Tiểu luận môn tài chính công ty ma các doanh nghiệp

ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ BÀI TẬP NHÓM M&A CÁC DOANH NGHIỆP Giảng viên hướng dẫn Nhóm thực Lớp : PGS.TS Nguyễn Hòa Nhân : Nhóm : K32.TNH.ĐN Đà Nẵng, tháng 09 năm 2016 Nhóm – Lớp K32.TNH.ĐN Trang DANH SÁCH THÀNH VIÊN NHÓM Hoàng Tú Anh Trần Thái Ngọc Dung Nguyễn Thị Kiều Hạnh Đỗ Lê Huy Trần Văn Huy Lê Bá Khánh Hoàng Nhóm – Lớp K32.TNH.ĐN Trang MỤC LỤC Lời mở đầu4 Tổng quan M&A 1.1 Khái niệm M&A giới 1.2 Cơ sở pháp lý M&A Việt Nam Hình thức phương thức thực M&A 2.1 Lý M&A: 2.2 Các hình thức M&A:0 2.3 Phân loại phương thức M&A Nội dung thực trình M&A 3.1 Một số nguyên tắc trình thực M&A 3.2 Quy trình M&A 3.3 Một số nội dung trình thực M&A Các vấn đề định giá doanh nghiệp M&A 4.1 Định giá doanh nghiệp 4.2 Đánh giá công tác định giá công ty M&A 4.3 Các yếu tố ảnh hưởng đến định giá Tình hình thực tiễn hoat động M&A Việt Nam 2015 – 2016 5.1 Năm 2014 - tín hiệu tích cực trở lại 5.2 Những xu hướng thị trường 5.3 Cơ hội từ đua triển vọng M&A từ ngành cụ thể…………… 36 Kết luận Nhóm – Lớp K32.TNH.ĐN Trang LỜI MỞ ĐẦU Trong thời gian gần đây, hoạt động mua bán sáp nhập (M&A) Việt Nam gia tăng nhanh chóng số lượng giá trị, có lí để tiếp tục tin tưởng vào tương lai khả quan hoạt động M&A Việt Nam biết đến điểm đến đầu tư hấp dẫn với tiềm tăng trưởng GDP nhanh chóng, dân số trẻ, đào tạo tốt, dân số tăng với nhu cầu nâng cao chất lượng sống, mức thu nhập khả dụng tăng nhanh, môi trường đầu tư thuận lợi với chi phí thấp tốc độ đô thị hoá ngày tăng Đối mặt với vấn đề kinh tế vĩ mô mức độ cạnh tranh ngày cao từ nước khu vực giới việc thu hút vốn, vấn đề đặt Việt Nam có khai thác hết tiềm hay không mà câu hỏi đặt Đáp án phần nằm khu vực kinh tế tư nhân nhà nước; cần thiết việc cải cách cách triệt để hiệu số vấn đề, bao gồm: • Khu vực doanh nghiệp nhà nước khuyến khích tham gia tư nhân nâng cao hiệu thông qua tái cấu • Lĩnh vực Ngân hàng giải khoản nợ xấu (NPL) cải thiện phương pháp quản trị để thúc đẩy luồng tín dụng cách bền vững xây dựng lòng tin vào hệ thống, với việc đánh giá lại hạn mức tỷ lệ sở hữu nước • Khuôn khổ pháp lý, cụ thể luật doanh nghiệp, luật đất đai, luật lao động, luật cạnh • tranh, luật phá sản phát triển thị trường chứng khoán,… Về sở hạ tầng, thiết lập khuôn khổ hợp lý cho hoạt động hợp tác công tư PPP nhằm thu hút vốn cần thiết để thúc đẩy tốc độ tăng trưởng Tuy nhiên, thay đổi cần tiếp tục xây dựng cách hợp lý cần tham gia tất thành phần kinh tế nhằm tạo nên cải cách mạnh mẽ để Việt Nam sớm khai thác tiềm Nhóm – Lớp K32.TNH.ĐN Trang Tổng quan M&A Thuật ngữ M&A (Mergers and Acquisitions) dùng để sáp nhập mua lại doanh nghiệp 1.1 Khái niệm M&A giới: Theo McGraw-Hill, Fundamentals of Corporate Finance, 6th Ed There are three basic legal procedures that one firm can use to acquire another firm: (Một công ty “giành quyền kiểm soát” công ty khác theo3 cách hợp pháp sau): Merger or consolidation (Sáp nhập hợp nhất) Acquisition of stock (Mua lại cổ phiếu) Acquisition of assets (Mua lại tài sản) Merger: Sáp nhập kết hợp hai công ty mà sau công ty tồn tại, công ty bị sáp nhập chấm dứt hoạt động Khi sáp nhập, công ty nhận sáp nhập tiếp quản toàn tài sản nợ công ty bị sát nhập Acquisition: Mua lại vụ việc xảy doanh nghiệp nhận toàn tài sản (tài sản hữu hình, cổ phiếu) khoản nợ hay số doanh nghiệp khác với giá Doanh nghiệp bị bán chấm dứt tồn Doanh nghiệp mua lại có nghĩa vụ trả cho DN bị bán tiền, chứng khoán tài sản khác có giá trị theo giá mua doanh nghiệp Tóm lại, giơí , cụm từ Merger Acquisition (M&A) định nghĩa sau: Merger - sáp nhập, hợp loại giao dịch hợp DN, toàn tài sản khoản nợ nhập chung lại để hình thành DN Acquisition - Mua lại hiểu hình thức thâu tóm mà công ty tìm cách mua lại toàn phần số lượng cổ phiếu tài sản công ty khác nhằm khống chế toàn quyền định công ty Đặc điểm chung sáp nhập mua lại tạo cộng hưởng, tạo giá trị lớn nhiều so với giá trị bên riêng lẻ Chính lợi ích chung nên hai thuật ngữ sử dụng gắn kết với đại diện cho nhau, dùng phổ biến theo tiếng anh M&A Nhóm – Lớp K32.TNH.ĐN Trang 1.2 Cơ sở pháp lý M&A Việt Nam 1.2.1 Luật cạnh tranh 2005 “Điều 17 Sáp nhập, hợp nhất, mua lại doanh nghiệp liên doanh doanh nghiệp Sáp nhập doanh nghiệp việc doanh nghiệp chuyển toàn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp sang doanh nghiệp khác, đồng thời chấm dứt tồn doanh nghiệp bị sáp nhập Hợp doanh nghiệp việc hai nhiều doanh nghiệp chuyển toàn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp để hình thành doanh nghiệp mới, đồng thời chấm dứt tồn doanh nghiệp bị hợp Mua lại doanh nghiệp việc doanh nghiệp mua toàn phần tài sản doanh nghiệp khác đủ để kiểm soát, chi phối toàn ngành nghề doanh nghiệp bị mua lại Liên doanh doanh nghiệp việc hai nhiều doanh nghiệp góp phần tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp để hình thành doanh nghiệp mới.” * Nghị định 116/2005/NĐ-CP Hướng dẫn Luật Cạnh tranh đến điều 17 Luật cạnh tranh “Điều 34 Kiểm soát chi phối toàn ngành nghề doanh nghiệp khác Kiểm soát chi phối toàn ngành nghề doanh nghiệp khác quy định khoản Điều 17 Luật Cạnh tranh trường hợp doanh nghiệp (sau gọi doanh nghiệp kiểm soát) giành quyền sở hữu tài sản doanh nghiệp khác (sau gọi doanh nghiệp bị kiểm soát) đủ chiếm 50% quyền bỏ phiếu Đại hội đồng cổ đông, Hội đồng quản trị mức mà theo quy định pháp luật điều lệ doanh nghiệp bị kiểm soát đủ để doanh nghiệp kiểm soát chi phối sách tài Nhóm – Lớp K32.TNH.ĐN Trang hoạt động doanh nghiệp bị kiểm soát nhằm thu lợi ích kinh tế từ hoạt động kinh doanh doanh nghiệp bị kiểm soát Điều 35 Mua lại doanh nghiệp khác không bị coi tập trung kinh tế Trường hợp doanh nghiệp bảo hiểm, tổ chức tín dụng mua lại doanh nghiệp khác nhằm mục đích bán lại thời hạn dài 01 năm không bị coi tập trung kinh tế doanh nghiệp mua lại không thực quyền kiểm soát chi phối doanh nghiệp bị mua lại, thực quyền khuôn khổ bắt buộc để đạt mục đích bán lại Doanh nghiệp bảo hiểm, tổ chức tín dụng quy định khoản Điều phải gửi cho quan quản lý cạnh tranh hồ sơ thông báo việc mua lại có nội dung quy định khoản Điều 21 Luật Cạnh tranh Thời hạn bán lại doanh nghiệp quy định khoản Điều Thủ trưởng quan quản lý cạnh tranh gia hạn theo kiến nghị doanh nghiệp mua lại doanh nghiệp chứng minh họ bán lại doanh nghiệp bị mua lại thời hạn 01 năm.” 1.2.2 Luật doanh nghiệp 2014: a Hợp doanh nghiệp Khoản Điều 194: Hai số công ty (sau gọi công ty bị hợp nhất) hợp thành công ty (sau gọi công ty hợp nhất), đồng thời chấm dứt tồn công ty bị hợp b Sáp nhập doanh nghiệp Khoản Điều 195: Một số công ty (sau gọi công ty bị sáp nhập) sáp nhập vào công ty khác (sau gọi công ty nhận sáp nhập) cách chuyển toàn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp sang công ty nhận sáp nhập, đồng thời chấm dứt tồn công ty bị sáp nhập Nhóm – Lớp K32.TNH.ĐN Trang c Mua bán cổ phần: Điều 126 Luật doanh nghiệp: Cổ phần tự chuyển nhượng 1.2.3 Luật Đầu tư 2014: “Điều 24 Đầu tư theo hình thức góp vốn, mua cổ phần, phần vốn góp vào tổ chức kinh tế.” Nhà đầu tư có quyền góp vốn, mua cổ phần, phần vốn góp vào tổ chức kinh tế Nhà đầu tư nước đầu tư theo hình thức góp vốn, mua cổ phần, phần vốn góp vào tổ chức kinh tế thực theo quy định Điều 25 Điều 26 Luật “Điều 25 Hình thức điều kiện góp vốn, mua cổ phần, phần vốn góp vào tổ chức kinh tế.” Nhà đầu tư nước góp vốn vào tổ chức kinh tế theo hình thức sau đây: a) Mua cổ phần phát hành lần đầu cổ phần phát hành thêm công ty cổ phần; b) Góp vốn vào công ty trách nhiệm hữu hạn, công ty hợp danh; c) Góp vốn vào tổ chức kinh tế khác không thuộc trường hợp quy định điểm a điểm b khoản Nhà đầu tư nước mua cổ phần, phần vốn góp tổ chức kinh tế theo hình thức sau đây: a) Mua cổ phần công ty cổ phần từ công ty cổ đông; b) Mua phần vốn góp thành viên công ty trách nhiệm hữu hạn để trở thành thành viên công ty trách nhiệm hữu hạn; Nhóm – Lớp K32.TNH.ĐN Trang c) Mua phần vốn góp thành viên góp vốn công ty hợp danh để trở thành thành viên góp vốn công ty hợp danh; d) Mua phần vốn góp thành viên tổ chức kinh tế khác không thuộc trường hợp quy định điểm a, b c khoản Việc góp vốn, mua cổ phần, phần vốn góp nhà đầu tư nước theo hình thức quy định khoản khoản Điều phải đáp ứng điều kiện quy định điểm a điểm b khoản Điều 22 Luật này.” Lý do, nội dung, phương thức thực M&A 2.1 Lý M&A: • Sáp nhập cách hiệu đạt suất cao tiến hành thâm nhập thị trường mới, có thêm dây chuyền sản phẩm mới, hay mở rộng phạm vi phân phối • M&A giai đoạn không tập trung vào giá trị, tài sản hữu hình nhận mà hướng đến nhân tố “vô hình”, đơn cử đội ngũ lao động trí thức, tài sản trí tuệ Rất nhiều công ty công nghệ Microsoft, Facebook, Google theo đuổi thương vụ mua lại cách để có nguồn nhân lực bên cạch sản phẩm tài sản trí tuệ, đơn cử việc Google chi 1,65 tỷ USD để mua lại trang chia sẻ trực tuyến Youtube • Các định chế tài lớn ngân hàng, tổ chức tín dụng…với nguồn lực tài hùng hậu, dồi dào, dùng M&A phương thức để tham gia đầu tư vào lĩnh vực không thuộc chuyên môn cách hợp pháp, có tiếng nói, quyền hạn định tổ chức liên minh - kết hợp, từ đa dạng hóa nguồn lợi nhuận • Trong nhiều trường hợp, M&A điều khiển khuynh hướng đặc thù ngành, ví dụ như: - Nhanh chóng thay đổi công nghệ, xu hướng chủ đạo ngành công nghệ cao - Cạnh tranh khốc liệt, xu hướng ngành viễn thông ngân hàng - Thay đổi xu hướng tiêu dùng, diễn ngành công nghệp thực phẩm đồ uống - Áp lực kiểm soát chi phí, suy giảm lượng cầu, phần lớn diễn ngành công nghiệp sản xuất hàng tiêu dùng, công nghiệp chế tạo… Nhóm – Lớp K32.TNH.ĐN Trang 10 5.1 Năm 2014 - tín hiệu tích cực trở lại Cùng với sôi động thị trường M&A khu vực giới, thị trường M&A Việt Nam có ảnh hưởng tích cực Tại Việt nam, hoạt động M&A Việt nam năm 2015 trở lại mốc kỷ lục 5,2 tỷ USD thiết lập từ năm 2012 Đặc biệt, tính riêng đầu năm 2016, giá trị thương vụ M&A ước tính vượt mốc tỷ USD, tăng 28% so với kỳ năm 2015 dự báo năm sôi động cho giao dịch M&A Việt nam Dự báo năm 2016, giá trị M&A có tính chất M&A Việt nam đạt mốc tỷ USD đồng thời xác lập mốc Không xác lập kỷ lục giá trị, năm 2015 nửa đầu năm 2016, xuất thương vụ M&A có chất lượng với quy mô tỷ USD, thương vụ với ảnh hưởng quan trọng đến nhiều ngành, nhiều thị trường kinh tế nói chung Ngoài ảnh hưởng xu hướng M&A giới khu vực, yếu tố thúc đẩy hoạt động M&A Việt nam năm qua sóng tiếp cận thị trường nước khu vực mà điển hình Thái Lan, Singapore, Nhật Ngoài ra, phục hồi thị trường bất động sản kỳ vọng vào việc Việt nam gia nhập TPP thành viên AEC yếu tố quan trọng Trong nước, cuối 2015 đầu 2016 khởi đầu nhiệm kỳ với động thái mạnh mẽ Chính phủ trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước, thúc đẩy kinh tế tư nhân, cải cách số luật lệ liên quan đến doanh nghiệp đầu tư, môi trường vĩ mô ổn định yếu tố thúc đẩy doanh nghiệp nước mạnh dạn hoạt động M&A Nhóm – Lớp K32.TNH.ĐN Trang 30 Hình 1: Tình hình hoạt động M&A Việt nam từ năm 2006 đến 2016* Xét số lượng thương vụ, thương vụ doanh nghiệp nội chiếm đa số với 60% Tuy nhiên, giá trị thương vụ chủ yếu thương vụ quy mô vừa nhỏ quanh mức triệu USD Nhà đầu tư nước tiếp tục đóng vai trò quan trọng với thương vụ quy mô lớn từ 30 – 100 triệu USD Đáng ý, xuất thương vụ chuyển nhượng công ty hệ thống có tài sản lớn, quy mô tỷ USD thị trường Việt nam Thái lan, Nhật bản, Singapore người mua chủ yếu thị trường Việt nam Trong Nhật tham gia đầu tư chiến lược vào công ty hàng không, xăng dầu, dược phẩm, Singapore lên với thương vụ bất động sản thương mại, Thái lan tiếp tục tập trung vào mảng bán lẻ với mục tiêu mở rộng thị trường Các ngành bán lẻ, công nghiệp tiêu dùng, bất động sản tiếp tục chiếm tỷ trọng lớn giá trị thương vụ M&A Việt nam Đây lĩnh vực thu hút quan tâm nhà đầu tư nước nhà đầu tư có tiềm lực nước Ngành ngân hàng bước vào ổn định dần sau thương vụ tái cấu trúc xếp ngân hàng nhà nước phát triển thêm xu hướng đầu tư vào dịch vụ ngân hàng bán lẻ, tài tiêu dung Hình - Các lĩnh vực diễn M&A tỉ trọng tương ứng 5.2 Những xu hướng thị trường Nhóm – Lớp K32.TNH.ĐN Trang 31 5.2.1 Lĩnh vực bán lẻ hàng tiêu dùng: thương vụ tiếp cận thị trường 90 triệu dân Đi đầu thương vụ M&A năm qua ngành bán lẻ hàng tiêu dùng, chiếm tới 38,46% tổng giá trị Trong quy mô hai thương vụ M&A từ Thái Lan chiếm 24,8% giá trị M&A năm 2015 nửa đầu 2016 Tuy nhiều thương vụ diễn ra, ngành sản xuất thực phẩm bán lẻ lại có thương vụ tỷ đô với tham gia doanh nghiệp ngoại Trong ngành bán lẻ, thương vụ đáng ý Central Group mua lại BigC Việt Nam với giá 1,140 tỷ USD với tham vọng chi phối ngành bán lẻ Việt Cũng ngành bán lẻ, thương vụ Vingroup mua lại hệ thống siêu thị Maximark không tiết lộ giá trị theo giới chuyên môn, thương vụ có giá trị lớn Bên cạnh đó, thương vụ tỷ đô khác Singha trở thành đối tác chiến lược Masan với giá trị 1,1 tỷ USD thông qua việc nắm giữ 25% cổ phần Masan Consumer Holding 33% cổ phần Masan Brewery Lĩnh vực thương mại điện tử khu vực Đông Nam Á trở thành trọng tâm cho công ty hàng tiêu dùng Trước đó, công ty thương mại điện tử lớn Trung Quốc Alibaba Group Holding chi tỷ USD mua cổ phần kiểm soát khu vực Đông Nam Á Lazada, trang bán lẻ trực tuyến giữ vương Việt Nam Tại thị trường Việt Nam, theo thống kê Hiệp hội Thương mại điện tử Việt Nam (VECOM), lĩnh vực thương mại điện tử dự đoán tăng trưởng 30% năm từ năm 2016 đến 2020, với quy mô giá trị vào năm 2020 ước đạt 10 tỷ USD, chiếm khoảng 5% thị trường bán lẻ 5.2.2 Khối ngoại chiếm ưu thế, với nhà đầu tư Thái lan, Nhật Singapore Các thương vụ có quy mô lớn (>30 triệu USD) gần có mặt bên mua bên bán nhà đầu tư ngoại Điển hình số kể tới xuất nhà đầu tư đến từ Singapore, Hàn Quốc, Thái Lan Nhật Bản Các doanh nghiệp đến từ Singapore tập trung vào việc mua lại dự án bất động sản TP Hồ Chí Minh Duxton Hotel Saigon, Empire City, Somerset Vista HCM, Kumho Asiana Plaza Khác với doanh nghiệp Singapore, doanh nghiệp đến từ Thái Lan tập trung vào mảng bán lẻ với thương vụ lớn Central Group mua lại Big C Singha trở thành Nhóm – Lớp K32.TNH.ĐN Trang 32 nhà đầu tư chiến lược Masan Trước đó, cuối 2014 đầu 2015, TCC mua lại hệ thống Metro Việt nam Như vậy, hai chuỗi siêu thị lớn Việt nam thuộc sở hữu nhà đầu tư Thái Lan Trong đó, doanh nghiệp Nhật Bản ghi dấu ấn với hai thương vụ JX Nippon Oil & Energy mua lại 10% Petrolimex Koizumi mua lại 23% CTCP QH Plus Động thái doanh nghiệp Nhật Bản cho bước nhằm tìm kiếm thị trường tiêu thụ có dự báo sức mua thị trường Nhật Bản giảm mạnh khoảng 8% năm tới Cụ thể với thương vụ mua mua lại 10% Petrolimex, JX Nippon Oil & Energy tìm hội thị trường xăng dầu tăng trưởng tốt Việt Nam Một đặc điểm đáng ý xu hướng tập đoàn quốc tế mua lại khoản đầu tư từ quỹ đầu tư Các quỹ đầu tư sau thời gian nắm giữ thoái khoản đầu tư để thực hóa lợi nhuận, công ty nước mua lượng cổ phần lớn, chí chi phối có vai trò lớn công ty mục tiêu Với xu hướng này, quỹ đầu tư tổ chức trung gian đóng vai trò xúc tác cho thương vụ Điển thương vụ mua lại Domesco năm 2014 đây, công bố thương vụ Công ty Nhật Taisho mua lại khoản đầu tư để chiếm 24% cổ phần Dược Hậu Giang Các công ty mà nhà đầu tư nước chiếm tỷ lệ cao đối tượng cho thương vụ M&A lớn tương lai Ví dụ Dược Hậu Giang, Vinamilk, Traphaco… S Bên mua TT Central Group Singha TCC Holding Nguyễn Kim Bên bán (công ty mục tiêu) Casino Group (Big C Vietnam) Masan Consumer Holdings (25%), Masan Brewery (33,3%) Giá trị 1140 1100 Metro Vietnam Cash&Carry 711 Zalora Việt Nam n/a SCG Tin Thành 44 Bảng Một số thương vụ Thái lan mua lại đầu tư vào Việt nam 2015 2016 Nhóm – Lớp K32.TNH.ĐN Trang 33 S Bên mua TT Bên bán JX Nippon Oil & Petrolimex Energy Creed Group An Gia Investment Koizumi QH Plus Mizuho ASEAN ANA Holdings Taisho Bánh kẹo Phạm Nguyên Investment Saisan Stock Vietnam Airlines Nhà đầu tư nước sở hữu cổ phần Dược Hậu Giang CTCP Tập Đoàn Dầu Khí G iá trị Tỷ lệ mua 83 % 20 00 % 23 n/a % n/ a 08 77% 24 00 % 51 Company An Pha n/a % Bảng Một số thương vụ Nhật mua lại đầu tư vào Việt nam 2015 2016 5.2.3 Bất động sản tiếp tục đón đầu TPP Đà phục hồi từ cuối năm 2014 kéo thị trường bất động sản năm 2015 tiếp tục khởi sắc với tín hiệu tích cực thị trường theo nhận định bước vào thời kỳ phát triển Hoạt động M&A tiếp tục trì xu hướng từ năm 2015 với số lượng thương vụ giao dịch tăng lên tháng đầu 2016 có nhiều thương vụ giao dịch thành công thời gian Sự quan tâm mạnh mẽ từ nhà đầu tư nước đến từ Hàn Quốc, Nhật Bản Singapore Giao dịch đáng ý thương vụ Keppel Land chủ đầu tư dự án Empire City Quận 2, Thành phố Hồ Chí Minh, Keppel nhận chuyển nhượng 40% tương đương với 93,9 triệu USD Ngoài ra, thị trường chứng kiến nhiều giao dịch tài sản đầu tư (các bất động sản chủ chốt hoạt động) thương vụ A&B Tower (TPHCM), Khu resort The Nam Hai (Quảng Nam), TNT Tower (Hà Nội), khu resort Six Sense Côn Đảo (Bà Rịa Vũng Tàu) Nhóm – Lớp K32.TNH.ĐN Trang 34 Ở nước, nhà phát triển dự án nội địa không ngừng mở rộng tìm mua dự án tốt Vingroup, thông qua mua cổ phần Công ty triển lãm Giảng võ Công ty sách Hà nội, với mục tiêu sở hữu vị trí đắc địa Hà nội Trong đó, Bitexco có động thái mở rộng vào bất động sản du lịch với thương vụ mua cổ phần Công ty du lịch Hương Giang (Huế) S Bên mua TT Mirae Asset AON BGN Keppel Keangnam Enterprises Trần Thái, JV Gaw Capital Kumho Industrial Investments Creed Asiana Airlines Group New Life RE Trường Lộc Phát Phát Đạt BRG CapitaLand Bitexco Tên dự án Landmark Tower 72 Empire City Nguyễn Kim Invt Devt JSC Keppel Land Nguyễn Bình Trading JSC Du lịch Hương iá trị 82.5 34.85 Kumho Asiana Plaza 15 An Gia Investment Low Keng Huat G Keangnam Tiến Phước JV, Land Ltd Mapletree Bên bán 00 Duxton Hotel Saigon 132 Bến 9.24 Vân Dồn Sedona 0.4 Suites 1.53 Vista Walk 2.63 n Giang /a Bảng 3: Một số thương vụ chuyển nhượng lĩnh vực BĐS 2015 - 2016 5.2.4 Ngân hàng, tài – thương vụ liên quan đến tài tiêu dùng Đến thời điểm 2015 có vụ sáp nhập ngân hàng diễn ra, ngân hàng Vietinbank PG Bank, ngân hàng Sacombank Southern Bank, ngân hàng Mekong Bank Maritime Bank, ngân hàng BIDV MHB Thị trường ngân hàng sau thương vụ M&A tạm có tranh với nhiều thương hiệu không xuất thị trường Nhóm – Lớp K32.TNH.ĐN Trang 35 Xu hướng mua lại công ty tài thể rõ với tham gia ngân hàng nước đối tác nước Các ngân hàng SHB, VPB, MB tham gia mua lại công ty tài từ Tập đoàn, TCT nhà nước tái cấu thành công ty cung cấp tài tiêu dùng Thương vụ đáng ý năm Credit Saison Nhật đầu tư 49% vào HDBank Finance thương vụ Công ty TNHH bảo hiểm Dongbu - công ty bảo hiểm đến từ Hàn Quốc đầu tư vào Công ty bảo hiểm Bưu điện PTI Trong lĩnh vực bảo hiểm nhân thọ, có hai thương vụ chuyển đổi đáng ý Tháng 10/2015, ACE - tập đoàn bảo hiểm tài sản Tập đoàn bảo hiểm Chubb “thương hiệu Mỹ” tiếng với lịch sử hoạt động 130 năm, đến thỏa thuận sáp nhập thành tập đoàn bảo hiểm lớn thứ toàn cầu mang tên Chubb Tháng 4/2016, ACE Life thức đổi tên thành Chubb Life thị trường Việt Nam Ngoài ra, Tập đoàn FWD (FWD), doanh nghiệp bảo hiểm thuộc Tập đoàn Pacific Century có trụ sở châu Á thức thông báo quan chức cấp phép để tiến hành thủ tục mua lại Great Eastern Việt Nam, trực thuộc Công ty TNHH Bảo hiểm nhân thọ Great Eastern S Bên mua TT Bên bán (bên sáp nhập) Ngân hàng TMCP Hàng Hải Việt Nam Ngân hàng TMCP Quân Đội Sacombank BIDV Vietinbank SHB Techcombank Maritime Bank VPBank Ngân hàng TMCP Phát triển Mê Kông Công ty tài cổ phần Sông Đà SounthernBank MHB PGBank Vinaconex Viettel Finance Tài Hóa chất Tài Dệt may Công ty tài Than - Khoáng sản Bảng – Các thương vụ ngành ngân hàng 5.2.5 Cổ phần hóa – chờ thương vụ lớn Trong năm 2015, cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước thoái vốn chưa đạt kỳ vọng giới đầu tư Tỷ lệ bán đấu giá giá trị bán Doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa năm 2015 tháng 2016 thấp Trong năm qua, thương vụ Nhóm – Lớp K32.TNH.ĐN Trang 36 IPO đáng kể nhìn từ góc độ quy mô vốn điều lệ có ACV (TCT cảng hàng không Việt nam) Công ty TNHH MTV Kỹ nghệ súc sản VISSAN với giá bán bình quân đạt 80.053 VND/ cổ phần nhà đầu tư quan tâm Nhiều công ty có vốn điều lệ có quy mô không thu hút nhiều nhà đầu tư tham gia V ốn điều Doanh nghiệp bán đấu giá lệ (tỷ Tổng Công ty Cảng hàng không Việt Nam VND) 22 G Gi iá bình trị bán quân (VND) (tỷ VND) 1, ,431 3, 14,344 116.03 13 (SONADEZI) Công ty mẹ - Tổng công ty Lâm nghiệp Việt 765 3, 0,508 96 24 Nam 500 2, 0,114 6.19 33 722 2, 0,002 67 44 370 2, 0,433 3.99 78 242 2, 0,000 2.32 41 163 2, 1,514 1.13 24 000 1, 1,821 61 39 926 1, 0,004 11 17 558 1, 1,885 7.05 11 500 80 0,362 31 90 0,053 Bảng – Một số thương vụ IPO doanh nghiệp nhà nước 6.84 Tổng Công ty Phát triển Khu Công nghiệp CôngTNHH MTV Phân đạm hóa chất Hà Bắc Công ty mẹ - Tổng công ty Dược Việt Nam Công ty TNHH MTV Phát Triển Kinh Doanh Nhà Công ty TNHH Một thành viên Cảng Sài Gòn Công ty Cổ phần Đô thị Du Lịch Cần Giờ Công ty TNHH MTV Hanel Tổng Công ty Tín Nghĩa Tổng Công ty Lắp máy Việt Nam Công ty TNHH MTV Việt Nam Kỹ Nghệ Súc Sản Nhóm – Lớp K32.TNH.ĐN Trang 37 Thị trường chưa chứng kiến nhiều nhà đầu tư chiến lược nước năm qua Trong đó, số công ty nhà nước cổ phần hóa, xu hướng nhà đầu tư chiến lược tập đoàn tư nhân tham gia mức tỷ lệ 20 – 30%, chí 51% chi phối công ty diễn Điển Thành Thành Công đầu tư vào Tín Nghĩa, Việt Phương vào TCT Dược, Vingroup vào Triển lãm Giảng võ, Masan vào Vissan… Trong năm qua, thị trường chứng kiến cạnh tranh để trở thành người mua tài sản tốt Vissan hay Big C Đây mô hình tốt để nhà nước tham khảo chuẩn bị cho thương vụ bán vốn nhà nước có quy mô nhiều nhà đầu tư quan tâm 5.3 Cơ hội từ đua triển vọng M&A từ ngành cụ thể Năm 2015 đánh dấu mốc quan trọng Việt nam có bước tiến đàm phán TPP Khu vực kinh tế chung Asean hình thành Một tầm nhìn cho doanh nghiệp nhà đầu tư xác định, tầm nhìn khu vực không gian mở Khi đầu tư M&A vào quốc gia ASEAN, nhà đầu tư tiếp cận thị trường đơn lẻ, mà thị trường rộng lớn với 600 triệu dân với lao động trẻ, tầng lớp trung lưu ngày tăng mạnh Trong không gian kinh tế mở này, đua thực bắt đầu: - Với khu vực kinh tế chung ASEAN hình thành, khu vực ASEAN trở thành khu vực kinh tế quan trọng trở nên hấp dẫn nhà đầu tư quốc tế Tổng giá trị vốn FDI đầu tư vào ASEAN năm 2014 đạt mốc 136,2 tỷ USD, đưa ASEAN thành khu vực tiếp nhận đầu tư lớn quốc gia phát triển Ở phạm vi quốc gia khu vực, quốc gia phải cạnh tranh để thu hút dòng vốn FDI M&A vào quốc gia - Các nhà đầu tư nằm đua tìm hội đầu tư tốt giai đoạn Cuộc đua tìm hội lĩnh vực bán lẻ, tiêu dùng, công nghiệp, bất động sản, nông nghiệp diễn mạnh mẽ Cơ hội cho thoái vốn doanh nghiệp nhà nước lớn Việt nam rộng mở cho nhà đầu tư nước nhà đầu tư nước có tiềm lực - Ở phạm vi doanh nghiệp, doanh nghiệp Việt Nam đua để cạnh tranh thu hút dòng vốn ngoại cạnh tranh với doanh nghiệp nước việc tiếp cận thị trường Việt Nam khu vực Nhóm – Lớp K32.TNH.ĐN Trang 38 Các thương vụ M&A tiếp tục tập trung nhiều vào lĩnh vực bán lẻ, hàng tiêu dùng bất động sản Ngoài ra, lĩnh vực viễn thông, lượng, hạ tầng bao gồm hạ tầng cảng biển hàng không, vật liệu xuất thương vụ lớn, đóng góp giá trị đáng kể cho hoạt động M&A Việt nam giai đoạn tới Những thương vụ lớn tiếp tục lộ diện dần năm tới Thị trường trông đợi thương vụ phát hành riêng lẻ để chọn đối tác chiến lược các doanh nghiệp nhà nước lớn cổ phần hóa tham gia nhà đầu tư nước Mặt khác, thương vụ chuyển nhượng liên quan đến dự án đầu tư nước đóng góp nhiều vào tranh M&A Việt nam Ngành sản xuất hàng tiêu dùng Hoạt động mua bán sáp nhập doanh nghiệp ngành sản xuất hàng tiêu dùng tiếp tục đóng vai trò quan trọng cho phát triển hoạt động M&A tai Việt Nam thời gian tới Với thị trường 90 triệu dân với dân số trẻ, thương vụ lĩnh vực hàng tiêu dùng quan tâm Các thương vụ bao gồm chuyển nhượng công ty sở hữu thương hiệu địa phương lâu đời nổi, kèm theo thị phần số chủng loại hàng hóa Ngoài tiếp cận thị trường Việt nam, tầm nhìn cho doanh nghiệp nhà đầu tư xác định, tầm nhìn khu vực không gian mở Khi đầu tư M&A vào quốc gia ASEAN, nhà đầu tư tiếp cận thị trường đơn lẻ, mà thị trường rộng lớn với 600 triệu dân với lao động trẻ, tầng lớp trung lưu ngày tăng mạnh Ngành Thực phẩm Đồ uống Việt Nam với tăng trưởng mạnh có triển vọng lớn Bên cạnh hoạt động mở rộng kết hợp để gia tăng chuỗi giá trị ngành Thực phẩm Đồ uống doanh nghiệp nội địa thông qua M&A Những doanh nghiệp có tiếng nước Sabeco, Habeco, Vinamilk, Tân Hiệp Phát…vẫn có chỗ trống cho nhà đầu tư nước trở thành mục tiêu hấp dẫn cho tập đoàn lớn từ Châu Mỹ, Châu Âu Nhật Bản Nông nghiệp Nhóm – Lớp K32.TNH.ĐN Trang 39 Trong vòng vài năm qua có sóng nhà đầu tư lấn sân sang lĩnh vực nông nghiệp, sau giai đoạn đầu tư, có phân hóa doanh nghiệp ngành Vì thương vụ phát hành riêng lẻ cho đối tác lĩnh vực nông nghiệp chuyển nhượng nhà đầu tư xuất Ngoài ra, có phát triển chuối giá trị, doanh nghiệp không đầu tư vào mảng trồng trọt chăn nuôi mà lĩnh vực chế biến phân phối, bao gồm bán lẻ sản phẩm nông nghiệp hướng đến thị trường Việt nam nước khu vực Ngân hàng & Dịch vụ tài Tong năm 2016, chưa xuất thêm thương vụ M&A lớn ngành, nhiên M&A ngành ngân hàng dự báo sôi động trung hạn nằm lộ trình tái cấu trúc ngành Ngân hàng Việt Nam Dự báo số lượng ngân hàng thương mại giảm 13-15 vào năm 2017 Phân tích từ khía cạnh nhu cầu đầu tư tập đoàn tài nước ngoài, nhu cầu để mua lại ngân hàng Việt Nam phủ nhận v.v Các định chế có định hướng chiến lược không khai thác hoạt động tín dụng doanh nghiệp mà nhắm đến tín dụng cá nhân, tài tiêu dùng, hoạt động thẻ, v.v vốn nhiều tiềm Việt Nam Nhà đầu tư nước hội, chẳng hạn BIDV room cho nhà đầu tư chiến lược Hoặc công ty tài chính, bảo hiểm ngân hàng cần tìm đối tác để phát triển nhằm đảm bảo sức cạnh tranh thị trường Bất động sản Trong năm 2016 năm tới, thị trường bất động sản Việt Nam kỳ vọng tiếp tục phát triển mạnh mẽ, mở nhiều hội điều kiện thuận lợi cho hoạt động M&A Nhờ Cộng đồng kinh tế ASEAN (AEC) thức vào hoạt động kể từ 2016, Hiệp định Đối tác xuyên Thái Bình Dương (TPP) hiệp định thương mại song phương hệ khác giai đoạn cuối tiến trình đàm phán, mà thị trường bất động sản dự kiến có thêm dự án chuyển nhượng đạt tầm cao năm Nhóm – Lớp K32.TNH.ĐN Trang 40 Do tăng trưởng nóng bất động sản vài năm qua dẫn đến khan vị trí đẹp khu vực trung tâm, đặc biệt Hà nội, TP.HCM, Đà nẵng khu vực đẩy mạnh du lịch Phú Quốc, Nha Trang… nên thương vụ chuyển nhượng tiếp tục diễn người mua nhà đầu tư có tiềm lực thực tâm Các lĩnh vực dự đoán có nhiều hoạt động M&A năm bao gồm thị trường nhà ở, thị trường khách sạn/du lịch, thị trường bán lẻ thị trường khu công nghiệp, logistics Cơ sở hạ tầng - lượng Việt nam có chủ trương huy động vốn từ khu vực tư nhân để đầu tư sở hạ tầng Và cách huy động vốn nghiên cứu chuyển nhượng quyền khai thác số sở hạ tầng, đặc biệt sân bay, cảng biển… Với quan điểm bán phần sở hạ tầng để lấy nguồn vốn xây dựng sở hạ tầng khác, đồng thời thiết lập thị trường cạnh tranh cung cấp dịch vụ mà cụ thể cung cấp dịch vụ sân bay, cảng biển… với giả định phát triển thị trường cạnh tranh nhiều nhà cung cấp cung cấp dịch vụ Chủ trương thực tạo hội cho nhà đầu tư lớn nước tham gia Với đặc điểm ngành hạ tầng, lượng thương vụ quy mô hàng trăm triệu USD, chí hàng tỷ USD xuất tạo động lực lớn cho thị trường M&A Việt nam Công nghiệp - Vật liệu Ngành công nghiệp – vật liệu thời gian tới xuất thương vụ Cơ hội bắt đầu mở cho nhà đầu tư số Tổng công ty lớn tiến hành cổ phần hóa Tổng công ty xi măng Vicem trường hợp có thông tin tổng công ty cổ phần hóa vào quý IV năm 2016, với tỷ lệ sở hữu nhà nước 51% Các nhà đầu tư ASEAN quan tâm đến sở hữu công ty sản xuất vật liệu Việt nam để cung cấp hàng hóa cho khu vực, trường hợp SCG Thái lan Simen Grasik (Indonesia) có thương vụ thời gian qua Ngành viễn thông Nhóm – Lớp K32.TNH.ĐN Trang 41 Tại Việt nam, hội ngành viễn thông kỳ vọng Viettel tiếp tục với vai trò người mua phát triển thị trường viễn thông quốc gia giới Ngoài ra, với chủ trương tái cấu trúc VNPT đặc biệt cổ phần hóa Mobifone hội mà nhà đầu tư trông chờ lâu Theo khảo sát MAF, Mobifone tên nhà đầu tư đánh giá hấp dẫn thu hút lượng vốn đáng kể cổ phần hóa chọn đối tác chiến lược Cơ hội đánh giá nhiều Việt nam, thách thức khó khăn không Những nhà đầu tư nước tổ chức tư liệt kê hạn chế cho phát triển hoạt động M&A Việt nam, là: - Thị trường Việt nam cần nguồn hàng tốt cho nhà đầu tư nước Hàng loạt tập đoàn, tổng công ty nhà nước cổ phần hóa tỷ lệ cổ phần nhà nước cao nhiều năm chưa lựa chọn nhà đầu tư chiến lược - Hệ thống pháp lý thực thi liên quan đến đầu tư M&A cần hoàn thiện tháo dỡ rào cản vấn đề giới hạn sở hữu cho nhà đầu tư, vấn đề quy hoạch, vấn đề thuế cho giao dịch M&A - Các doanh nghiệp Việt nam nhà nước cổ phần hóa doanh nghiệp tư nhân cần minh bạch thông tin doanh nghiệp thông tin tài để nhà đầu tư tiếp cận thông tin nhằm định đầu tư Nhóm – Lớp K32.TNH.ĐN Trang 42 KẾT LUẬN Hoạt động M&A có “thâm niên” giới mẻ Việt Nam Bài viết tổng hợp để trình bày nội dung lý thuyết lợi ích tình hình thực tiễn hoạt động M&A Vấn đề đặt tiếp tục nghiên cứu nội dung cụ thể qui trình M&A để vận dụng phù hợp thực tiễn Việt Nam Chẳng hạn khía cạnh pháp lý, định giá công ty, chiến lược kế hoạch M&A, quản trị doanh nghiệp sau M&A… Có thể thấy, M&A xu tất yếu quốc gia giới nói chung Việt Nam ngoại lệ, bối cảnh kinh tế toàn cầu kinh tế nước có biến động khó lường tiềm ẩn khả khủng hoảng kinh tế Chính vậy, Nhà Nước doanh nghiệp phải có thay đổi, tư duy, nhận thức phù hợp với xu để phát triển Mặt khác,Việt Nam nhà đầu tư đánh giá tích cực hệ thống trị ổn định tiềm dân số trẻ, kinh tế Việt Nam giai đoạn phục hồi tăng trưởng mạnh Đây sở quan trọng cho thương vụ M&A thành công tương lai Nhóm – Lớp K32.TNH.ĐN Trang 43 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Mc Graw-Hill companies ;Fundamentals of coporate finance, Sixth edition, Alternate Edition; 2002 Invesstopedia; The basics of mergers and acquisitions John Ditty, James Malackey; Mua bán sáp nhập (M&A) Việt Nam từ góc nhìn bên thực giao dịch Website maf.vn Ths Bùi Thu Loan – Đại Học Công Nghiệp Hà Nội Định giá doanh nghiệp hoạt động mua lại sáp nhập Việt Nam Nhóm – Lớp K32.TNH.ĐN Trang 44