Chuyen de xay dung va quan ly danh muc dau tu chung khoan

Chuyen de - Xay dung va quan ly danh muc dau tu chung khoan

1 â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-1 Đại học KTQD Ths. Nguyễn Đức Hiển Bộ môn TCQT&TTCK Chuyên đề Xây dựng, quản lý danh mục đầu t và chiến lợc đầu t chứng khoán â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-2 Giảng viên Ths. Nguyễn Đức Hiển Giảng viên Bộ môn TTCK, Khoa NH-TC Phó Giám đốc Trung tâm Đào tạo, Bồi dỡng và T vấn về Ngân hàng Tài chính và Chứng khoán, Đại học KTQD Tel: 8698209/8692857; DĐ: 0912722202 Email: nguyenduchien@neu.edu.vn nguyenhienfbf@yahoo.com Website: www.neu.edu.vn â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-3 Nội dung Nhắc lại một số kiến thức về rủi ro và tỷ lệ sinh lời (doanh lợi) trong đầu t chứng khoán Lý thuyết cơ bản áp dụng trong quản lý danh mục đầu t chứng khoán Chiến lợc mua/bán chứng khoán tối u Các mô hình xây dựng và quản lý danh mục đầu t Xây dựng và quản lý đầu t cổ phiếu Xây dựng và quản lý danh mục đầu t trái phiếu Thực hành xây dựng danh mục đầu t trên TTCK Việt Nam â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-4 Rủi ro và tỷ lệ sinh lời (doanh lợi) trong đầu t chứng khoán 2 â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-5 So sánh các phơng án đầu t 1 23 4 Doanh lợi kỳ vọng (Expected Return) Phơng sai hoặc độ lệch chuẩn 2 u thế hơn 1; vì sao? 2 u thế hơn 3; vì sao? 4 u thế hơn 3; vì sao? â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-6 Lý thuyết về doanh lợi (mức sinh lời) và rủi ro Mức sinh lời dự kiến hay còn gọi là lợi nhuận dự kiến (lợi suất đầu t) của một khoản đầu t đợc hiểu là phần chênh lệch giữa kết quả thu đợc sau một khoảng thời gian đầu t và phần vốn gốc mà nhà đầu t bỏ ra Tổng mức sinh lời = Thu nhập từ chứng khoán (là cổ tức hoặc trái tức) + lãi (hoặc lỗ) về vốn Mức sinh lời tơng đối: R t (P t -P t-1 ) + D t P t-1 = â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-7 Mức sinh lời trong 1 khoảng thời gian Giả sử trong năm thứ nhất mức sinh lời khi đầu t vào một chứng khoán là R1, năm thứ 2 là R2 . và giả định toàn bộ phần thu nhập từ cổ phần lại đợc tái đầu t và cũng thu đợc mức sinh lời tơng đơng với mức sinh lời của khoản vốn gốc thì trong khoảng thời gian t năm, tổng mức sinh lời sẽ là: Rt = (1+R1) x (1+ R2) x (1+R3) x .x (1+Rt-1)x (1+Rt) - 1 Và mức sinh lời bình quân luỹ kế hàng năm sẽ là: 1Rt)(11)x -Rt(1 .x x R3)(1 x R2) (1 x R1)(1 t +++++ R bq = â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-8 Mức sinh lời trong năm Trên thực tế để so sánh đợc mức sinh lời giữa các tài sản có thời gian đáo hạn khác nhau, ngời ta thờng sử dụng mức sinh lời theo năm. Nếu một tài sản có mức sinh lời là Rm trong m tháng thì mức sinh lời năm (Rn) sẽ là : R n = (1+R m ) 12/m -1 3 â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-9 R danh nghĩa và R thực tế Gọi R là mức sinh lời danh nghĩa, r là mức sinh lời thực tế, h là tỷ lệ lạm phát, ta có thể thấy mối quan hệ giữa mức sinh lời danh nghĩa, mức sinh lời thực tế và tỷ lệ lạm phát qua công thức sau: (1+R) = (1+r) (1+h) Suy ra: R = r + h + rh R = r + h (do rh ~0) â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-10 R bình quân Gọi R 1 , R 2 , R 3 là mức sinh lời trong từng năm trong thời gian đầu t t năm. Ta có mức sinh lời bình quân (R) đợc tính nh sau: R = R 1 + R 2 + R 3 + + R t t â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-11 Doanh lợi kỳ vọng Doanh lợi kỳ vọng: doanh lợi trung bình trên tài sản có rủi ro kỳ vọng ở trong tơng lai. E(R) = P i x R i i= 1 tới n Trong đó: P i = xác suất xảy ra của các trạng thái về nền kinh tế R i = doanh lợi kỳ vọng tơng ứng với các trạng thái khác nhau của nền kinh tế Phần bù rủi ro = doanh lợi kỳ vọng tỷ lệ phi rủi ro â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-12 Tính doanh lợi kỳ vọng E(R) = P i x R i i=1 tới n Khủng hoảng 10.0% -60.0% -6.00% Suy thoái 20.0% -20.0% -4.00% Bình thờng 40.0% 20.0% 8.00% Tăng trởng 20.0% 60.0% 12.00% Bùng nổ 10.0% 100.0% 10.00% E(R) = 20.0% 4 â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-13 Danh mục đầu t Danh mục đầu t Tỷ trọng trong danh mục đầu t Doanh lợi kỳ vọng của dnah mục đầu t : E(R P ) = [x j x E(R j )] from j = 1 to n Trong đó: x j = tỷ trọng của từng chứng khoán trong danh mục E(R j ) = doanh lợi kỳ vọng của từng chứng khoán trong danh mục â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-14 Ví dụ tính toán doanh lợi kỳ vọng của danh mục Suy thoái 40% 5% 2.00% Tăng trởng 60% 15% 9.00% E(R) = 11.00% Suy thoái 40% -5% -2.00% Tăng trởng 60% 35% 21.00% E(R) = 19.00% Trạng thái Xác suất Doanh lợi danh mục ứng với trạng thái Tích số Wt x E(R s ) (2) x (3) Suy thoái 40% -2.00% -0.80% Tăng trởng 60% 29.00% 17.40% E(R) = 16.60% Alpha 30% Beta 70% Alpha Beta Tỷ trọng chứng khoán â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-15 Rủi ro là gì? Ký tự đầu tiên có nghĩa là nguy hiểm Ký tự thứ hai có nghĩa là cơ hội â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-16 Portfolio Diversification (data from previous table) Portfolio Diversification 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 102030405060708090100 No. of Stocks in Portfolio Annual Standard Deviation 5 â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-17 Thành phần của rủi ro Ri ro ca danh mc - Std. Dev. S lng chng khoỏn trong danh mc Ri ro th trng Ri ro cụng ty Tng ri ro Ri ro cú th a dng hoỏ Ri ro phi h thng Khụng a dng hoỏ hay ri ro h thng â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-18 Rủi ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống Rủirotổngthể Rủirohệthống Rủirohệthống Rủi ro phi hệ thống Rủi ro phi hệ thống Rủi ro lãi suất Rủi ro lãi suất Rủi ro thị trờng Rủi ro thị trờng Rủi ro sức mua Rủi ro sức mua Rủi ro tỷ giá Rủi ro tỷ giá Rủi ro kinh doanh Rủi ro kinh doanh Rủi ro tài chính Rủi ro tài chính Rủi ro quản lý Rủi ro quản lý â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-19 RIRO Ri ro h thng Ri ro th trng: S bin ng giỏ chng khoỏn do phn ng ca cỏc nh u t Ri ro lói sut: S bt n ca giỏ chng khoỏn do tỏc ng ca lói sut Ri ro sc mua: Tỏc ng ca lm phỏt Ri ro chớnh tr: Do tỏc ng bi bt n chớnh tr â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-20 RIRO (tip) Ri ro phi h thng Ri ro kinh doanh: S bin ng giỏ chng khoỏn do nhng thay i trong hot ng kinh doanh ca doanh nghip (Tỏc ng t bờn trong v bờn ngoi doanh nghip) Ri ro ti chớnh: Liờn quan n s dng ũn by ti chớnh Ri ro t giỏ: Liờn quan n s thay i t giỏ Ri ro thanh khon: Liờn quan n iukingiaodch 6 © Bé m«n TCQT&TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 14-21 Các dạng rủi ro đầu tư RR Thị trường • RR lỗ do thị trường giảm giá •Các yếu tố kinh tế •Các yếu tố và sự kiện khác •Kỳ vọng của NĐT thay đổi •Khả năng sinh lời của công ty •Các yếu tố tâm lý • Đầu cơ © Bé m«n TCQT&TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 14-22 Các dạng rủi ro đầu tư RR Lạm phát •Tăng giá hàng hóa, dịch vụ • Đồng tiền mất giá •Giảm LN thực của khoản đầu tư © Bé m«n TCQT&TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 14-23 Các dạng rủi ro đầu tư RR Lãi suất •Mức độ LN kỳ vọng • Ảnh hưởng ngược chiều • Ảnh hưởng chi phí/LN công ty © Bé m«n TCQT&TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 14-24 Các dạng rủi ro đầu tư RR Thanh khoản •Cổ phiếu nhỏ - khó bán • KLGD bình quân •Lưu ký 7 â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-25 Cỏc dng ri ro u t RR Phỏp lý La o Khụng/khú chuyn nhng c Tranh chp quyn li â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-26 Cỏc dng ri ro u t RR c trng Th trng CK Nhúm/ngnh Cụng ty â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-27 Cõn bng ri ro v thu nhp Tỡm hiu RR v nh hng RR ngha rng hn l K vng LN cng cao, RR cng ln Mun RR thp, chp nhn LN ớt Cõn bng â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-28 o lng ri ro? Rủi ro đợc hiểu là sự biến động tiềm ẩn ở những kết quả, là khả năng xảy ra của những điều không mong muốn và khi nó xảy ra thì mang lại những tổn thất. Khác với sự không chắc chắn, rủi ro có thể đo lờng đợc. Theo quan điểm truyền thống, rủi ro mang lại các tổn thất xấu Trong tài chính, rủi ro đợc định nghĩa là khả năng (hay xác suất) xảy ra những kết quả đầu t ngoài dự kiến, hay cụ thể hơn là khả năng làm cho mức sinh lời thực tế nhận đợc trong tơng lai khác với mức sinh lợi dự kiến ban đầu. 8 â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-29 o lng ri ro nh lng RR dao ng S dng Beta â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-30 W = 100 W 1 = 150 Profit = 50 W 2 = 80 Profit = -20 p = . 6 1-p = .4 E(W) = pW 1 + (1-p)W 2 = 6 (150) + .4(80) = 122 2 = p[W 1 -E(W)] 2 + (1-p) [W 2 -E(W)] 2 = .6 (150-122)2 + .4(80=122)2 = 1,176,000 = 34.293 Risk Kết cục không chắc chắn â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-31 W 1 = 150, L i nhun ( Profit)= 50 W 2 = 80, Li nhun( Profit) = -20 p = . 6 1-p = .4 100 Risky Inv. Risk Free T-bills Li nhun(Profit) = 5 Phn bự ri ro (Risk Premium) = 17 Phần bù rủi ro â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-32 Phơng sai = (R i -E(R)) 2 P i from i=1 to n Độ lệch chuẩn: Trong đó: P i = Xác suất của từng trạng thái R i = Doanh lợi kỳ vọng ứng với từng trạng thái E(R) = Doanh lợi kỳ vọng của chúng khoán 9 â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-33 Tính phơng sai Xác suất Doanh lợi tơng ứng R i - E(R) (R i - E(R)) 2 (R i - E(R)) 2 P i 10.0% -60.0% -80.0% 6400 640 20.0% -20.0% -40.0% 1600 320 40.0% 20.0% 0.0% 0 0 20.0% 60.0% 40.0% 1600 320 10.0% 100.0% 80.0% 6400 640 Phơng sai 1,920 Độ lệch chuẩn = 43.8% = (R i - E(R)) 2 P i i=1 tới n â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-34 Phơng sai của danh mục đầu t Phơng sai của danh mục đầu t: Trong đó: E(R s ) = Doanh lợi kỳ vọng của danh mục ứng với các trạng thái E(R P )= Doanh lợi kỳ vọng của danh mục P s = Xác xuất xảy ra của các tình huống P 2 = [(E(R s ) - E(R P )) 2 P s ]s=1tới n â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-35 Ví dụ về tính phơng sai của danh mục đầu t Trạng thái Xác suất của các trạng thái (1) Doanh lợi của danh mục nếu trạng thái xảy ra (2) Độ lệch chuẩn so với doanh lợi kỳ v ọng (3) Tích số Wt x E(R s ) [(2) - E(R)] 2 (1) x (3) Suy thoái 40% -2.00% 0.03460 0.0138 Tăng trởn g 60% 29.00% 0.01538 0.0092 Phơng sai = 0.0231 15.19% Độ lệch chuẩn = â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-36 Độ lệch chuẩn doanh lợi của danh mục S lng CK lch chun ca doanh li danh mc T l lch chun ca danh mc so vi lch chun ca chng khoỏn riờng l 1 49.24% 1.00 2 37.36% 0.76 4 29.69% 0.60 6 26.64% 0.54 8 24.88% 0.51 10 23.93% 0.49 20 21.68% 0.44 30 20.87% 0.42 40 20.46% 0.42 50 20.20% 0.41 100 19.69% 0.40 200 19.42% 0.39 300 19.34% 0.39 400 19.29% 0.39 500 19.27% 0.39 10 â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-37 Tóm tắt về doanh lợi và rủi ro Tổng rủi ro: đo lờng bởi phơng sai hoặc độ lệch chuẩn của doanh lợi tài sản Tổng doanh lợi = doanh lợi kỳ vọng + doanh lợi không kỳ vọng Rủi ro hệ thống: Các sự kiện không thể dự đoán đợc và tác động lên tất cả các tài sản ở các mức độ khác nhau. Rủi ro phi hệ thống: các sự kiện không dự đoán đợc tác động lên các tài sản riêng lẻ hoặc nhóm các tài sản riêng lẻ Tác động của đa dạng hoá: loại trừ rủi ro phi hệ thống Nguyên lý rủi ro hệ thống và hệ số bêta: phần thởng cho sự chịu đựng rủi ro chỉ phụ thuộc vào độ lớn của rủi ro hệ thống. Phần thởng trên rủi ro:là tỷ lệ phần bù rủi ro trên hệ số bêta. Mô hình CAPM: doanh lợi kỳ vọng của 1 tài sản có thể đợc đo lờng nh sau: E(R j ) = R f + [E(R M ) - R f ] x ò j â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-38 Quản lý danh mục đầu t â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-39 Quản lý danh mục đầu t Là xây dựng một danh mục các loại chứng khoán, tài sản đầu t đáp ứng tốt nhất nhu cầu của chủ đầu t và sau đó thực hiện việc điều chỉnh các danh mục này nhằm đạt đợc những mục tiêu đề ra. Yếu tố quan trọng đầu tiên mà chủ đầu t quan tâm đó là mức độ rủi ro mà họ chấp nhận. Đây là cơ sở để thực hiện xây dựng và quản lý danh mục đầu t sao cho lợi tức thu đợc là tối u và rủi ro không vợt quá mức chấp nhận đã xác định trớc Bản chất của quản lý danh mục đầu t chứng khoán là định lợng mối quan hệ giữa rủi ro và lợi tức kỳ vọng thu đợc từ danh mục đó â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-40 Xõy dng v qun lý danh mc u t Quỏ trỡnh Vch ra chớnh sỏch T Phõn tớch v nh giỏ CP Chin lc mua/bỏn CP Xõy dng danh mc Chnh sa danh mc ỏnh giỏ [...]... vậy danh mục đầu t không bị ảnh hởng * Loại bỏ rủi ro Loại bỏ rủi ro từng danh mục đầu t:Để loại bỏ rủi ro cho một danh mục đầu t, phải xây dựng một danh mục đầu t cho TGĐHBQ của cả danh mục bằng kỳ đầu t dự kiến TGĐHBQ của cả danh mục đợc xác định bằng TGĐHBQ gia quyền của tất cả các trái phiếu trong danh mục Tuy nhiên, vấn đề không đơn giản chỉ dừng ở đó Trong suốt giai đoạn đầu t, TGĐHBQ của danh. .. â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Mô hình Markowitz Danh mục P có N tài sản với tỷ trọng w = (w1; w2,, wn) Véc tơ lợi suất các tài sản: R = (r1; r2;.rn) Lợi suất danh mục: Rp = wkrk Phơng sai của danh mục: P2 = wiwj ij Bản chất: Tại mỗi mức rủi ro nhất định, chỉ quan tâm đến các danh mục có lợi tức lớn nhất hoặc là danh mục đầu t quan tâm là danh mục có mức rủi ro thấp nhất đối với mỗi mức lợi... H s tng quan Cov(r1r2) = 1,212 Khong giỏ tr ca 1,2 + 1.0 > > -1.0 1,2 = H s tng quan Nu = 1.0, cỏc chng khoỏn cú mi tng quan tuyt i dng 1 = lch chun chng khoỏn 1 2 = lch chun chng khoỏn 2 Nu = - 1.0, cỏc chng khoỏn cú mi tng quan tuyt i õm 14-83 Nguyễn Đức Hiển, MBA â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC 14-84 Nguyễn Đức Hiển, MBA â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC 21 Danh mc... TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Quản lý danh mục đầu t hỗn hợp Nguyễn Đức Hiển, MBA 14120 â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC 30 Quản lý danh mục đầu t hỗn hợp Danh mục đầu t hỗn hợp đợc xây dựng trên cơ sở kết hợp danh mục chứng khoán rủi ro với danh mục chứng khoán rủi ro (tín phiếu kho bạc) Nguyên lý của danh mục đầu t đợc xây dựng trên nguyên lý mô hình CAPM Về cơ bản, phơng pháp quản lý danh mục tổng thể đợc dựa... phiếu và mối tơng quan giữa các loại giá cổ phiếu khác nhau đợc đa vào chơng trình máy tính để chọn lọc và xác định thành phần của danh mục sao cho giảm thiểu chênh lệch lợi suất của danh mục so với chỉ số chuẩn Tuy nhiên, phơng pháp này cũng nảy sinh vấn đề là khi các dữ liệu đầu vào (thông tin quá khứ về giá cả và mối tơng quan giữa chúng) có sự thay đổi thờng xuyên thì lợi suất danh mục sẽ có chênh... (không phản ánh trong biến giải thích) để xác định trọng số tối u của từng chứng khoán trong danh mục năng động B5: ớc lợng giá trị alpha, beta và rủi ro còn lại cho danh mục năng dộng tu theo trọng số của từng chứng khoán trong danh 14mục Nguyễn Đức Hiển, MBA Tiến trình tối u hóa các danh mục năng động và danh mục thụ động E(r) Phân bổ khoản đầu t Số tiền đầu t đợc phân bổ theo nguyên tắc: những... định giá hợp lý 2 Vì lý do đa dạng hóa hiệu quả, danh mục chỉ số thị trờng là danh mục cơ bản mà mô hình này xem nh một danh mục thụ động 3 Kết quả dự báo vĩ mô của công ty quản lý đầu t cung cấp những dự báo về tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng và phơng sai của danh mục (chỉ số thị trờng) thụ động: 4 Mục tiêu của phân tích chứng khoán là thành lập một danh mục năng động với số lợng chứng khoán hữu hạn... 3 chng khoỏn Danh mc gm 2 chng khoỏn E(rp) = W1r1 + W2r2 rp = W1r1 + W2r2 + W3r3 p2 = w1212 + w2222 + 2W1W2 Cov(r1r2) 2p = W1212 + W2212 + W3232 + 2W1W2 Cov(r1r2) p = [w1212 + w2222 + 2W1W2 Cov(r1r2)]1/2 + 2W1W3 Cov(r1r3) + 2W2W3 Cov(r2r3) 14-85 Nguyễn Đức Hiển, MBA â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Danh mc vi h s tng quan khỏc nhau = -1 = 3 = -1 Tỏc ng ca h s tng quan =1 %8 12% 20% St Dev 14-87 Nguyễn... đáo hạn mà không cần quan tâm đến các biến động lãi suất Đối với chiến lợc này, về cơ bản không bắt buộc phải phân tích dự báo tình hình biến động lãi suất, song ngời đầu t vẫn cần có sự phân tích để đa dạng hóa danh mục đầu t nhằm giảm thiểu rủi ro và xác định số lợng trái phiếu cần đa vào danh mục phù hợp với độ lớn của danh mục đầu t Theo phơng pháp này, tốt nhất là đầu t vào các danh mục có thành... nhà quản lý danh mục một mặt thiết lập danh mục theo phơng pháp thụ động, một mặt quản lý danh mục mang tính chủ động Phơng pháp này đợc gọi là quản lý bán chủ động 14111 â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC * Trung hòa rủi ro (Immunization) Nguyên tắc loại bỏ rủi ro: Trung hòa rủi ro lãi suất là phơng pháp phổ biến trong chiến lợc loại bỏ rủi ro cho danh mục đầu t Đó là biện pháp xây dựng một danh mục trái . sai của danh mục: Bản chất: Tại mỗi mức rủi ro nhất định, chỉ quan tâm đến các danh mục có lợi tức lớn nhất hoặc là danh mục đầu t quan tâm là danh mục. Standard Deviation 5 â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-17 Thành phần của rủi ro Ri ro ca danh mc - Std. Dev. S lng chng khoỏn trong danh