Phan tich va dinh gia co phieu HPG

Tập đoàn Hòa Phát sản xuất và kinh doanh đa ngành với nhiều sản phẩm công nghiệp và dân dụng trọng điểm, thiết yếu vì vậy rất nhiều sản phẩm cũng chính là nguyên liệu đầu vào cho việc sả

BỘ MÔN TÀI CHÍNH

HỌC PHẦN: PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN

ĐỀ TÀI THẢO LUẬN: “BÁO CÁO PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP

MỤC LỤC I TỔNG QUAN: 4

1 GIỚI THIỆU: 4

2 VỊ THẾ TRÊN THỊ TRƯỜNG: 5

3 MÔ HÌNH TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT: 5

4 CƠ CẤU SỞ HỮU: Cơ cấu sở hữu 6

5 PHÂN TÍCH SWOT: 7

6 SƠ LƯỢC NGÀNH NGHỀ KINH DOANH: 8

II KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH 11

1 CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH CÁC NĂM GẦN ĐÂY 11

2 HOẠT ĐỘNG KINH DOANH 6 THÁNG ĐẦU NĂM 2015: 16

III TRIỂN VỌNG TRONG NĂM 2015 17

1 KẾ HOẠCH NĂM 2015: 17

2 TRIỂN VỌNG NĂM 2015: 17

IV ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP & QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ 19

1 ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP: 19

ĐỊNH GIÁ BẰNG PHƯƠNG PHÁP SO SÁNH P/E VÀ P/B: 19

ĐỊNH GIÁ BẰNG PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU DÒNG CỔ TỨC DCF: 20

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT: 22

2 QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ: 24

PHỤ LỤC: 24

có 14 công ty con và 1 công ty liên kết

4 Sản xuất và mua bán kim loại màu các loại, phế liệu kim loại màu

5 Luyện gang, thép; Đúc gang, sắt, thép

6 Sản xuất và bán buôn than cốc

7 Khai thác quặng kim loại; Mua bán kim loại, quặng kim loại, sắt thép phế liệu

8 Sản xuất, kinh doanh các loại máy xây dựng và máy khai thác mỏ

9 Sản xuất hàng nội thất phục vụ văn phòng, gia đình, trường học

10 Sản xuất, kinh doanh, lắp ráp, lắp đặt, sửa chữa, bảo hành hàng điện, điện tử, điện lạnh, điện dân dụng, điều hòa không khí

11 Đầu tư và xây dựng đồng bộ hạ tầng, kỹ thuật khu công nghiệp và khu đô thị

12 Kinh doanh bất động sản

Tập đoàn Hòa Phát sản xuất và kinh doanh đa ngành với nhiều sản phẩm công nghiệp và dân dụng trọng điểm, thiết yếu vì vậy rất nhiều sản phẩm cũng chính là nguyên liệu đầu vào cho việc sản xuất các sản phẩm khác trong Tập đoàn Sản xuất thép và các sản phẩm liên quan như than coke , quặng sắt là sản phẩm chủ lực chiếm tỷ trọng 77% doanh thu Kế tiếp là hàng nội thất văn phòng với thương hiệu

Thông tin cổ phiếu HPG ngày

16/7/2015

Giá giao dịch(VNĐ)

29.600 Vốn hóa thị trường(tỷ

7

nổi tiếng Nội thất Hòa Phát Ngoài ra lĩnh vực chủ lực của Hòa Phát là kinh doanh bất động sản, khu công nghiệp, khu đô thị

2 VỊ THẾ TRÊN THỊ TRƯỜNG:

Hòa Phát là tập đoàn sản xuất và kinh doanh đa ngành với nhiều sản phẩm công nghiệp và dân dụng trọng điểm, thiết yếu của Việt Nam Tập đoàn đứng thứ 7 trong Top 10 Doanh nghiệp tư nhân lớn nhất và thứ 47 trong top 500 doanh nghiệp lớn nhất Việt Nam

Hòa Phát là doanh nghiệp dẫn đầu về sản xuất và cung ứng thiết bị nội thất, chiếm 40% thị trường nội địa

Hòa Phát là doanh nghiệp hàng đầu của ngành thép Năm 2014, thị phần của Tập đoàn Hòa Phát là 19,1%, cao hơn đối thủ đứng thứ hai là Pomina (15,1%)

3 MÔ HÌNH TẬP ĐOÀN HÕA PHÁT:

Hiện tại HPG có 13 công ty thành viên và 2 công ty liên kết (CTCP Khoáng sản Hòa Phát – SSG; và CTCP Đầu tư và khai thác khoáng sản Yên Phú)

5 PHÂN TÍCH SWOT:

Điểm mạnh:

 Quy trình sản xuất khép kín, tiết

kiệm đƣợc chi phí sản xuất Ngoài ra,

HPG còn tận dụng đƣợc nguồn nhiệt dƣ

để cung cấp điện cho toàn Khu liên

hợp

 HPG là doanh nghiệp duy nhất có

công nghệ lò cao đi vào hoạt động ổn

định với công suất cao (850.000

 Khả năng thanh toán tốt, hệ số thanh

toán hiện thời đƣợc duy trì mức trên 1,

trong khi nhiều công ty khác trong

ngành thép mất cân đối khả năng thanh

toán

Điểm yếu:

 Một phần nguồn đầu vào là thép phế, hay các nguồn nguyên liệu phụ khác nhƣ than mỡ, vẫn phải nhập khẩu nên đối mặt với rủi ro biến động giá

 Chi phí khấu hao gia tăng khi Khu liên hợp đi vào hoạt động

 Tỷ lệ nợ ngắn hạn lớn, khiến áp lực vòng quay tiền là lớn

 Vì sức tiêu thụ của ngành thép còn yếu, nên hiện nay HPG vẫn phải bán một phần phôi thép với mức biên lợi nhuận thấp hơn

 Thị phần dần được nâng cao, nhờ

tranh thủ thị phần của các DN khác

trong bối cảnh khó khăn của ngành

 HPG đã gần hoàn thành xong giai

đoạn đầu tư, bây giờ đi vào vận hành và

hưởng lợi thành quả đầu tư

 Khi gia nhập TPP, HPG sẽ được

hưởng lợi từ việc nhập khẩu nguyên

liệu với mức giá thấp hơn, mở rộng cơ

hội xuất khẩu ra nước ngoài

 Ngành thép chưa có dấu hiệu phục hồi rõ nét, nhu cầu tiêu thụ còn yếu so với năng lực sản xuất Các ngành tiêu thụ thép chủ yếu là bất động sản và xây dựng chưa khởi sắc

 Nguồn thép giá rẻ từ Trung Quốc được nhập khẩu ngày càng tăng, khiến cho các DN thép cạnh trạnh ngày càng gay gắt

 Dự án Khu liên hợp gang thép Formosa Hà T nh dự kiến đi vào hoạt động từ tháng 5/2015, KLH – giai đoạn

I có công suất 7,5 triệu tấn/năm, trong

đó có 1,5 triệu tấn thép xây dựng, sẽ tạo một lượng cung lớn trên thị trường thép vốn đã có sức cầu thấp như hiện nay

 Chính sách siết tải trọng vận tải đường bộ sẽ tăng chi phí vận chuyển, khiến giá bán tăng lên

 NDT phá giá khiến cho hàng hóa như phôi thép nhập khẩu bên trung quốc trở nên rẻ, cạnh tranh trực tiếp với Ngành thép trong nước

 Hòa Phát là doanh nghiệp thép xây dựng duy nhất ở Việt Nam thành công với công nghệ lò cao liên động khép kín từ quặng sắt đến thép thành phẩm, hay còn gọi là sản xuất thép từ thượng nguồn.Việc này giúp HPG giảm chi phí sản

xuất và kiểm soát tốt chất lượng Hiện tại, trên 70% sản lượng thép của HPG được sản xuất theo công nghệ lò cao hoàn toàn có thể cạnh tranh với thép nhập khâu từ Trung Quốc

- Nguyên liệu đầu vào:

+ Quặng sắt: Mặc dù gặp nhiều khó khăn ban đầu để khai thác, nhưng nhờ chính sách đầu tư có bài bản, Hòa Phát đã chế biến được quặng sắt có hàm lượng từ 52-64% Fe Đến nay, Hòa Phát được cấp phép khai thác tại các mỏ như Tiên Tinh, Linh Thành (Yên Bái), mỏ Tùng Bá, Sàng Thần và Tùng Bá mở rộng (Hà Giang) với tổng trữ lượng hơn 40 triệu tấn có hàm lượng quặng cao Nếu khai thác một cách triệt để,Hòa Phát có thể chủ động100% nguồn nguyên liệu đầu vào của KLH trong vòng 20 năm nhờ các mỏ và nhà máy chế biến kể trên Tuy nhiên, tập đoàn vẫn linh hoạt thu mua quặng sắt từ các nguồn khác với giá thành hợp lý khi có cơ hội nhằm tạo nguồn dự trữ cho sản xuất lâu dài

+ Than cốc: HPG tự sản xuất được nguồn nguyên liệu than cốc.Tuy nhiên nguồn than mỡ sản xuất than cốc được nhập khẩu 100% từ Úc Công ty CP Năng lượng Hòa Phát chịu trách nhiệm sản xuất than cốc (Hệ thống luyện than cốc này đặt tại KLH sản xuất gang thép Hòa Phát, Hải Dương), gồm 160 buồng lò công suất 700.000 tấn/năm Phần nhiệt dư trong quá trình sản xuất than cốc đượcthu hồi phục vụ cho nhà máy phát điện bao gồm 2 tổ máy với công suất thiết kế 37MW Hiện tại, nhà máy điện nhiệt dư đã đi vào hoạt động với tổng công suất phát điện 37MW, đáp ứng 100% điện tiêu thụ của Nhà máy sản xuất than cốc và khoảng 40% nhu cầu điện sản xuất của toàn KLH Đây cũng cách sản xuất tận dụng được tối đa được lợi thế của công nghệ và giảm sự ảnh hưởng của lộ trình tăng giá điện + Về thép phế: HPG chủ yếu nhập khẩu thép phế Nhìn chung, giá thép phế tương đối ổn định trong thời gian qua Việc sản xuất bằng lò điện chịu rủi ro với sự biến động giá thép phế thế giới, có sự tiêu hao nhiên liệu lớn hơn so với lò cao Tỷ trọng sản xuất bằng lò điện đang có xu hướng giảm dần, nên sự biến động giá thép phế không tác động nhiều đến việc sản xuất của HPG

 SẢN XUẤT ỐNG THÉP:

Mảng ống thép được mở rộng từ năm 2011, nâng tổng công suất lên 236.000 tấn,

và hiện tại HPG đang hoạt động hết công suất sản xuất ống thép Nguồn nguyên liệu sản xuất là thép cán nóng được nhập khẩu từ một số nước như: Trung Quốc, Nga, Ukraina… Sản phẩm của HPG không chỉ cung cấp cho nhu cầu nội địa, mà còn xuất khẩu sang các nước ở Bắc Mỹ, Đông Nam Á… Sản lượng ống thép hàng năm đạt khoảng 240.000 tấn

 BẤT ĐỘNG SẢN:

Công ty phụ trách là CTCP Xây dựng và Phát triển Đô thị Hòa Phát, Với các l nh vực hoạt động chính là: xây dựng khu công nghiệp, đầu tư xây dựng hạ tầng kỹ thuật và khu công nghiệp và khu đô thị, kinh doanh bất động sản…

Các dự án lớn có thể kể đến là:

 Dự án Khu công nghiệp:

+ Dự án đầu tư xây dựng và kinh doanh hạ tầng KCN Phố Nối A với quy mô 600

ha tại Hưng Yên (Giai đoạn 1 với diện tích 390 ha đi vào hoạt động từ năm 2004; giai đoạn 2 với diện tích 204 ha đi vào hoạt động từ 2013)

+ Dự án đầu tư xây dựng và kinh doanh hạ tầng KCN Hòa Mạc với quy mô 200 ha tại Hà Nam (Đã bắt đầu đi vào hoạt động từ năm 2007)

và sẽ hạch toán phần lớn lợi nhuận trong năm 2014 HPG đã bán được hơn 95% số căn hộ

 NGÀNH KHÁC:

 Sản xuất hàng điện lạnh: công ty phụ trách là Công ty Điện lạnh Hòa Phát Sau

hơn 10 năm phát triển, công ty đã trở thành nhà sản xuất điện lạnh hàng đầu Việt Nam với các sản phẩm chủ yếu như: Điều hòa, tủ lạnh, tủ đông… mang thương hiệu Funiki

 Máy xây dựng và khai thác mỏ: công ty phụ trách mảng sản xuất này là Công ty

TNHH Thiết bị phụ tùng Hòa Phát, đây là công ty thành viên đầu tiên của Tập đoàn Hòa Phát Công ty chuyên cung cấp một số sản phẩm như: Cẩu tháp, trạm trộn bê tông, máy nghiền sàng đá, quặng, cát… Sản phẩm đã được cung cấp, lắp đặt ở nhiều công trình xây dựng lớn trên khắp cả nước và xuất khẩu sang các nước như: Lào, Campuchia, Nga, Ucraina, Srilanka, Philipine

 Sản xuất hàng nội thất: Công ty phụ trách là CTCP Nội thất Hòa Phát Nội thất

Hòa Phát là một trong những Công ty đầu tiên trong ngành công nghiệp sản xuất hàng nội thất Hiện tại, ngành công nghiệp sản xuất đồ nội thất Việt Nam đã chiếm

l nh trên 90% thị trường tiêu dùng nội địa, và nhiều công ty chuyên sản xuất hàng gia công xuất khẩu Cùng với sự phát triển chung của ngành, sau 15 năm, nội thất

Hòa Phát đã khẳng định được vị trí hàng đầu của mình Các sản phẩm công ty

cung cấp đa dạng từ sản phẩm văn phòng, gia đình cho đến trường học, công cộng,

các công trình…

II KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH

1 CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH CÁC NĂM GẦN ĐÂY

Đơn vị giá : Triệu VNĐ

(ĐÃ KT)

2011 (ĐÃ KT)

2012 (ĐÃ KT)

2013 (ĐÃ KT)

2014 (ĐÃ KT) Tổng tài sản 14.903.658 17.524.683 19.015.763 23.076.378 22.089.104 Vốn chủ sở hữu 6.398.096 7.413.805 8.085.135 9.500.327 11.795.984 Doanh thu thuần 14.267.084 17.851.897 16.826.852 18.934.292 25.525.349 Lợi nhuận gộp 2.458.688 2.872.784 2.485.209 3.283.752 5.187.002

LN từ hoạt động SXKD 1.515.746 1.513.060 1.203.803 2.361.793 3.810.154 Lợi nhuận sau thuế 1.376.316 1.296.851 1.030.505 2.010.435 3.250.215 Lợi ích cổ đông công ty mẹ 1.349.314 1.236.438 994.024 1.954.188 3.144.253

Biên lãi gộp (trailing 4 quý) %

EPS (trailing 4 quý) VNĐ 4.245 3.890 2.372 4.663 6.525

 Thép là mảng đóng góp doanh thu và lợi nhuận lớn cho HPG, chiếm bình quân

70% Do đó, chỉ cần sự thay đổi nhỏ trong biên lợi nhuận gộp của mảng sản xuất

này cũng ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận chung của cả tập đoàn Doanh thu và lợi

nhuận có sự tăng trưởng tốt, bình quân giai đoạn 2011- 2013 đạt 26,9%/năm về

doanh thu và 18,7% về LNST Doanh thu bắt đầu tăng trưởng mạnh từ năm 2011

Khu liên hợp gang thép – giai đoạn I bắt đầu đi vào hoạt động, giúp HPG gia tăng

sản lượng với LN được tăng lên do biên lợi nhuận được cải thiện tốt

 Kết thúc năm 2014, tập đoàn Hòa Phát đạt 25.852 tỷ đồng doanh thu và 3.250 tỷ

đồng lợi nhuận sau thuế vượt 12% và 48% so với kế hoạch đề ra Năm 2014 ghi nhận sự tăng trưởng nhảy vọt nhất từ trước tới nay, doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt tăng trưởng 35% và 62% so với cùng kỳ năm trước Sản lượng sản xuất và sản lượng tiêu thụ đều vượt 01 triệu tấn thép thành phẩm tăng 43% so với năm 2013 Nhóm ngành sản xuất và kinh doanh các mặt hàng về thép tăng thêm gần 5000 tỷ dồng lên 19525 tỷ, chiếm tới trên 77% doanh thu và 68% lợi nhuận toàn tập đoàn Doanh thu từ bất động sản tăng gần gấp đôi, từ 1.400 tỷ lên 2.700 tỷ đồng Các mảng còn lại như Kinh doanh máy xây dựng, Nội thất, Điện lạnh, Năng lượng & Khai khoáng không có nhiều đột biến

 Kết quả hoạt động kinh doanh tăng trưởng do:

- Năng lực sản xuất, bán hàng tăng kỷ lục từ nhóm ngành hàng thép: Sản lượng thép xây dựng tiêu thụ hơn 1.000.000 tấn, tăng 43% so với cùng kỳ; Ống thép tăng trưởng tốt

- Tiết giảm chi phí sản xuất: Kỹ thuật quản trị sản xuất ngày càng tốt hơn, tiêu hao nguyên nhiên vật liệu trong quá trình sản xuất được tiết giảm góp phần làm cho lợi nhuận gộp tăng trưởng 58% so với cùng kỳ năm trước

- Đóng góp lớn từ mảng bất động sản: ghi nhận phần lớn lợi nhuận của Dự án Mandarin Garden Dự án này đóng góp khoảng 2.500 tỷ doanh thu và 700 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế

0,54

0,54

2 Tài sản dài hạn/Tổng tài sản

0,51

0,47

0,46

0,46

3 Nợ phải trả/Tổng nguồn vốn

0,42

0,46

0,58

0,55

4 Nợ phải trả/Vốn chủ sở hữu

0,73

0,85

1,41

1,22

5 Vốn chủ sở hữu/Tổng nguồn vốn

0,58

0,54

0,42

0,45

6 Thanh toán hiện hành

1,36

1,30

1,11

1,39

0,62

0,48

0,39

0,46

8 Thanh toán nợ ngắn hạn

0,24

0,22

0,19

0,18

9 Vòng quay Tổng tài sản

0,35

1,13

0,90

0,92

10 Vòng quay tài sản ngắn hạn

0,71

2,11

1,67

1,71

11 Vòng quay vốn chủ sở hữu

0,64

2,37

2,08

2,03

12 Vòng quay Hàng tồn kho

0,90

2,64

2,11

2,18

13 Lợi nhuận trước thuế/Doanh thu

thuần

0,18

0,15

0,13

0,07

14 Lợi nhuận sau thuế/Doanh thu

thuần

0,16

0,13

0,11

0,06

15 Lợi nhuận trước thuế/Tổng tài sản

(ROA)

0,06

0,14

0,10

0,06

16 Lợi nhuận sau thuế/Vốn chủ sở

hữu (ROE)

0,10

0,30

0,22

0,12

1 Lợi nhuận trên vốn đầu tư (ROIC)

0,21

0,16

0,13

0,07

2 Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu

0,14

0,35

0,12

- 0,05

3 Lợi nhuận trên cổ phiếu (EPS) -

0,23

0,59

1,04

- 0,22

4 Vốn chủ sở hữu

0,23

0,25

0,12

0,08

5 Tiền mặt

0,42

- 0,05

0,64

0,22

0,15

0,20

2 Tăng trưởng giá cổ phiếu -

0,42

0,29

0,96

0,20

Các chỉ số duy trì ở mức tốt:

Giống như nhiều doanh nghiệp sản xuất khác, HPG có nhu cầu vốn lưu động lớn

nên sử dụng nợ vay ngắn hạn là chủ yếu Tỷ trọng Nợ ngắn hạn/ Tổng nợ phải trả

đạt 81,4% Khoản mục này cũng có sự biến động qua các năm Quy mô tổng tài

sản cũng tăng lên nhanh chóng khi HPG đẩy mạnh xây dựng Khu liên hợp – giai

đoạn II Khoản mục tiền và tương đương tiền được duy trì ở mức tốt, hơn 1.400 tỷ

đồng cho thấy nguồn tiền mặt dồi dào, có khả năng linh hoạt trong việc đáp ứng

nhu cầu thanh khoản của HPG