1.980.100.000VND 20 CHƯƠNG 3: HẠN CHẾ KHI THỰC HIỆN HỢP ĐỒNG KỲ HẠN VÀ ĐỀ XUẤT GIẢI PHÁP Những hạn chế cách khắc phục hợp đồng kỳ hạn • Giao dịch ngoại tệ kỳ hạn thoả mãn nhu cầu mua bán ngoại tệ khách hàng mà việc chuyển giao thực tương lai Tuy nhiên, giao dịch kỳ hạn giao dịch bắt buộc nên đến ngày đáo hạn dù bất lợi hai bên phải thực hợp đồng Chẳng hạn tình đây, đến ngày đáo hạn, tỷ giá giao thị trường lớn tỷ giá kỳ hạn (19.621) TNHH Sài Gòn - An Giang bị thiệt phải thực hợp đồng bán ngoại tệ cho ngân hàng theo tỷ giá 19.621, thay bán theo tỷ giá giao lúc cao tỷ giá kỳ hạn Ngược lại, tỷ giá giao vào ngày đáo hạn nhỏ tỷ giá kỳ hạn (19.801), An Giang phải mua ngoại tệ ngân hàng theo tỷ giá cao hơn, thay mua theo tỷ giá giao ngay, lúc thấp tỷ giá kỳ hạn Như hợp đồng kỳ hạn bị hạn chế mặt khoản bên tham gia hợp đồng khơng thể bán hợp đồng thấy có lời khơng thể xóa bỏ hợp đồng thấy bất lợi Để khắc phục nhược điểm hợp đồng kỳ hạn, nhà đầu tư cân nhắc sử dụng hợp đồng quyền chọn cho phép nhà đầu tư có quyền lựa chọn mua bán hay không đến hạn Hợp đồng quyền chọn ràng buộc nghĩa vụ vô điều kiện người bán hợp đồng, với người mua quyền có quyền khơng có nghĩa vụ phải thực hợp đồng Đặc điểm cho thấy chất loại hợp đồng quyền chọn tương tự loại hợp đồng bảo hiểm Nó bảo đảm cho người mua có bảo vệ trường hợp tỷ giá thị trường diễn biến theo hướng bất lợi tương lai Có nghĩa là, đứng từ phía người mua hợp đồng, họ thực hợp đồng tỷ giá thị trường tương lai diễn biến theo chiều hướng xấu Ngược lại, tỷ giá thị trường diễn biến thuận lợi người mua khơng thực hợp đồng, tức họ thực mua hay bán ngoại tệ thị trường Vì hợp đồng kỳ hạn chuyển nhượng cho bên thứ 3, tính khoản khơng cao nên thường thích hợp cho cơng ty lớn • Một điểm hạn chế hợp đồng kỳ hạn đáp ứng nhu cầu khách hàng cần mua bán ngoại tệ tương lai khơng có nhu cầu mua bán ngoại tệ Đơi thực tế, khách hàng vừa có nhu cầu mua bán ngoại tệ đồng thời vừa có nhu cầu mua bán ngoại tệ tương lai Chẳng hạn, nhà xuất nhập cần VND để toán khoản chi tiêu nước đồng 21 thời cần ngoại tệ để toán hợp đồng nhập ba tháng đến hạn Đáp ứng nhu cầu này, nhà xuất nhập liên hệ với ngân hàng thực hai giao dịch:  Bán ngoại tệ giao để lấy VND chi tiêu nước  Mua ngoại tệ kỳ hạn để ba tháng sau có ngoại tệ tốn hợp đồng nhập đến hạn Trong hai giao dịch trên, giao dịch thứ giao dịch hối đoái giao ngay, giao dịch thứ hai giao dịch hối đối kỳ hạn Rõ ràng tình với giao dịch hối đoái giao hay với giao dịch hối đoái kỳ hạn chưa thể đáp ứng nhu cầu giao dịch khách hàng Để khắc phục hạn chế phải kết hợp hai loại giao dịch lại với đáp ứng nhu cầu khách hàng Sự kết hợp hình thành nên loại giao dịch mới, giao dịch hoán đổi Nếu thực riêng rẽ loại giao dịch giao giao dịch kỳ hạn ngân hàng khách hàng phải thỏa thuận đến hai loại hợp đồng, theo khách hàng bán giao mua kỳ hạn mua giao bán kỳ hạn với loại ngoại tệ Giao dịch riêng rẽ khiến cho khách hàng phải chịu thiệt hai lần chênh lệch giá bán giá mua phiến toái thoả thuận hợp đồng giao dịch Thay thực giao dịch giao giao dịch kỳ hạn riêng biệt, ngân hàng kết hợp hai loại giao dịch lại hợp đồng hốn đổi tiền tệ • Rủi ro vỡ nợ khơng có tốn ngày nên rủi ro lớn xảy bên tham gia hợp đồng thất bại việc thực hợp đồng, xảy trường hợp hủy bỏ nghĩa vụ hợp đồng chênh lệch lớn tỷ giá giao tỷ giá kỳ hạn đến thời điểm đáo han Nếu xét mặt hợp đồng tương lai khắc phục hạn chế lãi hay lỗ ghi nhận ngày Việc nhận biết lãi lỗ dựa vào giá toán ngày vào giá thời điểm đóng cửa ngày giao dịch (giá tương lai lúc đóng cửa).Nếu tiền tài khoản mức trì bạn phải gửi tiền vào tài khoản để đưa khoản ký quỹ ban đẩu Do hạn chế rủi ro chênh lệch lớn tỷ giá giao tỷ giá kỳ hạn thời điểm đáo hạn 22 KẾT LUẬN Với doang nghiệp kinh doanh xuất gạo công ty xuất nhập An Giang rủi ro biến động tỷ giá tránh khỏi Hợp đồng kỳ hạn cơng cụ phòng ngừa rủi ro hiệu quả, đảm bảo cho doanh nghiệp hoạt động kinh doanh trì trạng thái ổn định, đạt mức lợi nhuận kỳ vọng 23 TÀI LIỆU THAM KHẢO           TS Mai Thu Hiền, Slide giảng môn "Kinh doanh ngoại hối" http://angimex.com.vn http://vnEconomy.vn PGS.TS Nguyễn Thị Ngọc Trang (2007), "Quản trị rủi ro tài chính", NXB Thống Kê PGS.TS Trần Ngọc Thơ, PGS.TS Nguyễn Ngọc Định (2005), "Tài quốc tế", NXB Thống Kê Nghị định số 90/2001/NĐ-CP ngày 23/11/2001 trợ giúp phát triển DNNVV Nguyễn Thị Ngọc Trang, "Doanh nghiệp Việt Nam quản trị rủi ro nào?", Tạp chí Phát triển kinh tế số 212, tháng năm 2008 Trang tin điện tử công nghiệp Việt Nam (Ngày 01/12/2006), "Những sai lầm quản trị tài chính", (Ngày 21/12/2006) "Quy trình quản trị rủi ro tài chính", Mục Diễn đàn doanh nghiệp Christine Helliar (2005), Financial Risk Management, University of Dundee, UK Hayne E.LeLand (1998), Agency Costs, Risk Management and Capital Structure 24 ... cơng ty phòng ngừa rủi ro tỷ giá trình bày phần sau Cách triển khai hợp đồng kỳ hạn để phòng ngừa rủi ro ngoại tệ Công ty CP An Giang 4.1 Mục đích sách quản lý rủi ro ngoại tệ Công ty Rủi ro ngoại. .. theo %/năm Sử dụng giao dịch kỳ hạn phòng ngừa rủi ro tỷ giá Nguyên tắc chung sử dụng công cụ kỳ hạn để phòng ngừa rủi ro tỷ giá thơng qua hoạt động mua bán ngoại tệ kỳ hạn để chốt tỷ giá tương... tránh rủi ro tỷ giá, nhà nhập gạo liên hệ thoả thuận mua ngoại tệ, USD, kỳ hạn từ ngân hàng Ngân hàng bán số ngoại tệ kỳ hạn vừa mua nhà xuất cho nhà nhập theo tỷ giá bán kỳ hạn Tỷ giá tỷ giá xác