Phan tich va dinh gia co phieu VTC

Khoa tài - Học Viện Ngân Hàng HỌC VIỆN NGÂN HÀNG - - BÁO CÁO Đề tài: Phân tích đánh giá cổ phiếu công ty cổ phần viễn thông VTC Nhóm 15 Phân tích lựa chọn cổ phiếu công ty cổ phần viễn thông VTC Khoa tài - Học Viện Ngân Hàng Phần I: Tổng quan doanh nghiệp ngành kinh doanh 1.1 Phân tích khái quát ngành kinh doanh: 1.2 Phân tích SWOT doanh nghiệp: a Khái quát tập đoàn VTC b Các đối thủ cạnh tranh c Ma trận SWOT d Tiềm tăng trưởng Phần II: Phân tích định giá cổ phiếu: 2.1 Phân tich tổng quan doanh nghiệp: 2.2 Phân tích đánh giá số tài 15 2.3 Định giá cổ phiếu VTC 17 2.3.1 Phương pháp so sánh 17 2.3.2 Phương pháp chiết khấu dòng tiền 19 Phần III: Phân tích kỹ thuật 19 Phần IV: Kết luận 22 Phụ lục: 22 Báo cáo kết hoạt động kinh doanh: 22 Bảng cân đối kế toán: 23 Báo cáo lưu chuyển tiền tệ: 24 Phân tích lựa chọn cổ phiếu công ty cổ phần viễn thông VTC Khoa tài - Học Viện Ngân Hàng Phân tích đánh giá cổ phiếu công ty cổ phần viễn thông VTC Phần I: Tổng quan doanh nghiệp ngành kinh doanh Công ty cổ phần viễn thông VTC thành lập từ việc cổ phần hoá trung tâm nghiên cứu sản xuất bảo dưỡng thiết bị thông tin VTC1 theo định 618/1999/QD-tccb ngày 8/9/1999 tổng cục trưởng tổng cục bưu điện với mức vốn điều lệ 15 tỷ đồng Việt Nam Trong cổ đông sáng lập Tổng Công ty Bưu Viễn thông Việt Nam nắm giữ 45% vốn cổ phần Ngày 30/12/1999, Công ty cổ phần viễn thông VTC thức vào hoạt động với hình thức công ty cổ phần Ngày 12/8/2002, VTC sở kế hoạch đầu tư TPHCM cấp giấy chứng nhận kinh doanh bổ sung xác nhận vốn điều lệ 18 tỷ đồng VN Ngày 8/1/2003, Chủ tịch uỷ ban nhà nước cấp giấy phép phát hành số 25/GPPH cho phép công ty cổ phần VTC đăng ký lại cổ phiếu để niêm yết với số lượng 1.797.740 cổ phiếu, tương ứng với giá trị niêm yết 17.977.400.000 đồng Nơi niêm yết: Trung tâm GDCK TPHCM (HSTC) Mã CK: VTC Ngày niêm yết: 12/2/2003 Loại CK: Cổ phiếu phổ thông Mệnh giá: 10.000 đồng Niêm yết phiên: 475; Giá giao dịch phiên đầu: 21.000 đồng Các Sự Kiện: Loai Sự Kiện 1/ Cổ phiếu Ngày GDKHQ Ngày Thực Hiện Tỉ lệ 05/07/2010 10/08/2010 100/12 Ghi Chú Chia tách / Phân tích lựa chọn cổ phiếu công ty cổ phần viễn thông VTC Khoa tài - Học Viện Ngân Hàng thưởng 2/ thưởng: 484,611 Cổ phiếu thưởng 02/07/2008 19/09/2008 100/12 Chia tách / thưởng: 312,982 Phát hành hữu 02/07/2008 19/09/2008 2/1(giá: 10,000) Phát hành: 998,785 Phát hành nội 02/07/2008 19/09/2008 Phát hành: 130,131 Tổng cổ phiếu phát hành: 1,441,898 3/ Cổ phiếu thưởng 24/05/2007 05/07/2007 100/8 Chia tách / thưởng: 193,187 4/ Cổ phiếu thưởng 29/05/2006 10/07/2006 3/1 Chia tách / thưởng: 599,247 Phát hành nội 29/05/2006 10/07/2006 Phát hành: 18,013 Tổng cổ phiếu phát hành: 617,260 5/ Cổ tức tiền 22/03/2006 06/04/2006 6.50% 650 đồng/cổ phiếu 6/ Cổ tức tiền 20/03/2006 06/04/2006 6.50% 650 đồng/cổ phiếu 7/ Cổ tức tiền 14/12/2005 19/01/2006 7% 700 đồng/cổ phiếu Ngành nghề sản xuất kinh doanh Công ty: +Nghiên cứu, sản xuất, lắp ráp thiết bị bưu chính, viễn thông, điện, điện tử tin học, +Lắp đặt, bảo dưỡng, hỗ trợ vận hành công trình viễn thông, điện tử tin học + Xây lắp công trình viễn thông, điện, điện tử tin học + Chuyển giao kỹ thuật công nghệ ngành viễn thông, điện, điện tử tin học, in nhiệt thẻ; viết phần mềm phục vụ ngành bưu viễn thông sản xuất thẻ thông minh Phân tích lựa chọn cổ phiếu công ty cổ phần viễn thông VTC Khoa tài - Học Viện Ngân Hàng 1.1 Phân tích khái quát ngành kinh doanh: Viễn thông (VT) Công nghệ thông tin (CNTT) hạ tầng sở thông tin truyền thông, tạo mối quan hệ người với cong người toàn giới tạo môi trường hội để phát triển kinh tế Thật vậy, VT CNTT vừa ngành kinh tế - kỹ thuật ngày có đóng góp lớn cho kinh tế, đồng thời vừa hạ tầng quan trọng thúc đẩy phát triển lĩnh vực khác giao thông vận tải, y tế, giáo dục môi trường VT CNTT công cụ để nâng cao suất lao động, lực cạnh tranh doanh nghiệp, lĩnh vực, cá nhân kinh tế VT CNTT tảng quan trọng môi trường phát triển kinh tế xã hội, an ninh quốc phòng quốc gia Nhìn theo góc độ vĩ mô, kinh tế xã hội phát triển dần theo phát triển khoa học công nghệ, vai trò quan trọng VT CNTT ngày khẳng định VT CNTT phát triển, tạo điều kiện cho công nghiệp hóa, giao lưu phát triển thương mại, nghiên cứu phát triển nguồn lực thêm sức mạnh mới, tiến tới đại hóa đất nước người Lịch sử phát triển loài người từ ngàn năm trở lại minh chứng điều đó: tiến gần đến tại, kinh tế phát triển nhờ động lực VT CNTT, đặc biệt thập kỷ gần Đối với công ty, doanh nghiệp, phát triển triển khai ứng dụng VT CNTT thành công làm tăng suất nâng cao hiệu kinh doanhs Công nghệ thông tin phát triển tạo điều kiện đổi qui trình sản xuất, nâng cao hiệu lao động tiết kiệm tài nguyên khan hiếm, để sử dụng cho mục đíchngày tốt Đặc biệt, năm gần đây, điện toán đám mây lên tảng cho dịch vụ VT CNTT, làm giảm đáng kể trở ngại ứng dụng công nghệ thông tin cho doanh nghiệp, qua cho phép doanh nghiệp có điều kiện mở rộng sáng tạo mô hình kinh doanh nhanh hơn, hiệu Đối với Việt Nam, nhận thấy vai trò VT CNTT, Bộ Chính trị ban hành Nghị số 36/BCT, ngày 01/7/2014 Bộ Chính trị khóa XI đẩy Phân tích lựa chọn cổ phiếu công ty cổ phần viễn thông VTC Khoa tài - Học Viện Ngân Hàng mạnh ứng dụng, phát triển CNTT đáp ứng yêu cầu phát triển bền vững hội nhập quốc tế Chính phủ đưa Chương trình hành động với mục tiêu tổng quát CNTT ứng dụng rộng rãi trở thành ngành kinh tế có tác động lan tỏa phát triển kinh tế - xã hội, đảm bảo quốc phòng, an ninh Bộ Thông tin Truyền thông đóng vai trò chủ đạo việc tuyên truyền góp phần nâng cao nhận thức, kiến thức vị trí, vai trò việc đẩy mạnh ứng dụng CNTT ngành, lĩnh vực, tiến trình phát triển bền vững hội nhập quốc tế, nâng cao suất lao động, lực cạnh tranh chất lượng sống Là Thành viên LHQ ITU, Việt Nam bước đóng góp xây dựng mạng xã hội thông tin toàn cầu hạ tầng băng thông rộng, tạo thuận lợi truy cập Internet rộng rãi toàn quốc, nối mạng trường học, bệnh viện trung tâm y tế để tạo thuận lợi việc học hỏi, trao đổi kinh nghiệm, chăm sóc y tế kinh doanh buôn bán 1.2 Phân tích SWOT doanh nghiệp: a Khái quát tập đoàn VTC Tập đoàn truyền thông đa phương tiện Việt Nam (Viet Nam Multimedia Corporation hay Viet Nam Television Corporation- VTC) doanh nghiệp nhà nước, hoạch toán độc lập trực thuộc Bộ thông tin truyền thông Việt Nam Tập đoàn truyền thông đa phương tiện công ty nhà nước, hình thành sở tổ chức Công ty Đầu tư phát triển công nghệ truyền hình Việt Nam thuộc Bộ bưu viễn thông Thông tin truyền thông, có mô hình tổ chức quản lí Bộ thông tin truyền thông định theo qui định pháp luật Tập đoàn hoạt động theo mô hình mẹ con, công ty mẹ có chức trực tiếp sản xuất, có cấu quản lí thep qui định pháp luật Việt Nam Phân tích lựa chọn cổ phiếu công ty cổ phần viễn thông VTC Khoa tài - Học Viện Ngân Hàng b Các đối thủ cạnh tranh Đến Việt Nam có nhà khai thác có hạ tầng mạng như: VNPT, SPT, Viettel, EVN Telecom, Hà Nội Telecom, Vishipel, FPT Telecom VDC… cung cấp loại dịch vụ bưu , viễn thông công nghệ thông tin, có hàng tram doanh nghiệp cung cấp dịch vụ bưu viễn thông sở hạ tầng mạng làm cho cạnh tranh thị trường ngày gay gắt liệt Tuy nhiên Tập đoàn FPT công ty liệu điện toán VDC hai đối thủ trực tiếp Tập đoàn VTC, hai đối thủ mạnh ngành kinh doanh Họ cung cấp dịch vụ sản phẩm thay tương đương với mức giá cạnh tranh với VTC c Ma trận SWOT Cơ hội (O) Đe dọa (T) - Ngành công nghệ - Đối thủ cạnh tranh thông tin truyền mạnh thông phát - Yêu cầu khách triển mạnh hàng ngày cao - Thị trường - Cạnh tranh trở nên nước có gay gắt sau nhiều tiềm hiệp định thương trình quốc tế mại sau hội nhập hóa trình hội AFTA nhập - Thị trường nước - Kinh tế xã hội phát khó khăn triển, thu nhập tăng, hầu hết sản sức mua tăng phẩm - Cuộc sống trong nước phát nước ngày triển đại - Lạm phát tỉ giá không ổn định Mặt mạnh (S) Phối hợp SO Phối hợp ST - Ứng dụng khoa học - Tận dụng tối đa - Nâng cao hiệu kĩ thuật cho lĩnh thành tựu khoa học quản lí, tiết kiệm vực truyền thông kĩ thuật vào chi phí giảm giá đạt hiệu sản phẩm thành sản phẩm để - Nghiên cứu thành - Xây dựng dự án cạnh tranh với công số phần công nghệ mới, doanh nghiệp mềm công nghệ máy móc thiết ngành thay nhập bị, … thu hút vốn - Thay đổi cấu sản - Nguồn lao động dồi đầu tư phẩm tìm nhiều Ma trận SWOT Phân tích lựa chọn cổ phiếu công ty cổ phần viễn thông VTC Khoa tài - Học Viện Ngân Hàng - Đẩy mạnh xuất sản phẩm - Khả vay vốn giành giật thị - Thúc đẩy hoạt động cao trường lân cận Marketing nghiên - Sản phẩm ngày - Nâng cao chất cứu thị trường có uy tín lượng sản phẩm, cải tổ chức tiến chức quốc tế thừa nhận để cạnh tranh - Các đơn vị thành nước viên phân bố dàn trải liên tục phát triển - Các tiêu VTC đạt mức cao Mặt yếu (W) Phối hợp WO Phối hợp WT - Công nghệ thiết bị - Đầu tư sở hạ - Nghiên cứu, ứng đa phần mức tầng máy móc dụng thành bình khu vực nhằm nâng cao chất khoa học kĩ thuật - Giá cao khả lượng sản phẩm thay nhập cạnh tranh sản - Lựa chọn dự phẩm thấp án đầu tư có hiệu - Chiến lược hạ giá - Chưa có nhiều sản thành sản phẩm đối phẩm so với thị với mặt hàng trường nước tiêu dùng thông - Tay nghề, trình độ dụng nước người lao động thấp so với khu vực - Rào cản pháp lí d Tiềm tăng trưởng Trong kinh tế giới phải đối mặt với khủng hoảng, biến động lớn trị nạn khủng bố dẫn đến bất ổn trị, điều nguyên nhân trực tiếp tác động đến nề kinh tế quốc gia nói riêng ảnh hưởng đến kinh tế giới nói chung Việt Nam coi quốc gia ổn định trị sách tài khóa, sách tiền tệ thuận lợi tạo điều kiện thúc đẩy kinh tế phát triển mạnh mẽ Các số tỉ lệ tài chính, tỉ lệ tăng trưởng, thu nhập VTC cho thấy khả quan tiềm phát triển tập đoàn Phân tích lựa chọn cổ phiếu công ty cổ phần viễn thông VTC Khoa tài - Học Viện Ngân Hàng Phần II: Phân tích định giá cổ phiếu: 2.1 Phân tich tổng quan doanh nghiệp: Ngày 01/07/1999, Công ty Cổ phần Viễn thông VTC (trước Công ty Liên doanh sản xuất thiết bị Viễn thông Việt Nam, Vietnam Telecommunications Company, sau Trung tâm Nghiên cứu sản xuất bảo dưỡng thiết bị thông tin thuộc Công ty VITECO- Tổng Công ty Bưu Viễn thông Việt Nam) thành lập theo Quyết định số 618/1999/QĐ-TCCB Tổng cục trưởng Tổng cục Bưu điện Vốn điều lệ ban đầu Công ty 15 tỷ đồng Việt Nam, cổ đông sáng lập Tổng Công ty Bưu Viễn thông Việt Nam nắm giữ 45% cổ phần Ngày 30/12/1999, Công ty Sở Kế hoạch Đầu tư thành phố Hồ Chí Minh cấp Giấy Chứng nhận Đăng ký Kinh doanh số 056681 công nhận hoạt động kinh doanh Công ty hình thức công ty cổ phần Phân tích lựa chọn cổ phiếu công ty cổ phần viễn thông VTC Khoa tài - Học Viện Ngân Hàng Ngày 12/02/2003, Công ty Cổ phần Viễn thông VTC thức niêm yết cổ phiếu sàn Giao dịch chứng khoán Tp.HCM (HOSE) với mã chứng khoán VTC Năm 2003: Công ty thực tăng VĐL từ 15 tỷ đồng lên 18 tỷ đồng; Năm 2006: Tăng vốn điều lệ lên 24,15 tỷ đồng thông qua Chiac cổ phiếu thưởng cho cổ đông cán chủ chốt từ nguồn lợi nhuận tích lũy Công ty Năm 2007 Tăng vốn điều lệ lên 26,08187 tỷ đồng thông qua việc chia cổ tức năm 2006 cổ phiếu; Năm 2008: Tăng vốn điều lệ lên 40,50085 tỷ đồng Thông qua trả cổ tức cổ phiếu năm 2007; Năm 2009: Tăng vốn điều lệ lên 45,34696 tỷ đồng thông qua trả cổ tức năm 2009 cổ phiếu Báo cáo tài đến quý năm 2015 Công ty Cổ phần Viễn thông VTC nội dung cụ thể nhƣ sau: Phân tích lựa chọn cổ phiếu công ty cổ phần viễn thông VTC Khoa tài - Học Viện Ngân Hàng Quý2/14 8.620 -7.090 1.530 88 -78 -77 -1.688 -2.423 -2.572 159 -8 -2.421 -26 -2.439 -77 -2.362 661 225 -2.344 Doanh thu Thuần Giá vốn hàng bán Lãi gộp Thu nhập tài Chi phí tài Trong đó: Chi phí tiền lãi vay Chi phí bán hàng Chi phí quản lý DN Lãi/(Lỗ từ hoạt động kinh doanh) Lãi lỗ công ty liên doanh, liên kết Thu nhập/(Chi phí khác) Lãi/(Lỗ ròng trước thuế) Thuế TNDN - Hiện thời Thuế TNDN - Hoãn lại Lãi/(Lỗ ròng sau thuế) Lợi ích cổ đông thiểu số Lãi/(Lỗ cổ đông công ty mẹ) Chi phí khấu hao TSCĐ EBITDA(Lợi nhuận trước Lãi vay, Thuế, KH) EBIT(Lợi nhuận trước Lãi vay, Thuế) Quý3/14 13.102 -9.030 4.072 14 -120 -120 -2.494 -1.989 -517 43 133 -341 -84 -13 -438 55 -493 889 1.230 -221 Quý4/14 65.744 -50.206 15.538 55 -384 -337 -3.888 -2.467 8.854 336 1.334 10.524 -1.070 9.455 3.240 6.214 680 1.895 10.862 Quý1/15 8.418 -6.076 2.342 86 -319 -293 -3.160 -2.148 -3.253 Quý2/15 21.194 -14.597 6.597 954 -316 -313 -3.736 -2.697 821 - -1 -3.254 -119 -69 752 -668 -11 72 852 -779 663 1.625 1.065 -3.373 91 -3.464 663 637 -2.961 Doanh thu doanh nghiệp năm 2014 đạt 3200 tỷ đồng lợi nhuận tăng trưởng 25% so với năm 2013, đạt 76 tỷ đồng Đối với năm 2015, Tổng công ty đặt mục tiêu doanh thu 3410 tỷ đồng lợi nhuận 100 tỷ đồng, tương đương mức tăng trưởng 33% so với năm 2014 Trong Quý 1/2015, tổng công ty truyền thông đa phương tiện VTC ghi nhận mức doanh thu 1079 tỷ đồng, đạt 29% kế hoạch Lợi nhuận đạt 52,19 tỷ đồng, hoàn thành 33% kế hoạch năm DOANH THU 2012 2013 2014 2015 Quý 12,62 tỷ 7,90 tỷ 20,37 tỷ 8,42 tỷ Quý 22,34 tỷ 29,60 tỷ 8,62 tỷ 21,19 tỷ Quý 17,17 tỷ 28,75 tỷ 13,10 tỷ - Quý 24,48 tỷ 22,71 tỷ 65,74 tỷ - Tổng 76,60 tỷ 88,97 tỷ 107,84 tỷ 29,61 tỷ Theo Quý: Phân tích lựa chọn cổ phiếu công ty cổ phần viễn thông VTC 1 Khoa tài - Học Viện Ngân Hàng Theo Năm: LỢI NHUẬN 2012 2013 2014 2015 Quý -3,47 tỷ -2,31 tỷ -623,66 triệu -3,37 tỷ Quý -617,03 triệu 424,73 triệu -2,44 tỷ 72,45 triệu Quý -1,32 tỷ 710,88 triệu -437,69 triệu - Quý 3,31 tỷ 3,93 tỷ 9,45 tỷ - Tổng -2,10 tỷ 2,75 tỷ 5,95 tỷ -3,30 tỷ Theo Quý: Phân tích lựa chọn cổ phiếu công ty cổ phần viễn thông VTC Khoa tài - Học Viện Ngân Hàng Theo Năm: TĂNG TRƢỞNG (DỮ LIỆU TÍNH TỚI QUÝ 2/2015) Quý gần Quý gần nhì quý gần Năm Năm Doanh thu 145,87% -58,68% 34,80% 22,10% 20,73% Lợi nhuận -102,97% 440,88% 262,50% 251,28% -0,37% EPS -67,00% 192,37% 170,45% 27019,93% 8954,30% EPS pha loãng -67,00% 192,37% 170,45% 27019,93% 8954,30% Tổng tài sản 28,82% 14,09% 23,83% 58,21% Phân tích lựa chọn cổ phiếu công ty cổ phần viễn thông VTC 16,82% Khoa tài - Học Viện Ngân Hàng Phân tích lựa chọn cổ phiếu công ty cổ phần viễn thông VTC Khoa tài - Học Viện Ngân Hàng 2.2 Phân tích đánh giá số tài Cổ phiếu Giá Số lượng cổ phiếu lưu hành Vốn hóa Cổ tức Định giá EPS (VND) P/E (x) BVS P/B (x) Khả sinh lợi Tỷ suất lợi nhuận gộp (%) Tỷ suất lợi nhuận trước thuế (%) Tỷ suất lợi nhuận ròng (%) EBIT EBITDA ROE (%) ROA (%) Hiệu hoạt động Vòng quay hàng tồn kho (ngày) Vòng quay khoản phải thu (ngày) Vòng quay khoản phải trả (ngày) Vòng quay tổng tài sản (lần) Khả trả lãi vay (lần) Khả tài Nợ/Tổng tài sản (lần) Nợ/Vốn chủ sở hữu (lần) Vay dài hạn/Tổng tài sản (lần) Vay dài hạn/Vốn chủ sở hữu (lần) Vay ngắn hạn/Tổng tài sản (lần) Vay ngắn hạn/Vốn chủ sở hữu (lần) Tăng trƣởng Tăng trưởng doanh thu (%) Tăng trưởng lợi nhuận ròng (%) Thanh toán Tỷ số toán hành (lần) 2012 2013 2014 2.7 4.534.696 28,1 - 2.709 4.534.696 28,1 - 4.534.696 28,1 - 0 10.546,0 0,6 1.675,4 10.671,1 0,6 1,004 6,2 11.616,3 0,5 20,7% 1,6% -3,0% 1,2 4,1 - 22,1% 3,8% 2,1% 3,4 5,6 0,0% 0,0% 24,2% 6,9% 6,2% 7,5 10,4 9,0% 4,1% 4,4 3,0 5,3 4,8 6,6 2,6 0,0 0,9 1,7 0,0 1,0 10,0 0,0 1,0 11,8 0,2 0,4 0,0 0,0 0,2 0,4 0,0 0,0 0,5 1,3 0,0 0,0 0,2 0,4 0,2 0,4 0,5 1,2 23,3% - 16,7% - 22,1% 251,3% 2,4 2,4 1,5 Phân tích lựa chọn cổ phiếu công ty cổ phần viễn thông VTC Khoa tài - Học Viện Ngân Hàng Tỷ số toán nhanh (lần) Tỷ số toán tiền mặt (lần) Trong đó: 1,4 0,1 1,4 0,5 1,2 0,2 Phân tích số toán VTC - Chỉ số toán hành: Đây số đo lường khả doanh nghiệp đáp ứng nghĩa vụ tài ngắn hạn Nói chung số mức 2-3 xem tốt Chỉ số thấp ám doanh nghiệp gặp khó khăn việc thực nghĩa vụ số toán hành cao không dấu hiệu tốt, cho thấy tài sản doanh nghiệp bị cột chặt vào “ tài sản lưu động” nhiều hiệu sử dụng tài sản doanh nghiệp không cao Như năm 2012 2013, số VTC nằm ngưỡng tốt, nhiên đến năm 2014 số lại tương đối thấp, điều ảnh hưởng không nhỏ tới uy tín công ty việc huy động vốn - Chỉ số toán nhanh: Đo lường mức khoản cao việc đưa tài sản có tính khoản cao vào để tính toán như: tiền mặt, chứng khoán khả mại, khoản phải thu Nhìn chung số lớn 0.5 chấp nhận mức tốt 1, vây số VTC tương đối ổn có xu hướng tiến - Tỷ số tiền mặt: Cho biết doanh nghiệp có tiền mặt khoản tương đương tiền để đáp ứng nghĩa vụ nợ ngắn hạn So với số trên, số tiền mặt thể tính khoản cao doanh nghiệp Phân tích số hoạt động - Chỉ số vòng quay hàng tồn kho: số có xu hướng tăng dần đặn qua năm mức chấp nhận Ở mức cty có sản phẩm để cung ứng đảm bào mức chi phí hợp lý cho hàng tồn kho - Chỉ số vòng quay khoản phải thu: Đây số phản ánh mặt doanh nghiệp Một là, doanh nghiệp có sách tín dụng trả chậm tương đối khắt khe cho khách hàng, ảnh hưởng tới đối tác mà công ty hợp tác tong tương lai Hai là, đối tác công ty có khả chi trả ổn định, tài vững; Khả thu hồi nợ công ty tốt Cụ thể với VTC, số thay đổi tăng lại giảm mạnh năm nghiên cứu Cũng năm này, tốc độ tăng trưởng doạnh thu lợi nhuận doanh nghiệp tăng nhanh - Chỉ số vòng quay khoản phải trả: Đối lập với vòng quay phải thu hàng tồn kho có xu hướng tăng tốt doanh nghiệp chậm trả nợ tốt nên họ muốn kéo dài thời gian hoàn trả nợ dẫn đến vòng quay phải trả thấp Vòng quay phải trả thấp, số ngày hoàn trả nợ kéo dài dấu hiệu cho thấy công ty có uy tín khách hàng tốt nhà cung cấp nên cho chậm trả, dấu hiệu cho thấy khách hàng khó trả khoản nợ đến hạn Để khẳng định khả toán nợ khách hàng cần phân tích chi tiết khoản phải trả, khách hàng cho nợ, doanh số phát sinh nợ có tuổi nợ khoản phải trả, đối chiếu với hợp đồng mua hàng, xem xét tốc độ tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận, khả thu hổi công nợ … để có kết luận việc vòng quay phải trả thấp khách hàng cho chậm trả hay khách hàng kinh doanh yếu Phân tích lựa chọn cổ phiếu công ty cổ phần viễn thông VTC Khoa tài - Học Viện Ngân Hàng khả toán khoản nợ Cụ với VTC, vòng quay thể uy tín doanh nghiệp vấn đề chi trả nợ Phân tích đòn bẩy tài cấu nợ doanh nghiệp - Hệ số nợ hay nợ phải trả/vốn CSH: hệ số VTC nằm ngưỡng tương đối thấp, điều thể khả tài công ty tương đối vững Tuy nhiên cần để ý số tăng tương đối nhanh từ năm 2013 sang 2014 Đây không hoàn toàn tiêu cực muốn mở rộng sản xuất kinh doanh, Công ty cần có lượng vốn vay nhiều việc bổ sung vốn chủ, điều cho thấy tình hình tài tốt công ty - Hệ số vay ngắn hạn VTC tương đối thấp, nằm ngưỡng an toàn có xu hướng tăng tương đối nhanh từ năm 2013-2014 So sánh với tăng trưởng doanh thu lợi nhuận năm 2013-2014, việc tăng số hiệu 2.3 Định giá cổ phiếu VTC 2.3.1 Phƣơng pháp so sánh Bảng so sánh VTC với công ty ngành SO SÁNH VTC VỚI NGÀNH VÀ CỔ PHIẾU TƢƠNG ĐỒNG: Chỉ số so sánh P/E P/B ROE (%) ROA (%) Lãi gộp/Doanh thu (%) Lãi ròng/Doanh thu (%) VTC 16,54 0,36 2,55% 1,45% SAM 26,28 0,63 2,41% 1,80% CSG 0,00 0,00 2,01% 1,67% TLC 0,00 0,00 -36,58% -29,21% Ngành 10,03 1,59 17,70% 7,11% 26,32% 10,11% 2,42% -5,22% 13,53% 5,27% 3,20% 3,71% -60,21% 4,16% Chỉ số P/E: Chỉ số P/E số định giá dùng phổ biến phản ánh mối tương quan giá cổ phiếu công ty so với lợi nhuận tạo cho cổ đông Theo cách đơn giản nhất, P/E phản ánh số tiền mà nhà đầu tư phải bỏ để có đồng lợi nhuận Theo cách hiểu khác, P/E số phản ánh số năm mà nhà đầu tư thu hồi vốn công ty trả 100% cổ tức từ lợi nhuận tạo hàng năm Cổ phiếu VTC có hệ số P/E mức 16,54 lần dựa mức giá đóng cửa VND ngày 24/09/2015 EPS mức 326 VND Cổ phiếu VTC thị trường định giá cao so với bình quân ngành Công nghệ Thông tin (P/E = 10,03 lần) Phân tích lựa chọn cổ phiếu công ty cổ phần viễn thông VTC Khoa tài - Học Viện Ngân Hàng Chỉ số P/B: Chỉ số P/B hay Giá cổ phiếu/Giá trị Sổ sách số phản ánh mối tương quan giá cổ phiếu giá trị sổ sách theo báo cáo tài Công ty Giá trị sổ sách tính cách lấy Vốn Chủ sở hữu chia cho số cổ phiếu lưu hành Cổ phiếu VTC có hệ số P/B mức 0,36 lần dựa giá đóng cửa VND ngày 24/09/2015 giá trị sổ sách 14.836 VND/cổ phiếu vào cuối quý 2/2015 Đây mức thấp so với bình quân ngành Công nghệ Thông tin (1,59 lần) bình quân thị trường 2,22 lần Tỷ suất Cổ tức: Chỉ số cho biết tỷ lệ cổ tức nhà đầu tư nhận so với số tiền phải trả để mua cổ phiếu Tỷ suất cổ tức tính tỷ lệ phần trăm cổ tức kế hoạch hàng năm doanh nghiệp thị giá cổ phiếu Thông thường, nhà đầu tư dài hạn thường so sánh tỷ suất cổ tức với mức lãi suất gửi tiết kiệm ngân hàng để đánh giá mức độ hấp dẫn khoản đầu tư Đương nhiên, họ kỳ vọng tỷ suất cổ tức phải cao lãi tiền gửi ngân hàng khoản đầu tư vào cổ phiếu có độ rủi ro cao khoản tiền gửi tiết kiệm vào ngân hàng VTC có tỷ suất cổ tức mức Infinity% dựa có kế hoạch trả cổ tức năm 2015 mức 500 VND/CP mức giá đóng cửa VND ngày 24/09/2015 Chỉ số EV/EBITDA: Chỉ số tính Lợi nhuận trước Lãi vay, Thuế Khấu hao (EBITDA) chia cho Giá trị Doanh nghiệp Giá trị Doanh nghiệp tính giá trị Vốn chủ sở hữu + Vốn vay ngắn dài hạn – Tiền mặt Có thể hiểu số giống số PE Tuy nhiên EV/EBITDA cho phép phản ánh đầy đủ tổng thể hơn số PE số không quan tâm đến ảnh hưởng cấu vốn, sách khấu hao, ưu đãi thuế khoản thu nhập bất thường hay thu nhập khác Viễn thông VTC có số EV/EBITDA 2,18 lần Đây mức thấp so với bình quân bình quân thị trường 8,20 lần Phân tích lựa chọn cổ phiếu công ty cổ phần viễn thông VTC Khoa tài - Học Viện Ngân Hàng 2.3.2 Phƣơng pháp chiết khấu dòng tiền - Nguyên tắc Mô hình chiết khấu dòng tiền tự vốn chủ sở hữu không khác biệt nhiều so với mô hình chiết khấu cổ tức truyền thống Có thể mô tả khái quát mô hình FCFE chiết khấu cổ tức tiềm thay chiết khấu cổ tức thực tế Bước 1: Xác định FCFE FCFE = thu nhập ròng – (chi phí TSCĐ – khấu hao) – thay đổi vốn lưu động (không tiền mặt) + (nợ phát hành – nợ trả) FCFE = thu nhập ròng – (chi phí TSCĐ – khấu hao)*(1 – tỷ lệ nợ) – thay đổi vốn lưu động*(1 – tỷ lệ nợ) Phần III: Phân tích kỹ thuật Trong tuần từ 14/09/2015 đến 18/09/2015 Giá tại: 6.20 điểm Đồ thị tuần: Chỉ số VTC có xu hướng giảm chậm có dấu hiệu chững lại Quan sát đồ thị tuần, số VTC tiếp tục phát tín hiệu không tích cực có bất ổn số biểu đồ chứng khoán Kèm theo báo kỹ thuật xác nhận xu hướng: - RSI tiếp tục xu hướng giảm đường 50 - Khoảng cách +DI -DI thu hẹp - Khối lượng giao dịch tăng 14% so với tuần trước (nhưng khối lượng giao dịch nhỏ) Do đó, theo dự báo, tuần tới số có khả thay đổi Khuyến nghị nhà đầu tư nên hạn chế tích lũy cổ phiếu Phân tích lựa chọn cổ phiếu công ty cổ phần viễn thông VTC Khoa tài - Học Viện Ngân Hàng Đồ thị ngày: Đồ thị ngày cho thấy tuần phục hồi số khó xảy giao dịch chững lại 6.2-6.3 điểm Các báo kỹ thuật cho tín hiệu không khả quan phục hồi : - Khối lượng giao dịch không ổn định gia tăng vào phiên cuối tuần - RSI có xu hướng giảm - MACD có xu hướng giảm đường không Do đó, số nhiều khả giữ nguyên giảm nhẹ, khuyến nghị nhà đầu tư giảm tỷ trọng cổ phiếu danh mục Đồ thị ngày Phân tích lựa chọn cổ phiếu công ty cổ phần viễn thông VTC Khoa tài - Học Viện Ngân Hàng Đồ thị tuần Phân tích lựa chọn cổ phiếu công ty cổ phần viễn thông VTC Khoa tài - Học Viện Ngân Hàng Phần IV: Kết luận Hiện nay, với tình hình bất ổn VTC làm cho cổ phiếu công ty xuống giá nghiêm trọng, tương lai gần khó có khả phục hồi Cổ phiếu VTC tiềm thời gian gần Nên nhóm em kiến nghị không nên mua tích trữ cổ phiếu công ty Phụ lục: Báo cáo kết hoạt động kinh doanh: KẾT QUẢ KINH DOANH Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ Doanh thu hoạt động tài Chi phí tài Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Lợi nhuận khác Phần lợi nhuận/lỗ từ công ty liên kết liên doanh Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp Lợi nhuận sau thuế cổ đông Công ty mẹ Lãi cổ phiếu (VNÐ) Năm 2014KT/HN Năm 2013KT/HN Năm 2012KT/HN 108,631 82,328 88,966 69,297 76,203 60,420 26,303 214 690 10,221 9,212 6,394 1,309 19,669 199 404 8,338 8,276 2,850 224 15,783 286 759 7,841 7,437 31 -1,594 613 8,316 6,703 361 3,435 1,908 36 -1,526 -2,286 4,551 1,004.85 17 3.71 -3,281 -724.46 Phân tích lựa chọn cổ phiếu công ty cổ phần viễn thông VTC 2 Khoa tài - Học Viện Ngân Hàng Bảng cân đối kế toán: CÂN ĐỐI KẾ TOÁN Tài sản ngắn hạn Tiền khoản tương đương tiền Các khoản đầu tư tài ngắn hạn Các khoản phải thu ngắn hạn Hàng tồn kho Tài sản ngắn hạn khác Tài sản dài hạn Tài sản cố định Bất động sản đầu tư Các khoản đầu tư tài dài hạn Tổng cộng tài sản Nợ phải trả Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu Vốn đầu tư chủ sở hữu Thặng dư vốn cổ phần Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối Lợi ích cổ đông thiểu số Tổng cộng nguồn vốn Năm 2014KT/HN 98,984 5,037 6,153 66,966 11,751 9,078 37,645 27,470 Năm 2013KT/HN 49,207 10,540 60 18,217 12,817 7,573 37,152 26,953 Năm 2012KT/HN 47,218 2,199 115 26,306 13,190 5,408 37,635 27,097 6,071 136,629 65,858 65,668 190 52,677 45,347 200 -6,280 18,095 136,629 5,456 86,360 20,802 20,299 503 48,390 45,347 200 -8,396 17,167 86,360 5,087 84,853 20,717 20,078 639 47,823 45,347 200 -7,021 16,312 84,853 Phân tích lựa chọn cổ phiếu công ty cổ phần viễn thông VTC Khoa tài - Học Viện Ngân Hàng Báo cáo lưu chuyển tiền tệ: Lưu chuyển tiền tệ gián tiếp I Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh Lợi nhuận trước thuế Điều chỉnh cho khoản Khấu hao TSCĐ BĐSĐT Các khoản dự phòng Lãi, lỗ chênh lệch tỷ giá hối đoái đánh giá lại khoản mục tiền tệ có gốc ngoại tệ Lãi, lỗ từ hoạt động đầu tư Chi phí lãi vay Lãi, lỗ từ l{ TSCĐ Thu nhập lãi vay cổ tức Phân bổ lợi thương mại Điều chỉnh cho khoản khác Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh trước thay đổi vốn lưu động Tăng, giảm khoản phải thu Tăng, giảm hàng tồn kho Tăng, giảm khoản phải trả (không kể lãi vay phải trả, thuế thu nhập phải nộp) Tăng, giảm chi phí trả trước Tăng, giảm chứng khoán kinh doanh Tiền lãi vay trả Thuế thu nhập doanh nghiệp nộp Tiền thu khác từ hoạt động kinh doanh Tiền chi khác cho hoạt động kinh doanh Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh II Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư Tiền chi để mua sắm, xây dựng TSCĐ tài sản dài hạn khác Tiền thu từ l{, nhượng bán TSCĐ tài sản dài hạn khác Tiền chi cho vay, mua công cụ nợ đơn vị khác Tiền thu hồi cho vay, bán lại công cụ nợ đơn vị khác Tiền chi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác Tiền thu hồi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác Tiền thu lãi cho vay, cổ tức lợi nhuận chia Tăng giảm tiền gửi ngân hàng có kz hạn Mua lại khoản góp vốn cổ đông thiểu số công ty 10 Tiền thu khác từ hoạt động đầu tư 11 Tiền chi khác cho hoạt động đầu tư Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư III Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài Tiền thu từ phát hành cổ phiếu, nhận vốn góp chủ sở hữu Tiền chi trả vốn góp cho chủ sở hữu, mua lại cổ phiếu doanh nghiệp phát hành Tiền thu từ vay Tiền trả nợ gốc vay Tiền trả nợ gốc thuê tài Cổ tức, lợi nhuận trả cho chủ sở hữu Tiền thu khác từ hoạt động tài Tiền chi khác cho hoạt động tài Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài Lưu chuyển tiền kz Tiền tương đương tiền đầu kz Ảnh hưởng thay đổi tỷ giá hối đoái quy đổi ngoại tệ Tiền tương đương tiền cuối kz Năm 2014KT/HN Năm 2013KT/HN Năm 2012KT/HN 8,316 3,435 -1,526 2,847 614 -46 -2,425 636 2,249 17 -889 340 2,861 -264 -284 704 9,941 -49,406 910 31,051 433 5,151 6,787 483 335 198 1,492 9,870 1,185 -4,940 20 -636 -605 846 122 -7,342 -340 -1,907 1,206 -1,745 10,168 -704 -2,064 1,467 -994 5,333 -4,042 2,328 -700 -6,093 -1,677 349 55 -1,288 -115 660 163 180 248 -8,344 -1,094 -491 30 16,383 -3,165 -580 -2,500 19,582 -20,315 13,246 -19,088 10,138 -5,549 10,540 46 5,037 -733 8,341 2,199 10,540 -5,812 -970 3,169 Phân tích lựa chọn cổ phiếu công ty cổ phần viễn thông VTC 2,199