Bài tập quản trị tài chính tóm tắt lý thuyết, bài tập và bài giải mẫu hồ tấn tuyến

Cuốn sách này mang lại cho người học khả năng phân tích, đảnh giả được tình hình tài chính của doanh nghiệp: Thực hiện thành công công tác hoạch định tài chính, phân tích và ra quyết địn

DẠ! HỌC DUY TÂN

Đổng chủ biên:

ﲖﻫﺎﺑﺍﺍ ﺊﻏ

|

ﺍ ٠

_:

-\ﻝ ٧

ﺀ

'

؛1

؛ﺍﺓ7

ĐẠI HỌC DUY TÂN

,-/ ؛

i

NHÀ XUẤT BẢN THÔNG TIN VÀ TRUYỀN THÔNG

LỜI NÓI ĐẦƯ

Quan tri tOi ch ﺍ n ﺍ ١ doanh nghiệp lcì một mòn khoa học qudn tr؛ tigitèn cin cdc mối quan hệ tài ch ﺍ nh phdt sinh trong quá tr'inh sdn xudt

V ﻊﻟ kinh doanh c^، a ٠ nột doanh nghiệp Đâv la một qud trinh hêt sUc ndng độtg, dòi hOi nha quàn 1 ﺍ'ﺍ tdi chinl^ phdi cỏ ndng lirc síf dụng cdc nguồn lirc tai chinh, dièu khìến cdc dòng tiCn trong doanh nghiệp dề dạt dược

I ١١ tc tlèu tổi da hỏa gia trỊ doanh nghiệp Chinh VI vộy, qudn tri tdi chinh

có một tám quan trọng rát lớn nó qiivet định sir ton tại và phát írien của tnd tổ chlrc.

Hiện nav Qudn trị tdi chinh doanh nghiệp la một học phàn rảt quan trọtg trong chương trinh đào tạo clia ngdnh Kinh tế nói chung vd chuyèn nginh Quàn trị Kinh doanh nói riêng Kien thiív của môn học này giúp ch( người học và những nhà quản trị hiểu rổ lĩơn về hiệu quả sản xuất kirh doanh vd ddnh gia dược kết qud cha cdc quvết dinh dảu tư, quvết dlrh tdi trợ và quyết định phdn phôi của doanh nghiệp.

Với nitic tiêu 4ÌI‘P cho nợười đọc có những kiến thức cơ bản về quản trl ﺀﻵﺍ chinh doanh nghiệp, nliỏm tdc gi.ạ - gidngvièn Khoa Qudn trl Kinh dotnh Trường Đại học Di، y Tdn phOi hợp vời Nhd xuat bdn Thông tin vd Triyèn thông xuất bdn cuổn sdch “Bàì tập Quốt ١ 'tr'؛ Tài chinh Doanh ngtiệp " Nội dung của cuốn sách bao gồm وchương (gồm lý thuyet và bditộpl vd phdn Bdi giai mãu:

Chương í : Tổng qttan về Qudn trl Tai chinh Doanh nghiệp

Chương 2: Phdn ticli Tai chinh

Chương 3: Hoạch định Tai chinh

Chtrơng 4: Quyết định dầu tưvdTai trợ ngắn hạn

Chương 5: Quvết dinh dàu tư, Tdi trợ dai hạn vd Chinh sdch cổ tửc

Cuốn sách này mang lại cho người học khả năng phân tích, đảnh giả được tình hình tài chính của doanh nghiệp: Thực hiện thành công công tác hoạch định tài chính, phân tích và ra quyết định đầu tư, tài trợ, chính sách cổ tức; Vận dụng được kiến thức cùa môn học để giải quvết các vấn đề, tình huống về quản trị tài chính trong thực tế.

Mặc dù đã có nhiều cổ gắng trong công tác biên soạn, song cuốn sách được xuất bản lần đầu sẽ khó tránh khỏi thiếu sót Rất mong nhận được ý kiến đóng góp của các bạn đồng nghiệp để cuốn sách được hoàn thiện hơn trong lần xuất bản tiếp theo Mọi ý kiến góp ỷ xin gửi về địa chỉ Email: hotantuven(ữ.smail.com.

Xin trân trọng giới thiệu cùng bạn đọc./.

Đà Nang, tháng 6 năm 2011

NHÓM BIÊN SOẠN

Qiíản tri tài chl^h là quá trltih tác động đển ngưồn

h.fc tài chinh và điều khiển luồng tlèn tệ cUa doanh

nghiệp dế ddp ửng cdc kế hoạch kinh doanh vd dạt dược

những mục tiêu chiến lược của doanh nghiệp.

Quá trinh tác dộng và diều khiCn thông qua các chUc năng cơ bản của quản trị là hoạch dinh, tổ chUc lẫnh dạo, kiểm tra؛ và các quyết dinh

cơ bản của quản tri tài chinh là quyết d؛nh dầu tu, quyết dinh tài trợ và quyết dinh phân phố؛ (chinh sách trả cổ tức)

1.1.2 Muc tíêu.

Quá trinh hlnh thành và phát trỉển của Tối đa hóa giâ trj

doanh nghiộpcác doanh nghiệp trảỉ qua nhiều giai đoạn

khác nhau Do dó, mục tỉêu quản tr) tài

chinh cũng tuỳ thuộc vào từng gla؛ đoạn ỊToiltũểũ hoá chi phr.1ﺓﺍﺎﻗﺓ phát triển Chang han, khi doanh nghiệp mới I hoă ﺍ0ﺍ nhu.n

bắt dầu kỉnh doanh hay rơi vào tinh trạng

khUng hoảng thi mục t؛êu thực tế nhất là tồn

tại - tránh khó khăn về tài chinh Tỉếp dến,

khỉ doanh nghỉệp bắt dầu ổn dinh và phát

triển, dặc biệt là khi chu kỳ kinh doanh của

công ty ở vào g؛aỉ đoạn phát trỉển thi

ﺡ _ ٦

_ :TốĨđa hoâ doanh thu

ﺍ-

ﺍ - - ' ؛ ' ﺫ

i Tồntặì I

Bài tập Ọuan trị lài chinỉi

công ty sẽ quan tâm đến mục tiêu tối đa hoá doanh số và thị trường Tiếp đến, công ly sẽ nồ lực quản lý chi phí để đạt mục tiêu tối đa hoá lợi nhuận Và đích cuối cùng trong mục tiêu quản trị tài chính của các doanh nghiệp là tối đa hoá giá trị doanh nghiệp Nếu là công ty cổ phần đại chúng có cổ phiếu được niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán thì mục tiêu là tối đa hoá giá trị cổ phiếu - giá trị tài sản cổ đông

Bên cạnh những mục tiêu trên thì mục tiêu về trách nhiệm xã hội cũng sẽ được các doanh nghiệp quan tâm đúng mức để tạo cơ sở cho sự phá triển bền vững của các doanh nghiệp

1.2 MÔ HÌNH QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

1.2.1 Sơ đồ mô hình

1.2.2 Những nội dung cơ bản trong các giai đoạn của quá trình thực

hiện công tác quản trị tài chính doanh nghiệp

12.2 L Phân tích tài chính

Phân tích tài chính có ý

nghĩa rất quan trọng đối với công

tác quản trị tài chính, nếu chúng

ta không đánh giá được hiện

trạng tài chính hiện nay của

doanh nghiệp thì sẽ không định

hưómg được hoạt động tài chínli

Chương I : Tổng quan về Quàn trị tài chính doanh nghiệp

trong tương lai Không chỉ vậy, phân tích tài chính còn giúp các nhà quản trị tài chính đánh giá được các quyết định tài chính và nhận diện được các rủi ro trong công tác quản trị tài chính của doanh nghiệp Phân tích tài chính là tiền đề cho quá trình hoạch định tài chính của các doanh nghiệp

Căn cứ vào hiện trạng tài chính, chiến lược kinh doanh và một số yếu tố có liên quan khác, chúng ta sẽ hoạch định tài chính cho doanh nghiệp Công tác hoạch định tài chính có V nghĩa rất quan trọng, nó giúp doanh nghiệp định hướng trong việc sử dụng nguồn lực tài chính và điều khiển dòng tiền tệ của doanh nghiệp Tiến trình hoạch định tài chính được bắt đầu bằng việc thiết lập mục tiêu tài chính, sau dó là hoạch định tài chính dài hạn, tiếp đến là kế hoạch ngân sách - ngân quỹ, dự toán tài chính

Song hành với quá trình hoạch định tài chính là các quyết định Đầu

tư - Tài trợ và Trả cổ tức Nhà quản trị đưa ra các quyết định trên để điều khiển hoạt động tài chính theo đúng mục tiêu đặt ra

kinh doanh của doanh

nghiệp Ngày nay, bộ

phận tài chính được cấu

trúc một cách riêng biệt so với các bộ phận chức năng khác và không chị thực hiện nhiệm vụ về kế toán, quản lý chi phí mà còn thực hiện nhiềụ nhiệm vụ tài chính quan trọng hơn như hoạch định tài chính '

8 Bài tập Quản trị tài chính

Trên cơ sở kế hoạch tài chính và cơ cẩu tổ chức bộ phận tài chính của doanh nghiệp, nhà quản trị tài chính sẽ phân công công việc cho các

cá nhân, bộ phận và phân phối các nguồn lực để đảm bảo các cá nhân và

bộ phận có thể hoàn thành nhiệm vụ Bên cạnh đó, nhà quản trị cần có những chính sách tác động đến năng suất làm việc của các cá nhân và bộ phận trong cơ cấu để tất cà các cá nhân và bộ phận hoàn thành tốt và vượt so với những mục tiêu đề ra Qua đó sẻ giúp tổ chức đạt được mục tiêu của mình

1,2.2.4, Kiểm tra

Tất cả các hoạt động trong công tác quản trị tài chính phải được kiểm tra nhằm phát hiện những sai lệch, thiếu sót có thể phát sinh trong quá trình lập kế hoạch và tổ chức thực hiện Công tác kiểm tra sẽ giúp nhà quản trị điều chinh kịp thời những sai sót và giúp tổ chức đạt được kết quả, hiệu quả cao trong quá trình hoạt động

1.3 NHỮNG YẾU TỐ C ơ BẢN ẢNH HƯỞNG ĐÉN CÔNG TÁC QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

ỉ.3.1 Hình thức tổ chức kinh doanh

Mỗi loại hình tổ chức kinh doanh có các đặc trưng khác nhau về hình thức sở hữu, trách nhiệm pháp lý về các khoản nợ, cách thức phân chia lợi nhuận, khả năng huy động nguồn vốn Chính vì vậy, công tác quản trị tài chính trong mỗi loại hình doanh nghiệp cũng có một số nét đặc trưng riêng Theo luật doanh nghiệp Việt Nam năm 2005 thì hiện nay tại Việt Nam có các loại hình doanh nghiệp như: doanh nghiệp tư nhân, công ty trách nhiệm hữu hạn (công ty TNHH một thành viên và công ty TNHH 2 thành viên trở lên), công ty hợp danh, công ty cổ phần Trong các loại hình tổ chức kinh doanh trên thì quàn trị tài chính tại mô hình công ty cổ phần là phức tạp nhất và mang tính đại diện nhất khi nghiên cứu về quản trị tài chính Chính vì vậy, trong toàn bộ nội dung cuốn sách này sẽ nghiên cứu theo mô hình công ty cổ phần

1.3.2 Môi trường kinh doanh

Doanh nghiệp là một hệ thống mở có mối quan hệ chặt chẽ với các yếu tố môi trường kinh doanh Những yếu tổ này sẽ tác động đến doanh

nghiệp theo 2 chiều hướng cơ bản là tạo diều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp phát triền và ngược lại là eàv khó khàn cho quá trình hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp Các vốu tố môi trường cơ bản hiện nay: Kinh tế Chính trị - Pháp luật Văn hoá - Xã hội, Tự nhiên, Công nghệ, dôi thủ cạnh tranh, khách hàng, nhà cung cấp nguyên vật liệu, nhà cung cấp tài chính, giới công chúng Những vếu tố môi trường trong những năm qua và thời gian đến luôn biến động nhanh chóng và phức tạp Do vậy, các doanh nghiệp cần quan tâm nghiên cứu, phân tích để nắm bắt các cơ hội do môi trường mang lại và hạn chế thấp nhất những rủi ro có thể gặp phái.

Trong các yếu tố trên thi những yếu cơ bản sau đây có ảnh hưởng rất lớn đến công tác quản trị tài chính của doanh nghiệp: thị trường tài chính (bao gồm thị trường vốn ngắn hạn và dài hạn); hệ thống văn bản pháp luật về đầu tư, thuế, chính sách tài khoá, tài chính - tiền tệ; chiến lược phát triển kinh tế xã hội đất nước qua các giai đoạn; tốc độ tăng trưởng kinh tế, lạm phát

1.3.3 Phưong pháp tính toán khấu hao tài sản cổ định

Khấu hao tài sản cố định (TSCĐ) là việc tính toán và phân bổ một cách có hệ thống nguyên giá của tài sàn cố dịnh vào chi phí sản xuất, kinh doanh trong thời gian sử dụng của tài sản cố định

Trích khấu hao TSCĐ có thể thực hiện theo 3 phưcmg pháp sau:

1.3.3.1 Khấu hao theo đuờng thẳng

Xác dịnh mức trích khấu hao trung bình hàng năm cho tài sản cổ định theo công thức dưới đây:

n

٠ K: Mức trích khấu hao trung bình hàng năm của TSCĐ

٠ G: Nguyên giá của TSCĐ

10 Bài tập Quản trị tài chính

của tài sản cố định bằng cách lấy giá trị còn lại trên sổ kế toán chia cho thời gian sử dụng xác định lại hoặc thời gian sử dụng còn lại (được xác định là chênh lệch giữa thời gian sử dụng đã đăng ký trừ thời gian đã sử dụng) của tài sản cố định

1.3.3.2 Phương pháp khẩu hao theo số dư giảm dần cỏ điều chỉnh

Mức khấu hao theo phương pháp khấu hao theo số dư giảm dần có điều chỉnh ở những năm đầu thường lớn và giảm dần vào những năm sau Phương pháp này thường được áp dụng đối với những tài sàn thời hạn kinh tế hữu ích thấp, đặc biệt đối với những tài sản hàm lượng công nghệ cao

Mức trích khấu hao tài sản cố định theo phương pháp số dư giảm dần có điều chỉnh được xác định như:

٠ Bước 1: Tính tỷ lệ khấu hao nhanh (%) = Tỷ lệ khấu hao tài sản

cố định theo phương pháp đường thẳng X Hệ số điều chỉnh

Tỷ lệ khấu hao tài sản cố định theo phương pháp đưòng thẳng = (1/ Thời gian sử dụng của TSCĐ) X 100%

Hệ số điều chỉnh xác định theo thời gian sử dụng của tài sản cố định quy định tại bảng dưới đây:

Thời gian sử dụng cùa tài sản cố định Hệ số điều chỉnh (lần)

Bước 2: Tính mức trích khấu hao hằng năm bằng cách lấy Tỷ lệ

khấu hao nhanh X Giá trị còn lại của nguyên giá tài sản cổ định tínhkhầu hao

٠ Bước 3: Điều chỉnh mức trích khẩu hao từ phương pháp số dư giảm dần sang khấu hao theo phương pháp đưòmg thẳng

Những năm cuối, khi mức khấu hao ở 1 nãm nào đó xác định theo phương pháp số dư giảm dần nói trên bằng (hoặc thấp hơn) mức khấu

Chương 1: Tông quan về Quan trị tai chính doanh nghiệp 11

hao tính bình quân giữa siá trị còn lại và số năm sử dụng còn lại của tài sản cố dịnh, thì kể từ năm đó mức khẩu hao dược lính bằng giá trị còn lại của tài sản cố định chia cho số năm sử dụng còn lại của tài sản cố định

ỉ 3.3.3 Phương pháp khấu hao theo số ỉuựng, khối lượng sản phẩm

Tài sản cố định trong doanh nghiệp dược trích khấu hao theo phương pháp khấu hao theo số lượng, khối lượng sản phẩm như sau:

Mức trích khấu hao bình quân tính cho một đơn

vị sản phẩm

Nguyên giá của tài sản cố định

Sản lượng theo công suất thiết kế

Trường hợp công suất thiết kế hoặc nguyên giá của tài sản cố định thay đổi doanh nghiệp phải xác định lại mức trích khấu hao của tài sản

1.3.4.2 Lãi suất

Khái niệm: Trong nền kinh tế thị trường, lãi suất được các nhà

kinh tể học định nghĩa là cái giá dẻ vav mượn hoặc thuê những dịch

vụ tiền Vĩ việc vay mượn hoặc thuê những dịch vụ tiền liên quan đên việc tạo ra tín dụng, do vậy người ta có thể coi lãi suất như là giả cá cùa tin dựng.

Chính vì lãi suất mà giá trị một dồna tiền hiện tại khác so với một dồng tiền lương lai, hay nói cách khác là tiền tệ có giá trị theo thời gian

12 Bài tập Quản trị tài chính

Lãi đơn và lãi kép

• Lãi đơn là lãi tính trên cơ sở

vốn gốc mà không tính đến lãi 9٧٠٢ c ؛٥ Lãi

tích lũy từ tiên lãi của các thời

kỳ trước

Lãi

• Lãi kép là tiền lãi được tính trên cơ sở vốn gốc và tiền lãi sinh ra

từ thời kỳ trước

Lãi suất thực và Lãi suất danh nghĩa

٠ Lãi suất danh nghĩa là lãi

suất có thời kỳ phát biểu

lãi suất không trùng với

thời gian ghép lãi Trong

trường hợp này, việc tính

toán phải qui đổi lãi suất danh nghĩa sang lăi suất thực Chẳng hạn như: lãi suất là 12%/năm ghép lãi theo tháng

• Lãi suất thực là lãi suất mà thời kỳ ghép lãi và thời kỳ phát biểu lãi suất trùng nhau, ví dụ như 12%/năm ghép lãi theo năm

Qui đổi lãi suất danh nghĩa sang lãi suất thực:

Phát biểu lãi 12% năm

1 tháng Ghép lải

1.3.5 Giá trị hiện tại và giá trị tương lai của tiền tệ

Giá trị tiền tệ luôn thay đổi theo thời gian, chính vì vậy chủng ta cần nghiên cứu cách thức đế quy đổi giá trị của tiền tệ khi đưa ra các quyết định về tài chính Điều này đặc biệt quan trọng trong quá quá trình kinh doanh nói chung và quản trị tài chính nói riêng, vì dòng tiền của các

Chương 1: Tỏng quan vê ^uan trị lài chinh doanh nghiệp

d،١anh nghiệp hay cá nhân thường dược tạo ra ở nhỉều thời điểm khác nliau, do đó ta phải quy dổi vè cùng thời điểm dể so sánh, đánh gỉá và dưa ra qưyết djnh

Dảy !à quá trinh quy dổi một khoản tiCn hoặc một chuỗi tiền ở hỉện lại về một thOi dỉểm trong tương lai Việc quy dổỉ này sẽ giUp chUng ta ư،'rc lượng dược giá tr! nhận dược trong tương lai từ các hoạt dộng hiện tại ví dụ như gửi tiết kỉệm và giá trị nhận dược tại một thOi điểm trong tương lai

Giá trị tương lai của một khoản tiền tệ: Công thức xác định gỉá trị tương lai của một khoản tiền tệ:

FV„ = PV٥( l + k)٠١PVo: Giá trl của vốn tạỉ thOi điếm hiện tại

k: 'ly suất chỉếc khấu/ Chi phi co hội của vốn/ Lãi suất

n: Số năm tinh toán

PVn: Giá trị tương lai cùa k.hoản tíền Po vào cuối nâm n

Giá trị tương lai của một chuỗi tiền tệ: Công thức xác định giá trị tương lai cUa một chuỗi tỉền tệ:

F V n = ٤ P V t ( l + k ) " '

تا 1

PV(: Ngân quỹ phát sinh vào cuối năm thứ t (vớỉ t = 1 n)

n: Số năm xem xét

PV„: Tổng giá trị tương lai của chuỗỉ tỉền tệ

Dây quá trinh quy dổi một khoản tỉền hoặc một chuỗi tỉền về thOi điểm hỉện tạỉ, các khoản tiền và chuỗi t؛ền này thường dược dự đoán sẽ xuất hiện trong tương lai Việc quy dổỉ này gỉúp các doanh nghiệp, cá nhân có thể dưa ra quyết dﺍnh về tài chinh tạỉ thOi dỉểm hỉện tại

14 Bài tập Quản trị tài chính

Giá trị hiện tại của một khoản tiền tương lai: Công thức xác định giá trị hiện tại của một khoản tiền tệ:

PV = FVn / ( I +k)'١FVn: Khoản tiền có ở cuối năm thứ n trong tương lai

PV; Giá trị hiện tại

k: Tỷ suất chiết khấu/ Chi phí cơ hội vốn/ Tãi suất

Giá trị hiện tại của một chuỗi tiền tệ: Công thức xác định giá trị tương lai của một chuồi tiền tệ;

Câu LI Công ty AM mua một tài sản cố định với nguyên giá là 500

triệu đồng, thời gian sử dụng Doanh nghiệp dự kiến là 8 năm Hãy xác định mức trích khấu hao hàng năm, giá trị khấu hao luỹ kế, giá trị còn lại của tài sản cố dịnh trên bàng các phương pháp:

a Đường thẳng

b Sổ dư giảm dần có điều chỉnh

c Nhận xét ưu khuyết điểm của từng phương pháp

Câu 1.2 Công ty BN đầu tư một dây chuyền sàn xuất mới Biết giá mua

máy móc là 300 triệu đồng, chi phí vận chuvển là 20 triệu đồng, chi phí lấp đặt và vận hành thử là 40 triệu đồng Công ty dự kiến thời gian hoạt động kinh tế cùa dây chuyền là 6 năm

a Hãy xác định giá trị tài sản tính khấu hao?

b Hãy tính giá trị khấu hao theo phương pháp khấu hao đường thẳng, khau hao theo số dư giảm dần có điều chỉnh?

Chương ỉ : ỉ ỏng quan về Quan trị lài chính doanh nghiệp 15

chi phí vận chuyển là 18 triộu chi phí lắp đặt, chạy thử là 12 triệu Thời cian ٥ư dụng dụ kiốn của tài sản cổ định là 8 năm Biết rằng cuối năm sừ dụng thứ 5 cỏne tv đã nâng cấp tài sàn cố định với tổng chi phí là 40 triệu, thời gian sử dụng được đánh giá lại là 6 năm (tăng

3 năm so với thời gian sử dụng dự kiến ban đầu) Tính mức khấu hao tài sản cố định hàng năm của công ty theo các phương pháp sau:

a Khau hao theo phương pháp đường thẳng

;،b Khấu hao theo phương pháp số dư giảm dần có điều chỉnh,

c Giai đoạn trước đầu lư nâng cấp khấu hao theo phương pháp số

dư giảm dần có diều chỉnh, sau nâng cấp khấu hao theo phương pháp đường thẳng

Câu 1.4 Công ty Thanh Minh tiến hành xây dựng một nhà kho với giá

trị 200 triệu, thời gian sử dụng 8 năm, khấu hao theo phương pháp dường thảng; và một số trang thiết bị để bảo quản với giá trị 100 triệu, thời gian sử dụng 5 năm khấu hao theo phương pháp số dư giảm dần có diều chinh Vậy mỗi năm công ty phải trích khấu hao bao nhiêu cho những tài sản vừa đầu tư?

Câu 1.5 Công ty cổ phần xây dựng SE mua máy ủi đất (mới 100%) với

nguyên giá 600 triệu đồng Sản lượng theo công suất thiết kế của máy ùi là 2.400.000 m \ Khối lượng sản phẩm đạt được trong 3 năm đầu của máy ủi này là:

Năm Khối lượng sản phẳm hoàn thành (m^)

16 Bài tập Quán trị tài chính

Câu 1.6 Công ty X đầu tư một dây chuyền sản xuất mới B؛ết g؛á mua

máy mỏc !à 1.000 trỉệu dồng, chỉ phi vận chuyển là 100 triệu dồng, chi phi lắp dặt và vận hành thử là 200 trỉệu dồng Công ty dự kỉến thời gian hoạt dộng cUa dây chuyền là 6 năm

a Hã^.' xác dinh nguyên giá tàỉ sản cố dinh tinh khấu hao?

b Hăy tinh gỉá trị khấu hao theo phirong pháp khấu hao dường thẳng, khấu hao theo số dư gỉảm dần có diều chinh?

Cãu 1.7 Một công ty dầu tư một hệ thống sản xuất, dự kiến sẽ hoạt dộng

trong 6 năm Phưong pháp khấu hao, chi phi dầu tư các tài sản như sau:

Văn phòng

Hợp đồng xây dựng trị giá 1.500 triệu, chi phí thủ tục xây dựng

2, 3 là 300h, 3 năm tiếp theo là 400h.

Máy m óc hỗ trợ

Giá mua 1.000 triệu, chi phí liên quan đến vận chuyển, thù tục giao nhận là 20 triệu, chi phỉ sửa chửa bảo hành là 50 triệu.

Khấu hao theo số dư

chỉnh.

Hãy tinh mức trích khấu hao hàng năm của công ty?

( â u 1.8 Hãy tinh PV, FV của dòng ngân quỹ xuất hiện vào cuối năm

Chương 1: long quan về Quan trị lài chính doanh nghiệp 17

Câu 1.9 Cho dòng ngàn quỳ như sau:

500 700

Cău 1.10 Giả sứ bây giờ là ngày 1/1/2010 và bạn tiến hành mờ một tài

khoản tiết kiệm có giá trị 100 triệu với lãi suất 13,5% năm

a Ncu ngân hàng tính lãi kép hàng năm thì vào ngày 31/12/2015 bạn sẽ có được bao nhiêu trong tài khoản tiết kiệm của mình?

b Nếu ngàn hàng tính lãi kép và ghép lãi theo tháng thì vào ngày 31/12/2015 bạn sẽ có được bao nhiêu trong tài khoản tiết kiệm cùa mình?

c Ncu bạn chia 100 triộu thành 4 lần gừi bằng nhau và gửi vào ngày 1/1/2010, 1/1/2011, 1/1/2012, 1/1/2013 thì vào ngày 31/12/2015 bạn sỗ có được bao nhiêu trong tài khoản tiết kiệm cùa mình, biết ngân hàng tính theo lãi kép và ghép lãi theo quý?

Câu 1.11 Bạn mong muốn có 500 triệu đồng vào cuối năm thứ 5 Ngân

hàng đang huy động tiết kiệm với lãi suất 12%/năm Hỏi:

a Bạn phải gửi bao nhiêu vào thời điểm hiện tại (đầu năm thứ 1) để

5 năm sau bạn có được 5Q0 triệu?

b Neu bạn muốn gởi những khoản tiền dều nhau vào đầu mồi năm trong 5 nãm thì bạn phải gửi bao nhiêu?

18 Bài tập Quan trị ta؛ chinh

Câu 1.12 Nếu bạn gởi 20() lr؛ệu dồng vào một làỉ khoản ngân hàn.g với la؛

suất 12%/nărn, sau 5 năm bạn sẽ có bao nhỉỗu t؛ền trong tàỉ kho^i?

Câu 1.13 Một dự án dầu tu dem lại 150 trỉệu dồng vào cuOi mỗi năm

trong 3 năm dến, sau dó dự án sẽ tỉếp tục dem lại 200 triệu vào cuOi năm thứ 4, 300 triệu vào cuối năm thứ 5 ١'à 500 trỉệu vào cuối năm thứ 6 Nếu tỷ suất sinh lợi cần thiết của dự án lả 20%, giá trị híện tạỉ của dự án này là bao nhíCu?

Câu 1.14 Gỉải dặc biệt gỉải thưởng sổ xố kỉến thỉết là 1.250 triệu dồng

Nếu bạn may mắn trUng gỉảí, thi sẽ có 3 phương án cho b.ạn lựa chọn là:

a Nhận ngay 1.250 triệu và nộp thuế 10%

b Mỗỉ năm cho bạn nhận 150 triệu dồng trong 20 năm Giả sử khoản trả dầu tiên sẽ dược trả ngay sau khỉ trUng giải

c Sau 6 năm sẽ cho bạn nhận 2,5 ty dồng.

Biết tỷ suất chỉết khấu là 15%, hãy lựa chọn phương án nhận gíải thưởng?

Câu 1.15 Ong A gời 15 triệu dồng vào quỹ tỉết kiệm với lai suất

14%/nărn Sau 5 năm ông A gởỉ thêm 25 triệu, ông A sẽ nhận dược bao nhiêu tỉền vào cuối của:

a 10 năm kể từ ngày gởi khoản tỉền dầu tiên?

b 15 năm kể từ ngày gởi khoản tỉền dầu tiên?

Cãu 1.16 Một công ty dự tinh trích lập quỹ dể thanh toán một khoản nợ

dến hạn vào ngày 31/12/2015, công ty dự định sẽ nộp vào quỹ một khoản tiền cố định hàng năm trong tất cả các năm Lần dầu vào cuốỉ năm 2006 Công ty tinh rằng quỹ sẽ có dược tỷ lệ lãi binh quân hàng năm là 11% HOI mỗi năm phải trích một khoản tỉền là bao nhiêu dể dến cuối năm 2015 thi công ty dU 500 triệu dể trả nợ?

Câu 1.17 Công ty cổ phần Thành Phát mua một nhà xưởng với giá 1.500

triệu trả chậm Trả trước lO./o số tiền còn lại sẽ trả bằng 2 cảch sau:

a Trả dều trong 6 năm Khoản tiền trả mỗi kỳ bao gồm tiền trả nợgốc và trả lai với lai suất là 12%/năm trên số nợ gốc hiện chưa

ChươniỊ ỉ: Tông quan về Quan irị tài chính doanh nghiệp 19

thanh toán Hỏi khoản liền trả hàng năm (bao gồm nợ gốc và trả lãi) là bao nhiêu?

b 'ĩrả nợ gốc đều nhau trons 6 năm, lãi suất 13%/năm Tiền lãi cũng được tính trên sổ nợ gốc chưa thanh toán Vậy số tiền trả mồi năm là bao nhiêu?

c Theo bạn thì công ty nên chọn cách trả tiền nào?

Câu 1.18 Một khoản nợ 150 triệu đồng với lãi suất 15%/năm được hoàn

trả đều 3 lần trong 3 năm

a Sổ tiền phải trả hàng năm là bao nhiêu nếu lần trả đầu tiên là sau

1 năm kể từ khỉ nợ? Lập lịch trình trả nợ trong trường hợp này?

b Giả sử việc ghép lãi được thực hiện 6 tháng một lần thì kết quả câu a thay đổi như thế nào?

Câu 1.19 Công ty p vay một khoản tiền ở Ngân hàng là 1.000 triệu trong

4 năm với lãi suất 13% năm, ghép lãi vào cuối mỗi quý Ngân hàng yêu cầu trả vào cuối mỗi năm một lượng tiền bằng nhau Hãy lập kế hoạch trả nợ?

Câu 1.20 Bạn dự tính vào 5 năm sau sẽ có lượng tiền là 20.000$ cho

một dự án của bạn Bạn muốn gửi vào Ngân hàng một lưọmg tiền bằng nhau vào cuối mồi năm và Ngân hàng áp dụng mức lãi suất là 12% năm, ghép lãi theo tháng Vậy số tiền mà bạn gửi vào Ngân hàng mồi năm bàng bao nhiêu?

Câu 1.21 Bạn vay ngân hàng một khoản tiền là 500 triệu đồng trong vòng

6 năm, với lãi suất 14% năm, ghép lãi theo tháng Ngân hàng yêu cầu trả các lượng tiền bằng nhau vào cuối mỗi năm Hãy xác định khoản tiền mà bạn phải trả cuối mồi năm và lập kế hoạch trả nợ?

Câu 1.22 Anh Hùng hiện có 500 triộu đồng và anh tham gia vào một cơ

hội đầu tư với dự kiến 5 năm đến anh sẽ có được một khoản tiền là 1

tỷ Vậy tỷ suất sinh lợi của khoản tiền đầu tư của anh Hùng là bao nhiêu?

Câu 1.23 Anh Tú mong muốn có được 1 tỷ đồng sau 5 năm bằng cách

gửi một lượng tiền đều nhau là 150 triệu mỗi năm vào ngân hàng

20 BOi tộp Qxtan tri Icii chinh

Nếu !ãỉ suất ngân hàng là 18% ghép lẫl theo tháng, thỉ anh TU cO dạt đuợc mong muốn của minh khOng?

Cãu Ị.24 Tim lãi suất hoặc tỷ suất sinh lọỉ trong các truOng hợp sau:

a Dầu tu vào một tàỉ sản vớỉ giá trỊ 200 trỉệu và sau 1 năm nhận duọc 250 triệu

b Cho dối tác vay 500 triệu và duợc cam kết trả 580 triệu vào cuối nâm

c Dầu tu mua một 10 dất trl giá 200 triệu và dụ kiến 3 năm sau 10 dất này có thể bán duợc với giá 600 triệu

Câu 1.25 Anh An cân nhắc quyết dinh quyết định mua một căn nhà tr؛

giá 500 triệu bàng vốn vay Anh An dụ kiến 2 năm sau sẽ bán căn nhà này với giá 700 triệu dồng ٧ ậy anh An có nên dầu lu không, biết lãi suất vay ngân hàng trung binh là 20% năm?

đê ra cdc quvết định tdl chinh trong tuong lal.

2.1.2 Mục tíCu

Phân tích linh hlnh tài chlith của doanh nghiệp là dể dáp ứng nhu cầu sử dụng thông tin của nhiều dối tuợng quan tâm dến những khía cạnh khác nhau về tài chinh của doanh nghiệp dể phục vụ cho những mục dlch cUa minh Chinh vl vậy, mục t؛ỗu cUa phân tlch tài chinh phụ thuộc vào các dối tượng quan tâm dến dến tinh hlnh tài chinh của doanh nghiệp

- Dự báo tầi chính và định hưởng ra quyết định.

22 ﺓ ٤ ﻝﺍ tộp Quan trị tài chinh

2.2 TIE n TRÍNH PHÂN TÍCH TÀI CHI n H

2.2.1 Khá؛ quát về tỉến trinh phân tích tàí chinh

Tỉến trinh phân tích tài chinh bao gồm 3 bước cơ bản ؛à thu thập thOng tỉn, xử lý thông tin, đánh giá và ra quyết địỂ 3 bước này có mối quan hệ rất chặt chẽ và tác dộng qua lại lẫn nhau, do dó nhà quản trị cần phải quan tâm dầu tư hợp ly cho cả 3 bước trong quá trinh phân tích tài chinh

Các bước trong tiến trình phân tích tài chính nếu ứng dụng công nghệ thông tin và những phần mềm chuyên dụng thì sẽ gia tăng hiệu quả rất cao Đặc biệt là bước 1 và bước 2 trong tiến trình này Sau đây chúng

ta sẽ nghiên cứu những nội dung cơ bản của từng bước trong tiến trình

2.2.2 Thu thập thông tin

Thông tin chính là đối tượng của phân tích tài chính, nếu thông tin được thu thập đầy đủ, chính xác và đáng tin cậy thì kết quả của phân tích

Chương ﺓ : Phân tích tài ch ﺍ n ﺍ ١ 23

tài chinh mới cO giá trị Trong số những thỏng tin cần phtii thu thập thỉ lliông tin lừ các báo cáo tài cliính của công ty ٧à của dối thủ cạnh !'- ■٦!) 1'١ rất quan trọng Chinh vỉ vậ١ ' ١ cliUng ta cần quan tâm thu thập da\ ' những thông tln trong các báo cáo tài chinh và hiểu rõ về những thOng líiì này Sau dây là những báo cảo tài chinh co bản của một doanh nghiệp,

Báo cảo kết quả hoạt dộng kinh doanh là báo cáo tài chinh tổng hợp cho biết tinh hinh tàỉ chinh cUa doanh nghiệp trong từng thờỉ kỳ nhất dinh, phản ánh tóm lược các khoản thu, chi phi theo từng hoạt dộng (sản xuất kinh doanh, hoạt dộng tài chinh, hoạt dộng khác) và toàn d(١anh nghỉệp Bên cạnh dó, báo cáo kết quả hoạt dộng kinh doanh còn cho 1 'ﺥﺍ tinh hình thực hiện nghĩa vụ vOí Nhà nước cUa doanh nghiệp trong thbi

kỳ dó

B Á C Á KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH

Năm

dịch vụ

) 2 ) - (

10 Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh (10) =(5) + ( 6 ) - ( 7 ) - ( 8 ) - ( 9 )

24 Bài tập Quản trị tài chính

2.2.2.2 Bảng cân đổi kế toán

Bảng cân đối kế toán là báo cáo tổng hợp cho biết tình hình tài chính của đơn vị tại những thời điểm nhất định dưới hình thái tiền tệ Đây là một báo cáo tài chính có ý nghĩa rất quan trọng đối với mọi đối tượng có quan hệ sở hữu, quan hệ kinh doanh với DN

Bảng cân đối kế toán phản ánh hai nội dung cơ bản là nguồn vốn và tài sản Nguồn vốn phản ánh nguồn vốn được huy động vào sản xuất kinh

doanh, v ề mặt pháp lý, nguồn vốn cho thấy trách nhiệm của DN về tổng

số vốn đã đăng ký kinh doanh với Nhà nước, số tài sản đã hình thành bàng nguồn vốn vay ngân hàng, vay đối tượng khác, cũng như trách nhiệm phải thanh toán với người người lao động, cổ đông, nhà cung cấp, trái chủ, ngân sách Phần tài sản phản árứi quy mô và cơ cấu các loại tài sản hiện có đến thời điểm lập báo cáo thuộc quyền quản lý, sử dụng của

DN, năng, lực và trì rứt độ sử dụng tài sản v ề mặt pháp lý, phần tài sản thể hiện tiềm lực mà DN có quyền quản lý, sù dụng lâu dài, gắn với mục đích thu được các khoản lợi nhuận

BẢNG CÂN ĐỔI KÉ TOÁN

Số đầu năm

NGUỒN VỐN

Sô

c u ố i nắm

Sô đầu năm

A Tài sản ngắn hạn

I Tiền và các khoản

tương đương tiền.

II Các đầu tư tài chính

III Bất động sản đầu tư

IV Các khoản đầu tư tài

II Nguồn kinh phí và quỹ khác

Tổng cộng Tài sản Tổng cộng Nguồn vốn

2.2.2.3 Báo cáo lu’u chuyển tiền tệ

Báo cáo lưu chuyển tiền tệ là bản tường trình quá trình thu chi tiền mặt trong năm để thực hiện các nghiệp vụ kinh tế Qua báo cáo lưu chuyển tiền tộ chúng ta có thể thấ>’ được các hoạt động kinh doanh, đầu

tư và tài trợ có ảnh hưỏng như thế nào đến dòng ngân quỳ ròng của doanh nghiệp

KẾT CÁU CHUNG CỦA BÁO CÁO Lưu CHUYẾN TIÈN TỆ

- Để trả cho nhân viên.

- Đẻ trả cho ngưởi cho vay.

- Đẻ trả thuế cho chính phù.

- Đẻ trả cho các nhà cung cấp khác cho các chi phí hoạt động

Hoạt động đầu tư

Dòng tiền vào

- Từ bán tài sản cố định.

- Từ bán các khoản nợ, chửng khoán cùa công ty khác.

26 Bài tập Qt.àn 1 ﺍ ٠ ﺁ tài chinh

- Dẻ trả lại càc khoản tiền đã vay.

- Để mua lại cảc chứng khoân của cOng ty.

- Dẻ trả cổ tức cho cổ âồng.

2.2.3 Xử lý thông tin

Xử lý thông tin là bước rất quan trọng trong tiến trình phân tích tài chính, thể hiện năng lực tư duy và kỹ năng thông tin của những người tham gia Quá trình phân tích thông tin cần phải hướng đích, tuỳ thuộc nhu câu thông tin quản trị của nhà quản trị mà xử lý cho phù hợp; Đê xử

lý thông tin thì phương pháp phân tích là công cụ không thể thiếu Sau đây là một số phương pháp phân tích tài chính cơ bản:

2.2.3 L Phân tích chỉ sổ (phân tích theo chiều ngang)

Phân tích chỉ sổ: so sánh từng khoản mục trong báo cáo tài chính với số liệu năm gốc, nhằm xác định mức độ thay đổi của từng khoản trong bối cánh chung Phân tích chi sổ giúp đánh giá khái quát tình hình biến động của các chi tiêu tài chính theo thời gian thông qua tính toán những thay đổi về giá trị tuyệt đối và giá trị tương đối:

Số tuyệt đối: Y = Y1 -YO

Số tương đối; T = Y1 / YO 100%

Y1: Trị số của chỉ tiêu phân tích

YO: Trị số của chi tiêu gốc

2.2.3.2 Phân tích khối (phân tích theo chiều dọc)

Phân tích khối: so sánh giá trị của các chỉ tiêu thành phần so với chỉ tiêu tổng thể, nhằm xác định tỷ trọng hay cơ cấu các chỉ tiêu trong các

Chirang 2; ﺃ )hân tích tài ﺀﺍﺍﺁﺍﺍﺍﺍ 27

hảo cảo tàl chinh Phưong pháp nảy giúp chúng ta dưa về cùng một diều

kiện so sánh١ dễ dàng th؛؛\' dưực độ l(؟n và tầm quan trọng của các

chi tiẽu

Ví dụ: 'I'ồng tài sả!i cùa doanh nghiệp là 200 tỷ, tài sản ngắn hạn là

120 tỷ, tài sản dài hạn là 80 tỷ Vậy tỷ trọng của mỗi loại tài sản dược

xác d؛nh theo phương phdp phản lích khối:

Tỷ trọng Tài sản ngắn hạn 60٥ = 100*120/200 ﺕ/ο

Tỷ trọng Tài sản dài hạn = 80/200*100 = 40%

Ọua phân tích khổi sẽ bici dược lầm quan trọng cUng như dinh

hướng dầu tư tàỉ sản của doanh nehiệp

2.2.3.3 Piiâiì íích íhông số tài cltínb

Phân tích các thông số tài cliính cho biét mối quan hệ cUa các chi

tiCu trdn báo cáo tài chinh, gitip chUng ta hiẻu rO hơn về bản chất và

khuynh Itướng tài chinh của doanh nghiệp BCn cạnh dó١ phân tích tài

chinh cho phdp đánh giá kết quả hoạt động cUa công ty, cung cấp công

cụ dẻ ra các quvết dinh quản lý١ clil ra các lĩnh vực cần cảỉ tíến, cung câp

cơ sở cho việc so sánh với cảc cOng ty và các ngành công nghiệp khác,

^goài ra, phân tích cảc thông số tài chínli cOn cung cấp thông tin cho các

ahà dầư lư về cơ hội dầu tư tốt nhat Sau dây là các nliOm thOng số chủ

yeu dược sử dụng dể phân tíc.li tài chinh:

٠ Cảc IhOng số khả năng th؛mli toán.

٠ Các IhOng số hoạt dộng

٠ Các thOttg sổ dOn bảy tài chínli.

٠ Các thOng số khả năng sinh lợi.

٠ Các thOng số kli.a năng llianli toán.

(1) Thông số khd năng thanh toán hiện thời là thông số lưu động, là

؛nối tương quan giừa tài sản ngắn liạn và các khoản nợ ngăn hạn

Tài sản ngắn hạn

Nợ ngắn hạn

28 Bài tập Quản trị tài chính

Hệ số khả năng thanh toán hiện thời cho thấy mức độ an toàn của một công ly trong việc đáp ứng nhu cầu thanh toán các khoản nợ ngăn hạn

(2) Thông số khả năng thanh toán nhanh là một chỉ dẫn chính xác hơn so với khả năng thanh toán hiện thời bàng cách loại bỏ giá trị không chắc chắn của hàng trong kho và tập trung vào những tài sản có khá năng chuyển đổi dễ dàng, qua đó xác định khả năng đáp ứng nhu cầu trả nợ của công ty một cách nhanh nhất, đặc biệt trong trường hợp doanh số bán tụt xuống một cách bất lợi

Tài sản ngắn hạn - Hàng tồn kho Khả năng thanh toán nhanh = -

N ợ ngắn hạn

Các thông số hoạt động· Các thông số hoạt động xác định tốc độ mà

một công ty có thể tạo ra được tiền mặt nếu có nhu cầu phát sinh Rõ ràng là một công ty có khả năng chuyển đổi hàng tồn kho và các khoản phải thu thành tiền mặt nhanh hơn sẽ có tốc độ huy động tiền mặt nhanh hơn Các hộ số sau đây và việc tính toán được thiết lập dựa trên giả định ràng một năm có 360 ngày

(3) Kỳ thu tiền bình quân: là khoản thời gian bình quân mà các khoản phái thu cùa công ty có thể chuyển thành tiền Nó thể hiện chất lượng các khoản phải thu và khả nâng thu hồi các khoản phải thu

Khoản phải thu X 360

Kỳ thu tiền bình quân =

Doanh thu thuần bán tín dụng

Trong trường hợp không có thông tin về doanh thu thuần bán tín dụng thì sẽ lấy chi tiêu doanh thu thuần để thay thế

(4) Vòng quay khoản phải thu: thể hiện tốc độ thu tiền nợ

Vòng quay khoản p hải thu =

Doanh thu thuần bán tín dụng

Khoản phải thu

Trong trường hợp khôna, có thông tin về doanh số mua nợ thì sẽ lấy

chi tiêu giá vốn hàng bán để thav thế

(6) Vòng quay khoản phái trả: thế hiện tốc độ thanh toán tiền

mua chịu

Doanh số mua nợ Vòng quay khoản phải trả = -

Khoản phải trả

(7) Thời gian giải tỏa tồn kho; thời hạn binh quân mà một sản phẩm

được lưu kho

Thời gian giải tỏa tồn kho =

Hàng tồn kho X 360 Giá vón hàng bán

(8) Vòna quay tồn kho: thể hiện mức độ luân chuyển tồn kho, hiệu

quả của việc quản trị tồn kho

Giá vốn hầng bấn Vòng quay tồn kho -

30 Bài tập Quán trị tài chính

Vòng quay tài sản có định

-Doanh thu thuần Tài sản cố định ròng

Hệ số đòn háy tài chính: Mở rộng các phân tích sang khả năng thanh

toán nợ dài hạn của công ty chúng ta có thể sử dụng đến thông số đòn

năm Ngân quỳ hàng năm chính là sự chuyển dịch từ hoạt động của công

tỵ Trong trường hợp công ty đang sinh lợi, ngân quv bằng lợi nhuận sau

thuế cộng với khấu hao

Hệ só ngân quỹ/Nợ =

Ngân quỹ ròng Tổng nợ

(14) Flệ số khả năng trả lãi vay: tỷ sổ giữa thu nhập trước thuế và lãi của một thời kỳ với tiền lãi phải trả của kỳ đó

Lãi vay phải trả

Bên cạnh nghiên cứu về việc trả lãi vay ở từng thời kỳ, chúng ta

cũng cần nghiên cứu khả năng trả toàn bộ c،ác khoản lãi vay, bao gồm tất

dụrơng 2: Phán tích tài chính 31

cá các chi phí lãi cổ định không kc dó là tiền lãi trả cho các khoản nợ mới hay cũ

Thông sô khả năng sinh ỉợi:

(15) Thông sổ lợi nhuận gộp biên là tỷ số giữa lợi nhuận gộp trêndoanh thu ihuân

Lợi nhuận gộp biên =

Doanh thu thuần - Giá vốn hàng bán

Doanh thu thuần

Thông số khả năng sinh lợi ròng là tỷ số giữa lợi nhuận ròng sau thuế và doanh thu thuần, thề hiện hàm lượng lợi nhuận ròng trong doanh thu

Lợi nhuận ròng biên =

Lợi nhuận sau thuế Doanh thu thuần

(16) Thông số suất sinh lợi trên tcài sàn (ROA) có là quan hệ so sánh gịữa lợi nhuận sau thuế với tổng tài sản của công ty ROA là công cụ đo lường cơ bản tính hiệu quả của việc phân phổi và quản lý các nguồn lực của công ty

= Lợi nhuận ròng biên X Vòng quay tài sản

ROA được hình thành trên cơ sở kết hợp giữa lợi nhuận ròng biên

và vòng quay tài sản, ROA của một doanh nghiệp sẽ rất tốt khi cả hai thông số lợi nhuận ròng biên và vong quay tài sản đều tăng và khi đó sẽ thu hút rất nhiều đối thủ cạnh tranh tham gia thị trưÒTig

(17) Thông số suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE): là một sự so sánh tương quan giữa lợi nhuận sau thuế với vốn chủ sở hữu ROE phản

32 Bài tập Quán trị tài chính

ánh hiệu quả sử dụng vốn của chủ sở hữu nó xem xét lợi nhuận trên mồi đồng vốn chủ sở hữu mang đi đầu lư, hay nói cách khác đó là phần trãni lợi nhuận thu được cùa chủ sở hữu trên vốn đầu tư của mình

= Lợi nhuận ròng biên ١ ، Vòng quay tài sản X số nhân vốn chủ

Số nhân của vốn chù là tương quan giữa tổng tài sân và vốn chủ sờ hữu, thể hiện số lượng vốn chủ sở hữu được sử dụng để tài trợ cho các tài sản ở công ly

Số nhân của vốn chủ =

Tài sản Vốn chủ sở hữu 1 ٠ (Tỷ số nợ/Tài sản)

Số nhân vốn chủ là hệ số khuếch đại ROA thành ROE

ROE = ROA X só nhàn vốn chủ

2.2.4 Đánh giá và ra quyết định

Đánh giá và ra quyết định là bước cuối cùng trong tiến trình phân tích tài chính, đây là bước thể hiện kết qụả của việc phân tích Trong bước này nhà quản trị sẽ sử dụng một số phưcmg pháp nhự so sánh, đẳng thức Dupont để dánh giá hiện trạng tài chính của doan١i nghiệp trong thời gian qua và dự báo xu hướng thay đổi trong thời gian đến Quá trình đánh giá và ra quyết dịnh cần phải thực hiện tốt mới đảm bào thành công trong quá trình phân tích tài chính, từ đó làm cơ sờ cho quá trình quản trị tài chính giai doạn tiếp theo Saụ đây là một số phương pháp cơ bạn nhà quản trị có thế sử dụng để đánh giá tài chính doanh nghiệp và ra quyết định:

Chương 2: Phán lích lài chính 33

2.2.4.1 Phân tích DuPont

Đẳng thức Dupont là một trong những công cụ được sử dụng phô biến đé phân tích, đánh giá tình hình tài chính trong mối quan hệ liên kết với tất cả các thông số tài chính Dưới đây là sơ đồ phân tích Dupont:

Thông số quan trọng nhất sẽ được bắt dầu trong sơ đồ này là ROE, sau đó chúng ta sẽ phân tích những thông so tác động đén ROE, tiếp sau

dó là những thông số những chi liêu lác động dcn các thông số trực tiếp anh hường dcn giá trị ROE Và cứ licp lục như vậv, chúng ta sẽ phân tích v،à dành giá dược nliừng ycLi lố cơ bàn lác dộng dến giá trị của ROE.

2.2.4.2 Phirong pháp so sánh

So sánh nội tại■, là so sánh một ihônc so tài chính nào dó ở các thời dicm <.|uá khử hiện tại và lương lai cua cliíiih công ly Khi các thông số dược lập thành bảng theo các năm nhà phan tích cố thể nghiên cứu bản chát của sự thay dôi, sự cai thiỌn hay suy giám trong các điều kiện và hiộu suất tài chỉnh.

So sánh hôn níỊoãị: với các thông số ngành, thông số của đối thủ cụnh tranh,· là sự so sánh các ihông số cúa công ty với các đơn vị tương

34 Bài tập Quan trị tUi chinh

٧À RỦI RO TÀI CHI n H 2.3 PHÂN TÍCH RỦI RO KINH DOANH

Cơ hội và rủi ro là 2 van đề luôn song hành trong quá trinh thực hiện٠

các hoạt động kinh doanh của doanh nghỉệp Cơ hộỉ kinh doanh tạo ra

ạỉ Do dó١

؛

ớn và ngược

؛kèm với rủỉ ro

؛

ớn thường d

؛khả năng sinh lợi

nghỉên cứu và phân tích những ؛

khỉ phân tích tàỉ chinh chUng ta сП phả

yếu tố có thể tạo ra cơ hội, cũng như rủi ro dốỉ với doanh nghỉệp, dặc biệt

à rủi ro Rủi ro của doanh nghỉệp có thể phân chia thành rủỉ ro kíith

؛

doanh và rùỉ ro tàỉ chinh

phảỉ dầu tư ؛

ện hoạt dộng kinh doanh, th

؛Khi doanh nghỉệp thực h

ĩnh vực

؛vào tài sản, bao gồm tài sản dài hạn và ngắn h n Tùy vào mỗỉ

kinh doanh và quy mô thị trường mà doanh nghiệp quyết định dầu tư vàooạỉ tàỉ sản với ty trọng cao hay thấp Chinh quyết đ ị ả dầu tư này sẽ

؛

các

ệp Bên cạnh dó,

؛gây nên những rủỉ ro trong kinh doanh của doanh ngh

à các quyết định tàỉ trợ, doanh nghiệp

؛quyết dinh dầu tư

؛song hành vớ

sử dụng nguồn vốn nào dể tàỉ trợ cho việc dầu tư vào tài sản Doanhnghỉệp có thể dUng nguồn dài hạn hoặc n g n hạn, dUng vốn vay hoặc vốn

؛

ựa chọn nguồn tài trợ sẽ tạo ra những rủi ro về tà

؛chủ sở hữu Việc

uôn có

؛chinh

؛chinh Chinh vi vậy, gỉữa rủỉ ro kinh doanh và rủi ro tà

nhau

؛mốỉ quan hệ chặt chẽ vớ

Dể nghỉên cứu về rUí ro kinh doanh và rủi ro tàỉ chinh của doanhnghíệp, c.húng ta cần quan tâm dến một số nộỉ dung trqng tâm sau: cấutrUc tàỉ chinh của doanh nghỉệp, những hoạt dộng lỉên quan dến tạo

ệp, dOn bẩy kinh doanh, dOn bẩy

؛nguồn và sử dụng vốn của doanh ngh

chinh, dOn bấy tổng hợp của doanh nghỉệp

tà

2.3.1 Phân tích cấu trUc tàỉ chinh

2.3.1.1

Khái quát về cấu trúc tài chinh

oạỉ tàỉ sn,

؛

à kháỉ nỉệm dUng dể chỉ tỷ trọng tímg

؛Cấu trUc tài chinh

.nguồn vốn chỉếm trong tổng tài sản, nguồn vốn của doanh nghỉệp

Chương 2: Phán tích tài chính 35

Giữa tài sàn và nguồn vốn có mối quan hệ rất chặt chẽ với nhau, đê dảm bảo dủ tài sản phục vụ quá trình sản xuất kinh doanh diễn ra liên tục

và có hiệu quả, thì huy dộng vốn và sử dụng vốn là rất quan trọng Chính

vì vậy, tỷ trọng các loại tài sản và nguồn vốn có sự ảnh hưỏmg qua lại lẫn nhau và ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.

2.3.1.2 Nội dung phân tích cấu trúc tài chính

Cấu trúc tài chính phản ánh cơ cấu tài sản, cơ cấu nguồn vốn và mối quan hệ cân bằng giữa cơ cấu tài sản, cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp Chúng ta phải nồ lực đảm bảo mối quan hệ cân bàng này để giúp công ty giảm RRo và đạt được mục tiêu tối đa hoá giá trị doanh nghiệp.

Khi phân tích cấu trúc tài chính chúng ta nên chú ý đến yếu tố thời gian của tài sản và nguồn vốn, cụ thể như sau:

36 Bài tập Quản tri tài chính

٠ Phương pháp phân lích thông số tài chính để đánh giá mối quan

hệ giữa các loại lài sản với nguồn vốn và kết quả kinh doanh của doanh nghiêp.

2.3.2 Phân tích sự thay đổi ngân quỹ và vốn lưu động ròng

Phân tích sự thay đổi ngân quỹ và vốn lưu động ròng để trả lời những câu hỏi liên quan đến luồng tiền ra vào trong DN١ tình hình trả nợ dầu tư bằng tiền của doanh nghiệp trong lừng thời kv Bèn cạnh dó, nó còn có giá trị trong việc giúp nhà quản trị tài chính hay người cho vay đánh giá việc sử dụng vốn và xem xét công tv đã tài trợ như thế nào cho việc sử dụng đó Hơn nữa, việc phân tích sự thav đổi của ngân quv \à vốn lưu động ròng đã qua còn cho phép đánh giá luồng tiền tệ tương lai trên cơ sở các dự đoán.

Phân tích sự thay đổi ngân quỳ và vốn lưu dộng ròng dược llnrc hiện thông qua việc lập và phân tích báo cáo nguồn và sử dụng n٤iân quv báo cáo nguồn và sử dụng vốn lưu động ròng.

2.3.2.1 Báo cáo nguồn và sử dụng ngân quỳ

Báo cáo nàv xây dựng trên cơ sở ngàn quỳ, nó phản ánh qu.á irìnli thay đổi ngân quỹ trong công ty Báo cáo này xây dựng bàng cách ;

٠ Birớc niột: Phân loại các thay dổi trong bảng càn đối kc toán phát sinh giữa hai thời diếm làm nuân quỹ.

٠ Bước hai'. Phân loại lừ báo cáo két quả hoạt động kinh doanh các yếu tổ làm tăng giảm n،؛ân quỳ.

٠ Bước ha'. Tập hợp các thông tin vào báo cáo nguồn và sử dụng ngân quỳ.

Kết cấu báo cáo nuuồn và sir dụna ngàn quỹ.

Bên nguồn gồm các thay đồi làm Bên sừ dụng vốn gồm các thay đổi

Chương 2: Phán tích tai chinh 37

Phưcmg trình cân đối của báo cáo nguồn và sử dụng ngân quỹ là:

Thay đổi ngân quỹ = Nguồn - S ử dụng

2.3.2.2 Báo cáo nguồn và sử dụng vốn lwu động ròng

Tương tự báo cáo nguOn và sử dụng ngân quỹ, báo cáo nguồn và sử dụng vốn vốn lưu động ròng có phương trinh cân dối;

động rOng = Nguồn - s ử d ụ n g ىﻻ

؛ Thay đ ổ i vồn

'٢uy nhỉên, nguồn và sử dụng vốn lưu dộng rOng trong báo cáo này, dược tinh trCn co sở sử dụng dàỉ hạn và nguồn dàỉ hạn.

nguồn vốn thường xuyên

giảm nguồn vốn thưởng xuyên + Lợi nhuận sau thuế

2.3.3 Phân tích rùí ro và dòn bẩy

Dòn bẩy kinh doanh thường díing để phân tích rUl ro kinh doanh, còn dòn bẩy tài chinh thường dUng dể phân tích rủi ro tài chinh Tuy

38 Bài tập Quản trị tài chính

nhiên, đòn bẩy kinh doanh và đòn bầy tài chính có mối quan hệ mật thiết với nhau, vì các doanh nghiệp trong quá trình phát triển thường phải đầu

tư vào những tài sản tạo ra chi phí cố định, và để đầu tư vào những tài sản đó, doanh nghiệp có thể sử dụng những nguồn tài trợ từ vay nợ, do

đó phát sinh ra chi phí tiền lãi vay Chính vì vậy, các nhà quản tri tài chính có thể đo lường rủi ro thông qua đòn bẩy hồn hợp, là tích sổ giữa đòn bẩy kinh doanh và đòn bẩy tài chính

Tóm lại, khi nghiên cứu về rủi ro, nhà quản trị tài chính thường nghiên cứu các đòn bẩy, như đòn bẩy kinh doanh, đòn bẩy tài chính và đòn bẩy hỗn hợp của doanh nghiệp

Trước khi nghiên cứu về đòn bẩy chúng ta cần quan tâm đến nội dung về điểm hoà vốn, vì điểm hoà vốn là cơ sờ để chúng ta phân tích tác động của đòn bẩy

Điểm hoà vốn về doanh thu được xác định như sau:

VC: Tổng chi phí biến đổi

AVC: Chi phí biến đổi đơn vị (trung bình một sản phẩm)

Điểm hoà vốn về sản lượng được xác định như sau:

Qhv ٠“ FC

p -A V C

Chương 2: Phán tích tài chính 39

2.3.3.1 Đòn bẩy kinh doanh

Trong kinh doanh thường xuyên phát sinh các nhu cầu đầu tư (đầL

tư mới, mở rộng hoặc thay thế) nhằm mở rộng qui mô hoặc giành một vỊ thế cạnh tranh nào đó Đầu tư thiết bị hiện đại với nhiều tính năng sẽ phát sinh chi phí cố định lÓT،, nhưng bù lại sẽ giảm đáng kể chi phí về nguyên vật liệu, nhân công và thậm chí có thể tăng đáng kể năng lực sản xuất Qua đó sẽ tạo ra một cơ cấu về chí phí cố định và chi phí biển đổi trong giá thành sản phẩm Và với cơ cấu đó sỗ tạo ra cho doanh nghiệp những thay đổi về lợi nhuận ở các mức khác nhau Chính vì vậy, mà hoạt động đầu tư vào tài sản cố định có thê tác động đến lợi nhuận của doanh nghiệp, do đó doanh nghiệp cần cẩn nhấc cơ câu chi phí cố định và chi phí biến đổi phù hợp thông qua hoạt dộng đầu tư, để tăng lợi nhuận hoạt động cho doanh nghiệp.

Đo lường hiệu ứng của đòn bẩy kinh doanh:

Hiệu ứng của đòn bẩy kinh doanh là sự khuếch đại giao động của sản lượng (hoặc doanh thu) lên lợi nhuận trước thuế và lãi Do đó, hiệu ứng này có thể đo lường bằng tương quan giữa sự thay đổi của lợi nhuận trước thuế và lãi với sự thay đổi của sản lượng (hoặc doanh thu) Sau đây

là công thức đo lưòmg hiệu ứng đòn bẩy hoạt động:

40 Bài tập Quản tri tài chính

DOL = ./oAEBlT Q ( P - A V C ) EBIT + FC

EBIT

%AQ Q ( p - A V C ) - F C

Như vậy có thể nói rằng tại mức sản lưọTig Q cứ 1 % thay đổi sản lượng sẽ làm cho EBIT thay đổi với mức DOL % và chi phí cố định hoạt động FC càng lớn thì DOL càng lớn

Nếu một doanh nghiệp có đòn bẩy kinh doanh cao thì những thay đổi nhò của sản lượng tiêu thụ cũng sẽ có tác động lớn đến EBIT EBIT

sẽ tăng rất nhạy trong trường họp mở rộng tiêu thụ sản phẩm nhưng cũng

sẽ giảm rất mạnh nếu có sự sụt giảm mức tiêu thụ

Tóm lại, sự biến động của EBIT thể hiện sự mạo hiểm về kinh tế của doanh nghiệp phụ thuộc vào 3 tham số:

٠ Doanh thu

٠ Cơ cấu chi phí (địrứi phí và biến phí)

٠ Mức độ ở gần điểm hòa vốn so với mức sản xuất có thể

2.3.3.2 Đòn bẩy tài chính

Trong quá trình kinh doanh, để đảm bảo nguồn vốn cho các hoạt động đầu tư vào tài sản, để thực hiện hoạt động kinh doanh, các doanh nghiệp có thể sử dụng các biện pháp tài trợ như: vay nợ dài hạn, trung hạn, thuế tài chính Khi sử dụng các biện pháp tài trợ sẽ hình thành chi phí tài trợ, và chi phí phải chịu hàng năm là một khoản chi phí tiền lãi cố định không phụ thuộc vào hoạt động của công ty Khoản chi phí tiền lãi cố định này sẽ được khấu trừ vào thu nhập chịu thuế Chính vì vậy, khi sử dụng nguồn vay nợ này, trong điều kiện kinh doanh có lãi sẽ khuếch đại tỷ suất sinh lợi của đầu tư Ngược lại, sẽ khuếch đại khoản lỗ và rủi ro không trả được nợ vay là điều khó tránh khỏi và có thể dẫn đến phá sản

Các biện pháp tài trợ trên càng nhiều, thì chi phí tài trợ cố định càng lớn, dẫn đến lợi nhuận sau thuế sẽ bị thay đổi càng lớn và kéo theo sự thay đổi của thu nhập trên vốn chủ sờ hữu Đòn bẩy tài chính sẽ khuếch đại dao động cùa EBIT lên thu nhập trên vốn chủ sở hừu Trong trường