Bài giảng xây dựng và quản lý danh mục đầu tư chứng khoán

Chng Xây dựng quản lý danh mục đầu tư CK DMĐTCK quản lý DMĐTCK LOGO (1) DMĐTCK khoản đầu tư cá nhân tổ chức vào nhiều loại CK (2) Quản lý DMĐTCK hoạt động quản lý vốn, tài sản khách hàng thông qua việc giao dịch nắm giữ CK theo mục tiêu định Về chất: QLDMĐTCK thực sở định lượng mối quan hệ rủi ro lợi tức thu nguyên tắc đa dạng hoá I Lý thuyết danh mục đầu tư LOGO 1.1 Mức ngại rủi ro (risk aversion) (A): Phản ánh khả chấp nhận rủi ro nhà đầu tư Khả chấp nhận rủi ro cao mức ngại rủi ro thấp Ví dụ: Bất nhà đầu tư hợp lý có mức ngại rủi ro định đầu tư Phân biệt ba loại nhà đầu tư _ Ng¹i rđi ro (A>0) Trung dung (A=0) LOGO ThÝch rủi ro (A Rf ⇒ ⇒ Chän CK phi rđi ro Chän DM§T rđi ro ⇒ Lùa chän DMĐTRR DMĐT có U lớn Chọn LOGO Ví dụ hàm hữu dụng Rf = 5(%) A=2 CK X Y Z E(r) (%) 14 16 σ (%) 20 25 30 U (%) (< Rf) 7,75 (> Rf) (>Rf) Không mua, đầu tư vào Rf Mua Mua Thế DMĐT tối ưu hơn? DMĐT A tối ưu DMĐT B nếu: E(rA)>E(rB) Và A=E(rB) Và A< B 10 LOGO (3) Độ lệch chn cđa danh mơc LOGO TH1: DM§T gåm CK A vµ B σ P2 = wA2 σ A2 + wB2 B2 + 2wAwBCov(rA,rB) (8.9) Điều xảy = 1, Và = -1? TH2: DMĐT gåm nhiỊu chøng kho¸n n n σ =∑w σ +∑ P i =1 i i i =1 n ∑ww j =1 i j cov(ri , r j ) 25 Với i ≠ j Gi¶i thÝch b»ng ma trËn LOGO CK w1 σ1 w1w2cov(R1,R2) w1w3cov(R1,R3) w1wNcov(R1,RN) w2w1cov(R2,R1) w22 σ22 w2w3cov(R2,R3) w2wNcov(R2,RN) w3w1cov(R3,R1) w3w2cov(R3,R2) w32 σ32 w3wNcov(R3,RN) … … ……………… …………… …………… n … … … … wNw1cov(RN,R1) wNw2cov(RN,R2) wNw3cov(RN,R3) 26 n …………… wn σn LOGO Bài tập Một DMĐT có lợi suất ước tính 20%, độ lệch chuẩn lợi suất ước tính 20% Tín phiếu phi rủi ro có lợi suất chắn 7% - Những nhà đầu tư có mức ngại rủi ro A = có nên thực việc đầu tư vào DM hay khơng? - Điều xảy A = 27 II Tiªu chuẩn lựa chọn TS đầu tư Luật cầu tài sản Rủi ro Của cải Tiêu chuẩn Tính lỏng Lợi suÊt kú väng Chi phÝ 28 LOGO III Mét sè lý thuyết tảng cho hoạt động QLDMDT 3.1 Mô hình Markowitz (Đọc tài liệu) 3.2 Mô hình định giá tài sản-vốn (Mô hình CAPM) 29 LOGO LOGO Mụ hỡnh định giá tài sản vốn - CAPM • Cơng thức: E(Ri) = Rf + βi[E(Rm) – Rf] • Trong đó: + E(ri): Mức sinh lời tính theo CAPM + Rf: LSPRR + βi: Rủi ro hệ thống CK i + E(rM): Mức sinh lời thị trường + βi[E(Rm) – Rf]: Mức bù rủi ro 30 LOGO Ý nghĩa CAPM  Với mức độ rủi ro hệ thống β i, CK i cần đạt mức sinh lời tối thiểu E(ri) để bù đắp rủi ro  Nếu E(ri)CAPM < E(ri) thực tế (hoặc tính tốn theo phương pháp khác) nhà đầu tư nên mua CK i 31 Chứng khoán định giá thấp/cao? E(r) E(rA) Định giá thấp * *A SML E(rA)CAPM *B Định giá cao Rf = E(rA) - E(rA)CAPM * β 32 LOGO IV Các phương pháp QLDMĐTCK LOGO Hai phương pháp Quản lý thụ động Quản lý chủ động 33 LOGO 4.1 Chiến lược quản lý TP thụ động Đầu tư theo số đó: - Lùa chän chØ sè CP, TP - Lùa chän ph­¬ng pháp đầu tư: Mua tất CP, TP mua chän läc (chia nhá, tèi ­ u ho¸… ) 34 4.2 Chiến lược quản lý chủ động LOGO Tạo danh mục tốt số trung bình thị trường dựa tài phân tích phán đoán 35 * Quản lý DM trái phiếu chủ động LOGO (1)Phương pháp hoán đổi (2)Chiến lược dự đoán lÃi suất (3)Chiến lược dự đoán chênh lệch đường cong lÃi suất (4)Chiến lược dự đoán mức độ biến động lÃi suất 36 * Quản lý DM cổ phiếu chủ động LOGO Mục tiêu nhà quản lý chủ động: xác định thời điểm vào thị trường (market timing); lựa chọn cổ phiếu chưa định giá hợp lý (mispricing) 37 * Quản lý DM cổ phiếu chủ động Xác định mục tiêu khách hàng Xác định DM chuẩn làm so sánh Xây dựng chiến lược kết cấu DM tối ưu Theo dõi, đánh giá LOGO Phân tích ngành, công ty Xác định cổ phiếu đầu tư Phân bổ tỷ trọng đầu tư 38 ...DMĐTCK quản lý DMĐTCK LOGO (1) DMĐTCK khoản đầu tư cá nhân tổ chức vào nhiều loại CK (2) Quản lý DMĐTCK hoạt động quản lý vốn, tài sản khách hàng thông qua việc giao dịch nắm giữ CK theo mục tiêu... Lý thuyết danh mục đầu tư LOGO 1.1 Mức ngại rủi ro (risk aversion) (A): Phản ánh khả chấp nhận rủi ro nhà đầu tư Khả chấp nhận rủi ro cao mức ngại rủi ro thấp Ví dụ: Bất nhà đầu tư hợp lý. .. QLDMĐTCK LOGO Hai ph­¬ng pháp Quản lý thụ động Quản lý chủ động 33 LOGO 4.1 Chiến lược quản lý TP thụ động Đầu tư theo số đó: - Lựa chọn số CP, TP - Lựa chọn phương pháp đầu tư: Mua tất CP, TP mua chọn