Bài giảng quản trị tài chính nguyễn thị liên hương, võ văn cần

Quan hệ giao dịch với các tổ chức TD Quản trị khoản phải thu Phân chia cổ tức Phân tích và hoạch định tài chính Quản trị bảo hiểm và rủi ro Phân tích và hoạch định thuế Lập kế hoạch tài

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NHA TRANG

KHOA KẾ TỐN TÀI CHÍNH

BỘ MƠN TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG

QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH

VÕ VĂN CẦN, NGUYỄN THỊ LIÊN HƯƠNG

Nha Trang, 6/2013

NỘI DUNG CHÍNH

Các vấn đề cơ bản về quản trị tài chính.

Phân tích và dự báo báo cáo tài chính.

Nguồn tài trợ và định giá chứng khoán.

Quản trị dự án đầu tư dài hạn.

Quản trị vốn ngắn hạn.

17/6/2016 3

Chủ đề 1

Mục tiêu của cơng ty

1 Tối đa hoá chỉ tiêu lợi nhuận sau thuế

(Earning after tax – EAT)

2 Tối đa hoá lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu hay

số cổ phần (Return on Equity- ROE/ Earning

per share – EPS)

3 Tối đa hoá giá trị doanh nghiệp

(Market price per share)

I KHÁI NIỆM VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH

1 Quyết định đầu tư.

2 Quyết định tài trợ.

3 Quyết định phân phối cổ tức.

3 hoạt động quản trị tài chính:

I KHÁI NIỆM VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH

I KHÁI NIỆM VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH

Quản trị tài chính là các hoạt

động liên quan đến việc đầu tư,

tài trợ và phân phối cổ tức nhằm

đạt mục tiêu đề ra

Phó Giám Đốc Sản

Xuất Phó Giám Đốc Tiếp Thị

PHÒNG TÀI CHÍNH

Hoạch định đầu tư vốn

Quản trị tiền mặt.

Quan hệ giao dịch với các tổ chức TD

Quản trị khoản phải thu

Phân chia cổ tức

Phân tích và hoạch định tài chính

Quản trị bảo hiểm và rủi ro

Phân tích và hoạch định thuế

Lập kế hoạch tài chính

PHÒNG KẾ TOÁN

Kế toán chi phí Quản trị chi phí Xử lý dữ liệu Sổ sách kế toán Báo cáo cho cơ quan Nhà nước Kiểm soát nội bộ

Lập các báo tài chính

Phân bổ vốn

Huy động vốn

Đơn vị thặng dư vốn

Các nhà đầu tư

Thị trường tài chính

IV MÔI TRƯỜNG TÀI CHÍNH

17/6/2016 9

4.1 Thị trường tài chính (Financial Market)

IV MÔI

TRƯỜNG

TÀI

CHÍNH

 Là kênh dẫn vốn hiệu quả của nền kinh tế.

 Tạo môi trường sinh lợi cho các chủ thể kinh tế.

 Góp phần ổn định lưu thông tiền tệ.

Thị trường tài chính là thị trường giao dịch các loại tài sản tài chính như cổ phiếu, trái phiếu, tín phiếu…

Căn cứ vào thời hạn luân chuyển của dòng vốn

–Thị trường tiền tệ (money market) là thị trường giao

dịch các loại chứng khoán ngắn hạn, không quá 1 năm.

–Thị trường vốn (capital market) là thị trường giao dịch các

loại chứng khoán – chứng khoán vốn, dài hạn trên 1 năm

17/6/2016 11

- Thị trường thứ cấp (secondary market) giao dịch các

loại chứng khoán đã phát hành.

Căn cứ vào nguồn gốc chứng khoán

- Thị trường sơ cấp (primary market) phát hành và giao

dịch các loại chứng khoán mới phát hành.

Căn cứ vào phương thức tổ chức và giao dịch

– Thị trường có tổ chức (organized market) là thị trường giao

dịch tập trung ở sở giao dịch.

– Thị trường không có tổ chức (over-the-counter – OTC) là

thị trường giao dịch không tập trung, giao dịch ở ngoài sở

giao dịch

17/6/2016 13

Căn cứ vào thời điểm thanh toán giao dịch

Thị trường giao ngay (spot market): là thị trường giao dịch các tài sản tài

chính mà việc thực hiện giao dịch được thực hiện ngay hoặc chậm nhất

là 3 ngày kể từ khi hợp đồng được ký kết.

Thị trường giao sau (Future market): là thị trường giao dịch các công

cụ tài chính ở một giá xác định tại một thời điểm đã được định

trước trong tương lai.

2 Các tổ chức tài chính

(Financial institutions)

a Tổ chức nhận ký thác (Deposistory institutions)

– Ngân hàng thương mại

– Tổ chức tiết kiệm

– Hiệp hội tín dụng

17/6/2016 15

 Công ty tài chính.

 Quỹ đầu tư phát triển.

 Công ty chứng khoán.

 Công ty bảo hiểm.

b Tổ chức không nhận ký thác

(Nondeposistory institutions)

+ Trái phiếu (bonds).

+ Cổ phiếu (stocks).

+ Chứng chỉ quỹ.

3 Các công cụ tài chính

a Trên thị trường vốn

17/6/2016 17

 Chứng chỉ tiền gửi (certificate of deposit).

 Tín phiếu kho bạc (treasury bill).

 Thương phiếu (commercial paper)

 Thuận nhận của ngân hàng (bank’s acceptance).

 Thoả thuận mua lại (repurchase agreement – repo).

 Các công cụ phái sinh như Option, Future, Right,

b Trên thị trường tiền tệ

3 Các công cụ tài chính

PHÂN TÍCH

BÁO CÁO TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

Chủ đề 2

Đánh giá được chính xác thực trạng tài chính

MỤC ĐÍCH CỦA PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI

CHÍNH DOANH NGHIỆP

Đánh giá được tiềm năng của doanh nghiệp.

Đưa ra các chiến lược kinh doanh và quyết định đầu tư

Dự báo được những rủi ro trong tương lai.

I KHÁI NIỆM VÀ VAI TRÒ CỦA

HỆ THỐNG BÁO CÁO TÀI CHÍNH

Khái

niệm

Hệ thống báo cáo tài chính là những báo cáo được trình bày hết sức tổng quát, phản ánh một cách tổng hợp nhất về tình hình tài sản, các khoản nợ, nguồn hình thành vốn, tình hình tài chính cũng như kết quả kinh doanh trong kỳ của doanh nghiệp.

1.2 Vai trò của hệ thống báo cáo tài chính

- Cung cấp những thông tin kinh tế, tài chính của DN trong kỳ

hoạt động đã qua.

- Là căn cứ quan trọng trong việc phân tích, nghiên cứu, phát

hiện những khả năng tiềm tàng.

- Là căn cứ quan trọng để:

+ Xây dựng các kế hoạch SXKD;

+ Đưa ra hệ thống các biện pháp nhằm tăng cường quản trị

DN, nâng cao hiệu quả SXKD.

I KHÁI NIỆM VÀ VAI TRÒ CỦA

HỆ THỐNG BÁO CÁO TÀI CHÍNH

II GIỚI THIỆU HỆ THỐNG BÁO CÁO TCDN

 Bảng cân đối kế toán.

 Bảng báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh.

 Báo cáo lưu chuyển tiền tệ.

 Thuyết minh báo cáo tài chính.

2.1 Bảng cân đối kế toán

Bảng cân đối kế toán là một báo cáo tài chính

tổng hợp, phản ánh tổng quát giá trị toàn bộ tài

sản hiện có và nguồn hình thành tài sản đó của

doanh nghiệp tại một thời điểm nhất định.

II GIỚI THIỆU HỆ THỐNG BÁO CÁO TCDN

Tài sản Mã số Số đầu năm Số cuối năm

2.1 Bảng cân đối kế toán II GIỚI THIỆU HỆ THỐNG BÁO CÁO TCDN

Nguồn vốn Mã số Số đầu năm Số cuối năm

1 Vốn đầu tư của chủ sở hữu 411 500 700

2 Thặng dư vốn cổ phần 412 20

3 Cổ phiếu quỹ 414

4 Quỹ đầu tư phát triển 417 130 200

5 Quỹ dự phòng tài chính 418 80 125

6 Lợi nhuận chưa phân phối 420 70 80

7 Nguồn vốn đầu tư XDCB 421 270 200

2.1 Bảng cân đối kế toán II GIỚI THIỆU HỆ THỐNG BÁO CÁO TCDN

Bảng báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh là

một bảng báo cáo tài chính tổng hợp, phản ánh

khái quát kết quả hoạt động kinh doanh trong

một kỳ kinh doanh nhất định.

2.2 Bảng báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh

Chỉ tiêu Mã số Năm nay Năm trước 1.Doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ 01 6.500

2 Các khoản giảm trừ doanh thu

3 Doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ 10 6.180

4 Giá vốn hàng bán 11 4.910

5 Lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ 20 1.270

- Trong đó: Chi phí lãi vay 23 70

9 Chi phí quản lý doanh nghiệp 25 520

10 Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh 30 530

-14 Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 50 500

15 Chi phí thuế TNDN hiện hành 51 120

16 Lợi nhuận sau thuế TNDN 60 380

2.2 Bảng báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh

3.1 Phân tích khái quát tình hình tài chính

III PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH BÁO CÁO TCDN

Số năm

sau - Số năm trước = Số tuyệt đối

Số tuyệt đối Số năm trước x100 =

Số tương đối

Chỉ tiêu

Năm sau trước Năm Chênh lệch năm sau/ năm trước +(-) (%)

1 Tài sản ngắn hạn

…

2 Tài sản dài hạn

…

Tổng tài sản

3.1.1 Phân tích sự biến động của tài sản

Viết nhận xét:

Đọc và so sánh các chỉ tiêu kết quả.

Tìm nguyên nhân dẫn đến kết quả trên.

 Về mặt số liệu.

 Về hoạt động thực tế tại công ty.

Rút ra nhận định về vấn đề tìm hiểu

ĐVT: Trđ

Ví dụ: Hãy hồn thành và phân tích tình hình biến động tài sản của cơng ty

nước giải khát qua 2 năm 2012 -2013 căn cứ vào tài liệu sau:

I.Tài sản ngắn hạn

1.Tiền và t.đương tiền 4,908 5,492 2.Các khoản phải thu NH 23,128 22,651 3.Hàng tồn kho 15,749 18,338 4.Tài sản ngắn hạn khác 53 143

II.Tài sản dài hạn

1.Tài sản cố định 38,187 35,438 a.Tài sản cố định HH

b.Chi phí XDCB DD 2,103 1,665 2.Tài sản dài hạn khác 9,138 10,135

3.1.2 Phân tích sự biến động của nguồn vốn

Chỉ tiêu

Năm sau trước Năm Chênh lệch năm sau/ năm trước +(-) (%)

1 Nợ phải trả

Doanh thu thuần

Giá vốn hàng bán

3.1.3 Phân tích sự biến động kết quả kinh doanh

Ví dụ: Hãy phân tích kết quả kinh doanh của cty nước giải khát theo số liệu sau (ĐVT:trđ)

3.3 Phân tích cơ cấu tài sản và nguồn vốn

a Tỷ suất đầu tư TSDH

Tỷ suất đầu tư

TSDH = Tài sản dài hạn Tổng tài sản

b Tỷ suất đầu tư TSNH

Tỷ suất đầu tư TSNH = Tài sản ngắn hạn Tổng tài sản

3.3.1 Phân tích cơ cấu tài sản

Ví dụ: hãy phân tích kết cấu tài sản của cơng ty nước giải khát qua

1.Tiền và t.đương tiền 4,908 5,492

2.Các khoản phải thu NH 23,128 22,651

nợ = Tổng nguồn vốn Nợ phải trả

b Tỷ số tự tài trợ

Tỷ số tự tài trợ = Tổng nguồn vốn Vốn chủ sở hữu

= 1 - tỷ số nợ

3.3.2 Phân tích cơ cấu nguồn vốn

3.3 Phân tích cơ cấu tài sản và nguồn vốn

Hệ số thanh toán

hiện hành = Tổng tài sản Nợ phải trả

a Hệ số thanh toán tổng quát

b Hệ số thanh toán nợ ngắn hạn

Hệ số thanh toán

ngắn hạn = Tài sản ngắn hạn Nợ ngắn hạn

3.4 Phân tích khả năng thanh toán (Liquidity ratios)

Ví dụ: Hãy phân tích khả năng thanh tốn ngắn hạn của

cơng ty nước giải khát qua 2 năm 2012 -2013 căn cứ vào

tài liệu sau:

ĐVT: Trđ

Biết rằng, hệ số khả năng thanh tốn ngắn hạn bình

quân của ngành này là 1,2 lần.

Hệ số thanh

toán nhanh = TSNH – Hàng tồn kho Nợ ngắn hạn

c Hệ số thanh toán nhanh

3.4 Phân tích khả năng thanh toán (Liquidity ratios)

Hệ số thanh

Toán bằng tiền = Tiền & Tương đương tiền Nợ ngắn hạn

d Hệ số thanh toán bằng tiền

f Hệ số thanh toán lãi vay

Hệ số thanh

toán lãi vay = Lợi nhuận trước thuế + Chi phí lãi vay

Chi phí lãi vay

3.4 Phân tích khả năng thanh toán (Liquidity ratios)

Hệ số thanh

toán nợ dài

Giá trị còn lại của TSCĐ được hình thành từ

nguồn vốn vay hoặc nợ dài hạn

Nợ dài hạn

e Hệ số thanh toán nợ dài hạn

Ví dụ: Hãy phân tích khả năng thanh tốn lãi vay của cơng ty

nước giải khát qua 2 năm 2012 -2013 căn cứ vào tài liệu sau:

ĐVT: Trđ

Biết rằng, hệ số khả năng thanh tốn lãi vay của ngành

này là 3 lần.

3.5 Phân tích tình hình hoạt động (Activity Ratios)

- Tài liệu phân tích:

Bảng cân đối kế toán và báo cáo kết quả kinh doanh.

- Nguyên tắc hình thành chỉ tiêu phân tích:

Số vòng quay = Doanh thu hoặc giá vốn Yếu tố liên quan Kỳ luân

chuyển = Số ngày trong kỳ Số vòng quay

V pth = Doanh thu và thu nhập

Các khoản PT NH bình quân

PTNH bq = Phải thu NH đầu kỳ + Phải thu NH cuối kỳ

2

a Số vòng quay các khoản phải thu

K ttbq = Số ngày trong kỳ

Số vòng quay các khoản phải thu

b Kỳ thu tiền bình quân

3.5.1.Phân tích tình hình luân chuyển các khoản phải thu

Doanh thu và thu nhập = DTT + DTTC + TNkhác

Chỉ tiêu

Năm 2012

Năm 2013 1.Doanh thu và thu nhập khác 78.128 87.830

2.Các khoản phải thu bình quân 14.681 22.889

ĐVT: Trđ

Ví dụ: Hãy phân tích tình hình quản trị các khoản phải thu

của cơng ty nước giải khát qua 2 năm 2012 -2013 căn cứ

vào tài liệu sau:

Biết rằng, số vịng quay các khoản phải thu ngành giải

khát là 10 lần và kỳ luân chuyển là 37 ngày.

3.5.2.Phân tích tình hình luân chuyển hàng tồn kho

Số vòng quay

hàng tồn kho = Hàng tồn kho bình quân Giá vốn hàng bán

Hàng tồn kho

bình quân = Tồn kho đầu kỳ + Tồn kho cuối kỳ 2

a Số vòng quay hàng tồn kho – Inventory turnover ratio

Kỳ luân chuyển

hàng tồn kho = Số vòng quay hàng tồn kho Số ngày trong kỳ

b Kỳ luân chuyển hàng tồn kho

2.5.3.Phân tích hiệu suất sử dụng tổng tài sản

Số vòng quay

tổng tài sản (TAU) = Doanh thu và thu nhập Tổng tài sản bình quân

3.5.4.Phân tích hiệu suất sử dụng tài sản dài hạn

Hiệu suất sử

dụng tài sản

dài hạn

= Doanh thu và thu nhập x 100%

Tổng tài sản dài hạn bình quân

Tài sản ngắn hạn bình quân

3.5.5.Phân tích hiệu suất sử dụng tài sản ngắn hạn

3.6 Phân tích hiệu quả hoạt động kinh doanh (Profitability ratios)

- Tài liệu phân tích: Bảng CĐKTvà báo cáo KQKD.

- Nguyên tắc hình thành chỉ tiêu phân tích:

Đánh giá hiệu quả = Yếu tố liên quan Lợi nhuận

ROS = Lợi nhuận trước thuế (sau thuế)

Tổng doanh thu và thu nhập

ROA = Lợi nhuận trước thuế (sau thuế)

Tổng tài sản bình quân

3.6.1 Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu và thu nhập

3.6.2 Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản

3.6.3 Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu

ROE = Lợi nhuận sau thuế

Vốn chủ sở hữu bình quân

ROLA = Lợi nhuận trước thuế (sau thuế)

Tài sản dài hạn bình quân

ROSA = Lợi nhuận trước thuế (sau thuế)

Tổng tài sản ngắn hạn bình quân

3.6.4 Tỷ suất lợi nhuận trên tài sản dài hạn

3.6.5 Tỷ suất lợi nhuận trên tài sản ngắn hạn

3.6.6 Tỷ suất lợi nhuận trên chi phí

ROC = Lợi nhuận trước thuế (sau thuế)

Tổng chi phí

EPS = Tổng thu nhập ròng của cổ đông thường

Số lượng cổ phiếu thường

3.5.1 Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (Earning per share - EPS)

Thu nhập ròng của

cổ đông thường = Lợi nhuận sau thuế - Tiền lãi trả cho cổ phiếu ưu đãi

BPS = Vốn chủ sở hữu – Vốn cổ phiếu ưu đãi

Số lượng cổ phiếu thường

3.5.2 Thư giá trên mỗi cổ phiếu (Book value per share - BPS)

3.5 Phân tích giá trị thị trường (Market value ratios)

P/E = Giá thị trường mỗi cổ phiếu

Thu nhập mỗi cổ phiếu

3.5.3 Tỷ suất giá thị trường trên thu nhập mỗi cổ phiếu thường

(Price earning ratio - P/E )

P/B = Giá thị trường mỗi cổ phiếu

Thư giá mỗi cổ phiếu

3.5.4 Tỷ suất giá thị trường trên thư giá mỗi cổ phiếu thường

(Price on boook value pể share ratio - P/B )

3.5.5 Tỷ lệ trả lãi cho mỗi cổ phiếu (Payout ratio)

Tỷ lệ trả

lãi = Tiền lãi trả cho mỗi cổ phiếuThu nhập mỗi cổ phiếu

Tỷ lệ lợi nhuận

giữ lại = 100% - Tỷ lệ trả lãi cho mỗi cổ phiếu

3.7.6 Tỷ suất cổ tức

Tỷ suất

cổ tức = Giá thị trường mỗi cổ phiếu Cổ tức cho mỗi cổ phiếu

= Doanh thu thuầnLợi nhuận x Doanh thu thuầnTổng tài sản

= Doanh lợi doanh thu x Vòng quay

tổng vốn

IV PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH DUPONT

4.1 Phân tích tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản

Đầu tư TC ngắn hạn

Hàng tồn kho

Doanh lợi tổng vốn

Doanh lợi doanh thu Vòng quay tổng vốn

Lợi nhuận

sau thuế thu nhập khác Doanh thu và

Doanh thu và TN Tổng chi phí Tài sản

dài hạn Giá vốn hàng bán Chi phí QLDN

Tiền mặt Chi phí khác

Chi phí tài chính Thuế TNDN phải thu NH Các khoản

Chi phí bán hàng

Doanh lợi vốn

chủ sở hữu = Lợi nhuận sau thuếVốn chủ sở hữu

= Lợi nhuận sau thuế x Doanh thu thuần x Tổng tài sản

Doanh thu thuần Tổng tài sản Vốn chủ sở hữu

= Doanh lợidoanh thu x Vòng quaytổng tài sản x 1

1- tỷ số nợ

4.2 Phân tích tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu

= Lợi nhuận sau thuế x Doanh thu thuần

Doanh thu thuần Vốn chủ sở hữu

Ta có:

= ROE

V PHÂN TÍCH NGUỒN VỐN & SỬ DỤNG NGUỒN VỐN

* Nguyên tắc lập biểu kê

Nếu tài sản tăng hoặc nguồn vốn giảm thì đó

chính là việc sử dụng vốn trong kỳ , vì vậy ta ghi vào

cột “Sử dụng nguồn vốn”.

Nếu tài sản giảm hoặc nguồn vốn tăng thì đó

chính là nguồn vốn phát sinh trong kỳ, vì vậy ta ghi

vào cột “Nguồn vốn”.

6.1 Tài liệu dùng để dự báo

 Các báo cáo tài chính trong các năm trước.

 Các tỷ số trung bình của ngành nghề kinh doanh.

 Kế hoạch sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp.

 Các tài liệu khác như tài liệu từ các chuyên gia

kinh tế, từ các phương tiện thông tin đại chúng

VI DỰ BÁO BÁO CÁO

TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

6.2 Ví dụ lập dự báo bảng CĐKT và báo cáo KQKD

Có các tỷ số tài chính được dự đoán cho năm kế hoạch như sau, hãy dự báo

bảng cân đối kế toán và báo cáo kết quả kinh doanh cho năm kế hoạch.

1 Doanh thu thuần: 12tỷđồng

2 Giá vốn hàng bán: 7,5tỷ đồng

3 Hệ số thanh toán ngắn hạn: 2,4 lần

4 Số vòng quay hàng tồn kho: 5lần

5 Số vòng quay vốn dài hạn: 5lần

6 Kỳ thu tiền bình quân: 21 ngày

7 Doanh lợi doanh thu: 5%

8 Doanh lợi tổng vốn: 10%

9 Doanh lợi vốn chủ sở hữu: 15%

10 Chi phí bán hàng tính bằng 20% doanh thu thuần.

Biết một năm có 360 ngày, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 25% và

các tỷ số doanh lợi được tính theo lợi nhuận sau thuế.

+ PV (Present Value):

Giá trị hiện tại của tiền tệ (Vốn đầu tư ban đầu).

+ FVn (Future Value):

Giá trị tiền thu được trong tương lai (gốc và lãi)

Giá trị tương lai của tiền tệ.

+ i (interest rate): Lãi suất tiền gởi mỗi kỳ.

+ n (number): Số kỳ hạn đầu tư.

+ I (interest): Số tiền lãi thu được sau nhưng kỳ hạn đầu tư.

I GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI CỦA MỘT LƯỢNG TIỀN TỆ

FVn = PV x FVF (i , n ) (1’)

FVn = PV ( 1 + i ) n (1)

I = PV [ (1 + i )n - 1]

1.1 Số tiền thu được sau n kỳ đầu tư theo lãi kép

1.2 Tiền lãi thu được sau n kỳ đầu tư theo lãi kép

I GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI CỦA MỘT LƯỢNG TIỀN TỆ

PV = FVn x PVF (i , n ) (2’)

Công thức xác định:

Công thức (2) được viết lại:

I GIÁ TRỊ HIỆN TẠI CỦA MỘT LƯỢNG TIỀN TỆ

QUI ƯỚC DÒNG TIỀN

+ Thời gian được chia làm nhiều thời đoạn, gốc biểu đồ

dòng tiền tại 0, lượng tiền tệ xuất hiện tại thời điểm này

được coi là giá trị hiện tại của tiền tệ.

+ Các khoản tiền tệ xuất hiện ở các thời điểm khác nhau

trong cùng một thời đoạn đều được xem như xuất hiện ở

cuối thời đoạn để tính toán.

+ Lượng tiền xuất hiện tại các thời điểm 1, 2, n được

xem là lượng tiền tệ ở trong tương lai.

0 1 2 3 n

(Thời gian)

3.1 Giá trị tương lai của dòng tiền đều

- Điều kiện của dòng tiền đều để xác định giá trị tương lai:

Thỏa mãn đồng thời 2 điều kiện sau:

+ Lượng tiền tệ phải xuất phát tại thời điểm xác định giá trị

FVA = CF x FVFA(i,n) (3’)

Gọi:

- CF (Cash Flows):

Là lượng tiền thu và hay chi ra tại thời điểm t.

- FVA (The Future Value of an Annuity):

Giá trị tương lai của dòng tiền đều.

3.1 Giá trị tương lai của dòng tiền đều

Công thức xác định:

Công thức (3) được viết lại:

Gọi CFt : Lượng tiền thu vào hoặc chi ra tại thời điểm t

FV = CF0 + CF1 (1+i) 1 + CF2 (1+i) 2 + … + CFn x (1+i) n

- Điều kiện của dòng tiền đều để xác định giá trị hiện tại: Thỏa

mãn đồng thời 2 điều kiện sau:

4.1 Giá trị hiện tại của dòng tiền đều

+ Lượng tiền tệ phải xuất phát tại thời điểm

cuối kỳ thứ 1.

+ Giá trị tiền tệ xuất hiện tại các thời điểm

phải liên tục và bằng nhau.

IV.XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ HIỆN TẠI CỦA DÒNG TIỀN

PVA = CF x PVFA(i,n) (4’)

Gọi:

- CF: Là lượng tiền thu và hay chi ra tại các thời điểm t

(t= 1 n).

- PVA (The Present Value of an Annuity):

Giá trị hiện tại của dòng tiền đều.

4.1 Giá trị hiện tại của dòng tiền đều

Ví dụ: Hãy tính giá trị hiện tại của các dòng tiền

sau, biết lãi suất chiết khấu i=12%/năm.

Dòng 1:

Dòng 2:

Dòng 3:

Chủ đề 3

NGUỒN TÀI TRỢ VÀ

ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN

KHÁI NIỆM NGUỒN TÀI TRỢ

Quá trình cung ứng các nguồn vốn cho hoạt động của

doanh nghiệp được gọi là sự tài trợ (financing)

I NGUỒN TÀI TRỢ

–Nguồn tài trợ ngắn hạn

PHÂN LOẠI NGUỒN TÀI TRỢ

 Nguồn tài trợ trung và dài hạn

Thời hạn

tài trợ

Tính chất

sở hữu

Nợ ngắn hạn

Nợ dài hạn +Vay dài hạn +Đi thuê tài chính.

+Phát hành trái phiếu

Vốn chủ đầu tư

Lợi nhuận giữ lại

PHÂN LOẠI NGUỒN TÀI TRỢ

Khái niệm trái phiếu

Trái phiếu là loại chứng khoán xác nhận quyền và

lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với một phần

vốn nợ của tổ chức phát hành

TRÁI PHIẾU

1.1 Nguồn tài trợ dài hạn

Đặc điểm trái phiếu

TRÁI PHIẾU

Hình thức phát hành: chứng chỉ hoặc bút toán ghi sổ

Lợi tức: cố định và không phụ thuộc vào KQKD.

Lãi trả cho trái phiếu: được tính là chi phí tài chính.

Thời hạn trái phiếu: Có thời hạn xác định.

Vốn gốc: Được thu hồi bằng mệnh giá ở thời điểm đáo hạn.

Thứ tự trả nợ: Ưu tiên trả nợ trước trong trường hợp công ty bị phá sản

hay giải thể.

Căn cứ vào chủ thể phát hành:

 Trái phiếu công ty

 Trái phiếu chính phủ (Chính quyền địa phương)

Căn cứ vào phương thức trả lãi:

Trái phiếu Coupon: là trái phiếu có phương thức trả lãi đều đặn theo định kỳ

(thường 1năm hoặc nửa năm).

+ Trái phiếu coupon trả lãi với lãi suất cố định.

+ Trái phiếu coupon trả lãi với lãi suất thả nổi.

Trái phiếu zero Coupon: là trái phiếu không trả lãi đều đặn theo định kỳ.

+ Trái phiếu chiết khấu : Trái phiếu bán thấp hơn mệnh giá.

+ Trái phiếu gộp: Được hoàn trả vốn và lãi một lần khi đáo hạn.

Phân loại trái phiếu

TRÁI PHIẾU

Cổ phiếu: Cổ phiếu là loại chứng khoán xác nhận quyền và lợi

ích hợp pháp của người sở hữu đối với một phần vốn cổ phần

của tổ chức phát hành.

Cổ đông: Là người góp vốn bằng cách mua cổ phiếu.

Cổ phần: Là phần vốn đóng góp của cổ đông vào

công ty cổ phần.

Khái niệm cổ phiếu

CỔ PHIẾU

Là giấy chứng nhận sở hữu vốn cổ đông vào công ty.

Cổ phiếu không có kỳ hạn, nó tồn tại cùng với sự tồn

tại của công ty phát hành ra nó.

Cổ phiếu có thể được phát hành lúc vận động thành

lập công ty hoặc lúc công ty cần gọi thêm vốn để mở

rộng sản xuất kinh doanh.

Đặc điểm cổ phiếu

ty cổ phần.