Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 29 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
29
Dung lượng
1,51 MB
Nội dung
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOA NGÂN HÀNG MÔN : QUẢN TRỊ NGÂN HÀNG Đề tài: “THỰC TRẠNG CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH LÃI SUẤT VÀ KHẢ NĂNG ỨNG DỤNG Ở THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM” TP. Hồ CHí Minh ngày 12 tháng 5 năm 2012 GVHD : PGS.TS. Trần Huy Hoàng Nhóm : 02 Lớp : Cao học NH - ĐÊM 5 Khóa 20 Thực trạng công cụ phái sinh lãi suất và khả năng ứng dụng ở Việt Nam GVHD: PGS.TS Trần Huy Hoàng DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT STT Chữ viết tắt Chữ viết đầy đủ 1. ABB Ngân hàng An Bình 2. DN Doanh nghiệp 3. NH Ngân hàng 4. NHNN Ngân hàng Nhà nước 5. NHNT Ngân hàng ngoại thương 6. NHTM Ngân hàng thương mại 7. QĐ Quyết định 8. TCTD Tổ chức tín dụng 9. TSC Tài sản có 10. TSN Tài sản nợ 11. VN Việt Nam Page2 Nhóm 2_d5_k20 Thực trạng công cụ phái sinh lãi suất và khả năng ứng dụng ở Việt Nam GVHD: PGS.TS Trần Huy Hoàng MỤC LỤC ! "#$%&'()*+,#-)./"012%! ""#$%&'()*#34)56"./"012%! """#$%&'()*%'7)*.8"./"012%9 ":#$%&'()*;1<=)>#?)./"012%9 @1A)%&$&B"&3C @D#E)*F)#"G1;1A#H)#%#I)#./"012%C @@4>.J"%#K:=#3-%5L)*:IM)##"G1;1AC DNOPQRSTUVWSOXOYOZ P[D 8R#1E)+#6\#4\.]>#3#3-%5L)*>E)*>^\#4"0")#./"012%_"G%8`D a#b>%&-)*>4>>E)*>^\#4"0")#./"012%%-""G%8`D "#b>%&-)*#3-%5L)*>E)*>^\#4"0")#./"012%%-""G%8`D ""4)#*"4>#1)*:=c)##H)#\#4"0")#./"012%_"G%8`#"G))8< >R#A)d)*e)*f^)*>4>>E)*>^\#4"0")#./"012%%-""G%8`#g)M>#0A)\#h`#34)56"./"012% %&3)*#G%#i)**g)#I)*5j1%':I\#4%%&"k)"G%8`! "l"%#"G1>#3+#4>##I)*%#b>#"G)>4>*"83f$>#34)56"./"012%`L%5m)*F=)>#3>4>c)# #1i)*! D"l"%#"G1>#3+#4>##I)*%#b>#"G)*"83f$>#34)56"./"012%#8"5m)*F=)n#8<34)56"F=)%G >#o3pq>#3>4>c)##1i)*r f#b>%&-)*;1A)%&$&B"&3./"012%%-""G%8`C 8s\#t8)*g)#I)*#I'l>C as\#t8>4>%6>#e>+")#%K:Ifg)>'D u*1<v))#g))*d)%&_:"G>0wf^)*\#4"0")#./"012%_"G%8`DD @SxZWRyXzTRSTUV P[D{ 4>*"A"\#4\)g)*>83+#A)d)*e)*f^)*>4>>E)*>^\#4"0")#./"012%_"G%8`D{ Page3 Nhóm 2_d5_k20 Thực trạng công cụ phái sinh lãi suất và khả năng ứng dụng ở Việt Nam GVHD: PGS.TS Trần Huy Hoàng "1<5$)#:=*"l"#-)./"012%D{ ""1<5$)#:=>#t)#04>#;1A).]&B"&3./"012%D{ """1<5$)#:=>4>>E)*>^;1A).]&B"&3./"012%D{ ":3I)%#"G))#|)*;1<5$)#%I">#t)#+K%34)."v);18)Q)g)*>83M)#%#8)#+#3A)>B80A)\#h` \#4"0")#./"012%D DR"K))*#$5k)g)*>83+#A)d)*e)*f^)*>4>>E)*>^\#4"0")#./"012%_"G%8`D @D=\#t8*g)#I)*#I)'l>D @DD=\#t8>4>*g)#I)*%#'7)*`-"D @D@=\#t8>4>%6>#e>+")#%K:Ifg)>'D! @D{}K1%i+#4>D! Ry~Dr Page4 Nhóm 2_d5_k20 Thực trạng công cụ phái sinh lãi suất và khả năng ứng dụng ở Việt Nam GVHD: PGS.TS Trần Huy Hoàng LỜI MỞ ĐẦU Các nghiệp vụ tài chính phái sinh là sản phẩm tất yếu của sự phát triển ngày càng sâu, rộng và đa dạng của thị trường tài chính. Sự biến động khó lường của giá cả hàng hoá, lãi suất, tỷ giá trên thị trường là những nguyên nhân gây ra rủi ro cho các nhà đầu tư trong các phi vụ mua, bán. Để hạn chế thấp nhất những rủi ro thua lỗ có thể xẩy ra, các nghiệp vụ tài chính phái sinh đã được hình thành, đó thực chất là những hợp đồng tài chính mà giá trị cuả nó phụ thuộc vào một hợp đồng mua bán cơ sở (hay còn gọi là chính phẩm). Vì thế, phát triển công cụ tài chính phái sinh nói chung và công cụ tài chính phái sinh lãi suất nói riêng – một trong những công cụ để phòng ngừa rủi ro để tối đa hóa lợi nhuận là một vấn đề mang tính cấp bách luôn được sự quan tâm của các nhà quản trị rủi ro trên thị trường tài chính toàn cầu. Các công cụ phái sinh lãi suất, tuy có tầm quan trọng rất lớn trong hoạt động quản trị rủi ro của doanh nghiệp nói chung và ngành ngân hàng nói riêng, nhưng dường như còn khá mới mẻ ở thị trường Việt Nam. Các doanh nghiệp vẫn còn khá e dè khi thực hiện nghiệp vụ này, vì vậy với mong muốn mang lại cái nhìn tổng thể về toàn cảnh thực trạng công cụ phái sinh lãi suất ở Việt Nam, cũng như khả năng ứng dụng trong tương lai và tìm ra giải pháp thích hợp cho việc phát triển công cụ này, nhóm thực hiện xin trình bày đề tài “ Thực trạng công cụ phái sinh lãi suất và khả năng ứng dụng ở thị trường Việt Nam” Page5 Nhóm 2_d5_k20 Thực trạng công cụ phái sinh lãi suất và khả năng ứng dụng ở Việt Nam GVHD: PGS.TS Trần Huy Hoàng CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH LÃI SUẤT 1.1. Khái niệm công cụ phái sinh lãi suất Công cụ phái sinh lãi suất là những công cụ được phát hành trên cơ sở những công cụ đă có nhằm nhiều mục tiêu khác nhau như phòng ngừa rủi ro về lãi suất (quản lý rủi ro lãi suất) hoặc bảo vệ lợi nhuận hoặc tạo lợi nhuận (kinh doanh lãi suất). Công cụ phái sinh lãi suất gồm các sản phẩm sau: Hợp đồng hoán đổi lãi suất, hợp đồng kỳ hạn lãi suất, hợp đồng tương lai lãi suất, hợp đồng quyền chọn lãi suất. Thị trường tài chính đang có bước phát triển mạnh mẽ, mang lại cho các DN, các tổ chức tài chính nhiều cơ hội vay và cho vay vốn. Bên cạnh đó, sự biến động của lãi suất trên thị trường tài chính sẽ mang đến cho các DN, các tổ chức tài chính rủi ro lớn khi vay vốn đặc biệt là vay dài hạn. Để hạn chế những rủi ro này, các DN khi vay vốn có thể sử dụng hd phái sinh lãi suất Có nhiều lại phái sinh lãi suất chuẩn và không chuẩn được sử dụng trên thế giới, sau đây chúng tôi xin giới thiệu về một số phái sinh lãi suất cơ bản. 1.2. Phân loại các công cụ tài chính phái sinh lãi suất: i. Thị trường kỳ hạn lãi suất a) Khái niệm Thoả thuận lãi suất kỳ hạn là một thoả thuận ràng buộc mang tính pháp lý giữa hai bên để xác định mức lãi suất sẽ phải áp dụng đối với khoản vay hoặc cho vay danh nghĩa tại một thời điểm cụ thể trong tương lai. b) Đặc điểm Trong sản phẩm phái sinh này, mỗi bên trong thoả thuận sẽ nhận rủi ro về lãi suất của bên kia, theo đó bên mua lãi suất đồng ý vay, bên bán bán lãi suất đồng ý cho vay trên danh nghĩa một khoản tiền theo lãi suất kỳ hạn. Tại ngày đáo hạn, các bên có thể thanh toán cho nhau khoản chênh lệch giữa lãi suất kỳ hạn theo hợp đồng và lãi suất kỳ hạn thực tế công bố tại ngày đáo hạn hoặc bên đi vay sẽ được vay khoản tiền với lãi suất quy định của hợp đồng. Trong sản phẩm này, thông thường một bên sẽ là ngân hàng và một bên là doanh nghiệp/hoặc cũng có thể là ngân hàng khác. Lãi suất kỳ hạn có thể được tính toán dựa trên cơ sở kỳ hạn cộng (+) với mức lợi nhuận nhất định.Các bên tham gia vào thỏa thuận lãi suất kỳ hạn chỉ ký kết các hợp đồng cho vay trên danh nghĩa chứ không thực sự trao đổi với nhau khỏan tiền gốc theo hợp đồng. ii. Thị trường hoán đổi lãi suất a) Khái niệm Hợp đồng hoán đổi lãi suất là một thoả thuận ràng buộc mang tính pháp lý giữa hai bên để trao đổi khoản phải trả về lãi suất của một khoản tiền xác định, theo đó một bên đồng ý trả mức lãi suất cố định để nhận mức lãi suất thả nổi, bên kia đồng ý nhận mức lãi suất cố định và trả mức lãi suất thả nổi. Page6 Nhóm 2_d5_k20 Thực trạng công cụ phái sinh lãi suất và khả năng ứng dụng ở Việt Nam GVHD: PGS.TS Trần Huy Hoàng b) Đặc điểm Ngân hàng A, vừa huy động 50 triệu USD bằng cách phát hành kỳ phiếu 5 năm lãi suất coupon 7%/năm cố định. Nó cho vay thương mại và công nghiệp mà lãi suất thì phụ thuộc vào sự thay đổi hàng năm của LIBOR. Ngân hàng B, vừa đầu tư 50 triệu USD vào khoản tài sản thế chấp nhà ở dài hạn có lãi suất cố định. Để tài trợ cho khoản đầu tư này, ngân hàng đã phát hành các CD ngắn hạn liên tiếp có thời gian đáo hạn bình quân là 1 năm. Ngân hàng A Thanh toán swap Ngân hàng B Tài sản ngắn hạn (Cho vay TM & CN) 7% cố định TS dài hạn (Khoản thế chấp lãi cố định) Nguồn vốn trung hạn (kỳ phiếu 5 năm, 7%) LIBOR+2% Nguồn vốn ngắn hạn (CDs 1 năm) Công ty A và B vay tiền và trả lần lượt theo lãi suất thả nổi và lãi suất cố định. Lãi suất này được phía ngân hàng xem xét và quy định, Công ty A và B muốn trả lãi suất khác thì không thể thỏa thuận với ngân hàng được. Do đó, Công ty A và B thực hiện hoán đổi lãi suất. Page7 Nhóm 2_d5_k20 Thực trạng công cụ phái sinh lãi suất và khả năng ứng dụng ở Việt Nam GVHD: PGS.TS Trần Huy Hoàng iii. Thị trường tương lai lãi suất a) Khái niệm Hợp đồng lãi suất tương lai là một thoả thuận ràng buộc mang tính pháp lý giữa một bên cụ thể và các bên khác đại diện bởi sàn giao dịch để xác định mức lãi suất theo từng kỳ hạn cụ thể áp dụng cho một khoản tiền nhất định tại một thời điểm trong tương lai và mang đầy đủ các đặc điểm chung của hợp đồng tương lai. b) Đặc điểm Khi tham gia sản phẩm phái sinh này, các bên không thanh toán cho nhau khoản tiền gốc danh nghĩa trong hợp đồng mà chỉ thanh toán phần chênh lệch giữa lãi suất kỳ hạn được công bố hàng ngày và lãi suất kỳ hạn của khoản tiền danh nghĩa được quy định trong hợp đồng. Việc thanh toán được thực hiện hàng ngày dưới hình thức bù trừ đa phương thông qua tài khoản ký quỹ của các bên mở tại sàn giao dịch khi có sự chênh lệch giữa hai loại lãi suất nêu trên. iv. Thị trường quyền chọn lãi suất a) Khái niệm Quyền chọn lãi suất là một thoả thuận ràng buộc mang tính pháp lý giữa hai bên cho phép người mua quyền chọn được quyền chốt cố định mức lãi suất của một khoản vay hoặc cho vay danh nghĩa tại một thời điểm cụ thể trong tương lai. Trong sản phẩm phái sinh này, người mua quyền chọn phải trả khoản phí ban đầu cho người bán quyền chọn, do đó việc thực hiện quyền chọn hoàn toàn phụ thuộc vào người mua quyền chọn, người bán ở thế bị động, phải thực hiện theo yêu cầu của người mua. Về nguyên tắc, tại thời điểm đáo hạn hợp đồng, nếu có lợi, người mua sẽ thực hiện quyền chọn, nếu bất lợi người mua sẽ không thực hiện quyền chọn. b) Đặc điểm Page8 Nhóm 2_d5_k20 Thực trạng công cụ phái sinh lãi suất và khả năng ứng dụng ở Việt Nam GVHD: PGS.TS Trần Huy Hoàng Những yếu tố chủ yếu được quy định trong Hợp đồng quyền chọn lãi suất gồm: Tên, địa chỉ, mã số thuế bên người đại diện của các bên; Phí quyền chọn, Loại tiền tệ và giá trị danh nghĩa của số tiền vay hoặc cho vay; Kỳ hạn lãi suất và mức lãi suất thực hiện quyền chọn; thời gian thực hiện quyền chọn; Thời hạn vay hoặc cho vay (nếu sự cho vay tiền thực sự xảy ra), hình thức thanh toán (chênh lệch lãi suất hoặc cho vay tiền với lãi suất trong hợp đồng). 1.3. Vai trò của công cụ phái sinh lãi suất 1.3.1. Quản trị rủi ro Về nguyên tắc, cơ chế hoạt động của nghiệp vụ mới này khá đơn giản. Ví dụ: Một doanh nghiệp vay vốn bằng ngoại tệ của một ngân hàng để đầu tư cho dự án mới của mình, thời hạn 5 năm, trả lãi từng năm với lãi suất được quy định là SIBOR (lãi suất liên ngân hàng Singapore) +1,5%. Đây là mức lãi suất dao động phụ thuộc vào biến động thị trường, có thể cao hơn hoặc thấp hơn so với mức lãi suất vào thời điểm vay vốn (kiểu quy định mức lãi suất không cố định hiện nay áp dụng khá phổ biến đối với vay ngoại tệ và cả với VND ở những khoản vay trung, dài hạn). Do lãi suất biến động, việc tính toán chi phí cho đầu tư vào dự án đó sẽ rất khó khăn cho doanh nghiệp, ảnh hưởng lớn tới việc xác định hiệu quả đầu tư. Lãi suất vay vào thời điểm trả nợ xuống thấp giúp giảm chi phí vốn cho doanh nghiệp và lợi nhuận của đầu tư sẽ cao hơn, nhưng ngược lại cũng có thể rất rủi ro nếu lãi suất tăng quá cao, có thể làm cho doanh nghiệp bị thua lỗ. 1.3.2. Thông tin hiệu quả hình thành lãi suất Các thị trường kỳ hạn và tương lai là nguồn thông tin quan trọng đối với lãi suất. Đặc biệt, thị trường tương lai được xem là một công cụ chủ yếu để xác định lãi suất. Điều này không hề bất bình thường, bởi có rất nhiều sản phẩm tài chính được giao dịch trên thị trường tương lai nhưng thị trường giao ngay của nó rất rộng lớn và phân tán nên rất khó có thể xác định được lãi suất giao ngay của chúng. Thêm nữa, thị trường giao sau, trên thế giới thường nhộn nhịp hơn nên các thông tin do nó cung cấp có tính tin cậy cao hơn. Những thông tin được cung cấp trên thị trường phái sinh dù trực tiếp hay gián tiếp đều góp phần hình thành lãi suất trong tương lai một cách có hiệu quả mà những người tham gia thị trường có thể chốt lại. 1.3.3. Các lợi thế về hoạt động và tính hiệu quả. Thứ nhất, chi phí giao dịch thấp hơn. Điều này làm cho việc chuyển hướng từ các giao dịch giao ngay sang phái sinh ngày càng dễ dàng và hấp dẫn hơn. Thứ 2, tính thanh khoản cao hơn hẳn so với thị trường giao ngay. Trước hết đó là yêu cầu một mức vốn để tham gia thị trường là tương đối thấp. Thêm nữa, tỷ suất sinh lời và rủi ro có thể được điều chỉnh ở bất cứ mức độ nào như mong muốn. Page9 Nhóm 2_d5_k20 Thực trạng công cụ phái sinh lãi suất và khả năng ứng dụng ở Việt Nam GVHD: PGS.TS Trần Huy Hoàng Thứ 3, Các giao dịch bán khống được thực hiện dễ dàng hơn. Ngoài ra, các nhà đầu tư có thể tìm kiếm được những khoản lợi nhuận đáng kể từ chênh lệch lãi suất. Tất cả các chủ thể tham gia thị trường đều có thể tìm thấy lợi nhuận. Thị trường phái sinh giúp các tín hiệu thị trường khó bị bóp méo. Vì thế, các nhà đầu cơ với ý định thao túng thị trường cũng có những khó khăn nhất định. Chính vì thế, đặt bên cạnh thị trường giao ngay, sự hiệu quả của thị trường phái sinh giúp nâng cao tính lành mạnh cho thị trường đó. 1.4. Tổng quan về thị trường phái sinh lãi suất Thế giới. Theo thống kê của ngân hàng thanh toán quốc tế (BIS) thì tổng vốn khái toán hay giá trị trị của các công cụ phái sinh lãi suất đều chiếm khối lượng lớn nhất hơn 70% khối lượng giao dịch Page10 Nhóm 2_d5_k20 [...]... Thực trạng công cụ phái sinh lãi suất và khả năng ứng dụng ở Việt Nam GVHD: PGS.TS Trần Huy Hoàng CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG, KHẢ NĂNG ỨNG DỤNG VÀ QUẢN TRỊ RỦI RO THÔNG QUA CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH LÃI SUẤT TẠI VIỆT NAM a Khuôn khổ pháp lý cho hoạt động công cụ phái sinh lãi suất ở Việt Nam Cho đến nay, hoạt động phái sinh nói chung và công cụ phái sinh lãi suất nói riêng ở Việt Nam chưa có những qui định cụ. .. phái sinh lãi suất và khả năng ứng dụng ở Việt Nam GVHD: PGS.TS Trần Huy Hoàng CHƯƠNG 3: CÁC GIẢI PHÁP NÂNG CAO VÀ KIẾN NGHỊ ĐỂ TĂNG KHẢ NĂNG ỨNG DỤNG CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH LÃI SUẤT TẠI VIỆT NAM 1 Các giải pháp nâng cao khả năng ứng dụng các công cụ phái sinh lãi suất ở Việt Nam i Quy định về giới hạn lãi suất Ngân hàng Nhà nước ban hành lãi suất cơ bản, mức trần lãi suất nhằm khống chế các nhà đầu tư... vụ, có trình độ chuyên môn đẻ nắm bắt kiến thức và vận dụng các công cụ phái sinh lãi suất để mang những lợi ích tốt nhất cho các bên sử dụng các công cụ phái sinh lãi suất Nhóm 2_d5_k20 Page26 Thực trạng công cụ phái sinh lãi suất và khả năng ứng dụng ở Việt Nam GVHD: PGS.TS Trần Huy Hoàng KẾT LUẬN Chúng ta không thể nào phủ nhận một thực tế là các công cụ phái sinh lãi suất đã trở nên vô cùng quan trọng... sinh lãi suất, vừa giúp cho khách hàng hiểu biết về các công cụ phái sinh lãi suất Phát triển các công cụ phái sinh lãi suất và thị trường phái sinh là giúp cho Nhóm 2_d5_k20 Page25 Thực trạng công cụ phái sinh lãi suất và khả năng ứng dụng ở Việt Nam GVHD: PGS.TS Trần Huy Hoàng các doanh nghiệp có thêm cơ hội lựa chọn loại hình giao dịch phù hợp với mục tiêu kinh doanh Khi sử dụng các công cụ phái sinh. .. sinh lãi suất ở Việt Nam mà nhóm sẽ trình bày ở cuối chương này Nhóm 2_d5_k20 Page15 Thực trạng công cụ phái sinh lãi suất và khả năng ứng dụng ở Việt Nam GVHD: PGS.TS Trần Huy Hoàng c Khả năng ứng dụng các công cụ phái sinh lãi suất tại Việt Nam Phân tích sản phẩm hoán đổi lãi suất trong hệ thống Ngân hàng đầu tư và phát triển Việt Nam 1 Giới thiệu cho khách hàng thực hiện các giao dịch Hoán đổi lãi suất. .. công cụ phái sinh lãi suất tại Việt Nam Trên thị trường tài chính ở Việt Nam, các công cụ phái sinh lãi suất bắt đầu xuất hiện khoảng mười năm trước Tuy nhiên việc sử dụng các công cụ phái sinh lãi suất vẫn còn hạn chế Có thể liệt kê một số tổ chức tín dụng đã được ngân hàng Nhà nước cho phép thực hiện các công cụ phái sinh lãi suất: a)Hợp đồng kỳ hạn lãi suất: − Agribank: Hợp đồng lãi suất kỳ hạn là... tạo thực tế về sản phẩm phái sinh Đây là thực trạng ở Việt Nam Các chuyên gia đào tạo về sản phẩm phái sinh hiện nay còn quá ít, hơn nữa số đơn vị cung cấp và tham gia giao dịch không bao nhiêu Chính vì vậy, số chuyên gia có cơ hội tiếp cận với thực tiễn ứng dụng sản phẩm phái sinh ở Việt Nam là rất hạn chế Nhóm 2_d5_k20 Page22 Thực trạng công cụ phái sinh lãi suất và khả năng ứng dụng ở Việt Nam GVHD:... d Thực trạng quản trị rủi ro lãi suất tại Việt Nam a Từ phía ngân hàng Nhà Nước a) Chính sách quản lý rủi ro lãi suất Hầu hết các NHTM VN hiện nay quản lý lãi suất dựa trên một số nguyên tắc cơ bản như: lãi suất huy động được xác định theo nguyên tắc thị trường, quy định sàn lãi suất cho vay đảm bảo bù đắp đủ Nhóm 2_d5_k20 Page19 Thực trạng công cụ phái sinh lãi suất và khả năng ứng dụng ở Việt Nam. .. công cụ tài chính phái sinh thuần nhất, nên có những tiếp cận đối với các sản phẩm lai tạp Các sản phẩm quản trị rủi ro lãi suất đã xuất hiện trên thị trường Việt Nam Thời gian tới sẽ vẫn tiếp tục nâng cao hơn nữa chất lượng của thị trường tài sản cơ cở Từ đó, sẽ là cơ sở có thể định giá các sản phẩm phái sinh hiệu quả nhất 2 Kiến nghị để nâng cao khả năng ứng dụng các công cụ phái sinh lãi suất ở Việt. . .Thực trạng công cụ phái sinh lãi suất và khả năng ứng dụng ở Việt Nam GVHD: PGS.TS Trần Huy Hoàng Trong các hợp đồng phái sinh lãi suất thì swap chiếm tỉ trọng cao nhất lên đến 78% về vốn khái toán và 89% về giá trị thị trường Có thể thấy giao dịch hoán đổi được thực hiện phổ biến nhất trong các dạng phái sinh và hoán đổi lãi suất là loại hoán đổi được sử dụng rộng rãi nhất Nhóm 2_d5_k20 Page11 Thực . 2_d5_k20 Thực trạng công cụ phái sinh lãi suất và khả năng ứng dụng ở Việt Nam GVHD: PGS.TS Trần Huy Hoàng CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG, KHẢ NĂNG ỨNG DỤNG VÀ QUẢN TRỊ RỦI RO THÔNG QUA CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH LÃI. năng ứng dụng ở thị trường Việt Nam Page5 Nhóm 2_d5_k20 Thực trạng công cụ phái sinh lãi suất và khả năng ứng dụng ở Việt Nam GVHD: PGS.TS Trần Huy Hoàng CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ CÁC CÔNG CỤ PHÁI. cụ phái sinh lãi suất tại Việt Nam i. Thực trạng hoạt động công cụ phái sinh lãi suất tại Việt Nam. Trên thị trường tài chính ở Việt Nam, các công cụ phái sinh lãi suất bắt đầu xuất hiện khoảng mười