LUẬN án TIẾN sĩ KINH tế xây dựng và quản lý danh mục đầu tư chứng khoán ở việt nam

1 Trần văn trí luận án tiến sĩ kinh tế hµ néi - 2015 NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN NGÂN HÀNG ********** TRẦN VĂN TRÍ XÂY DỰNG VÀ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ HÀ NỘI – NĂM 2015 Tr ần văn trí luận án tiến sĩ kinh tế hµ néi - 2015 NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN NGÂN HÀNG ********** TRẦN VĂN TRÍ XÂY DỰNG VÀ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH :TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ SỐ :62.34.02.01 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: GS-TS.NGUYỄN KHẮC MINH PGS-TS.TRƯƠNG QUỐC CƯỜNG HÀ NỘI – NĂM 2015 LỜI CAM ĐOAN Tr Çn văn lun ỏn l trung thc v cú ngun gốc rõ ràng Kết nghiên cứu trÝ thực hướng dẫn khoa học GS-TS.Nguyễn Khắc luËn Minh PGS-TS.Trương Quốc Cường ¸n tiÕn sÜ kinh Hà nội, tháng năm 2015 tÕ hµ néi Nghiên cứu sinh - 2015 Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi Số liệu Trần Văn Trí MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Tổng quan tình hình nghiên cứu Mục đích nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Những đóng góp dự kiến luận án Nội dung kết cấu luận án CHƯƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ XÂY DỰNG VÀ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN Danh mục đầu tư chứng khốn Khái niệm danh mục đầu tư chứng khoán 1.1 1.1.1 1.1.2 1.1.3 1.1.4 1.1.5 1.2 1.2.1 1.2.2 1.2.3 1.2.4 1.3 Thu nhập rủi ro danh mục đầu tư chứng khốn Đa dạng hóa danh mục đầu tư chứng khốn Khái qt số mơ hình định giá chứng khốn Chiến lược quản lý danh mục đầu tư chứng khốn Quy trình xây dựng quản lý danh mục đầu tư Xác định mục tiêu đầu tư Lựa chọn chứng khoán đầu tư i ii Vi Viii 1 14 14 15 16 16 17 17 17 17 21 24 26 30 30 30 Xây dựng danh mục đầu tư 31 Quản lý danh mục đầu tư 31 Lựa chọn chứng khoán đầu tư với mơ hình định 33 giá tài sản vốn Những giả thuyết kinh tế cho thị trường vốn 33 1.3.1 1.3.2 Xây dựng mơ hình định giá tài sản vốn 36 1.4 1.4.1 1.4.2 1.4.3 1.5 1.5.1 1.5.2 Xây dựng danh mục đầu tư chứng khoán Xây dựng danh mục đầu tư hiệu chứng khoán rủi ro Xây dựng danh mục đầu tư chứng khoán tối ưu Xác định danh mục đầu tư chứng khoán tối ưu cho nhà đầu tư Quản lý danh mục đầu tư Đánh giá hiệu danh mục đầu tư Điều chỉnh danh mục đầu tư CHƯƠNG 2: THỰC NGHIỆM XÂY DỰNG VÀ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam Điều kiện áp dụng lý thuyết danh mục xây dựng quản lý danh mục đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam Phương pháp xây dựng quản lý danh mục đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam Lựa chọn cổ phiếu đầu tư Vấn đề kinh tế lượng mơ hình định giá tài sản vốn 2.1 2.2.1 2.1.2 2.2 2.2.1 2.2.2 2.2.3 2.2.4 2.3 2.3.1 2.3.2 2.3.3 2.4 2.4.1 2.4.2 Lựa chọn liệu Ước lượng hệ số beta chứng khoán Hệ số anpha cổ phiếu, lựa chọn cổ phiếu Xây dựng danh mục đầu tư tối ưu Xây dựng đường biên hiệu Lựa chọn danh mục đầu tư hiệu Xây dựng danh mục đầu tư tối ưu Quản lý danh mục đầu tư Đánh giá hiệu danh mục đầu tư thời điểm xây dựng Đánh giá lại mức độ hiệu điều chỉnh danh mục đầu tư 43 43 48 53 56 56 62 65 65 65 67 71 71 72 75 77 84 84 87 88 94 94 101 Những điều kiện thuận lợi hạn chế việc xây dựng, quản lý danh mục đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam Những thuận lợi xây dựng quản lý danh mục đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam Một số khó khăn hạn chế xây dựng, quản lý danh mục đầu tư thị trường chứng khốn Việt Nam CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP HỒN THIỆN ỨNG DỤNG LÝ THUYẾT DANH MỤC ĐẦU TƯ TRONG XÂY DỰNG VÀ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM Nhóm giải pháp làm tăng tính hiệu cho thị trường chứng khoán Việt Nam Nâng cao chất lượng công bố thông tin thị trường chứng khoán Tăng cường hoạt động giám sát thị trường chứng khoán 2.5 2.5.1 2.5.2 3.1 3.1.1 3.1.2 3.2 Nhóm giải pháp tăng cung hàng hóa thị trường chứng khốn Tiếp tục đẩy mạnh cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước 3.2.1 3.2.2 3.2.3 3.2.4 3.2.5 3.3 3.3.1 Khuyến khích cơng ty đại chúng thực niêm yết cổ phiếu Sở giao dịch chứng khoán Phát triển quỹ đầu tư chứng khoán Đẩy nhanh việc thực đề án phát triển thị trường chứng khoán phái sinh Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp 108 108 111 115 115 117 118 119 120 120 120 121 121 Nhóm giải pháp kỹ thuật Các giải pháp xây dựng danh mục đầu tư Các giải pháp quản lý danh mục đầu tư 143 143 144 Sử dụng lãi suất phi rủi ro phù hợp 146 Giảm hiệu ứng đầu tư theo tâm lý số đông 130 Nhóm giải pháp khác Lựa chọn liệu phù hợp Điều chỉnh danh mục thị trường 3.3.2 3.4 3.4.1 3.4.2 3.4.3 3.4.4 122 147 122 3.4.5 Giảm bớt can thiệp hành hướng tới xây dựng thị trường tài đồng KẾT LUẬN 149 151 DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1.1 Bảng 2.1a Bảng 2.1b Bảng 2.2.a Bảng 2.2.b Bảng 2.3 Bảng 2.4 Bảng 2.5 Bảng 2.6 Bảng 2.7 Bảng 2.8 Bảng 2.9 Bảng 2.10 Bảng 2.11 Bảng 2.12 Bảng 2.13 Bảng 2.14 Bảng 2.15 Bảng 2.16 Bảng 2.17 Bảng 2.18 Bảng 3.1 Bảng 3.2 Bảng 3.3 Bảng 3.4 Bảng 3.5 Bảng 3.6 Bảng 3.7 Bảng 3.8 Bảng 3.9 Ma trận hiệp phương sai chứng khoán Cổ phiếu định giá thấp Sở Giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh Thơng tin cổ phiếu chọn từ Bảng 2.1a Cổ phiếu định giá thấp Sở Giao dịch Chứng khốn TP Hà Nội Thơng tin cổ phiếu chọn từ bảng 2.2.a Thống kê mô tả số liệu tỷ suất sinh lời Các danh mục đầu tư hiệu Danh mục đầu tư hiệu C Danh mục đầu tư tối ưu Danh mục đầu tư D Thước đo hiệu danh mục đầu tư Thước đo hiệu danh mục C Thước đo hiệu danh mục D Thước đo hiệu danh mục đầu tư tối ưu Mức độ hiệu danh mục VNINDEX, HNXINDEX Đánh giá lại mức độ hiệu danh mục đầu tư tối ưu Thông tin cổ phiếu chọn để điều chỉnh danh mục Tập danh mục đầu tư hiệu sau điều chỉnh Danh mục C sau điều chỉnh Danh mục đầu tư tối ưu sau điều chỉnh So sánh hiệu danh mục trước sau điều chỉnh Danh mục tối ưu khơng có chứng khoán phi rủi ro Danh mục đầu tư hiệu có bán khống chứng khốn Danh mục đầu tư C có bán khống chứng khốn Danh mục đầu tư D có bán khống chứng khốn Kết ước lượng anpha beta danh mục C Kết ước lượng anpha beta danh mục D Kết ước lượng anpha beta danh mục C; D điều kiện phép bán khống chứng khoán Kết ước lượng độ lệch chuẩn danh mục So sánh kết tính độ lệch chuẩn hệ số Sharpe 19 79 80 81 82 83 85 87 89 93 95 99 99 100 102 103 104 105 106 107 108 124 127 128 128 135 136 139 141 142 DANH MỤC HÌNH Hình: 1.1 Hình 1.2 Hình 1.3 Hình 1.4 Hình 1.5 Hình 1.6 Hình 1.7 Hình 1.8 Hình 1.9 Hình 1.10 Hình 1.11 Hình 1.12 Hình 1.13 Hình 1.14 Hình 2.1 Hình 2.2 Hình 2.3 Hình 2.4 Hình 2.5 Hình 2.6 Hình 2.7 Hình 2.8 Hình 2.9a Hình 2.9b Hình 3.1 Hình 3.2 Hình 3.3 Hình 3.4 Hình 3.5 Hình 3.6 Rủi ro hệ thống rủi ro phi hệ thống Sơ đồ danh mục đầu tư hổn hợp Sơ đồ quy trình xây dựng quản lý danh mục đầu tư Đường thị trường vốn Đường thị trường chứng khoán Chứng khoán định giá thấp định giá cao Đường biên hiệu Đường phân bổ vốn CAL Xác định danh mục đầu tư hiệu C Đường bàng quang nhà đầu tư Danh mục đầu tư tối ưu nhà đầu tư Mức độ hiệu danh mục – Hệ số Sharpe Mức độ hiệu danh mục – Hệ số Treynor Thu nhập rủi ro danh mục đầu tư So sánh R2 hiệu chỉnh nguồn liệu quan sát năm năm (5 năm – năm) So sánhR2 hiệu chỉnh nguồn liệuquan sát theo tuần theo ngày (Tuần-Ngày) năm R bình phương hiệu chỉnh ước lượng theo nguồn liệu quan sát năm năm, tần suất quan sát theo tuần Beta cổ phiếu Đường biên hiệu Đường biên hiệu quả, đường CAL, đường bàng quang A=2 Danh mục đầu tư tối ưu với lãi suất vay lớn lãi suất cho vay Danh mục đầu tư tối ưu với lãi suất vay rb: 0.3846%>rf Dữ liệu thị trường chứng khoán VNINDEX Dữ liệu thị trường chứng khoán HNXINDEX Đường biên hiệu đường bàng quang với A=1) CAL1, CAL2, đường biên hiệu có bán khống chứng khốn Đường thị trường chứng khốn với chi phí giao dịch Danh mục C danh mục D đường biên hiệu Đường SML khác dựa danh mục thị trường Đường SML khác dựa lãi suất phi rủi ro 24 29 32 36 42 43 44 50 51 54 55 57 58 61 74 75 76 77 87 90 92 93 95 96 125 129 130 138 144 147 10 10 KBC 0.005396 0.011004 0.001388 0.000761 0.003889 0.007916 0.005830 PAN 0.004406 0.007756 0.001676 0.002008 0.004917 0.005480 0.005275 KDC 0.004747 0.007535 0.001650 0.001360 0.004091 0.005015 0.004711 LGC 0.003566 0.005668 0.001212 0.000659 0.003030 0.003983 0.003688 LBM 0.004752 0.007876 0.001416 0.001848 0.004835 0.005178 0.005625 PET 0.004491 0.006703 0.001911 0.002175 0.004599 0.004314 0.004415 PAC 0.003251 0.005281 0.001322 0.001310 0.002965 0.003952 0.002582 DRC 0.003318 0.005248 0.001963 0.002511 0.005158 0.003031 0.003983 MPC 0.003401 0.005386 0.002060 0.001923 0.003959 0.003178 0.003512 VNM 0.001485 0.001658 0.000746 0.000672 0.001705 0.001340 0.001679 PGS 0.004288 0.005207 0.002419 0.002721 0.004955 0.003677 0.004265 NPS 0.003009 0.004170 0.001333 0.001860 0.003845 0.004195 0.003136 CAN 0.000767 0.001262 0.000639 0.000408 0.000744 0.000336 0.000412 PLC 0.006378 0.004821 0.002027 0.002165 0.004824 0.002861 0.003804 STP 0.004821 0.010898 0.002645 0.003464 0.006964 0.005206 0.006005 VDL 0.002027 0.002645 0.006440 0.002061 0.002430 0.001701 0.001874 HCC 0.002165 0.003464 0.002061 0.007734 0.003083 0.002614 0.002686 SD6 0.004824 0.006964 0.002430 0.003083 0.008328 0.004006 0.005307 SAP 0.002861 0.005206 0.001701 0.002614 0.004006 0.011863 0.004496 S55 0.003804 0.006005 0.001874 0.002686 0.005307 0.004496 0.007981 (Nguồn: Tính tốn tác giả) B Ma trận hiệp phương sai danh mục cổ phiếu điều chỉnh 232 MPC 233 TMS LGC PAN DRC FMC MPC 0.003081 0.000091 -0.000364 0.001227 0.001998 0.001269 TMS 0.000091 0.002736 0.000466 0.000285 0.000451 0.000454 LGC -0.000364 0.000466 0.004398 0.000267 -0.000097 0.000335 PAN 0.001227 0.000285 0.000267 0.004033 0.002006 0.001408 DRC 0.001998 0.000451 -0.000097 0.002006 0.004514 0.001750 FMC 0.001269 0.000454 0.000335 0.001408 0.001750 0.002725 VPK 0.000483 -0.000063 0.000495 0.001084 0.000963 0.000196 VNM 0.000716 0.000292 -0.000223 -0.000008 0.001218 0.000593 MHC 0.000521 0.000286 -0.000187 0.002104 0.000924 0.000902 BBC 0.001237 0.000182 -0.000050 0.001286 0.002067 0.001559 SGC 0.000439 -0.000080 -0.000147 -0.000790 0.000766 -0.000083 PJC 0.000440 0.001341 0.000000 -0.000801 -0.000351 0.000131 VDL 0.000378 0.000527 0.000570 0.000173 0.000336 0.000564 DNP 0.001583 0.000606 0.000227 0.002378 0.002859 0.001870 TNG 0.002926 0.000352 0.000189 0.003389 0.003826 0.002898 VFR 0.001989 0.000558 0.000556 0.002269 0.003279 0.002485 TCT 0.000063 0.000421 0.000424 0.000975 0.000500 0.000530 PVC 0.003123 0.000926 0.001109 0.003797 0.003844 0.003757 HHC 0.001199 0.000369 0.000140 0.002253 0.001160 0.001462 CAN 0.000460 -0.000687 0.000847 0.000857 -0.000148 -0.000046 VPK VNM MHC BBC SGC PJC VDL MPC 0.000483 0.000716 0.000521 0.001237 0.000439 0.000440 0.000378 TMS -0.000063 0.000292 0.000286 0.000182 -0.000080 0.001341 0.000527 234 LGC 0.000495 -0.000223 -0.000187 -0.000050 -0.000147 0.000000 0.000570 PAN 0.001084 -0.000008 0.002104 0.001286 -0.000790 -0.000801 0.000173 DRC 0.000963 0.001218 0.000924 0.002067 0.000766 -0.000351 0.000336 FMC 0.000196 0.000593 0.000902 0.001559 -0.000083 0.000131 0.000564 VPK 0.004183 -0.000180 0.001259 0.000375 -0.000321 0.000617 0.001172 VNM -0.000180 0.001523 -0.000306 0.000785 0.000887 -0.000063 0.000746 MHC 0.001259 -0.000306 0.006488 0.001260 -0.002102 -0.000437 -0.000179 BBC 0.000375 0.000785 0.001260 0.002759 0.000081 -0.000372 0.000557 SGC -0.000321 0.000887 -0.002102 0.000081 0.013653 0.000844 0.000724 PJC 0.000617 -0.000063 -0.000437 -0.000372 0.000844 0.013279 0.000718 VDL 0.001172 0.000746 -0.000179 0.000557 0.000724 0.000718 0.013335 DNP 0.000567 0.001116 0.001532 0.002293 0.000404 -0.000063 0.000202 TNG 0.001689 0.000747 0.003031 0.003403 -0.000850 -0.000523 -0.000465 VFR 0.002239 0.000961 0.002948 0.002915 -0.001763 0.001036 0.001232 TCT 0.000471 0.000063 -0.000126 0.000338 0.000322 0.001128 -0.001303 PVC 0.001602 0.001019 0.003460 0.002937 -0.000095 -0.001061 0.000789 HHC 0.001266 0.000303 0.002134 0.001247 0.000027 0.000815 0.001008 CAN 0.000612 -0.000694 0.000600 -0.000351 -0.003047 0.000524 0.000475 DNP TNG VFR TCT PVC HHC CAN MPC 0.001583 0.002926 0.001989 0.000063 0.003123 0.001199 0.000460 TMS 0.000606 0.000352 0.000558 0.000421 0.000926 0.000369 235 0.000687 LGC 0.000227 0.000189 0.000556 0.000424 0.001109 0.000140 0.000847 PAN 0.002378 0.003389 0.002269 0.000975 0.003797 0.002253 0.000857 DRC 0.002859 0.003826 0.003279 0.000500 0.003844 0.001160 FMC 0.001870 0.002898 0.002485 0.000530 0.003757 0.001462 VPK 0.000567 0.001689 0.002239 0.000471 0.001602 0.001266 VNM 0.001116 0.000747 0.000961 0.000063 0.001019 0.000303 MHC 0.001532 0.003031 0.002948 0.003460 0.002134 BBC 0.002293 0.003403 0.002915 0.002937 0.001247 - - 0.000850 - 0.001763 SGC PJC 0.000404 0.000063 0.000523 - 0.001036 0.000126 0.000338 0.000322 0.001128 - 0.000095 - 0.000027 0.000148 0.000046 0.000612 0.000694 0.000600 0.000351 0.003047 0.000815 0.000524 0.000789 0.001008 0.000475 0.001061 VDL 0.000202 DNP 0.004597 0.004021 0.003547 0.000590 0.004441 0.002007 TNG 0.004021 0.011881 0.005817 0.000427 0.007339 0.004329 0.000944 VFR 0.003547 0.005817 0.012066 0.005841 0.003552 0.001318 TCT 0.000590 0.000427 0.002821 0.000843 0.000364 0.000261 PVC 0.004441 0.007339 0.005841 0.000843 0.011353 0.005743 0.000635 HHC 0.002007 0.004329 0.003552 0.000364 0.005743 0.009250 0.001641 0.000944 0.001318 0.000261 0.000635 0.001641 0.007353 CAN 0.000215 236 0.000465 0.001232 - - 0.000065 0.001303 0.000065 0.000215 PHỤ LUC A Ma trận hệ số tương quan danh mục cổ phiếu KBC PAN KDC LGC LBM PET KBC 0.929487 0.961201 0.903774 0.93722 0.892289 PAN 0.929487 0.926149 0.872407 0.923908 0.897171 KDC 0.961201 0.926149 0.905091 0.952589 0.931056 LGC 0.903774 0.872407 0.905091 0.90523 0.868378 LBM 0.93722 0.923908 0.952589 0.90523 0.932674 PET 0.892289 0.897171 0.931056 0.868378 0.932674 PAC 0.921367 0.87982 0.9224 0.861417 0.899337 0.886628 DRC 0.072897 0.197868 0.163091 0.136481 0.232506 0.321121 MPC 0.661203 0.708177 0.718014 0.66677 0.714411 0.752498 VNM 0.142067 0.230238 0.211556 0.220274 0.215626 0.308125 PGS 0.034197 0.142241 0.112653 0.086583 0.160123 0.262958 NPS 0.053986 0.130358 0.116588 0.094719 0.133847 0.179377 CAN -0.0091 0.001234 0.007017 -0.00748 -0.0219 0.02458 PLC 0.141219 0.237438 0.242211 0.232809 0.273357 0.384435 STP 0.220301 0.31971 0.294143 0.28309 0.346586 0.438948 VDL 0.036147 0.089858 0.083774 0.078757 0.081084 0.162781 HCC 0.018088 0.098242 0.062999 0.039088 0.096527 0.169086 SD6 0.089061 0.231844 0.182678 0.173108 0.243425 0.344466 SAP 0.151898 0.216516 0.187611 0.190658 0.218397 0.270743 S55 0.136387 0.254072 0.214871 0.21527 0.28929 0.337831 PAC 237 DRC MPC VNM PGS NPS CAN KBC 0.921367 0.072897 0.661203 0.142067 0.034197 0.053986 -0.0091 PAN 0.87982 0.197868 0.708177 0.230238 0.142241 0.130358 0.001234 KDC 0.9224 0.163091 0.718014 0.211556 0.112653 0.116588 0.007017 LGC 0.861417 0.136481 0.66677 0.220274 0.086583 0.094719 -0.00748 LBM 0.899337 0.232506 0.714411 0.215626 0.160123 0.133847 -0.0219 PET 0.886628 0.321121 0.752498 0.308125 0.262958 0.179377 0.02458 PAC DRC 0.181879 MPC 0.718857 0.37787 VNM 0.22248 0.391232 0.296475 PGS 0.121121 0.561271 0.307107 0.341398 NPS 0.115578 0.351983 0.293886 0.177509 0.423698 CAN -0.01546 0.051301 0.116728 0.079225 0.190439 0.029947 PLC 0.23864 0.491634 0.425803 0.37068 0.615553 0.338747 0.117824 STP 0.296569 0.59493 VDL 0.096578 0.28945 0.256644 0.185372 0.345646 0.149325 0.097712 HCC 0.087355 0.337929 0.218605 0.152255 0.354771 0.190135 0.056921 SD6 0.190485 0.66883 0.433805 0.372286 0.62251 0.378826 0.10008 SAP 0.21272 0.329313 0.291735 S55 0.169402 0.527558 0.393096 0.37456 0.547354 0.315578 0.056559 PLC KBC 0.181879 0.718857 0.22248 0.121121 0.115578 -0.01546 STP 0.37787 0.391232 0.561271 0.351983 0.051301 0.296475 0.307107 0.293886 0.116728 0.341398 0.177509 0.079225 0.423698 0.190439 0.029947 0.51584 0.316431 0.571889 0.359131 0.148373 VDL 0.2452 HCC 0.387084 0.346297 0.037803 SD6 SAP S55 0.141219 0.220301 0.036147 0.018088 0.089061 0.151898 0.136387 238 PAN 0.237438 0.31971 0.089858 0.098242 0.231844 0.216516 0.254072 KDC 0.242211 0.294143 0.083774 0.062999 0.182678 0.187611 0.214871 LGC 0.232809 0.28309 0.078757 0.039088 0.173108 0.190658 0.21527 LBM 0.273357 0.346586 0.081084 0.096527 0.243425 0.218397 0.28929 PET 0.384435 0.438948 0.162781 0.169086 0.344466 0.270743 0.337831 PAC 0.23864 0.296569 0.096578 0.087355 0.190485 0.21272 0.169402 DRC 0.491634 0.59493 MPC 0.425803 0.51584 0.256644 0.218605 0.433805 0.291735 0.393096 VNM 0.37068 0.316431 0.185372 0.152255 0.372286 PGS 0.615553 0.571889 0.345646 0.354771 0.62251 0.387084 0.547354 NPS 0.338747 0.359131 0.149325 0.190135 0.378826 0.346297 0.315578 CAN 0.117824 0.148373 0.097712 0.056921 0.10008 0.037803 0.056559 PLC STP VDL HCC SD6 SAP S55 0.57829 0.28945 0.337929 0.66883 0.329313 0.527558 0.37456 0.578298 0.316319 0.308309 0.661947 0.328961 0.533148 0.31567 0.37732 0.73101 0.45781 0.64385 1 0.29199 0.33183 0.19455 0.26138 0.27288 0.29199 0.38419 0.33183 0.38419 0.40300 0.31631 0.31567 0.30830 0.37732 0.66194 0.73101 0.32896 0.45781 0.19455 0.27288 0.53314 0.64385 0.26138 0.34182 0.40300 3 0.65090 0.46200 (Nguồn: Tính tốn tác giả) 239 0.2452 0.34182 0.65090 0.46200 B Ma trận hệ số tương quan danh mục cổ phiếu điều chỉnh MPC TMS LGC PAN DRC FMC MPC 0.031454 -0.098823 0.348056 0.535712 0.437850 TMS 0.031454 0.134406 0.085794 0.128386 0.166203 LGC -0.098823 0.134406 0.063373 -0.021663 0.096708 PAN 0.348056 0.085794 0.063373 0.470080 0.424659 DRC 0.535712 0.128386 -0.021663 0.470080 0.498998 FMC 0.437850 0.166203 0.096708 0.424659 0.498998 VPK 0.134591 -0.018522 0.115473 0.263990 0.221720 0.058153 VNM 0.330782 0.143131 -0.086138 -0.003142 0.464445 0.291355 MHC 0.116548 0.067900 -0.035000 0.411400 0.170650 0.214434 BBC 0.424292 0.066140 -0.014434 0.385657 0.585684 0.568485 SGC 0.067728 -0.013076 -0.018916 -0.106470 0.097587 -0.013528 PJC 0.068721 0.222536 0.000030 -0.109499 -0.045390 0.021850 VDL 0.058936 0.087297 0.074440 0.023527 0.043352 0.093565 DNP 0.420507 0.170970 0.050394 0.552229 0.627745 0.528295 TNG 0.483549 0.061738 0.026119 0.489672 0.522437 0.509246 VFR 0.326129 0.097103 0.076334 0.325328 0.444319 0.433337 TCT 0.021374 0.151617 0.120379 0.289164 0.140118 0.191290 PVC 0.528021 0.166195 0.156974 0.561225 0.536989 0.675473 HHC 0.224607 0.073340 0.021901 0.368851 0.179585 0.291220 CAN 0.096658 -0.153135 0.148958 0.157343 -0.025701 -0.010248 VPK 240 VNM MHC BBC SGC PJC VDL MPC 0.134591 0.330782 0.116548 0.424292 0.067728 0.068721 0.058936 TMS -0.018522 0.143131 0.067900 0.066140 -0.013076 0.222536 0.087297 LGC 0.115473 -0.086138 -0.035000 -0.014434 -0.018916 0.000030 0.074440 PAN 0.263990 -0.003142 0.411400 0.385657 -0.106470 -0.109499 0.023527 DRC 0.221720 0.464445 0.170650 0.585684 0.097587 -0.045390 0.043352 FMC 0.058153 0.291355 0.214434 0.568485 -0.013528 0.021850 0.093565 VPK -0.071402 0.241587 0.110301 -0.042537 0.082764 0.156913 VNM -0.071402 -0.097263 0.382902 0.194614 -0.013898 0.165557 MHC 0.241587 -0.097263 0.297720 -0.223361 -0.047110 -0.019216 BBC 0.110301 0.382902 0.297720 0.013123 -0.061407 0.091771 SGC -0.042537 0.194614 -0.223361 0.013123 0.062664 0.053633 PJC 0.082764 -0.013898 -0.047110 -0.061407 0.062664 0.053925 VDL 0.156913 0.165557 -0.019216 0.091771 0.053633 0.053925 DNP 0.129397 0.421751 0.280529 0.643996 0.051023 -0.008014 0.025760 TNG 0.239535 0.175573 0.345248 0.594446 -0.066769 -0.041626 -0.036952 VFR 0.315103 0.224317 0.333192 0.505287 -0.137342 0.081844 0.097150 TCT 0.137083 0.030216 -0.029491 0.121145 0.051845 0.184333 -0.212520 PVC 0.232505 0.245133 0.403185 0.524779 -0.007627 -0.086378 0.064092 HHC 0.203479 0.080865 0.275480 0.246852 0.002401 0.073557 0.090721 CAN 0.110302 -0.207412 0.086930 -0.077967 -0.304082 0.053028 0.047955 DNP 241 TNG VFR TCT PVC HHC CAN MPC 0.420507 0.483549 0.326129 0.021374 0.528021 0.224607 TMS 0.170970 0.061738 0.097103 0.151617 0.166195 0.073340 LGC 0.050394 0.026119 0.076334 0.120379 0.156974 0.021901 0.148958 PAN 0.552229 0.489672 0.325328 0.289164 0.561225 0.368851 0.157343 DRC 0.627745 0.522437 0.444319 0.140118 0.536989 0.179585 FMC 0.528295 0.509246 0.433337 0.191290 0.675473 0.291220 VPK 0.129397 0.239535 0.315103 0.137083 0.232505 0.203479 VNM 0.421751 0.175573 0.224317 0.030216 0.245133 0.080865 MHC 0.280529 0.345248 0.333192 0.403185 0.275480 BBC 0.643996 0.594446 0.505287 0.524779 0.246852 SGC 0.051023 - - 0.066769 - 0.137342 PJC 0.008014 0.041626 - 0.081844 0.029491 0.121145 0.051845 0.184333 - 0.007627 - 0.002401 0.153135 0.025701 0.010248 0.110302 0.207412 0.086930 0.077967 0.304082 0.073557 0.053028 0.064092 0.090721 0.047955 0.086378 VDL 0.025760 DNP 0.544166 0.476229 0.163853 0.614742 0.307840 TNG 0.544166 0.485838 0.073846 0.631954 0.412940 0.101042 VFR 0.476229 0.485838 0.499068 0.336159 0.139975 TCT 0.163853 0.073846 0.148893 0.071202 0.057376 PVC 0.614742 0.631954 0.499068 0.148893 0.560395 0.069449 HHC 0.307840 0.412940 0.336159 0.071202 0.560395 0.198956 242 0.036952 0.097150 - 0.096658 0.011130 0.212520 0.011130 0.037022 CAN 0.037022 243 0.101042 0.139975 0.057376 0.069449 0.198956 ... dựng danh mục đầu tư chứng khoán Xây dựng danh mục đầu tư hiệu chứng khoán rủi ro Xây dựng danh mục đầu tư chứng khoán tối ưu Xác định danh mục đầu tư chứng khoán tối ưu cho nhà đầu tư Quản lý. .. định mục tiêu đầu tư Lựa chọn chứng khoán đầu tư Xây dựng danh mục đầu tư Đánh giá danh mục đầu tư Quản lý danh mục đầu tư Hiệu chỉnh danh mục đầu tư Hình 1.3: Sơ đồ quy trình xây dựng quản lý danh. .. xây dựng quản lý danh mục đầu tư chứng khoán Việt Nam 26 27 CHƯƠNG NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ XÂY DỰNG VÀ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 1.1 DANH MỤC ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 1.1.1 Khái niệm danh mục