QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ

QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ

BÀI TẬP QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ Tỷ suất sinh lời và Rủi ro đầu tư chứng khoán Bài 1 Tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu A và xác suất xuất hiện tỷ suất sinh lợi được thể hiện trong bảng sau đây: Cầu sản phẩm của công ty Xác xuất xuất hiện mức cầu Tỷ suất sinh lợi tương ứng Yếu 0,1 -50% Dưới trung bình 0,2 -5 Trung bình 0,4 16 Trên trung bình 0,2 25 Mạnh 0,1 60 Tính tỷ suất sinh lợi mong đợi, độ lệch chuẩn, hệ số phương sai của cổ phiếu A. Bài 2 Xác suất xảy ra tỷ suất sinh lợi của thị trường và của cổ phiếu J như sau: Xác suất r m r J 0,3 15% 20% 0,4 9 5 0,3 18 12 a. Tính tỷ suất sinh lợi mong đợi của thị trường và của cổ phiếu J. b. Tính độ lệch chuẩn tỷ suất sinh lợi của thị trường và của cổ phiếu J. c. Tính hệ số phương sai tỷ suất sinh lợi của thị trường và của cổ phiếu J. Bài 3 Giả xử xác suất xảy ra một trong bốn tình trạng kinh tế trong năm tới được phân bố như bảng dưới. Tỷ suất sinh lời của ba cổ phiếu ABF, AGF và SAM tương ứng với mỗi tình trạng nền kinh tế như sau : Tình trạng P AGF và SAM P ABF Lợi nhuận ABF Lợi nhuận AGF Lợi nhuận SAM 1 0,15 0,12 0,14 0,10 0,12 2 0,20 0,28 0,18 0,12 0,13 3 0,25 0,30 0,22 0,14 0,16 4 0,40 0,30 0,15 0,10 0,18 a/ Tỷ suất sinh lời kỳ vọng của mỗi cổ phiếu ? b/ Phương sai và độ lệch chuẩn tỷ suất lợi nhuận của mỗi cổ phiếu ? c/ Biết rằng tỷ trọng của ba cổ phiếu AGF, SAM và ABF trong danh mục được phân bố lần lược là 35%, 35% và 30%. Tính lợi nhuận kỳ vọng của danh mục đầu tư ? d/ Biết hệ số tương quan lợi nhuận giữa hai cổ phiếu ABF và AGF là 0,25, giữa ABF và SAM là 0,22, và giữa AGF& SAM là 0,28. Tính rủi ro của danh mục đầu tư (Độ lệch chuẩn của danh mục) ? Bài 4 Một nhà đầu tư cá nhân đang xem xét đầu tư hai cổ phiếu REE và LAF. Sau khi liên hệ với công ty chứng khoán Sài Gòn, cô ấy có có được thông tin về lợi nhuận kỳ vọng và độ lệch chuẩn lợi nhuận của hai cổ phiếu trên như sau : REE LAF Lợi nhuận kỳ vọng (%) 12,53 22,34 Độ lệch chuẩn (%) 3,2 10 ,8 Để hạn chế rủi ro, nhà đầu tư quyết định đầu tư vào một danh mục giá 100 triệu đồng, gồm 62% cổ phiếu REE và 38% cổ phiếu LAF. Anh Chị hãy giúp nhà đầu tư xác định : a/ Lợi nhuận kỳ vọng của danh mục ? b/ Rủi ro của danh mục tăng lên hay giảm xuống so với đầu tư vào một trong hai cổ phiếu cá biệt ? Biết hệ số tương quan giữa hai cổ phiếu REE và LAF là 0,32. c/ Nếu anh chị khuyên NĐT thêm vào danh mục, với tỷ trọng 20% bằng cách giảm bớt tỷ trọng của cổ phiếu REE chỉ còn 42%, cổ phiếu HAP có lợi nhuận kỳ vọng là 15,62%, độ lệch chuẩn là 8,2%. Lợi nhuận của danh mục đầu tư mới sẽ thay đổi như thế nào ? Biết rằng hệ số tương quan tỷ suất lợi nhuận giữa hai cổ phiếu REE và HAP là 0,1 , REE và LAF là 0,15 và giữa LAF và HAP là 0,2. Bài 5 Giả sử Anh chị thu thập thông tin về lợi nhuận khi đầu tư vào cổ phiếu TBF và tín phiếu kho bạc nhà nước, tương ứng với ba tình trạng của nền kinh tế như sau : Tình trạng nền kinh tế Xác suất Lợi nhuận CP TBF Lợi nhuận tín phiếu Suy thoái 0,20 -6,20% 7,5% Bình thường 0,60 12,30% 7,5% Tăng trưởng 0,20 25,80% 7,5% a/ Tính lợi nhuận kỳ vọng của cổ phiếu TBF và của tín phiếu ? b/ Tính độ lệch chuẩn tỷ suất lợi nhuận của cổ phiếu TBF và của tín phiếu ? c/ Nếu anh chị lập danh mục đầu tư gồm 40% cổ phiếu TBF và 60% tín phiếu thì tỷ suất lợi nhuận và độ lệch chuẩn của danh mục là bao nhiêu ? d/ Nếu anh chị thay đổi cấu trúc của danh mục gồm 60% cổ phiếu TBF và 40% tín phiếu thì tỷ suất lợi nhuận và độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư là bao nhiêu ? So sánh với danh mục ở câu c và d ? Anh chị rút ra được điều gì ? Bài 6 Giả sử lãi suất phi rủi ro 5%, tỷ suất sinh lợi của thị trường 10%, tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu A 12%. a. Tính beta của cổ phiếu A b. Nếu beta của cổ phiếu A là 2,0 thì tỷ suất sinh lợi của A là bao nhiêu? Bài 7 Giả sử bạn quan sát các tình huống sau: Tình hình kinh tế Khả năng Tỷ suất sinh lợi Cổ phần A Cổ phần B Suy thoái 0,25 -0,10 -0,30 Bình thường 0,50 0,10 0,05 Phát triển 0,25 0,20 0,40 a. Tính tỷ suất sinh lợi mong đợi của mỗi cổ phần b. Giả sử CAPM đúng và beta cổ phần A lớn hơn beta của cổ phần B 0,25 lần, phần bù rủi ro là bao nhiêu? Bài 8 Xem xét các tỷ suất sinh lợi với hai kịch bản cho danh mục thị trường, cổ phần X có rủi ro cao và cổ phần Y có rủi ro thấp. Tỷ suất sinh lợi Kịch bản Thị trường Cổ phần X năng nổ Cổ phần Y phòng ngự Suy thoái -8% -10% -6% Bùng nổ 32 38 24 a. Tìm beta của mỗi cổ phần, trong trường hợp nào thì cổ phần Y là có rủi ro thấp ? b. Nếu mỗi kịch bản đều có khả năng như nhau, tỷ suất sinh lợi trung bình kỳ vọng đối với danh mục thị trường và mỗi cổ phần là bao nhiêu ? c. Nếu lãi suất trái phiếu kho bạc là 4 %, tỷ suất sinh lợi trên mỗi chứng khoán nào là cân xứng với rủi ro của nó ? d. Mua chứng khoán nào dường như là tốt hơn dựa trên câu trả lời ở câu a và c ? Định giá cổ phiếu Bài 1 Công ty ALK có vốn kinh doanh là 100 tỷ đồng với cấu trúc vốn như sau : - Cổ phiếu thường là 50%, Số lương cổ phiếu đang lưu hành là 3.480.000 CP. - Cổ phiếu ưu đãi là 10% - Trái phiếu là 40% Kết quả kinh doanh lợi nhuận sau thuế là 18 tỷ đồng. Tỷ lệ thu nhập giữ lại là 50%, tỷ lệ cổ tức ưu đãi là 6%, lãi suất chiết khấu là 10%. a/ Tính các chỉ tiêu ROE, EPS, DPS, tốc độ tăng trưởng g ? b/ Tốc độ tăng trưởng trên được duy trì trong 3 năm tới, năm thứ tư tăng 12% và năm thứ 5 trở đi tăng trưởng bền vững ổn định ở mức 6%/năm. Tỷ lệ lãi yêu cầu trên cổ phiếu là 10%. Hãy tính giá cổ phiếu hiện nay, 1 năm sau, 2 năm sau và 3 năm sau ? Bài 2 Công ty UP có kết quả thu nhập trước thuế và lãi (EBIT) trong năm là 102 tỷ. - Tổng mệnh giá trái phiếu đang lưu hành là 100 tỷ, lãi suất là 8%/năm. - Tổng mệnh giá cổ phiếu ưu đãi là 20 tỷ, cổ tức là 8,5%/năm. - Công ty hiện đang có 17.532.000 cổ phiếu thường đang lưu hành, tỷ lệ thanh toán cổ tức là 50%. Thuế suất thuế thu nhập là 25%. a/ Tính EPS, DPS ? b/ Tốc độ tăng trưởng trong 3 năm tới là 20%/năm, sau đó tăng trưởng đều 7%/năm. Lãi suất hiện hành là 10%. Hãy tính hiện giá cổ phiếu ? Giá cổ phiếu 1 năm sau và 2 năm sau ? Bài 3 Công ty MNK có hệ số nợ chiếm 1/3 trong tổng vốn kinh doanh, số vòng quay tổng vốn năm vừa qua là 5 vòng, và trong 1 đồng doanh thu đạt được có 0,04 đồng lợi nhuận ròng sau thuế. Công ty đang sử dụng chính sách chia cổ tức 50% thu nhập của cổ đông thường. Thu nhập mỗi cổ phần hiện nay là 10.000 đồng. a/ Tính tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu, tốc độ tăng trưởng của công ty hiện nay. b/ Tốc độ tăng trưởng này còn duy trì trong 3 năm tới, năm thứ tư tăng 8%/năm dự kiến sẽ không thay đổi trong tương lai. Nếu nhà đầu tư kỳ vọng mức sinh lời là 8,5% trên số tiền đầu tư vào cổ phiếu của công ty này thì hiện nay phải mua cổ phiếu với giá bao nhiêu ? c/ Giá cổ phiếu sẽ thay đổi như thế nào sau 2 năm ? Bài 4 Công ty Buzz có kết quả thu nhập trước thuế và lãi (EBIT) trong năm là 118 tỷ đồng. - Mệnh giá trái phiếu phát hành là 1.000.000 đồng, số lượng trái phiếu là 85.000, trái tức định kỳ là 8,5%/năm. - Tổng mệnh giá cổ phiếu ưu đãi là 25 tỷ đồng, cổ tức là 9%/năm. - Công ty hiện đang có 2.550.000 cổ phiếu thường đang lưu hành, mệnh giá 50.000 đồng, tỷ lệ thanh toán cổ tức là 40%. Thuế suất thuế thu nhập là 28%. a/ Tính EPS, DPS ? b/ Tốc độ tăng trưởng trong 4 năm tới là 11%/năm, sau đó tăng trưởng bền vững với g=6%/năm. Biết rằng lãi suất chiết khấu dùng để định giá cổ phiếu chính là chi phí sử dụng vốn trung bình của công ty (WACC) với r e =8,75% và r d =8,5%. Hãy tính hiện giá cổ phiếu ? Giá cổ phiếu 1 năm sau và 2 năm sau ? Bài 5 Công ty cổ phần Alpha vào ngày 31/12/2009 có số liệu trên báo cáo tài chính như sau: • 1,2 tỷ đồng trái phiếu lãi suất cố định là 7,5%, mệnh giá mỗi trái phiếu là 1 triệu đồng, kỳ hạn trái phiếu 10 năm, phát hành vào ngày 1/1/2005, phương thức thanh toán lãi định kỳ hàng năm. • 2,25 tỷ đồng cổ phiếu thường, mệnh giá 15.000 đồng/1 cổ phiếu) • Vốn thặng dư 410 triệu • Quỹ tích lũy 620 triệu Yêu cầu: a/ Hiện nay(1/1/2010) giá trị sổ sách mỗi cổ phần là bao nhiêu ? Có thể đánh giá công ty qua giá trị cổ phiếu như thế nào ? b/ Hiện nay lãi suất thị trường là 9,5% và giá bán của trái phiếu vẫn bằng mệnh giá, nhà đầu tư có nên mua trái phiếu hay không ? c/ Kết quả thu nhập ngày 31/12/2009, thu nhập trước thuế là 735 triệu đồng, thuế thu nhập là 25%. Tính chỉ tiêu EPS? d/ Dự báo tốc độ tăng trưởng công ty 2 năm tới là 20%, năm thứ 3 thấp hơn 5%. Dự đoán chỉ số P/E ở cuối năm thứ 3 là 13,8 và công ty duy trì chính sách chia cổ tức 70% trên thu nhập dành cho cổ đông. Tỷ suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư trên cổ phiếu là 12,5%. Hãy tính giá cổ phiếu vào ngày 1/1/2010 và 1/1/2012? Bài 6 Công ty cổ phần Dragon trên bảng cân đối kế toán ngày 31/12/2002 có các chỉ tiêu như sau: • Trái phiếu đang lưu hành 1.500 TP, mệnh giá 1000USD, phát hành 1/7/2000, kỳ hạn 5 năm, lãi suất trái phiếu 8%/năm thanh toán 6 tháng/1 lần. • Cổ phiếu ưu đãi cổ tức 9%, mệnh giá 100 USD, lưu hành 1.000 CP. • Cổ phiếu thường đăng ký phát hành 300.000 CP, lưu hành 250.000 CP, mệnh giá 10 USD. • Vốn thặng dư : 1.250.000 USD • Quỹ thu nhập giữ lại : 1.260.000 USD Công ty đang tăng trưởng nhanh, dự đoán tốc độ tăng trưởng 16%/năm cho 2 năm tới, 14% cho 2 năm tiếp theo, sau đó tăng trưởng đều và ổn định ở mức 7% cho các năm còn lại, với lãi suất thị trường hiện nay là 12%. Kết quả thu nhập 31/12/2002: Thu nhập trước thuế của công ty là 1.600.000 USD, thuế thu nhập của công ty là 32%. Công ty quyết định phân phối lợi nhuận để tái đầu tư và bổ sung vào các quỹ là 60%. Yêu cầu: a/ Tính hiện giá trái phiếu vào ngày 1/1/2003. Vào ngày 1/1/2003, nếu thị giá trái phiếu là 1080 USD, hãy xác định YTM? b/ Sau khi phân phối lợi nhuận , xác định thư giá, thu nhập cổ phiếu (EPS) và cổ tức của cổ phiếu (DPS)? c/ Tính P 0 (1/1/2003) và P 2 (1/1/2005) ? d/ Nếu chuyển toàn bộ cổ phiếu ưu đãi thành cổ phiếu thường, hãy tính lại các chỉ tiêu ở câu 2. ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU Bài 1 Công ty thực phẩm NKB phát hành trái phiếu lãi suất 15%/năm, mệnh giá là 1 triệu đồng, 15 năm đáo hạn. Lãi suất đang lưu hành là 10%/năm. Hãy tính hiện giá của trái phiếu với hai phương thức trả lãi : -Trả lãi định kỳ nửa năm một lần - Trả lãi định kỳ 1 năm một lần Bạn có nhận xét gì về hai phương thức trên ? Bài 2 Hãy so sánh sự dao động giá của hai loại trái phiếu trên thị trường : Loại trái phiếu A mệnh giá 1 triệu đồng, lãi suất danh nghĩa 10%/năm, đáo hạn trong 15 năm. Loại trái phiếu B cũng mệnh giá 1 triệu đồng, cũng lãi suất danh nghĩa 10%/năm, nhưng chỉ đáo hạn trong 5 năm. Nếu lãi suất thị trường biến động với các tỷ lệ lần lược là 5%, 8%, 12% và 18%. Anh chị nhận xét về kết quả sự thay đổi giá trái phiếu A và B. Bài 3 Một trái phiếu Zero coupon có mệnh giá 1.000 đồng, lãi suất đáo hạn là 16%, thời gian còn lại cho đến khi đáo hạn là 10 năm. Biết rằng, trái phiếu đã lưu hành trên thị trường được 5 năm. Hỏi hiện giá của trái phiếu là bao nhiêu ? Bài 4 Hãng sao vàng phát hành trái phiếu trả lãi 50.000 đồng định kỳ nửa năm, mãn hạn trong 5 năm và trả 1 triệu đồng khi mãn hạn. a/ Hãy tính giá trị của trái phiếu trong các trường hợp tỷ lệ lãi suất 8%, 10%, 12% ? b/ Gia sử rằng loại trái phiếu trên có thời gian mãn hạn chỉ là 1 năm. Hãy tính giá trái phiếu trong các trường hợp tỷ lệ lãi suất thay đổi như trên ? c/ Anh chị có nhận xét gì về kết quả thay đổi lãi suất trong câu a và b ? Bài 5 Tổng công ty Thép X bán trái phiếu kỳ hạn 25 năm vào tháng 09/1995, lãi suất 15%/năm, mệnh giá của trái phiếu là 1 triệu đồng. Vào tháng 09/2005, tỷ lệ sinh lời cho đến khi mãn hạn là 12%. Hãy tính giá của trái phiếu vào thời điểm tháng 09/2005 ? Bài 6 Công ty phát hành trái phiếu kỳ hạn 15 năm, mệnh giá 1 triệu đồng, lãi suất danh nghĩa 7%/năm, 6 tháng trả lãi một lần. Lãi suất tái đầu tư là 10%/năm. Hãy tính : a/ Tổng số tiền lãi coupon trên trái phiếu ? b/ Tính số tiền lãi do tái đầu tư ? Bài 7 Trái phiếu Coupon Zero, có mệnh giá là 1.000.000 đồng, thời gian đáo hạn là 10 năm. a/ Hãy xác định giá của trái phiếu này nếu lãi suất của Anh Chị là 9,5% ? b/ Nếu Anh Chị mua được trái phiếu này với giá là 350.000 đồng thì Anh chị có lãi suất đầu tư hàng năm là bao nhiêu ? Bài 8 Một trái phiếu thả nổi lãi suất có lãi suất cuống phiếu được xác định lại 6 tháng một lần trong 2 năm, cao hơn LIBOR 6 tháng với 50 điểm cơ bản mỗi năm. Hai tháng sau khi phát hành , giá phải trả cho trái phiếu này là bao nhiêu? Giả định cách đây 2 tháng, LIBOR 6 tháng là 7,5%, LIBOR 4 tháng trên thị trường hiện tại là 9%. Trái phiếu co thu nhập cố định 22 tháng có lợi suất thị trường hiện hành là 8%. Baøi 9 Một công ty trước đây đã phát hành một trái phiếu thả nổi lãi suất, mệnh giá là 100 USD, tái định lãi suất 6 tháng một lần, dựa trên LIBOR + 50 basic points/6 thang. Trái phiếu này còn thời gian cho tới khi đáo hạn là 2 năm. Công ty này nếu phát hành 1 trái phiếu thả nổi mới với giá bằng mệnh giá tại thời điểm hiện nay thì sẽ phải trả cao hơn LIBOR + 65 basic points/6 thang. Lãi suất hiện hành của khoản vay nợ có lãi suất cố định của công ty là 9,75%/năm. Vậy mức giá phải trả cho chứng khoán đang lưu hành này là bao nhiêu ? Bài 10 Công ty ABC có một dự án đầu tư cần huy động vốn khoản 1 triệu USD, công ty phát hành 1000 trái phiếu, lãi coupon 10%/năm, trả lãi bán niên. Thời hạn của trái phiếu là 10 năm. Mức lãi suất này cao hơn mức lãi suất hợp lý theo mức độ tín nhiệm của công ty. Do vậy, công ty đề xuất điều khoản chuộc lại trái phiếu sau 5 năm, với mức chuộc cao hơn mệnh giá 10%. Hiện nay sau 3 năm lưu hành trên thị trường, trái phiếu của công ty ABC có giá thị trường là 1050 USD. a/ Nếu nhà đầu tư mua trái phiếu này và nắm giữ nó đến đáo hạn thì mức lợi tức đạt được là trên trái phiếu có bằng mức lãi suất danh nghĩa không ? b/ Nếu NĐT mua lai trái phiếu này trên thị trường. Công ty chuộc lại trái phiếu. Tính lợi suất của trái phiếu đối với NĐT mua lại? Bài 11 Công ty cổ phần CN phát hành trái phiếu vào đầu tháng 1/1995. Trái phiếu có mệnh giá 1 triệu đồng, kỳ hạn 10 năm, lãi suất trả cho người mua là 8%/năm, định kỳ 6 tháng trả lãi một lần. a. Vào đầu tháng 7/2000, lãi suất thị trường là 7,8%/năm. Hãy tính hiện giá trái phiếu, nếu vào lúc này trái phiếu vẫn được bán trên thị trường với giá bằng mệnh giá, thì nhà đầu tư có nên mua trái phiếu? b. Vào đầu tháng 7/2001, nếu giá trái phiếu là 920.000đ, hãy tính lợi suất danh nghĩa, lợi suất tức thời, lợi suất đáo hạn của trái phiếu? Nếu nhà đầu tư kỳ vọng mức lãi suất trên trái phiếu là 10% thì có nên mua trái phiếu vào lúc này không? Bài 12 Công ty PSV phát hành trái phiếu vào đầu tháng 1/1995. Trái phiếu được bán đúng bằng mệnh giá của nó ($1.000), lãi suất trái phiếu được trả hàng năm là 7,5%, kỳ đáo hạn là 25 năm sau kể từ ngày phát hành. a. Hãy tính tỷ lệ sinh lợi cho đến khi mãn hạn (YTM) của loại trái phiếu này tại thời điểm phát hành, có nhận xét gì? b. Đầu tháng 1/2005, trái phiếu được bán giá $600. Hãy tính tỷ lệ sinh lợi tức thời và tỷ lệ sinh lời cho đến khi mãn hạn. Cuối năm nay, giá trái phiếu là $700 và lãi suất thị trường là 12%, nhà đầu tư có nên mua trái phiếu ? Bài 13