Tiểu luận môn tài chính công ty đa quốc gia chương 19 quản lý vốn lưu động

Chương 19: Quản lý vốn lưu động TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH KHOA TÀI CHÍNH  TÀI CHÍNH CƠNG TY ĐA QUỐC GIA CHƯƠNG 19: QUẢN LÝ VỐN LƯU ĐỘNG GVHD: TS Đinh Thị Thu Hồng Nhóm học viên: Vũ Thanh Tùng Lê Thị Ngọc Ánh TP Hồ Chí Minh, năm 2017 Chương 19: Quản lý vốn lưu động Mục lục I Chu kỳ hoạt động Trident Brazil 1.1 Giai đoạn báo giá 1.2 Giai đoạn nhập đầu vào 1.3 Giai đoạn tồn kho 1.4 Giai đoạn nợ phải trả 1.5 Giai đoạn nợ phải thu II Các định tái định vị Trident III Các hạn chế liên quan đến tái định vị nguồn ngân quỹ 3.1 Các hạn chế trị 3.2 Các hạn chế thuế 3.3 Các chi phí giao dịch 3.4 Nhu cầu khoản IV Các kênh luân chuyển vốn dựa phân loại dòng vốn V Lưu chuyển cổ tức quốc tế 10 5.1 Các tác động thuế .10 5.2 Rủi ro trị .11 5.3 Rủi ro ngoại hối 11 5.4 Phân chia dòng tiền 11 5.5 Các yếu tố liên doanh .12 VI Vốn lưu động .12 6.1 Nợ phải trả so với nợ ngắn hạn .13 6.2 Số ngày vốn lưu động .15 6.3 Vốn lưu động nội .16 6.4 Quản lý khoản phải thu 18 6.5 Quản lý hàng tồn kho .20 6.6 Khu vực Mậu dịch tự Khu Công nghiệp Tự 20 VII Quản lý tiền mặt quốc tế 22 7.1 Động nắm giữ tiền mặt 22 7.2 Các khoản toán xử lý tiền mặt quốc tế 22 7.3 Điện chuyển khoản 22 7.4 Thu tiền mặt Kho lưu trữ tập trung .23 7.5 Thanh toán bù trừ đa phương 27 VIII TÀI TRỢ VỐN LƯU ĐỘNG 29 8.1 Ngân hàng nội 29 8.2 Văn phòng ngân hàng thương mại 31 Chương 19: Quản lý vốn lưu động CHƯƠNG 19: QUẢN LÝ VỐN LƯU ĐỘNG I Chu kỳ hoạt động Trident Brazil Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt hoạt động Trident Brazil minh họa Phụ lục 19.1 Chu kỳ hoạt động chia thành khoảng thời gian khác nhau, giai đoạn có liên quan đến kinh doanh, kế tốn, dòng tiền tiềm 1.1 Giai đoạn báo giá Trong Chương 10, nghiên cứu độ nhạy cảm giao dịch, thời hạn báo giá kéo dài từ thời điểm chào giá t0 đến thời điểm khách hàng đặt lệnh t1 Nếu khách hàng yêu cầu báo giá ngoại tệ, đồng peso Chilê, Trident Brazil có khả (nhưng khơng chắn) thực giao dịch ngoại hối thời gian Bản thân việc báo giá không liệt kê báo cáo tài thường niên công ty, công ty Trident Brazil giữ bảng tổng hợp mức giá kỳ hạn chúng Chương 19: Quản lý vốn lưu động 1.2 Giai đoạn nhập đầu vào Một báo giá khách hàng chấp nhận, đơn hàng tạo thời điểm t1 Tại thời điểm này, hợp đồng ký người mua người bán, thể cho việc hàng hoá chuyển giao, như: thời gian, điều kiện chuyển giao, giá điều khoản tài Trong thời gian này, Trident Brazil yêu cầu ngun liệu khơng tồn kho cần thiết cho việc sản xuất sản phẩm Tùy thuộc vào việc bán hàng cá nhân, tiền gửi tiền mặt toán từ người mua thực thời điểm Điều tạo thành dòng tiền thực liên quan đến đơn đặt hàng, dòng tiền vào Trident Brazil, bắt đầu chu kỳ chuyển đổi tiền tệ cho giao dịch 1.3 Giai đoạn tồn kho Khi nhận nguyên liệu đầu vào, Trident Brazil tiến hành lắp ráp sản xuất hàng hoá Khoảng thời gian giai đoạn sản xuất hàng tồn kho, từ t1 đến t2, phụ thuộc vào loại sản phẩm (off-the-shelf so với custom-to-specification), phối hợp chuỗi cung ứng Trident Brazil với nhà cung cấp ngồi nước, cơng nghệ sử dụng Trident 1.4 Giai đoạn nợ phải trả Khi nguyên liệu đầu vào đưa đến, chúng ghi nhận phía bên trái bảng cân đối kế toán Trident Braxin nguyên vật liệu thành phẩm tồn kho chúng đối ứng với khoản mục phải tốn phía bên phải bảng cân đối kế toán Nếu hàng hoá đầu vào lập hoá đơn ngoại tệ, nhận từ Trident USA (một công ty con), từ nhà cung cấp bên ngoài, chúng giao dịch ngoại tệ với Trident Brazil Lưu ý thời hạn nợ phải trả trình bày Phụ lục 19.1 bắt đầu vào thời điểm với thời hạn tồn kho, kéo dài tới thời điểm t4 sau thời hạn tồn kho kết thúc Nếu nhà cung cấp Trident Brazil mở rộng tín dụng thương mại, Trident Brazil có khả trì hỗn toán cho hàng tồn kho thêm thời gian Tất nhiên, Trident Brazil chọn khơng chấp nhận tín dụng thương mại, họ trả tiền cho số hàng chuyển giao Trong trường hợp này, thời hạn nợ Chương 19: Quản lý vốn lưu động phải trả kết thúc trước khoảng thời hạn tồn kho - giai đoạn sản xuất - kết thúc vào thời điểm t3 Tại thời điểm nào, Trident Brazil định tốn nợ phải trả mình, họ phải chịu khoản chi tiền mặt (dòng tiền ra) 1.5 Giai đoạn nợ phải thu Khi hàng hoá hoàn thành chuyển bán, Trident Brazil ghi nhận nghiệp vụ khoản doanh thu báo cáo kết hoạt động kinh doanh ghi nhận giao dịch bảng cân đối kế toán khoản phải thu Nếu sử dụng hoá đơn ghi toán đồng ngoại tệ, tỷ giá hối đối thời điểm t4 sử dụng để chuyển sang ghi nhận doanh thu đồng nội tệ Tỷ giá có hiệu lực vào ngày tốn tiền mặt (t5) sau sử dụng để tính tốn khoản chênh lệch tỷ giá hối đối có liên quan đến giao dịch – độ nhạy cảm giao dịch Khoảng thời gian nợ phải thu phụ thuộc vào thời hạn tín dụng cung cấp Trident Brazil, người mua chấp nhận tín dụng thương mại trả tiền mặt thơng lệ tốn theo quốc gia ngành cụ thể Khi hoàn thành việc tốn, Trident Brazil nhận dòng tiền (cuối cùng) toán cho hàng hoá giao Vào thời điểm t5, nghiệp vụ ký kết cho nến tất khoản mục kế toán bao gồm: hàng tồn kho, khoản phải trả khoản phải thu giảm trừ II Các định tái định vị Trident Tiếp theo, mô tả mục tiêu khó khăn việc tái định vị ngân quỹ tập đồn Trident Phụ lục 19.2 mơ tả Trident: công ty trực thuộc, tiền tệ thuế suất áp dụng cho đơn vị, kết luận ban quản lý triển vọng tăng trưởng công ty Ba công ty trược thuộc nước ngồi Trident, Cơng ty có mối quan tâm riêng - Trident Europe: công ty lâu đời số ba cơng ty trực thuộc nước ngồi, hoạt động mơi trường có thuế suất tương đối cao (so với Hoa Kỳ) Công ty hoạt động thông qua việc sử dụng đồng tiền tương đối ổn định - Chương 19: Quản lý vốn lưu động đồng euro, tự di chuyển vốn ngồi nước với hạn chế Bản thân cơng ty trưởng thành, với triển vọng tăng trưởng đáng kể tương lai gần - Trident Brazil: kết việc mua lại gần đây, hoạt động mơi trường có thuế suất thấp, trước môi trường tiền tệ bất ổn Cơng ty có số hạn chế vốn Trident tin cơng ty có triển vọng tăng trưởng tốt ngắn hạn trung hạn đầu tư thêm vốn chuyên môn quản lý việc kinh doanh - Trident China: dự án liên doanh với đối tác địa phương, trước đơn vị cũ phủ Trung Quốc, cơng ty hoạt động mơi trường có mức thuế suất tương đối thấp, với tỷ giá cố định (đồng NDT xác định thấp nhiều so với Mỹ đô la) Vấn đề cơng ty có số hạn chế vốn Trong lâu dài, công ty cho có tiềm lớn kinh doanh Trên thực tế, Ban quản trị cấp cao Trident công ty mẹ định mục tiêu chiến lược phát triển kinh doanh cơng ty con, sau thiết kế kế hoạch quản lý tài để tái định vị lại lợi nhuận, dòng tiền vốn cho cơng ty Theo kết kế hoạch này, Trident cố gắng theo đuổi mục tiêu tái định vị sau công ty con: - Trident Europe: tái định vị lợi nhuận từ Đức sang Hoa Kỳ trì mức tăng trưởng giá trị thị trường Châu Âu Trident Corporation Chương 19: Quản lý vốn lưu động - Trident Brazil: tái cấu trúc cách quản lý nguồn vốn cho vừa đảm bảo trì mức ngưỡng an toàn trước rủi ro tỷ giá hối đối Braxin, đồng thời vừa cung cấp vốn đầy đủ, kịp thời cho dự án có tiềm phát triển - Trident China: tái cấu trúc lại nguồn ngân quỹ vào Trung Quốc để bảo vệ vốn tồn động (rủi ro chuyển tiền), cân đối trước yêu cầu đối tác liên doanh III Các hạn chế liên quan đến tái định vị nguồn ngân quỹ Dòng vốn luân chuyển đơn vị doanh nghiệp nội địa thường không bị cản trở, doanh nghiệp đa quốc gia lại khác Một cơng ty hoạt động tồn cầu phải đối mặt với nhiều vấn đề trị, thuế, ngoại hối khoản, làm hạn chế khả chuyển tiền cách dễ dàng chưa kể đến chi phí chuyển từ quốc gia đồng tiền sang quốc gia hay đồng tiền khác Những khó khăn lý nhà quản lý tài đa quốc gia phải lên kế hoạch để tái cấu trúc lại nguồn quỹ MNE Lập kế hoạch trước điều cần thiết khó khăn khơng tồn tại, vào ngày tương lai, kiện trị dẫn đến khó khăn khơng lường trước 3.1 Các hạn chế trị Những ràng buộc trị cản trở việc chuyển tiền cách công khai hay bí mật Sự phong toả cơng khai xảy đồng tiền không chuyển đổi phải chịu kiểm sốt phủ khiến việc chuyển đổi tiền mức tỷ giá hối đoái hợp lý khơng thể thực Sự phong toả bí mật xảy cổ tức hình thức chuyển tiền khác bị hạn chế, bị đánh thuế cao bị trì hỗn q mức quan liêu máy quyền 3.2 Các hạn chế thuế Những ràng buộc thuế bắt nguồn từ chế thuế phủ nước có mâu thuẫn phức tạp Một công ty không muốn nguồn quỹ trình di chuyển nước bị xói mòn cấp có thẩm quyền thu thuế quốc gia, nơi mà nguồn quỹ chảy qua Chương 19: Quản lý vốn lưu động 3.3 Các chi phí giao dịch Chi phí giao dịch hối đoái phát sinh đồng tiền trao đổi với Các chi phí thu nhập ngân hàng thương mại đại lý hoạt động thị trường ngoại hối ( chi phí thể dạng phí và/hoặc chênh lệch mức chào giá mức giá cung cấp) Mặc dù chi phí chiếm tỷ lệ phần trăm nhỏ số tiền trao đổi, trở nên quan trọng số tiền chuyển nhượng lớn diễn thường xuyên Chi phí giao dịch vừa đủ để đảm bảo cho việc thực kế hoạch tránh khoản chuyển nhượng không cần thiết, việc công ty chuyển khoản chi trả cô tức tiền mặt cho công ty mẹ vào khoảng thời gian mà công ty mẹ trả tiền hàng mua công ty Gửi ngoại hối đồng thời theo hai hướng rõ ràng lãng phí cho nguồn lực doanh nghiệp, xảy bên khơng hợp tác với bên lại 3.4 Nhu cầu khoản Mặc dù có lợi xử lý tiền mặt toàn giới, nhu cầu khoản địa điểm phải thỏa mãn trì tốt mối quan hệ với ngân hàng địa phương Kích cỡ cân đối hợp lý phần định đánh giá không dễ đo lường Tuy nhiên, nhu cầu hạn chế tiếp cận tối ưu để định vị tiền mặt toàn giới IV Các kênh luân chuyển vốn dựa phân loại dòng vốn Các cơng ty đa quốc gia thường phân chia việc chuyển tiền thành dòng tiền riêng biệt phù hợp với mục đích cụ thể Các nước sở nhận thấy thức rõ phần việc chuyển lợi nhuận từ trình mua bán chi phối giá trị tồn cầu mang lại lợi ích cho nước Việc phân loại cho phép cơng ty đa quốc gia thu hồi vốn từ công ty mà không động chạm vào yếu tố nhạy cảm nước chủ nhà liên quan đến khoản rút lượng cổ tức lớn Ví dụ, Trident chuyển tiền từ cơng ty nước ngồi sang cơng ty mẹ Trident Corporation đường dẫn chuyển Phụ lục 19.3 Các dòng tiền tách riêng thành loại trước thuế sau thuế nước sở Mặc dù lúc trọng tâm phong trào quỹ Chương 19: Quản lý vốn lưu động đơn vị, mục tiêu thuế thường xuyên làm cho phân biệt quan trọng nhiều cấu tài trực thuộc cơng ty nước ngồi Sự gia tăng dòng tiền (phí) khoản mục trước thuế làm giảm lợi nhuận chịu thuế công ty nước quan thuế nước chủ nhà thừa nhận phí khoản chi phí hợp lệ Sự phân biệt trước thuế/sau thuế quan trọng công ty mẹ họ thực chuyển tiền nước theo biện pháp hiệu thuế, họ quản lý mức tín dụng/thặng dư thuế nước ngồi đơn vị trực thuộc Việc kết hợp khoản tiền gửi khâu đầu vào, chẳng hạn tiền quyền sở hữu trí tuệ, lệ phí cho sáng chế tư vấn, hợp lý với nước chủ nhà nhà đầu tư nước Nó cho phép bên xem xét lý cho lần chuyển tiền chấp nhận điều cách độc lập Nếu khoản đầu vào từ đầu tư phân loại, phần số lợi nhuận lại trở thành chi phí khấu trừ thuế, liên quan đến khoản bán hàng cụ thể Phân loại tạo thuận lợi cho phân bổ chi phí cơng ty mẹ, gọi dịch vụ chia sẻ, cho công ty theo công thức xác định trước Việc xác định trước phương pháp phân loại giúp quốc gia đặt trụ sở hạn chế khoản chuyển tiền không hợp lệ không phù hợp Cuối cùng, phân loại tạo điều kiện cho việc đưa vốn vào dự án liên doanh, việc xác định công lao đóng góp chủ sở hữu khác khơng tính tỷ lệ tiền vốn đầu tư mà tính giá trị đóng góp đa dạng khác Chương 19: Quản lý vốn lưu động V Lưu chuyển cổ tức quốc tế Việc trả cổ tức phương pháp truyền thống mà theo công ty chuyển lợi nhuận cho chủ sở hữu, cổ đông cá nhân công ty mẹ Chính sách chi trả cổ tức quốc tế thể cho liên quan mật thiết thuế, rủi ro trị rủi ro hối đối, đời cơng nghệ tư vấn kinh doanh 5.1 Các tác động thuế Luật thuế nước nhận đầu tư ảnh hưởng đến định chia cổ tức Các quốc gia Đức có thuế suất lợi nhuận giữ lại trì mức một, thuế đánh lợi nhuận phân phối mức thấp Hầu hết quốc gia đánh thuế cổ tức trả cho công ty mẹ nhà đầu tư nước Một lần nữa, phần lớn (nhưng tất cả) nước chủ đầu tư đánh thuế cổ tức nước nhận được, cho phép thực tín dụng thuế khoản thuế nước ngồi trả dòng thu nhập Điều cho thấy rằng, việc chi trả cổ tức phương pháp hiệu thuế cho việc chuyển tiền nước chúng phân phối sở sau thuế Điều có nghĩa công ty mẹ phải đối mặt với việc nảy sinh khoản tín dụng thuế vượt mức cổ tức Việc chuyển trả tiền cấp phép phí quyền thực sở tính trước thuế chi nhánh nước 10 Chương 19: Quản lý vốn lưu động VII Quản lý tiền mặt quốc tế 7.1 Động nắm giữ tiền mặt Mức tiền trì cơng ty xác định độc lập định quản lý vốn lưu động thảo luận trước Số dư tiền mặt, bao gồm chứng khoán thị trường, giữ lại phần để giải ngân tiền mặt hàng ngày phần để bảo vệ chống lại biến động khơng mong đợi từ dòng tiền ngân sách dự kiến Hai động gọi động lực giao dịch động phòng ngừa Tiền chi tiêu cho hoạt động bổ sung từ hai nguồn: 1) Doanh thu vốn lưu động nội 2) Nguồn vốn bên ngoài, vay nợ truyền thống Vay ngắn hạn "tiêu cực" ví dụ dư thừa tiền mặt sử dụng để trả nợ ngắn hạn Nói chung, cơng ty riêng biệt MNEs thường trì số dư tiền mặt tối thiểu cần thiết để đáp ứng mục đích giao dịch Quản lý tiền mặt hiệu nhằm giảm bớt tiền mặt không cần thiết hệ thống, mà không làm giảm lợi nhuận tăng rủi ro, tăng tỷ suất lợi nhuận tài sản đầu tư Tất công ty, nước đa quốc gia, tham gia vào số hình thức bước sau 7.2 Các khoản toán xử lý tiền mặt quốc tế Kinh doanh đa quốc gia làm tăng tính phức tạp việc tốn giải dòng tiền cơng ty có liên quan khơng liên quan Theo thời gian, số kỹ thuật dịch vụ phát triển làm đơn giản hóa giảm chi phí để thực khoản toán xuyên biên giới Chúng tập trung vào ba kỹ thuật chuyển khoản ngân hàng, toán tiền mặt thỏa thuận tốn 7.3 Điện chuyển khoản Mặc dù có nhiều mạng máy tính sử dụng để thực giao dịch toán quốc tế, hai hãng thống trị lĩnh vực tài quốc tế CHIPS SWIFT Sự khác biệt hệ thống liệu chúng có truyền thơng an tồn, để chuyển giao giải thực tế hay không CHIPS Hệ thống Thanh toán Liên ngân hàng Thanh toán, CHIPS, mạng máy tính kết nối ngân hàng lớn toàn cầu CHIPS sở hữu điều hành ngân hàng thành viên, tạo cho hệ thống toán cá nhân toán cuối 22 Chương 19: Quản lý vốn lưu động quy mô lớn giới Được phát triển vào năm 1970 giao dịch tiền tệ quốc tế bị chi phối đồng đô la Mỹ, CHIPS tiếp tục chi phối việc chuyển tốn giao dịch la Mỹ 34 năm CHIPS thực công ty Nhà Thanh toán bù trừ New York, xử lý toán lớn lâu đời giao dịch ngân hàng Tòa nhà Thơng tin New York thành lập năm 1853 để cung cấp trung tâm-một trung tâm toán-nơi ngân hàng thành phố New York tốn hàng ngày giao dịch kiểm tra cá nhân cá nhân doanh nghiệp CHIPS đơn giản kết tiến hóa dựa máy tính nhu cầu Bởi ngân hàng nhà cung cấp dịch vụ tài chính cho MNEs, doanh nghiệp chuyển khoản toán qua lại xác định ngân hàng sử dụng toàn cầu để thực toán ngân hàng sử dụng CHIPS SWIFT Hiệp hội Viễn thơng Tài Ngân hàng Toàn cầu (SWIFT), tạo điều kiện cho trình tốn chuyển khoản tồn cầu Trong CHIPS thực xóa giao dịch tài chính, SWIFT hồn tồn hệ thống truyền thơng Bằng cách cung cấp q trình chuyển giao an tồn chuẩn xác, SWIFT giảm đáng kể sai sót chi phí liên quan việc chuyển tiền mặt quốc tế Trong năm gần đây, SWIFT mở rộng dịch vụ nhắn tin ngân hàng cho nhà môi giới nhà quản lý đầu tư Vào năm 1990, dịch vụ hãng mở rộng phạm vi lớn SWIFT mở rộng thị trường để tốn kho bạc, phái sinh, chứng khoán dịch vụ thương mại Hiện nay, đầu phát triển sản phẩm dịch vụ dựa Internet tốn điện tử, mở rộng ngồi ngân hàng cho khách hàng phi tài kinh doanh thương mại điện tử doanh nghiệp tới doanh nghiệp 7.4 Thu tiền mặt Kho lưu trữ tập trung Bất kỳ hoạt động kinh doanh với cơng ty hoạt động rộng rãi đạt lợi ích hoạt động cách quản lý tiền mặt tập trung Trên toàn giới, thủ tục yêu cầu công ty nắm giữ tiền mặt tối thiểu cho giao dịch riêng khơng có tiền mặt cho mục đích phòng ngừa Tuy nhiên, hội sở trung tâm 23 Chương 19: Quản lý vốn lưu động có thẩm quyền đưa quy tắc chung Tất khoản tiền thừa chuyển đến kho tiền mặt trung ương, nơi mà quan đầu tư vào quỹ tiền tệ công cụ thị trường tiền tệ để phục vụ tốt cho cơng ty tồn giới Một trung tâm lưu ký cung cấp MNE với bốn lợi ích: Thu thập thơng tin Tổ chức cân tiền mặt phòng ngừa Giảm chi phí lãi suất Xác định chi phí trung tâm tài mong muốn Lợi thơng tin Kích thước trung tâm lưu ký tạo lợi việc thu thập thông tin Nó nên đặt trung tâm tài lớn giới để thơng tin cần thiết cho ý kiến điểm mạnh điểm yếu tương đối loại tiền tệ khác dễ dàng thu Tỷ suất lợi nhuận thông tin rủi ro đầu tư thay loại tiền tệ sở để thực đơn đặt hàng phải có sẵn Thơng tin logic tập trung văn phòng chuyên mơn hoạt động với số tiền lớn nhận thông tin tốt từ ngân hàng, mơi giới tổ chức tài khác, dịch vụ tốt thực đơn đặt hàng Lợi cân phòng ngừa Lý thứ hai để giữ tất cân phòng ngừa nơi trung tâm tổng số quỹ, tập trung, giảm kích thước mà khơng mức độ bảo vệ Ví dụ Trident U.S: có cơng ty Châu Âu, Braxin Trung Quốc Giả sử số công ty trì cân tiền mặt phòng ngừa tương đương với nhu cầu tiền mặt dự kiến cộng với biên độ an toàn ba sai lệch ba đơn vị tiêu chuẩn biến động lịch sử nhu cầu tiền mặt thực tế Các nhu cầu tiền mặt giả định thường phân phối quốc gia, nhu cầu không phụ thuộc vào quốc gia Ba sai lệch chuẩn có nghĩa có 99,87% hội mà nhu cầu tiền mặt thực tế đáp ứng; là, có 0,13% hội mà công ty châu Âu hết tiền mặt Nhu cầu tiền mặt công ty riêng lẻ tổng số tiền mặt phòng ngừa thể Phụ lục 19.7 Tổng số tiền cân đối dự phòng Trident Europe, Brazil Trung Quốc 46.000.000 USD, bao gồm 28.000.000 USD nhu cầu 24 Chương 19: Quản lý vốn lưu động tiền mặt dự kiến, 18.000.000 USD số dư tiền nhàn rỗi (tổng ba độ lệch chuẩn số dư tiền mặt dự kiến riêng lẻ) giữ biên độ an tồn Điều xảy ba công ty Trident trì tất số dư phòng ngừa tài khoản với Trident U.S.? Bởi chênh lệch phụ thuộc phân bố xác suất độc lập (xem thích b Phụ lục 19.7), tiền mặt cần thiết giảm từ 46.000.000 USD xuống 39.224.972 USD, tính sau: Số dư tiền mặt tập trung = Tổng số dư tiền mặt dự kiến+ Ba độ lệch tiêu chuẩn = $28,000,000 + (3 * $3,741,657) = $28,000,000 + $11,224,972 = $39,224,972 Phụ lục 19.7 Mơ hình lưu trữ tiền mặt tập trung phi tập trung Trung tâm lưu trữ tiền mặt phi tập trung Nhu cầu tiền mặt dự kiến Độ lệch tiêu chuẩn (A) (B) Số dư tiền mặt dự toán để bảo vệ đầy đủ a (A+3B) Trident Châu Âu Trident Brazil Trident Quốc Trung Tổng $10.000.000 $1.000.000 $13.000.000 6.000.000 2.000.000 12.000.000 12.000.000 3.000.000 21.000.000 $28.000.000 $6.000.000 $46.000.000 Trung tâm lưu trữ tiền mặt tập trung Trident Châu Âu Trident Brazil Trident Quốc Trung Tổng $10.000.000 6.000.000 12.000.000 $28.000.000 $3.741.657 b $39.224.972 a Bảo vệ đầy đủ định nghĩa nhu cầu tiền mặt dự kiến cộng ba độ lệch chuẩn, giả định dòng tiền ba cơng ty thành viên phân phối bình thường b Độ lệch tiêu chuẩn dự trữ tiền mặt dự kiến trung tâm lưu trữ tập trung tính sau: Độ lệch tiêu chuẩn = 25 Chương 19: Quản lý vốn lưu động Số dư ngân sách tiền mặt ba độ lệch chuẩn tổng nhu cầu tiền mặt dự kiến cần 11.224.972 đô la Mỹ tiền mặt nhàn rỗi tiềm ẩn, so với số dư tiền mặt trước 18.000.000 la Trident tiết kiệm 6.755.028 đô la tiền mặt mà không làm giảm an tồn Lợi lãi suất Lợi thứ ba việc quản lý tiền mặt tập trung công ty không vay mượn với lãi suất cao vào thời điểm mà ngân hàng khác nắm giữ quỹ dư thừa nhàn rỗi đầu tư vào khoản vay mức thấp Người quản lý trung tâm xác định vị trí địa điểm tốn để mượn thu nhập lợi nhuận cao kiếm từ quỹ dư thừa Khi cần thêm tiền mặt, người quản lý trung tâm xác định vị trí khoản vay Một người quản lý công ty địa phương tránh vay mượn mức mức tối thiểu có sẵn cho người quản lý Nếu cơng ty có thặng dư tiền mặt tồn giới, người quản lý trung tâm đánh giá tỷ lệ lợi nhuận tương đối thị trường khác nhau, chi phí giao dịch, rủi ro trao đổi ảnh hưởng thuế Vị trí Các ngân hàng trung ương thường trì trung tâm tiền tệ lớn London, New York, Zurich, Singapore Tokyo Các địa điểm phổ biến khác cho trung tâm tiền tệ bao gồm Liechtenstein, Luxembourg, Bahamas Bermuda Mặc dù nước kinh tế đa dạng mạnh họ cung cấp hầu hết điều kiện tiên cho trung tâm tài doanh nghiệp: tiền tệ chuyển đổi tự do, bảo mật thông tin, ổn định trị kinh tế, tiếp cận thơng tin liên lạc quốc tế quy trình pháp lý rõ ràng Lợi bổ sung họ thiên đường thuế gọi mong muốn Sự cần thiết cho hệ thống lưu trữ tập trung có nghĩa ngân hàng đa quốc gia có lợi ngân hàng nước việc thiết kế cung cấp dịch vụ cạnh tranh Tuy nhiên, ngân hàng nước kết hợp vào hệ thống kết mong muốn đạt chất hoạt động thông tin tập trung định Các MNE đặt quỹ thực tế nhiều ngân hàng họ mong muốn 26 Chương 19: Quản lý vốn lưu động 7.5 Thanh toán bù trư đa phương Thanh toán bù trư đa phương định nghĩa trình hủy bỏ qua bù đắp, tất phần khoản nợ tổ chức khác tổ chức có liên quan Thanh tốn bù trư đa phương hữu ích chủ yếu số lượng lớn giao dịch ngoại hối riêng biệt xảy cơng ty q trình hoạt động bình thường Thanh tốn bù trư làm giảm chi phí tốn khơng số lượng lớn giao dịch qua điểm Thanh toán bù trư đa phương phần mở rộng toán bù trư song phương Giả sử Trident Brazil nợ Trident China $ 5.000.000 Trident Trung Quốc đồng thời nợ Trident Brazil 3.000.000 USD, thỏa thuận song phương kêu gọi khoản toán $ 2.000.000 từ Brazil đến Trung Quốc hủy bỏ, phần lại khoản nợ Một hệ thống đa phương đơn giản phiên mở rộng khái niệm song phương Giả sử khoản toán đến hạn hoạt động Trident vào cuối tháng Mỗi nghĩa vụ phản ánh giao dịch tích lũy tháng trước Các nghĩa vụ tháng cụ thể trình bày Phụ lục 19.8 Nếu khơng có tốn bù trư, Trident Brazil thực ba khoản toán riêng biệt nhận ba hóa đơn riêng vào cuối tháng Nếu Trident Brazil toán nghĩa vụ hàng ngày phạm vi cơng ty, chí hàng tuần, thay tích lũy số dư để tốn vào cuối tháng, tạo vơ số giao dịch ngân hàng nhỏ tốn Tổng số hàng ngày với số dư tích lũy hàng tháng trình bày phụ lục Để giảm chi phí giao dịch ngân hàng, chẳng hạn lây lan đấu thầu ngoại hối yêu cầu báo giá phí chuyển nhượng, số MNEs Trident thành lập trung tâm toán bù trư đa phương nội Các công ty khác hợp đồng với ngân hàng để quản lý hệ thống toán bù trư họ Giả sử nghĩa vụ nội ròng Trident tháng định tóm tắt thể Phụ lục 19.9 27 Chương 19: Quản lý vốn lưu động Lưu ý nghĩa vụ toán khoản thu dự kiến cộng thêm đến $43.000.000 khoản nợ công ty khoản phải thu cơng ty Nếu chi phí giao dịch ngoại hối lệ phí chuyển nhượng 0,5%, tổng chi phí giải $205.000 Sử dụng thơng tin từ ma trận toán bù trư Phụ lục 19.9, trung tâm thu gọn Trident U.S u cầu ba tốn để giải tồn nghĩa vụ Chính quyền Trident Hoa Kỳ chuyển $3.000.000 cho Trung Quốc, châu Âu thị gửi $1.000.000 cho Brazil Trung Quốc Tổng số ngoại tệ chuyển đổi giảm xuống $5.000.000 chi phí giao dịch mức 0,5% giảm xuống $25.000 Điều thể Phụ lục 19.10 28 Chương 19: Quản lý vốn lưu động Một số quốc gia hạn chế cấm toán bù trư, số khác cho phép toán bù trư sở “thanh toán tổng” Đối với khoảng thời gian toán nhất, tất khoản tốn kết hợp thành tốn nhất, tất biên nhận nhận dạng lần chuyển Tuy nhiên, hai bên khơng ghi nhận Do đó, hai khoản toán lớn phải qua hệ thống ngân hàng địa phương VIII TÀI TRỢ VỐN LƯU ĐỘNG MNE coi công ty đáp ứng vốn lưu động từ nhiều Ngân hàng với công ty khác nước Nguồn vốn đến từ ngân hang bao gồm ngân hàng nước có vốn đầu tư nước ngồi, ngân hàng quốc tế ngân hàng nội địa theo hình thức khác Chúng ta tìm hiểu sau 8.1 Ngân hàng nội Một số MNE phát nguồn tài nhu cầu họ lớn phức tạp dịch vụ tài có sẵn nhiều nơi họ hoạt động Một giải pháp cho điều thành lập ngân hàng nội cơng ty Một ngân hàng nội công ty riêng biệt; thay vào đó, chức thực phận ngân quỹ Hoạt động đơn vị độc lập, kho bạc trung tâm công ty giao dịch với đơn vị kinh doanh khác công ty sở hợp đồng dài hạn Mục đích ngân hàng nội cung cấp dịch vụ ngân hàng giống đơn vị khác công ty Ngân hàng 29 Chương 19: Quản lý vốn lưu động nhà cung cấp dịch vụ khơng có nhiều quốc gia làm với chi phí thấp chúng có sẵn Ngồi hoạt động ngân hàng truyền thống, ngân hàng nội cung cấp dịch vụ cho đơn vị công ty, giúp quản lý rủi ro giao dịch diễn Cuối cùng, nội bộ, phân tích tín dụng khơng phải phần việc định Ví dụ, ngân hàng nội Trident Corporation làm việc với Trident Europe Trident Brazil Trident Brazil bán tất khoản phải thu cho ngân hàng nước họ phát sinh, giảm số nhu cầu vốn lưu động nước Nhu cầu vốn lưu động bổ sung cung cấp ngân hàng nội trực tiếp đến Trident Brazil Bởi ngân hàng nội phần cơng ty nên lãi suất mà thấp đáng kể so với mà Trident Brazil thu Nguồn vốn cho ngân hàng nước phát sinh từ tiền gửi số dư tiền mặt dư thừa từ Trident Europe Nếu ngân hàng nội địa trả cho Trident Europe khoản tiền gửi cao mức có được, ngân hàng nước cho quỹ vay với Trident Brazil với mức lãi suất thấp mức có Brazil, sau hai đơn vị điều hành hưởng lợi Giả sử lãi suất cho vay lớn lãi suất huy động, lợi nhuận ngân hàng nước biên hai bên, lợi nhuận tỷ lệ phải nhỏ mức có từ ngân hàng thương mại Làm ngân hàng nhà hoạt động với lây lan nhỏ so với ngân hàng thương mại thường xun? Thứ nhất, chi phí thấp khơng phải tuân thủ yêu cầu vốn nghiêm ngặt ngân hàng thương mại toàn giới Thứ hai, ngân hàng nội khơng có chi phí cho việc hỗ trợ phòng kinh doanh lớn, mạng toán bù trừ chi nhánh, cửa hàng bán lẻ dịch vụ khác cần thiết cho khả cạnh tranh ngân hàng thương mại Thứ ba, họ không cần phải đánh giá mức độ tin cậy đơn vị kinh doanh mà họ giải quyết, đơn vị nằm gia đình Cũng khơng cần họ cung cấp cho khoản lỗ tín dụng Ngồi việc cung cấp khoản trợ cấp tài chính, ngân hàng nội cho phép quản lý rủi ro tiền tệ có hiệu Trong trường hợp Trident Brazil, việc bán khoản phải thu ngoại tệ cho ngân hàng nội làm thay đổi giao dịch với ngân 30 Chương 19: Quản lý vốn lưu động hàng Ngân hàng nội trang bị tốt để đối phó với rủi ro tiền tệ có lượng tiền mặt quốc tế lớn cho phép Tổng công ty Trident đạt hiệu sử dụng cao Điều giúp đơn vị công ty loại bỏ việc đấu tranh để quản lý rủi ro giao dịch cho phép họ tập trung vào hoạt động kinh doanh họ 8.2 Văn phòng ngân hàng thương mại Các MNEs phụ thuộc vào ngân hàng thương mại họ không để giải hầu hết nhu cầu tài trợ thương mại (ví dụ thư tín dụng) mà cung cấp tư vấn hỗ trợ phủ, đánh giá rủi ro quốc gia, giới thiệu cho cơng ty nước ngồi ngân hàng, MNEs giao dịch với ngân hàng thông qua nhiều loại hình ngân hàng khác nhau, nhiều tổ chức có chức chuyên biệt Do đó, điều quan trọng nhà quản lý tài phải hiểu văn phòng ngân hàng cung cấp loại hoạt động Các điểm liên hệ ngân hàng với ngân hàng đại lý, văn phòng đại diện, ngân hàng chi nhánh công ty Tại Hoa Kỳ, có sở ngân hàng chuyên dụng hơn: Công ty Edge Act, định nghĩa phần sau Ngân hàng đại lý Hầu hết ngân hàng lớn giới trì mối quan hệ với ngân hàng đại lý với ngân hàng nước thành phố nước quan trọng giới Liên kết hai chiều ngân hàng chất "tương tác", qua fax, mạng thư tín, tài khoản tiền gửi Ví dụ: ngân hàng Hoa Kỳ có ngân hàng đại lý Kuala Lumpur (Malaysia) ngược lại Mỗi ngân hàng trì số lượng tiền gửi đồng nội tệ Dịch vụ đại lý bao gồm chấp hối phiếu, thư tín dụng cung cấp thơng tin tín dụng Các dịch vụ tập trung vào việc thu thập tốn tài khoản ký quỹ nước ngồi, thường giao dịch xuất nhập Tuy nhiên, nhà kinh doanh sử dụng giới thiệu từ ngân hàng thuộc đất nước để gặp ngân hàng địa phương Theo quan hệ ngân hàng đại lý, hai ngân hàng đại lý khơng trì nhân nước Liên hệ trực tiếp ngân hàng thường giới hạn thăm dò định kỳ thành viên ban lãnh đạo ngân hàng 31 Chương 19: Quản lý vốn lưu động Đối với doanh nhân, lợi ngân hàng nước với ngân hàng có nhiều mối quan hệ đại lý nước khả xử lý vấn đề tài nhiều nước thơng qua ngân hàng địa phương có kiến thức hải quan địa phương nên rộng lớn Những bất lợi thiếu khả gửi vào, vay tiền, giải ngân từ chi nhánh ngân hàng nhà riêng người Có khả ngân hàng đại lý đặt ưu tiên thấp vào phục vụ khách hàng ngân hàng nước phục vụ khách hàng thường xuyên họ Văn phòng đại diện Một ngân hàng thành lập văn phòng đại diện nước chủ yếu để giúp đỡ khách hàng ngân hàng mẹ họ kinh doanh nước nước láng giềng Nó có chức địa điểm thuận lợi mặt địa lý để thăm ngân hàng đại lý khu vực gửi ngân hàng từ ngân hàng mẹ với chi phí tài vật chất lớn Văn phòng đại diện khơng phải "văn phòng ngân hàng" Nó khơng thể chấp nhận tiền gửi, cho vay, cam kết ngân hàng mẹ với khoản vay, thỏa thuận hối phiếu, thư tín dụng thị trường tiền tệ Châu Âu Thật vậy, khách du lịch chí khơng thể tốn séc du lịch từ ngân hàng mẹ văn phòng đại diện Nếu ngân hàng mẹ định mở văn phòng ngân hàng địa phương tồn văn phòng đại diện cho thời kỳ trước thường cung cấp sở liên lạc chun mơn có giá trị để tạo thuận lợi cho thay đổi Tuy nhiên, văn phòng đại diện khơng thiết mở đầu cho văn phòng ngân hàng chung, khơng cần văn phòng ngân hàng cuối lý để mở văn phòng đại diện Chi nhánh Ngân hàng Ngân hàng chi nhánh nước phận hợp pháp hoạt động với ngân hàng mẹ, với đầy đủ nguồn lực hỗ trợ Ngân hàng mẹ Ngân hàng chi nhánh khơng có điều lệ cơng ty riêng, hội đồng quản trị riêng cổ cổ phiếu riêng Mặc dù, mục đích quản lý điều tiết, trì sổ sách chừng từ riêng mình, tài sản nợ thực ngân hàng mẹ Tuy nhiên, tiền gửi chi nhánh không yêu cầu dự trữ bắt buộc bảo hiểm FDIC, ngân hàng Hoa Kỳ, trừ tiền gửi chuyển sang ngân hàng mẹ Hoa Kỳ 32 Chương 19: Quản lý vốn lưu động Các ngân hàng chi nhánh phải chịu hai luật ngân hàng Một luật ngân hàng ngân hàng mẹ Tuy nhiên, chúng phải tuân theo quy định nước sở tại, cung cấp loạt hạn chế hoạt động họ Lợi việc sử dụng ngân hàng nhánh chi nhánh thực đầy đủ dịch vụ ngân hàng tên nghĩa vụ pháp lý công ty mẹ Dịch vụ cho khách hàng dựa giá trị quan hệ khách hàng tồn giới khơng dựa vào mối quan hệ với văn phòng địa phương Giới hạn cho vay hợp pháp chức quy mô cha mẹ, chi nhánh Theo quan điểm ngân hàng, lợi nhuận chi nhánh nước phải chịu thuế nước sở tại, khoản lỗ chi nhánh nước ngồi khấu trừ với thu nhập có thuế nước sở Một văn phòng dự kiến bị lỗ năm đầu tạo lợi thuế ban đầu tổ chức thành chi nhánh, chí cuối ý định chuyển sang công ty thành lập riêng biệt Từ quan điểm tổ chức, chi nhánh nước thường đơn giản để tạo nhân viên công ty kết hợp riêng biệt Bất lợi ngân hàng chi nhánh tích lũy cho ngân hàng cho khách hàng Ngân hàng mẹ (không chi nhánh) bị khởi tố cấp địa phương khoản nợ hoạt động khác chi nhánh Ngân hàng theo hình thức Cơng ty Một ngân hàng ngân hàng thành lập riêng biệt, sở hữu hoàn toàn chủ yếu người mẹ nước ngoài, hoạt động kinh doanh ngân hàng nói chung Là cơng ty riêng biệt, chi nhánh ngân hàng phải tuân thủ tất luật nước sở Giới hạn cho vay dựa vốn chủ sở hữu khơng phải ngân hàng mẹ Điều hạn chế khả phục vụ khách hàng lớn, kết hợp địa phương giới hạn trách nhiệm pháp lý ngân hàng mẹ đầu tư cổ phần công ty Một chi nhánh ngân hàng nước thường xuất ngân hàng địa phương mắt khách hàng tiềm nước sở thường thu hút thêm tiền gửi địa phương Điều đặc biệt ngân hàng độc lập trước 33 Chương 19: Quản lý vốn lưu động mua người nước Quản lý địa phương, tạo cho ngân hàng tiếp cận nhiều với cộng đồng doanh nghiệp địa phương Một chi nhánh ngân hàng nước ngồi có nhiều khả tham gia vào hoạt động kinh doanh nước quốc tế chi nhánh nước ngồi, có nhiều khả thu hút cộng đồng doanh nghiệp nước ngồi gặp khó khăn việc thu hút kinh doanh ngân hàng từ công ty nước Các công ty Edge Act Các công ty Edge Act công ty ngân hàng Mỹ, thành lập Hoa Kỳ theo Mục 25 Đạo luật Dự trữ Liên bang sửa đổi để tham gia vào hoạt động ngân hàng tài quốc tế Không công ty hoạt động lĩnh vực ngân hàng quốc tế nói chung mà tài trợ cho dự án thương mại, công nghiệp, tài nước ngồi thơng qua khoản vay dài hạn tham gia vốn cổ phần Tuy nhiên, tham gia tùy thuộc vào thực tiễn hàng ngày sách Hệ thống Dự trữ Liên bang Các công ty Edge Act thường có hai loại hình hoạt động: trực tiếp ngân hàng quốc tế, bao gồm hoạt động công ty mẹ hay nhiều ngân hàng nước ngoài, tài trợ hoạt động phát triển không liên quan chặt chẽ đến hoạt động ngân hàng truyền thống 34 Chương 19: Quản lý vốn lưu động             KẾT LUẬN Chu kỳ hoạt động doanh nghiệp tạo nhu cầu vốn, dòng tiền vào dòng chảy - chu kỳ chuyển đổi tiền tệ - rủi ro tỷ giá rủi ro tín dụng Nhu cầu tài trợ tạo chu kỳ kinh doanh công ty chiếm vốn lưu động Chu kỳ hoạt động doanh nghiệp kéo dài dọc theo dòng thời gian từ điểm mà khách hàng yêu cầu báo giá đến điểm cuối thời gian mà toán nhận từ khách hàng hàng hóa chuyển giao Chu trình chuyển đổi tiền mặt, tiểu hợp phần chu kỳ kinh doanh, thời gian kéo dài Tiền chi cho mua đầu vào vật tư dòng tiền nhận từ tốn tiền mặt Các MNE không ngừng phấn đấu để tạo giá trị cổ đơng cách tối đa hóa lợi nhuận sau thuế cơng ty Một khía cạnh công việc để định vị lại lợi nhuận công ty, cách hợp pháp thực tế tốt, môi trường thuế thấp Lợi nhuận tái định vị cho phép công ty để tăng lợi nhuận sau thuế công ty cách hạ thấp Thuế công ty với số lượng bán hàng Ngoài quản lý thuế, tái định vị hữu ích MNE muốn di chuyển dòng tiền quỹ nói chung từ nơi họ khơng cần thiết đến nơi mà họ tái triển khai hoạt động tạo giá trị nhiều hơn, để giảm thiểu tiếp xúc với sụp đổ tiền tệ tiềm tiềm khủng hoảng trị hay kinh tế Tiền quyền bồi thường thiệt hại cho việc sử dụng sở hữu trí tuệ thuộc số bên Tiền quyền thường tỷ lệ phần trăm nêu doanh thu bán hàng (lần giá khối lượng) để chủ sở hữu bồi thường tương ứng với khối lượng bán hàng Phí quyền khoản tiền thù lao trả cho chủ sở hữu công nghệ, sáng chế, tên thương mại, tài liệu có quyền (bao gồm hình ảnh chuyển động, băng video, đĩa compact, phần mềm sách) Lệ phí quyền thường dựa phần trăm giá trị sản phẩm khối lượng sản xuất Như vậy, chúng tính tốn độc lập với số lượng bán hàng Chính sách cổ tức quốc tế kết hợp cân nhắc thuế, rủi ro trị, rủi ro ngoại hối, quay trở lại để hướng dẫn kinh doanh công nghệ Cổ tức phương pháp hiệu thuế hồi hương quỹ họ phân phối sở sau thuế Điều có nghĩa cơng ty mẹ thường xun phải đối mặt với việc tạo khoản tín dụng thuế nước dư thừa cổ tức Việc chuyển tiền giấy phép lệ phí quyền thuế sở tính trước thuế nước ngồi, thuế thường áp dụng thuế khấu trừ, mức thuế thấp nhiều so với thuế thu nhập doanh nghiệp Về nguyên tắc, công ty cố gắng để giảm thiểu ròng họ cân đối vốn lưu động A / R giảm bớt sưu tập gia tốc Hàng tồn kho tổ chức công ty giảm cách thực cấp thấp hai hàng hóa chưa 35 Chương 19: Quản lý vốn lưu động hoàn thành hoàn thành, cách làm tăng tốc độ mà hàng hóa sản xuất, giảm gọi chu kỳ thời gian  Tất công ty phải xác định xem A / P đền đáp sớm, uống giảm giá cung cấp nhà cung cấp, tài trợ cho khoản toán với nợ ngắn hạn Lưu ý nợ ngắn hạn không bao gồm NWC thân khơng tự phát tăng với hoạt động, phải mua lại phần lựa chọn tài quản lý  MNEs tài trợ cho nhu cầu vốn lưu thông qua ngân hàng trong- nhà, ngân hàng quốc tế, ngân hàng địa phương nơi công ty đặt  Ngân hàng quốc tế MNEs tài dịch vụ tài khoản thơng qua văn phòng đại diện, mối quan hệ ngân hàng đại lý, ngân hàng chi nhánh, công ty ngân hàng, chi nhánh, tập đoàn Luật Cạnh (US only) 36 ... nhà máy Dell dặm 21 Chương 19: Quản lý vốn lưu động VII Quản lý tiền mặt quốc tế 7.1 Động nắm giữ tiền mặt Mức tiền trì công ty xác định độc lập định quản lý vốn lưu động thảo luận trước Số dư tiền... phí Phụ lục 19. 4 minh họa vốn hoạt lưu động Trident12 Chương 19: Quản lý vốn lưu động Brazil Lưu ý không đề cập đến tiền mặt nợ ngắn hạn phần vốn lưu động Mặc dù chúng phần tài sản lưu động nợ ngắn... LƯU ĐỘNG 29 8.1 Ngân hàng nội 29 8.2 Văn phòng ngân hàng thương mại 31 Chương 19: Quản lý vốn lưu động CHƯƠNG 19: QUẢN LÝ VỐN LƯU ĐỘNG I Chu kỳ hoạt động