chứng khoán riêng lẻ)
• Nguyên tắc thực hiện chiến l−ợc này là:
• Đánh giá hai loại trái phiếu t−ơng đ−ơng chất l−ợng và thời gian đáo hạn, chuyển từ loại có coupon thấp sang loại có coupon cao với giá lại không cao hơn nhiều để hy vọng thu đ−ợc lợi suất cao hơn. Ph−ơng pháp này gọi là hoán đổi lợi suất đơn thuần;
• Khai thác các định giá sai tạm thời của thị tr−ờng về trị giá chứng khoán. Chẳng hạn, có hai loại trái phiếu t−ơng đ−ơng về chất l−ợng (độ rủi ro), lĩnh vực hoạt động, coupon và thời gian đáo hạn, nh−ng lãi suất đáo hạn lại khác nhau (tức giá khác nhau) thì ng−ời ta sẽ thay thế trái phiếu có lợi suất thấp (giá cao) để đổi lấy trái phiếu lợi suất cao (giá thấp). Đây là ph−ơng pháp hoán đổi thay thế;
• Dự đoán mức độ tín nhiệm của một công ty có xu h−ớng tăng lên, tức lợi suất đầu t−vào trái phiếu do công ty này phát hành sẽ giảm (giá trái phiếu sẽ tăng), do vậy ngay từ bây giờ phải mua loại trái phiếu này và bán loại t−ơng đ−ơng không có triển vọng.
• Tuy nhiên, các chiến l−ợc hoán đổi trên đây có một số rủi ro mà nhà quản lý danh mục cần thiết. Đó là việc trái phiếu đ−ợc hoán đổi ch−a chắc đã hoàn toàn t−ơng đồng về mặt chất l−ợng với trái phiếu ban đầu. Hơn nữa, các loại trái phiếu th−ờng có thời gian đáo hạn và coupon t−ơng tự chứ ch−a hẳn giống nhau hoàn toàn. Điều đó dẫn đến sự khác nhau về độ lồi, do vậy sự chênh lệch lợi suất trên đây có thể là sự trả giá cho độ lồi khác nhau chứ ch−a hẳn là do thị tr−ờng định giá sai.
âBộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC
Nguyễn Đức Hiển, MBA
14-115 115